Allianz Global Investors Insights

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "Allianz Global Investors Insights"

Transcript

1 09 Allianz Global Investors Insights Settembre 2014 Prospettive globali Risky Asset: improvviso calo delle quotazioni in estate Mentre molti investitori si stavano godendo le meritate vacanze, i prezzi di diverse asset class rischiose hanno registrato forti ribassi. A luglio, i mercati azionari, in particolare il segmento small cap, i periferici dell Area Euro e il segmento high yield hanno faticato a fronte di un aumento della volatilità del mercato. È estremamente difficile prevedere le tempistiche esatte di questi fenomeni, tuttavia il momento negativo non ci ha colti particolarmente di sorpresa, come avevamo già spiegato nei precedenti numeri dell AllianzGI Insights. Le valutazioni hanno toccato livelli estremi per il mercato azionario più importante, ovvero gli Stati Uniti, in base all indicatore Price/Earnings aggiustato ciclicamente. In particolare, a nostro giudizio le società a bassa capitalizzazione negli Stati Uniti e alcuni settori in crescita presentano valutazioni particolarmente ambiziose. Lo stesso vale per i titoli high yield globali e, in misura minore, per le obbligazioni investment grade. Mentre le valutazioni elevate non sono solitamente una ragione sufficiente per avviare una correzione del mercato (possono deviare dal fair value per anni), in questa fase possono rappresentare un problema per diverse ragioni. Primo, la Federal Reserve prevedibilmente innalzerà i tassi di interesse nel corso del prossimo anno. In base a recenti dati economici, gli investitori dovrebbero posticipare le loro aspettative sul primo aumento dei tassi. Se l esperienza del passato esprime un indicazione sul futuro, l avvio di un ciclo di rialzo dei tassi probabilmente scatenerà una correzione temporanea degli strumenti rischiosi. Basti pensare alle oscillazioni del mercato lo scorso anno, a maggio e giugno, dopo l annuncio del tapering da parte della Fed. Secondo, le aspettative del mercato sulla crescita futura, sui tassi di interesse e sugli utili sono piuttosto concentrate. C è ampio accordo, a dimostrazione che molti investitori hanno già preso posizione. In altri termini, probabilmente scarseggeranno gli acquirenti marginali al variare delle prospettive di politica economica e monetaria. È quanto è avvenuto Stefan Hofrichter Chief Economist alla fine degli anni 90 e a metà dello scorso decennio quando i prezzi delle attività rischiose sono scesi. Terzo, anche se i valori economici restano in linea con la nostra previsione di una crescita leggermente al di sopra della media nei paesi industrializzati, i dati si sono attestati sorprendentemente al rialzo, in particolare in Europa. Gli strumenti rischiosi in genere prosperano a fronte di un flusso di notizie positive, ma solitamente arrancano se le notizie non rispecchiano le aspettative del mercato. Infine, i volumi delle negoziazioni sono piuttosto bassi in questo momento, in Cont. a pag.2 01 Prospettive globali Risky Asset: improvviso calo delle quotazioni in estate 02 Prospettive Asia-Pacifico Stock Connect: una borsa comune tra Shanghai e Hong Kong 03 Punti di vista Investimenti azionari e trading ad alta frequenza 04 Novità AllianzGI Inversione fiscale : una moda sotto attacco 05 Grassroots SM Research Punto critico per le lampadine a LED Documento illustrativo di approfondimento che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari.

2 Cont. da pag.1 particolare per i mercati delle obbligazioni societarie, a dimostrazione che i cambiamenti normativi tendono a ridurre le scorte di obbligazioni nei portafogli delle banche. Di conseguenza, le oscillazioni del mercato e le ondate di volatilità a seguito delle rettifiche di portafoglio potrebbero rivelarsi più consistenti rispetto ai livelli di prima della crisi. Questi fattori spiegherebbero temporanee oscillazioni delle valutazioni delle attività rischiose, ma noi siamo ancora convinti che, nel medio termine, le azioni e i prodotti a spread in genere dovrebbero fare meglio dei titoli considerati sicuri, ovvero le obbligazioni di alta qualità. Il fattore chiave è che, anche se la Fed e la Banca d Inghilterra iniziano ad aumentare i tassi, la politica monetaria in tutte le principali regioni resta estremamente accomodante. In genere questo scenario favorisce le attività rischiose, non solo in termini relativi rispetto ai titoli sovrani di alta qualità, ma anche in termini assoluti. Tuttavia, dobbiamo riconoscere che nella fase di ripresa dopo la crisi non sono mancati facili guadagni. In futuro riteniamo che sarà necessaria una maggiore differenziazione tra asset class e nell ambito delle diverse categorie di investimento. Prospettive Asia-Pacifico Stock Connect: una borsa comune tra Shanghai e Hong Kong Annunciata per la prima volta ad aprile 2014, a ottobre di quest anno verrà lanciata la piattaforma Shanghai-Hong Kong Stock Connect, che prevede l accesso comune al mercato per gli investitori di Hong Kong e della Cina continentale. Potranno infatti utilizzare la Borsa locale per negoziare titoli quotati anche nell altra Borsa valori. Inizialmente sarà possibile negoziare solo in un gruppo di titoli selezionati, principalmente large cap che fanno parte dell indice o titoli quotati su entrambe le Borse, la Shanghai Stock Exchange e la Hong Kong Stock Exchange. Il piano Stock Connect rappresenta un passo importante verso la convertibilità del conto capitale in Cina. Attualmente gli investimenti diretti in titoli cross-border sono possibili solo per gli investitori istituzionali qualificati in base ai piani QFII (Qualified Foreign Institutional Investor) e RQFII (Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor) che prevedono un approvazione e la concessione di quote di investimento rispettivamente da parte della China Securities Regulatory Commission e dalla State Administration of Foreign Exchange. Stock Connect invece non solo apre il mercato agli investitori privati, ma non richiede la pre-approvazione di una quota di investimento. Sono previste solamente una quota giornaliera e una quota complessiva per tutti i partecipanti. Si tratta effettivamente di un allentamento dei controlli sui flussi di capitale diretti da e verso la Cina continentale. Aspetto ancora più importante, Stock Connect è progettata per essere perfezionata e ampliata. A seconda del riscontro del mercato e dell esperienza dopo il lancio, gli investitori nei prossimi anni potrebbero assistere a un ulteriore alleggerimento dei vincoli sulle quote di investimento e all ampliamento dell universo di titoli consentiti. Pertanto, anche se l impatto imminente di Stock Connect sarà limitato, gli investitori non possono ignorare il ruolo cruciale che avrà come nuovo canale verso la liberalizzazione del mercato. In futuro Stock Connect potrebbe inoltre aprire la strada all inserimento dei titoli cinesi A-share negli indici internazionali. A livello macro, gli investitori globali potranno accedere a un mercato cinese A-share più diversificato, che storicamente presenta una bassa correlazione con il comparto azionario globale. In questo momento, sul mercato A-share predominano ancora gli investitori retail che rappresentano oltre il 70% del turnover giornaliero. Con la crescente partecipazione degli investitori globali ci aspettiamo un graduale miglioramento del mercato A-share sotto molteplici aspetti, tra cui la liquidità del mercato, la corporate governance e la composizione degli investitori. A livello dei singoli titoli, Stock Connect e la maggiore disponibilità dei titoli A-share potrebbero significare altri vantaggi per gli investitori: le emissioni cinesi poco diffuse Raymond Chan CIO Equity Asia Pacific non sono disponibili in questo momento sul mercato off-shore; i titoli A-share scambiano su valutazioni più basse rispetto ai concorrenti; e le società di investimento che guadagnano attraverso l aumento dell attività di trading dovrebbero attirare maggiormente l interesse degli investitori. 2

