Alternative Investments IV Edizione 2011

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1 Alternative Investments IV Edizione 2011 Presentazione La gamma degli investimenti alternativi è ampia e comprende gli hedge funds, il private equity e il venture capital, le commodities, il real estate e, in senso più ampio, anche gli investimenti in arte. Storicamente tali attivi venivano inseriti nei portafogli finanziari per la loro presunta modesta correlazione con i mercati azionari e obbligazionari, le opportunità di diversificazione e gli interessanti rendimenti potenziali. Nonostante la crisi finanziaria abbia in parte relativizzato questi assiomi ed evidenziato alcune problematiche, quali la liquidità limitata e l insufficiente trasparenza di questa categoria di assets, in questo periodo di elevata volatilità a livello azionario e di incertezza a livello obbligazionario si sta assistendo ad una rivalutazione di questi investimenti in grado di migliorare la performance corretta in base al rischio. Potendo offrire diversi vantaggi in mercati ribassisti o volatili, gli strumenti alternativi vengono sempre più accettati come parte integrante di un portafoglio difensivo. Si pensi ad esempio alle diverse strategie nell ambito degli hedge funds, che permettono di ridurre l esposizione al beta azionario oppure agli investimenti in private equity e nel settore immobiliare, che, per la loro natura a lungo termine, consentono di attutire le oscillazioni di volatilità a breve termine dei titoli obbligazionari, vulnerabili a tassi d interesse crescenti, nonché a potenziali declassamenti dei rating. Nel quadro di mutate condizioni normative, l industria del risparmio sta rispondendo con soluzioni innovative e più vicine alle esigenze della clientela. Nell ambito dei prodotti alternativi, soprattutto per ciò che attiene gli hedge funds, i fondi UCITS III per gli investitori retail e i managed accounts per gli investitori istituzionali, criteri come trasparenza e liquidità hanno assunto un ruolo centrale. Gli operatori più qualificati stanno inoltre modificando il loro approccio alla gestione del rischio, con l implementazione di più sofisticate procedure di governance. Gli importanti cambiamenti in atto a livello regolamentare, la complessità e le peculiarità delle singole categorie di investimento alternativo, il bisogno di un imprescindibile conoscenza del loro profilo di rischio, impongono criteri e livelli formativi per accedere al settore senza compromessi e in linea con i più avanzati standard internazionali. La quarta edizione del corso "Executive Master in Alternative Investments" si pone come fine l'analisi dei principali strumenti alternativi, tenendo conto dei più recenti sviluppi e analizzandoli da un punto di vista finanziario, legale e fiscale. Nel disegnare il corso si è fatto riferimento al percorso formativo proposto dalla Chartered Alternative Investment Analyst Association (CAIA sm Charter Program); i contenuti sono stati tuttavia elaborati tenendo conto delle esigenze della piazza locale e allestendo numerosi case studies moderati da professionisti del settore. Obiettivi Per quanto attiene alla conoscenza, al termine del corso il partecipante: - ha appreso gli elementi di differenziazione fra gli investimenti tradizionali e quelli alternativi nonché la rilevanza che quest'ultimi assumono nell'attività di consulenza alla clientela - conosce non soltanto gli aspetti tecnici, ma anche l'inquadramento normativo, fiscale ed etico degli investimenti alternativi Per quel che concerne la comprensione, al termine del corso il partecipante: 1

