Indice. 1. Le fonti del diritto dei mercati e degli intermediari finanziari. 2. Regolamentazione e vigilanza. Prefazione, di Piergaetano Marchetti

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1 Indice Prefazione, di Piergaetano Marchetti Introduzione XI XV 1. Le fonti del diritto dei mercati e degli intermediari finanziari di Paolo Sfameni Introduzione. Le fonti Le fonti comunitarie L adozione degli atti normativi comunitari. La procedura ordinaria, la comitatologia e la sua evoluzione dopo il Trattato di Lisbona e la riforma del sistema delle Autorità di vigilanza europee L evoluzione dei principi di diritto comunitario nel settore del credito e dell intermediazione finanziaria L adattamento delle disposizioni comunitarie nell ordinamento interno Le fonti interne I principi costituzionali La delegificazione e la potestà normativa delle Autorità di vigilanza Cooperazione internazionale, autoregolamentazione e soft law 20 Bibliografia essenziale Regolamentazione e vigilanza di Paolo Sfameni Introduzione Nozione e obiettivi della regolamentazione e della vigilanza: l ambito oggettivo di intervento Le problematiche sollevate dalla crisi finanziaria del La struttura istituzionale della regolamentazione e della vigilanza I modelli di vigilanza La vigilanza istituzionale 32

2 VI Diritto degli intermediari e dei mercati finanziari La vigilanza per finalità La vigilanza per attività La vigilanza integrata Le Autorità di vigilanza del settore bancario e dell intermediazione finanziaria. Struttura e funzioni Le Autorità di vigilanza del settore creditizio Le Autorità di vigilanza sugli intermediari finanziari e sul mercato mobiliare Le funzioni della vigilanza La ripartizione delle competenze fra Banca d Italia e Consob e gli obblighi di coordinamento fra le autorità Conclusioni sul modello di vigilanza italiano e la riforma del sistema di vigilanza europeo L ulteriore evoluzione della vigilanza bancaria: verso l unione bancaria Le modalità di esercizio e gli strumenti della vigilanza nel settore bancario, dell intermediazione finanziaria e mobiliare La vigilanza regolamentare La vigilanza informativa La vigilanza ispettiva La vigilanza consolidata 60 Bibliografia essenziale Servizi e attività di investimento di Paolo Sfameni Introduzione. Il quadro normativo di riferimento Inquadramento L ambito soggettivo di applicazione Le imprese di investimento Le banche L accesso ai servizi di investimento da parte degli altri soggetti abilitati L ambito oggettivo di applicazione «Servizi e attività di investimento»: definizione e disposizioni comuni I singoli servizi e le attività di investimento I servizi accessori Regole di condotta e disposizioni generali nello svolgimento dei servizi e delle attività di investimento Profili di responsabilità da prestazione di servizi 101 Bibliografia essenziale 102

3 Indice VII 4. I mercati regolamentati e le altre trading venue di Andrea Giannelli Introduzione La disciplina dei mercati regolamentati La società di gestione del mercato Il regolamento del mercato L autorizzazione del regolamento del mercato L organizzazione e la gestione dei mercati I sistemi multilaterali di negoziazione (MTF) Soggetti rilevanti per il funzionamento di un MTF MTF e disciplina dell offerta al pubblico Gli internalizzatori sistematici Il transaction reporting e gli obblighi di trasparenza pree post-trading Il riconoscimento dei mercati La MiFID L impatto della riforma sui mercati finanziari Novità relative agli MTF I sistemi organizzati di negoziazione Broker crossing system Mercati e derivati OTC I requisiti organizzativi delle diverse sedi di negoziazione Resistenza dei sistemi e interruttori di circuito Negoziazione ad alta frequenza e trading algoritmico Novità relative agli internalizzatori sistematici L accesso al capitale delle piccole e medie imprese 138 Bibliografia essenziale Banche e attività bancaria di Andrea Giannelli Il processo evolutivo del sistema bancario italiano. Cenni Dai conglomerati finanziari alla banca universale Ripensamento del modello della banca universale dopo la recente crisi finanziaria L attività bancaria Nozione generale Caratteri dell attività bancaria La raccolta del risparmio tra il pubblico L esercizio del credito I settori parabancari. Le altre attività finanziarie, le attività connesse e strumentali L accesso al mercato bancario tramite autorizzazione Condizioni per l autorizzazione all esercizio dell attività bancaria 154

