Credit Suisse ETF. La Nuova Generazione di Exchange Traded Fund Trading On Line Expo Borsa Italiana Ottobre 2011
|
|
- Gregorio Rocca
- 8 anni fa
- Visualizzazioni
Transcript
1 Credit Suisse ETF La Nuova Generazione di Exchange Traded Fund Trading On Line Expo Borsa Italiana Ottobre 2011
2 Sommario Panoramica dell industria globale degli ETF Come funzionano gli ETF ETF a replica fisica e swap-based Utilizzo degli ETF crescente importanza degli ETF nei portafogli istituzionali Come negoziare ETF 1
3 La storia degli ETF L unione dei fondi comuni e del trading Fondi comuni 1900 Louis Bachelier afferma che «l aspettativa matematica dello speculatore è nulla» 1952 Markowitz introduce l approccio media-varianza nella selezione di portafoglio 1954 Samuelson rilancia l opera di Bachelier nel mondo accademico 1964 Sharpe amplia le idee di Markowitz, ponendo le basi del CAPM 1971 Wells Fargo lancia il primo fondo indicizzato istituzionale 1975 Bogle e Vanguard lanciano il primo fondo indicizzato retail La Borsa di Toronto lancia il primo ETF nella storia sul TSE 40 Lancio dell SPDR (sull S&P 500) Lancio in Europa dei primi ETF UCITS Oggi Trading 1884 Anni Sharpe afferma che oltre il 90% dei rendimenti a lungo termine deriva dall Asset Allocation Giovedì nero successivamente sarà accusato il trading automatico Big bang nel Regno Unito e rapido sviluppo del trading automatico Eliminazione delle commissioni azionarie fisse negli USA Lancio del QQQ (sul Nasdaq 100) Crollo degli unit trust e costituzione della SEC; adozione degli Act del 1933, 1934 e 1940 negli USA Rapido sviluppo degli unit trust Charles Dow lancia il primo indice su 11 società ferroviarie Esistono più di 2000 ETF con patrimoni per oltre USD 1000 miliardi E IL SETTORE CONTINUA AD ESPANDERSI! 2
4 Un grande mercato ricco di opportunità... Nel 2010, il mercato mondiale degli ETF ha registrato una crescita del 27% in termini di attivi, raggiungendo l importo record di 1300 miliardi di USD. Le stime settoriali di consenso prevedono tassi di espansione annui del 30% sino al Anche se in origine sono stati concepiti per replicare i mercati azionari, gli ETF sono anche veicoli validi per i mercati del reddito fisso e delle materie prime. Il loro utilizzo inizia a crescere anche nel settore immobiliare e in quello degli investimenti alternativi. Patrimoni globali degli ETF* Maggiori mercati di ETF per patrimoni (USD)* Paese N. di ETF quotati Patrimonio (USD mld) % del totale USA 1, % GERMANIA 1, % REGNO UNITO % FRANCIA % SVIZZERA % CANADA % GIAPPONE % HONG KONG % CINA % MESSICO % ETF azionari ETF reddito fisso ETF materie prime Numero di ETF Fonte: BlackRock ETF Landscape: Industry Review *A fine giugno
5 Cosa offrono gli ETF? Gli ETF offrono agli investitori diversi vantaggi Una vasta scelta di ETF su ampie regioni o singoli paesi, che forniscono agli investitori maggiore flessibilità per la costruzione di portafoglio Profilo di liquidità che consente agli investitori di investire e disinvestire da specifici mercati in modo molto rapido ed efficace Basse commissioni che fanno degli ETF prodotti d investimento molto competitivi Accesso più agevole a mercati in cui è difficile investire Coerenza nel replicare i rendimenti di un mercato selezionato Ideali sia come investimento core che come investimento satellite Strutture altamente regolamentate, aperte e fully funded Semplicità operativa: non sono strumenti derivati nessuna documentazione ISDA, nessun requisito di margine; transazione su un singolo titolo 4
6 Sommario Panoramica dell industria europea degli ETF Come funzionano gli ETF ETF a replica fisica e swap-based Utilizzo degli ETF crescente importanza degli ETF nei portafogli istituzionali Come negoziare ETF 5
7 Costruzione degli ETF Replica fisica Replica completa il fondo investe in tutti i componenti dell indice Campionamento ottimizzato il fondo investe in alcuni componenti dell indice Swap-backed Investimento diretto in un paniere di azioni e conseguimento della performance dell indice tramite total return swap Distinguere dagli ETC/ETN, per i quali: l emittente è un SPV, non un fondo viene in genere utilizzata una struttura poco o non regolamentata l investitore possiede un titolo di debito anziché un azione l investitore è un creditore con (o senza) garanzia in caso di fallimento 6
8 Costruzione degli ETF Replica fisica Swap-backed Corrisponde la performance dell Indice ETF ETF Total Return Swap Controparte dello swap Corrisponde la performance del Paniere di azioni Componenti dell Indice Paniere di azioni 7
9 Costruzione di ETF Replica fisica Investitore Quote ETF $100 ETF Performance dell Indice Paniere di azioni Argomenti d investimento Trasparenza, rischio di controparte limitato (prestito titoli?) Problemi Tracking error (costi di transazione, ribilanciamenti dell indice, trattamento dei dividendi); non può fornire tutte le esposizioni dell indice 8
10 Credit Suisse ETF: implementazione (replica fisica) L utilizzo della replica fisica completa o del campionamento ottimizzato dipende dal tipo di benchmark, dalle dimensioni del portafoglio, dagli aspetti fiscali e da specifiche restrizioni. A seconda della specifica situazione, Credit Suisse applica il metodo di replica appropriato che mantiene il tracking error e i costi al minimo, focalizzandosi sulle esigenze degli investitori. Benchmark Dimensione del portafoglio Altre restrizioni Parametri iniziali Analisi d del benchmark Caratteristiche del benchmark: numero di titoli, regioni ecc. Tracking error Analisi di liquidità, imposte, restrizioni del benchmark Strutturazione d investimento Definizione del metodo di replica Costi Considerazione di fattori che inciderebbero su spese e tracking error quali liquidità dei titoli all interno del benchmark, implicazioni fiscali e restrizioni Possibile riduzione dell universo del benchmark e/o ampliamento con titoli esterni al benchmark Derivazione del metodo di replica Metodo della replica fisica completa Acquisto della serie completa di titoli ETF cash based, con replica fisica completa Metodo del campionamento ottimizzato Ottimizzazione ETF cash based, con campionamento ottimizzato Fonte: Credit Suisse 9
11 Costruzione di ETF Swap-backed Investitore Quote ETF $100 Corrisponde la performance dell Indice ETF Total Return Swap Investment Bank Corrisponde la performance del Paniere di azioni Paniere di azioni Argomenti d investimento Riduce al minimo il tracking error, consente l accesso a una più ampia gamma di sottostanti Problemi Esposizione alla controparte soggetta ai limiti stabiliti dalla legge 10
