Rendiconto Annuale al Fondo Ritorni Reali

Transcript

1 Rendiconto Annuale al Fondo ADVAM Partners SGR S.p.A. Sede Legale: Via Turati 9, Milano Tel Telefax Capitale Sociale Euro i.v. Cod. Fiscale, P.IVA e n. iscrizione del Registro delle Imprese di Milano REA Iscritta all Albo delle Società di Gestione del Risparmio al n. 31 e Aderente al Fondo Nazionale di Garanzia

2 INDICE RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE RENDICONTO ANNUALE SITUAZIONE PATRIMONIALE SEZIONE REDDITUALE NOTA INTEGRATIVA RELAZIONE DELLA SOCIETA DI REVISIONE 2

3 RELAZIONE DEL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Considerazioni generali e politica d investimento Il 2013 si conclude con uno scenario macroeconomico migliore di quanto atteso dodici mesi prima, non tanto per quanto concerne il tasso di crescita delle economie mondiali, quanto piuttosto per il diradarsi di nubi e tensioni che ad inizio anno rappresentavano elementi di rischio di sistema. In particolare nell ultimo trimestre si sono compiuti passi importanti in area euro sul fronte dell armonizzazione dei criteri di controllo del sistema finanziario, negli Stati Uni si sono superate le tensioni originate dallo shutdown e raggiunti accordi volti ad evitare il ripetersi di uno scenario di impasse nella gestione di deficit e debito pubblico; infine si sono quantomeno sopite le tensioni di carattere geopolitico che avevano interessato a periodi alterni il medio oriente, la Turchia ed il mondo dell Africa mediterranea. L aspetto più rilevante a nostro avviso è rappresentato da una nuova fase di distensione che sembra prendere sostanza tra Stati Uniti ed Iran, dopo le prime concessioni fatte dal nuovo premier persiano. Grande rilievo è stato dato alle manovre di politica monetaria che nel semestre hanno evidenziato due differenti dinamiche tra area Euro e Stati Uniti: nel primo caso, infatti, abbiamo assistito ad un taglio dei tassi di interesse da parte del presidente Draghi, a conferma di una certa accelerazione sul versante del sostegno alla crescita, già trapelata nei mesi che hanno preceduto la decisione. Viceversa negli Stati Uniti, il nuovo presidente della Fed Yellen ha, nel corso del mese di dicembre, dato il via al piano di riduzione degli stimoli monetari, decidendo un tapering di circa 10 miliardi di dollari al mese di minori acquisti di titoli del debito pubblico. Questa manovra, sicuramente ben preparata a livello sia mediatico che di confronto con i mercati, non ha avuto grossi effetti sulle quotazioni, a differenza di quanto accaduto in maggio quando per la prima volta venne ventilata l ipotesi di una riduzione del sostegno monetario. Il Giappone si conferma come terza area di maggiore interesse, pur avendo vissuto un trimestre finale dell anno di natura piuttosto interlocutoria: le politiche monetarie e fiscali del primo ministro Abe iniziano ad evidenziare i primi risultati positivi, anche se la reazione dell economia è fisiologicamente più lenta di quanto scontato dai mercati finanziari, che hanno quindi decisamente ridotto la dinamicità e la crescita palesate nella fase centrale dell anno. In tale contesto i mercati finanziari hanno vissuto una fase di generalizzato rialzo, certamente guidato dal livello di liquidità presente nel sistema. Su tutti, i rialzi più consistenti hanno interessato i mercati azionari dei paesi sviluppati, con in testa il Giappone, che ha terminato il 2013 con una performance positiva di quasi 60 punti percentuali, seguito dagli Stati Uniti e dall area Euro con rialzi rispettivamente di 35 e 23%. Focalizzando l attenzione sui mercati obbligazionari si possono evidenziare alcuni differenti trend: il principale riguarda i mercati dei Paesi emergenti che hanno subito un deciso rialzo dei tassi, dovuto in parte ad una stabilizzazione dopo la lunga corsa al ribasso degli scorsi anni ed in parte anche ad un deterioramento del contesto sociale di alcuni emittenti che si trovano nella necessità di dover pagare maggiori tassi di remunerazione sulle proprie obbligazioni. Discorso differente per quanto concerne le emissioni sia corporate che dei paesi cosiddetti semiperiferici che hanno visto ridursi ancora sensibilmente i tassi offerti per le proprie obbligazioni, a conferma di un superamento del credit crunch. Altalenante è viceversa apparso il percorso dei rendimenti nei mercati benchmark: il rialzo atteso è stato decisamente meno significativo delle previsioni, ma il trend sembra essersi messo in moto. La politica di gestione del fondo è stata orientata ad un esposizione sui titoli ad alto rendimento compresa tra il 45 e il 55%, concentrata principalmente su emissioni di carattere corporate di emittenti sia domestici che extraeuropei; una percentuale contenuta è stata destinata all obbligazionario domestico ed a strumenti del mercato monetario ed un analoga porzione degli attivi è stata dedicata all operatività su emittenti emergenti. Nel corso del 2013 la SGR ha proceduto a modificare il benchmark del fondo che attualmente risulta composto come segue: 100% Eurostat Prezzi al Consumo Area Euro (Senza tabacchi) punti base. Si informa che è in vigore un contratto di advisory con Investitori Associati Consulenza SIM, società di intermediazione mobiliar autorizzata alla prestazione del servizio di consulenza in strumenti finanziari che nel corso dell esercizio ha supportato le scelte di investimento di ADVAM SGR in ordine alla gestione del Fondo. Si fa altresì presente l Amministratore Delegato della SGR ricopre il ruolo di consigliere nel Consiglio di Amministrazione della Investitori Associati SpA, società a cui fa capo la maggioranza della Investitori Associati Consulenza SIM; tale fattispecie di conflitto di interesse è stata identificata e efficacemente gestita nel rispetto della policy di gestione dei conflitti di interesse della SGR. Eventi di particolare importanza Si informa che in data 12 marzo 2013, Banca d Italia, con provvedimento n /13, ha rilasciato il nulla osta all operazione di variazione dell assetto proprietario dell SGR. All esito del procedimento autorizzativo Gesti-Re SGR ha acquisito il ramo d azienda relativo al servizio di consulenza in materia di investimenti di FINN Investment Advisory SIM (di seguito, FINN SIM), in contropartita di una partecipazione del 30% del capitale della SGR. In una seconda fase la società Finance Partners srl, cui fa capo la società FINN SIM, ha rilevato un ulteriore 30% del capitale della SGR. All esito dell operazione il capitale della SGR risulta così ripartito: 30% Finance Partners Srl; 30% ALPHA Partners Srl (già FINN SIM, la quale, a seguito della cancellazione dall albo delle SIM, ha proceduto a modificare la propria denominazione sociale); 40 % Reali Holding Srl. 3