2 - riconosce il profilo di rendimento e di rischio degli investimenti legati agli hedge funds, al private equity, al real estate e all'arte Per quanto riguarda l'applicazione, al termine del corso il partecipante: - è in grado di applicare le tecniche necessarie per trarre profitto dagli investimenti alternativi nella definizione dell'asset mix ottimale di portafoglio - sa usare le metodologie indispensabili per la valutazione dei profili di rischio e di rendimento degli investimenti alternativi - sa proporre alla clientela strategie di investimento appropriate nell'ambito degli hedge funds, del private equity, del real estate e dell'arte in considerazione delle aspettative di mercato e dei diversi profili di investimento della clientela, nel rispetto della normativa vigente Destinatari Contenuti Risk management/risk control, Consulenza clientela private banking, Consulenza clientela aziendale, Asset e Portfolio management, Trading/Tesoreria/Sala mercati, Back e middle office titoli, Fiduciario finanziario, Fiduciario commercialista Il percorso formativo è composto da 6 moduli per complessive 120 ore distribuite su un periodo di 8 mesi. In uno spirito di massima flessibilità, e per permettere ai fruitori di scegliere le tematiche da approfondire in funzione dei propri bisogni, è data anche la possibilità di seguire uno o più moduli a scelta. M1 Hedge funds* (48 ore) 1.1. Caratteristiche generali e sviluppo dell'industria degli hedge funds 1.2. Analisi delle principali strategie di hedge funds Introduzione alle quantitative trading strategies Strategie long/short equity Approccio "classico" Sfruttamento delle anomalie di mercato (size arbitrage, value/growth arbitrage, momentum) Pairs trading Quantitative stock selection Fondi 130/ Strategie macro e commodities trading advisors (CTA) Trend following and systematic trading Strategie event driven Strategie di merger arbitrage Strategie relative value Strategie fixed-income arbitrage Strategie index arbitrage Strategie di convertible arbitrage Managed futures 1.3. Asset allocation strategica e hedge funds 1.4. Inserimento degli hedge funds in un programma di investimento 1.5. Il processo di selezione degli hedge funds 1.6. Aspetti operativi nella gestione di investimenti alternativi 1.7. Il computo dei rendimenti e la distribuzione dei rendimenti 1.8. La misurazione del rischio 1.9. La correlazione nell'ambito degli hedge funds Il calcolo del value-at-risk Misura e analisi della performance Banche dati e indici rilevanti Risk management nell'ambito degli strumenti alternativi Rischi dei fondi di fondi hedge 2

3 1.15. Fondi di fondi hedge: un modello quantitativo Utilizzo qualitativo dei dati quantitativi: gestione del rischio, risk budgeting Risk management: un approccio prevalentemente qualitativo Aspetti di stress-testing, scenario analysis e back-testing Fondi di fondi hedge e la costruzione di portafoglio Approccio bottom-up qualitativo Approccio top-down quantitativo Discussione di casi pratici Strategie principali nell ambito degli hedge funds Managed accounts Fondi UCITS III M2 Private equity e venture capital* (20 ore) 2.1. Introduzione al private equity e alle sue varie forme Private equity: cenni generali e varie tipologie Fondi di private equity e venture capital Fondi di fondi di private equity Fondi mezzanini Fondi di turn around 2.2. Strategie di investimento nel private equity Venture capital: il finanziamento di imprese in fase di start-up Private equity: le principali tipologie di investimento (leveraged buy out - LBO, management buy out - MBO, ecc.) L'investimento/finanziamento mezzanino Turn around private equity e distressed debt: il finanziamento di imprese in crisi 2.3. Il processo di investimento, gestione e disinvestimento Business plan Strutturazione dell'operazione di investimento Due diligence: aspetti legali, fiscali, contabili, assicurativi e ambientali Corporate governance La gestione dell'investimento (partecipazione) Disinvestimento da una partecipazione (exit) 2.4. L'investimento in private equity in un portafoglio Teoria di portafoglio Profili di rischio e rendimento La J curve: periodo di ritorno dell'investimento Correlazioni dei rendimenti con altre tipologie di asset classes Misurazione della performance, net asset value e benchmarks Il monitoring e il reporting 2.5. Discussione di casi pratici M3 Investimenti in arte (12 ore) 3.1. Il mercato dell'arte 3.2. L'investimento in arte 3.3. I fondi che investono in arte 3.4. Casi di studio 3.5. Aspetti legali e fiscali 3.6. Aspetti civilistici e circolazione di opere d arte M4 La valutazione e il finanziamento delle diverse forme di investimento immobiliare* (20 ore) 4.1. Caratteristiche dell'investimento immobiliare 4.2. Forme di investimento immobiliare: investimento diretto e indiretto 4.3. Rendimento e rischio di un investimento immobiliare 4.4. Metodi di valutazione dell'investimento immobiliare 4.5. Indici immobiliari 3

