II sessione d'esame per il conseguimento della certificazione FA European Financial Advisor VERSIONE A NON STRAPPARE

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1 EFA02 II sessione d'esame per il conseguimento della certificazione FA European Financial Advisor VERSIONE A NON STRAPPARE L INVOLUCRO DI PLASTICA PRIMA CHE VENGA DATO IL SEGNALE DI INIZIO DELLA PROVA ISTRUZIONE IMPORTANTE Nel riquadro in basso sulla scheda delle risposte, in corrispondenza della riga VERSIONE DELLA PROVA, apporre una marcatura sulla casella contenente la lettera A, come indicato nella figura seguente: VERSIONE DELLA PROVA [ A ] [ B ] [ C ] [ D ] [ E ] [ F ] [ G ] [ H ] [ I ] [ L ] [ M ] [ N ] [ O ] [ P ] [ Q ] [ R ] [ S ] [ T ] [ U ] [ V ] [ Z ]

2 Rispondere ai seguenti quesiti. KNOWLEDGE Il cliente affluent tende a vivere la relazione con la propria banca in modo: 1 dinamico, poiché la vede come uno strumento per il raggiungimento di elevati status di autonomia e indipendenza 2 passivo, poiché si ritiene inadeguato alla relazione 3 negativo, frustrante, poiché interpreta le azioni della banca come opportunistiche 4 sbilanciato a proprio favore, a causa della sua elevata ricchezza I proventi derivanti da interessi su obbligazioni con scadenza superiore a 18 mesi, se assoggettati a imposizione sostitutiva, sono tassati con aliquota del: 1 12,50% 2 27% 3 11% 4 12% Le imprese di investimento comunitarie possono esercitare i servizi ammessi al mutuo riconoscimento nel territorio della Repubblica senza stabilirvi succursali, a condizione che la CONSOB sia stata informata: 1 da una banca italiana partner dell impresa di investimento comunitaria 2 dalla Banca Centrale Europea 3 dall impresa che intende esercitare i servizi citati 4 dall'autorità competente dello Stato d'origine Quale delle seguenti affermazioni in materia di previdenza complementare è corretta? 1 La legge di istituzione dei fondi chiusi prevede che l'adesione possa essere attuata sia mediante accordi collettivi sia mediante forme pensionistiche individuali 2 L'adesione ai fondi aperti può avvenire anche su base collettiva 3 Le forme pensionistiche individuali si attuano mediante l'adesione ai fondi pensione negoziali 4 Le forme pensionistiche individuali non possono essere attuate mediante contratti di assicurazione sulla vita stipulati con imprese di assicurazione Per le persone fisiche residenti non esercenti attività di impresa, i proventi derivanti dall investimento in fondi comuni esteri armonizzati collocati in Italia: 1 vengono tassati con imposta sostitutiva del 12,50%, secondo il criterio della tassazione per cassa, e l investitore non ha l obbligo di indicarli nella dichiarazione dei redditi 2 sono soggetti all obbligo di dichiarazione nel modello Unico e a tassazione separata del 12,50% 3 vengono tassati con imposta sostitutiva del 12,50%, secondo il criterio della tassazione per competenza, e l investitore non ha l obbligo di indicarli nella dichiarazione dei redditi 4 sono assoggettati alla ritenuta a titolo di acconto del 12,50%, con obbligo di indicazione nella dichiarazione dei redditi da parte dell investitore Secondo i GIPS/IPPS, in sede di presentazione delle performance: 1 l ente gestore è libero di indicare oppure no il numero di portafogli inclusi in un composito 2 si deve riportare l ammontare degli asset inclusi in un composito ma è vietata la disclousure sul numero di portafogli in esso collocati 3 si deve riportare il numero di portafogli inclusi in un composito 4 è vietato indicare il numero di portafogli inclusi in un composito Quale, tra le seguenti, è una misura di downside risk? 1 Il value at risk 2 La deviazione standard 3 La tracking error volatility 4 La varianza Nell ambito della disciplina dei fondi pensione, quanti sono gli anni minimi di permanenza in un fondo aperto necessari per consentire il trasferimento dell intera posizione individuale maturata a un altro fondo aperto? 1 10 anni, se il fondo è stato costituito da meno di 10 anni 2 2 anni 3 3 anni di permanenza in un fondo sono sempre necessari per poter operare il trasferimento 4 3 anni, limitatamente ai primi 3 anni di vita del fondo pag. 1

