CAPITOLO 11 La domanda aggregata II: applicare il modello IS-LM

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1 CPITOLO 11 La domanda aggegata II: applicae il modello - Domande di ipasso 1. La cuva di domanda aggegata appesenta la elazione invesa ta il livello dei pezzi e il livello del eddito nazionale. Nel capitolo 9 abbiamo analizzato una teoia semplificata della domanda aggegata, fondata sulla teoia quantitativa della moneta. In questo capitolo abbiamo visto come il modello - offa una teoia più completa della domanda aggegata. Possiamo spiegae la pendenza negativa della cuva di domanda aggegata esaminando cosa accade al modello - quando vaia il livello dei pezzi. Come mosta la figua 11.1(), pe una data offeta di moneta, un aumento del livello dei pezzi da P 1 a P 2 fa spostae la cuva veso sinista, peché i saldi monetai eali diminuiscono; questo povoca una iduzione del eddito aggegato da 1 a 2. La cuva di domanda aggegata nella figua 11.1() sintetizza la elazione ta il livello dei pezzi e il eddito che scatuisce dal modello -. Figua Il modello -. La cuva di domanda aggegata (P = P 2 ) (P = P 1 ) Livello dei pezzi P P 2 P 1 D Nel modello della coce keynesiana il moltiplicatoe delle imposte ci dice che, pe ogni dato tasso di inteesse, un aumento delle imposte povoca una diminuzione del eddito pai a T [ PMC/(1 PMC)]. Come mosta la figua 11.2, questo povoca uno spostamento di pai misua della cuva veso sinista. L equilibio dell economia si sposta dal punto al punto. L aumento delle imposte iduce il tasso di inteesse da 1 a 2 e il eddito nazionale da 1 a 2. Il consumo diminuisce a causa della diminuzione del eddito disponibile; l investimento aumenta a causa della flessione del tasso di inteesse. Osseviamo che nel modello - la diminuzione del eddito è infeioe ispetto al modello della coce keynesiana, peché il modello - tiene conto anche del fatto che l investimento aumenta al diminuie del tasso di inteesse. 77

2 Figua T PMC 1 PMC Dato un livello dei pezzi fisso, una diminuzione dell offeta nominale di moneta fa diminuie i saldi monetai eali. La teoia della pefeenza pe la liquidità ci dice che, pe ogni dato livello di eddito, una diminuzione dei saldi monetai eali pota a un aumento del tasso di inteesse. Petanto la cuva si sposta veso sinista, come mosta la figua L equilibio si sposta dal punto al punto. La diminuzione dell offeta di moneta iduce il eddito e aumenta il tasso di inteesse. Il consumo diminuisce in conseguenza della diminuzione del eddito, mente l investimento diminuisce a causa dell aumento del tasso di inteesse. 2 1 Figua Una diminuzione dei pezzi può potae sia a un aumento sia a una diminuzione del eddito di equilibio. I modi in cui una diminuzione dei pezzi può fa aumentae il eddito sono due. In pimo luogo, l aumento dei saldi monetai eali fa spostae la cuva veso desta, facendo di conseguenza aumentae il eddito. In secondo luogo, la cuva si sposta veso desta a causa dell effetto Pigou: dato che i saldi monetai eali sono pate della icchezza dei nuclei familiai, un loo aumento dà al consumatoe la sensazione di essee più icco e lo induce ad aumentae la spesa, spostando la cuva e facendo aumentae il eddito. nche i modi con i quali una diminuzione del livello dei pezzi può idue il eddito sono due. Il pimo fa ifeimento alla teoia debito-deflazione. Una diminuzione inattesa del livello dei pezzi idistibuisce la icchezza ta ceditoi e debitoi; se i debitoi hanno una popensione maginale al consumo più elevata dei ceditoi, la idistibuzione induce i debitoi a contae la spesa in misua maggioe ispetto a quanto i ceditoi aumentino la popia. Di conseguenza, il consumo aggegato diminuisce, la cuva si sposta veso sinista e il eddito diminuisce. Il secondo fa ifeimento all effetto della deflazione attesa. Ricodiamo che il tasso di inteesse eale è uguale al tasso di inteesse nominale i meno il tasso di inflazione attesa e ( i e ); se tutti si aspettano che i pezzi in futuo diminui- 78