4 VIII Diritto degli intermediari e dei mercati finanziari L apertura di succursali Libera prestazione di servizi 162 Bibliografia essenziale Gli altri soggetti operanti nel settore finanziario e la liberalizzazione del credito di Andrea Giannelli Evoluzione della regolamentazione Gli intermediari finanziari non bancari autorizzati all esercizio del credito La concessione di finanziamenti sotto qualsiasi forma L attività svolta nei confronti del pubblico: definizione di pubblico Requisiti per l iscrizione all albo degli intermediari finanziari Effetti dell iscrizione Sospensione degli organi di amministrazione e controllo e revoca dell autorizzazione La recente apertura dell ordinamento italiano verso nuovi canali di finanziamento Fondi comuni di investimento Le imprese di assicurazione Le società di cartolarizzazione Gli intermediari del microcredito I confidi Gli istituti di pagamento Gli istituti di pagamento «ibridi» Gli istituti di moneta elettronica (IMEL) Gli agenti in attività finanziaria e i mediatori creditizi Gli agenti in attività finanziaria I mediatori creditizi La vigilanza sugli agenti in attività finanziaria e sui mediatori creditizi Soggetti aventi sede legale all estero 195 Bibliografia essenziale La gestione collettiva del risparmio di Paolo Sfameni e Marco Penna Introduzione. Il quadro normativo di riferimento La normativa comunitaria La normativa italiana Cenni sulle prospettive evolutive del quadro normativo comunitario di riferimento La Direttiva UCITS V e la Direttiva UCITS VI 207

5 Indice IX 7.3. Inquadramento del servizio di gestione collettiva del risparmio I soggetti autorizzati Le SGR Le SICAV e le SICAF Le societˆ di gestione UE Il gestore di FIA UE (GEFIA UE) Il gestore di FIA non UE (GEFIA non UE) Il depositario I fondi comuni di investimento Principi comuni Le diverse tipologie di fondi Commercializzazione in Italia di quote di OICVM UE e di FIA riservati e non 242 Bibliografia essenziale Strumenti finanziari e dematerializzazione di Andrea Giannelli Introduzione. Un poõ di storia Disciplina applicabile agli strumenti finanziari Le nozioni di strumento finanziario e di prodotto finanziario Gli strumenti finanziari I prodotti finanziari Le diverse tipologie di strumenti finanziari. I valori mobiliari Le azioni e le obbligazioni Gli strumenti finanziari ÇibridiÈ previsti dal Codice civile I valori mobiliari di cui alla lettera c) I valori mobiliari di cui alla lettera d) Gli strumenti del mercato monetario Le accettazioni bancarie Le cambiali finanziarie I contratti derivati in generale I derivati finanziari I derivati su merci Gli strumenti derivati creditizi Gli strumenti derivati esotici La dematerializzazione La dematerializzazione in generale Il procedimento di dematerializzazione Lo statuto degli strumenti finanziari dematerializzati I casi di dematerializzazione obbligatoria e facoltativa 279 Bibliografia essenziale 282

6 X Diritto degli intermediari e dei mercati finanziari 9. Offerta al pubblico di prodotti finanziari di Andrea Giannelli e Antonio Matino Introduzione. L offerta al pubblico di prodotti finanziari Il prospetto d offerta Il quadro normativo di riferimento Contenuto informativo e schemi di prospetto Autorizzazione preventiva dell offerta Profili transnazionali La responsabilità da prospetto Casi di inapplicabilità Le offerte indirette L equity crowfunding 302 Bibliografia essenziale Informazione al pubblico e abusi di mercato di Paolo Sfameni e Fabio Saccone Il concetto di mercato e le sue funzioni Mercati efficienti e processo di formazione dei prezzi I modelli di regime informativo: mandatory vs voluntary disclosure La disciplina dell informazione al pubblico L informazione continua (Segue) La nozione di informazione privilegiata (Segue) Informazione privilegiata ai fini degli obblighi informativi vs informazione privilegiata ai fini dell insider trading La disciplina del ritardo nella comunicazione Le modalità di adempimento degli obblighi informativi Gli abusi di mercato: effetti sulla formazione dei prezzi e ragioni della regolamentazione La disciplina degli abusi di mercato: il recepimento della Direttiva Market Abuse Ambito di applicazione della disciplina Il reato di abuso di informazioni privilegiate Il reato di manipolazione del mercato Gli illeciti amministrativi L apparato sanzionatorio: il sistema del doppio binario Le fattispecie di illecito amministrativo La riforma della Direttiva Market Abuse: cenni 332 Bibliografia essenziale 332