12 Esempio pratico di un ETF swap-backed Credit Suisse Performance dell indice (ridefinizione giornaliera) ETF Banca depositaria del fondo Monitoraggio e calcolo giornaliero delle esposizioni swap Credit Suisse Azioni blue chip europee Performance del paniere di azioni (ridefinizione giornaliera) Esempio, giorno 1 Giorno 1: l ETF ha emesso azioni per 1000 dollari, ha investito 1000 dollari per acquistare le azioni nel suo paniere azionario sostitutivo, ha stipulato un index swap con Credit Suisse per ricevere 1000 dollari di performance dell indice (con livello dell indice pari a 100 dollari) e ha stipulato un altro swap in cui paga la performance del paniere di azioni sostitutivo a Credit Suisse. Poiché le transazioni sono eseguite ai prezzi di chiusura di ogni giornata, non vi è esposizione alla controparte e non è necessario effettuare alcun intervento. Esempio, giorno 2 Giorno 2: alla fine del secondo giorno l indice è salito a 101 dollari. La banca depositaria del fondo calcola in modo indipendente le esposizioni mark-to-market (MTM) ogni giorno (in questo caso all ETF spettano 10 dollari). Il giorno successivo l index swap viene automaticamente ridefinito e Credit Suisse paga al fondo in contanti i 10 dollari dell esposizione MTM all indice. L ETF dispone ora di 1000 dollari di azioni del paniere sostitutivo e di 10 dollari di liquidità. In seguito alla ridefinizione, l index swap è automaticamente adeguato al fine di fornire all ETF la performance dell indice di 1010 dollari sulla base del nuovo livello di apertura dell indice di 101 dollari. Esempio, giorno 3 Giorno 3: all inizio del giorno seguente il fondo acquista nuove azioni del paniere sostitutivo per 10 dollari, incrementando la sua posizione a 1010 dollari e lo swap sul paniere sostitutivo di azioni è automaticamente adeguato per fornire la performance del nuovo paniere sostitutivo di azioni di maggiori dimensioni. Dopo il pagamento dell importo MTM al fondo e la ridefinizione degli swap per riflettere il nuovo livello di apertura dell indice, all inizio del Giorno 3 gli investitori dell ETF hanno un esposizione MTM nulla e di conseguenza non sono esposti ad alcun rischio di insolvenza della controparte. L investitore è pertanto esposto unicamente al rischio di controparte infragiornaliero. Fonte: Credit Suisse - Per semplicità, in questo documento si presume che il valore del paniere di azioni sostitutivo non cambi. 11
13 Innovazione nella costruzione di ETF a replica sintetica di CS Rischio di controparte minimizzato Ridefinizione giornaliera degli swap Maggiore trasparenza - Paniere di attività sostitutivo di alta qualità - Pubblicazione giornaliera della composizione del basket sostitutivo posto a garanzia dello swap -Focus sul cliente anziché sul provider - Offerta di ETF a replica fisica e swap-based 12
14 L evoluzione degli ETF europei Precedenti generazioni Replica fisica Metodologia: replica fisica - il fondo detiene i titoli che compongono il benchmark Vantaggio: trasparenza Problema: potenziale tracking error Precedenti generazioni Swap-backed con singola controparte di swap Metodologia: stipula di uno swap con una singola banca d investimento Vantaggio: risolve il problema del tracking error associato agli ETF a replica fisica Problema: rischio legato a una singola controparte e mancanza di trasparenza Precedenti generazioni Swap-backed con molteplici controparti di swap Metodologia: stipula di swap con molteplici banche d investimento Vantaggio: risolve il problema del rischio di una singola controparte della 2a generazione Problema: permane il rischio di controparte e la mancanza di trasparenza Nuova Generazione Credit Suisse Soluzioni incentrate sui clienti: ETF di maggiore qualità, a replica fisica o, in alternativa, swap-backed Metodologia: Credit Suisse è in grado di offrire sia ETF a replica fisica sia ETF swap-backed sia di variare metodologia di replica al fine di offrire ai clienti la migliore soluzione Vantaggi Soluzione «in-house» Offre agli investitori entrambi i formati Minimizza il rischio di controparte in caso di metodologia swap, adottando il reset giornaliero Il Fondo detiene attività liquide di alta qualità pubblicate giornalmente Credit Suisse si avvale della sua tecnologia best in class per fornire ai clienti ETF di alta qualità, a minore rischio e trasparenti 13
15 Sommario Panoramica dell industria europea degli ETF Come funzionano gli ETF ETF a replica fisica e swap-based Utilizzo degli ETF crescente importanza degli ETF nei portafogli istituzionali Come negoziare ETF 14
16 Qual è lo strumento giusto per un esposizione beta / una copertura? La selezione delle esposizioni beta o delle coperture più efficienti dipende dalle specifiche esigenze in materia di trading, dalla tolleranza al tracking error, dalle dimensioni delle transazioni, dalla frequenza delle transazioni ecc. Tipologia di titolo Vantaggi Considerazioni Più adatto a Costi espliciti Costi variabili Azioni Personalizzazione Flessibilità e controllo Infrastrutture Costi di regolamento Trading desk Piccoli portafogli Bassa movimentazione Infrastruttura in uso Commissioni Spread denaro/lettera Alta intensità operativa Costi legati al prestito titoli Tracking error Future Effetto leva Commissioni contenute Liquidità (alcuni benchmark) Rischio di roll-over Esposizione limitata Esiguo numero di benchmark replicati Elevata movimentazione Durata inferiore Benchmark più diffusi Commissioni Spread denaro/lettera Roll-over (trimestrali) Rischio connesso ai dividendi Tracking error Rischio di finanziamento/ di tasso ETF Liquidità Semplicità di utilizzo Ampia gamma di benchmark offerti Molteplici controparti Comm. di gest. / Total Expense Ratio Tracking error in base alla struttura Scarse opportunità di leva Esposizione più modulare (rispetto ai future) Asset allocation Posizioni tattiche Trading ad alta frequenza Commissioni Spread denaro/lettera Comm. di gest. / Total Expense Ratio Tracking error in base alla struttura Trattamento dei dividendi (in base alla struttura dell ETF) Swap Personalizzazione Riservatezza Effetto leva Minori costi di finanziamento OTC Alta intensità operativa Rischio di controparte Documentazione contrattuale Scadenze personalizzate Basso tasso di movimentazione atteso Esposizione più personalizzata Commissioni Spread denaro/lettera Documentazione Penali Rischio di controparte Costo della personalizzazione Rischio di finanziamento/ di tasso 15
17 ETF - Impieghi per gli investitori Asset manager Fondi comuni Fondi pensione Private Bank Hedge Fund Investitori retail In chiave strategica In chiave tattica Esposizione al mercato: realizzare una vasta gamma di strategie di investimento tramite ampie possibilità di esposizione ai mercati locali e internazionali Scommesse direzionali: utilizzare ETF long o short per puntare sulla direzione del mercato Asset allocation strategica: realizzare strategie core o satellite Ribilanciamento: completare o modificare l asset allocation, l esposizione ai settori o agli stili Copertura: assumere un esposizione neutrale rispetto al mercato o ai settori Costruzione dinamica del portafoglio: costituire allocazioni previste dalla strategia di investimento; assumere esposizioni diverse in termini di dimensioni, stile, rendimento, settore e paese Strumento di transizione: mantenere un esposizione a un dato mercato durante la ricerca di uno specifico mercato Gestione della liquidità: possibilità di investire la liquidità rapidamente e a costi contenuti per assumere l esposizione di mercato desiderata Alternativa ai derivati: possibilità di assumere esposizioni Delta 1 simili o persino più ampie con un unica transazione a pronti Gestione dell esposizione: cambiare facilmente l orientamento del portafoglio modificando le esposizioni (ad es. duration, rischio di credito) Esposizioni tematiche: realizzare esposizioni a determinati temi Risk budgeting attivo: combinare diversi ETF per gestire la volatilità complessiva del portafoglio 16
