Europa: oggi l Ifo e la seconda stima sul Pil in Germania. Stati Uniti: oggi le vendite delle case nuove e la fiducia dei consumatori.

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1 Morning Call 25 AGOSTO 2015 Sotto i riflettori Quotazione del Brent: andamento dal 2008 I temi del giorno Lunedì nero per le borse; oggi Shanghai perde ancora oltre il 7,0% ma i listini europei tentano il rimbalzo Rientrano gli eccessi di avversione al rischio: in calo il Btp/Bund sotto i 130bp Dopo aver toccato 1,17 punti, il cross Eur/Usd questa mattina scende sotto 1,1550 punti L analisi dei mercati La prima giornata della settimana ha mantenuto le pesanti promesse dell apertura: panico diffuso sui listini azionari europei e statunitensi (per il FtseMib è la peggior giornata dal novembre del 2011) dopo il crollo delle borse asiatiche e movimenti di flight to quality che hanno ulteriormente ampliato gli spread tra i Paesi periferici dell Area euro e la Germania e rafforzato euro e yen nei confronti del dollaro. Alla base di tutto, i timori per le conseguenze della crisi cinese, in un contesto in cui a metà settembre la Fed potrebbe decidere di alzare i tassi di interesse, anche se le probabilità che ciò accada, calcolate utilizzando le quotazioni dei future sui fed fund, sono crollate sotto il 25%. Nervi tesi quindi sui mercati, mentre anche le quotazioni del petrolio segnano i nuovi minimi degli ultimi sei anni e mezzo: tutti elementi che fanno tornare i timori di un ritorno della deflazione. Situazione più tranquilla invece questa mattina, nonostante il -7,10% segnato dall indice di Shanghai: le borse europee hanno aperto in territorio positivo, gli spread si sono ridotti dagli eccessi di ieri (Btp/Bund a 128bp, 10bp in meno dai massimi intraday di ieri), il cross Eur/Usd tratta sotto 1,1550 dopo aver toccato, ieri il livello di 1,17 punti. Market movers Europa: oggi l Ifo e la seconda stima sul Pil in Germania. Stati Uniti: oggi le vendite delle case nuove e la fiducia dei consumatori. Mercati Finanziari Tassi Si attenua l avversione al rischio espressa dagli operatori nelle contrattazioni di ieri e questa mattina i mercati aprono in un clima meno teso, nonostante il nuovo forte ribasso della Borsa cinese. In rialzo i rendimenti di Treasury e Bund, stabili quelli dei Paesi periferici, con conseguente riduzione degli spread con la Germania. Il Btp tratta ancora in area 1,90%, ma lo spread scende sotto i 130bp (ha toccato un massimo di 138bp nelle contrattazioni di ieri), il Bonos/Bund scambia a 140bp. Lo Schatz biennale tedesco si 1

2 Azionario conferma a -0,25% e il decennale sale a ridosso dello 0,65%; negli Stati Uniti il Treasury biennale è stabile allo 0,60%, il decennale si porta verso il 2,05%. Sul mercato interbancario all ultimo fixing la curva Euribor si collocava tra il -0,094% della scadenza ad un mese e lo 0,160% di quella ad un anno. Contenuti rialzi per i tassi impliciti espressi dai future Euribor a 3 mesi con la scadenza più lontana: il dicembre 2016 tratta allo 0,03%, il giugno 2017 allo 0,10%, il dicembre 2017 allo 0,20%. Alto il tributo pagato dai listini azionari europei e statunitensi al crollo delle borse asiatiche: perdite rilevanti comprese tra il 4,5% ed il 6,0% nell Area euro e tra il 3,5% ed il 4,0% a Wall Street. Questa mattina, con l indice di Shanghai che continua a scendere (-7,10%), gli indici europei danno qualche segno di reazione, in linea con la minore avversione al rischio che coinvolge anche la riduzione degli spread sui titoli governativi e l indebolimento dell euro. L indice EuroStoxx50 ha concluso la seduta a punti (-5,35%), il Dax ha terminato a punti (-4,70%), il FtseMib ha chiuso a punti (-5,96%); a Wall Street l indice Dow Jones ha chiuso a punti (-3,57%), lo S&P500 a punti (-3,94%) ed il Nasdaq Composite a punti (-3,82%). Questa mattina la Borsa di Tokio ha terminato la seduta in pesante ribasso con il Nikkei che chiude a punti (-3,96%). Materie prime Non si arresta il calo delle le quotazioni delle materie prime con l indice Crb che ha concluso la seduta a 186 punti. Ribassi anche per il greggio con il Wti che questa mattina tratta a 39,00 dollari mentre il Brent scende a 43,50 dollari. Mercati Valutari Eur/Usd Questa mattina il cross tratta poco sotto 1,1550 punti, dopo che ieri aveva confermato con decisione la rottura dei livelli di resistenza trattando fino a 1,17 punti. Il ribasso dell euro di questa mattina è da seguire con attenzione: potrebbe trattarsi di un pull back che segnalerebbe il rafforzamento del trend rialzista del cross Eur/Usd, oppure implicare il ritorno del cambio entro l ampia fascia laterale che ha seguito negli ultimi mesi. In questo caso, l andamento del cambio apparirebbe più in linea con la situazione macro degli Stati Uniti e dell Area euro e con le politiche monetarie tendenzialmente divergenti tra la Bce, ancora ultra accomodante, e la Fed che si appresta a rialzare i tassi, sebbene la tempistica sia resa ancora più incerta dalle vicende di questi ultimi giorni. Macroeconomia Stati Uniti A luglio l indice che illustra l attività nazionale elaborato dalla Fed di Chicago è salito a +0,34 punti dai -0,07 (rivisti al ribasso in seconda lettura) del mese precedente. 2