3 scano (cioè se e è negativo), pe ogni dato tasso di inteesse nominale il tasso di inteesse eale è più alto; un più alto tasso di inteesse eale depime l investimento e fa spostae la cuva veso sinista, povocando una contazione del eddito. Poblemi e applicazioni patiche 1. (a) Se la banca centale aumenta l offeta di moneta, la cuva si sposta veso desta, come nella figua 11.4; di conseguenza, il eddito aumenta e il tasso di inteesse diminuisce. L aumento del eddito disponibile detemina un aumento del consumo, mente la diminuzione del tasso di inteesse incentiva gli individui ad aumentae l investimento. 1 Figua (b) Se la spesa pubblica aumenta, il moltiplicatoe della spesa pubblica ci dice che la cuva si sposta veso desta in misua pai a [1/(1 PMC)] G, come mosta la figua 11.5: di conseguenza, il eddito e il tasso di inteesse aumentano. L aumento del eddito disponibile povoca un aumento del consumo, mente l aumento del tasso di inteesse povoca una contazione della domanda di investimento. Figua 11.5 G 1 PMC (c) Se il goveno aumenta le imposte, il moltiplicatoe delle imposte ci dice che la cuva si sposta veso sinista in misua pai a [ PMC/(1 PMC)] T, come mosta la figua 11.6: di conseguenza, il eddito e il tasso di inteesse diminuiscono. La iduzione del eddito disponibile, povocata da una diminuzione del eddito e da un aumento delle imposte, fa contae il consumo. Vicevesa, la iduzione del tasso di inteesse detemina un aumento degli investimenti. 79

4 Figua 11.6 PMC 1 PMC T (d) Pe valutae lo spostamento della cuva in seguito a un aumento di identico ammontae della spesa pubblica e delle imposte, dobbiamo sommae i due moltiplicatoi ottenuti nelle pati (b) e (c), ovveo il moltiplicatoe della spesa pubblica e il moltiplicatoe delle imposte: {[1/(1 PMC)] G} {[PMC/(1 PMC)] T } Sapendo che l aumento della spesa pubblica e quello delle imposte sono uguali, e quindi che G T, possiamo scivee: {[1/(1 PMC)] [PMC/(1 PMC)]} G G Questa espessione ci dice come vaia il podotto aggegato a paità di tasso di inteesse: un aumento di identico ammontae delle imposte e della spesa pubblica sposta veso desta la cuva in misua pai all aumento della spesa pubblica. Con ifeimento alla figua 11.7, il podotto aumenta, ma in misua infeioe ispetto agli aumenti delle imposte e della spesa pubblica. Petanto il eddito disponibile, T, e il consumo diminuiscono, mente il tasso di inteesse aumenta: l investimento subisce una contazione. Figua 11.7 G (a) L invenzione di un nuovo micopocessoe ad alta velocità stimola la domanda di investimento e detemina uno spostamento veso desta della cuva. In alte paole, in coispondenza di ogni livello del tasso di inteesse, le impese vogliono investie di più. L aumento della domanda di investimento, a sua volta, fa aumentae il eddito e l occupazione. La figua 11.8 mosta gaficamente questo effetto. 80

5 Figua L aumento del eddito, causato dal maggioe investimento, spinge veso l alto anche il tasso di inteesse. Infatti, all aumentae del eddito aumenta anche la domanda di moneta: poiché l offeta di moneta è igida, il tasso di inteesse deve salie pe potae in equilibio i mecati finanziai. Poiché l aumento del tasso di inteesse contasta pazialmente l aumento della domanda di investimento, il podotto non cesce tanto quanto lo spostamento veso desta della cuva. Nel complesso, tuttavia, eddito, tasso di inteesse, consumo e investimento aumentano. (b) L aumento della domanda di moneta contante sposta veso l alto la cuva. Pe ogni livello di eddito e offeta di moneta, il tasso di inteesse necessaio a potae il mecato in equilibio è maggioe ispetto a quello pecedente. La figua 11.9 mosta gaficamente l effetto dello spostamento della cuva. 2 Figua Lo spostamento veso l alto della cuva iduce il eddito e aumenta il tasso di inteesse. La iduzione del eddito depime i consumi, mente l aumento del tasso di inteesse fa contae l investimento. (c) Pe ogni dato livello di eddito i consumatoi pefeiscono ispamiae di più e consumae meno. Poiché la funzione di consumo si sposta veso il basso, la cuva si sposta veso sinista. La figua mosta gaficamente l effetto dello spostamento della cuva. 81

