EMU=EBU e la morte del BTP. Lunga vita all'italia

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1 IFFI 10 edizione VALORIZZARE L IMPRESA E ATTRARRE GLI INVESTITORI La liquidità dei mercati finanziari per lo sviluppo delle imprese EMU=EBU e la morte del BTP. Lunga vita all'italia MILANO, 11 Novembre 2014 Massimo Figna Fondatore e CEO Tenax Capital Ltd figna@tenaxcapital.com 1

2 INDICE 1.CHI SIAMO Le nostre eccellenze 2.EMU = EBU La morte del BTP Lunga vita all Italia 3.TENAX ITALIAN CREDIT FUND Quali Vantaggi offre Tenax Capital L offerta di credito in Italia deve ribilanciarsi Regole e Strumenti di Investimento Universo investibile in Italia 1 2

3 CHI SIAMO Siamo una boutique specializzata in investimenti in azioni del settore finanziario a livello globale: Banche, Assicurazioni, Asset manager, Real Estate companies. Possediamo 10 anni di track record di successo. Siamo stock pickers. La filosofia di gestione Tenax Capital e ottenere: o Rendimenti azionari con una volatilita simile all obbligazionario o Protezione del capitale in fasi di discesa dei mercati azionari Il nostro flagship Hedge Fund ha correttamente anticipato la grande correzione del 2008 e ha sovraperfomato l indice globale degli hedge fund (HFR Global) su 10 anni. 2 3

4 LE NOSTRE ECCELLENZE Tenax Flagship Hedge Fund: Performance su 10 anni (Gennaio Luglio 2014) 28% ritorno netto cumulato vs -14% S&P Global Financials, 8.2% HFRX Global Ritorno annualizzato su 10 anni del 3% al netto di fees Volatilita annualizzata simile a quella di un obbligazionario (5.1%). Esposizione esclusiva ad azioni finanziarie sia lunge che corte. Utilizzo limitato di investimenti obligazionari. Performance Cumulata a 10 anni Rischio/Rendimento a 10 anni Fonte: Bloomberg & Tenax Capital; Nota: Tenax performance al netto delle fees. 3 4

5 EMU = EBU European Monetary Union = European Banking Union L importanza dell Unione Bancaria e pari a quella della creazione dell EURO (Discorso di Draghi del 12/2/14 al Parlamento Europeo). L Unione Bancaria rappresenta un nuovo trend macroeconomico in Europa; Dal 1992 al 2008 bisognava investire in TASSO. Dal 2012 bisogna investire in CREDITO. EMU DEFAULT DI LEHMAN MARIO DRAGHI: WHATEVER IT TAKES UNIONE BANCARIA EBU TASSO ABERRAZIONE FINANZIARIA (Perdita del Risk Free ) 14 Asset Quality Review Stress test Acquisti di ABS della Banca Centrale Europea Consolidamento tra banche (M&A) CREDITO 4 5

6 LA MORTE DEL RENDIMENTO DEL BTP 5 6 6

7 QUALI VANTAGGI OFFRE TENAX CAPITAL Track record Tenax Credit Opportunity Fund (TCOF) TCOF NAV Primo fondo di credito di diritto estero autorizzato dalla Banca d Italia TCOF NAV al netto di una distribuzione di dividendi del 1.1% in Novembre YTM since inception del portafoglio a ca. 11%. (*) NAV mensile al netto di tutti i costi Il team distribuisce una newsletter mensile con informazioni sui trend di mercato, evoluzione degli spread, commento sugli investimenti fatti. 6 7

8 LUNGA VITA ALL ITALIA!!! L offerta di credito in Italia deve ribilanciarsi Prestiti Bancari PMI per Paese Stima riduzione impieghi bancari (Eur miliardi) Ireland Portugal Greece Austria Belgium Netherlands Spain Italy UK France Germany Source: Intesa San Paolo da dati di Banca d Italia Source: Tenax Capital analysis Le banche Europee sono sotto pressione per ridurre i propri impieghi a medio-lungo termine, costringendo le PMI a valutare fonti di finanziamento alternative a quelle bancarie, o accettare scadenze a breve, poco congeniali per finanziare investimenti o crescita La strategia di bassi tassi di interesse da parte della BCE sta invece generando abbondante liquidità presso gli operatori finanziari alternativi specializzati in credito 7 8

9 TENAX ITALIAN CREDIT FUND (TICF) Regole e Strumenti di Investimento Abbiamo selezionato ca. 900 PMI Italiane, che rispettano (su una media ultime 3 anni) i seguenti parametri: Fatturato fra 50 e 250 milioni e crescita positiva; Generazione di cassa operativa positiva; Posizione finanziaria netta non piu alta di ca. 4.0x-4.5x EBITDA (ma leva senior non piu alta di 2.0x); Corporate rating implicito o equivalente ad almeno una singola B o criteri equivalenti stabiliti da Banca d Italia; Possibilmente con fatturato in parte verso l estero e con un brand conosciuto nel proprio settore. Focus e sulla protezione del capitale e sul profilo di rimborso: AVOID THE LOSERS!. Quindi, non siamo generalmente interessati a: Situazioni concorsuali pre fallimentari o aziende con leva finanziaria elevata e pochi assets Settori con capacita in eccesso, ad elevata ciclicità o strutturalmente in declino (real estate, commodities, edilizia) Finanziamenti specializzati come project e object finance, commodities finance o income producing real estate, syndicated leveraged loans, equity financing e PIK loans Accettiamo e cerchiamo di ottenere un rendimento (o pricing) meno elevato in cambio di garanzie adeguate o condizioni di controllo o di realizzo rapido delle garanzie in caso di mancato ripagamento. Due diligence strutturata e documentazione legale standard per aumentare efficienza nel processo negoziale e ridurre costi di gestione del portafoglio 8 9

10 TENAX ITALIAN CREDIT FUND (TICF) Universo investibile in Italia ~52,000 ~2,000 ~2,000 ~1,200 ~1,200 ~1,200 ~800 ~100 ~1,10 0 ~ x EBITDA Quotate Nord Italia 250m ~ m ~1,200 ~1,100 ~90 4.5x EBITDA Non Quotate Centro Italia ~530 ~ m PMI Italiane Fatturato> 70mln Leverage 4.5x EBITDA Sud Italia Suddivisione per area geografica Suddivisione per fatturato Target di riferimento sono c. 900 aziende con fatturato compreso fra 50 milioni e 250 milioni e leva finanziaria inferiore a 4.5X EBITDA. Tali aziende rapresentano circa 250bn di impieghi erogati su un totale di circa 800bn erogati a livello corporate per il sistema bancario Italiano. Ipotizzando una redditività operativa di c. il 10% per il target di riferimento (o c milioni di EBITDA medio), riteniamo che ci sia un totale di finanziamenti per il target di riferimento - a medio-lungo termine pari a ca. 20 miliardi ovvero 2x EBITDA Fonte: Cerved. Rielaborazione Tenax Capital 9 10

11 Contact Information TENAX CAPITAL Ltd Dominican House 4 Priory Court, Pilgrim Street, London EC4V 6DE, United Kingdom T: info@tenaxcapital.com Massimo Figna CEO T: M: figna@tenaxcapital.com 9 11