Legge del 2007 relativa ai Fondi d Investimento Specializzati

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1 Legge del 2007 relativa ai Fondi d Investimento Specializzati

2 Sommario I. Introduzione : una nuova struttura on-shore II. III. IV. Investitori informati Una legislatura flessibile Processo di lancio : nessun promotore richiesto V. Montante e capitale minimo richiesto VI. VII. Bisogni organizzativi Recente evoluzione dei fondi d investimento VIII. Vantaggi fiscali IX. Conclusione : una soluzione semplice e concreta Appendice 1 - Quadro legale applicabile Appendice 2 - Principio di ripartizione dei rischi Appendice 3 - Documenti giuridici Appendice 4 - Forme giuridiche possibili Appendice 5 IVA applicabile Appendice 6 Gli attori nei FIS

3 Capitolo I Introduzione Una nuova struttura on-shore Il 13 Febbraio 2007, il Parlamento del Granducato del Lussemburgo ha votatouna nuova legge riguardo ai Fondi d investimento specializzati «FIS» destinati a degli investitori privati e istituzionali detti «informati». Questa legge rimpiazza quella del 1991 riguardo agli fondi comuni d investimento destinati ai clienti istituzionali la quale è stata cintegrata attraverso molteplici circolari emesse dall autorità di controllo («CSSF») La nuova legislatura semplifica ampiamente le regole di strutturazione dei prodotti finanziari quali «fondi leva», fondi immobiliari e fondi «private equity» rendendo il Granducato del Lussemburgo una piazza finanziaria di selezione.

4 Capitolo II - Gli investitori informati Solo gli investitori informati sono autorizzati ad investire in un FIS. Chi sono gli investitori informati? (i) Gli investitori istituzionali ; (ii) Gli investitori professionisti ; (iii) Ogni investitore privato, avente titolo d investitore informato, il quale deve rispettare le seguenti condizioni : Dimostrare esperienza nell ambito dei fondi d investimento e investire un minimo di , o un istituto di credito o un professionista del settore finanziario attesta la sua esperienza, la sua esperienza e le sue conoscenze in materia d investimenti effettuati nei FIS.

5 Capitolo III Un legislatura adeguata La legge offre una vasta flessibilità in quanto a tipi d attivi utilizzabili ; vi è un ampia scelta avente come unica restrizione la misura del rischio. La legge non prevede restrizioni d investimento ne regole d effetto leva, ma l autorità di controllo (CSSF) ha pubblicato le direttive riguardo ai principi di ripartizione del rischio applicabili a un FIS (CSSF 07/309). I FIS sono adatti ad ogni tipo d investimento, dai prodotti finanziari tradizionali (azioni, obbligazioni, valuta, fondi, ) a quelli alternativi (gli hedge funds, i fondi immobiliari, i fondi «private equity», i loan funds, etc ). Per i Hedge Funds, è autorizzata la nomina di un prime broker I FIS sono VEICOLI DI SELEZIONE per FONDI IMMOBILIARI

6 Capitolo IV - Processo di lancio Contariamente ai fondi sottoposti alla legge del 2002 sui OPC, i FIS non hanno bisogno dell approvazione della CSSF per essere costituiti. Pertanto il documento d emissione deve essere approvato dalla CSSF entro il mese successivo alla creazione. Inoltre i FIS hanno una tempistica di lancio ridotto rispetto ai fondi tradizionali. L approvazione della CSSF consiste in una verifica dei documenti legali, in un controllo riguardo all esperienza, alla reputazione e alle capacità dell amministratore centrale, della banca depositaria, degli auditors esterni e dei membri del consiglio d amministrazione. Contariamente ai fondi sottoposti alla legge del 2002, l approvazione della CSSF non è necessaria per quanto riguarda il promotore o il gestore del portfolio.

7 Capitolo V - Taglia e capitale minimo richiesto Il capitale minimo di un FIS é fissato a 1,250,000 e deve essere raggiunto entro i 12 mesi successivi all approvazione. Quando le azioni sono emesse da una SICAV esse devono essere tutte sottoscritte,solo il 5% del montante della sottoscrizione per azione o per parte (per i FCP) deve essere versato in contanti o un apporto diverso da quello numerico. Cio facilita i fondi strutturati come i fondi private equity permettendo dei richiami di capitale al dilà di un certo periodo.

