Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager
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1 Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani Milano tel fax
2 POLITICA DI INVESTIMENTO Fondo ucits single manager specializzato nella strategia global macro che utilizza analisi fondamentale, tematica e quantitativa. L'obiettivo è di generare un rendimento medio del 10% con una volatilità del 6%, prospettando una totale decorrelazione sia dai mercati azionari che da quelli obbligazionari. RIEPILOGO MESE ANDAMENTO DEL FONDO NAV 31 ottobre 2014 RENDIMENTO MENSILE ottobre ,02-3,02% RENDIMENTO DA INIZIO ANNO -4,43% 99 RENDIMENTO DALLA PARTENZA novembre 2013 CAPITALE IN GESTIONE ottobre 2014 I suddetti dati si riferiscono alla classe EUR FOF COMMENTO DEL MESE -3,98% Performance mensile: nel mese di ottobre il fondo ha registrato una performance netta di -3,02%. Abbiamo iniziato il mese con una visione bearish, attendendoci una correzione del 10% dell indice S&P 500 nello scenario base. Sebbene la nostra view fosse accurata, sfruttarla è stato particolarmente impegnativo a causa dei frequenti interventi contrastanti da parte dei membri della Federal Reserve. Le dichiarazioni di alcuni membri della Fed hanno creato un rally inaspettato e prematuro nei risky asset, quando il trend era ancora negativo. Questo ci ha portati a coprire prematuramente le posizioni ribassiste sul mercato azionario US a prezzi sfavorevoli, e a scommettere su quella che noi credevamo sarebbe stata la migliore idea rialzista in ambito macro: le azioni europee. Più tardi, nel corso del mese, è iniziato un forte ed insolito rally, ancora una volta guidato da ulteriori commenti dei membri della Fed riguardo alla possibilità di non aumentare i tassi e lasciare immutato il programma di QE. Visto che eravamo convinti della volontà della Federal Reserve di terminare il programma di QE, abbiamo deciso di ridurre le nostre posizioni rialziste che avevamo avviato quando l's&p aveva completato la correzione del 10%. Abbiamo, quindi, gradualmente aumentato la nostra posizione ribassista su futures sull S&P500 fino a quando abbiamo raggiunto una posizione netta corta al mercato. Questo ha penalizzato il mese in quanto la maggior parte delle nostre posizioni ha perso in particolare verso la fine del mese, quando sono accaduti due eventi imprevisti: il drastico cambiamento nell asset allocation del fondo pensione giapponese ed il massiccio QE della Bank of Japan /01/ /04/ /07/ /10/2014 Outlook: non vediamo molti cambiamenti nei fattori che hanno portato alla correzione di circa il 10% in ottobre. Il credito rimane più debole rispetto al mercato azionario, il dollaro rimane forte, e il petrolio non è rimbalzato; questo potrebbe causare ulteriore pressione sulla CAPEX e sulle obbligazioni high yield, in quanto molti investimenti inizierebbero a diventare non profittevoli. Il lancio da parte della BOJ di nuovi stimoli ed il cambiamento di asset allocation del fondo pensione giapponese, sbilanciato verso le azioni estere, hanno cambiato temporaneamente la partita in modo tattico e hanno scatenato un enorme flusso di liquidità nei mercati finanziari. Hanno anche generato un rally nelle obbligazioni francesi, posizione ribassista interessante che però abbiamo coperto ai fini della gestione del rischio. Gli sviluppi in Giappone sono problematici perché, mentre un forte calo dello Yen è un fattore tendenzialmente negativo per gli utili delle società non giapponesi, i risky asset di ogni genere possono continuare a salire fino a quando l ondata di stimoli freschi non è interamente investita. Quindi, abbiamo ridotto temporaneamente la nostra esposizione per proteggere il portafoglio, anche se la maggior parte delle nostre view è ancora valida strategicamente. Come alla fine di agosto e a inizio settembre, siamo in attesa di un punto di ingresso migliore e meno pericoloso per implementare la nostra strategia sulla base della nostra visione corrente. La riunione della BCE di questa settimana è fondamentale e l'annuncio di un programma di QE su vasta scala posticiperebbe la fase negativa per i risky asset e provocherebbe un rally dei titoli azionari europei che siamo eventualmente pronti a sfruttare. PRINCIPALI INDICATORI DI PERFORMANCE FONDO MSCI World in Local Currency Rendimento annualizzato -3,98% 10,02% Rendimento ultimi 12 mesi ND ND Rendimento annuo composito ultimi 3 anni ND ND Rendimento annuo composito ultimi 5 anni ND ND Indice di Sharpe (3,0%) neg 1,01 Mese Migliore 1,97% ( ) 4,02% ( ) Mese Peggiore -3,02% ( ) -3,31% ( ) La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti.