6 Figua Il eddito, il tasso di inteesse e il consumo diminuiscono, mente l investimento aumenta. Il eddito diminuisce peché, pe ogni dato livello del tasso di inteesse, la spesa pogammata si iduce. Il tasso di inteesse diminuisce peché la iduzione del eddito detemina una contazione della domanda di moneta: essendo invaiata l offeta di moneta, il tasso di inteesse deve scendee pe istabilie l equilibio nel mecato della moneta. Il consumo diminuisce sia a causa dello spostamento veso il basso della funzione di consumo, sia a causa della diminuzione del eddito. Infine, la diminuzione del tasso di inteesse fa aumentae l investimento, che compensa in pate gli effetti negativi causati dalla iduzione del consumo sul podotto aggegato. 3. (a) La cuva è data da: C( T ) I() G Utilizzando le funzioni di consumo e di investimento e i valoi di G e T foniti dall esecizio e isolvendo pe ottenee la funzione, otteniamo: 200 0,75( 100) , (1 0,75) (1/0,25)(425 25) Pe valoi di compesi ta 0 e 8 la cuva è appesentata nella figua Figua (b) La cuva si ottiene uguagliando la domanda e l offeta di saldi monetai eali. 82

7 L offeta di saldi monetai eali è data da 1000/ Ponendola uguale alla domanda di moneta otteniamo: Pe valoi di compesi ta 0 e 8 la cuva è appesentata nella figua (c) Se pendiamo il livello dei pezzi come dato, le equazioni delle cuve e tovate nelle pecedenti pati (a) e (b) ci consentono di costuie un sistema di due equazioni in due incognite: : : che possiamo isolvee pe ottenee : conoscendo, possiamo isolvee pe sostituendo questo valoe nell equazione o nella, ottenendo: 1100 Il tasso di inteesse di equilibio è pai al 6%, mente il podotto aggegato di equilibio è 1100, come confema la figua (d) Se la spesa pubblica aumenta da 100 a 150, l equazione diventa: 200 0,75( 100) che, oppotunamente semplificata, diventa: Questa nuova cuva è appesentata in foma gafica da 2 nella figua Come notiamo, la cuva si sposta veso desta di Figua Uguagliando la nuova cuva e la cuva ottenuta nella pate (b), possiamo calcolae il nuovo tasso di inteesse di equilibio: e, sostituendo nell equazione della o della, possiamo calcolae il nuovo livello di podotto in:

8 Un aumento della spesa pubblica fa aumentae il tasso di inteesse dal 6% al 7%, mente il podotto passa da 1100 a 1200, come si vede nella figua (e) Se l offeta di moneta passa da 1000 a 1200, l equazione della cuva diventa: ovveo: (1200/2) Questa cuva è tacciata nella figua come 2 ; come si può notae, la cuva si sposta a desta di 100 a causa dell aumento dei saldi monetai eali. 1 2 Figua ,0 5, ncoa una volta, pe deteminae il tasso di inteesse e il podotto di equilibio basta uguagliae la nuova equazione e l equazione ottenuta nella pate (a): ,5 Sostituendo questo valoe sia nell equazione sia in quella, otteniamo: 1150 Se l offeta di moneta aumenta da 1000 a 1200, il tasso di inteesse diminuisce dal 6% al 5,5%, e il podotto aumenta da 1100 a 1150 (figua 11.13). (f) Se il livello dei pezzi aumenta da 2 a 4, i saldi monetai eali diminuiscono da 500 a 1000/ L equazione diventa: Come si vede nella figua 11.14, la cuva si sposta veso sinista di 250, in quanto l aumento del livello dei pezzi iduce i saldi monetai eali. 2 1 Figua ,25 6, ,

9 Pe deteminae il nuovo tasso di inteesse e il nuovo podotto di equilibio è sufficiente uguagliae l equazione ottenuta nella pate (a) con la nuova equazione : ,25 Sostituendo questo tasso di inteesse nell equazione o nella, otteniamo: 975 Petanto il nuovo tasso di inteesse di equilibio è pai al 7,25%, mente il nuovo podotto aggegato di equilibio è pai a 975 (figua 11.14). (g) La cuva di domanda aggegata è una funzione che mette in elazione il livello dei pezzi e il livello del eddito. È ottenuta isolvendo le equazioni e pe ottenee in funzione di P. Pe fa questo, bisogna tovae e uguagliae nelle due equazioni il valoe del tasso di inteesse: : : (M/P) (M/P) Eguagliando le due equazioni otteniamo: 1700 (M/P) (M/P) 850 M/2P Poiché l offeta nominale di moneta M è uguale a 1000, possiamo iscivee: /P Questa cuva di domanda aggegata è appesentata nella figua P Figua ,0 Livello dei pezzi 2,0 1,0 0, Quali sono gli effetti della politica fiscale della pate (d) sulla cuva di domanda aggegata? Possiamo scopilo deivando la cuva di domanda aggegata dalle equazioni della pate (d) e della pate (b): : : Combinando e isolvendo pe : (1000/P) (1000/P) 1900 (1000/P) 85