3 Punti di vista Investimenti azionari e trading ad alta frequenza Allianz Global Investors è fortemente convinta della necessità che i mercati azionari globali siano liberi, equi, trasparenti e in grado di dimostrare l integrità necessaria per investire i capitali in modo efficace a vantaggio degli investitori, delle aziende e della società in generale. Il trading ad alta frequenza (HFT) e suoi crescenti volumi su molti mercati (probabilmente non per molto solo sui mercati azionari), caratterizzato dalla mancanza di trasparenza, hanno messo a repentaglio l equità e l integrità dei mercati. Il trading ad alta frequenza presenta alcuni aspetti positivi, in particolare in termini di spread, liquidità e price discovery, ma anche risvolti negativi. Di conseguenza, stiamo cercando di incoraggiare le autorità di vigilanza e le Borse, in molti casi entità quotate, a mantenere gli standard più elevati. Ci stiamo anche impegnando per proteggere i nostri clienti da eventuali conseguenze negative di queste dinamiche di mercato. Le operazioni ad alta frequenza garantiscono una serie di servizi perfettamente legittimi, come marketmaking e arbitraggio, che aiutano gli investitori a ridurre gli spread sul mercato. Tuttavia, molti algoritmi HFT competono a colpi di rapidità, ubicazione dei server e ordini de minimis, a svantaggio dei normali investitori. Queste tattiche predatorie intaccano l integrità dei mercati poiché non offrono liquidità né trasparenza sulla formazione del prezzo. Di conseguenza sono diventate un dazio che grava sul mercato sottostante e sugli investitori. Considerato il volume del 20-50% circa su molti mercati azionari, i costi di questo approccio sono verosimilmente elevati. Il loro successo deriva dal fatto che sono competitive in termini di tecnologia, co-location e capacità di sfruttare la latency, ovvero il tempo di trasmissione degli ordini sul mercato, di altri investitori e altri sistemi di trading. A nostro giudizio le autorità di vigilanza potrebbero fare di più per proteggere i mercati. Questi fattori, abbinati al fatto che le società di Borsa vengono incentivate a promuovere strategie di incremento dei volumi, hanno portato alla frammentazione della maggior parte dei mercati azionari, minando il processo di formazione del prezzo e di best execution. Pertanto abbiamo cercato di comprendere questi aspetti in modo approfondito per assicurarci, e assicurare ai nostri clienti, che non puntiamo solamente alla best execution ma che cerchiamo anche di proteggere gli investimenti dei nostri clienti dalle avversità del mercato. Di conseguenza, abbiamo sottoposto a tutte le nostre controparti principali un questionario dettagliato in cui chiediamo di provare che: 1) trattano tutti i clienti in modo equo attraverso i loro sistemi, 2) evitano tutti i conflitti di interesse nei propri sistemi di trading o HFT, (come nella controversia con Barclays negli Stati Uniti). Abbiamo poi fatto una serie di domande analoghe alle principali Borse azionarie per confermare che anche loro stiano garantendo un contesto di mercato equo e trasparente. Stiamo chiedendo inoltre alle Borse di dimostrare il valore per gli azionisti di questi sistemi di trading e dei volumi correlati. Dalla ricerca emerge che le nostre controparti sono consapevoli di questi conflitti di interesse e stanno cercando di creare un ambiente flessibile in cui possiamo scegliere di utilizzare o meno determinate piattaforme di trading venue, affinché i nostri flussi non vengano sempre mescolati con gli altri sistemi di negoziazione. Le nostre controparti sono consapevoli del fatto che ci avvaliamo di uno strumento di analisi indipendente per verificare l eccellenza delle nostre operazioni, monitorando quelle più difficili in modo maggiormente dinamico per evitare condizioni di mercato non appropriate. Neil Dwane CIO Equity Europe La nostra piattaforma di trading globale utilizza sistemi di gestione degli ordini e di esecuzione elettronica all avanguardia che consentono di utilizzare pienamente gli strumenti di esecuzione algoritmica degli intermediari finanziari. I nostri trader hanno molti anni di esperienza e sono in grado di rispondere in modo dinamico non solo alle mutevoli condizioni del mercato, ma anche a un ambiente di trading in evoluzione. In questo modo possiamo accedere a livelli naturali di liquidità, anziché subire i falsi segnali del trading ad alta frequenza. I nostri operatori ricevono un incentivo per la best execution dei portafogli dei nostri clienti e sono consapevoli della necessità di ridurre i costi di transazione, sia rispetto alla concorrenza sia in termini assoluti. Nell ambito di questo impegno stiamo anche sviluppando ed esplorando le modalità con cui limitare i nostri volumi in HFT se le nostre controparti non possono o non sono disposte a consentirci l opting out. Il trading ad alta frequenza è ormai parte del mercato, tuttavia Allianz Global Investors si impegna a garantire che l integrità dei mercati azionari non venga messa in discussione. Se ci troveremo di fronte a controparti che non condividono la nostra opinione, ridurremo di conseguenza l esposizione dei nostri clienti. 3

