RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE Esercizio

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1 RELAZIONE FINANZIARIA ANNUALE Esercizio

2 INFORMAZIONI GENERALI 5 Lettera agli Azionisti 6 Convocazione d Assemblea Ordinaria 9 Organi di Amministrazione e Controllo 11 Profilo del Gruppo 12 Presenza internazionale 14 Principali dati economici, finanziari e patrimoniali RELAZIONE SULLA GESTIONE AL BILANCIO DEL GRUPPO E DELLA SOCIETÀ 23 Relazione sulla gestione 34 Prospetto di raccordo tra patrimonio netto e risultato della Capogruppo BILANCIO CONSOLIDATO CEMENTIR HOLDING SPA 37 Prospetti contabili consolidati 43 Note esplicative al Bilancio Consolidato 85 Allegati al Bilancio Consolidato 89 Attestazione del Bilancio Consolidato ai sensi dell art. 81ter del Regolamento Consob n.11971/99 e s.m.i. 90 Relazione del Collegio Sindacale 92 Relazione della Società di Revisione al Bilancio Consolidato BILANCIO DI ESERCIZIO CEMENTIR HOLDING SPA 95 Prospetti contabili 101 Note esplicative al Bilancio di Esercizio 131 Attestazione del Bilancio di Esercizio ai sensi dell art. 81ter del Regolamento Consob n.11971/99 e s.m.i. 132 Relazione della Società di Revisione al Bilancio di Esercizio 134 Struttura del Gruppo Stabilimento di Maddaloni (Italia) 3

3 LETTERA AGLI AZIONISTI Signori Azionisti, INFORMAZIONI GENERALI 5 Lettera agli Azionisti 6 Convocazione d Assemblea Ordinaria 9 Organi di Amministrazione e Controllo 11 Profilo del Gruppo 12 Presenza internazionale 14 Principali dati economici, finanziari e patrimoniali il sessantaquattresimo esercizio si chiude all insegna di una ulteriore contrazione dei risultati della Società, in un contesto di forte incertezza e tensione sui mercati internazionali. Una delle più marcate contrazioni del ciclo immobiliare continua a pesare sulle vendite di cemento e calcestruzzo in alcuni Paesi mentre la redditività è ovunque sotto pressione a causa di un generalizzato aumento del prezzo del petrolio e dei principali combustibili fossili. Affrontiamo questa difficile congiuntura con una situazione patrimoniale decisamente solida nel contesto del nostro settore: una Posizione Finanziaria Netta pari al 29% del Patrimonio Netto e pari a circa tre volte il Margine Operativo Lordo. Nonostante la forte contrazione di redditività, quindi, la Società nel 2010 ha dimostrato la consueta capacità di generazione di cassa conseguendo importanti obiettivi quali l ulteriore riduzione dell indebitamento netto, l ultimazione di un programma triennale di 200 milioni di euro di investimenti sugli impianti, la conclusione di un importante progetto di ristrutturazione e riduzione di costi avviato nel Tuttavia dobbiamo continuare a recuperare efficienza e ritrovare lo slancio per ripartire più forti e più competitivi di prima. Non vi è dubbio, infatti, che l attuale crisi abbia riportato con forza all attenzione di tutti noi l esigenza di rafforzare ulteriormente la nostra organizzazione per gestire la discontinuità e l incertezza. Il percorso di cambiamento e riorganizzazione iniziato nel 2009 col progetto denominato Cementir 3.0 è la nostra risposta alle sfide del mercato. Noi di Cementir siamo convinti che per raggiungere i nostri obiettivi sia indispensabile creare sinergie all interno del nostro Gruppo, perseguire l eccellenza e mostrare un attenzione sempre crescente verso l ambiente in sintonia con le comunità in cui operiamo. Abbiamo intrapreso una serie di iniziative in questo senso, tra cui l avvio di un attività di recupero e smaltimento dei rifiuti urbani ed industriali in Turchia, non solo per realizzare risparmi di costo attraverso l utilizzo di combustibili alternativi, ma anche per coniugare la nostra voglia di crescita alla necessità di rispettare l ambiente diventando più efficienti e meno dipendenti dai combustibili fossili. La nostra strategia rimane quella di creare valore per i nostri azionisti perseguendo uno sviluppo equilibrato, scandito dalla quotidiana ricerca dell efficienza, dalla massimizzazione della generazione di cassa e del risultato economico, dall investimento in tecnologia e risorse umane. Certo che ciascuno di voi sia pronto ad affrontare insieme questa difficile fase, per lo sviluppo e la prosperità della nostra azienda, mi aspetto che la Cementir Holding esca rafforzata e più competitiva dall attuale congiuntura. Francesco Caltagirone Jr. Presidente del Consiglio di Amministrazione Sede di Roma (Italia) 5

