Economia dell Ambiente Francesca Sanna-Randaccio Lezione 8

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1 Economia dell Ambiente Francesca Sanna-Randaccio Lezione 8 SELTA INTERTEMPORALE (continua) Valore attuale nel caso di più periodi Valore di un titolo di credito Obbligazioni Obbligazioni emesse dalla Stato. Relazione tra deficit e debito.

2 MERATO FINANZIARIO Luogo di incontro della domanda e dell offerta di titoli di credito, mediante i quali i settori eccedentari dell economia trasferiscono fondi a quelli deficitari, direttamente o con l ausilio di intermediari finanziari In Italia l espressione mercato monetario indica l insieme delle negoziazioni di titoli esigibili nell arco di un breve periodo (depositi postali, depositi bancari, buoni ordinari del tesoro) Mercato finanziario indica l insieme delle negoziazioni dei titoli a più lungo termine ( obbligazioni e azioni) Nel mercato si forma il prezzo. Questo è il tasso (o saggio) di interesse. Esistono vari tassi in relazione al titolo cui si riferisce (tasso sui depositi bancari, rendimento delle obbligazioni, ).La differenza principale è quella relativa alla diversa scadenza dei titoli.

3 L insieme delle vendite e degli acquisti di nuovi titoli costituisce il mercato primario, l insieme delle negoziazioni dei titoli già in circolazione costituisce il mercato secondario Il mercato monetario e finanziario è regolato dalla legge. Tutte queste norme si ispirano ai principi fondamentali della tutela del risparmio e dell interesse pubblico nell esercizio del credito. Autorità con compiti di regolamentazione sul credito e risparmio: Banca d Italia e onsob

4 Titoli di credito Documenti che incorporano un diritto la creazione del documento implica il sorgere del diritto in conformità di quanto risulta dal documento stesso e l acquisto del documento implica l acquisto del diritto. odice civile disciplina i titoli di credito La funzione svolta dai titoli di credito nell economia moderna è di notevole rilievo. Se il credito è incorporato in un titolo (in un documento) qualificabile come titolo di credito, ad esempio il debitore in base ad un titolo di credito può legittimamente rifiutare il pagamento solo per ragioni che risultino dal titolo stesso. ircolazione: il titolo di credito può essere trasferito in modi diversi a seconda che si tratti di un titolo al portatore, nominativo.

5 Per valutare la situazione economica di un individuo (paese) è necessario considerare: REDDITO (Flusso) RIHEZZA (Stock) (R) R = ATTIVITÀ - PASSIVITÀ ATTIVITÀ : ATTIVITÀ FINANZIARIE Moneta Titoli ATTIVITÀ REALI Immobili Terreni etc.

6 ALOLO DEL VALORE ATTUALE NEL ASO DI PIÙ PERIODI t=0 t=1 t= Quale è il VA di 1? (conosco con certezza 1) Il tasso d interesse sui titoli di Stato con scadenza annuale sia r = 0, 05 Il valore attuale di 1 è la somma che dovrei investire oggi per ottenere 1 tra un anno al tasso r VA( 1 ) = = = Є 95,3 1+ 0,05 1,05

7 VA ( ) = = (1 + r) 100 (1,05) è la somma che dovrei investire oggi per ottenere tra due anni se il tasso è r -. t=0 t=1 t= ( 1+ r ) (1 + r) (1 + r ) (1 + r (1 + r) ) VA ( 1 ) e VA ) sono grandezze omogenee quindi sommabili ( nel caso di n periodi di tempo

8 Il valore attuale del flusso di somme di denaro disponibili in futuro VA 1 = (1 + r) + (1 + r) + 3 (1 + r) = T t t= 1(1 + r) t

9 VALORE DI UN TITOLO DI REDITO Pari alla somma del valore attuale dei flussi di cassa associati al titolo, scontati al tasso di rendimento che gli investitori si aspettano da titoli analoghi

10 OBBLIGAZIONE Titolo di credito a lungo termine Impegno sottoscritto da chi lo emette (governo/azienda) a effettuare pagamenti alle condizioni fissate Valore nominale (indicato sul fronte dell obbligazione) hi emette il titolo (contrae il prestito) contrae due impegni: 1) Pagamento delle cedole (deve versare a intervalli stabiliti semestrale o annuale- degli interessi fissati sul valore nominale del titolo, quindi una somma fissa fino ad una data T scadenza del titolo-) ) Rimborso del valore nominale Alla data T deve rimborsare il valore nominale del titolo che è l importo indicato sul fronte dell obbligazione.

11 BUONI DEL TESORO Titolo per mezzo del quale lo Stato assume un debito verso i sottoscrittori. BOT Buoni ordinari del Tesoro. Indebitamento a breve scadenza (3, 6, 1 mesi) Il loro rendimento è dato dalla differenza tra prezzo di acquisto e valore nominale rimborsato alla scadenza. BTP buoni del Tesoro poliennali T certificati di credito del Tesoro

12 OBBLIGAZIONI EMESSE DALLO STATO Deficit pubblico (FLUSSO) D = U E Spesa pubblica (include gli interessi sul debito) Entrate fiscali Debito pubblico: Stock (TN g ) (indebitamento contratto dallo Stato Passività dello Stato) Stock di titoli emessi dallo Stato ollegamento tra flussi e stock: se D = U E > 0 Lo Stato si finanzia emettendo titoli, quindi aumenta il debito ma se interessi (itn g ) aumenta il deficit ( U) nota che i dipende dal rischio (entrata nell euro)