10 ovveo: /P Confontando questa equazione della domanda aggegata con quella ottenuta in pecedenza, notiamo che un aumento della spesa pubblica pai a 50 sposta la domanda aggegata a desta in misua di 100. Quali sono gli effetti dell aumento dell offeta di moneta della pate (e) sulla cuva di domanda aggegata? Poiché la cuva di domanda aggegata è 850 M/2P, un aumento dell offeta di moneta da 1000 a 1200 fa sì che la cuva diventi: /P Confontando le due cuve di domanda aggegata, osseviamo che un aumento dell offeta di moneta sposta veso desta la cuva di domanda aggegata. 4. (a) La cuva appesenta la elazione ta tasso di inteesse e eddito nazionale quando il mecato dei beni e sevizi è in equilibio. In alte paole, descive tutte le combinazioni di eddito e tasso di inteesse che soddisfano l equazione: C( T ) I() G Se l investimento non dipende dal tasso di inteesse, alloa nell equazione non c è niente che dipenda dal tasso di inteesse: il eddito deve vaiae in modo che la quantità di beni podotti,, sia uguale alla quantità di beni domandati, C I G. La cuva è una etta veticale, come mosta la figua Figua La politica monetaia non ha alcun effetto sul podotto aggegato, in quanto è solo la cuva che detemina. Poiché la politica monetaia può solo influenzae il tasso di inteesse, la politica fiscale si ivela essee lo stumento miglioe: il podotto aumenta nella stessa misua dello spostamento della cuva. (b) La cuva appesenta le combinazioni di eddito e tasso di inteesse in coispondenza delle quali il mecato della moneta è in equilibio. Se la domanda di moneta non dipende dal tasso di inteesse, possiamo iscivee l equazione come: M/P L( ) Pe ogni livello dei saldi monetai eali M/P esiste uno e un solo un livello di eddito in coispondenza del quale il mecato è in equilibio. Dunque, la cuva è veticale, come mosta la figua La politica fiscale non ha alcun effetto sul podotto; può solo influenzae il tasso di inteesse. l contaio la politica monetaia è efficace: il podotto aumenta nella stessa misua dello spostamento della cuva. 86

11 Figua (c) Se la domanda di moneta non dipende dal eddito, l equazione può essee iscitta come: M/P L() Pe ogni livello dei saldi monetai eali M/P esiste uno e un solo un valoe del tasso di inteesse in coispondenza del quale il mecato della moneta è in equilibio. Di conseguenza, la cuva è oizzontale, come mosta la figua Figua In questo caso la politica fiscale è estemamente efficace: il podotto aumenta in una misua coispondente allo spostamento della cuva. La politica monetaia è efficace, anche se in misua minoe ispetto alla politica fiscale: aumenti dell offeta di moneta spostano veso il basso la cuva e deteminano una diminuzione del tasso di inteesse. (d) La cuva appesenta tutte le combinazioni del eddito e del tasso di inteesse in coispondenza delle quali il mecato della moneta è in equilibio. Possiamo espimee la geneica cuva come: M/P L(, ) Chiediamoci che cosa succede se il eddito aumenta di 1 euo. Di quanto dovebbe vaiae il tasso di inteesse pe mantenee il mecato della moneta in equilibio? L aumento di fa aumentae la domanda di moneta. Se la domanda di moneta è molto sensibile al tasso di inteesse, è sufficiente un piccolo aumento del tasso di inteesse pe idue la domanda di moneta e fa sì che il mecato della moneta itoni in equilibio. Peciò la cuva è (quasi) oizzontale, come mosta la figua