3 In tema di fondi comuni di investimento immobiliari di diritto italiano, quale dei seguenti è il soggetto passivo delle imposte sui redditi? 1 Nessuna delle altre alternative proposte è corretta 2 La società di gestione del risparmio 3 La banca depositaria 4 I sindaci revisori Il prezzo tel quel coincide sempre con il prezzo secco? 1 Sì, ma solo nei titoli obbligazionari con cedola variabile 2 Sì, ma solo nei titoli obbligazionari con cedola fissa 3 Sì, ma solo nei titoli obbligazionari zero coupon 4 No mai Nelle polizze stipulate nel 2010 in dipendenza di contratti di assicurazione sulla vita diversi da quelli aventi per oggetto il rischio morte e invalidità permanente o aventi finalità previdenziali, i premi versati, relativamente al trattamento fiscale: 1 sono completamente detraibili dall imposta lorda dovuta nel godono di deduzione integrale dal reddito imponibile prodotto nel godono di detrazione IRPEF pari al 19% dei premi versati nell anno di riferimento con tetto massimo di euro 4 non godono di alcuna detrazione né deduzione Se per il medesimo rischio sono contratte separatamente più polizze assicurative presso diversi assicuratori: 1 ciascun assicuratore è tenuto al pagamento dell indennità assicurata soltanto in proporzione alla rispettiva quota, anche se il contratto sottoscritto da tutti gli assicuratori è unico 2 l assicurato deve dare avviso di tutte le assicurazioni a ciascun assicuratore 3 l assicurato non deve dare avviso di tutte le assicurazioni a ciascun assicuratore e ha diritto all indennità dovuta secondo i rispettivi contratti 4 l indennità è dovuta solo da uno degli assicuratori, senza possibilità di agire in via di regresso nei confronti degli altri L attuazione di una politica monetaria restrittiva annovera tra le sue conseguenze un aumento: 1 dei tassi d interesse, scoraggiando così gli investimenti privati 2 dell offerta di moneta, scoraggiando così gli investimenti esteri 3 dell inflazione, così da aumentare il signoraggio 4 della spesa pubblica per compensare la diminuzione dei redditi L anticipazione della posizione individuale maturata a favore degli aderenti a un fondo pensione può essere richiesta: 1 per ulteriori esigenze degli aderenti, diverse da quelle specificamente descritte dall art. 11 del d. lgs. 252/05, nel limite del 30% della posizione e decorsi otto anni di iscrizione 2 in qualsiasi momento per favorire l acquisto della prima casa di abitazione dell aderente 3 per ristrutturare la prima casa di abitazione dei figli dell aderente, nel limite del 50% della posizione 4 per l intero ammontare della posizione per sostenere spese sanitarie a fronte di gravissime situazioni Come e in che misura sono tassate le plusvalenze derivanti dalla cessione di azioni costituenti una partecipazione qualificata e realizzate da parte di soggetti privati residenti non esercenti attività d'impresa? 1 Sono interamente tassate, in sede di dichiarazione dei redditi, con tassazione proporzionale del 27% 2 Vengono parzialmente tassate in sede di dichiarazione dei redditi, a incremento del reddito complessivo, con tassazione progressiva 3 Vengono interamente tassate, in sede di dichiarazione dei redditi, con applicazione dell'imposta sostitutiva nella misura del 12,50% 4 Sono soggette all applicazione dell'imposta sostitutiva nella misura del 27% da parte dell'intermediario abilitato pag. 2