8 Capitolo VI - Bisogni organizzativi Gestione : Il FIS deve nominare un depositario o una società di gestione di diritto lussemburghese (domiciliata in Lussemburgo o succursale lussemburghese di una banca domiciliata in un altro stato membro dell unione europea). Il depositario ha un ruolo essenziale paragonato ai depositari di fondi creati presso il pubblico Lussemburghese. La legge non esige un controllo o una sorveglianza particolare come ad esempio assicurarsi che la vendita, l emissione, il riscatto e l annullazione di titoli o di partisiano effettuati conformemente alla regolamentazione in vigore o ai contratti. Pertanto, il depositario ha un ruolo di controllo; deve sapere in ogni momento dove sono gli attivi ed in quale modo essi sono investiti. Cio non significa che il FIS debba detenere direttamente gli attivi. Valutazione : A meno che non sia previsto altrimenti sul documento di emissione, la stima dei beni deve essere basata sulla realizzazione prevedibile dei beni,in buona fede, determinata in funzione delle procedure stabilite nei documenti costitutivi. Queste procedure possono, ad esempio, prescindere da regole di calcolo stabilite da un associazione di professionisti di un azienda in particolare. Emissione e riscatto: Un fondo di tipo SICAV SIF puo emettere azioni e obbligazioni. Vi é una grande flessibilità per quanto riguarda l'acquisto o il rimborso di titoli o quote. Le modalità di sottoscrizione e rimborso di titoli o quote devono essere conformi alle regole del documento di offerta. Inoltre, non è necessario che l'acquisto o il rimborso avvengano al momento della valutazione, o che i titoli e le quote siano interamente coperti.

9 Capitolo VII Vantaggi fiscali Nessuna imposta sul reddito in Lussemburgo. Nessuna ritenuta alla fonte dei dividendi e degli interessi, nessuna imposta sulle plus valute realizzate al momento dell acquisto, della vendita o rimborso di parti e azioni. Effetto limitato della direttiva sulla fiscalità del risparmio per certi fondi. Accesso ad un certo numero di rate fiscali preventive di doppia imposizione (piu di 26 rate rettificate). Nessuna tassa Effetto dell IVA limitato (vedere appendice) Ma soggetti a : - la tassa d abbonamento annuale di 0,01% della VNI, - al diritto fisso pagabile in una volta alla CSSF al momento della registrazione del fondo, poi annualmente (2.650 o per i fondi a compartimenti multipli), la tassa della camera di commercio e di Finesti per il reporting legale (526 per compartimento nel 2010).

10 Capitolo IX Conclusione Una soluzione semplice e completa La legge sui FIS introduce un nuovo tipo di veicolo d investimento che offre ai promotori locali come stranieri, anche di piccola taglia, una scelta illimitata di fondi regolamentati, supervisionati, flessibili, fiscalmente vantaggiosi e commercializzabili presso una vasta gamma d investitori, professionisti e privati, grazie a certe condizioni : Una legislatura flessibile Una nuova struttura on-shore Tutti i tipi di strategia d investimento

11 Appendice 1 Quadro legale applicabile Legge del 13 febbraio 2007 sui Fondi d Investimento Specializzati Loi sur les FIS Circolare CSSF 07/283 sull entrata in vigore della legge del 13 febbraio 2007 sui FIS Circolare CSSF 07/310 sull informazione finanziaria che deve essere fornita dai FIS Circolare CSSF 07/309 sull esigenza della ripartizione dei rischi applicabile ai FIS

12 Appendice 2 - Principio di ripartizione dei rischi Circolare CSSF 07/309 sulla ripartizione dei rischi applicabile ad un FIS che completa la legge FIS e che chiarifica le restrizioni d investimento pianificate per assicurare una repartizione adeguata del rischio. Un FIS non puo investire piu del 30% delle sue azioni o parti sociali per sottoscrivere in titoli dello stesso tipo emessi dallo stesso emittente. Tuttavia queste restrizioni non sono applicabili agli investimenti in titoli emessi o garantiti da uno Stato membro dell OCDE, dalle autorità locali, dal loro Stato o organiazioni sovranazionali ; non sono nemmeno applicabi a certe OPC soggette a diversificazione del rischio e che sono simili a quelle relative al FIS. In teoria non si possono effettuare vendite allo scoperto in un FIS avente titoli non coperti della stessa natura,emessi dallo stesso emittente e rappresentanti piu del 30% dei suoi attivi. Se il FIS utilizza derivati finanziari eso deve ssumere una ripartizione del rischio adeguata attraverso una diversificazione degli attivi del asset basket.il rischio legato alla controparte dev eesere gradualmente limitato secondo la qualità e la qualifica della controparte.

