ROADSHOW Dalla gestione tradizionale alle nuove modalità di creazione del portafoglio

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1 ROADSHOW 2014 Dalla gestione tradizionale alle nuove modalità di creazione del portafoglio

2 INTRODUZIONE: La gestione obbligazionaria negli ultimi anni

3 Comparto Obbligazionario non privo di rischi (1/2) Il 15 settembre 2008 la Lehman Brothers Inc. annuncia l'intenzione di avvalersi del Capitolo 11 del «Bankruptcy Code» statunitense. Crisi di solvibilità delle Banche Il 2 maggio 2010 i paesi dell'eurozona e il Fondo Monetario Internazionale hanno approvato un prestito di salvataggio per la Grecia da 110 miliardi di Euro Crisi di solvibilità degli Stati 3

4 Comparto Obbligazionario non privo di rischi (2/2) Crisi del debito sovrano impatta sull Italia con la caduta del Governo Berlusconi e l insediamento del Governo Monti ( ). Il debito sovrano si espande Il 22 Maggio 2013 le dichiarazioni di Bernanke sull inizio del «tapering» provocano fortissime turbolente sui mercati obbligazionari e specialmente sui mercati emergenti. Dal debito sovrano ai rischi sul debito emergente 4

5 Tanti rischi in pochissimi anni 2008 Crisi di solvibilitá delle Banche 2010 Crisi di solvibilità degli Stati 2011 Il debito sovrano si espande (Italia e Spagna) 2013 Dal debito sovrano al debito emergente QUALE SARÀ IL PROSSIMO RISCHIO??????? 5

6 Tanti rischi in pochissimi anni 2008 Crisi di solvibilitá delle Banche 2010 Crisi di solvibilità degli Stati 2011 Il debito sovrano si espande (Italia e Spagna) 2013 Dal debito sovrano al debito emergente QUALE SARÀ IL PROSSIMO RISCHIO??????? 6

7 La Consistenza nella gestione (1/2) Track Record: ,0 9,8 10,0 8,9 7,9 7,9 8,0 6,5 6,0 6,2 6,2 È 6,0 un fondo 5,4 absolute 5,7 5,4 return? 4,4 3,8 4,0 3,4 3,4 3,6 3,3 3,2 3,3 2,3 2,5 2,4 2,1 1,6 1,8 2,0 1,2 0,0 Obbl Euro Breve Termine (R) A* 7

8 La Consistenza nella gestione (1/2) Track Record: ,0 10,0 8,0 6,0 6,0 6,5 7,9 8,9 9,8 7,9 5,4 5,7 6,2 5,4 6,2 4,0 2,0 3,4 3,8 3,4 1,6 4,4 3,3 3,2 2,3 2,1 3,6 2,5 1,8 2,4 3,3 1,2 0,0 Obbl Euro Breve Termine (R) A* 8

9 mag-87 nov-87 giu-88 dic-88 lug-89 gen-90 ago-90 mar-91 set-91 apr-92 ott-92 mag-93 nov-93 giu-94 gen-95 lug-95 feb-96 ago-96 mar-97 set-97 apr-98 nov-98 mag-99 dic-99 giu-00 gen-01 lug-01 feb-02 set-02 mar-03 ott-03 apr-04 nov-04 mag-05 dic-05 lug-06 gen-07 ago-07 feb-08 set-08 mar-09 ott-09 mag-10 nov-10 giu-11 dic-11 lug-12 gen-13 ago-13 mar-14 Raiffeisen Obbligazionario Euro Breve Termine Fondo aggregate (Titoli Governativi & Corporate) breve termine area Euro Volatilità* 0,72 % Duration**: 0,8 anni Codice ISIN track record: AT ,00 Raiffeisen Obbligazionario Euro Breve Termine (R) A 227,57 % 4,50 % p.a. 299,00 249,00 199,00 149,00 99,00 La performance è stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sarà applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione (fino allo 0,75% dell ammontare investito) e commissioni di rimborso (fino a 0% dell ammontare disinvestito), non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero più contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance lorda della classe col track record più lungo; *dati mensili, 3a,** modified duration to maturity Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Periodo di riferimento

10 La Consistenza nella gestione 2/2 Track Record: ,0 12,0 11,5 11,4 10,4 9,8 10,0 8,5 8,8 8,5 8,5 8,0 8,1 8,5 8,0 7,1 7,5 7,0 6,5 6,4 6,7 6,0 5,4 È un 4,6 fondo total return 4,6? 3,9 4,0 2,5 2,0 1,4 0,9 0,9 0,5 0,3 0,0-2,0-0,7 Obbl Europeo (R) A* 10

11 La Consistenza nella gestione 2/2 Track Record: ,0 12,0 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0 8,5 6,5 8,0 2,5 4,6 8,8 8,5 11,5 0,9 11,4 8,1 6,4 9,8 7,1 7,0 8,5 3,9 8,5 6,7 0,9 0,5 1,4 7,5 5,4 4,6 10,4 0,3-2,0-0,7 Obbl Europeo (R) A* 11