4 Salvo il caso dei lavoratori di prima occupazione, la deducibilità dei contributi versati al fondo pensione è ammessa: 1 nel limite del 12% del reddito complessivo dell aderente e comunque per un importo annuo non superiore a ,14 euro 2 sempre nel limite del 6% del reddito complessivo dell aderente 3 sempre nel limite del 12% del reddito complessivo dell aderente 4 per un importo annuo non superiore a 5.164,57 euro Il plain vanilla interest rate swap è il contratto in base al quale: 1 si ha lo scambio tra i flussi di interessi a tassi variabili denominati nella stessa valuta e calcolati sul medesimo capitale di riferimento con tempi diversi 2 l acquirente si riserva la facoltà di ritirare una quantità di valuta prefissata in ogni momento escluso il giorno di scadenza 3 una parte cede all altra una determinata quantità di valuta contro flussi di interesse a tasso fisso riservandosi la facoltà di effettuare l operazione opposta alla scadenza del contratto 4 si ha lo scambio tra un flusso di interessi a tasso fisso a uno a tasso variabile denominati nella stessa valuta I contratti relativi alla prestazione dei servizi di investimento, a eccezione della consulenza in materia di investimenti, sono redatti per iscritto? 1 Sì, ma la CONSOB, sentita la Banca d'italia, può prevedere con regolamento che, per motivate ragioni tecniche o in relazione alla natura professionale dei contraenti, particolari tipi di contratto possano o debbano essere redatti in altra forma 2 Sì, sempre 3 Sì, ma la CONSOB, sentita la Banca d'italia, può prevedere con regolamento che, esclusivamente in relazione alla natura professionale dei contraenti, particolari tipi di contratto possano o debbano essere redatti in altra forma 4 Sì, solo qualora si tratti del servizio di collocamento, ivi compresa l'offerta fuori sede e il collocamento a distanza Il beta di un portafoglio viene impiegato nel calcolo: 1 del Rap di Modigliani 2 dell indice di Sortino 3 dell indice di Sharpe 4 dell indice di Treynor Che cosa si intende per vendita di una covered call su azioni? 1 Un opzione composta di tipo call su put 2 L acquisto di un opzione call su un azione che si possiede 3 Un opzione composta di tipo call su call 4 La vendita di un opzione call su un azione che si possiede Chi esercita l attività di promotore finanziario senza essere iscritto all Albo è punito con la medesima sanzione comminata: 1 al promotore finanziario che svolge l offerta fuori sede per conto di più soggetti abilitati 2 al promotore che acquisisce, anche in via temporanea, somme di pertinenza dell investitore 3 a chi svolge servizi di gestione collettiva del risparmio senza essere abilitato 4 al promotore finanziario che svolge l offerta fuori sede per conto di un soggetto non abilitato L acquirente di un forward rate agreement 3x6 intende bloccare il tasso di: 1 finanziamento relativo al periodo futuro di 3 mesi che inizia fra 3 mesi e termina fra 6 mesi 2 investimento relativo al periodo futuro di 3 mesi che inizia fra 3 mesi e termina fra 6 mesi 3 finanziamento relativo al periodo futuro di 3 mesi che inizia fra 6 mesi e termina fra 3 mesi 4 investimento relativo al periodo futuro di 6 mesi che inizia fra 3 mesi e termina fra 6 mesi pag. 3

5 23 24 Quale delle seguenti affermazioni riferite alla politica di immunizzazione di un portafoglio obbligazionario è corretta? 1 La politica di immunizzazione di un portafoglio obbligazionario assume che la duration di portafoglio si contragga naturalmente allo stesso modo dell'holding period dell'investitore 2 La politica di immunizzazione di un portafoglio obbligazionario è una politica statica in quanto non richiede alcuna ricomposizione di portafoglio 3 La politica di immunizzazione di un portafoglio obbligazionario può essere attuata esclusivamente con titoli zero coupon 4 La politica di immunizzazione di un portafoglio obbligazionario è una politica che implica una certa dinamicità in quanto richiede ricomposizioni di portafoglio In ipotesi di tasso di cambio fisso e di perfetta mobilità dei capitali, la parità dei tassi di interesse porta ad affermare che: 1 la differenza tra tasso di interesse interno e tasso di interesse estero deve essere positiva e costante 2 il tasso di interesse interno deve essere uguale al tasso di interesse estero 3 la differenza tra tasso di interesse interno e tasso di interesse estero deve essere negativa e costante 4 il tasso di cambio atteso deve essere maggiore del tasso di cambio attuale In base all esperienza nazionale e internazionale maturata nel campo del real estate, quali dei seguenti soggetti possono rappresentare la componente indiretta dell investimento immobiliare per il tramite di veicoli? 