Classificazione e confrontabilità delle operazioni finanziarie. 1/41 Classificazione e confrontabilità delle operazioni finanziarie

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1 Classificazione e confrontabilità delle operazioni 1/41

2 Classificazione delle operazioni Operazione finanziaria t0 t1 t2 t3 t Date 2/41

3 Operazioni di investimento e di finanziamento Definizioni intuitive : Investimento: impiego di risorse (flussi di cassa negativi) finalizzato all acquisizione di benefici che si ipotizzano traducibili in flussi di cassa positivi che permettano di recuperare e compensare l impegno sostenuto Finanziamento: provvista di fondi (flussi di cassa positivi) a fronte della quale il decisore si impegna a restituire capitale ed interessi (flussi negativi). 3/41

4 Investimento e finanziamento in senso stretto DEFINIZIONI: Investimento in senso stretto: operazione finanziaria nella quale tutti i flussi negativi precedono tutti i flussi positivi Finanziamento in senso stretto: operazione finanziaria nella quale tutti i flussi positivi precedono tutti i flussi negativi 4/41

5 Convenzione di Fritz e Vera LUTZ Gli investimenti in senso stretto sono classificati in base al numero di flussi negativi e positivi: i flussi negativi sono detti di input i flussi positivi sono detti di output le determinazioni point e continous stanno ad indicare se vi sono uno solo o più flussi di quel segno. 5/41

6 Investimento in senso stretto PIPO Date t0 t1 Flussi /41

7 Investimento in senso stretto CICO Date t0 t1 t2 t3 t4 Flussi /41

8 Investimento in senso stretto PICO Date t0 t1 t2 t3 t4 Flussi /41

9 Investimento in senso stretto CIPO Date t0 t1 t2 t3 t4 Flussi /41

10 Operazioni non in senso stretto Vi sono delle operazioni che non rientrano nelle classificazioni viste, esempio Il Caso del Petroliere (Savage) esborso iniziale all istante 0 per l attivazione dell impianto di perforazione elevato introito all istante 1 grazie alla vendita del petrolio esborso finale all istante 2, per chiudere l impianto e rimpatriare tutti i tecnici a causa di un colpo di stato nel paese produttore di greggio. Ad esempio: (-1000,0),(2560,1),(-1500,2) -1000, 2560, Graficamente 10/41

11 Petroliere Date 11/41

12 Funzione saldo di cassa DEFINIZIONE: Saldo di cassa S(t) di un operazione finanziaria (a s,s) con s=0,1,2, n all istante t: somma dei flussi avvenuti fino all istante t, t compreso S t t s 0 a s Relazione di ricorrenza: S( t) S( t 1) a t 12/41

13 Funzione saldo di cassa, esempio u a u S(u) Saldo di cassa ,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4, /41

14 Funzione valore W(0,i), ossia Valore Attuale Netto (VAN) in funzione del tasso i DEFINIZIONE: Valore Attuale Netto (VAN): funzione valore di un operazione finanziaria calcolata in t = 0, per un dato tasso di interesse composto i: VAN W (0, i n s 0 ) a s (1 i0) s 0 14/41

15 Date VAN di un investimento PICO Flussi W(0,i) è funzione monotona decrescente 15/41

16 VAN di un investimento CICO Date Flussi Funzione W(0,i) investimento CICO % 200% 400% 600% 800% 1000% 1200% i 16/41

17 Date Flussi VAN, caso del petroliere W(0,i) caso petroliere % 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% i 17/41

18 Proprietà della funzione W(0,i): W 0,0 n s 0 a s L intersezione del grafico della funzione con l asse verticale è il saldo finale dei flussi di cassa limw i limw i 1 0, i a se t 0 0, i sign a 0 n 0 La funzione presenta un asintoto orizzontale di equazione W = a 0 i = -1 è asintoto verticale e la funzione diverge positivamente se a n > 0, negativamente se a n < 0. Par /41

19 Confrontabilità delle operazioni (continua) Confronto banale di due investimenti: Due investimenti sono confrontabili senza dover ricorrere a indicatori finanziari di sintesi se: Uno dei due richiede esborsi non superiori in valore assoluto all altro e dà introiti tutti non inferiori Esempio: t Investimento Investimento /41

20 Confrontabilità delle operazioni (segue) Più di frequente non è possibile stabilire un ordinamento basato sull intuizione. Esempio: t Investimento Investimento Necessità di utilizzare indicatori di sintesi, che, riconducano ogni operazione ad un solo numero reale, rendendola quindi confrontabile con altre operazioni, anch essere trasformate in numeri reali mediante lo stesso indicatore sintetico. 20/41