4 4.6. Investimenti immobiliari in un contesto di portafoglio Profilo rischio/rendimento Correlazione tra i rendimenti delle diverse asset classes Determinazione della quota ideale di investimento nel settore immobiliare M5 Investimenti alternativi: regolamentazione, tassazione, lancio e amministrazione di un investimento collettivo di capitale (16 ore) 5.1. Aspetti legali degli investimenti alternativi Legislazione e norme deontologiche Tipologie di fondi alternativi Procedura di autorizzazione e vigilanza FINMA Distribuzione in Svizzera e all'estero 5.2. Normativa europea UCITS III/MiFID Passaporto europeo Armonizzazione prodotti finanziari 5.3. UCITS IV Novità Confronto con la Legge sugli investimenti collettivi (LICol) Conseguenze per la Svizzera 5.4. Direttiva europea sui fondi alternativi 5.5. Imposizione degli investimenti alternativi La tassazione degli investimenti finanziari La tassazione degli investimenti collettivi La tassazione degli investimenti immobiliari 5.6. Lancio e amministrazione di un investimento collettivo di capitale Controparti (promotore, portfolio manager, prime broker, amministratore, banca depositaria e direzione fondi) Struttura legale (scelta della giurisdizione del fondo) Politica d'investimento e di distribuzione Organizzazione del flusso informativo tra le controparti Organizzazione e responsabilità delle varie controparti Discussione di casi pratici M6 Codice di etica e norme di condotta professionale nell'ambito degli investimenti finanziari* (4 ore) 6.1. Norme di condotta professionale secondo il codice di etica e norme di condotta professionale del CFA Institute 6.2. Inserimento del codice di condotta in un ambito normativo più ampio Regolamentazione Svizzera (Associazione Svizzera dei Banchieri, Commissione Federale delle Banche) Regolamentazione internazionale (Financial Services Authority, MiFID) Sarbanes-Oxley Act SEC 6.3. Procedure interne Codice di condotta Regolamentazione del conflitto di interessi Procedure compliance Direttive interne 6.4. Discussione di casi pratici (*) Tematica rilevante ai fini dell'esame CAIA Didattica Lezione frontale in aula con esercitazioni, Case studies 4

5 Documentazione Responsabile scientifico Project manager Docenti Durata Date e orari Esame Materiale didattico del Centro di Studi Bancari, Libri: M. J. P. Anson, Handbook of Alternative Assets, Wiley Finance, 2006, CFA Institute, Standards of Practice Handbook, 2005, F. Lhabitant, Hedge Funds. Quantitative Insights, Wiley Finance, 2004, P. Linneman, Real estate finance & investments: risks and opportunities, Linneman Associates, Helen Tschümperlin Moggi, CFA, Responsabile Area Banking and Finance, Centro di Studi Bancari, Vezia Laura Manghera lmanghera@csbancari.ch Telefono: Nicola Carcano, Ph.D., MBA, Chief Investment Officer, MVC&Partners, Lugano, Professore di Prodotti strutturati presso l'università della Svizzera Italiana, Lugano - Andrea Fincato, Responsabile Product Compliance, BSI SA, Lugano - Martin Hoesli, Dr., Professore ordinario, Università di Ginevra, Presidente della commissione d'esame SFAA, Bulach - Peter André Jäggi, Avvocato, Esperto fiscale dipl. fed., Partner, Fidinam & Partners SA, Lugano - Gianmarco Mondani, Fund Manager, Arkos Capital SA, Lugano - Giacomo Morri, Professore di Amministrazione, Controllo, Finanza Aziendale e Immobiliare presso la SDA Bocconi, Milano - Gianluca Pallini, Dott. Commercialista e Revisore Legale, MBA, Professionista con focus su tematiche di Corporate Strategy, Corporate Finance e Family Business, Milano - Raffaele Rossetti, Avv., Partner, Froriep Renggli, Zurigo - Anne Katrin Scherer, CFA, MBA Executive Director, Swiss CFA Society, Zugo - Massimiliano Serati, Professore Associato di Politica Economica, Università Cattaneo LIUC, Castellanza - Filippo Stefanini, Head of Research, Eurizon A.I. SGR S.p.A., Milano - Paolo Tamburini, Dr., Chief Financial Officer, Thalia SA, Lugano - Massimo Vanotti, Avvocato, Bär & Karrer Studio Legale, Lugano - Viviana Vergerio Guerra, Architetto, Art advisor, Lugano 120 ore Dal 1 aprile 2011 al 26 novembre 2011 (v. calendario allegato) L'esame si terrà il 6 dicembre 2011 a Villa Negroni. L'esame, che se superato porterà all'ottenimento del Diploma Executive Master in Alternative Investments del Centro di Studi Bancari, sarà in formato multiple choice. L'organizzazione e la preparazione degli esami è affidata ad un'apposita Commissione d'esame del Centro di Studi Bancari. 5