1 Unicamente le SIIQ (società di investimento immobiliare quotate) 2 Società e fondi immobiliari quotati 3 Unicamente i fondi immobiliari, quotati e non quotati 4 Le società di intermediazione immobiliare Nell'ambito del private banking, si definisce High Net Worth Individual (HNWI): 1 un cliente corporate 2 un soggetto appartenente al mass market 3 un soggetto in possesso di consistenti attività finanziarie 4 un cliente con ricchezza limitata ma con elevata spesa in servizi bancari In materia di prodotti assicurativi per danni alle persone, un infortunio, per poter essere ammesso a indennizzo secondo i patti di polizza: 1 deve essere dovuto a causa fortuita 2 deve aver procurato un invalidità permanente 3 può essere prodotto da causa interna all organismo 4 può anche non essere obiettivamente constatabile 25 La vendita di contratti future sull indice FTSE MIB: 1 non può essere utilizzata con finalità di copertura 2 non permette in alcun caso di coprire il rischio prezzo gravante su un investitore in posizione lunga sui maggiori titoli azionari italiani 3 può permettere a un investitore in posizione lunga sui maggiori titoli azionari italiani di coprirsi dal rischio prezzo beneficiando anche degli eventuali rialzi delle quotazioni 4 può permettere a un investitore in posizione lunga sui maggiori titoli azionari italiani di coprirsi dal rischio prezzo Le strategie di benchmarking sono tecniche di gestione: 1 attive utilizzabili solo per i portafogli azionari 2 attive utilizzabili sia per portafogli azionari sia per portafogli obbligazionari 3 passive utilizzabili solo per i portafogli azionari 4 passive utilizzabili sia per portafogli azionari sia per portafogli obbligazionari Un investitore che acquista Buoni del Tesoro poliennali e li detiene fino alla scadenza naturale dei titoli è esposto: 1 a nessun rischio finanziario ma ai soli rischi economici 2 al rischio di prezzo e al rischio di reinvestimento 3 al rischio di prezzo e al rischio di liquidità 4 al rischio di reinvestimento pag. 4

6 ANALYSIS L'acquirente di un titolo reverse floater : 1 spera in un repentino innalzamento dei tassi di interesse 2 auspica una riduzione dei tassi di interesse di riferimento per il calcolo delle cedole 3 a fronte di una cedola particolarmente elevata si assume il rischio di veder convertire il capitale in un pacchetto predefinito di titoli azionari 4 è indifferente all'andamento dei tassi di mercato, poiché la cedola è predeterminata all'atto dell'emissione Una polizza unit linked può essere costruita utilizzando la formula contrattuale dell assicurazione per il caso morte? 1 Sì 2 No, deve essere costruita utilizzando la formula contrattuale dell assicurazione per il caso vita 3 No, deve essere costruita utilizzando la formula contrattuale delle assicurazioni miste 4 No, in quanto con tale meccanismo non è possibile riconoscere al contraente la facoltà di riscatto delle quote durante l arco temporale di vita Se un gestore in un periodo di borsa decrescente mantiene il beta di portafoglio elevato è ragionevole attendersi che si generi: 1 un gamma positivo attestante la scarsa capacità di market timing del gestore 2 un gamma negativo attestante la scarsa capacità di market timing del gestore 3 un alpha negativo attestante la scarsa capacità di market timing del gestore 4 un alpha positivo attestante la scarsa capacità di market timing del gestore Seguendo l'approccio di Fama per la scomposizione della performance di un portafoglio gestito, se il gestore ottiene da un portafoglio un rendimento maggiore di quello atteso