12 dic-85 gen-87 feb-88 mar-89 mag-90 giu-91 lug-92 ago-93 set-94 ott-95 nov-96 gen-98 feb-99 mar-00 apr-01 mag-02 giu-03 lug-04 set-05 ott-06 nov-07 dic-08 gen-10 feb-11 mar-12 mag-13 Raiffeisen Obbligazionario Europeo Obbligazionario Europeo aggregate Volatilità* 3,37% Duration**: 4,13 Codice ISIN track record: AT ,00 450,00 Raiffeisen Obbligazionario Europeo (R) A 375,84 % 5,66 % p.a. 400,00 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sará applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione (fino a 2,5 % dell ammontare investito) e commissioni di rimborso (fino a 0% dell ammontare disinvestito), non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero piú contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance lorda della classe col track record più lungo; *dati mensili, 3a, ** modified duration to maturity Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Dati dal lancio dell attuale benchmark ( ) 12

13 La gestione obbligazionaria a STRATEGIE La gestione portable alpha obbligazionaria 1) Siamo GESTORI ATTIVI la nostra tesi èche i mercati non sono efficienti 2) La Creazione dell alpha è basata preliminarmente sulla Ricerca Fondamentale e attraverso l applicazione di Modelli Quantitativi 3) L Alpha è generato da una moltitudine di STRATEGIE Strategie indipendenti INDIPENDEN DECORRELATE, con un chiaro obiettivo di rendimento ed una chiara perdita massima definita ex-ante. 4) Ogni strategia funziona su anno di calendario 5) Ogni portafoglio gestito con strategie ha un obiettivo di rendimento rispetto al mercato ed una perdita massima rispetto allo stesso su anno solare.

14 Raiffeisen: una lunga storia di gestione obbligazionaria Fondo* Track Record '86 '87 '88 '89 '90 '91 '92 '93 '94 '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 '13 Obbl Europeo (R) A* ,5 6,5 8,0 2,5 4,6 8,8 8,5 11,5 0,9 11,4 8,1 6,4 9,8-0,7 7,1 7,0 8,5 3,9 8,5 6,7 0,9 0,5 1,4 7,5 5,4 4,6 10,4 0,3 2,7 Obbl Euro Breve Termine (R) A* ,0 3,4 6,5 7,9 8,9 9,8 3,8 7,9 5,4 3,4 5,7 1,6 4,4 6,2 5,4 3,3 3,2 2,3 2,1 3,6 2,5 6,2 1,8 2,4 3,3 1,2 0,3 Obbl Globale (R) A* ,5 5,0 12,3 5,8 15,2-5,7 8,9 10,8 11,8 5,8 8,7 8,9 6,3 3,2-0,5 5,1 9,7-1,1 0,3 9,3 4,1 11,5 8,3 4,4-6,7 2,7 Obbl Euro (R) A* ,3 8,8-2,6 6,7 6,7 9,5 6,0 7,5 5,4 0,1 1,1 4,3 9,7 3,8 4,8 11,7 2,2 3,1 Obbl Europa High Yield (R) T* ,8-3,3-2,1 24,0 15,1 7,8 9,3-1,3-33,4 64,0 16,0 0,7 24,4 8,0 3,0 Obbl Europa dell Est (R) T* ,7 8,5-10,0 20,9 12,4 6,1 6,3-1,4 9,3 12,5-4,4 22,9-2,5 0,3 Obbl Euro Corporates (R) T* ,2 8,3 8,2 4,3 0,7 0,0-3,4 19,7 5,5 4,6 11,5 2,3 2,4 Dynamic Bonds (R) T* ,6 5,6 0,8 2,5 7,7-2,4 2,1 5,6-1,9-2,4 1,9 Obbl Mercati Emergenti (R) T* ,7 11,2 9,7 3,3-12,6 30,4 11,4 7,7 16,7-6,0 0,4 Obbl Inflation Linked (R) VTA ,9-0,6 3,7 5,5 7,1 1,2 2,6 8,2-1,6 1,7 Short Term Strategy Plus (R) VTA ,2 0,5-15,1 9,6 4,2 0,1 7,6 2,2-0,3 Bond Total Return (R) VTA ,7 9,2 1,0 0,1 6,5 4,5 0,2 Mercati Emergenti Valute Locali (R) VTA ,5 13,9-13,8 2,2 Obbl Globale Fondamentale (I) VTA ,2 8,2-11,8 2,3 Fund Conservative (I) VTA ,1 0,1 2,3 x '14 ytd La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sará applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione (fino a 2,5 % dell ammontare investito) e commissioni di rimborso (fino a 0% dell ammontare disinvestito), non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero piú contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance dalle classi Retail; *classe più lunga Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse; Dati 2014 YTD al 10 Aprile

15 La gamma di fondi obbligazionari autorizzati Classe Comparto ISIN Bloomberg Comm. Sott. Max. (%) Comm. Gestione (PB p.a.) Data Lancio Tranche Data Lancio Fondo Raiffeisen Obbl. Europa dell Est (R) AT EVSNRTV 2, Emergente Raiffeisen Obbl. Mercati Emergenti AT EMRMRVT 2, Raiffeisen Obbl. M. Emer. Valute Locali (R) AT0000A0FXM6 RAIFEVA 2, Corporates Raiffeisen Obbl. Europa High Yield (R) AT RHIYDVT 2, Raiffeisen Obbl. EuroCorporates (R) AT REUCRPV 2, Globale Raiffeisen Obbl. Globale (R) AT GLORTVT 2, Raiffeisen Obbl. Euro (R) AT EURNTVT 2, Raiffeisen Obbl. Euro (S) AT0000A0R097 RAERSVA 1, Aggregate Raiffeisen Obbl. Euro Breve Termine (R) AT RFERLIQ 0, Raiffeisen Obbl. Euro Breve Termine (S) AT0000A0QZM8 RESRSVA 0, Raiffeisen Obbl. Europeo (R) AT RAIRENV 2, Raiffeisen Fund Conservative (R) AT0000A0QQ64 RKONRVA AV 2, Europa Raiffeisen Inflation Linked (R) AT RINFLTF 2, Raiffeisen Inflation Linked (S) AT0000A0R0A5 RINFLVA 1, Gov. Euro Raiffeisen Dynamic Bonds (R) AT RADYNVT 2, Raiffeisen Dynamic Bonds (S) AT0000A0QZP1 RADYNVA 1, Gov. Globale Raiffeisen Obbl. Fondamentale Globale (R) AT0000A0P7X4 RAIFGRV 3, Fin. Euro Raiffeisen ShortTerm Strategy Plus (R) AT RAFSTVT 1, Raiffeisen ShortTerm Strategy Plus (S) AT0000A0QZN6 RAFSSVA 0, Tutti i fondi della gamma Raiffeisen sono denominati in Euro *In rosso i fondi che non adottano una gestione a «strategie»