4 Informazioni generali AVVISO DI CONVOCAZIONE DI ASSEMBLEA ORDINARIA I Signori Azionisti sono convocati in Assemblea Ordinaria presso la sede della società in Roma, Corso di Francia n. 200, per il giorno 18 aprile 2011 alle ore in prima convocazione ed, occorrendo, in seconda convocazione per il giorno 5 maggio 2011 nello stesso luogo alle ore per deliberare sul seguente: Ordine del giorno Presentazione del Bilancio di Esercizio al 31 dicembre 2010, corredato dalle relazioni del Consiglio di Amministrazione, del Collegio Sindacale, della Società di Revisione e proposta di distribuzione del dividendo. Deliberazioni inerenti e conseguenti. Presentazione del Bilancio Consolidato al 31 dicembre 2010 del Gruppo Cementir Holding e relative relazioni. Deliberazioni inerenti e conseguenti; Nomina del Collegio Sindacale per il triennio 2011/2012/2013 e determinazione dei relativi emolumenti: deliberazioni inerenti e conseguenti. Capitale sociale e diritti di voto Il capitale sociale è diviso in n azioni ordinarie del valore nominale di euro 1,00 cadauna. Ogni azione attribuisce diritto ad un voto. Alla data odierna la Società non possiede azioni proprie. Partecipazione all Assemblea Ai sensi dell art. 12 dello Statuto Sociale, sono legittimati all intervento in assemblea ed all esercizio del diritto di voto coloro che risultano tali in base ad una comunicazione effettuata alla Società dall intermediario ai sensi della disciplina applicabile, sulla base delle evidenze delle proprie scritture contabili relative al termine della giornata contabile del settimo giorno di mercato aperto (c.d. record date ) precedente la data fissata per l assemblea in prima convocazione. Coloro che risulteranno titolari delle azioni solo successivamente alla record date non avranno il diritto di partecipare e di votare in assemblea. Il titolare del diritto di voto può farsi rappresentare mediante delega scritta, salve le incompatibilità e nei limiti previsti dallo Statuto e dalla normativa vigente. A questi fini può essere utilizzato il modulo di delega reperibile sul sito internet La delega può essere notificata alla Società mediante invio a mezzo raccomandata presso la sede della Società ovvero mediante invio all indirizzo di posta elettronica certificata all indirizzo legale@pec.cementirholding.it. La delega può anche essere conferita con istruzioni di voto al Prof. Avv. Giovanni Battista Bisogni all uopo designato dalla Società ai sensi dell articolo 135undecies TUF. La delega al suddetto rappresentante designato dalla Società deve essere conferita con le modalità e mediante lo specifico modulo di delega reperibile sul sito internet dove sono anche riportate le modalità che gli interessati potranno utilizzare per notificare le deleghe e la relativa documentazione entro la fine del secondo giorno di mercato precedente la data fissata per l Assemblea in prima convocazione. La delega in tal modo conferita ha effetto per le sole proposte in relazione alle quali siano conferite istruzioni di voto. La delega e le istruzioni di voto sono revocabili entro il medesimo termine di cui sopra. Non sono previste procedure di voto per corrispondenza o con mezzi elettronici. Deposito delle liste Relativamente al secondo punto all ordine del giorno si ricorda che ai fini dell elezione del Collegio Sindacale, come disposto all articolo 15 dello Statuto Sociale, le liste presentate dagli Azionisti dovranno essere depositate e pubblicate ai sensi delle disposizioni regolamentari emanate da Consob e precisamente dovranno essere depositate presso la sede della Società entro le ore del venticinquesimo giorno precedente la data dell assemblea (24 marzo 2011); le liste saranno messe a disposizione del pubblico presso la sede sociale, sul sito Internet della Società e presso la Borsa Italiana SpA almeno ventuno giorni prima della data dell assemblea (28 marzo 2011). Il deposito delle liste può essere effettuato tramite l invio a mezzo fax al seguente numero ai sensi dell articolo 144sexies, comma 4ter Regolamento Emittenti. Avranno diritto di presentare le liste soltanto gli Azionisti che da soli o insieme ad altri Azionisti siano complessivamente titolari di azioni rappresentanti almeno il 2% del capitale sociale avente diritto di voto nell Assemblea ordinaria. Gli Azionisti dovranno far pervenire presso la sede della Società, assieme alle liste o anche successivamente al deposito purché entro il termine previsto per la pubblicazione delle liste (28 marzo 2011), l apposita certificazione comprovante il possesso azionario, un esauriente informativa sulle caratteristiche personali e professionali dei candidati, nonché una dichiarazione dei medesimi candidati attestante il possesso dei requisiti previsti dalla legge e della loro accettazione della candidatura. Nel caso di presentazione delle liste a mezzo fax dovrà essere trasmessa anche copia di un valido documento di identità dei presentatori. Nel caso in cui entro il termine di deposito delle liste sopraindicato sia stata depositata una sola lista ovvero soltanto liste presentate da soci che risultino collegati tra loro potranno essere presentate liste fino alle ore 12,00 del quarto giorno successivo (28 marzo 2011) da Azionisti che da soli, o insieme ad altri Azionisti, siano complessivamente titolari di azioni rappresentanti almeno lo 1% del capitale sociale avente diritto di voto nell assemblea ordinaria. Domande sulle materia all ordine del giorno Gli Azionisti possono porre domande sulle materie all ordine del giorno anche prima dell assemblea mediante invio a mezzo raccomandata presso la sede sociale ovvero mediante comunicazione via posta elettronica certificata all indirizzo legale@pec.cementirholding.it entro le ore del secondo giorno di mercato aperto precedente la data dell Assemblea. Alle domande pervenute prima dell assemblea è data risposta al più tardi durante l assemblea stessa con facoltà per la Società di fornire una risposta unitaria alle domande aventi lo stesso contenuto. Integrazione dell Ordine del Giorno su richiesta dei Soci Ai sensi dell art. 126bis del D.Lgs. n. 58/98, gli azionisti che, congiuntamente, rappresentino almeno il 2,5% del capitale sociale con diritto di voto possono chiedere entro 10 giorni dalla pubblicazione del presente avviso, l integrazione dell elenco delle materie da trattare, indicando nella domanda gli ulteriori argomenti da essi proposti. Le domande devono essere presentate per iscritto presso la sede sociale a mezzo raccomandata, ed entro il medesimo termine e con le stesse modalità, deve essere presentata una relazione sulle materie di cui si propone la trattazione. L integrazione dell elenco delle materie da trattare non è ammessa per gli argomenti sui quali l Assemblea delibera, a norma di legge, su proposta degli amministratori o sulla base di un progetto o di una relazione da essi predisposta. Di tali eventuali richieste di integrazione, sarà data notizia nelle stesse forme prescritte per la pubblicazione dell avviso di convocazione, almeno 15 giorni prima di quello fissato per l Assemblea. 6 7

5 Informazioni generali Documentazione La documentazione relativa agli argomenti posti all ordine del giorno, prevista dalla normativa vigente, sarà depositata presso la sede sociale e Borsa Italiana SpA nei termini di legge. I Signori Azionisti hanno facoltà di ottenerne copia. La documentazione sarà altresì consultabile sul sito internet Considerando la composizione azionaria della Società, si prevede sin d ora che l Assemblea potrà costituirsi e deliberare il 18 aprile 2011 in prima convocazione. ORGANI DI AMMINISTRAZIONE E CONTROLLO CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE COLLEGIO SINDACALE Presidente Presidente Francesco Caltagirone Jr. Claudio Bianchi Roma, 8 marzo 2011 Francesco Caltagirone Jr. Presidente del Consiglio di Amministrazione Vice Presidente Carlo Carlevaris Amministratori Alessandro Caltagirone Azzurra Caltagirone Edoardo Caltagirone Saverio Caltagirone Flavio Cattaneo Mario Ciliberto Massimo Confortini Fabio Corsico Mario Delfini Alfio Marchini Walter Montevecchi Riccardo Nicolini Enrico Vitali Sindaci effettivi Giampiero Tasco (effettivo) Federico Malorni (effettivo) Vincenzo Sportelli (supplente) Maria Assunta Coluccia (supplente) DIRIGENTE PREPOSTO ALLA REDAZIONE DEI DOCUMENTI CONTABILI SOCIETARI Oprandino Arrivabene SOCIETÀ DI REVISIONE PriceWaterhouseCoopers SpA 8 9