3 Grafici & Calendario Rendimento Btp 10 anni: andamento Cambio Eur/Yuan: andamento Calendario del 25 agosto Paese Ora Dato Periodo Consensus Precedente Germania 8:00 Prodotto interno lordo dato finale Q2 % t/t 0,4 0,4 Germania 8:00 Prodotto interno lordo dato finale Q2 % a/a 1,6 1,6 Germania 8:00 Domanda interna Q2 % t/t 0,5 Germania 8:00 Esportazioni Q2 % t/t 0,8 Germania 8:00 Importazioni Q2 % t/t 1,5 Germania 10:00 Ifo - Clima commerciale ago. indice 107,5 108,0 Germania 10:00 Ifo - Stime correnti ago. indice 113,9 113,9 Germania 10:00 Ifo - Aspettative ago. indice 101,9 102,4 Stati Uniti 15:00 S&P/CaseShiller Comp20 prezzi case giu. % m/m 0,0-0,2 Stati Uniti 15:00 S&P/CaseShiller Comp20 prezzi case giu. % a/a 5,1 4,9 Stati Uniti 16:00 Vendite case nuove lug ,0 482,0 Stati Uniti 16:00 Vendite case nuove lug. % m/m 6,0-6,8 Stati Uniti 16:00 Fiducia dei consumatori ago. indice 93,0 90,9 3

4 Tabelle & Glossario Tassi, materie prime e cambi Euribor Irs Valute 1 mese -0,094-0,002 1 anno 0,049 0,004 EurUsd 1,1531 0, mesi -0,032-0,001 2 anni 0,090 0,003 EurJpy 138,1300 0, mesi 0,041-0,001 3 anni 0,168 0,007 EurGbp 0,7312-0, mesi 0,091 0,000 4 anni 0,275 0,018 EurChf 1,0833 0, mesi 0,160 0,000 5 anni 0,396 0,022 EurCad 1,5262 0, anni 0,519 0,026 EurAud 1,5999 0,0031 Commodity 7 anni 0,647 0,026 EurNok 9,4540-0,0080 Wti 38,97 0,73 8 anni 0,769 0,030 EurPln 4,2233-0,0018 Brent 43,48 0,79 9 anni 0,881 0,034 EurRub 80,5638-0,1055 Oro 1148,20-5,40 10 anni 0,980 0,035 EurCny 7,4003 0,0155 Argento 14,75-0,05 15 anni 1,304 0,039 EurInr 76,5490-0,6640 Rame 225,20 0,40 20 anni 1,433 0,036 EurKwd 0,3474 0,0005 Caffè 121,70-4,75 30 anni 1,470 0,035 EurZar 15,1375-0,0178 Tassi a 10 anni Spread a 10 anni Future Euribor Btp 1,913 0,012 Btp/Bund 1,283-0,028 dic-16 0,030 0,000 Bund 0,630 0,039 Btp/Bonos -0,125 0,009 dic-17 0,200 0,025 Treasury 2,040 0,037 Bonos/Bund 1,408-0,037 dic-18 0,475 0,015 Valori alle 9:00, variazioni assolute rispetto alla chiusura del giorno precedente Euribor fixing del giorno precedente Le parole per capire l economia e la finanza Indice Attività Nazionale della Fed di Chicago (CFNAI, Chicago Fed National Activity Index ) Il Chicago Fed National Activity Index (indice dell Attività Nazionale della Fed di Chicago) è un indicatore nazionale statunitense composto dalla media ponderata di 85 diversi indicatori economici mensili. E costruito matematicamente in modo da avere un valore medio pari a zero, che corrisponde alla media storica della crescita statunitense. Non è utilizzabile come leading indicator (indice anticipatore) ma piuttosto come conferma di tendenze già in atto. Un valore inferiore allo zero significa che il trend di crescita economica è sotto la media (non che è negativa); viceversa se il valore è superiore allo zero. Ad oggi il limite al di sotto del quale il trend segnala recessione è stimato a -0,70 punti. Documento completato alle ore 9:30. Fonti Reuters e Bloomberg 4

5 Contatti Virgilio Iafrate : Alessandra Mastrota : Aut. Trib. Roma n 317/01 del 11/07/2001 Direttore responsabile: Virgilio Iafrate Attenzione: Il presente documento è finalizzato a fornire un'informativa a carattere generale sui principali avvenimenti del mercato finanziario. L'informativa è predisposta sulla base di dati diffusi dalle principali fonti di mercato al momento della pubblicazione, suscettibili di variare con estrema rapidità. BNL si limita a riprodurre tali dati senza alterarne il loro contenuto e, pertanto, BNL non è in alcun modo responsabile della veridicità, completezza, aggiornamento e attendibilità dei dati e delle indicazioni riportate nel presente documento. I contenuti del documento e le eventuali strategie suggerite non costituiscono raccomandazione o sollecitazione all'investimento e prescindono da specifiche esigenze finanziarie del singolo investitore e da eventuali interessi, diretti o indiretti, del Gruppo BNL che potrebbero sussistere in relazione agli strumenti finanziari e alle società descritte. Si raccomanda pertanto agli investitori di contattare il proprio intermediario di fiducia per un'accurata valutazione dell'opportunità, adeguatezza, caratteristiche e profili di rischio degli investimenti che intendono effettuare. La riproduzione, anche parziale, del presente documento, è vietata. 5

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