16 Le classi (S): Sfrutta le cedole Raiffeisen! Classe Comparto ISIN Bloomberg Com. Sott. Max Comm. Gestione (bps p.a.) Giorno distrib. principale CEDOLA (% per anno) Cedola ( p.m.) Giorno distrib. mensile Data lancio Tranche Data lancio Fondo Gov. Globale Corporates Emergente Europa Globale Raiffeisen Obbl. Fondamentale Globale (S) Raiffeisen Obbl. Europa HighYield (S) Raiffeisen Obbl. EuroCorporates (S) Raiffeisen Obbl. Mercati Emergenti (S) Raiffeisen Obbl. Mercati Emergenti Valute Locali (S) Raiffeisen Obbl. Europeo (S) Raiffeisen Obbl. Globale (S) Raiffeisen Fund Conservative (S) AT0000A0LY69 RAIFGSA 1,10% %PF ,80% 0, AT0000A0PG59 REHYISA 1,10% ,20% 0, AT0000A0PG42 REUCRSA 1,15% ,80% 0, AT0000A0PG67 EMRMRSA 2,00% ,40% 0, AT0000A0PH74 REMBISA 2,00% ,00% 0, AT0000A0PG34 EUPLRSA 1,30% ,40% 0, AT0000A0PH66 RGBRISA 0,40% ,40% 0, AT0000A0QQ80 RKONSSA 0,16% ,60% 0, Dati al Avvertenza: I dividendi non sono garantiti e possono essere parzialmente o totalmente attinti dal capitale investito inizialmente, implicando una riduzione del valore dell' investimento, nel caso in cui il rendimento del fondo sia inferiore rispetto alla percentuale di distribuzione. Tutti i fondi della gamma Raiffeisen sono denominati in Euro *In rosso i fondi che non adottano una gestione a «strategie» 16

17 Orientarsi nel 2014: quale strada seguire?

18 Scelte obbligazionarie: quale strada seguire? Approccio TATTICO (ottica tattica di breve periodo volta alla protezione) Raiffeisen Obbligazionario Euro Breve Termine Raiffeisen Short Term Strategy Plus Ottica STRATEGICA di diversificazione di lungo periodo Raiffeisen Obbligazionario Mercati Emergenti (valuta forte) Raiffeisen Obbligazionario Euro Raiffeisen Obbligazionario Europeo Raiffeisen Obbligazionario Fondamentale Globale SATELLITE CORE SATELLITE Approccio DELEGATO Raiffeisen Fund Conservative 18

19 Approccio tattico di portafoglio

20 Le due soluzioni tattiche. Obiettivo Limitare i drawdown di portafoglio obbligazionario a fronte di aumento dei tassi ma con bassi rendimenti attesi. Ottima alternativa al monetario tradizionale. Indipendente dai flussi. Raiffeisen Obbligazionario Euro Breve Termine - Classe R o S Duration corta (inferiore ad 1 anno) Soluzione Portafoglio aggregate Sempre positivo dal 1987 su anno solare Limitare i drawdown a fronte dell aumento dei tassi e possibili guadagni attraverso la duration negativa. Massima diversificazione su corporates a breve termine. Raiffeisen Obbligazionario Short Term Strategy Plus Classe R o S Possibilità di duration negativa Portafoglio Principalmente credito Portafoglio concentrato su emitt. area UE 20

21 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 mag-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 L anno del Tapering : ,50 102,00 Raiffeisen Obbligazionario Euro Breve Termine Raiffeisen Short Term Strategy Plus (R) VTA 1,24 % p.a. 2,17 % p.a. 101,50 101,00 100,50 100,00 99,50 La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sará applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione (fino a 2,5 % dell ammontare investito) e commissioni di rimborso (fino a 0% dell ammontare disinvestito), non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero piú contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance Lorda Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Periodo di riferimento:

22 Andamento dei fondi dopo gli annunci del tapering Raiffeisen Obbligazionario Euro Breve Termine Raiffeisen Short Term Strategy Plus (R) VTA 0,22 % 0,56 %. 101,0 100,8 FASE Tapering FASE Tapering 2 Agosto 2013 Tapering ,6 100,4 Euro Breve Termine: - 0,13% Short Term Strategy: 0,12% Euro Breve Termine: 0,12% Short Term Strategy: 0,45% Euro Breve Termine: 0,04% Short Term Strategy: -0,12% 100,2 100,0 99,8 99,6 La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sará applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione e commissioni di rimborso, non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero piú contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance lorda Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Periodo di riferimento:

23 Raiffeisen Euro Breve Termine Obbligazionario Breve Termine Aggregate Area Euro (duration intorno a 1 anno).

24 Raiffeisen Obbligazionario Euro Breve Termine Univeso d Investimento Mercato Obiettivo del contributo della performace attiva Obbligazionario Aggregate (Titoli di Stato & obbligazioni corporate) Titoli di Stato Europei, come le obbligazioni di istituzioni governative e sovranazionali con una scadenza di massimo 5 anni Obbligazioni corporate Europee Obbligazioni di istituti finanziari (max. 50 %) Credit rating: Investment grade (AAA BBB-) 75 % JPM Euro Cash 3 mesi 25 % JPM EMU Titoli di Stato ex Grecia 1-3 anni 50 bps al di sopra del mercato (al lordo dei costi) Gestione Uso di strategie (i.e. non correlate) indipendenti. Altre caratteristiche del portafoglio Scadenza media del portafoglio puó essere massimo di 3 anni Max. deviation dal benchmark duration +/- 1 anno Periodo di investimento raccomandato: minimo 3 anni Codice ISIN : AT (Classe Retail ad accumulazione integrale) AT0000A0QZM8 (Classe Super Retail ad accumulazione integrale) Commissione di gestione: 0,36 % (classe Retail ad accumulazione) 0,80 % (classe Super Retail ad accumulazione) 24

25 gen-06 mar-06 mag-06 lug-06 set-06 nov-06 gen-07 mar-07 mag-07 lug-07 set-07 nov-07 gen-08 mar-08 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 gen-14 mar-14 Duration Raiffeisen Euro Breve Termine 2,50 2,00 1,50 1,00 0,50 0,00 ø Duration in years (to maturity) Fonte: Raiffeisen KAG, Datwarehouse

26 Breakdown Raiffeisen Euro Breve Termine 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Struttura del fondo in base agli emittenti Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Dicembre 2002 Dicembre 2013 Sovereign Corporates: Non-Financials Corporates: Financials 26

27 Raiffeisen Short Term Strategy Plus Obbligazioni in Euro di breve termine

28 Raiffeisen Short Term Strategy Plus Universo d Investimento Obbligazionario corporate incentrato prevalentemente sui «financials» (forte esposizione sui subordinati) a breve scadenza. Possibilità di avere duration corta o negativa (da +2,5 anni a 2,5 anni) Mercato JPM Euro Cash 3M Data di lancio 1 Giugno 2005 Tipologia di gestione: Valuta Commissioni Codice ISIN Uso di strategie (i.e. non correlate) indipendenti. Euro 0,45 % (Classe Retail ad accumulazione) 0,90% (Classe Super Retail ad accumulazione) AT (Classe Retail ad accumulazione) AT0000A0QZN6 (Classe Super Retail ad accumulazione) 28

29 gen-06 mar-06 mag-06 lug-06 set-06 nov-06 gen-07 mar-07 mag-07 lug-07 set-07 nov-07 gen-08 mar-08 mag-08 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 set-09 nov-09 gen-10 mar-10 mag-10 lug-10 set-10 nov-10 gen-11 mar-11 mag-11 lug-11 set-11 nov-11 gen-12 mar-12 mag-12 lug-12 set-12 nov-12 gen-13 mar-13 mag-13 lug-13 set-13 nov-13 Duration dello Short Term Strategy Plus 2,00 1,50 In rosso viene evidenziata la duration negativa 1,00 0,50 0,00-0,50-1,00 ø Duration in years (to maturity) Fonte: Raiffeisen KAG, Datwarehouse

30 Raiffeisen Short Term Strategy Plus Raiffeisen ShortTerm Strategy Plus (R) 6,37% 2,08% p.a. Volatilità*: 2,31% p.a. name issuer country sector rating % in fund 0,502 % ERSTE ABWICKLUNGSANSTALT Germany Government AA 3,36% 0,319 % LAND HESSEN Germany Government AA 3,36% 0,588 % ERSTE ABWICKLUNGSANSTALT Germany Government AA 2,81% 0,488 % LAND NORDRHEIN-WESTFALEN Germany Government AA 2,81% 0,727 % JPMORGAN CHASE & CO United States Financial BBB 2,78% 0,513 % GE CAPITAL EURO FUNDING Ireland Financial AA 2,42% 4,625 % DAIMLER AG.MTN Germany Consumer, Cyclical A 2,27% 0,78 % EUROPEAN INVESTMENT BANK Luxembourg Government AAA 2,27% 0,686 % DNB BOLIGKREDITT AS Norway Financial AAA 2,25% 1,25 % RAIFFEISEN LB NIEDEROEST Austria Financial A 2,24% 3 % UNICREDIT BK AUSTRIA AG Austria Financial AAA 2,24% 1 % VOLKSWAGEN INTL FIN NV Netherlands Consumer, Cyclical A 2,19% 8,625 % AB INBEV MTN FRN Belgium Consumer, Non-cyclical A 2,04% 1,013 % DEUTSCHE BANK AG Germany Financial BBB 1,98% 0,637 % VODAFONE GROUP PLC United Kingdom Communications A 1,96% 5,375 % B.A.T. INTL FIN. MTN United Kingdom Consumer, Non-cyclical A 1,91% 3 % GROUPE AUCHAN SA France Consumer, Non-cyclical A 1,77% 3,125 % DEXIA MUN.AGEN France Financial AA 1,74% 3,625 % SPBK 1 SR BK MTN Norway Financial A 1,73% 1,875 % DEUTSCHE POST FINANCE Netherlands Industrial BBB 1,73% 45,84% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Top 5 Paesi Germania USA Francia Regno Unito Paesi Bassi 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Struttura del fondo in base al rating dei sottostanti AAA AA A BBB La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sará applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. Fonte: Raiffeisen KAG, Datwarehouse, Dati al 10 Aprile