sulla base del rischio sistematico sopportato, allora il gestore: 1 ha mostrato buone capacità di market timing, ma non si può dire alcunché sulle sue capacità di stock picking 2 ha mostrato buone capacità di stock picking 3 non ha sicuramente mostrato buone capacità di market timing, mentre è stato un buon selezionatore di titoli 4 nel periodo successivo, a causa del market timing, tenderà a ottenere una performance inferiore alle attese A parità di duration: 1 un titolo con cedole è meno convesso di un titolo privo di cedole 2 un titolo zero coupon è meno convesso di un titolo con cedole 3 un titolo zero coupon e un titolo con cedole sono, per definizione, ugualmente convessi 4 non è possibile affermare quale sia il più convesso tra un titolo zero coupon e un titolo con cedole senza conoscere il prezzo a cui quotano Se si vuole identificare lo stile di gestione di un investimento basandosi su un metodo deduttivo che studia i rendimenti realizzati da un portafoglio gestito in un determinato periodo, si dovrebbe utilizzare: 1 l indice di Sharpe 2 l Alpha di Jensen 3 la Return Based Style Analysis 4 la Performance Attribution Aritmetica Nel caso delle polizze rivalutabili, la modalità di calcolo della rivalutazione della prestazione: 1 considera sempre il rapporto tra periodo decorso dall inizio del contratto e durata del contratto 2 non varia in funzione della tipologia di premio corrisposta 3 conduce a ottenere un capitale assicurato inferiore in caso di premio rivalutabile 4 varia in funzione della tipologia di premio corrisposta pag. 5

7 Se un lavoratore dipendente privato decide di destinare il TFR a una forma di previdenza complementare e questo risulta essere l unica forma di finanziamento, sorgono ulteriori obblighi di contribuzione a carico del lavoratore? 1 Dipende se il conferimento del TFR è tacito o esplicito 2 Sì, e tali obblighi sono a carico anche del datore di lavoro 3 No, non vi è alcun obbligo di versare altri contributi, né da parte del lavoratore né da parte del datore di lavoro 4 Sì, ma tali obblighi non sono a carico anche del datore di lavoro Un investitore con un portafoglio azionario di titoli quotati sul Nasdaq, teme un ribasso delle quotazioni ma crede che le azioni della Microsoft, quotate al Nasdaq, conseguiranno una performance positiva. Quale delle seguenti costituirebbe un appropriata strategia di copertura del rischio di ribasso delle quotazioni, mantenendo però l opportunità di avvantaggiarsi di un rialzo di Microsoft? 1 Acquisto sia di un opzione call sia di un opzione put con il medesimo prezzo d esercizio sull indice Nasdaq Vendita di contratti future sull indice Nasdaq 100 e acquisto di opzioni call su Microsoft 3 Acquisto di un opzione put sull indice Nasdaq Acquisto di contratti future sull indice Nasdaq 100 e vendita di opzioni call su Microsoft Due titoli presentano un coefficiente di correlazione pari a 1,3 e deviazione standard rispettivamente pari a 5% e 10%; il rischio di un portafoglio equiripartito tra i due titoli: 1 sarà pari a zero 2 sarà pari a 7,5% 3 sarà pari al 2,5% 4 non può essere calcolato con i dati a disposizione, poiché sono errati La formula di Babcock prevede che, per incrementare la redditività di portafoglio, si debba: 1 ridurre la duration entro l'holding period in previsione di tassi decrescenti 2 alzare la duration oltre l'holding period in previsione di tassi decrescenti 3 alzare la duration oltre l'holding period in previsione di tassi crescenti 4 acquistare il titolo con la massima duration indipendentemente dalle previsioni sui tassi di mercato Da un operazione di coupon stripping di un BTp sono stati ottenuti quattro zero coupon bond dalle cedole il cui valore totale è 12 e uno zero coupon bond dal mantello il cui valore è 90. Sapendo che un BTp uguale a quello strippato ha una quotazione di mercato pari a 103, in assenza di costi di transazione, quale delle seguenti strategie è conveniente adottare? 