18 Esempio pratico 1 Private Bank Utilizzare ETF per costruire un portafoglio tramite una strategia modulare Regioni Singoli paesi Settori Temi Complementare a una strategia attiva di selezione dei titoli Consente esposizioni a costi inferiori 17
19 Esempio pratico 2 Asset manager Assumere un esposizione beta «strategica» a costi contenuti tramite ETF su regioni/singoli paesi Realizzare allocazioni «tattiche» tramite ETF (su singole azioni) Cash equitisation nell ambito di un asset allocation attiva - alternativa ai future Conseguire ricavi supplementari tramite il prestito di ETF 18
20 Esempio pratico 3 Hedge Fund Allocazioni tattiche Trading ad alta frequenza Bassi costi operativi rilevazioni semplici, nessun documento ISDA, nessuna richiesta di reintegro dei margini Pair trading/relative value Posizione lunga su un settore tramite ETF e posizione corta su un singolo titolo e viceversa Posizione lunga sul paese A e corta sulla regione o sul paese B Realizzare strategie short Creazione di quote di ETF con finalità di prestito Replica di un indice short tramite ETF 19
21 Sommario Panoramica dell industria europea degli ETF Come funzionano gli ETF ETF a replica fisica e swap-based Utilizzo degli ETF crescente importanza degli ETF nei portafogli istituzionali Come negoziare ETF 20
22 ETF europei: la carenza di liquidità percepita I volumi degli scambi di ETF in Europa sono solo una frazione di quelli osservati nel mercato USA; si stima un ammontare complessivo di 6-8 miliardi di dollari al giorno in Europa contro 50 miliardi di dollari negli Stati Uniti Circa il 65% dei volumi in Europa è negoziato OTC -> i volumi negoziati in borsa negli USA sono circa 20 volte maggiori Bassi volumi in Europa a causa di: 1. Frammentazione del mercato in Europa a) molteplici cross-listing da parte di vari emittenti b) diversi cicli di regolamento / sistemi e regole di buy-in nelle varie borse c) alta intensità operativa necessaria per spostare azioni da un listino a un altro 2. Trasparenza post trade limitata 3. Diversa base di utilizzatori di ETF in Europa rispetto agli USA 4. Assenza di un mercato attivo del prestito di ETF Carenza di liquidità percepita nel mercato europeo degli ETF 21
23 Esecuzione: commissioni e costi degli ETF Cosa determina il prezzo dell ETF? Punto di partenza: NAV o Proxied NAV se il mercato sottostante è chiuso Impatto sul mercato Considerazioni di liquidità; spread del paniere sottostante Imposte e costi di esecuzione del paniere sottostante Imposta di bollo; commissioni di intermediazione Costi di creazione e riscatto Possono essere fissi o in percentuale del nozionale Tracking error Restrizioni su azioni, mercati chiusi Costi connessi alla negoziazione e detenzione di ETF Spread sull ETF Commissioni di intermediazione/negoziazione Commissione di gestione dedotta giornalmente dal NAV, variabile tra 10 e 90 pb a seconda dell ETF (media ponderata: 31 pb in Europa; 37 pb per gli ETF azionari e 16 pb per gli ETF reddito fisso) Costo implicito: tracking error rispetto al benchmark sottostante 22
24 Esecuzione: diverse modalità per negoziare un ETF Risk price l investitore paga un premio per il rischio ma esegue l operazione immediatamente. Talvolta più costoso, ma elimina il rischio di mercato Intra-day agency l investitore non paga un premio per il rischio e può determinare come deve essere eseguita l operazione (VWAP, TWAP ecc.). Costo inferiore ma il rischio di mercato resta in capo all investitore fino al perfezionamento dell operazione NAV di chiusura modalità molto trasparente, poiché è facile confrontare le quotazioni di diversi intermediari. Il rischio di mercato è tuttavia interamente sopportato dall investitore Closing print dell ETF di norma consigliabile solo per ordini di importo modesto (inferiori alle dimensioni delle creazioni / dei riscatti) per gli ETF liquidi. Anche in questo caso l investitore sopporta l intero rischio di mercato connesso all esecuzione dell ordine alla chiusura del mercato dell ETF stesso 23
25 Le competenze di trading di Credit Suisse Fonte: Credit Suisse Trading OTC Il trading desk di Credit Suisse ETF è considerato tra i leader per gli ETF europei sul mercato OTC. Credit Suisse si è attestata al primo posto nella Global Custodian s OTC Derivatives Prime Brokerage Survey, La Banca si è aggiudicata il numero record di 116 riconoscimenti come Best in Class in tutti i settori di servizio, battendo la concorrenza. Delta One Credit Suisse Delta One offre un eccellente piattaforma di esecuzione, avvalendosi della sua premiata piattaforma di trading algoritmico. N. 1 in Algorithmic Trading: Thomson Extel Pan European Survey, giugno 2009 Best Algorithmic Trading Technology: e-fx Awards, FX Week, luglio 2009 N. 1 in Self-Directed Electronic Trading: Greenwich Associates, luglio 2009 Credit Suisse ha conquistato il primo posto come controparte di swap nella ISF Synthetic Financial Survey, La Banca si è classificata prima in tutte le 10 categorie premiate. Innovazione Credit Suisse si è classificata n. 2 in The Banker Investment Banking Awards 2009 e ha ottenuto il primo posto come banca più innovativa dell Europa occidentale. 24
26 Credit Suisse ETF quotati su Borsa Italia (49 fondi) 25
27 Credit Suisse ETF quotati su Borsa Italia (49 fondi) 26
28 Appendice: Credit Suisse ETF - Elenco dei market maker Credit Suisse lavora con diversi market maker per garantire liquidità, trasparenza e un livello più efficiente di concorrenza nel mercato secondario Market Maker Contact Person Contact Number Aidan Hsu aidan.hsu@credit-suisse.com CS IB London Bhaven Patel Todd Rice Rohit Jha bhaven.patel@credit-suisse.com todd.rice@credit-suisse.com rohit.jha@credit-suisse.com Jakob F. Stänz (Equities) jakobfriedrich.staenz@credit-suisse.com CS IB Zurich Pascal Capaul (Fixed Income) pascal.capaul@credit-suisse.com Stefan Hofmann (Commodities) stefan.hofmann@credit-suisse.com Franco Rossetti (Italy) franco.rossetti@unicredit.eu UniCredit Chris Plomitzer (Germany) chris.plomitzer@unicreditgroup.eu Douglass Welch (UK) douglass.welch@unicreditgroup.eu Commerzbank Frank Mohr Andreas Bartels frank.mohr@commerzbank.com andreas.bartels@commerzbank.com Banca IMI Andrea Martini andrea.martini@bancaimi.com Nyenburgh Christian Scholtes scholtes@nyenburgh.com Flow Traders Bernardus Roelofs bernardus.roelofs@flowtraders.com Susquehanna Henry Reece henry.reece@sig.com Optiver Maarten Botman maartenbotman@optiver.com Jane Street Todd Hollander thollander@janestreet.com IMC Robert Coehoorn robert.coehoorn@imc.nl Goldenberg Hehmeyer Stephen Jordan stephen.jordan@ghco.co.uk Knight Capital Elio Manca emanca@knight.com LaBranche Laurent Kssis lkssis@lsplab.com Deka Joerg Sengfelder joerg.sengfelder@deka.de Morgan Stanley Dorcas Philips dorcas.phillips@morganstanley.com Timber Hill Alexander Manets amanets@interactivebrokers.ch ABN Sharma de Wilde sharma.de.wilde@nl.abnamro.com Nomura Alexander Kling alexander.kling@nomura.com Al 20 giugno