4 L assemblea dei soci in data 24 aprile 2013 ha deliberato il cambio di denominazione sociale da Gesti- Re SGR in ADVAM Partners SGR S.p.A. In data 16 settembre 2013 sono entrate in vigore le modifiche regolamentari deliberate dal Consiglio d Amministrazione in data 24 maggio 2013, approvate in via generale, relative a: Innalzamento al 100% il limite di investimento in obbligazioni con rating inferiore all investment grade o prive di rating; Inserimento della possibilità di investimento in strumenti obbligazionari convertibili fino a un massimo del 25% e possibilità di detenere azioni derivanti da esercizio di obbligazioni convertibili o altri eventi societari entro il limite del 5%; Inserimento della possibilità di investimento fino al 100% in strumenti finanziari di emittenti dei paesi dell Europa e dell America centro settentrionale e in misura contenuta di emittenti di paesi emergenti; Politica di investimento: specificato che la SGR attua una politica di investimento con uno stile attivo buy and hold sulla base di valutazione degli scenari macro economici e valutari e delle analisi del merito di credito degli emittenti; Modifica del benchmark: da 100% indice Istat dei prezzi al consumo a 100% indice Eurostat dei prezzi al consumo dell Area Euro punti base. In data 25 novembre 2013 è entrata in vigore la modifica regolamentare, approvata in via generale dal Consiglio d Amministrazione il 26 settembre 2013, che ha portato la commissione di gestione del Fondo da 0,96% a 1,2% annuo. Andamento della quota La performance realizzata dal Fondo nel corso del 2013 è stata pari a +1,48%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 5,935 a 6,023. Evoluzione prevedibile della gestione Il 2014 sembra destinato ad essere un anno di svolta nelle dinamiche economiche e finanziarie mondiali: per la prima volta dopo un lungo periodo di tempo infatti si prevede una costante riduzione dell importanza della politica monetaria, almeno di quella statunitense, e contestualmente un ritorno alla crescita diffusa in tutto il mondo, con particolare riferimento alle economie del Vecchio Continente. In questo contesto i mercati finanziari dovrebbero ancora premiare gli investimenti con componente di rischio più elevata, a scapito del mondo obbligazionario che dovrebbe viceversa assistere ad un primo significativo rialzo dei rendimenti reali, almeno per quanto concerne l universo governativo dei Paesi benchmark. In tale contesto la politica di gestione del fondo rimarrà caratterizzata da una costante adeguamento anche ai trend di mercato di breve termine, privilegiando la ricerca del valore sulla componente ad alto rendimento e cercando di cogliere le opportunità che si potrebbero creare sulla parte lunga della curva dei rendimenti. Rapporti con Società del Gruppo Nel 2013 non ci sono stati rapporti con altre società appartenenti al gruppo. Attività di collocamento delle quote La Società, per il collocamento delle quote, si avvale anche di mezzi di comunicazione a distanza e dei collocatori Online SIM S.p.A., IWBank S.p.A. e BCC Pordenonese sulla base di apposita convenzione. Eventi successivi alla chiusura dell esercizio Alla data del 26/02/2014 il patrimonio del Fondo ammonta a ed il valore della quota è di 6,189. Operatività in strumenti derivati La Società si è avvalsa, nei limiti stabiliti dagli Organi di Vigilanza, di operazioni in strumenti derivati destinate ad una efficiente gestione del Fondo. Milano, 28 febbraio 2014 IL CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE 4