31 Approccio strategico di portafoglio

32 Scelte obbligazionarie: quale strada seguire? APPROCCIO STRATEGICO DI PORTAFOGLIO (orizzonte temporale di medio/lungo termine) OBIETTIVI: Cogliere le migliori opportunità di investimento presenti sul mercato senza farsi condizionare dai movimenti di breve periodo anche attraverso fasi di accumulo. Beneficiare del valore aggiunto atteso da parte di emittenti e valute dai solidi fondamentali penalizzate da possibili impatti di rialzo dei tassi. Ottimizzare il rendimento atteso allungando l orizzonte temporale dell investimento. Diversificare il rischio di portafoglio in diverse asset classes decorrelate tra di loro. 32

33 Scelte obbligazionarie: parte CORE Obiettivo: APPROCCIO STRATEGICO DI PORTAFOGLIO Allineare la duration dell investimento obbligazionario al suo orizzonte temporale in modo da coglierne maggiori benefici nel medio/lungo termine mantenendo l investimento in Euro e puntando sia su emittenti governativi e sia su corporate Raiffeisen Obbligazionario Euro Classe R o S (entrambe ad accum.) Duration medio/lunga (ca. 4,5 anni) Portafoglio Aggregate Lunga storia di successo dal 1997 Gli obiettivi precedenti con l aggiunta di beneficiare di mercati con dinamiche di tassi di interesse diverse e beneficiare di una limitata diversificazione valutaria attraverso le esposizioni in valute nordiche e dell est europeo (max 30%). Raiffeisen Obbligazionario Europeo R o S (cedola: 2,4% p.a.) Duration medio / lunga (circa 4,5 anni) Portafoglio aggregate (anche est europa inclusa) Lunghissimo track record (dal 1985) 33

34 Scelte obbligazionarie: parte SATELLITE Cogliere le opportunità di rivalutazione dell investimento attraverso la scelta di titoli di emittenti governativi selezionati sulla base dei fondamentali delle economie Raiffeisen Obbligazionario Globale Fondamentale Classe R o S (a cedola:4,8%p.a ) Diversificazione su titoli di emittenti governativi dagli ottimi fondamentali Riallocazione annuale degli assets in portafoglio tra i paesi con i migliori fondamentali Rischio cambio aperto per poter beneficiare dell apprezzamento delle valute dei paesi piú virtuosi Cogliere le migliori opportunità di investimento in aree emergenti attraverso un attenta selezione degli emittenti, senza peró esporsi al rischio delle valute locali Raiffeisen Obbligazionario Mercati Emergenti (valuta forte) Classe R o S (a cedola:5,4% p.a.) Emittenti residenti o con attivitá prevalenti in paesi emergenti Portafoglio ben diversificato per emittente e per paese Potenziale di rivalutazione molto interessante dopo fasi di ribassi non sempre giustificate 34

35 Raiffeisen Obbligazionario Euro Obbligazionario Medio Lungo Termine Aggregate Area Euro (Obbligazionario Aggregate Euro con duration di circa 5 anni)

36 Raiffeisen Obbligazionario Euro Profilo del Fondo Obiettivo d investimento Universo d investimento Market Raiffeisen Obbligazionario Euro Outperformance sul mercato monetario nel lungo periodo Obbligazionario aggregate medio/lungo termine. Titoli di Stato Euro Covered bonds Euro Corporate bonds Euro Obbl. Euro inflation linked Rating Min. BBB-* Barclays Capital Euro-Aggregate 500MM Bond Index Data di Lancio 16 dicembre 1996 Valuta Commissioni Rating* Codice ISIN Euro 0,50% (Classe Retail ad accumulazione integrale) 1,00% (Classe Super Retail ad accumulazione integrale) Morningstar Star Rating: Morningstar Qualitative Rating: GOLD AT (Classe Retail ad accumulazione integrale) AT0000A0R097 (Classe Super Retail ad accumulazione integrale) *Fonte: Morningstar,

37 dic-96 lug-97 gen-98 ago-98 feb-99 set-99 mar-00 ott-00 mag-01 nov-01 giu-02 dic-02 lug-03 gen-04 ago-04 mar-05 set-05 apr-06 ott-06 mag-07 nov-07 giu-08 gen-09 lug-09 feb-10 ago-10 mar-11 set-11 apr-12 nov-12 mag-13 dic-13 Raiffeisen Obbligazionario Euro 279,00 259,00 Raiffeisen Obbligazionario Euro (R) A Volatilità* 3,12% 162,26 % 5,72 % p.a. 239,00 219,00 199,00 179,00 159,00 139,00 119,00 99,00 La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sarà applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione (fino a 2,5 % dell ammontare investito) e commissioni di rimborso (fino a 0% dell ammontare disinvestito), non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero piú contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance lorda della classe col track record più lungo; *dati mensili, 3 anni Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse,

38 Raiffeisen Obbligazionario Europeo Obbligazionario Medio Lungo Termine Aggregate Area Euro (Obbligazionario Aggregate Euro con duration di circa 5 anni)