6 PROFILO DEL GRUPPO Cementir Holding, con stabilimenti in 15 Paesi, figura tra i principali produttori internazionali di materiali da costruzione. Con una capacità produttiva annua di circa 15 milioni di tonnellate, di cui 3 milioni di cemento bianco, il Gruppo Cementir è il primo produttore di cemento grigio in Danimarca, il secondo in Scandinavia, il terzo in Turchia ed il quarto in Italia, dove opera in tutta la catena del valore, dagli aggregati al calcestruzzo. Nel mondo è il primo produttore di cemento bianco, con posizioni di leadership in Egitto, Malesia e Cina, oltre agli USA. Nel settore del calcestruzzo, il Gruppo Cementir è il primo operatore della Scandinavia, con 1.7 milioni di metri cubi ed oltre 3.6 milioni di tonnellate di inerti venduti nel corso del Nel 2010 Cementir Holding ha conseguito ricavi operativi pari a circa 865 milioni di euro, un Margine Operativo Lordo pari a 109 milioni di euro ed un Reddito Operativo di 22,5 milioni di euro; a fine esercizio impiegava un organico di dipendenti. La società è controllata dal Gruppo Caltagirone ed è quotata nel segmento STAR di Borsa Italiana Cementifici Inerti venduti (m/ton.) Centrali di calcestruzzo Centri di ricerca Dipendenti Stabilimento di El Hosna (Egitto) 11

7 Islanda Norvegia Svezia Danimarca Olanda USA UK Germania Polonia Italia Portogallo Turchia Cina Egitto CEMENTIR HOLDING IN CIFRE Malesia Capacità produttiva di cemento grigio: 11.8 milioni di t Capacità produttiva di cemento bianco: 3.0 milioni di t Vendite calcestruzzo: 3.2 milioni di m 3 Vendite inerti: 3.6 milioni di t Impianti cemento: 14 Centrali di calcestruzzo: 117 Terminali: 18 Impianti di produzione manufatti cemento: 6 PRESENZA INTERNAZIONALE DANIMARCA SVEZIA Capacità di cemento grigio: 2.1 milioni t Vendite calcestruzzo: 0.2 milioni m 3 Capacità di cemento bianco: 0.85 milioni t Centrali di calcestruzzo: 10 Impianti cemento: 1 (7 forni) Cave: 7 Vendite cemento grigio: 1.06 milioni t Vendite inerti: 2.97 milioni di t Vendite cemento bianco: 0.48 milioni t Vendite calcestruzzo: 0.81 milioni m 3 TURCHIA Vendite inerti: 0.63 milioni di t Capacità di cemento grigio: 5.4 millioni t Centrali di calcestruzzo: 42 Impianti cemento: 4 Terminali: 9 Vendite cemento grigio: 4.7 milioni t Vendite calcestruzzo: 1.36 milioni m 3 NORVEGIA Centrali di calcestruzzo: 15 Vendite calcestruzzo: 0.71 milioni m 3 Centrali di calcestruzzo: 31 ITALIA Capacità di cemento grigio: 4.3 millioni t Impianti cemento: 4 Vendite cemento grigio: 2.4 milioni t Vendite calcestruzzo: 0.11 milioni m 3 Centrali di calcestruzzo: 19 Terminali: 3 EGITTO Capacità di cemento bianco: 1.1 millioni t Impianti cemento: 1 Vendite cemento bianco: 0.95 milioni t USA Capacità di cemento bianco: t Impianti cemento: 2 (in joint venture al 24,5% con Heidelberg e Cemex) Impianti produzioni manufatti cemento: 1 Terminali: 1 MALESIA Capacità di cemento bianco: t Impianti cemento: 1 Vendite cemento bianco: 0.23 milioni t CINA Capacità di cemento bianco: t Impianti cemento: 1 Vendite cemento bianco: 0.29 milioni t PORTOGALLO Impianti produzioni manufatti cemento: 5 (in joint venture al 50% con Secil) UK Terminali: 1 GERMANIA Terminali: 1 ISLANDA Terminali: 1 POLONIA Terminali: 1 OLANDA Terminali:

8 ,9 23,5 49,0 62,7 68,6 84,7 87,8 96,1 184,4 247,3 274,1 209,2 135,5 108,9 11,2 Informazioni generali PRINCIPALI DATI ECONOMICI E FINANZIARI 2,4% 19,6% Ricavi EBITDA 3,6% 3,9% Vendite cemento (milioni di t) Sintesi [Euro '000] Ricavi Margine operativo lordo MOL/Ricavi 30,06% 24,57% 21,50% 23,56% 23,90% 19,16% 16,47% 12,93% Risultato operativo RO/Ricavi 18,10% 15,25% 13,90% 17,23% 17,20% 11,73% 6,34% 2,67% Risultato ante imposte Utile netto di Gruppo Investimenti in acquisizioni Posizione finanziaria netta ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) Numero dipendenti al 31 dic ,15% Volumi di vendita Valori in migliaia Cemento grigio e bianco (t) Calcestruzzo (m 3 ) Inerti (t) Vendite calcestruzzo (m 3 ) Vendite inerti (milioni di t) ANDAMENTO DEL MARGINE OPERATIVO LORDO 1996/2010 Situazione economica consolidata [Euro 000] Variazione% RICAVI ,4% Variazione delle rimanenze Altri ricavi * TOTALE RICAVI OPERATIVI ,4% Costi per materie prime ( ) ( ) Costo del personale ( ) ( ) Altri costi operativi ( ) ( ) TOTALE COSTI OPERATIVI ( ) ( ) 7,8% MARGINE OPERATIVO LORDO ,6% MOL / RICAVI % 12,93% 16,47% Ammortamenti, svalutazioni ed accantonamenti (86.409) (83.354) REDDITO OPERATIVO ,8% RO / RICAVI % 2,67% 6,34% RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA (4.106) RISULTATO ANTE IMPOSTE ,1% RIS ANTE IMP / RICAVI % 3,08% 5,84% Imposte (8.306) (13.688) RISULTATO DEL PERIODO ,7% UTILE NETTO DEI TERZI ,4% UTILE NETTO DI GRUPPO ,7% 11,2 27,9 23,5 49,0 62,7 68,6 84,7 87,8 96,1 184,4 247,3 274,1 209,2 135,5 108, * Altri ricavi, include le voci del prospetto di conto economico Incrementi per lavori interni e Altri ricavi