4 Novità AllianzGI Inversione fiscale : una moda sotto attacco Una delle principali novità nel mondo della finanza degli Stati Uniti quest anno è stata la controversia sulla cosiddetta inversione fiscale, una modalità di acquisizione che può accrescere gli utili aziendali, ma che implica gravi rischi sul fronte normativo e dell opinione pubblica. Si ha un inversione fiscale quando una società statunitense acquisisce un impresa all estero, trasferisce il domicilio nel paese di quest ultima e paga l aliquota d imposta locale. Finchè la società acquisita detiene il 20% o più della controllante, la struttura risulta legale in base alle leggi in vigore negli Stati Uniti. Non solo l inversione può ridurre molto il carico fiscale, ma consente anche alla società precedentemente con sede statunitense di accedere alla sua liquidità off-shore bloccata senza pagare una sanzione fiscale per il rimpatrio dei capitali. La controversia in corso è iniziata ad aprile 2014 quando la Pfizer ha presentato un offerta di acquisto di 95 miliardi di dollari per Astra Zeneca secondo lo schema dell inversione fiscale, offerta poi fallita. La portata stessa dell operazione Pfizer e l implicita sottrazione di gettito fiscale agli Stati Uniti hanno attirato immediatamente le ire dei Democratici al Senato. È stato presentato un nuovo disegno di legge, col sostegno di alcuni Democratici, che limita molto la possibilità per le imprese statunitensi di avvalersi di questo meccanismo, ma i Repubblicani si sono opposti a meno che la legge non faccia parte di una riforma completa delle imposte sulle società. Mentre venivano annunciate altre operazioni di inversione, il disegno di legge rimaneva in sospeso e Washington si è vista costretta a cercare altrove una risposta. Il vivace dibattito ha comunque sortito qualche effetto. A metà giugno 2014, Medtronic ha annunciato che avrebbe acquistato Covidien per 43 miliardi di dollari e spostato la sede in Irlanda. Inizialmente gli investitori hanno accolto bene la notizia, ma l entusiasmo è svanito quando si sono resi conto che Medtronic avrebbe potuto abbandonare l operazione senza penale nel caso in cui fosse stata approvata la legge antiinversione. La valutazione del titolo Medtronic è scesa a fronte di questi timori e per noi rappresentava un opportunità di acquisto. Anche se il titolo ha recuperato bene, i timori del mercato si sono intensificati in merito al destino di questo meccanismo. Nonostante il risentimento crescente verso le inversioni, le autorità politiche non sembrano avere le idee chiare su come costringere le società americane a conservare la sede nel paese. Il Segretario del Tesoro, Jack Lew, ha persino chiesto l intervento del Congresso, senza successo. A fine luglio è stato pubblicato un articolo di un professore di legge ad Harvard, Stephen Shay, dove sosteneva che l erario avesse l autorità per reinterpretare parte del codice tributario senza modificare la legge, al fine di rendere economicamente meno interessanti le operazioni di inversione. L articolo di Shay ha cambiato la direzione del dibattito tra politici e investitori su ciò che Washington avrebbe potuto o non potuto fare. Il conflitto politico si intensificò quando Walgreens annunciò che stava valutando l acquisto di Alliance Boots proprio attraverso un operazione di inversione. Walgreens divenne subito la bestia nera del movimento anti-inversione. Il pensiero che questa impresa americana cambiasse sede per ridurre il carico fiscale appariva offensivo ad alcuni, se non addirittura antipatriottico. Walgreens alla fine decise di acquistare Alliance Boots ma di mantenere la sede a Chicago. Le forze interne ed esterne contrarie all inversione probabilmente pesarono su questa decisione, anche se il management non lo ha ammesso pubblicamente. Di fronte al possibile (e rapido) annullamento delle operazioni di inversione, è iniziata una battaglia virtuale tra il governo statunitense e le aziende interessate. Se Washington è in grado di scoraggiare queste imprese semplicemente minacciando una riforma, la necessità dell introduzione di una nuova normativa o di modificare il codice tributario di fatto svanisce. Tuttavia, l interesse per queste operazioni (dopo tutto assolutamente legali e proficue) ha tenuto in vita le attività di investment banking nella speranza che il governo non prenda posizione contro Michael Dauchot Senior Research Analyst questo meccanismo. Anche se le minacce della politica hanno trattenuto Walgreens, è improbabile che riescano a bloccare ogni tentativo di inversione. A nostro giudizio è nell interesse delle imprese che hanno già annunciato operazioni di inversione (come Medtronic e AbbVie), che il governo americano riesca nei suoi tentativi di dissuasione poiché ciò distoglierebbe l attenzione dalla questione. Tuttavia, se quest autunno venisse annunciata una serie di operazioni, Washington probabilmente reagirebbe in modo più deciso. Non crediamo che ciò si tradurrà in una nuova legge nel 2014 né nel 2015, sia per ragioni ideologiche sia per motivi logistici. Ma l amministrazione Obama, sempre meno interessata a compiacere il Congresso, non resta a guardare e sta valutando diverse opzioni. Il Tesoro ritiene di avere l autorità per reinterpretare il codice tributario e rendere meno interessanti le operazioni di inversione, giungendo ad una conclusione a cui il Congresso diviso non riesce o non vuole arrivare. Prevediamo che l erario proporrà ed emetterà un nuovo regolamento fiscale a ottobre, che si occuperà di limitare i contratti governativi, della pratica di earning stripping (la riduzione dell imponibile attraverso la deducibilità degli interessi passivi) ed eventualmente dell accesso alla liquidità offshore. Quest ultimo aspetto avrebbe un impatto maggiore sull operazione di inversione di Medtronic, e vale la pena di monitorarlo attentamente. Qualsiasi sarà la decisione di Washington, ci saranno resistenze e ritardi. Nel frattempo le imprese interessate a questo meccanismo aumentano e cercheranno di anticipare la riforma. 4

5 Grassroots SM Research Punto critico per le lampadine a LED Nel contesto delle attuali leggi ambientali, le lampadine tradizionali sono sempre più sostituite dalle lampadine a LED, stimolando la crescita delle industrie di questo settore. Grassroots SM Research ha condotto uno studio per valutare le vendite sul mercato finale e le tendenze nella formazione dei prezzi delle lampadine a LED in Cina, Germania, Regno Unito e Stati Uniti. Il target di queste interviste sono stati i direttori vendite dei magazzini di bricolage, fai-da-te, materiali da costruzione, elettronica e illuminazione. Dall indagine risulta che, rispetto ad un anno fa, le vendite sono aumentate molto in tutti i paesi oggetto del sondaggio. La Cina evidenza il tasso di crescita più alto mentre la Germania il più basso, pur attestandosi in media su numeri a due cifre. Nel periodo di riferimento, i prezzi per le lampadine a LED equivalenti a 60 watt sono scesi mediamente di un quarto nel Regno Unito e di oltre un terzo in Cina. La maggior parte degli intervistati in Cina e circa due terzi in Germania sostengono che i prezzi abbiano raggiunto un livello critico, per cui i clienti preferiscono acquistare LED anziché lampadine tradizionali. Nel Regno Unito e negli Stati Uniti, i prezzi delle lampadine a LED devono scendere ancora (insieme ad un aumento della consapevolezza e accettazione del prodotto) affinché si registri un aumento significativo della domanda. Questi studi negli Stati Uniti, nel Regno Unito, in Germania e in Cina hanno evidenziato la diffusione delle lampadine da 60 watt che stanno raggiungendo un livello di prezzo interessante per il consumatore, Ferdinand Horneck Grassroots SM Research Analyst ha dichiarato Gunnar Miller, Responsabile della ricerca azionaria in Europa. È un fattore molto positivo per la domanda di apparecchiature per la produzione di LED. L investimento implica dei rischi. Il valore di un investimento e il reddito che ne deriva possono aumentare così come diminuire e, al momento del rimborso, l investitore potrebbe non ricevere l importo originariamente investito. Le informazioni e le opinioni espresse nel presente documento, soggette a variazioni nel tempo, sono quelle della società che lo ha emesso o delle società collegate, al momento della redazione del documento medesimo. Le informazioni contenute nel presente documento derivano da fonti che si presumono corrette e attendibili ma non sono state verificate da terze parti indipendenti. Per questo motivo l accuratezza e la completezza di tali informazioni non sono garantite e nessuna responsabilità è assunta circa eventuali danni o perdite derivanti dall uso delle informazioni fornite. Si applicano con prevalenza le condizioni di un eventuale offerta o contratto che sia stato o che sarà stipulato o sottoscritto. Il presente documento è una comunicazione di marketing; emessa da Allianz Global Investors Europe GmbH, una società di gestione a responsabilità limitata di diritto tedesco, con sede legale in Bockenheimer Landstrasse 42-44, D Francoforte sul Meno, iscritta al Registro Commerciale presso la Corte di Francoforte sul Meno col numero HRB 9340, autorizzata dalla Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (www.bafin.de). Allianz Global Investors Europe GmbH ha stabilito una succursale in Italia - Allianz Global Investors Europe GmbH, Succursale di Milano, via Durini, Milano, soggetta alla vigilanza delle competenti Autorità italiane e tedesche in conformità alla normativa comunitaria. È vietata la duplicazione, pubblicazione o trasmissione dei contenuti del presente documento in qualsiasi forma. AGII Documento illustrativo di approfondimento che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari.