5 SITUAZIONE PATRIMONIALE RENDICONTO DEL FONDO RITORNI REALI AL 30/12/2013 Situazione al Situazione a fine ATTIVITA' 30/12/2013 esercizio precedente Valore complessivo In % del totale attività Valore complessivo In % del totale attività A STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI , ,65 A1 Titoli di debito , ,65 A1.1 Titoli di Stato , ,70 A1.2 Altri , ,95 A2 Titoli di capitale A3 Parti di O.I.C.R. B STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI ,87 B1 Titoli di debito ,87 B2 Titoli di capitale B3 Parti di O.I.C.R. C STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI C1 Margini presso organismi di compensazione e garanzia C2 Opzioni, premi o altri strumenti finanz. derivati quotati C3 Opzioni, premi o altri strumenti finanz derivati non quotati D DEPOSITI BANCARI ,92 D1 A vista ,92 D2 Altri E PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE F POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' , ,10 F1 Liquidità disponibile , ,10 F2 Liquidità da ricevere per operazioni da regolare F3 Liquidità impegnata per operazioni da regolare G ALTRE ATTIVITA' , ,33 G1 Ratei attivi , ,33 G2 Risparmio di imposta G3 Altre ,15 TOTALE ATTIVITA' , ,00 5

6 PASSIVITA' E NETTO Situazione al 30/12/2013 Valore complessivo Situazione a fine esercizio precedente Valore complessivo H FINANZIAMENTI RICEVUTI 48 I PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE L STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI L1 Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2 Opzioni, premi o altri strumenti finanz derivati non quotati M DEBITI VERSO I PARTECIPANTI M1 Rimborsi richiesti e non regolati M2 Proventi da distribuire M3 Altri N ALTRE PASSIVITA' N1 Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati N2 Debiti di imposta N3 Altre TOTALE PASSIVITA' VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO Numero quote in circolazione , ,245 Valore unitario delle quote 6,023 5,935 Movimenti delle quote nell'esercizio Quote emesse ,704 Quote rimborsate ,675 6

7 SEZIONE REDDITUALE RENDICONTO DEL FONDO RITORNI REALI Rendiconto al 30/12/2013 Rendiconto esercizio precedente A STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI A1 PROVENTI DA INVESTIMENTI A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. A2 UTILE/PERDITE DA REALIZZI A2.1 Titoli di debito A2.2 Titoli di capitale A2.3 Parti di O.I.C.R. A3 PLUSVALENZE/MINUSVALENZE A4 A3.1 Titoli di debito A3.2 Titoli di capitale A3.3 Parti di O.I.C.R. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI Risultato gestione strumenti finanziari quotati B STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI B1 PROVENTI DA INVESTIMENTI B1.1 Interessi ed altri proventi su titoli di debito B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale B1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. B2 UTILE/PERDITA DA REALIZZI B2.1 Titoli di debito B2.2 Titoli di capitale B2.3 Parti di O.I.C.R. B3 PLUSVALENZE/MINUSVALENZE B4 B3.1 Titoli di debito B3.2 Titoli di capitale B3.3 Parti di O.I.C.R. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURA DI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI C Risultato gestione strumenti finanziari non quotati RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI FIN. DERIVATI NON DI COPERTURA C1 RISULTATI REALIZZATI C1.1 Su strumenti quotati C1.2 Su strumenti non quotati C2 RISULTATI NON REALIZZATI C2.1 Su strumenti quotati C2.2 Su strumenti non quotati 7

8 Rendiconto 30/12/2013 Rendiconto esercizio precedente D DEPOSITI BANCARI D1 INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI E RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI -544 E1 OPERAZIONI DI COPERTURA E1.1 Risultati realizzati E1.2 Risultati non realizzati E2 OPERAZIONI NON DI COPERTURA E2.1 Risultati realizzati E2.2 Risultati non realizzati E3 LIQUIDITA -544 F F1 E3.1 Risultati realizzati 504 E3.2 Risultati non realizzati ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE PROVENTI DELLE OPERAZIONI PRONTI CONTRO TERMINE E ASSIMILATE F2 PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI Risultato lordo della gestione di portafoglio G ONERI FINANZIARI G1 INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI G2 ALTRI ONERI FINANZIARI Risultato netto della gestione di portafoglio H ONERI DI GESTIONE H1 PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR H2 COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA H3 SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E INFORMATIVA AL PUBBLICO H4 ALTRI ONERI DI GESTIONE I ALTRI RICAVI ED ONERI I1 INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITÀ LIQUIDE I2 ALTRI RICAVI I3 ALTRI ONERI Risultato della gestione prima delle imposte L IMPOSTE L1 L2 L3 IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL'ESERCIZIO RISPARMIO DI IMPOSTA ALTRE IMPOSTE Utile/perdita dell'esercizio