9 Informazioni generali RICAVI PER AREA GEOGRAFICA MARGINE OPERATIVO LORDO PER AREA GEOGRAFICA Estremo Oriente 4% 3% Resto del Mondo 2% Resto del Mondo Estremo Oriente 3% Estremo Oriente 4% 3% Resto del Mondo Egitto 7% Italia 15% 28% Turchia Altri Paesi 16% Scandinavi Egitto 6% 28% Danimarca Turchia 35% Italia 3% 26% Danimarca Altri Paesi 8% Scandinavi Egitto 13% 27% Danimarca Altri Paesi 17% Scandinavi 25% Danimarca Italia 20% 24% Turchia Resto del Mondo 4% Estremo Oriente 6% Altri Paesi 15% Scandinavi 18% Egitto Turchia 21% 24% Italia % Ricavi per area geografica (2010) % Ricavi per area geografica (2009) % MOL per area geografica (2010) % MOL per area geografica (2009) [Euro 000] Variazione% Danimarca % Turchia % Italia % Altri Paesi Scandinavi % Egitto % Estremo Oriente % Resto del Mondo % Totale % [Euro 000] Variazione% Danimarca % Turchia % Italia (3.498) n.a Altri Paesi Scandinavi % Egitto % Estremo Oriente % Resto del Mondo % Totale % 16 17

10 Informazioni generali RICAVI PER SETTORE DI ATTIVITÀ MARGINE OPERATIVO LORDO PER SETTORE DI ATTIVITÀ Altre attività 4% Altre attività 4% Altre attività 3% Calcestruzzo 6% ed inerti 4% Altre attività 64% Cemento Calcestruzzo 18% ed inerti Calcestruzzo 33% ed inerti 63% Cemento Calcestruzzo 32% ed inerti 79% Cemento 90% Cemento % Ricavi per settore di attività (2010) % Ricavi per settore di attività (2009) % MOL per settore di attività (2010) % MOL per settore di attività (2009) [Euro 000] Variazione% Cemento % Calcestruzzo ed Inerti % Altre attività % Totale % [Euro 000] Variazione% Cemento % Calcestruzzo ed Inerti % Altre attività % Totale % 18 19

11 CEMENTIR HOLDING IN BORSA CAPITALE SOCIALE Al 31 dicembre 2010, il capitale sociale di Cementir Holding SpA è di 159,120,000 di euro diviso in n. 159,120,000 azioni ordinarie con un valore nominale di 1 euro ciascuna. DIVIDENDO [Valori nominali in Euro/Cent] Dividendo per azione , Andamento del titolo Cementir Holding e degli indici Mibtel e Mides [base marzo 2002=100] 500% 450% 400% 350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0 Mar 02 Giu 02 Set 02 Dic 02 Mar 03 Giu 03 Set 03 Dic 03 Mar 04 Giu 04 Set 04 Dic 04 Mar 05 Giu 05 Set 05 Dic 05 Mar 06 Giu 06 Set 06 Dic 06 Mar 07 Giu 07 Set 07 Dic 07 Mar 08 Giu 08 Set 08 Dic 08 Mar 09 Giu 09 Set 09 Dic 09 Mar 10 Giu 10 Set 10 Dic 10 Cementir Holding Indice IT Star Indice FTSE MIB Stabilimento di El Hosna (Egitto) 21

12 RELAZIONE SULLA GESTIONE ANDAMENTO DELLA GESTIONE DEL GRUPPO Il Bilancio Consolidato del gruppo Cementir Holding al 31 dicembre 2010 è stato predisposto in base a quanto previsto dal Regolamento CONSOB n.11971/1999, così come modificato dalle delibere successive. RISULTATI [Euro 000] GenDic 2010 GenDic 2009 Variazione% RICAVI DELLE VENDITE E PRESTAZIONI ,4% Variazione delle rimanenze ,0% Altri ricavi * ,5% TOTALE RICAVI OPERATIVI ,4% Costi per materie prime ( ) ( ) 12,4% Costo del personale ( ) ( ) 1,8% Altri costi operativi ( ) ( ) 6,9% TOTALE COSTI OPERATIVI ( ) ( ) 7,8% MARGINE OPERATIVO LORDO ,6% MOL / RICAVI % 12,93% 16,47% Ammortamenti, svalutazioni ed accantonamenti (86.409) (83.354) 3,7% REDDITO OPERATIVO ,8% RO / RICAVI % 2,67% 6,34% RISULTATO GESTIONE FINANZIARIA (4.106) RISULTATO ANTE IMPOSTE ,1% RIS ANTE IMP / RICAVI % 3,08% 5,84% Imposte (8.306) (13.688) 39,3% RISULTATO DEL PERIODO ,7% UTILE NETTO DEI TERZI ,4% UTILE NETTO DI GRUPPO ,7% * Altri ricavi, include le voci del prospetto di conto economico Incrementi per lavori interni e Altri ricavi. RELAZIONE SULLA GESTIONE AL BILANCIO DEL GRUPPO E DELLA SOCIETÀ 23 Relazione sulla gestione 34 Prospetto di raccordo tra patrimonio netto e risultato della Capogruppo I ricavi delle vendite e prestazioni hanno raggiunto 842,3 milioni di euro (+2,4% rispetto al 2009 pari a 822,5 milioni di euro), il margine operativo lordo si è attestato a 108,9 milioni di euro (19,6% rispetto al 2009 pari a 135,5 milioni di euro), il reddito operativo a 22,5 milioni di euro (56,8% rispetto al 2009 pari a 52,1 milioni di euro) ed il risultato netto del Gruppo a 9,3 milioni di euro (68,7% rispetto al 2009 pari a 29,8 milioni di euro). L aumento dei ricavi delle vendite (+2,4% rispetto al 2009) deriva dall incremento delle quantità vendute di cemento e calcestruzzo (+3,9% e +3,6% rispetto al precedente esercizio), con prezzi di vendita stabili o decrescenti. La domanda di mercato ha avuto nel corso dell anno un andamento disomogeneo: ad un primo trimestre in cui i ricavi sono diminuiti del 16,4% rispetto al 31 marzo 2009, a causa di una riduzione dei volumi in tutte le principali aree geografiche di intervento ad eccezione dell Egitto, sono seguiti tre trimestri caratterizzati da una progressiva ripresa della domanda nei Paesi Scandinavi ed in Turchia che, insieme al buon andamento delle vendite in Egitto e Estremo Oriente, hanno compensato la costante debolezza del mercato italiano. Stabilimento di Edirne (Turchia) 23