29 Appendice: come negoziare Meccanismo di negoziazione di una posizione lunga su ETF: mercato primario e secondario Mercato secondario (borsa valori, OTC) Mercato primario Mercato primario Investitore Titoli sottostanti Mercato ETF Azione sottostante / Mercato a pronti Ordine di acquisto: in denaro o tramite paniere di azioni Quote ETF Market maker / operatore autorizzato Creazione Quote ETF Aumento Aumento del del patrimonio patrimonio ETF Future Quote ETF Opzioni Ordine di vendita: quote ETF Liquidità o paniere di azioni Riscatto Riduzione Riduzione del del patrimonio patrimonio Investitore Titoli sottostanti Fonte: Credit Suisse 28
30 Piattaforma Credit Suisse ETF*: riconoscimenti 2011: ETFExpress: Best Fixed Income ETF Manager in Europe for 2010 Credit Suisse è stata nominata Best Fixed Income (all excluding cash) ETF Manager in Europe for 2010 da ETFExpress, una newsletter e un sito web dedicati all industria europea degli ETF. Il riconoscimento ci è stato attribuito sulla base dei voti raccolti tra gli abbonati di ETFExpress che sottolineano la «migliore gamma di indici a reddito fisso» e l eccellente performance di Credit Suisse nel : Funds Europe ETF Provider of the Year Credit Suisse è stata nominata European ETF provider of the year da Funds Europe, pubblicazione di asset management leader in tutta Europa. Il premio si basa sulla documentazione attestante la crescita del patrimonio gestito, gli afflussi netti, la stabilità della performance, lo sviluppo e l innovazione di prodotto, nonché il maggior grado di accettazione e sottoscrizione nei mercati target. 29
31 Appendice: il nostro sito internet - Lista e link a tutti i nostri prodotti e relativi documenti Informazioni sugli ETF e possibili configurazioni dei fondi Le nostre iniziative 30
32 Contatti: il team CS ETF Italia Enrico Camerini Chiara Solazzo
33 Disclaimer «CS ETF» è un marchio registrato di Credit Suisse Asset Management Funds SA, Zurigo. CS ETF (IE) PLC e CS ETF (Lux) sono OICR esteri armonizzati ammessi alla commercializzazione in Italia nei confronti dei soli investitori qualificati; le rispettive azioni sono negoziate su Borsa Italiana, dove possono essere acquistate - tramite i negoziatori abilitati - sia da investitori privati che da istituzionali. Prima dell investimento leggere il prospetto informativo e il documento di quotazione a disposizione sul sito e sul sito di Borsa Italiana. La pubblicazione del documento di quotazione relativo agli ETF CS ETF non comporta alcun giudizio della Consob sull opportunità dell investimento proposto. La presente pubblicazione è destinata agli investitori qualificati ed è rivolta ad un uso esclusivamente interno al soggetto destinatario. Non contiene offerte, raccomandazioni, inviti a offrire o messaggi promozionali, rivolti al pubblico o a clienti al dettaglio, finalizzati alla vendita o alla sottoscrizione di prodotti finanziari. È vietata la diffusione, in qualsiasi forma, della pubblicazione e/o dei suoi contenuti. Nè CS ETF nè CS potranno in nessun caso essere ritenuti responsabili per l eventuale diffusione al pubblico e/o a clienti al dettaglio della presente documentazione, né per eventuali scelte di investimento effettuate in relazione alle informazioni in essa contenute. Il presente documento non è espressamente indirizzato alle persone che, in ragione della loro nazionalità o del luogo di residenza, non sono autorizzate ad accedere a tali informazioni in base alle leggi locali. Tutti gli investimenti comportano rischi, in particolare con riguardo alla possibilità di fluttuazioni del valore e del rendimento. Gli ETF non sono gestiti in maniera attiva e sono soggetti a rischi simili a quelli delle azioni. Gli investimenti in valuta estera comportano il rischio aggiuntivo che tale divisa possa perdere valore rispetto alla valuta di riferimento dell investitore. I dati storici sulla performance e gli scenari dei mercati finanziari non sono garanzia di rendimenti attuali o futuri. I dati di rendimento non tengono conto delle commissioni e dei costi applicati al momento dell emissione e del riscatto delle quote e sono al lordo degli oneri fiscali. Non vi è garanzia di ottenere uguali rendimenti in futuro. Inoltre, non vi è garanzia di replicare o raggiungere l andamento dell indice di riferimento («benchmark»). Salvo indicazioni contrarie, tutti i dati sono non certificati. Il presente documento è stato realizzato da CREDIT SUISSE (di seguito indicata come «CS»), con la maggiore cura possibile e al meglio delle proprie conoscenze. CS non fornisce comunque alcuna garanzia relativamente al suo contenuto e alla sua completezza e declina qualsiasi responsabilità per le perdite che dovessero derivare dall utilizzo delle informazioni in esso riportate. Nel documento vengono espresse le opinioni di CS al momento della redazione, che sono soggette a modifica in qualsiasi momento senza preavviso. Il presente documento non può essere riprodotto, neppure parzialmente, senza l autorizzazione scritta di CS. Copyright 2011 Credit Suisse Group AG e/o delle sue affiliate. Tutti i diritti riservati. 32
E T F E T F E T F E T F E T F (FONDI PASSIVI) COMUNI DI INVESTIMENTO SEMPLICITA? TRASPARENZA? Milano, 04 Agosto 2009
E T F E T F E T F E T F (F E T F (FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO PASSIVI) SEMPLICITA? TRASPARENZA? Milano, 04 Agosto 2009 E T F OSSERVAZIONI La crescita esponenziale del numero degli ETFs rende difficile
DettagliFondi aperti Caratteri
Fondi aperti Caratteri Patrimonio variabile Quota valorizzata giornalmente in base al net asset value (Nav) Investimento in valori mobiliari prevalentemente quotati Divieti e limiti all attività d investimento
DettagliLa Mission di UBI Pramerica
La Mission di UBI Pramerica è quella di creare valore, integrando le competenze locali con un esperienza globale, per proteggere e incrementare la ricchezza dei propri clienti. Chi è UBI Pramerica Presente
DettagliCome usare gli ETF. Valerio Baselli e Azzurra Zaglio Morningstar Editor&Analyst team. Rimini, 17 maggio 2012
Come usare gli ETF Valerio Baselli e Azzurra Zaglio Morningstar Editor&Analyst team Rimini, 17 maggio 2012 Cosa sono gli Etf? Gli Etf sono una particolare categoria di fondi d investimento mobiliare quotati
DettagliBest cedola Best Cedola
Best cedola Best Cedola xx Settembre 2011 Documento Prima dell adesione esclusivo leggere uso il interno prospetto riservato informativo ai Financial Partner Settembre 2011 IL MULTIMANAGER SECONDO AZIMUT:
DettagliMerrIll lynch TrIlogy 100 Plus certificates
Merrill lynch Trilogy 100 Plus certificates MerrIll lynch TrIlogy 100 Plus certificates capital ProTecTion Global Markets & Investment Banking Global Research Global Wealth Management 1 Merrill Lynch Cash
DettagliFondi aperti Caratteri
Fondi aperti Caratteri Patrimonio variabile Quota valorizzata giornalmente in base al net asset value (Nav) Investimento in valori mobiliari prevalentemente quotati Divieti e limiti all attività d investimento
DettagliBONUS Certificates ABN AMRO.