La gestione attiva nei mercati obbligazionari: Conviction è la parola chiave

La gestione attiva nei mercati obbligazionari: Conviction è la parola chiave Active Marzo Management 2015 La gestione attiva nei mercati obbligazionari: Conviction è la parola chiave Mauro Vittorangeli CIO Conviction Fixed Income e Senior Portfolio Manager Le politiche monetarie

Dettagli

Allianz Reddito Euro. Il punto di riferimento per investire nel mercato obbligazionario euro. Dieci validi motivi per investire

Allianz Reddito Euro. Il punto di riferimento per investire nel mercato obbligazionario euro. Dieci validi motivi per investire Allianz Reddito Euro Dieci validi motivi per investire Il punto di riferimento per investire nel mercato obbligazionario euro Il mercato obbligazionario negli ultimi anni ha registrato profonde trasformazioni:

Dettagli

Investimenti sostenibili e responsabili: oltre il rendimento

Investimenti sostenibili e responsabili: oltre il rendimento Giugno 2012 Investimenti sostenibili e responsabili: oltre il rendimento Annuncio pubblicitario destinato al cliente ed al potenziale cliente al dettaglio. Prima dell adesione leggere il prospetto disponibile

Dettagli

C come cedola! Allianz Global Investors. i benefici del risparmio affidato a validi professionisti e una interessante alternativa al fai da te ;

C come cedola! Allianz Global Investors. i benefici del risparmio affidato a validi professionisti e una interessante alternativa al fai da te ; Allianz Global Investors C come cedola! Nello scenario di mercato attuale, caratterizzato da crescita economica contenuta, rendimenti nominali bassi e inflazione moderata, l investitore ricerca sempre

Dettagli

Come approfittare del boom dell attività di fusioni e acquisizioni: Allianz Merger Arbitrage Strategy fund

Come approfittare del boom dell attività di fusioni e acquisizioni: Allianz Merger Arbitrage Strategy fund Come approfittare del boom dell attività di fusioni e acquisizioni: Allianz Merger Arbitrage Strategy fund Workshop organizzato da Itinerari Previdenziali Roma, 16 Dicembre 2015 Filippo Battistini, Head

Dettagli

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI)

Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) Risk Management Constant Proportion Portfolio Insurance (CPPI) La CPPI e le strategie proprietarie di protezione offrono l opportunità di investire con maggior fiducia in asset class più redditizie. Documento

Dettagli

C come cedola! Allianz Global Investors. III trimestre 2015

C come cedola! Allianz Global Investors. III trimestre 2015 Allianz Global Investors C come cedola! III trimestre Nello scenario di mercato attuale, caratterizzato da crescita economica contenuta, rendimenti nominali bassi e deflazione, l investitore ricerca sempre

Dettagli

Obbligazioni convertibili: il meglio di due mondi?

Obbligazioni convertibili: il meglio di due mondi? Obbligazioni convertibili: il meglio di due mondi? Un alternativa alle obbligazioni tradizionali Documento illustrativo di approfondimento che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari.

Dettagli

Allianz Europe Equity Growth Select

Allianz Europe Equity Growth Select Allianz Europe Equity Growth Select Selezionare talenti prima degli altri è la nostra chiave del successo. Annuncio pubblicitario destinato al cliente al dettaglio e al potenziale cliente al dettaglio.

Dettagli

L ENIGMA DI BERNANKE (E DELLA FED)

L ENIGMA DI BERNANKE (E DELLA FED) 609 i dossier www.freefoundation.com L ENIGMA DI BERNANKE (E DELLA FED) 23 settembre 2013 a cura di Renato Brunetta EXECUTIVE SUMMARY 2 Nella giornata del 18 settembre la Federal Reserve, andando contro

Dettagli

Allianz Flexible Bond Strategy

Allianz Flexible Bond Strategy Allianz Flexible Bond Strategy In un mondo che cambia rapidamente è importante essere flessibili Ottobre 2012 Documento con finalità promozionali destinato al cliente al dettaglio e al potenziale cliente

Dettagli

Introduzione dello Swing Pricing in fondi selezionati presso Allianz Global Investors

Introduzione dello Swing Pricing in fondi selezionati presso Allianz Global Investors Introduzione dello Swing Pricing in fondi selezionati presso Allianz Global Investors Ottobre 2015 FAQ I. Informazioni generali II. Swing Pricing III. Domande e risposte I. Informazioni generali a. Obiettivo

Dettagli

Global Asset Allocation

Global Asset Allocation Global Asset Allocation L impatto dell incremento dei rendimenti obbligazionari sul ciclo economico e sulla nostra view Aprile 0 Punti chiave PROSPETTIVE Giordano Lombardo Group CIO, Pioneer Investments

Dettagli

Allianz Euro Bond Strategy

Allianz Euro Bond Strategy Allianz Euro Bond Strategy Dieci validi motivi per investire Il punto di riferimento per investire nel mercato obbligazionario euro Il mercato obbligazionario negli ultimi anni ha registrato profonde trasformazioni:

Dettagli

L OPINIONE DEI COMPETITOR

L OPINIONE DEI COMPETITOR L OPINIONE DEI COMPETITOR 11 A cura della Direzione Studi. L Opinione dei Competitor Sintesi e Indicazioni Tattiche SINTESI MACRO E ASSET ALLOCATION Pictet - AGGIORNATO A SETTEMBRE QUADRO MACRO: Timori

Dettagli

ANNO NUOVO, VECCHIA SFIDA: SECONDO J.P. MORGAN ASSET MANAGEMENT BILANCIAMENTO E DIVERSIFICAZIONE RIMANGONO, COME SEMPRE, LE STRATEGIE VINCENTI

ANNO NUOVO, VECCHIA SFIDA: SECONDO J.P. MORGAN ASSET MANAGEMENT BILANCIAMENTO E DIVERSIFICAZIONE RIMANGONO, COME SEMPRE, LE STRATEGIE VINCENTI 60 Victoria Embankment London EC4Y 0JP ANNO NUOVO, VECCHIA SFIDA: SECONDO J.P. MORGAN ASSET MANAGEMENT BILANCIAMENTO E DIVERSIFICAZIONE RIMANGONO, COME SEMPRE, LE STRATEGIE VINCENTI Economie divergenti

Dettagli

L OUTLOOK DEL SETTORE ETF/ETP SECONDO BLACKROCK:

L OUTLOOK DEL SETTORE ETF/ETP SECONDO BLACKROCK: L OUTLOOK DEL SETTORE ETF/ETP SECONDO BLACKROCK: IL PATRIMONIO GESTITO IN ETF/ETP A LIVELLO INTERNAZIONALE POTREBBE SUPERARE LA SOGLIA DEI 2.000 MILIARDI DI DOLLARI ENTRO L INIZIO DEL 2012 Gli ETF si impongono

Dettagli

L INVESTMENT BAROMETER DI J.P. MORGAN PRIVATE BANK RIVELA LE OPINIONI DEGLI INVESTITORI HIGH NET WORTH E LE MINACCE PIÙ TEMUTE NEL 2015

L INVESTMENT BAROMETER DI J.P. MORGAN PRIVATE BANK RIVELA LE OPINIONI DEGLI INVESTITORI HIGH NET WORTH E LE MINACCE PIÙ TEMUTE NEL 2015 COMUNICATO STAMPA L INVESTMENT BAROMETER DI J.P. MORGAN PRIVATE BANK RIVELA LE OPINIONI DEGLI INVESTITORI HIGH NET WORTH E LE MINACCE PIÙ TEMUTE NEL 2015 Le azioni mantengono la fiducia degli investitori

Dettagli

I rendimenti USA sono in salita Cosa significa per il tuo portafoglio?