12 Figua Un esempio può essee chiaificatoe. Pendiamo in consideazione una vesione lineae dell equazione : M/P e f ll aumentae di f la domanda di moneta diventa sempe più sensibile al tasso di inteesse. Riscivendo l equazione e isolvendo pe otteniamo: (e/f ) (1/f )(M/P) noi inteessa analizzae come le vaiazioni in ciascuna delle vaiabili siano collegate a vaiazioni delle alte. Pe agevolae l analisi, possiamo iscivee l equazione in temini di vaiazioni: (e/f ) (1/f ) (M/P) La pendenza della cuva misua la vaiazione subita da quando, a paità di M, vaia. Se (M/P) 0, la pendenza è / (e/f). l cescee di f, la pendenza tende a 0. Se la domanda di moneta è molto sensibile al tasso di inteesse, alloa la politica fiscale è molto efficace: a fonte di cuve elativamente oizzontali, il podotto aggegato aumenta in misua quasi uguale allo spostamento della cuva. La politica monetaia, invece, è completamente inefficace: aumenti dell offeta di moneta non modificano la posizione della cuva. Possiamo veificae questa affemazione tonando all esempio pecedente e consideando l ipotesi di un aumento di M. paità di ( 0), / (M/P) ( 1/f): ne consegue che, all aumentae di f, lo spostamento di diventa sempe più piccolo e tende a zeo. [Notiamo come questo isultato sia in contasto con la cuva oizzontale della pate (c), che non subisce spostamenti veso il basso.] 5. Pe incentivae l investimento mantenendo il podotto aggegato costante, il goveno dovebbe adottae una politica fiscale più pemissiva e una politica monetaia più igida, come mosta la figua In coispondenza del nuovo equilibio (punto ), il tasso di inteesse è più basso e petanto il livello dell investimento è più alto. Infatti una politica fiscale igida caatteizzata, pe esempio, da una iduzione della spesa pubblica contasta gli effetti di un aumento dell investimento sul podotto aggegato. Figua

13 La politica economica degli Stati Uniti nel coso degli anni 1980 aveva caatteistiche esattamente opposte: la politica fiscale ea espansiva, mente la politica monetaia ea estittiva. Una politica economica di questo tipo sposta veso desta la cuva e veso sinista la cuva, come mosta la figua Il isultato finale è un aumento del tasso di inteesse e una iduzione dell investimento. Figua (a) Un aumento dell offeta di moneta nel beve peiodo sposta veso desta la cuva. Petanto l economia si pota dal punto al punto (figua 11.22): il tasso di inteesse diminuisce da 1 a 2 e il podotto aumenta da a 2, peché la iduzione del tasso di inteesse, stimolando l investimento, contibuisce a fa aumentae il podotto aggegato. = Figua Poiché il livello del podotto è supeioe al livello di lungo peiodo, i pezzi aumentano. ll aumentae dei pezzi, la quantità eale di moneta si iduce e il tasso di inteesse aumenta. Di conseguenza, la cuva si sposta veso sinista, come mosta la figua I pezzi continuano a cescee finché l economia si iassesta sull equilibio iniziale, coispondente nella figua al punto. Il tasso di inteesse itona al suo livello iniziale 1 e l investimento itona al livello iniziale. Dunque, nel lungo peiodo, un aumento dell offeta di moneta non ha effetti sul valoe delle vaiabili eali. (Nel capitolo 4 questa caatteistica ea stata definita neutalità della moneta.) (b) Un aumento della spesa pubblica sposta veso desta la cuva e l economia si sposta dal punto al punto, come mosta la figua Nel beve peiodo il podotto aggegato aumenta da a 2, mente il tasso di inteesse aumenta da 1 a 2. L aumento del tasso di inteesse iduce l investimento e «spiazza» una pate dell effetto espansionistico dovuto all aumento della spesa pubblica. Inizialmente la cuva non isente dell aumento della spesa pubblica, in quanto questa non è inclusa nelle deteminanti dell equazione. 89