BONUS Certificates ABN AMRO. BONUS Certificates ABN AMRO. I BONUS Certificates ABN AMRO sono strumenti d investimento che consentono di avvantaggiarsi dei rialzi dell'indice o dell'azione sottostante,
DettagliMacro Volatility. Marco Cora. settembre 2012
Macro Volatility Marco Cora settembre 2012 PERDITE E GUADAGNI Le crisi sono eventi con bassa probabilità e alto impatto - La loro relativa infrequenza non deve però portare a concludere che possano essere
DettagliGestione del rischio credito
CAPIRE E GESTIRE I RISCHI FINANZIARI Gestione del rischio credito Dott. Corso Pecori Giraldi 25 ottobre 2011 - Sala Convegni S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO Rischio credito nei clienti dei
DettagliSERVIZI PER LA GESTIONE DELLA LIQUIDITA OFFERTA CASH MANAGEMENT. Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre 2011
SERVIZI PER LA GESTIONE DELLA LIQUIDITA OFFERTA CASH MANAGEMENT Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre 2011 1 Le banche cercano di orientare i risparmiatori verso quei conti correnti
DettagliStrategia di classificazione della clientela relativamente ai servizi d investimento offerti dalla Banca Nazionale del Lavoro SpA
relativamente ai servizi d investimento offerti dalla Banca Nazionale del Lavoro SpA Classification Policy PREMESSA, FONTI NORMATIVE ED OBIETTIVO DEL DOCUMENTO... 3 1. DEFINIZIONI... 3 1.1. CLIENTI PROFESSIONALI...
DettagliUBI Unity GP Top Selection
UBI Unity GP Top Selection Tu scegli la meta Noi costruiamo la squadra per raggiungerla Cos è la gestione patrimoniale gp Top Selection È una gestione patrimoniale contraddistinta dalla possibilità di
DettagliBANCA ALETTI & C. S.p.A.
BANCA ALETTI & C. S.p.A. in qualità di Emittente e responsabile del collocamento del Programma di offerta al pubblico e/o quotazione dei certificates BORSA PROTETTA e BORSA PROTETTA con CAP e BORSA PROTETTA
DettagliFideuram Master Selection
Fideuram Master Selection Una valida alternativa all investimento in singoli fondi o titoli che offre una serie di preziosi e distintivi vantaggi. Maggiore specializzazione Investendo simultaneamente in
DettagliFidelity Worldwide Investment
Fidelity Worldwide Investment Indice 1 Mission 2 Attività e numeri 3 Contatti 4 Sito Web 2 Fidelity: fare poche cose e farle bene Focus La nostra attività principale è la gestione dei fondi, evitando così
DettagliArca Strategia Globale: i nuovi fondi a rischio controllato
Arca Strategia Globale: i nuovi fondi a rischio controllato Risponde: Federico Mosca, Responsabile Absolute Return I tre Fondi Nella nostra gamma prodotti, i fondi che adottano la metodologia di investimento
DettagliBANCA ALETTI & C. S.p.A. PER DUE CERTIFICATE e PER DUE CERTIFICATES DI TIPO QUANTO CONDIZIONI DEFINITIVE D OFFERTA
BANCA ALETTI & C. S.p.A. in qualità di emittente e responsabile del collocamento del Programma di offerta al pubblico e/o di quotazione di investment certificates denominati PER DUE CERTIFICATE e PER DUE
DettagliINVESTMENT ADVISORY. Consulenza personalizzata per Investitori Privati
INVESTMENT ADVISORY Consulenza personalizzata per Investitori Privati Novembre 2015 ADB Analisi Dati Borsa SpA ADB - Analisi Dati Borsa SpA è una società di Consulenza in materia di Investimenti, fondata
DettagliCome si seleziona un fondo di investimento
Come si seleziona un fondo di investimento Francesco Caruso è autore di MIB 50000 Un percorso conoscitivo sulla natura interiore dei mercati e svolge la sua attività di analisi su indici, titoli, ETF,
DettagliInformazioni chiave per gli investitori
Informazioni chiave per gli investitori Il presente documento contiene le informazioni chiave di cui tutti gli investitori devono disporre in relazione a questo Fondo. Non si tratta di un documento promozionale.
DettagliPerspectiva: previdenza professionale con lungimiranza. Fondazione collettiva per la previdenza professionale
Perspectiva: previdenza professionale con lungimiranza Fondazione collettiva per la previdenza professionale Un futuro sereno grazie a Perspectiva Sfruttare completamente le opportunità di rendimento e
DettagliSTRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI
STRATEGIA DI TRASMISSIONE ED ESECUZIONE DEGLI ORDINI 1. INTRODUZIONE Come previsto dalla disciplina in materia di best execution della direttiva MiFID 2004/39/CE e della direttiva 2010/43/UE (recante modalità
DettagliDirezione Tecnica Vita Sistema di Offerta Vita e Previdenza Documento Commerciale ad uso interno. Report Gestionale IV Trimestre 2014 Pagina 0
Report Gestionale IV Trimestre 2014 Pagina 0 Report Gestionale IV Trimestre 2014 Pagina 1 La Gestione Separata è un Fondo, costituito da un insieme di Attività Finanziarie, gestito dalla Compagnia di Assicurazioni
DettagliIl mercato scende. Il mercato sale. Twin Win su DJ EURO STOXX 50. A Passion to Perform.
Il mercato sale Il mercato scende Twin Win su DJ EURO STOXX 50 A Passion to Perform. Doppia direzione Nessun azione o indice ha un movimento perenne verso l alto o verso il basso. Per questo, X-markets
DettagliDATA INIZIO OPERATIVITÀ 22 MAGGIO 2009 ORGANIZZAZIONE DEL SISTEMA
REGOLAMENTO DELL ATTIVITA DI NEGOZIAZIONE PER CONTO PROPRIO SU TITOLI DI STATO ITALIANI E OBBLIGAZIONI DI PROPRIA EMISSIONE SVOLTA DALLA BANCA POPOLARE DELL EMILIA ROMAGNA Soc.Cooperativa DATA INIZIO OPERATIVITÀ
DettagliBongini,Di Battista, Nieri, Patarnello, Il sistema finanziario, Il Mulino 2004 Capitolo 2. I contratti finanziari. Capitolo 2 I CONTRATTI FINANZIARI
Capitolo 2 I CONTRATTI FINANZIARI 1 Indice Definizione di contratto finanziario Contratti finanziari bilaterali e multilaterali Contratto di debito Contratto di partecipazione Contratto assicurativo Contratto
DettagliConservare e aumentare il valore reale, misurato in euro e corretto per l inflazione, nell arco di 3-5 anni.