I rendimenti USA sono in salita Cosa significa per il tuo portafoglio? I rendimenti USA sono in salita Cosa significa per il tuo portafoglio? 14 marzo, 2011 Dovrebbe essere sufficiente dire che il più grande fondo obbligazionario mondiale, Pimco, ha deciso di uscire dal mercato

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 8 agosto 15 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

La finanza internazionale e le banche

La finanza internazionale e le banche ACI - The Financial Market Association Assemblea Generale La finanza internazionale e le banche Intervento di Antonio Fazio Governatore della Banca d Italia Milano, 1º luglio 1999 Sono lieto di darvi il

Dettagli

Trascrizione Videochat ANIMA del 24 settembre 2015

Trascrizione Videochat ANIMA del 24 settembre 2015 Trascrizione Videochat ANIMA del 24 settembre 2015 Lo strumento che ANIMA utilizza per comunicare con la massima chiarezza e trasparenza ai propri clienti e partner commerciali Partecipano: Luca Felli

Dettagli

Aggiornamento sui mercati obbligazionari

Aggiornamento sui mercati obbligazionari Aggiornamento sui mercati obbligazionari A cura di: Pietro Calati 20 Marzo 2015 Il quadro d insieme rimane ancora costruttivo Nello scorso aggiornamento di metà novembre dell anno passato i segnali per

Dettagli

SmartHedge Report: Q3 2014

SmartHedge Report: Q3 2014 SmartHedge Report: Q3 2014 Matteo Paganini, Chief Analyst DailyFX How to Analyze and Trade Ranges with Price Action (Title) USD: fine del QE e rafforzamento del dollaro? Entro fine settembre la Federal

Dettagli

Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato

Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato No. 10 giugno 2015 N. 10 giugno 2015 2 Le principali Banche Centrali hanno aumentato complessivamente di oltre 6.000 miliardi

Dettagli

maggio 2013 One Financial Center, Boston, MA 02111 www.loomissayles.com 1

maggio 2013 One Financial Center, Boston, MA 02111 www.loomissayles.com 1 prepararsi alla risalita dei tassi con un approccio multisettore Loomis Sayles Full Discretion e Multisector Team: Dan Fuss, Matthew Eagan, Elaine Stokes, Brian Kennedy maggio 2013 Man mano che la ripresa

Dettagli

Il QE2 sta finendo, cosa dobbiamo aspettarci adesso?

Il QE2 sta finendo, cosa dobbiamo aspettarci adesso? Il QE2 sta finendo, cosa dobbiamo aspettarci adesso? 22 maggio, 2011 Cosa dice la Fed in merito alle possibilità future del dopo QE2? Ben Bernanke e la Federal Reserve hanno solo poco più di un mese prima

Dettagli

Una sola società di gestione, tante soluzioni di investimento. J.P. Morgan Asset Management

Una sola società di gestione, tante soluzioni di investimento. J.P. Morgan Asset Management Una sola società di gestione, tante soluzioni di investimento. J.P. Morgan Asset Management Insight: una storia di tradizione, presente e futuro J.P. Morgan Asset Management è una delle case di gestione

Dettagli

SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO

SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO AD USO ESCLUSIVO INTERMEDIARI AUTORIZZATI E INVESTITORI QUALIFICATI SPINGERSI OLTRE LE OBBLIGAZIONI ALLA RICERCA DI REDDITO BGF GLOBAL MULTI-ASSET INCOME FUND È il momento di spingersi oltre le obbligazioni

Dettagli

Le analisi interne fanno la differenza indipendentemente dalle dimen sioni di un azienda

Le analisi interne fanno la differenza indipendentemente dalle dimen sioni di un azienda 18 Azioni Le analisi interne fanno la differenza indipendentemente dalle dimen sioni di un azienda Anche se la Banca Centrale statunitense sta riflettendo su un abbandono della politica monetaria distensiva,

Dettagli

Allianz Global Investors Fund. Elenco fondi. Elenco riepilogativo che non costituisce offerta al pubblico di prodotti finanziari.

Allianz Global Investors Fund. Elenco fondi. Elenco riepilogativo che non costituisce offerta al pubblico di prodotti finanziari. Allianz Global Investors Fund Elenco fondi Elenco riepilogativo che non costituisce offerta al pubblico di prodotti finanziari. Anagrafica Fondi - Autorizzati alla vendita in Italia AZIONARI Nome comparto

Dettagli

Analisi dei Mercati. Reazione esagerata dei mercati

Analisi dei Mercati. Reazione esagerata dei mercati Analisi mensile dei principali eventi e previsioni sui mercati globali 22 ottobre 2014 Analisi dei Mercati Crediamo che i mercati stiano reagendo in modo esagerato considerato lo stato di salute dei fondamentali.

Dettagli

Investment Insight. Il segmento High Yield in Europa nel 2016. Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015

Investment Insight. Il segmento High Yield in Europa nel 2016. Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015 Investment Insight Dal team European High Yield di AXA IM Dicembre 2015 Il segmento High Yield in Europa nel 2016 I mercati continuano ad essere nervosi a fine 2015, a causa di una serie di eventi risk-off.

Dettagli

La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative

La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative La soluzione obbligazionaria flessibile di Raiffeisen Capital Management Pagina 1 di 6 La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative

Dettagli

L euro e l integrazione dei mercati bancari e finanziari

L euro e l integrazione dei mercati bancari e finanziari EURO 6 L euro e l integrazione dei mercati bancari e finanziari Giovanni Berneschi Dopo anni di attesa e di preparazione, a partire dal 1 gennaio 2002 l Euro ha preso il posto di dodici monete nazionali

Dettagli

Filosofia e processo. filosofia [sostantivo] sistema di principi, valori o convinzioni processo [sostantivo] metodo di esecuzione o produzione

Filosofia e processo. filosofia [sostantivo] sistema di principi, valori o convinzioni processo [sostantivo] metodo di esecuzione o produzione Filosofia e processo INVESTIMENTI AZIONARI E A REDDITO FISSO A USO INTERNO filosofia [sostantivo] sistema di principi, valori o convinzioni processo [sostantivo] metodo di esecuzione o produzione Indice

Dettagli

Per investitori italiani. Presentazione degli ETF ishares

Per investitori italiani. Presentazione degli ETF ishares Per investitori italiani Presentazione degli ETF ishares Perché scegliere gli ETF? Vantaggi degli ETF Gli Exchange Traded Fund (ETF) hanno rivoluzionato il modo in cui gli investitori gestiscono il proprio

Dettagli

Importanti modifiche a Fidelity Funds. Oggetto: Modifiche agli obiettivi di investimento per alcuni comparti di Fidelity Funds

Importanti modifiche a Fidelity Funds. Oggetto: Modifiche agli obiettivi di investimento per alcuni comparti di Fidelity Funds FIDELITY FUNDS Société d Investissement à Capital Variable 2a, Rue Albert Borschette BP 2174 L - 1021 Lussemburgo RCS B34036 Tel.: +352 250 404 (1) Fax : +352 26 38 39 38 Gentile Azionista, Importanti

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 2 febbraio 2013 A cura dell Ufficio Ricerca e

Dettagli

Outlook 2014: il rischio più grande è non correre alcun rischio OUTLOOK

Outlook 2014: il rischio più grande è non correre alcun rischio OUTLOOK OUTLOOK Outlook 2014: il rischio più grande è non correre alcun rischio Non è facile assumersi rischi in modo intelligente e calcolato: la soluzione è Smart Risk AUTORE: STEFAN HOFRICHTER 16 Il 2013 è

Dettagli

Alternative Spot. HEDGE INVEST (SUISSE) SA Via Balestra 27, 6900 Lugano (Svizzera) T +41 91 912 57 10

Alternative Spot. HEDGE INVEST (SUISSE) SA Via Balestra 27, 6900 Lugano (Svizzera) T +41 91 912 57 10 Alternative Spot Dic 2013 L outlook di Hedge Invest per il 2014 Scenario macroeconomico: la visione per il 2014 EUROZONA Prevediamo ancora pressioni al ribasso sulla crescita a breve termine, a causa di

Dettagli

La Shanghai Free Trade Zone, un anno dopo

La Shanghai Free Trade Zone, un anno dopo La Shanghai Free Trade Zone, un anno dopo Il progetto pilota della Shanghai Free Trade Zone (SHFTZ) è stato lanciato a settembre 2013 con il sostegno del Primo Ministro della Repubblica Popolare Cinese.