39 Caratteristiche del Fondo Profilo del Fondo Obiettivo d investimento Universo d investimento Raiffeisen Obbligazionario Europeo Outperformance nel lungo periodo rispetto ai mercati monetari Titoli di stato austriaci Titoli di stato Euro (Investment Grade) Titoli di stato dell Est Europa (max. 32 %) EURO covered bonds e obbligazioni di emittenti sovranazionali (max. 30 %) Obbligazioni EURO corporate (max. 30 %) Obbligazioni EURO legate all inflazione (max. 25 %) Rating minimo BBB- (S&P) Investe prevalentemente in Euro; fino ad un 30 % possibile in NOK, SEK, PLN, HUF, TRY, CZK, RUB, RON e fino ad un 5 % in CHF, GBP e DKK Data di Lancio 17 dicembre 1985 Valuta Commissioni Euro Classe ad accumulazione: 0,60% Classe a distribuzione: 1,00% Cedola: Classe S: cedola mensile 0,2%; cedola annua lorda 2,4% Codice ISIN AT (Retail ad accumulazione) AT0000A0PG34 (Retail a distribuzione mensile) *Fonte: Morningstar Direct, data dell elaborazione:

40 Raiffeisen Obbligazionario Europeo 550,00 500,00 450,00 Raiffeisen Obbligazionario Europeo (R) A Volatilità: 3,37% 419,59 % 5,99 % p.a. 400,00 350,00 300,00 250,00 200,00 150,00 100,00 La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sarà applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione (fino a 2,5 % dell ammontare investito) e commissioni di rimborso (fino a 0% dell ammontare disinvestito), non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero piú contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance Lorda della Classe con il Track Record più esteso, *dati mensili, 3 anni Mercato = Barclays Capital Euro-Aggregate 500MM Bond Index Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse,

41 Raiffeisen Obbligazionario Mercati Emergenti (Hard Currency Valuta forte) Obbligazionario Paesi Emergenti

42 Perchè l obbligazionario mercati emergenti? Flussi verso i fondi obbligazionari mercati emergenti - Cogliere le migliori opportunità di investimento in aree emergenti attraverso un attenta selezione degli emittenti, senza peró esporsi al rischio delle valute locali. - Sfruttare interessanti rendimenti a scadenza del portafoglio. Vulnerabilità ad un improvviso arresto dei flussi di capitali verso i mercati emergenti (2012). Rischio massimo =20 - I dati fondamentali di questi Paesi non sono peggiorati nel corso degli ultimi mesi a fronte di consistenti deflussi di denaro (vedasi grafico sopra). - Non tutti gli emergenti hanno la stessa sensibilità ad un rialzo dei tassi (vedasi grafico in basso). - Sfruttare le tensioni su questi mercati provocati dal tapering ed i valori a sconto dei prezzi delle emissioni in logica di piani di accumulo. Fonte: EPFR Global, Barclays Research 42

43 Raiffeisen Obbligazionario Mercati Emergenti Profilo del Fondo Obiettivo d investimento Raiffeisen Obbligazionario Mercati Emergenti Outperformance nel lungo periodo rispetto i mercati sviluppati tradizionali Universo d investimento Benchmark Obbl. Mercati Emergenti denominate in USD Obbl. Corporate EM (max. 40 %) Max. 20 % sub B- Rischio FX (USD) coperto Obbligazioni EM Locali (max. 20 %) 100 % JPM EMBI Global Diversified Comp hegded EUR Data di Lancio 3 novembre 2003 Valuta Euro Cedola: Classe S: cedola mensile 0,45% / cedola annua lorda 5,4% Commissioni Codice ISIN 1,25 % (Classe Retail ad accumulazione) 1,50 % (Classe Super Retail a distribuzione) AT (Classe Retail ad accumulazione) AT0000A0PG67 (Classe Super Retail a distribuzione) 43

44 Raiffeisen Obbligazionario Mercati Emergenti: Performance annua dal lancio Data di lancio: ,00 30,38 30,00 25,00 20,00 15,00 10,00 5,00 13,74 11,23 9,70 3,26 11,40 7,58 16,68 4,66 0,00-5,00-10,00-15,00-12, ytd -5,87 La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sarà applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione (fino a 2,75 % dell ammontare investito) e commissioni di rimborso (fino a 0% dell ammontare disinvestito), non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero piú contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance Lorda della Classe con il Track Record più esteso. Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Dati YTD 2014 al 10 Aprile

45 Raiffeisen Obbligazionario Fondamentale Globale Obbligazioni governative globali selezionate in base a criteri fondamentali

46 Caratteristiche del fondo Profilo del fondo Obiettivo dell investimento Universo di investimento Benchmark Gestione Raiffeisen Obbligazionario Fondamentale Globale Rendimenti indipendenti dal benchmark a) Obbligazioni governative in valuta locale b) Paesi industrializzati e mercati emergenti c) Obbligazioni principalmente Investment Grade (IG) Nessuno Modello di scoring sviluppato in cooperazione con Raiffeisen RESEARCH L allocazione paese cambia annualmente Valuta Denominato in Euro ma esposizione valutaria aperta Cedola: Classe S: cedola mensile 0,4% / cedola annua lorda 4,8% Codice ISIN Commissione di gestione (p.a.) AT0000A0LY69 (Classe Super Retail a distribuzione mensile) AT0000A0P7X4 (Classe Retail ad accumulazione integrale) Classe S: 1,60% + 15 % Performance Fee Classe R: 0,96% 46