Fund Société d'investissement à Capital Variable 5, rue Höhenhof, L-1736 Senningerberg Granducato di Lussemburgo Tel.: (+352) 341 342 202 Fax : (+352) 341 342 342 31 maggio 2013 Gentile Azionista, Fund
DettagliFideuram Vita Insieme Facile
Fideuram Vita Insieme Facile OppORTUNITà RISpARmIO L innovazione di una proposta esclusiva. performance La piattaforma di investimento Fideuram Vita Insieme è una proposta originale nel panorama italiano
DettagliIl credito lombard La soluzione per una maggiore flessibilità finanziaria
Il credito lombard La soluzione per una maggiore flessibilità finanziaria Private Banking Investment Banking Asset Management Il credito lombard. Un interessante e flessibile possibilità di finanziamento
DettagliDOCUMENTO DI SINTESI DELLA POLICY SU STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DI ORDINI
DOCUMENTO DI SINTESI DELLA POLICY SU STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DI ORDINI 1. LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata dal Parlamento
DettagliFideuram Suite. Linea Planning
Fideuram Suite Linea Planning FIDEURAM SUITE Fideuram Suite è una polizza unit linked che racchiude in un unica soluzione: tutta l innovazione e la flessibilità di una gestione di diritto irlandese; le
DettagliINFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI KEY INVESTOR INFORMATION (KIID)
INFORMAZIONI CHIAVE PER GLI INVESTITORI KEY INVESTOR INFORMATION (KIID) Il presente documento contiene le informazioni chiave di cui tutti gli investitori devono disporre in relazione a questo fondo. Non
DettagliI contratti di interest rate swap Aspetti finanziari e legali evidenziati dall analisi di casi pratici
Studio Gallone I contratti di interest rate swap Aspetti finanziari e legali evidenziati dall analisi di casi pratici Scaletta Argomenti Gli strumenti finanziari derivati: definizioni Pagina 3 Diffusione
DettagliI prodotti strutturati BSI PER COGLIERE TUTTE LE OPPORTUNITÀ OFFERTE DAI MERCATI
I prodotti strutturati BSI PER COGLIERE TUTTE LE OPPORTUNITÀ OFFERTE DAI MERCATI Difendersi e attaccare in qualsiasi situazione di mercato. 3 I prodotti strutturati BSI Risultato dell ingegneria finanziaria,
Dettagli18 novembre 2014. La costruzione di un portafoglio Fulvio Martina
18 novembre 2014 La costruzione di un portafoglio Fulvio Martina Costruire un portafoglio? REGOLE BASE IDENTIFICARE GLI OBIETTIVI INVESTIMENTO E RISCHIO IDONEO ORIZZONTE TEMPORALE Asset allocation Diversificazione
DettagliAnima Tricolore Sistema Open
Società di gestione del risparmio Soggetta all attività di direzione e coordinamento del socio unico Anima Holding S.p.A. Informazioni chiave per gli Investitori (KIID) Il presente documento contiene le
DettagliPolitica per la Negoziazione di prodotti finanziari
Politica per la Negoziazione di prodotti finanziari (Adottata ai sensi delle Linee guida interassociative per l applicazione delle misure Consob di livello 3 in tema di prodotti finanziari illiquidi del
DettagliMilano, 12 aprile 2008
Donato Finardi (*) Head of Listed Products Banca IMI Investire in borsa: come farlo con gli strumenti a disposizione dei risparmiatori (*) Le opinioni dell autore sono espresse a titolo personale e non
DettagliSTRATEGIA SULL ESECUZIONE DEGLI ORDINI
STRATEGIA SULL ESECUZIONE DEGLI ORDINI Strategia sull esecuzione degli ordini La MiFID (Markets in Financial Instruments Directive) è la Direttiva Europea entrata in vigore dal 1 Novembre 2007, che ha
DettagliQuantitative Trading Fund - 1 -
Quantitative Trading Fund - 1 - Questa strategia è frutto di una lunga esperienza di trading associata a parecchi anni di approfondite ricerche - 2 - Quantitative Trading Fund Un nuovo comparto del AISM
DettagliArca Cash Plus. Stile di gestione. 1 anno +1,3% +1,0% 3 anni +9,9% +5,7% Andamento di ARCA CASH PLUS
Arca Cash Plus Stile di gestione Arca Cash Plus adotta uno stile di gestione a rischio controllato che si caratterizza per l adozione formale di un budget di rischio assoluto e costante per unità temporale
DettagliUBS Gold Key Per trarre vantaggio dalle oscillazioni dell oro.
UBS Gold Key Per trarre vantaggio dalle oscillazioni dell oro. Protezione del capitale Ottimizzazione del rendimento Certificati Prodotti con effetto leva Puntate dritti all oro. Con UBS Gold Key gestite
DettagliSezione Terza I Fondi comuni di investimento
Sezione Terza I Fondi comuni di investimento 369. Nella valutazione dei beni del fondo comune di investimento, il valore degli strumenti finanziari ammessi alle negoziazioni su mercati regolamentati è
DettagliLeasing secondo lo IAS 17
Leasing secondo lo IAS 17 Leasing: Ias 17 Lo Ias 17 prevede modalità diverse di rappresentazione contabile a seconda si tratti di leasing finanziario o di leasing operativo. Il leasing è un contratto per
DettagliDOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI CASSA PADANA BANCA DI CREDITO COOPERATIVO SOCIETA COOPERATIVA
DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI LA NORMATIVA MIFID CASSA PADANA BANCA DI CREDITO COOPERATIVO SOCIETA COOPERATIVA (08 giugno 2010) La Markets in Financial Instruments
DettagliPortafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico"
Portafoglio Invesco a cedola Profilo "dinamico" Questo documento è riservato per i Clienti Professionali/Investitori Qualificati e/o Soggetti Collocatori in Italia e non per i clienti finali. È vietata
DettagliDocumento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della Banca di Saturnia e Costa d Argento Credito Cooperativo
Documento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della Banca di Saturnia e Costa d Argento Credito Cooperativo ********** 1 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento
DettagliBonus Certificate. La stabilità premia.
Bonus Certificate. La stabilità premia. Banca IMI è una banca del gruppo Banca IMI offre una gamma completa di servizi alle banche, alle imprese, agli investitori istituzionali, ai governi e alle pubbliche
DettagliL investimento su misura
L investimento su misura Cos è la gestione patrimoniale GPM Private Open È una gestione patrimoniale in titoli, fondi e comparti di sicav destinata a investitori con patrimoni consistenti. GPM Private
DettagliAVVISO DI ERRATA CORRIGE
Milano, 12 dicembre 2014 AVVISO DI ERRATA CORRIGE relativo al PROSPETTO DI BASE relativo al programma di offerta al pubblico e/o quotazione degli investment certificate denominati AUTOCALLABLE BORSA PROTETTA
DettagliDocumento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della BANCA DI PESCIA CREDITO COOPERATIVO
Documento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della BANCA DI PESCIA CREDITO COOPERATIVO Agg. 01/20 /2014 ********** 1 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento
DettagliREX CERTIFICATE SG. Investire in azioni con un airbag di protezione
REX CERTIFICATE REX CERTIFICATE SG Investire in azioni con un airbag di protezione I Rex consentono di acquistare un azione con uno sconto. A fronte di tale vantaggio, l investitore rinuncia a partecipare
DettagliCircolare n. 6. del 21 gennaio 2013 INDICE. Legge di stabilità 2013 - Novità in materia di altre imposte indirette
Circolare n. 6 del 21 gennaio 2013 Legge di stabilità 2013 - Novità in materia di altre imposte indirette INDICE 1 Premessa... 2 2 Nuova imposta sulle transazioni finanziarie (c.d. Tobin tax )... 2 2.1
DettagliBPER INTERNATIONAL SICAV
BPER INTERNATIONAL SICAV OPEN SELECTION Comparti a profilo di rischio controllato > COSA È UNA SICAV La Sicav è una società per azioni a capitale variabile avente per oggetto l investimento collettivo
DettagliStefano Gaspari Direttore Generale Mondo Hedge Hedge funds, private equity e fondi immobiliari: strategie vincenti per portafogli decorrelati
Stefano Gaspari Direttore Generale Mondo Hedge Hedge funds, private equity e fondi immobiliari: strategie vincenti per portafogli decorrelati Milano, 12 aprile 2008 1 Uno sguardo sul mondo 2 L evoluzione
DettagliSERVIZI DI WEALTH MANAGEMENT
SERVIZI DI WEALTH MANAGEMENT 1 L approccio al wealth management di FinLABO SIM Analisi esigenze del cliente Definizione struttura operativa e politica investimento Attuazione struttura e politica di investimento
DettagliOfferta al pubblico di UNIVALORE PLUS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL12UD)
Società del gruppo ALLIANZ S.p.A. Offerta al pubblico di UNIVALORE PLUS prodotto finanziario-assicurativo di tipo unit linked (Codice Prodotto UL12UD) Regolamento dei Fondi interni REGOLAMENTO DEL FONDO
DettagliRisparmio Investimenti Sistema Finanziario
26 Risparmio Investimenti Sistema Finanziario Il Sistema Finanziario Il sistema finanziario è costituito dalle istituzioni che operano per far incontrare l offerta di denaro (risparmio) con la domanda
DettagliStrumenti finanziari Ias n.32 e Ias n.39
Strumenti finanziari Ias n.32 e Ias n.39 Corso di Principi Contabili e Informativa Finanziaria Prof.ssa Sabrina Pucci Facoltà di Economia Università degli Studi Roma Tre a.a. 2004-2005 prof.ssa Sabrina
DettagliAletti Per Due Certificate. Raddoppia le tue possibilità.
