CAPITOLO 3 MINI CASO Zappa S.p.A.

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1 CAPITOLO 3 MINI CASO Zappa S.p.A. Mini caso Analisi di bilancio, rendiconto finanziario e pianificazione finanziaria in Zappa S.p.A. La Zappa S.p.A. produce abbigliamento di alta moda. I prospetti di stato patrimoniale degli ultimi due anni dell azienda sono visualizzati di seguito (valori in euro) Depositi postali Prestiti bancari a breve Rimanenze di magazzino Debiti commerciali Crediti commerciali Obbligazioni Automezzi netti TFR Diritti di concessione netti Capitale sociale Partecipazioni operative Riserve Utile netto Tot tot Inoltre sapete che nel 2011 l azienda ha rilevato ricavi per , con costi del personale di I costi per acquisti di materie prime sono stati pari al 40% del fatturato, mentre tutti gli altri costi del venduto non inclusi nelle due precedenti voci sono stati il 20% del fatturato. Gli ammortamenti dell anno sono stati 6.000, mentre Zappa S.p.A. ha pagato interessi passivi iscritti a conto economico per un valore corrispondente al 10% del totale delle passività finanziarie a stato patrimoniale L aliquota fiscale societaria, da calcolare sul reddito ante imposte, è nel 2011 del 35% (esattamente 35,035%). Per il 2012 le stime sono le seguenti: un tasso di crescita delle vendite del 10%, corrispondente crescita di costi correnti monetari e attività e passività correnti. Gli interessi passivi sono previsti pari al 10% del totale delle passività finanziarie a stato patrimoniale 2011 e l aliquota fiscale da calcolare sul reddito ante imposte è sempre del 35%. Nel 2012 si prevede inoltre di acquistare un nuovo immobile di e venderne uno vecchio di (non considerate eventuali implicazioni fiscali); l ammortamento complessivo previsto sugli immobili nel 2012 sarà L azienda ha un plowback ratio del 20% e nel 2012 non sono previsti aumenti di capitale netto (eccetto quelli conseguenti al payback ratio) o riserve. Il restante fabbisogno finanziario dovrà essere quindi coperto da passività finanziarie. Il valore della cassa del 2012 non subirà variazioni rispetto al Riclassificare prospetti di stato patrimoniale degli ultimi due anni di Zappa S.p.A. secondo il criterio della liquidità e esigibilità. 1

2 2. Riclassificare prospetti di stato patrimoniale degli ultimi due anni di Zappa S.p.A. secondo il criterio della pertinenza gestionale. 3. Predisporre il prospetto di conto economico 2011 di Zappa S.p.A., riclassificato in modo sufficientemente esauriente per redigere in seguito un rendiconto finanziario. 4. Calcolare i principali quozienti di bilancio indicati nel capitolo per il 2011 o sui due anni ove possibile. 5. Predisporre il rendiconto finanziario di Zappa S.p.A. per il 2011, identificando i vari flussi di cassa intermedi. 6. Costruire il conto economico pro forma per il Costruire lo stato patrimoniale a pertinenza gestionale pro forma per il Determinare i valori previsionali del capitale circolante netto commerciale, del capitale investito netto e della posizione finanziaria netta nel Predisporre il rendiconto finanziario pro forma di Zappa S.p.A. per il 2012, identificando i vari flussi di cassa intermedi. A quanto corrisponde il flusso complessivo previsto? Come mai? SOLUZIONI 1. STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO PER LIQUIDITA /ESIGIBILITA ATTIVITA' PASSIVITA' Passività breve termine Attività breve termine Passività medio-lungo termine Attività medio-lungo termine Capitale netto TOTALE ATTIVO TOTALE PASSIVO STATO PATRIMONIALE RICLASSIFICATO PER PERTINENZA GESTIONALE ATTIVITA' PASSIVITA' Attività correnti Passività correnti Attività operative Passività finanziarie Cassa e disponibilità Capitale netto CONTO ECONOMICO 2011 Si arriva per differenza sino al reddito operativo. Quindi conoscendo l utile netto (da stato patrimoniale) e aliquota di imposta si perviene al reddito ante imposte. Si calcolano gli interessi 2