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 3 marzo 15 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

Investire in periodi di Financial Repression

Investire in periodi di Financial Repression 6 Smart Risk Update III/2013 Investire in periodi di Financial Repression L attuale contesto di bassi tassi d interesse spinge gli investitori ad intraprendere soluzioni di investimento innovative. Con

Dettagli

Lo Spunto Finanziario 27 Agosto 2010

Lo Spunto Finanziario 27 Agosto 2010 Lo Spunto Finanziario 27 Agosto 2010 Debiti sovrani PRIMA, Crescita o Recessione DOPO. L' incertezza Continua? 1) In scia ai timori di una ricaduta dell'economia globale sta proseguendo la "fuga dal rischio"

Dettagli

Gardoni Finanza Consulenza finanziaria indipendente

Gardoni Finanza Consulenza finanziaria indipendente Cosa ci dobbiamo aspettare dai mercati obbligazionari nel 2015? Intervista a Paul Read (Co-Head di Invesco Fixed Interest Henley Gestore di Invesco Euro Corporate Bond, Invesco Pan European High Income

Dettagli

Definisci i tuoi obiettivi, noi faremo il resto.

Definisci i tuoi obiettivi, noi faremo il resto. COMPARTI DELLA SICAV GOLDMAN SACHS FUNDS Definisci i tuoi obiettivi, noi faremo il resto. I portafogli GS Wealthbuilder Multi-Asset mirano a sostenere gli investitori nel raggiungimento dei propri obiettivi

Dettagli

Allianz Global Investors Investment Forum: conclusioni

Allianz Global Investors Investment Forum: conclusioni Allianz Global Investors Investment Forum: conclusioni Investment Forum New York, settembre 2015 Nel corso dell ultimo Investment Forum di Allianz Global Investors, che si tiene ogni sei mesi, la revisione

Dettagli

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE

UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE UBI PRAMERICA SGR S.p.A. appartenente al gruppo bancario UNIONE DI BANCHE ITALIANE Offerta pubblica di quote dei Fondi comuni di investimento mobiliare di diritto italiano armonizzati e non armonizzati

Dettagli

ANALISI DELLA TRASPARENZA NEI MERCATI OBBLIGAZIONARI EUROPEI MATTEO CASSIANI, CFA

ANALISI DELLA TRASPARENZA NEI MERCATI OBBLIGAZIONARI EUROPEI MATTEO CASSIANI, CFA ANALISI DELLA TRASPARENZA NEI MERCATI OBBLIGAZIONARI EUROPEI MATTEO CASSIANI, CFA Rimini, 18 maggio 2012 Il Quadro Normativo: La Revisione della MiFID La Struttura del Mercato L Esperienza degli Stati

Dettagli

Previsioni di Mercato Raiffeisen

Previsioni di Mercato Raiffeisen Previsioni di Mercato Raiffeisen di Raiffeisen Capital Management per Cassa Raiffeisen di Brunico Marzo 2015 Rischio? Quale rischio? Le prime settimane dell anno nuovo sono state caratterizzate dai temi

Dettagli

Your Global Investment Authority. Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari. Cosa sono le obbligazioni societarie e quali vantaggi offrono?

Your Global Investment Authority. Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari. Cosa sono le obbligazioni societarie e quali vantaggi offrono? Your Global Investment Authority Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari Cosa sono le obbligazioni societarie e quali vantaggi offrono? Cosa sono le obbligazioni societarie e quali vantaggi offrono?

Dettagli

OBBLIGAZIONI: AI CONFINI DELLA REALTÀ FINANZIARIA. Il 16% dei titoli di stato mondiali offre rendimenti negativi 46 BASICS

OBBLIGAZIONI: AI CONFINI DELLA REALTÀ FINANZIARIA. Il 16% dei titoli di stato mondiali offre rendimenti negativi 46 BASICS 46 BASICS INVESTORS supplemento Salone del Risparmio 2015 OBBLIGAZIONI: AI CONFINI DELLA REALTÀ FINANZIARIA Il 16% dei titoli di stato mondiali offre rendimenti negativi Il problema principale che abbiamo

Dettagli

AZIMUT SGR SpA PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO CARATTERISTICHE DEI FONDI E MODALITÀ DI PARTECIPAZIONE

AZIMUT SGR SpA PARTE I DEL PROSPETTO INFORMATIVO CARATTERISTICHE DEI FONDI E MODALITÀ DI PARTECIPAZIONE AZIMUT SGR SpA AZIMUT GARANZIA AZIMUT REDDITO EURO AZIMUT REDDITO USA AZIMUT TREND TASSI AZIMUT SOLIDITY AZIMUT SCUDO AZIMUT BILANCIATO AZIMUT STRATEGIC TREND AZIMUT TREND AMERICA AZIMUT TREND EUROPA AZIMUT

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 1 Gennaio 214 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

Costruirsi una rendita. I principi d investimento di BlackRock

Costruirsi una rendita. I principi d investimento di BlackRock Costruirsi una rendita I principi d investimento di BlackRock I p r i n c i p i d i n v e s t i m e n t o d i B l a c k R o c k Ottenere una rendita è stato raramente tanto difficile quanto ai giorni nostri.

Dettagli

I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi

I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi I temi caldi di inizio 2014: la parola ai gestori alternativi No. No. 6 7 - - Dicembre Febbraio 2013 2014 No. 7 - Febbraio 2014 N. 67 Dicembre Febbraio 2014 2013 2 Il presente documento sintetizza la visione

Dettagli

Principio contabile internazionale n. 12 Imposte sul reddito

Principio contabile internazionale n. 12 Imposte sul reddito Principio contabile internazionale n. 12 Imposte sul reddito Finalità La finalità del presente Principio è quella di definire il trattamento contabile delle imposte sul reddito. L aspetto principale della

Dettagli

SODDISFARE LE ESIGENZE DI REDDITO

SODDISFARE LE ESIGENZE DI REDDITO SODDISFARE LE ESIGENZE DI REDDITO Amplia la ricerca di reddito Generare reddito è uno dei motivi principali per cui investire sui mercati finanziari. Che tu stia risparmiando per una vacanza o per pagare

Dettagli

Documento illustrativo che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari

Documento illustrativo che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari Understand. Act. Documento illustrativo che non costituisce offerta al pubblico di prodotti/servizi finanziari Che cosa distingue veramente Allianz Global Investors? Il costante impegno per conquistare