Aletti Per Due Certificate. Raddoppia le tue possibilità. Aletti Certificate. Ti porteremo dove da solo non riusciresti ad arrivare. Lo strumento finanziario che consente di realizzare una strategia d
DettagliLa nuova formula dell evoluzione finanziaria.
FINANZA RAS MULTIPARTNER FONDO DI FONDI AMERICAN EXPRESS BNP PARIBAS Asset Management LCF ROTHSCHILD FUND FRANKLIN TEMPLETON JPMORGAN FLEMING A.M. MORGAN STANLEY MERRILL LYNCH I.M. ALLIANZ A.M. GROUP CREDIT
DettagliPrestito Obbligazionario Banca di Imola SpA 185^ Emissione 02/04/2007-02/04/2010 TV% Media Mensile (Codice ISIN IT0004219223)
MODELLO DI CONDIZIONI DEFINITIVE relative alla Nota Informativa sul Programma di Offerta di Prestiti Obbligazionari denominati Obbligazioni Banca di Imola SPA a Tasso Variabile Media Mensile Il seguente
DettagliCONDIZIONI DEFINITIVE della NOTA INFORMATIVA BANCA DI CESENA OBBLIGAZIONI A TASSO FISSO. Isin IT0004233943
BANCA DI CESENA CREDITO COOPERATIVO DI CESENA E RONTA SOCIETA COOPERATIVA CONDIZIONI DEFINITIVE della NOTA INFORMATIVA BANCA DI CESENA OBBLIGAZIONI A TASSO FISSO BANCA DI CESENA 01/06/07-01/06/10 - TF
DettagliDOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca di Credito Cooperativo San Marco di Calatabiano
DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI Banca di Credito Cooperativo San Marco di Calatabiano (Ultimo aggiornamento:10.04.2013) LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial
DettagliMIFID Markets in Financial Instruments Directive
MIFID Markets in Financial Instruments Directive Il 1 1 Novembre 2007 è stata recepita anche in Italia, attraverso il Decreto Legislativo del 17 Settembre 2007 n.164n.164,, la Direttiva Comunitaria denominata
DettagliPanoramica sulla trasparenza Assicurazione vita collettiva 2005
Panoramica sulla trasparenza Assicurazione vita collettiva 2005 Dati salienti Assicurazione vita collettiva 2 Dati salienti Assicurazione vita collettiva Conto d esercizio ramo vita collettiva Svizzera
DettagliEquity Protection Certificates
Equity Protection Certificates seguire il sottostante con protezione e leva Sal. Oppenheim emittente leader di certificati di investimento Sal. Oppenheim è uno dei promotori dello sviluppo del mercato
DettagliSERVIZI DI GESTIONE PATRIMONIALE
SERVIZI DI GESTIONE PATRIMONIALE Annuncio Pubblicitario CONOSCERE I NOSTRI CLIENTI I bisogni, le aspettative ed il modo di interpretare gli investimenti sono differenti per ogni Cliente. Siamo certi che
DettagliBONUS CAP CERTIFICATE
BONUS CAP CERTIFICATE Puoi ottenere un extra-rendimento (Bonus) e il prezzo di emissione, finché il sottostante si mantiene sopra il livello di barriera. In caso contrario replichi la performance del sottostante
DettagliSlides per il corso di ECONOMIA DEI MERCATI FINANZIARI
Slides per il corso di ECONOMIA DEI MERCATI FINANZIARI Nicola Meccheri (meccheri@ec.unipi.it) Facoltà di Economia Università di Pisa A.A. 2011/2012 ECONOMIA DEI MERCATI FINANZIARI: ASPETTI INTRODUTTIVI
DettagliDOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI CASSA RURALE RURALE DI TRENTO
DOCUMENTO DI SINTESI STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI LA NORMATIVA MIFID CASSA RURALE RURALE DI TRENTO Marzo 2014 La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva
DettagliQuesiti livello Application
1 2 3 4 Se la correlazione tra due attività A e B è pari a 0 e le deviazioni standard pari rispettivamente al 4% e all 8%, per quali dei seguenti valori dei loro pesi il portafoglio costruito con tali
DettagliGestione finanziaria dei beni conferiti al Trust
Gestione finanziaria dei beni conferiti al Trust Paolo Vicentini 7 Marzo 2005 Avvertenze legali Questa presentazione ha carattere puramente informativo e non costituisce sollecitazione all investimento,
DettagliLa gestione della raccolta bancaria (parte II) Corso di Economia delle Aziende di Credito Prof. Umberto Filotto a.a. 2011/2012
La gestione della raccolta bancaria (parte II) Corso di Economia delle Aziende di Credito Prof. Umberto Filotto a.a. 2011/2012 Le funzioni d investimento delle passività bancarie Esistono diverse tipologie
DettagliScheda sintetica. Le caratteristiche del prodotto. euresa-life. L investimento finanziario. Scheda sintetica
Scheda sintetica Scheda sintetica Scheda sintetica relativa a Global Allocation, prodotto finanziario-assicurativo di tipo Unit-Linked offerto da Euresa-life appartenente al gruppo P&V. Data di deposito
DettagliPolitica di pricing e regole interne per la negoziazione/emissione dei prestiti obbligazionari della Banca
Banca di Credito Cooperativo Dell Alta Brianza Alzate Brianza Società Cooperativa Politica di pricing e regole interne per la negoziazione/emissione dei prestiti obbligazionari della Banca (Adottata ai
DettagliLEADERSHIP,KNOWLEDGE,SOLUTIONS, WORLDWIDE SEGI REAL ESTATE
LEADERSHIP,KNOWLEDGE,SOLUTIONS, WORLDWIDE 1 Chiarezza e qualità nel servizio sono alla base di tutti i rapporti con i Clienti all insegna della massima professionalità. Tutti i dipendenti hanno seguito
DettagliOPEN DYNAMIC CERTIFICATES EQUILIBRIUM
OPEN DYNAMIC CERTIFICATES EQUILIBRIUM DIVERSIFICARE CON EQUILIBRIO le capacità delle grandi istituzioni finanziarie AL SUO SERVIZIO Ampia diversificazione: con un solo certificato, investendo 1000 Euro,
DettagliFinanza Aziendale. Lezione 13. Introduzione al costo del capitale
Finanza Aziendale Lezione 13 Introduzione al costo del capitale Scopo della lezione Applicare la teoria del CAPM alle scelte di finanza d azienda 2 Il rischio sistematico E originato dalle variabili macroeconomiche
DettagliCore VerSO benchmark FleSSibile linea Omega Fideuram Satellite Omnia idea Banca Fideuram S.p.A.