3 passivi. Poiché vi è una differenza non giustificata tra reddito operativo e reddito ante imposte diversa dagli interessi essa è stata imputata a altri costi non operativi (ad esempio, accessori o straordinari). CONTO ECONOMICO 2011 Ricavi Acquisti Personale Altri costi correnti Ammortamenti 6000 Reddito operativo Interessi 710 Altri costi non operativi 1913 (C ) Calcolato comme differenza tra redd.operativo, interessi e reddito ante imposte Reddito ante imposte % (B) calcolato come somma di imposte e reddito netto Imposte % (A) Ca lcola to su reddito netto da stato patrimoniale Reddito netto % 4. PRINCIPALI INDICI DI BILANCIO INDICI DI BILANCIO Indice di liquidità (o disponibilità) 1,91 2,10 Liquidità immediata (o acid test) 1,19 1,31 Copertura oneri finanziari (EBIT/OF) 15,07 Copertura della liquidità (EBITDA/PFN) 3,16 Posizione finanziaria netta/ebitda 0,32 Leverage (PFN/E) 0,42 0,28 Gearing (PFN/ (PFN + E)) 0,29 0,22 Tempo medio incasso (TMI) 54,35 Tempo medio pagamento (TMP) 90,00 Tempo medio giacenze scorte (TMGS) 37,46 ROE 28,1% ROI 44,6% Turnover CINO (Ricavi/CINO) 4,25 ROS 10,5% 3

4 5. RENDICONTO FINANZIARIO ANNO 2011 Il flusso totale corrisponde effettivamente alla variazione di cassa e equivalenti di 80. RENDICONTO FINANZIARIO 2011 Reddito operativo Imposte Ammortamenti 6000 Flusso circolante gestione corrente CCC CCC Variazione CCC 400 Flusso cassa gestione corrente Investimenti Flusso di cassa della gestione operativa (FCFO) 6393 Variazione passività finanziarie Interessi e altri costi non operativi FCFE 2370 Dividendi distribuiti Flusso di cassa totale -80 Variazione cassa CONTO ECONOMICO PRO FORMA 2012 Nel conto economico di sinistra non abbiamo considerato i costi non operativi diversi dagli interessi (non si ripetono se sono oneri straordinari), nel conto economico di destra abbiamo invece calcolato un aumento del 10% degli stessi (come per gli altri costi) considerandoli non straordinari. CONTO ECONOMICO PRO FORMA Ipotesi Ipotesi Ricavi Ricavi Acquisti Acquisti Personale Personale Altri costi correnti Altri costi correnti Ammortamenti 7000 Ammortamenti 7000 Reddito operativo Reddito operativo Interessi 570 Interessi 570 Altri costi non operativi Altri costi non operativi 2104 Reddito ante imposte Reddito ante imposte 8696 Imposte 3780 Imposte 3043 Reddito netto 7020 Reddito netto

5 7. STATO PATRIMONIALE PRO FORMA 2012 (PERTINENZA GESTIONALE) Il capitale netto include utile netto dell anno di 7020 (abbiamo considerato il primo conto economico del punto precedente, senza alcun costo non operativo diverso da interessi) e capitale sociale e riserve, incrementate del 20% per la ritenzione utili. STATO PATRIMONIALE ATTIVITA' 2012 PASSIVITA' 2012 Attività correnti Passività correnti Attività operative Passività finanziarie 6150 Cassa e disponibilità 420 Capitale netto TOTALE ATTIVO TOTALE PASSIVO CALCOLO DEL CCC, CINO E PFN Variazione CCC CINO Posizione finanziaria netta RENDICONTO FINANZIARIO PRO FORMA 2012 Calcoli effettuati sempre considerando il conto economico che non prevede altri costi non operativi diversi da interessi. I dividendi sono l 80% dell utile dell anno prima. Il flusso complessivo previsionale è zero, infatti si prevede che la cassa non subisca variazioni rispetto al 2011 a stato patrimoniale 5

6 RENDICONTO FINANZIARIO 2012 Reddito operativo Imposte Ammortamenti 7000 Flusso circolante gestione corrente Variazione CCC 1270 Flusso cassa della gestione corrente Investimenti Flusso di cassa operativo (FCFO) 4320 Variazione passività finanziarie 450 Interessi -570 FCFE 4200 Dividendi distribuiti Flusso di cassa totale 0 Variazione cassa 0 6