9 NOTA INTEGRATIVA Parte A Andamento del valore della quota al 30/12/ Andamento del valore della quota del fondo nel corso del Andamento del Fondo nel corso degli ultimi 10 anni I dati di rendimento del fondo non includono i costi di sottoscrizione (né gli eventuali costi di rimborso) a carico dell investitore e dal 1 luglio 2011 la tassazione è a carico dell investitore. 3. Minimi e massimi dell anno Esercizio Valore finale Valore minimo Valore massimo ,023 5,721 6,037 Per quanto concerne l andamento del valore della quota e dei principali eventi che hanno influito su di essa nel corso dell esercizio si rimanda a quanto illustrato nella relazione del consiglio di Amministrazione. 4. Classi di quota Il fondo non presenta classi di quota. 9

10 5. Errori di valutazione della quota Nel corso dell anno non si sono verificati errori rilevanti di valutazione della quota. 6. Volatilità dei rendimenti del fondo e del Benchmark Poiché si tratta di un fondo flessibile non è possibile individuare un benchmark per la politica di investimento. Pertanto, il suddetto dato non è determinabile. 7. Valore di mercato delle quote Le quote del fondo non sono trattate sui mercati regolamentati. 8. Informazioni sulla distribuzione dei proventi Il fondo non distribuisce proventi. 9. Informazione sui rischi assunti e sulle tecniche di misurazione e controllo La partecipazione ad un Fondo comporta dei rischi connessi alle possibili variazioni del valore delle quote, che a loro volta risentono delle oscillazioni del valore degli strumenti finanziari in cui vengono investite le risorse del Fondo. Poiché la Società di gestione ha attuato una politica di investimento indirizzata verso strumenti finanziari di natura azionaria, quotati nei mercati regolamentati italiani, il rischio assunto è risultato connesso alla variazione del prezzo di tali strumenti azionari. In relazione agli obiettivi e alla politica di investimento del Fondo, la società effettua il monitoraggio del profilo di rischio/rendimento attraverso un sistema di controllo del VaR. Detta funzione controlla l esposizione al rischio (VaR calcolato su un orizzonte temporale di 1 mese e un intervallo di confidenza di 99%) dei portafogli dei Fondi e dei relativi benchmark, le performance dei singoli Fondi e dei Fondi concorrenti nonché il rendimento dei benchmark. Il metodo di calcolo del VaR si basa sulla simulazione storica. I dati di rischio ottenuti rappresentano lo strumento di controllo finalizzato a monitorare l operato dei gestori. Nel corso della prima metà dell anno il dato medio del VaR del Fondo è stato del 2,4%, mentre nella seconda parte è stato del 4,9% per un dato medio complessivo del 3,7%. Per quanto concerne il rischio solvibilità dell emittente, il Fondo, nel rispetto del Regolamento di gestione, non ha mai superato la soglia del 30% del totale delle attività in investimenti in strumenti obbligazionari con rating inferiore all investment grade (BBB- per S&P s e Fitch o Baa3 per Moody s). 10