Fideuram Omnia Un mondo di soluzioni, un unico contratto. GRANDE FLESSIBILITÀ Un unico mandato con la possibilità di diversificare i propri investimenti muovendosi tra le diverse linee, modificare la composizione
DettagliIl Servizio di Consulenza Private del Gruppo Banca Sella
Il Servizio di Consulenza Private del Gruppo Banca Sella Il Private Banking del Gruppo Banca Sella Il Private Banking del Gruppo Banca Sella è una struttura integrata nella rete territoriale delle banche
DettagliREGOLAMENTO PER LA GESTIONE DEL PATRIMONIO DELLA FONDAZIONE BANCA DEL MONTE DI ROVIGO
REGOLAMENTO PER LA GESTIONE DEL PATRIMONIO DELLA FONDAZIONE BANCA DEL MONTE DI ROVIGO AMBITO DI APPLICAZIONE TITOLO I PRINCIPI GENERALI Finalità del processo di gestione del patrimonio Fondo stabilizzazione
DettagliRISOLUZIONE N. 72/E. Roma, 12 luglio 2010
RISOLUZIONE N. 72/E Direzione Centrale Normativa Roma, 12 luglio 2010 OGGETTO: Consulenza giuridica Redditi derivanti dagli Exchange Traded Commodities articolo 67, comma 1, lettera c-quater), del TUIR
DettagliMondoHedge Risk Management
MondoHedge Risk Management Il primo software italiano sul risk management per i fondi di fondi hedge Un prodotto di MondoHedge S.p.A. Che cosa è? Un software finanziario finalizzato al monitoraggio del
DettagliRendimento potenzialmente più elevato grazie all innovativa filosofia d investimento Vantaggi fiscali connessi al domicilio della fondazione Svitto 1
2 I vostri vantaggi Rendimento potenzialmente più elevato grazie all innovativa filosofia d investimento Vantaggi fiscali connessi al domicilio della fondazione Svitto 1 Coinvolgimento personale tramite
DettagliAvviso di Fusione del Comparto
Avviso di Fusione del Comparto Sintesi Questa sezione evidenzia le informazioni essenziali concernenti la fusione che La riguarda in qualità di azionista. Ulteriori informazioni sono contenute nella Scheda
DettagliOggetto: Quesiti in merito alla negoziazione in Borsa di OICR italiani ed esteri armonizzati.
RISOLUZIONE N. 139/E Direzione Centrale Normativa e Contenzioso Roma, 7 maggio 2002 Oggetto: Quesiti in merito alla negoziazione in Borsa di OICR italiani ed esteri armonizzati. Con nota del 4 aprile 2002,
DettagliFABBISOGNO DI FINANZIAMENTO
FABBISOGNO DI FINANZIAMENTO Fonti interne: autofinanziamento Fonti esterne: capitale proprio e capitale di debito Capitale proprio: deriva dai conferimenti dei soci dell azienda e prende il nome, in contabilità,
DettagliStrategia di Trasmissione degli Ordini su Strumenti Finanziari. Documento di Sintesi
Strategia di Trasmissione degli Ordini su Strumenti Finanziari Documento di Sintesi Documento redatto ai sensi dell art. 48, comma 3, del Regolamento Intermediari adottato dalla CONSOB con delibera n.
DettagliBONUS CAP CERTIFICATE
BONUS CAP CERTIFICATE Puoi ottenere un extra-rendimento (Bonus) e il prezzo di emissione, finché il sottostante si mantiene sopra il livello di barriera. In caso contrario replichi la performance del sottostante
DettagliGROUPAMA ASSET MANAGEMENT SGR SpA appartenente al gruppo Groupama
GROUPAMA ASSET MANAGEMENT SGR SpA appartenente al gruppo Groupama SUPPLEMENTO AL PROSPETTO D OFFERTA AL PUBBLICO DI QUOTE DEL FONDO COMUNE DI INVESTIMENTO MOBILIARE GROUPAMA FLEX APERTO DI DIRITTO ITALIANO
DettagliFULL OPTION Ed. 2009
Offerta al pubblico di FULL OPTION Ed. 2009 Prodotto finanziario assicurativo di tipo Unit Linked SCHEDA SINTETICA INFORMAZIONI SPECIFICHE Option Trend a premio unico (Mod. VM2SSISOT137-0414 ed. 04/2014)
DettagliFutures. Vontobel Mini Futures. Vontobel Investment Banking. Minimo impiego, ottimali opportunità
Vontobel Mini Futures Futures Minimo impiego, ottimali opportunità Vontobel Investment Banking Vontobel Mini Futures Con un impiego minimo ottenere il massimo Bank Vontobel offre da subito una soluzione
DettagliDocumento di sintesi Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini
Documento di sintesi Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento descrive le politiche, le procedure, le misure e i meccanismi
DettagliDocumento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della BANCA DI PESCIA CREDITO COOPERATIVO Agg. 9/2015 **********
Documento di sintesi della Strategia di esecuzione degli ordini della BANCA DI PESCIA CREDITO COOPERATIVO Agg. 9/2015 ********** 1 1. PRINCIPI GENERALI IN TEMA DI BEST EXECUTION Il presente documento descrive
DettagliIl mercato mobiliare
Il mercato mobiliare E il luogo nel quale trovano esecuzione tutte le operazioni aventi per oggetto valori mobiliari, ossia strumenti finanziari così denominati per la loro attitudine a circolare facilmente
DettagliDocumento di Sintesi Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini BANCA DELLA BERGAMASCA - CREDITO COOPERATIVO - SOCIETA COOPERATIVA
Documento di Sintesi Strategia di esecuzione e trasmissione degli ordini BANCA DELLA BERGAMASCA - CREDITO COOPERATIVO - SOCIETA COOPERATIVA Delibera C.d.A. del 23 dicembre 2010 LA NORMATIVA MIFID La Markets
DettagliDOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA
DOCUMENTO DI SINTESI DELLA STRATEGIA DI ESECUZIONE E TRASMISSIONE DEGLI ORDINI ADOTTATA DALLA BANCA 1. LA NORMATIVA MIFID La Markets in Financial Instruments Directive (MiFID) è la Direttiva approvata
DettagliCapitale raccomandato
Aggiornato in data 1/9/212 Advanced 1-212 Capitale raccomandato da 43.8 a 6.298 Descrizioni e specifiche: 1. E' una combinazione composta da 3 Trading System automatici 2. Viene consigliata per diversificare
Dettagli