Dettagli

Politiche monetarie e nuove opportunità: le mosse dei gestori alternativi

Politiche monetarie e nuove opportunità: le mosse dei gestori alternativi Politiche monetarie e nuove opportunità: le mosse dei gestori alternativi No. 8 - Luglio 2014 N. 86 Luglio Dicembre 2014 2013 2 Come negli scorsi anni, anche nel 2014 le politiche monetarie delle principali

Dettagli

Le obbligazioni indicizzate all inflazione

Le obbligazioni indicizzate all inflazione Your Global Investment Authority Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari Le obbligazioni indicizzate all inflazione Le obbligazioni indicizzate all inflazione Le obbligazioni indicizzate all inflazione

Dettagli

Strategia d investimento obbligazionaria

Strategia d investimento obbligazionaria Strategia d investimento obbligazionaria Valutazione del mercato Analisi delle variabili del reddito fisso Strategia d investimento per gli asset obbligazionari Bollettino mensile no. 3 marzo A cura dell

Dettagli

Dare risposta alle esigenze di investimento tramite i Certificati Mini Futures

Dare risposta alle esigenze di investimento tramite i Certificati Mini Futures Bologna, 20 ottobre 2011 Dare risposta alle esigenze di investimento tramite Intervento di Gianmarco Cappellari Mini Futures Certificates Guida al Prodotto Bmarkets.it Indice Barclays e il team di Bmarkets

Dettagli

La gestione di successo di una strategia hedge fund market-neutral

La gestione di successo di una strategia hedge fund market-neutral Strategia 24 Update II/2014 La gestione di successo di una strategia hedge fund market-neutral Il settore internazionale degli hedge fund dal 2007 si trova in una situzione non felice. Il nuovo millennio

Dettagli

Club Finanza d Impresa 10 dicembre 2013 Relatore : Michael Palatiello

Club Finanza d Impresa 10 dicembre 2013 Relatore : Michael Palatiello Club Finanza d Impresa 10 dicembre 2013 Relatore : Michael Palatiello Chi siamo Wings Partners è una società attiva nell'analisi finanziaria dei rischi di cambio delle valute e delle oscillazioni dei prezzi

Dettagli

Mini Futures Certificates

Mini Futures Certificates Mutamenti socio economici e scelte di investimento future Mini Futures Certificates R e l a t o r e : A l e s s a n d r o A l f i e r i www.pfacademy.it Indice Bmarkets Cash Extraction e Trading su Volatilità

Dettagli

BLACKROCK GLOBAL FUNDS

BLACKROCK GLOBAL FUNDS IL PRESENTE DOCUMENTO È IMPORTANTE E SE NE CONSIGLIA UN ATTENTA LETTURA. Per qualsiasi chiarimento su eventuali azioni da intraprendere, La preghiamo di rivolgersi al Suo agente di borsa, direttore di

Dettagli

Investire in bond: quando il gioco si fa duro

Investire in bond: quando il gioco si fa duro Investire in bond: quando il gioco si fa duro No. 3 - Maggio 2013 Investire in bond: quando il gioco si fa duro Dopo la corsa agli elevati rendimenti generalizzati degli ultimi anni, il mercato obbligazionario

Dettagli

2. a. Il tasso di cambio a pronti dell euro in dollari statunitensi in data 23 aprile 2007 era 1,3557.

2. a. Il tasso di cambio a pronti dell euro in dollari statunitensi in data 23 aprile 2007 era 1,3557. SOLUZIONI ESERCIZI CAPITOLO 8 1. Il sistema di determinazione dei tassi di cambio utilizzato per eseguire le operazioni in valuta estera ha subìto modifiche nel corso del tempo. Dal 1944 al 1971, secondo

Dettagli

Anthilia Capital Partners SGR 05/14. Analisi di scenario Maggio. Maggio 2014 2011

Anthilia Capital Partners SGR 05/14. Analisi di scenario Maggio. Maggio 2014 2011 05/14 Anthilia Capital Partners SGR Analisi di scenario Maggio Maggio 2014 2011 Maggio 2014 Analisi di scenario Mercati 22/05/2014 2 Analisi di scenario Il nuovo Conundrum Tra le principali sorprese del

Dettagli

LA GRANDE CRISI DEL SISTEMA

LA GRANDE CRISI DEL SISTEMA 593 www.freenewsonline.it i dossier www.freefoundation.com LA GRANDE CRISI DEL SISTEMA BANCARIO ITALIANO 18 settembre 2013 a cura di Renato Brunetta EXECUTIVE SUMMARY 2 Nell ultima riunione Ecofin del

Dettagli

ll boom del risparmio gestito: distribuzione e nuove regole S. Ambrosetti

ll boom del risparmio gestito: distribuzione e nuove regole S. Ambrosetti Banca Nazionale del Lavoro Gruppo BNP Paribas Via Vittorio Veneto 119 187 Roma Autorizzazione del Tribunale di Roma n. 159/22 del 9/4/22 Le opinioni espresse non impegnano la responsabilità della banca.

Dettagli

Strategia d investimento obbligazionaria

Strategia d investimento obbligazionaria Strategia d investimento obbligazionaria Valutazione del mercato Analisi delle variabili del reddito fisso Strategia d investimento per gli asset obbligazionari Bollettino mensile no. 11 novembre A cura

Dettagli

Previsioni di Mercato Raiffeisen

Previsioni di Mercato Raiffeisen Previsioni di Mercato Raiffeisen di Raiffeisen Capital Management per Cassa Raiffeisen di Brunico Settembre 2015 La volatilità torna alla ribalta Nel 2015 l indice azionario S&P 500 non solo ha fatto registrare

Dettagli

Info finanza. e previdenza. Anche nel 2013 interessante remunerazione complessiva

Info finanza. e previdenza. Anche nel 2013 interessante remunerazione complessiva Allianz Suisse Casella postale 8010 Zurigo www.allianz-suisse.ch Info finanza 01 YDPPR267I e previdenza Edizione 01 / Marzo 2013 ECCEDENZE LPP Anche nel 2013 interessante remunerazione complessiva Senza

Dettagli

Q&A: Dachfonds Südtirol

Q&A: Dachfonds Südtirol La soluzione bilanciata flessibile prudente di Raiffeisen Capital Management Pagina 1 di 5 Nel presente documento potrà trovare le risposte alle sue domande relative al nostro fondo bilanciato flessibile

Dettagli

Piùpotenza per lemie performance di trading.

Piùpotenza per lemie performance di trading. Piùpotenza per lemie performance di trading. Mini Futures Certificate Comunicazione pubblicitaria/promozionale. Prima dell adesione leggere il prospetto informativo. Strumenti finanziari strutturati a

Dettagli

Ritardi di pagamento in Cina: nel 2014, l 80% delle imprese ne è colpito

Ritardi di pagamento in Cina: nel 2014, l 80% delle imprese ne è colpito Hong Kong / Parigi, 12 marzo 2015 Ritardi di pagamento in Cina: nel 2014, l 80% delle imprese ne è colpito Nel 2015 prevista una crescita più lenta e un aumento dei prestiti in sofferenza Un nuovo studio

Dettagli

Alla ricerca di reddito: guardare oltre l evidenza

Alla ricerca di reddito: guardare oltre l evidenza Alla ricerca di reddito: guardare oltre l evidenza Intervista con Francesco Sandrini INTERVISTA Gli investitori focalizzati solo sul rischio di mercato ignorano i nuovi pericoli in cui potrebbero incorrere