47 Gli indicatori chiave utilizzati Crescita PIL + Struttura demografica + Bilancia Commerciale + Indice di corruzione + Saldo di Bilancio + Debito estero - Debito pubblico - Riserve valutarie della Banca Centrale + 47

48 Portafoglio 2014 M. Sviluppati Peso Yield Dura. Norvegia 11.5% 2.0% 4.0 Corea del Sud 11.5% 3.2% 5.9 Svezia 11.5% 1.3% 4.7 Danimarca 8.7% 0.8% 4.8 Svizzera *) 4.4% 0.2% 4.3 Nuova Zelanda 3.0% 4.2% 5.1 Repubblica Ceca 3.0% 1.2% 5.0 M. Sviluppati 53.6% M. Emergenti Peso Yield Dura. Malesia 11.5% 3.8% 5.1 Perù**) 11.5% 4.6% 4.8 Indonesia 8.7% 8.0% 5.9 Thailandia 8.7% 3.0% 5.0 Messico 3.0% 5.6% 5.9 Polonia 3.0% 3.5% 3.9 M. Emergenti 46.4% *) Ponderazione della Svizzera ridotta rispetto al modello a causa di decisioni discrezionali **) Peru 60% in PEN, 40% in Obbligazioni EURO Fonte: Raiffeisen KAG, al 24 Aprile

49 nov-10 feb-11 mag-11 ago-11 nov-11 feb-12 mag-12 ago-12 nov-12 feb-13 mag-13 ago-13 nov-13 feb-14 Obbligazionario Fondamentale Globale, scomposizione della performance dal lancio* Performance del fondo valute Prezzi Fonte: Raiffeisen KAG, calcoli interni ; Periodo di riferimento: (lancio del fondo)

50 Approccio Delegato

51 Raiffeisen Fund Conservative Obbligazionario Risk Parity solo in ambito obbligazionario

52 Raiffeisen Fund Conservative Universo d Ivestimento: Euro governativo (predomina AAA 1-10Y) Euro credit investment grade Euro credit high yield Emerging market local currency Emerging market Eurobonds Gestione Altre caratteristiche del portafogli Risk parity obbligazionario nella parte strategica. Strategie di breve termine sfruttando trend e dinamiche. Utilizzo opportunistico del cash (fino al 50%). Target di volatilità compresa tra il 2 e il 5 %. Periodo d investimento raccomandato : minimo 5 anni. Cedola: Classe S: cedola mensile 0,3% / cedola annua lorda 3,6% Codice ISIN: Commissioni di gestione: AT0000A0QQ64 (Classe Retail ad accumulazione integrale). AT0000A0QQ80 (Classe Super Retail a distribuzione mensile). 0,72% (Classe Retail ad accumulazione integrale) 1,50% (Classe Super Retail a distribuzione mensile) 52

53 Organizzazione strategica del portafoglio Obiettivo: Equiponderazione del RISCHIO Titoli di Stato AAA Rating No rischio valutario Obbl. Corporate Buona solvibilità No rischio valutario I cinque pilastri vengono ponderati in modo da contribuire ciascuno per un quinto al rischio complessivo del fondo (classico risk parity approach) su una volatilità predefinita. Obbligazioni High-Yield No rischio valutario Obbligazioni Mercati Emergenti No rischio valutario Obbligazioni Mercati Emergenti in valuta locale Rappresentazione esemplificativa 53

54 Liquidità utilizzata come protezione Obiettivo: ammortizzare le perdite dei corsi È possibile allocare in cash (time depo) al massimo fino al 50% del patrimonio del fondo qualora la volatilità del portafoglio superi i limiti predeterminati. Rappresentazione esemplificativa 54

55 set-11 ott-11 nov-11 dic-11 gen-12 feb-12 mar-12 apr-12 mag-12 giu-12 lug-12 ago-12 set-12 ott-12 nov-12 dic-12 gen-13 feb-13 mar-13 apr-13 mag-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 ott-13 nov-13 dic-13 gen-14 feb-14 mar-14 apr-14 Raiffeisen Fund Conservative :quota cash 14,00% 12,00% Annuncio del Tapering Fed 10,00% 8,00% 6,00% 4,00% 2,00% 0,00% Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Periodo di Riferimento:

56 ago-11 ott-11 nov-11 dic-11 feb-12 mar-12 apr-12 giu-12 lug-12 ago-12 ott-12 nov-12 dic-12 feb-13 mar-13 apr-13 giu-13 lug-13 ago-13 set-13 nov-13 dic-13 gen-14 mar-14 Raiffeisen Fund Conservative 119,00 117,00 115,00 Raiffeisen Fund Conservative (I) VTA Volatilità: 2,85% p.a. (dati settimanali dal lancio) 16,46 % 6,01 % p.a. 113,00 111,00 109,00 107,00 105,00 103,00 101,00 99,00 La performance é stata calcolata da Raiffeisen KAG secondo la metodologia implementata da OeKB (Österreichische Kontrollbank AG) sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (qualora i prezzi dei rimborsi fossero sospesi, sará applicato un prezzo indicativo). I rendimenti passati del fondo comune di investimento non costituiscono garanzia per le perfomance future. I costi individuali, denominati commissioni di sottoscrizione (fino a 2,5 % dell ammontare investito) e commissioni di rimborso (fino a 0% dell ammontare disinvestito), non sono stati inclusi nel calcolo delle performance. Qualora tali costi fosse compresi, i dati di performance risulterebbero piú contenuti in relazione all ammontare definito per entrambe le commissioni. Performance lorda Fonte: Raiffeisen KAG, Datawarehouse, Periodo di riferimento:

57 Sempre le stesse regole. DIVERSIFICARE CONSIDERARE I RISCHI DISTINGUERE TRA BREVE E LUNGO TERMINE 57

58 CONCLUSIONI Nuova consapevolezza dei rischi derivanti dagli investimenti obbligazionari in virtù dei rischi che periodicamente si presentano (credito, debito sovrano, tapering, ecc..) Esigenza protezione dal rialzo dei tassi Obbl. Euro Breve Termine Short Term Strategy Plus Aggregate bassa duration Opzione della duration negativa Approccio strategico di accumulo Obbligazionario Mercati Emergenti Obbligazion. Euro ed Europeo Obbl. Fondamentale Globale Valutazioni, running yield Aggregate con duration Valutazioni,running yield, valute Approccio a delega Raiffeisen Fund Conservative Risk parity obbligazionario 58

59 Appendice 59

60 Disclaimer Il presente documento è stato redatto e realizzato da Raiffeisen International Fund Advisory GmbH., Vienna, Austria ( Raiffeisen Capital Management ovvero RIFA ). Le informazioni in esso riportate, nonostante la cura posta nelle ricerche, sono destinate esclusivamente a scopi di informazione senza alcun impegno. Esse si basano sullo stato della conoscenza delle persone incaricate della stesura al momento della loro elaborazione e possono essere in qualsiasi momento e senza ulteriore preavviso modificate da RIFA. È esclusa qualsiasi responsabilità di RIFA in relazione al presente documento ed alla presentazione verbale basata sullo stesso, in particolar modo per quanto riguarda l attualità, la veridicità o la completezza delle informazioni messe a disposizione ovvero delle fonti, nonché per quanto riguarda l avverarsi delle previsioni in esso espresse. Allo stesso modo, eventuali previsioni ovvero simulazioni riportate sulla base di andamenti registrati in passato non costituiscono un indicatore affidabile per gli andamenti futuri. Si ricorda inoltre che, nel caso di prodotti espressi in valute straniere, il rendimento può aumentare o diminuire anche in seguito alle oscillazioni del cambio. Il contenuto del presente documento non rappresenta un offerta, né una proposta di acquisto o di vendita, né un analisi degli investimenti. In particolare, esso non può sostituire la consulenza di investimento personalizzata né qualsiasi altro tipo di consulenza. Prima di investire nei nostri prodotti, saremmo lieti di fornirle il prospetto completo, che potrá essere utilizzato per scopi informativi e ad integrazione dei servizi offerti dal suo consulente finanziario. È opportuno che ogni investimento concreto venga preceduto da un colloquio con opportuna consulenza in cui venga considerato anche il prospetto completo. Si ricorda espressamente che le operazioni di investimento in titoli possono essere accompagnate da rischi elevati e che il loro trattamento fiscale dipende dalla situazione personale dell investitore, oltre ad essere soggetto a modificazioni future. La performance dei fondi d investimento è calcolata da Raiffeisen Kapitalanlage Gesellschaft mbh e Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GMBH in conformità al metodo sviluppato dalla OeKB (Österreichische Kontrollbank), sulla base dei dati forniti dalla banca depositaria (utilizzando un prezzo indicativo nell eventualità di che il pagamento del prezzo di rimborso sia stato sospeso). Costi individuali come le spese di sottoscrizione e rimborso non sono state considerate nel calcolo della performance. Nel caso in cui questi costi siano stati inclusi, ciò implicherá una performance inferiore in base all ammontare delle spese di sottoscrizione e rimborso. Il livello massimo delle commissioni di sottoscrizione e rimborso è illustrato nelle Informazioni Chiave per gli Investitori (KIID). La performance della Raiffeisen Capital Management Luxembourg SICAV e dei suoi fondi sottostanti é calcolata da RBC Dexia Investor Services Bank S.A. utilizzando il NAV del fondo in modo da riflettere la deduzione di tutte le commissioni e spese relative alla gestione del fondo (ad esempio: commissioni di gestione, commissioni di deposito, costi di transazione e altre spese). La performance ottenuta in passato non permette di trarre conclusioni relative all andamento futuro di un fondo di investimento o di un portafoglio. L andamento della quotazione è espresso in termini percentuali (senza spese), ipotizzando il reinvestimento dei proventi distribuiti. Il prospetto informativo completo pubblicato relativo al fondo, così come le Informazioni Chiave per gli Investitori (KIID) per il fondo di investimento descritto nel presente documento sono disponibili per gli interessati, nella versione attualmente vigente e comprensivo di tutte le modifiche intervenute dalla prima pubblicazione, sul sito oppure in lingua inglese o, nel caso delle informazioni Chiave per gli investitori (KIID), nella sua lingua nazionale. La riproduzione di informazioni o di dati ed in particolare l utilizzazione di testi, parti di testi o di immagini contenuti nel presente documento è ammessa soltanto previo consenso di RIFA. La presente pubblicazione è destinata esclusivamente ad investitori qualificati ed è rivolta ad un utilizzo esclusivamente interno del soggetto destinatario. È vietata la diffusione, in qualsiasi forma, del presente documento e dei suoi contenuti. La Raiffeisen International Fund Advisory GmbH non potrà in nessun caso essere ritenuta responsabile per l eventuale diffusione al pubblico e/o a clienti al dettaglio del presente documento ne per eventuali scelte di investimento effettuate sulla base delle informazioni in esso contenute. Chiusura redazione: Aprile