13 Relazione sulla gestione al bilancio del Gruppo e della Società I costi operativi, pari a 756,6 milioni di euro, sono cresciuti del 7,8% rispetto al 31 dicembre 2009 a causa, principalmente, dell aumento del prezzo dei combustibili. In particolare, il costo per materie prime è passato da 356,0 milioni di euro del 2009 a 400,1 milioni di euro nel 2010 (+12,4%), sia a seguito delle maggiori quantità prodotte in funzione della ripresa della domanda di mercato, sia a causa dell aumento del prezzo unitario delle stesse, in particolare dei combustibili. La diminuzione del costo del personale (1,8 % rispetto al 2009) è dovuta al costante adeguamento della forza lavoro alle nuove esigenze produttive del mercato, realizzato attraverso mirate ristrutturazioni aziendali che hanno ridotto il numero dei dipendenti del Gruppo dalle unità di fine 2009 alle attuali unità. Il margine operativo lordo, pari a 108,9 milioni di euro, risulta in diminuzione del 19,6% rispetto al 2009 (135,5 milioni di euro) con una incidenza sui ricavi delle vendite del 12,9% (16,5% nel precedente esercizio). La diminuzione rispetto al 2009, nonostante l incremento delle quantità vendute di cemento e calcestruzzo, deriva dal negativo andamento della controllata italiana, che ha chiuso l esercizio con una flessione del margine operativo lordo di circa 37 milioni di euro rispetto allo scorso anno. Da segnalare il risultato della gestione finanziaria, positivo per 3,4 milioni di euro (4,1 milioni di euro al 31 dicembre 2009), a fronte di un debito a fine periodo di 336,1 milioni di euro, che beneficia del positivo effetto delle operazioni finanziarie realizzate a fini di copertura su valute e commodities, del basso livello dei tassi di interesse e degli esigui margini di intermediazione corrisposti alle banche grazie all elevato merito creditizio garantito dalla solida struttura patrimoniale e finanziaria del Gruppo. Il risultato ante imposte si attesta a 25,9 milioni di euro, in diminuzione del 46,1% rispetto al 2009, mentre il risultato del periodo si attesta a 17,6 milioni di euro (34,3 milioni di euro al 31 dicembre 2009). POSIZIONE FINANZIARIA NETTA [Euro 000] Disponibilità liquide* Passività finanziarie non correnti ( ) ( ) Passività finanziarie correnti ( ) ( ) Posizione finanziaria netta ( ) ( ) * Disponibilità liquide include le voci della situazione patrimonialefinanziaria consolidata Disponibilità liquide e mezzi equivalenti e Attività finanziaria correnti. La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2010, negativa per 336,1 milioni di euro, migliora di 45,1 milioni di euro rispetto al 2009 e conferma la capacità del Gruppo di generare flussi di cassa, rispettando il programma degli investimenti, anche in presenza di un contesto economico depresso. È da considerare, inoltre, che nel corso dell anno sono stati erogati dividendi per 9,5 milioni di euro e sono state pagate imposte relative ad esercizi precedenti, a seguito della definizione con l Amministrazione Fiscale di un accertamento con adesione per gli anni 2004 e seguenti, pari a 7,7 milioni di euro. OSSERVAZIONI DEGLI AMMINISTRATORI Fatti di rilievo dell esercizio L aumento dei ricavi realizzato nel 2010 non evidenzia una significativa ripresa della domanda ma rappresenta comunque un inversione di tendenza dopo due esercizi consecutivi in diminuzione e segnala un miglioramento delle condizioni di mercato in tutte le principali aree geografiche di intervento tranne che in Italia, dove persistono notevoli difficoltà del settore delle costruzioni. In termini di redditività operativa i risultati sono stati inferiori alle aspettative del management a seguito, come già accennato, dell andamento negativo della controllata italiana e dell aumento dei costi energetici. In un mercato caratterizzato da una domanda disomogenea ed altalenante, che non permette di aumentare i prezzi di vendita dei prodotti, l aumento del costo medio del petrolio, passato dai 62 dollari al barile del 2009 agli 80 dollari al barile del 2010, ha inevitabilmente compresso la redditività aziendale. I livelli di prezzo raggiunti dai combustibili, riscontrati solo nell ultima parte del 2007 in concomitanza del picco massimo del ciclo economico, non sembrano giustificati dall attuale stato di salute dei paesi sviluppati o dall aumento della domanda delle economie emergenti, ma piuttosto alimentati da posizioni speculative. Relativamente all evoluzione del piano industriale, si evidenzia che nel mese di novembre è stata perfezionata l acquisizione da parte della Betontir SpA, società controllata dalla Cementir Italia, di 14 impianti di produzione e vendita di calcestruzzo di proprietà della Calcestruzzi SpA. Tali impianti, situati principalmente nel centro e sud Italia, aumenteranno la presenza del Gruppo nel mercato italiano del calcestruzzo, consentendo una maggiore integrazione verticale. Sempre in Italia, prosegue l attività di studio del progetto di rifacimento ex novo dell impianto di Taranto che, attraverso un investimento di circa 150 milioni di euro in 3 anni, sarà finalizzato all incremento dell efficienza industriale ed alla mitigazione dell impatto ambientale, sia in termini di consumi energetici che di riduzione delle emissioni in atmosfera. In tale ambito, nel mese di agosto la Giunta regionale pugliese ha approvato un finanziamento a fondo perduto di ammontare massimo di circa 20 milioni di euro e nel mese di dicembre la Banca Europea per gli Investimenti (BEI), dopo un approfondita analisi della validità del progetto in termini di protezione ambientale e di sostegno economico ad un area geografica considerata svantaggiata dell Unione Europea, ha concesso alla Cementir Italia un finanziamento dell ammontare massimo di 90 milioni di euro. Nell ambito del waste management, attività iniziata in Turchia con l acquisizione nel 2009 da parte della controllata Cimentas della società Sureko AS, leader nel paese nel settore del trattamento dei rifiuti industriali e nella produzione di combustibili alternativi, si evidenzia che nel corso del mese di luglio è stato inaugurato a Kula, in provincia di Manisa, nella regione egea della Turchia, il primo sito integrato di gestione, riciclo e smaltimento di rifiuti del Paese. Evoluzione prevedibile della gestione Lo scenario macroeconomico del 2010, contraddistinto da segnali di recupero della domanda di mercato con prezzi di vendita stabili o decrescenti e costi di produzione in aumento, dovrebbe caratterizzare anche il Ad eccezione dell Italia, infatti, in cui il settore delle costruzioni vivrà probabilmente un ulteriore anno di crisi, nelle restanti aree geografiche si prevede il proseguimento di una lenta ma graduale ripresa. I costi energetici, tuttavia, visti anche gli sconvolgimenti sociopolitici che stanno attraversando alcuni tra i più importanti paesi produttori, subiranno inevitabili tensioni. In tale contesto, si stima di realizzare nel 2011 risultati sostanzialmente in linea con quelli del 2010, salvo un ulteriore deterioramento della già difficile situazione economica generale provocato da fattori quali l improvviso peggioramento nella situazione dei conti pubblici di alcuni paesi sviluppati o l acuirsi delle 24 25