13 Appendice 3 Documenti legali I documenti di emissione ; Gli statuti (nel caso dei SICAV e SICAF) ; Il regolamento di gestione (nel caso di un FCP) ; I contratti conclusi con i fornitori ; Il rapporto annuale deve essere messo a disposizione degli investitori nei sei mesi che seguono la chiusura annuale; Una pubblicazione informatica del rapporo mensile e annuale all autorità di controllo (CSSF) attraverso CC-Lux/Finesti.

14 Appendice 4 Forme giuridche possibili Il FIS puo essere stabilito in quanto : Fondo Comune d Investimento (FCP) o Società d Investimento a Capitale Variabile (SICAV) o fisso (SICAF) che puo prendere le seguenti forme legali : una Società per Azioni (S.A.) una Società a Responsabilità Limitata (S.a r.l) una Société in Accomandita per Azioni (SCA) una Società Cooperativa sotto forma di Società per Azioni (SCSA)

15 Appendice 5 IVA applicabile Servizi «intellettuali» forniti alle FCP o SICAV o SICAF domiciliate in Lussemburgo. Fornitori Servizio Location IVA applicabile Società luussemburghese Società dell UE (eccetto Lussemburgo) Servizio di gestione Lussemburgo esente Servizio di gestione Lussemburgo esente Società americana di consiglio Consiglio giuridico Lussemburgo 15% IVA (méchanisme de reversion) Amministrazione centrale lussemburghese Servizi Amministrativi Lussemburgo Non sottomesso Banca depositaria lussemburghese Servizio di controllo e sorveglianza Lussemburgo 12% IVA Auditor lussemburghese avvocato fiscalista Avvocati dell UE (eccetto Lussemburgo) Audit - consiglio giuridico - consiglio fiscale Lussemburgo 15% IVA Consiglio giuridico Lussemburgo 15% TVA (meccanismo di autoliquidaione)

16 Appendice 6 Chi agisce nei FIS

17 Il nostro savoir-faire al vostro servizio Paddock Fund Administration é un partner selezionato per la realizzazione della vostra struttura e vi offre i seguenti : Domiciliazione Implementazione e strutturazione del fondo con schema fiscale incluso Stabilimento e trasmissione dei documenti domandati ai notai e alle autorità Publicazioni legali prviste dalla regolamentazione Rappresentante fiscale in Lussemburgo, tenuta di assemblee generali e di consigli di amministrazione Contabilità e calcolo VNI Calcolo VNI e reporting legale (annuale per un FIS o piu frequente su richiesta) Rapporto finanziario mensile e annuale (e semi-annuale per i fondi a passaporto europeo) Registrazione di tutte le transazioni del fondo e delle operazioni sui titoli Fatturazione e pagamento dei costi, monitoraggio Sorveglianza e riconciliazione degli attivi titolarizzati e non del fondo Agente di trasferimento e tenuta di registro Tenuta di registro degli azionisti Sottoscrizioni e riscatti Reporting fiscale appropriato su domanda (Direttiva Fiscalità del risparmio, tassazione tedesca, austriaca, svizzera) Gestione dei dividendi e recupero delle tasse Controlli Rispetto delle restrizioni d investimento Informare gli auditors esterni e le autorità di ogni trasgrssione della regolamentazione Organizzazione e svolgimento degli audits esterni dei fondi nei nostri uffici

18 Non esitate a contattarci : Sales & Asset Management Operations Transfer Agency Fund Accounting Customer Service Accounting Billing Domiciliation Risk Management Christian Denizon Tom Bernardy Gerry Salucci Declan O Hannrachain Marta Lavaroni Sophia Failla Maud Jund Magali Auer Marco Gastaldi 25A, boulevard Royal L 2449 Luxembourg Phone: Fax: info@finexis.lu