6 Quote Membri ABT Altri Corso completo CHF CHF (La quota d'iscrizione al corso completo comprende il materiale didattico preparato dai singoli docenti e i testi previsti per il primo livello dell'esame CAIA) Esame CHF CHF 420. Iscrizione Entro il 01/03/2011 M1. Hedge funds (48 ore) CHF 3'360.- CHF 3'840.- M2. Venture capital e private equity (20 ore) CHF 1'400.- CHF 1'600.- M3. Investimenti in arte (12 ore) CHF CHF M4. La valutazione e il finanziamento delle diverse forme di investimento immobiliare (20 ore) CHF 1'400.- CHF 1'600.- M5. Investimenti alternativi: regolamentazione, lancio e amministrazione di un investimento collettivo di capitale (16 CHF 1'120.- CHF 1'280.- ore) M6. Codice di etica e norme di condotta professionale nell'ambito degli investimenti finanziari (4 ore) CHF CHF Informazioni Valentina Lucheschi vlucheschi@csbancari.ch Telefono:

7 Executive Master in Alternative Investments 2011 APRILE MAGGIO SETTEMBRE OTTOBRE NOVEMBRE DICEMBRE Giorno Orario Modulo Giorno Orario Modulo Giorno Orario Modulo Giorno Orario Modulo Giorno Orario Modulo Giorno Orario Modulo 1 ven m/p M1 1 dom 1 gio 1 sab 1 mar 1 gio 2 sab m M1 2 lun 2 ven 2 dom 2 mer 2 ven 3 dom 3 mar 3 sab 3 lun 3 gio 3 sab 4 lun 4 mer 4 dom 4 mar 4 ven 4 dom 5 mar 5 gio 5 lun 5 mer 5 sab 5 lun 6 mer 6 ven m/p M1 6 mar 6 gio 6 dom 6 mar 9:00-12:00 E 7 gio 7 sab m M1 7 mer 7 ven m/p M3 7 lun 7 mer 8 ven 8 dom 8 gio 8 sab m M3 8 mar 8 gio 9 sab 9 lun 9 ven m/p M2 9 dom 9 mer 9 ven 10 dom 10 mar 10 sab m M2 10 lun 10 gio 10 sab 11 lun 11 mer 11 dom 11 mar 11 ven m/p M5 11 dom 12 mar 12 gio 12 lun 12 mer 12 sab 12 lun 13 mer 13 ven 13 mar 13 gio 13 dom 13 mar 14 gio 14 sab 14 mer 14 ven m/p* M4 14 lun 14 mer 15 ven m/p M1 15 dom 15 gio 15 sab m M4 15 mar 15 gio 16 sab m M1 16 lun 16 ven 16 dom 16 mer 16 ven 17 dom 17 mar 17 sab 17 lun 17 gio 17 sab 18 lun 18 mer 18 dom 18 mar 18 ven 18 dom 19 mar 19 gio 19 lun 19 mer 19 sab 19 lun 20 mer 20 ven 20 mar 20 gio p* M4 20 dom 20 mar 21 gio 21 sab 21 mer 21 ven m M4 21 lun 21 mer 22 ven 22 dom 22 gio 22 sab 22 mar 22 gio 23 sab 23 lun 23 ven m/p M2 23 dom 23 mer 23 ven 24 dom 24 mar 24 sab 24 lun 24 gio 24 sab 25 lun 25 mer 25 dom 25 mar 25 ven m/p M5 25 dom 26 mar 26 gio 26 lun 26 mer 26 sab m M6 26 lun 27 mer 27 ven m/p M1 27 mar 27 gio 27 dom 27 mar 28 gio 28 sab m M1 28 mer 28 ven 28 lun 28 mer 29 ven 29 dom 29 gio 29 sab 29 mar 29 gio 30 sab 30 lun 30 ven 30 dom 30 mer 30 ven 31 mar 31 lun 31 sab Moduli Orari delle lezioni M1 Hedge funds m = M2 Private equity e venture capital p = M3 Investimenti in arte M4 La valutazione e il finanziamento delle diverse forme di investimento immobiliare M5 Investimenti alternativi: regolamentazione, tassazione, lancio e amministrazione di un investimento collettivo di capitale M6 Codice di etica e norme di condotta professionale nell'ambito degli investimenti finanziari E Esame (*) Venerdì 14 ottobre 2011 dalle 9.15 alle N.B. Il calendario potrà subire delle modifiche che saranno comunicate ai partecipanti in tempo utile. Giovedì 20 ottobre 2011 dalle alle