14 Relazione sulla gestione al bilancio del Gruppo e della Società recenti crisi sociali e politiche nei paesi del Nord Africa, quali la Tunisia, l Egitto e la Libia. In particolare in Egitto il Gruppo svolge, attraverso la controllata Sinai White Portland Cement, attività di produzione di cemento volta al mercato nazionale ed estero. La difficile situazione locale ha comportato all inizio del 2011 una temporanea sospensione dell attività operativa, che si è progressivamente normalizzata nelle ultime settimane; l incerta evoluzione della crisi rende tuttavia impossibile fornire una previsione adeguata dell andamento della controllata egiziana nel corso del INDICATORI DI RISULTATO FINANZIARI Nella seguente tabella sono riportati gli indicatori di risultato finanziari ritenuti maggiormente significativi ai fini di una valutazione sintetica dell andamento economico e patrimoniale del gruppo Cementir Holding. Indicatori Economici Composizione Return on Equity 1,52% 3,22% Utile netto/patrimonio netto Return on Capital Employed 1,51% 3,60% Risultato operativo/(patrimonio netto+pfn) Indicatori Patrimoniali Composizione Equity Ratio 59,29% 58,63% Patrimonio netto/totale attivo Net Gearing Ratio 29,06% 35,76% PFN/Patrimonio netto Gli indicatori economici al 31 dicembre 2010 riflettono la diminuzione della redditività aziendale. Gli indicatori patrimoniali esprimono pienamente la solidità patrimoniale e finanziaria del Gruppo; in particolare, il Net Gearing Ratio, passato dal 35,76% del 2009 al 29,06% del 2010, grazie al miglioramento della Posizione Finanziaria Netta di circa 45,1 milioni di euro, evidenzia la capacità del Gruppo di generare flussi di cassa anche nei momenti di maggiore difficoltà del settore. GESTIONE DEI RISCHI FINANZIARI del debito, la liquidità e le eventuali necessità finanziarie delle società controllate al fine di individuare le strutture atte a garantire la più efficiente gestione delle risorse finanziarie. Il rischio di mercato deriva principalmente dalla variazione dei tassi di cambio e dei tassi di interesse. Le società del Gruppo, operando a livello internazionale, sono strutturalmente esposte al rischio cambio per i flussi finanziari derivanti dalla gestione operativa e dalle operazioni di finanziamento in valute diverse da quelle di conto. In particolare, il settore del cemento è esposto al rischio di cambio sia dal lato dei ricavi, per le esportazioni, che dei costi, per gli acquisti di combustibili solidi in dollari USA, mentre il settore del calcestruzzo risulta meno esposto, in quanto sia i ricavi che i costi sono denominati in valuta locale. A fronte di tali rischi di cambio il Gruppo, valutato compiutamente l hedging naturale dei flussi e dei finanziamenti, pone in essere, con finalità di copertura, contratti di acquisto e vendita di divisa a termine e contratti di opzioni call e put su cambi. Il Gruppo, inoltre, avendo al 31 dicembre 2010 una posizione finanziaria netta negativa per 336,1 milioni di euro è esposto al rischio di fluttuazione dei tassi d interesse. Valutato compiutamente il livello dei tassi attesi e le tempistiche di riduzione del debito in funzione delle previsioni di cassa, vengono comunque posti in essere, a parziale copertura del rischio, contratti di Interest rate swap. ATTIVITÀ DI RICERCA E SVILUPPO Il Gruppo svolge attività di ricerca e sviluppo prevalentemente attraverso i centri della Aalborg Portland, ad Aalborg (Danimarca), e della Cementir Italia, a Spoleto (Italia). Le attività dei centri ricerche del Gruppo sono rivolte, mediante lo studio e la ricerca sui cementi e sul calcestruzzo, sul controllo dei prodotti aziendali, delle materie prime e dei combustibili impiegati nel processo produttivo, a migliorare la qualità dei cementi prodotti, l efficienza dei processi produttivi e le connesse problematiche ambientali. Gli sforzi sono prevalentemente concentrati sullo sviluppo di processi e prodotti innovativi che diminuiscano le emissioni di CO2 nel ciclo produttivo del cemento; in tale ambito è stata avviata da qualche anno una sempre maggiore sostituzione di combustibile fossile con combustibile biologico neutrale ai fini di una riduzione delle emissioni di CO2. Il Gruppo, presso lo stabilimento di Aalborg Portland, si occupa dell acquisto di rifiuti industriali non pericolosi che vengono utilizzati in sostituzione di carbone e petcoke nell alimentazione dei forni per la cottura del clinker. Inoltre, attraverso studi in cooperazione con i Dipartimenti Scientifici Universitari, il centro di Aalborg è impegnato nella documentazione delle positive proprietà ambientali del cemento, quali la capacità di assorbire CO2 e di preservare calore ai fini del risparmio energetico. Gli studi sulla colorazione del cemento portati avanti dallo stesso centro ricerche hanno infine permesso di utilizzare il cemento bianco nella realizzazione di grandi infrastrutture, in quanto è stato dimostrato che tale cemento mantiene inalterato negli anni l aspetto esteriore originale. Nell esercizio della sua attività il gruppo Cementir Holding è esposto a rischi finanziari connessi alla sua operatività, in particolare è esposto al rischio di credito, al rischio di liquidità ed al rischio di mercato. Al 31 dicembre 2010 l esposizione massima al rischio di credito è rappresentata dal valore contabile dei crediti verso clienti iscritti in bilancio, pari a 150,9 milioni di euro. Tale rischio di credito, teoricamente significativo, è mitigato da un attenta procedura di valutazione ai fini della concessione degli affidamenti ai singoli clienti e dal fatto che non vi sono esposizioni importanti dovute a concentrazione di posizioni. Il rischio di liquidità a cui è esposto il Gruppo fa riferimento alla disponibilità di risorse finanziarie, all accesso al mercato del credito e degli strumenti finanziari in generale. Tale rischio è gestito dal Gruppo monitorando costantemente i flussi di cassa attesi e le conseguenti tempistiche di riduzione INFORMAZIONI RELATIVE ALL AMBIENTE E AL PERSONALE Il gruppo Cementir Holding persegue uno sviluppo sostenibile attraverso l impegno per un continuo miglioramento delle proprie performance economiche, ambientali e sociali. Le scelte di investimento effettuate nel 2010 sono state orientate all utilizzo delle migliori tecnologie al fine di coniugare la crescita economica con obiettivi di lungo periodo quali il controllo del consumo energetico, l incremento dell utilizzo di carburanti alternativi nel processo produttivo, la riduzione dell emissione dei gas serra e la garanzia della salute e sicurezza dei lavoratori