Dettagli

APPROFONDIMENTO IL TWIN WIN DA IL MEGLIO SUL BIGLIETTO VERDE

APPROFONDIMENTO IL TWIN WIN DA IL MEGLIO SUL BIGLIETTO VERDE APPROFONDIMENTO IL TWIN WIN DA IL MEGLIO SUL BIGLIETTO VERDE Per puntare sul recupero del dollaro, o per difendere investimenti in valuta da un ulteriore allungo dell euro, i risparmiatori italiani possono

Dettagli

Indice italiano FTMIB40, sceso da 22.590 di giugno 2014 a 18.885 dell 8 agosto 2014

Indice italiano FTMIB40, sceso da 22.590 di giugno 2014 a 18.885 dell 8 agosto 2014 Settimanale valute e mercati 8 agosto 2014 Correzione o inversione di tendenza? DowJones e FTMIB scesi sui livelli di dicembre 2013, Dax negativo da inizio anno. La BCE lascia i tassi invariati. Il dollaro

Dettagli

2006 2007) 500 - -. L

2006 2007) 500 - -. L COMUNICATO STAMPA I Rapporto sul Mercato Immobiliare 27 Tempi più lunghi per vendere o affittare ma i prezzi tengono. I prezzi crescono meno velocemente che in passato: nelle città di medie dimensioni,

Dettagli

La finanza comportamentale e la crisi post-pensionamento

La finanza comportamentale e la crisi post-pensionamento Applicazioni della finanza comportamentale La finanza comportamentale e la crisi post-pensionamento Prof. Shlomo Benartzi Documento di approfondimento che non costituisce offerta al pubblico di prodotti

Dettagli

Strategia d investimento obbligazionaria. Bollettino mensile no. 4 aprile 2014 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Strategia d investimento obbligazionaria. Bollettino mensile no. 4 aprile 2014 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi Strategia d investimento obbligazionaria Bollettino mensile no. 4 aprile A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi Disclaimer: tutte le informazioni e le opinioni contenute in questo documento rivestono unicamente

Dettagli

info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 A chi si rivolge Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 info Prodotto Eurizon Cedola Attiva Più Luglio 2019 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento del

Dettagli

Il mercato scende. Il mercato sale. Twin Win su DJ EURO STOXX 50. A Passion to Perform.

Il mercato scende. Il mercato sale. Twin Win su DJ EURO STOXX 50. A Passion to Perform. Il mercato sale Il mercato scende Twin Win su DJ EURO STOXX 50 A Passion to Perform. Doppia direzione Nessun azione o indice ha un movimento perenne verso l alto o verso il basso. Per questo, X-markets

Dettagli

2010 e oltre: cosa aspettarsi dal proprio portafoglio hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr

2010 e oltre: cosa aspettarsi dal proprio portafoglio hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr 2010 e oltre: cosa aspettarsi dal proprio portafoglio hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr Milano, 13 ottobre 2010 Agenda 1 Uno sguardo ai mercati: ieri, oggi e domani 2

Dettagli

Mercati e Valute, 10 aprile 2015. Euro/Dollaro USA L Euro a sconto sostiene le quotazioni europee

Mercati e Valute, 10 aprile 2015. Euro/Dollaro USA L Euro a sconto sostiene le quotazioni europee Mercati e Valute, 10 aprile 2015 Euro/Dollaro USA L Euro a sconto sostiene le quotazioni europee Nel primo trimestre dell anno, il forte calo dell Euro nei confronti del Dollaro USA ha reso più attraenti

Dettagli

È TEMPO DI PIANIFICARE NON BASTA PIÙ INVESTIRE INVESTIRE 500.000? ECCO GLI ULTIMI PORTI SICURI COSTRUIRSI UNA RENDITA CON GLI AFFITTI

È TEMPO DI PIANIFICARE NON BASTA PIÙ INVESTIRE INVESTIRE 500.000? ECCO GLI ULTIMI PORTI SICURI COSTRUIRSI UNA RENDITA CON GLI AFFITTI www.effemagazine.it NOVEMBRE 2014 MENSILE - ANNO 4 - NUMERO 11 - NOVEMBRE 2014 POSTE ITALIANE SPA - SPEDIZIONE IN ABBONAMENTO POSTALE - 70% - LO/MI 5,00 EURO 4,00 EURO TORNA L AVVERSIONE AL RISCHIO ECCO

Dettagli

Gli Investirori Professionali stanno Spostandosi sull Euro

Gli Investirori Professionali stanno Spostandosi sull Euro Gli Investirori Professionali stanno Spostandosi sull Euro 17 Gennaio 2011 Nelle ultime settimane la crisi del debito dell Euro è esplosa. Le obbligazioni di Portogallo, Grecia e l'irlanda sono state massicciamente

Dettagli

Strategia d investimento obbligazionaria

Strategia d investimento obbligazionaria Strategia d investimento obbligazionaria Valutazione del mercato Analisi delle variabili del reddito fisso Strategia d investimento per gli asset obbligazionari Bollettino mensile no. 7 luglio A cura dell

Dettagli

Your Global Investment Authority. Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari. Cosa sono e come funzionano gli swap su tassi d interesse?

Your Global Investment Authority. Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari. Cosa sono e come funzionano gli swap su tassi d interesse? Your Global Investment Authority Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari Cosa sono e come funzionano gli swap su tassi d interesse? Cosa sono e come funzionano gli swap su tassi d interesse? Gli

Dettagli

NOTA CONGIUNTURALE. Maggio 2014. 3. Mercati finanziari. - Sommario. - Analisi del mese

NOTA CONGIUNTURALE. Maggio 2014. 3. Mercati finanziari. - Sommario. - Analisi del mese NOTA CONGIUNTURALE Maggio 2014 3. Mercati finanziari - Sommario - Analisi del mese 1 3.Mercati finanziari FED. Il temuto rialzo dei tassi di interesse negli Stati Uniti potrebbe essere più lontano di quanto

Dettagli

I rischi sono più vicini di quello che sembrano

I rischi sono più vicini di quello che sembrano Attenzione! I rischi sono più vicini di quello che sembrano 9 maggio, 2011 Dopo un eccezionale rally dell euro, in cui la moneta unica è passata dal livello di 1,25 dollari a 1,5 dollari, le preoccupazioni

Dettagli

Veloce e Fragile. Le dinamiche dell economia britannica

Veloce e Fragile. Le dinamiche dell economia britannica Veloce e Fragile Le dinamiche dell economia britannica 2 maggio, 2011 Rimbalzo nel primo trimestre per il Regno Unito? Come è già stato precedentemente sottolineato, l economia britannica è un economia

Dettagli

Informazioni chiave per gli investitori

Informazioni chiave per gli investitori Informazioni chiave per gli investitori Il presente documento contiene le informazioni chiave per gli investitori in relazione a questo Fondo. Non si tratta di un documento promozionale. Le informazioni

Dettagli

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 A chi si rivolge Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 info Prodotto Eurizon Soluzione Cedola Più Ottobre 2020 è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che mira ad ottimizzare il rendimento

Dettagli

Quel buco nero chiamato fiscal cliff

Quel buco nero chiamato fiscal cliff Quel buco nero chiamato fiscal cliff Nell agenda del rieletto presidente Obama è sicuramente l argomento più importante da affrontare entro la fine dell anno. Il punto da cui dipenderà buona parte dell

Dettagli

Piccole imprese grandi opportunità. Small Cap

Piccole imprese grandi opportunità. Small Cap Small Cap Piccole imprese grandi opportunità. A sei anni dall inizio della crisi finanziaria internazionale, l economia mondiale sembra recuperare, pur in presenza di previsioni di crescita moderata. In

Dettagli