11 Parte B Le Attività, le passività, il nuovo regime fiscale e il valore complessivo netto al 30/12/2013 Sezione I Criteri di valutazione Forma e contenuto del Rendiconto di Gestione Il presente prospetto è redatto sulla base delle disposizioni previste dal regolamento della Banca d Italia dell 8 maggio 2012 attuativo dell art. 6, comma 1, lett. c), n. 3 del Decreto Legislativo 24 febbraio 1998, n.58, e si compone di una Situazione Patrimoniale, di una Sezione Reddituale e della presente Nota Integrativa. Il Rendiconto è, inoltre, accompagnato dalle Considerazioni Generali e dalla Relazione degli Amministratori. La contabilità del Fondo è tenuta in euro e gli schemi contabili sono redatti in unità di Euro ed in forma comparativa. La Nota Integrativa è redatta, ove non diversamente indicato, in unità di euro. Per agevolare la consultazione del Rendiconto stesso, sono state omesse tutte le sezioni e le tabelle il cui contenuto, sulla base dell operatività del Fondo, risultava nullo. Principi Contabili Nella redazione del Rendiconto di gestione vengono applicati i principi contabili di generale accettazione per i Fondi Comuni di Investimento ed i criteri di valutazione previsti dalla normativa emanata da Banca d Italia. Tali principi contabili, coerenti con quelli utilizzati nel corso dell'esercizio per la predisposizione dei prospetti giornalieri e della Relazione Semestrale e con quelli applicati nel precedente esercizio, risultano i seguenti: - le compravendite di valori mobiliari vengono registrate in portafoglio con la stessa data di effettuazione delle operazioni; - il costo medio degli strumenti finanziari è determinato sulla base del valore di libro degli strumenti finanziari alla fine del periodo precedente, modificato dal costo medio degli acquisti di periodo; le differenze tra i costi medi di acquisto ed i prezzi di mercato relativamente alle quantità in portafoglio alla data del Rendiconto originano le plusvalenze e le minusvalenze sugli strumenti finanziari; - gli utili (perdite) da realizzi riflettono la differenza tra i costi medi di acquisto ed i prezzi di vendita relativi alle cessioni poste in essere nel periodo in esame; - il fondo è soggetto all'imposta sostitutiva prevista dal D.Lgs. n.46/97 sul risultato della gestione e che tale imposta è calcolata giornalmente - i differenziali su operazioni futures vengono registrati secondo il principio della competenza, sulla base della variazione giornaliera tra i prezzi di chiusura del mercato di contrattazione ed i costi dei contratti stipulati e/o i prezzi del giorno precedente; - i dividendi maturati su titoli azionari italiani ed esteri in portafoglio vengono registrati alla data di stacco, al netto di eventuali ritenute d imposta, quando soggetti; - gli interessi e gli altri proventi su titoli nonché gli oneri di gestione vengono registrati al lordo delle imposte secondo i principi della competenza temporale mediante rilevazione di ratei attivi e passivi; - le opzioni, i premi e i warrant acquistati sono computati tra le attività al loro valore corrente; - i costi delle opzioni, dei premi e dei warrant, ove i diritti connessi vengano esercitati, aumentano o diminuiscono rispettivamente i ricavi per vendite e i costi per vendite titoli cui si riferiscono; - la rilevazione delle sottoscrizioni e dei rimborsi delle quote viene effettuata a norma del Regolamento del Fondo e secondo il principio della competenza temporale; - le commissioni di acquisto e vendita di titoli corrisposte alle controparti sono state rilevate tra gli "Altri oneri"; - i titoli in portafoglio sono valutati secondo i seguenti criteri: - per i titoli azionari quotati nella Borsa Italiana è stato utilizzato il prezzo di riferimento, corrispondente al prezzo medio ponderato relativo all ultimo 10% della quantità trattata, in seguito all'introduzione del "Regolamento recante disposizioni per le Società di Gestione del Risparmio", emanato dalla Banca d'italia l 8 maggio 2012; - per gli strumenti finanziari trattati sugli altri mercati regolamentati, il prezzo è quello risultante dall'ultimo listino ufficiale; - per gli strumenti derivati negoziati sui mercati regolamentati, il prezzo è quello comunicato dalla società di gestione del mercato; - per i valori mobiliari sospesi dal listino è effettuata tenendo conto dell'ultima quotazione rilevata o rivalutati al fine di ricondurre il costo di acquisto al presumibile valore di realizzo sul mercato; - per i valori mobiliari non quotati è stato utilizzato il criterio del costo storico. Tali valori sono comunque svalutati ovvero rivalutati al fine di ricondurre il costo di acquisto al presumibile valore di realizzo sul mercato; - per gli strumenti finanziari espressi in valuta diversa dall euro, la valorizzazione è effettuata applicando i tassi di cambio rilevati dalla Banca Centrale Europea (BCE) alla data di riferimento della valutazione. 11

12 Regime fiscale Dal 1 gennaio 2012 sono entrate in vigore alcune modifiche alla disciplina della tassazione delle rendite finanziarie. La nuova normativa prevede l'unificazione delle diverse aliquote di tassazione del 12,5% e del 27% in un'aliquota unica pari al 20%. Questa modifica riguarda anche i proventi dei fondi comuni di investimento (di diritto italiano, lussemburghese e lussemburghe si storici) e dei risultati delle gestioni patrimoniali. La nuova aliquota del 20% non si applica sugli interessi e ogni altro provento che costituisce reddito di capitale dei seguenti strumenti finanziari: Titoli di Stato italiano (ad esempio, BOT, CCT, BTP, ecc.), Titoli equiparati ai titoli di Stato (titoli emessi da enti locali, ad esempio BOR, BOP, BOC, titoli obbligazionari emessi da organismi sopranazionali, quali BEI, BIRS, ecc.), Obbligazioni emesse dagli Stati inclusi nella lista c.d. White list Per questi strumenti viene mantenuta l'aliquota agevolata del 12,5%. Il mantenimento dell'attuale aliquota del 12,5% è garantito anche qualora i titoli di Stato vengano immessi in altri prodotti finanziari, come per esempio gestioni patrimoniali, polizze assicurative e fondi comuni. A partire dal 1 gennaio 2012 pertanto il valore delle quote dei fondi comuni, al fine della determinazione della plus/minusvalenza, deve essere considerata al netto di una quota dei proventi riferibili ai titoli di Stato italiano, alle obbligazioni e altri titoli a questi assimilati e alle obbligazioni emesse dagli Stati esteri inclusi nella white list. Per determinare la quota dei proventi è previsto un criterio patrimoniale forfettario, basato su un aliquota sintetica che tenga conto della percentuale dell attivo del fondo investita in titoli pubblici. Tale criterio forfettario si basa sull ultimo rendiconto annuale e sull ultima relazione semestrale disponibili, calcolando una media delle percentuali dell attivo investite in titoli pubblici (ad esempio, nel corso del primo semestre 2012 dovrebbero utilizzarsi la relazione semestrale al 30/06/2011 e il rendiconto annuale al 31/12/2010). Tale percentuale, che corrisponde alla quota di proventi riferita ai titoli pubblici, viene assoggettata ad un imposta del 12,5%. Di fatto la ritenuta sul provento complessivo verrà determinata facendo una media ponderata tra la parte dei proventi soggetta al 12,5% e la rimanente parte soggetta al 20%. 12