15 Relazione sulla gestione al bilancio del Gruppo e della Società Relativamente all emissione di gas serra, si evidenzia che nel 2010 le emissioni di anidride carbonica (CO2) degli stabilimenti del gruppo Cementir Holding, generate attraverso l attività produttiva, sono state pari a 6,8 milioni di tonnellate, sostanzialmente in linea con l anno 2009 (6,6 milioni di tonnellate). Il valore medio del 2010, pari a 0,70 grammi per tonnellata di cemento equivalente (g/tce), è in linea rispetto al coefficiente rilevato nel 2009 (0,68 g/tce). Le emissioni di biossido di zolfo (SO2), legate alla presenza di zolfo nei combustibili utilizzati e nelle materie prime utilizzate, sono state pari a grammi 171 per tonnellata di cemento prodotto (g/t TCE) in diminuzione di circa il 30% rispetto al valore rilevato nel 2009 (243 g/t TCE). Il Gruppo adotta inoltre sistemi di gestione ambientale certificati secondo la norma ISO Questa norma a carattere volontario fissa i requisiti che deve avere un efficace sistema di gestione ambientale; nel 2010 gli stabilimenti certificati secondo tale standard sono stati 6 (invariati rispetto al 2009). Il rispetto della salute e della sicurezza delle persone che operano per il Gruppo rappresenta uno degli obiettivi primari della società. Gli strumenti adottati per migliorare le proprie prestazioni sono costituiti da una continua attività formativa, sia su specifici temi di salute e sicurezza sia sulle competenze tecniche per il corretto utilizzo dei macchinari, e da costanti investimenti in dispositivi di sicurezza e in macchinari per mantenere un elevato livello tecnologico. Gli investimenti in salute, sicurezza ed ambiente nel 2010 sono stati pari a 12,6 milioni di euro; considerando il periodo , gli investimenti effettuati sono stati pari a 28 milioni di euro. L applicazione di queste misure ha fatto si che l indice di frequenza degli infortuni occorsi diminuisse dal 22,3 del 2008 al 17,1 del Il gruppo Cementir Holding adotta sistemi di gestione della salute e sicurezza dei lavoratori secondo la norma OHSAS al fine di raggiungere elevati livelli di sicurezza e di tutela dell ambiente di lavoro. Nel 2010 gli stabilimenti certificati secondo tale standard sono stati 4. L impegno del Gruppo verso lo sviluppo sostenibile è illustrato approfonditamente nel Bilancio Ambientale che vede nel 2010 la sua quarta edizione. ANDAMENTO DELLA GESTIONE DELLA CAPOGRUPPO I principali risultati economici del bilancio al 31 dicembre 2010 della Cementir Holding SpA sono esposti nella tabella seguente: RISULTATI [Euro 000] GenDic 2010 GenDic 2009 Variazione% Ricavi delle vendite e prestazioni ,6% Altri ricavi ,9% Costo del personale (5.903) (4.979) 18,6% Altri costi operativi (7.532) (5.543) 35,9% Margine operativo lordo (686) ,7% Ammortamenti, svalutazioni ed accantonamenti (315) (346) 8,9% Reddito operativo (1.001) ,4% Risultato gestione finanziaria (2.582) (3.237) 20,2% Risultato ante imposte (3.583) (1.854) 93,2% Imposte (9.135) 248 n.a Risultato del periodo (12.718) (1.606) 691,9% I ricavi delle vendite e delle prestazioni, sostanzialmente in linea con l esercizio precedente, si riferiscono a servizi di consulenza prestati nei confronti delle società controllate ed alle royalties relative all utilizzo del marchio da parte delle stesse società controllate. Gli Altri ricavi sono costituiti principalmente dai canoni di affitto derivanti dalla locazione di un immobile non strumentale, sito in Roma, di proprietà della Cementir Holding SpA. Le imposte dell esercizio, pari a 9,1 milioni di euro, risentono di oneri fiscali una tantum di circa 9 milioni di euro, derivanti da un accertamento con adesione definito nel corso dell anno con l Amministrazione Fiscale per gli anni 2004 e seguenti. Si evidenzia, inoltre, che la Cementir Holding SpA e la quasi totalità delle sue controllate italiane hanno deciso di aderire, a partire dall esercizio 2004, al consolidato fiscale nazionale ai sensi degli artt.117/129 del Testo Unico delle Imposte sul Reddito (T.U.I.R.). Tale opzione è stata rinnovata nel corso dell esercizio per il triennio In qualità di società consolidante, la Cementir Holding SpA determina un unica base imponibile per il gruppo di società aderenti al consolidato fiscale nazionale e beneficia in tal modo della possibilità di compensare redditi imponibili con perdite fiscali in un unica dichiarazione. Per una approfondita analisi della situazione economica e patrimoniale si rimanda alla note esplicative del Bilancio di Esercizio della Cementir Holding SpA. ANDAMENTO DELLE PRINCIPALI SOCIETÀ CONTROLLATE Gruppo Aalborg Portland Nel 2010 il gruppo Aalborg Portland, operativo nella produzione e vendita di cemento bianco e grigio in Danimarca, Egitto ed Estremo Oriente, ha conseguito ricavi delle vendite pari a 240,4 di milioni di euro (216,4 milioni di euro nel 2009), un margine operativo lordo di 50,4 milioni di euro (61,5 milioni di euro nel 2009) ed un risultato operativo di 20,5 milioni di euro (34,0 milioni di euro nel 2009). L aumento dei ricavi di 24 milioni di euro rispetto al 2009 è dovuto all incremento dei volumi di vendita registrati soprattutto in Egitto ed in Estremo Oriente, con prezzi di vendita stabili o in leggero aumento. Il margine operativo lordo, tuttavia, risulta in diminuzione del 18,0% a causa dall aumento dei costi delle materie prime, in particolare dei costi dei combustibili. Gruppo Unicon Il gruppo Unicon, operativo principalmente nella produzione e vendita di calcestruzzo nell area scandinava, ha conseguito nel 2010 ricavi delle vendite pari a 236,5 milioni di euro (228,3 milioni di euro nel 2009), un margine operativo lordo di 22,5 milioni di euro (10,3 milioni di euro nel 2009) ed un risultato operativo di 8,1 milioni di euro (6,4 milioni di euro negativi nel 2009). L incremento dei ricavi del 3,6% rispetto all esercizio precedente è il risultato di un andamento differenziato dei mercati scandinavi: la flessione delle vendite di calcestruzzo del 9% registrata in Danimarca rispetto al 2009 è stata ampiamente compensata dall incremento dei volumi venduti in Norvegia e Svezia, rispettivamente pari a +5,4% e +6,3%, a cui si è associato un progressivo aumento dei prezzi di vendita. Il margine operativo lordo, aumentato di 12,2 milioni di euro rispetto al 2009, ha inoltre beneficiato dell attento controllo dei costi operativi svolto dal management, che nel settore del calcestruzzo sono strutturalmente meno influenzati dalle dinamiche dei costi dei combustibili