1 Ricostruire il titolo strippato, acquistando cedole e mantello, e vendere il titolo sul mercato 2 Acquistare solo il mantello e tenerlo in portafoglio 3 Acquistare il BTp, sottoporlo a coupon stripping e vendere le componenti ottenute 4 Acquistare un interest rate future sui tassi a lungo termine In base ai principi della teoria di portafoglio, i benefici da diversificazione sono maggiori laddove: 1 è inferiore la correlazione tra gli asset in portafoglio 2 è superiore la covarianza tra gli asset in portafoglio 3 è negativo il tracking error del portafoglio 4 il portafoglio ha information ratio negativo pag. 6

8 44 45 La relazione convessa tra tassi di interesse e prezzo di un obbligazione a tasso fisso implica che un rialzo dei tassi determina: 1 una riduzione del prezzo inferiore rispetto all aumento del prezzo indotto da un ribasso dei tassi della stessa entità 2 una riduzione del prezzo superiore rispetto all aumento del prezzo indotto da un ribasso dei tassi della stessa entità 3 un aumento del prezzo superiore rispetto alla diminuzione del prezzo indotta da un ribasso dei tassi della stessa entità 4 un aumento del prezzo inferiore rispetto alla diminuzione del prezzo indotta da un ribasso dei tassi della stessa entità La diversità tra un portafoglio gestito in maniera attiva rispetto a un portafoglio gestito passivamente è legata: 1 alla presenza di titoli nel portafoglio con beta maggiore di 1 2 alle proiezioni e stime di mercato 3 all esistenza nel portafoglio di titoli non ricompresi nel benchmark 4 alla presenza di titoli nel portafoglio con beta minore di 1 APPLICATION Un investitore possiede un portafoglio azionario che replica esattamente il portafoglio di mercato. L investitore decide di detenere il 10% del portafoglio in liquidità a breve sul conto corrente e cede quindi titoli azionari in modo però da replicare sempre il mercato. In base alle suddette ipotesi il beta del portafoglio: 1 diminuisce assumendo un valore approssimativamente pari a 0,9 2 diminuisce assumendo un valore approssimativamente pari a 0,5 3 rimane immutato e pari a 1 4 diminuisce assumendo un valore approssimativamente pari a 0 Si calcoli, applicando il regime dell interesse semplice, il capitale che deve essere investito per due anni al tasso del 5% per ottenere un montante pari a Se una diminuzione di mezzo punto percentuale del tasso di rendimento induce un aumento del prezzo del titolo obbligazionario di due punti percentuali, a quanto ammonta la duration modificata del titolo? Il mercato azionario presenta una varianza attesa dei rendimenti pari a 0,12 mentre quella del mercato obbligazionario è pari a 0,04. Dovendo scegliere tra azioni e obbligazioni in un ottica di asset allocation strategica, qual è la quota del portofoglio da investire in obbligazioni per ottenere una varianza attesa del portafoglio pari a 0,06 data una una covarianza tra i rendimenti di azioni e obbligazioni pari a 0,08? 1 75% 2 25% 3 50% 4 65% pag. 7

9 50 Una gestione patrimoniale presenta un patrimonio iniziale uguale a 100; dopo due mesi tale patrimonio si è ridotto a 50 e il cliente ha apportato altri 30. Al termine del periodo di rendicontazione (tre mesi) il patrimonio è pari a 100. Il Time Weighted Rate of Return è: 1 i dati sono insufficienti per fornire una risposta 2 25% 3 37,50% 4 0% pag. 8

10 Sessione d'esame per il conseguimento della Certificazione FA European Financial Advisor Griglia risposte esatte 10/12/2010 B C D B C D R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R R * 2 R R * R R49 * * R R * La domanda 49 della versione A viene considerata esatta a prescindere dalla marcatura del candidato * La domanda 49 della versione B viene considerata esatta a prescindere dalla marcatura del candidato * La domanda 47 della versione C viene considerata esatta a prescindere dalla marcatura del candidato * La domanda 48 della versione D viene considerata esatta a prescindere dalla marcatura del candidato