13 Sezione II- Le attività Qui di seguito vengono riportati indicazioni circa la composizione del portafoglio del fondo al 30 dicembre 2013, ripartite in base all area geografica, al settore merceologico, alla tipologia dello strumento finanziario, alla divisa e al rating dell emittente. Ripartizione degli investimenti per area geografica strumento finanziario Peso percentuale sul totale del portafoglio titoli. Ripartizione degli investimenti per settore merceologico dello strumento finanziario Peso percentuale sul totale del portafoglio titoli. 13

14 Ripartizione degli investimenti per tipologia di strumento finanziario Peso percentuale sul totale del portafoglio titoli. Ripartizione degli investimenti per divisa dello strumento finanziario Peso percentuale sul totale del portafoglio titoli. Ripartizione degli investimenti per rating dell emittente Peso percentuale sul totale del portafoglio titoli. Rating forniti dalle agenzie: Standard & Poor s, Moody s, Fitch. 14

15 Elenco Analitico dei principali strumenti finanziari detenuti dal fondo al 30/12/2013 Descrizione Valuta Valore complessivo % Attività fondo GENERALI FINANCE ASSGEN 2042 EUR ,32% STBNO 6 7/8 04/04/43 EUR ,25% FIAT FIN & TRADE FIAT 2018 EUR ,21% UCIGIM /31/22 EUR ,14% LOTTOMATICA VAR 03/66 EUR ,13% A2A SPA 02/11/2016 EUR ,11% ENEL 2017 EUR ,09% INTESA SAN PAOLO SPA 2019 EUR ,07% SALINI 6 1/8 08/01/18 EUR ,06% MONTENEGRO REP 7 1/4 04/08/16 EUR ,02% BTPS 4,25% 01/08/2014 EUR ,93% BPIM 3,75 01/28/16 CORP EUR ,90% FNCIM 8 12/16/19 GBP ,90% BTPS 3% 01/11/2015 EUR ,22% PRU /15/44 USD ,02% CTZS 0 31/01/2014 EUR ,01% LLOYDS 7 5/8 10/14/20 EUR ,86% LLOYDS 11,875 12/16/21 EUR ,80% BNP /29/49 GBP ,79% SANTAN /29/49 GBP ,79% EGYPT 6 7/8 04/30/40 USD ,77% IIILN 5,75 12/32 GBP ,75% NOKIA 6.75% 02/19 EUR ,64% LGFP 6 1/4 04/13/18 EUR ,61% CMZB 6 3/8 03/22/19 EUR ,59% ITALCEMENTI FIN 6,625% 03/2020 EUR ,57% MWDP 4,375 08/17 EUR ,54% MOLHB 5 7/8 04/20/17 EUR ,53% BBDBCN 7 1/4 11/15/16 EUR ,50% ALBANI 7 1/2 11/04/15 EUR ,49% MOROC 4 1/2 10/ EUR ,46% AEGON 6 07/29/49 EUR ,46% CIRIM 5,75 12/16/24 EUR ,44% DUBAI HLDNG COM 4 3/4 01/30/14 EUR ,44% BAC 0 03/28/18 EUR ,39% UKRAIN /13/15 EUR ,38% OLIVETTI FIN TITIM 7,75 01/33 EUR ,27% GROUPAMA SA 6.298% 10/29/49 EUR ,26% ACAFP 9 3/4 06/29/49 USD ,11% MTNA 5 1/2 03/01/21 USD ,11% ANGSJ 5 1/8 08/01/22 USD ,91% SLOVEN 4 03/22/18 EUR ,89% PETBRA 5,75% 01/20/20 USD ,86% MITIM 6 07/12/19 EUR ,85% 15