14 Figua C Tuttavia, dopo l aumento della spesa pubblica, il podotto aumenta al di sopa del livello di equilibio di lungo peiodo e i pezzi subiscono una spinta inflazionistica. L aumento dei pezzi iduce i saldi monetai eali e sposta veso sinista la cuva. Il tasso di inteesse cesce più che nel beve peiodo. Questo pocesso continua finché non è aggiunto nuovamente il livello di podotto di lungo peiodo. In coispondenza del nuovo equilibio (punto C), il tasso di inteesse è pai a 3 e il livello dei pezzi è pemanentemente più elevato. Osseviamo che, come la politica monetaia, la politica fiscale non è in gado di modificae il livello di podotto aggegato di lungo peiodo. Tuttavia, divesamente dalla politica monetaia, è in gado di modificae la composizione del podotto aggegato. Pe esempio, notiamo che nel punto C il livello dell investimento è infeioe ispetto al punto. (c) Un aumento delle imposte iduce il eddito disponibile dei consumatoi, spostando veso desta la cuva, come mosta la figua Nel beve peiodo il podotto aggegato e il tasso di inteesse si abbassano, aggiungendo, ispettivamente, i livelli 2 e 2, e l economia si sposta dal punto al punto. 1 2 Figua C Inizialmente la cuva non è influenzata dal cambiamento della politica fiscale. Tuttavia, nel lungo peiodo, i pezzi isentono del fatto che il podotto si tova al di sotto del livello di equilibio di lungo peiodo, quindi cominciano a scendee e fanno aumentae i saldi monetai eali: così, la cuva si sposta veso desta. Qual è l effetto finale? Il tasso di inteesse scende fino a 3, stimolando ulteiomente l investimento e aumentando il eddito. Nel lungo peiodo l economia aggiunge il punto C. Il podotto aggegato itona al livello iniziale, caatteizzato da pezzi e tasso di inteesse più bassi e da una contazione del consumo bilanciata da un popozionale aumento dell investimento. 7. La figua 11.25() mosta come appae il modello - quando la banca centale mantiene l offeta di moneta costante. La figua 11.25(), invece, appesenta la situazione in cui la banca centale mantiene costante il tasso di inteesse: in quest ultimo caso la cuva è oizzontale. 90

15 Figua L offeta di moneta è tenuta costante. Il tasso di inteesse è tenuto costante (a) Se tutti gli shock dell economia sono dovuti a vaiazioni esogene della domanda di beni e sevizi, essi influenzeanno tutti la cuva. Consideiamo l ipotesi di uno shock che sposta la cuva da 1 a 2. Le figue 11.26() e 11.26() mostano gli effetti sul podotto aggegato nelle due ipotesi sopa indicate. È evidente che il podotto subisce minoi fluttuazioni se la banca centale tiene costante l offeta di moneta. Quindi, se tutti gli shock agiscono sulla cuva, la banca centale dovebbe mantenee l offeta di moneta costante. Figua L offeta di moneta è tenuta costante. Il tasso di inteesse è tenuto costante (b) Se, invece, gli shock dell economia deivano da vaiazioni esogene della domanda di moneta, è evidente che essi influenzeanno soltanto la cuva. Se la banca centale tiene costante il tasso di inteesse aggiustando l offeta di moneta, in isposta agli shock la cuva non si sposta: la banca centale aggiusta immediatamente l offeta di moneta così da mantenee il mecato in equilibio, come mostano le figue 11.27() e 11.27(). È evidente che il podotto aggegato subisce fluttuazioni minoi quando la banca centale mantiene il tasso di inteesse costante, come nella figua 11.27(). Se la banca centale mantiene il tasso di inteesse costante e contasta eventuali shock della domanda di moneta agendo sull offeta di moneta, la vaiabilità del podotto aggegato viene completamente eliminata. Petanto, quando gli shock influenzano tutti la cuva, la banca centale dovebbe modificae l offeta di moneta pe mantenee costante il tasso di inteesse e stabilizzae il podotto. 91

16 Figua L offeta di moneta è tenuta costante. Il tasso di inteesse è tenuto costante (a) L analisi delle vaiazioni della spesa pubblica non è influenzata dal fatto che la domanda di moneta dipenda dal eddito disponibile anziché dalla spesa totale. Un aumento della spesa pubblica sposta veso desta la cuva, mente la cuva non subisce alcuno spostamento: il isultato è esattamente identico a quello iscontato nel caso pecedente (figua 11.28). Figua (b) Un taglio delle imposte aumenta il eddito disponibile T pe ogni livello di. Di conseguenza, anche il consumo aumenta e la cuva si sposta veso desta come nel caso standad (figua 11.29). Tuttavia, se la domanda di moneta dipende dal eddito disponibile, la iduzione delle imposte povoca un aumento della domanda di moneta, facendo spostae la cuva veso sinista. Peciò il isultato di una vaiazione delle imposte cambia notevolmente se la domanda di moneta dipende dal eddito disponibile: in questo caso un taglio delle imposte potebbe fa contae il podotto aggegato. 92

17 Figua