16 Relazione sulla gestione al bilancio del Gruppo e della Società Gruppo Cimentas Il gruppo Cimentas, operativo nella produzione e vendita di cemento e calcestruzzo in Turchia, ha conseguito nel 2010 ricavi delle vendite pari a 239,7 di milioni di euro (205,8 milioni di euro nel 2009), un margine operativo lordo di 37,6 milioni di euro (28,7 milioni di euro nel 2009) ed un risultato operativo di 15,6 milioni di euro (8,7 milioni di euro nel 2009). Tali risultati rispecchiano la ripresa della domanda avvenuta nel 2010 che, grazie all incremento delle quantità vendute di cemento e calcestruzzo del 4% e del 13%, ha permesso di conseguire un aumento dei ricavi di circa 34 milioni di euro, con immediati positivi effetti sulla redditività aziendale. Gruppo Cementir Italia Il gruppo Cementir Italia, operativo nella produzione e vendita di cemento e calcestruzzo in Italia, ha conseguito nel 2010 ricavi delle vendite pari a 124,4 milioni di euro (169,9 milioni di euro nel 2009), un margine operativo lordo negativo di 5,5 milioni di euro (31,3 milioni di euro positivi nel 2009) ed un risultato operativo negativo di 25,3 milioni di euro (12,5 milioni di euro positivi nel 2009). A differenza delle altre aree geografiche di riferimento, il mercato italiano delle costruzioni ha vissuto nel 2010 l apice della crisi sia perché il settore dell edilizia residenziale è entrato nella fase recessiva con circa sei mesi di ritardo rispetto agli altri mercati europei, sia perché tale calo non è stato prontamente compensato dall avvio di opere pubbliche significative. La costante debolezza della domanda di mercato, con vendite di cemento e calcestruzzo in diminuzione di circa il 5,4 % su base nazionale 1, ha scatenato una forte competizione sui prezzi di vendita che, abbinata all aumento dei costi energetici, ha provocato una significativa riduzione dell efficienza operativa. Al 31 dicembre 2010, tuttavia, il rischio di credito cui è soggetta la Cementir Holding SpA non è rilevante in quanto la Società presenta crediti di importo contenuto, principalmente verso le società controllate per i servizi resi. Con una posizione finanziaria netta positiva al 31 dicembre 2010 per 97,5 milioni di euro, anche il rischio di liquidità non risulta significativo; la Cementir Holding SpA, comunque, gestisce tale rischio mediante un attento controllo dei flussi di cassa e delle necessità di finanziamento, disponendo di linee di credito sufficienti a fronteggiare eventuali necessità non pianificate. Il rischio di mercato deriva principalmente dalla variazione dei tassi di cambio e dei tassi di interesse. La Cementir Holding SpA è direttamente esposta in maniera limitata al rischio cambio per la presenza di eventuali finanziamenti e/o depositi in valute estere. La Società monitora costantemente tali rischi in modo da valutarne anticipatamente i potenziali impatti e intraprendere le opportune azioni per mitigarli. La Cementir Holding SpA, infine, presentando debiti finanziari a tasso variabile nei confronti del sistema bancario, è esposta a un rischio di fluttuazione dei tassi d interesse. Tale rischio, tuttavia, è considerato limitato sia perchè i finanziamenti passivi sono al momento contratti esclusivamente in euro, la cui curva dei tassi a breve non presenta inclinazioni elevate, sia perché la Società beneficia di contributi in conto interessi su alcuni dei suddetti finanziamenti. Valutato compiutamente il livello dei tassi attesi e le tempistiche di riduzione del debito in funzione delle previsioni di cassa, vengono comunque posti in essere, a parziale copertura del rischio, contratti di Interest rate swap. OPERAZIONI CON PARTI CORRELATE INDICATORI DI RISULTATO FINANZIARI La Cementir Holding SpA non svolge attività operativa e pertanto gli indicatori economici hanno una scarsa valenza informativa ai fini di una valutazione sintetica dell andamento Società. Relativamente agli indicatori patrimoniali, l Equity ratio riportato nella tabella sottostante, diminuito principalmente a seguito della distribuzione dei dividendi avvenuta nel 2010, evidenzia la solidità patrimoniale della Capogruppo. In merito ai rapporti con le parti correlate, così come definite dal principio contabile internazionale IAS 24, si evidenzia che non sono state poste in essere operazioni atipiche e/o inusuali. Tutti i rapporti intercorsi, sia di natura finanziaria che commerciale, sono stati regolati a normali condizioni di mercato. Per un analisi puntuale dei rapporti finanziari ed economici con tutte le parti correlate, così come richiesto dalla delibera Consob n del 27 luglio 2006, si rimanda alla nota 31 del Bilancio Consolidato e alla nota 28 del Bilancio di Esercizio. Indicatori Patrimoniali Composizione Equity Ratio 65,15% 68,41% Patrimonio netto/totale attivo AZIONI PROPRIE Al 31 dicembre 2010 la Capogruppo e le proprie controllate non possiedono, sia direttamente che indirettamente, azioni o quote della controllante; non hanno neanche proceduto nel corso dell anno ad acquisti o vendite delle stesse. GESTIONE DEI RISCHI FINANZIARI Nell esercizio della sua attività la Cementir Holding SpA è esposta a rischi finanziari connessi alla sua operatività, in particolare è esposta al rischio di credito, al rischio di liquidità ed al rischio di mercato. 1 Fonte AITEC. CORPORATE GOVERNANCE Premessa Nel corso del 2010 il Consiglio di Amministrazione, su proposta del Comitato di Controllo Interno, a seguito dell entrata in vigore del D.Lgs 27 gennaio 2010 n. 39 (Testo unico sulla revisione legale), ha aggiornato le linee di indirizzo del sistema di controllo interno ed ha approvato una 30 31