16 AXASA FLOAT 10/29/49 EUR ,76% ALUFP /15/29 USD ,56% SEAT 10,5% 12/17 EUR ,43% ,17% 16

17 II.1 STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per paese di residenza dell emittente Paese di residenza dell emittente Italia Altri paesi dell UE Altri paesi dell OCSE Altri paesi Titoli di debito: - di Stato di altri enti pubblici - di banche di altri Titoli di capitale: - con diritto di voto - con voto limitato - altri Parti di O.I.C.R.: - aperti armonizzati - aperti non armonizzati - chiusi Totali: - in valore assoluto In percentuale del totale attività 40,336 24,927 8,157 13,881 Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione Mercato di quotazione Italia Altri paesi dell UE Altri paesi dell OCSE Altri paesi Titoli quotati Titoli in attesa di quotazione Totali: - in valore assoluto in percentuale del totale attività 65,362 21,511 Movimenti dell esercizio - strumenti finanziari quotati Titoli di debito: Controvalori acquisti Controvalore vendite/rimborsi - titoli di stato altro Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. Totale

18 II.2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI Ripartizione degli strumenti finanziari non quotati per paese di residenza dell emittente Paese di residenza dell emittente Italia Altri Paesi dell UE Altri paesi dell OCSE Altri paesi Titoli di debito: - di Stato - di altri enti pubblici - di banche - di altri Titoli di capitale: - con diritto di voto - con voto limitato - altri Parti di O.I.C.R.: - aperti armonizzati - aperti non armonizzati - chiusi Totali: - in valore assoluto In percentuale del totale delle attività 0,864 Movimenti dell esercizio - strumenti finanziari non quotati Titoli di debito: - titoli di stato Controvalori acquisti Controvalore vendite/rimborsi - altro Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. Totale II.3 TITOLI DI DEBITO Titoli di debito: duration modificata per valuta di denominazione Duration Valuta Minore o pari a 1 Compresa tra 1 e 3,6 Maggiore di 3,6 Euro Dollaro USA Sterlina UK

19 II.5 DEPOSITI BANCARI Durata dei Depositi Banca Popolare di Sondrio: Depositi a vista rimborsabili con preavviso inferiore a 24 ore Depositi rimborsabili con preavviso da 1 a 15 gg. Depositi a termine con scadenza da 15 gg a 6 mesi. Depositi a termine con scadenza da 6 a 12 mesi. TOTALE Versamenti: Prelevamenti: Totali II.8 POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA Liquidità disponibile LIQUIDITA IN EURO LIQUIDITA IN USD Totale liquidità disponibile Liquidità da ricevere per operazioni da regolare LIQUIDITA IN EURO LIQUIDITA IN USD Totale liquidità da ricevere per operazioni da regolare - Liquidità impegnata per operazioni da regolare LIQUIDITA IN EURO LIQUIDITA IN USD Totale liquidità impegnata per operazioni da regolare Totale posizione netta di liquidità II.9 ALTRE ATTIVITA Ratei attivi SU TITOLI Altre Totale altre attività

20 Sezione III- Le passività III.1 FINANZIAMENTI RICEVUTI Nel corso dell esercizio il Fondo ha fatto ricorso a forme di indebitamento a vista con la Banca Depositaria per sopperire a sfasamenti temporanei nella gestione della tesoreria in relazione ad esigenze di investimento dei beni del Fondo nel rispetto dei limiti previsti. Al termine dell esercizio risultano i seguenti finanziamenti Finanziamenti ricevuti Importi Finanziamenti in USD 34 Finanziamenti in GBP 14 Totale 48 III.2 PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE Nel corso dell esercizio non sono state effettuate operazioni di pronti contro termine e operazioni assimilate. III.3 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI Nel corso dell esercizio non sono state effettuate operazioni di prestito titoli. III.4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI Al termine dell esercizio non risultano strumenti finanziari derivati che danno luogo a posizioni debitorie a carico del fondo. III.5 DEBITO VERSO PARTECIPANTI: RIMBORSI DA REGOLARE Al termine dell esercizio non risultano rimborsi da regolare. III.6 ALTRE PASSIVITA Provvigioni e oneri maturati e non liquidati SPESE DA REGOLAMENTO COMMISSIONI DI GESTIONE SOCIETA DI REVISIONE CONTRIBUTO CONSOB SPESE DI PUBBLICAZIONI BANCA DEPOSITARIA 190 COMMISSIONI DI PERFORMANCE 0 Altre INTERESSI SU LIQUIDITA 59 Totale Altre passività

21 Sezione IV Il valore complessivo netto Investitori N. quote Percentuale Investitori qualificati* ,391 80,1% Altri Investitori ,883 19,9% Totali , % Residenti , % Non Residenti 0 0% Totali , % * Per "investitori qualificati" si fa riferimento ai soggetti indicati dall'art. 1 del Decreto del Ministro del Tesoro del 24 maggio 1999, n Variazioni del patrimonio netto Anno 2013 (ultimo esercizio) Anno 2012 (penultimo esercizio) Anno 2011 (terzultimo esercizio) Patrimonio netto a inizio periodo Incrementi: a) sottoscrizioni - sottoscrizioni singole piani di accumulo - switch in entrata b) risultato positivo della gestione Decrementi: a) rimborsi - riscatti piani di rimborso - switch in uscita b) proventi distribuiti c) risultato negativo della gestione Patrimonio netto a fine periodo Sezione V Altri dati patrimoniali Strumenti Finanziari Composizione delle poste patrimoniali del Fondo per divisa di denominazione Str. Finz. Derivati Depositi Bancari Altre Attività TOTALE Finanz.ti ricevuti Altre Passività Garanzie e impegni TOTALE Euro Dollaro USA Altre valute Totale

22 Parte C Il risultato economico dell esercizio 2013 Sezione I Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative operazioni di copertura I.1 RISULTATO DELLE OPERAZIONI SU STRUMENTI FINANZIARI Risultato complessivo delle operazioni su: Utile /perdita da realizzi di cui: per variazione dei tassi di cambio Plus/ minusvalenze di cui: per variazione dei tassi di cambio Strumenti finanziari quotati Titoli di debito Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. Strumenti finanziari non quotati Titoli di debito Titoli di capitale Parti di O.I.C.R. I.2 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI Risultato degli strumenti finanziari derivati Risultato complessivo delle operazioni su: Operazioni su tassi di interesse Futures su titoli di debito, tassi e altri contratti simili Opzioni su tassi e altri contratti simili Swaps e altri contratti simili Operazioni su titoli di capitale Futures su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili Swaps e altri contratti simili Altre operazioni Con finalità di copertura Risultati realizzati Risultati non realizzati Senza finalità di copertura Risultati realizzati Risultati non realizzati Futures Opzioni Swaps Sezione II Depositi bancari INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI DEPOSITI RIMBORSABILI CON PREAVVISO DA 1 A 15 GG

23 Sezione III Altre operazioni di gestione INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI -59 Il Fondo ha utilizzato forme di finanziamento costituite da scoperti di conto corrente concessi dalla Banca depositaria per temporanee esigenze di liquidità. Il Fondo a fronte dei finanziamenti ricevuti non ha rilasciato alcuna garanzia. Sezione IV Oneri di gestione IV.1 COSTI SOSTENUTI NEL PERIODO ONERI DI GESTIONE Importi complessivamente corrisposti Importo (migliaia di euro) % sul valore compl. Netto (1) % sul valore dei beni negoziati % sul valore dei finanziamenti Importi corrisposti a soggetti del gruppo di appartenenza della SGR Importo (migliaia di euro) % sul valore compl. Netto (1) % sul valore dei beni negoziati % sul valore dei finanziamenti 1) Provvigioni di Gestione: 26 0,99 - provvigioni di base 26 0, provvigioni di incentivo ) TER degli OICR in cui il fondo investe ) Compenso della Banca Depositaria 2 0, ) Spese di revisione del Fondo 4 0, ) Spese legali e giudiziarie 6) Spese di pubblicazione del valore della quota ed eventuale pubblicazione del prospetto informativo. 7) Altri oneri gravanti sul Fondo TOTAL EXPENSE RATIO (TER) , , , ) Oneri di negoziazione di strumenti finanziari di cui: su titoli azionari su titoli di debito su derivati altri ) Oneri finanziari per debiti assunti dal Fondo ) Oneri fiscali di pertinenza del Fondo - - TOTALE SPESE 53 1, (1) media aritmetica dei dati di patrimonio netto rilevati in occasione di ogni calcolo del valore della quota. Il totale del TER e delle Spese può non coincidere con la somma degli elementi che lo compongono per effetto degli arrotondamenti. Gli altri oneri gravanti sul fondo sono riferite alle spese addebitate al fondo in relazione alle attività di regolamento demandate alla società di outsourcing per euro, al contributo annuale Consob per euro e ad altri oneri verso la banca depositaria per euro. 23

24 Sezione V Altri ricavi e oneri Interessi attivi su disponibilità liquide LIQUIDITA 0 Altri ricavi SOPRAVVENIENZA ATTIVA 254 Altri oneri SOPRAVVENIENZA PASSIVA

25 Parte D Altre informazioni 1. Operatività posta in essere per la copertura dei rischi del portafoglio Non sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio. 2. Informazioni sugli oneri di intermediazione Banche italiane 15 di cui: gruppo della SGR - SIM - di cui: gruppo della SGR - Banche e imprese di investimento estere - di cui: gruppo della SGR - Altre controparti - di cui: gruppo della SGR - Totale Utilità ricevute dalla SGR Non sussistono accordi che prevedono utilità a favore della SGR riconosciute da parte di altri soggetti 4. Scelte d investimento Il gestore non si è avvalso della facoltà di effettuare investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento 5. Tasso di movimentazione del portafoglio del Fondo (Turnover) 23% E espresso dal rapporto percentuale dalla somma degli acquisti e dalle vendite di strumenti finanziari, al netto delle sottoscrizioni e dei rimborsi delle quote del fondo, e il patrimonio netto medio del fondo nel periodo. 25

26

27