3 FONDO vs MSCI World in Local Currency GEN FEB MAR APR MAG GIU LUG AGO SET OTT NOV DIC YTD 2014 FONDO 0,44% -1,40% 1,72% -0,14% -1,56% 0,04% -1,49% -0,97% 1,97% -3,02% -4,43% MSCI W. -3,31% 4,02% -0,05% 0,53% 1,91% 1,24% -0,86% 2,44% -1,16% 1,06% 5,78% 2013 FONDO -0,25% 0,72% 0,47% MSCI W. 1,99% 1,98% 4,00% La perfomance del fondo è al netto di commissioni e al lordo di tasse. Gli indici azionari e obbligazionari sono al lordo di tali componenti. PERFORMANCE CUMULATA PERFORMANCE STANDARD DEVIATION CORRELATION HI Sibilla Macro Fund -3,98% 5,01% MSCI World in Local Currency 10,02% 6,74% -40,71% La standard deviation è calcolata utilizzando i dati mensili. ESPOSIZIONE MEDIA NEL MESE PER ASSET CLASS LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 10,20% -18,60% 28,80% -8,40% Titoli azionari 10,30% -0,30% 10,60% 10,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% -23,20% 23,20% -23,20% Valute 1,50% -1,50% 3,00% 0,00% Altro 0,10% 0,00% 0,10% 0,10% TOTALE 22,10% -43,60% 65,70% -21,50% ESPOSIZIONE PER ASSET CLASS A FINE MESE LONG SHORT GROSS NET Indici azionari 0,00% -2,00% 2,00% -2,00% Titoli azionari 4,00% -1,00% 5,00% 3,00% Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Governativi 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Valute 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Altro 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% TOTALE 4,00% -3,00% 7,00% 1,00% PERFORMANCE CONTRIBUTION MESE YTD Indici azionari -2,86% -0,31% Titoli azionari -0,08% -2,58% Commodity 0,00% 0,00% Governativi 0,19% -0,72% Valute -0,12% -1,27% Altro -0,14% 0,47% TOP 3 POSITION PER VAR VAR Biotechnology 0,06% Airlines 0,03% Basic Materials 0,03%
4 PORTAFOGLIO AZIONARIO: ESPOSIZIONE PER PAESE* Germania 35% *Esposizione lorda Paesei Emergenti 3% Messico 1% Altro 5% Svizzera 1% Canada 11% Usa 44% AUD BRL CAD CHF CZK EUR GBP HUF JPY MXN MYR NOK NZD SEK PLN SGD TRY USD ZAR ESPOSIZIONE PER VALUTA -2% -1% 0% 1% 2% ESPOSIZIONE MEDIA PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 9,00% 12,00% 12,20% 17,00% 13,00% 31,00% 57,00% 14,00% 28,40% 28,80% - - Titoli azionari 24,00% 2,20% 9,20% 16,00% 4,00% 6,00% 12,00% 1,00% 0,40% 10,60% - - Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% - - Governativi 8,00% 0,70% 28,70% 18,00% 0,00% 8,00% 20,00% 1,00% 1,00% 23,20% - - Valute 82,00% 83,00% 27,40% 46,00% 6,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 3,00% - - Altro 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 2,00% 6,00% 0,00% 1,40% 0,10% - - TOTALE 123,00% 97,90% 77,50% 97,00% 23,00% 47,00% 95,00% 16,00% 31,20% 65,70% - - CONTRIBUZIONE VAR PER ASSET CLASS JAN FEB MAR APR MAY JUN JUL AUG SEP OCT NOV DEC Indici azionari 27,00% 20,00% 36,00% 28,00% 46,00% 73,00% 73,00% 62,00% 86,00% 73,00% - - Titoli azionari 27,00% 13,00% 32,00% 29,00% 28,00% 21,00% 13,00% 19,00% 3,00% 10,00% - - Commodity 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% - - Governativi 0,00% 2,00% 18,00% 17,00% 0,00% 5,00% 8,00% 4,00% 0,00% 13,00% - - Valute 46,00% 65,00% 14,00% 26,00% 26,00% 0,00% 0,00% 15,00% 0,00% 2,00% - - Altro 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,00% 6,00% 0,00% 11,00% 2,00% - - TOTALE 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% - - Investimento minimo classe R -DM Sottoscrizione Settimanale (ogni venerdì) Banca Depositaria JP Morgan Bank (Ireland) Plc Riscatto Settimanale (ogni venerdì) Commissione di performance 20% con High Water Mark Preavviso 2 giorni (entro le Irish time) Commissione di gestione 2,00% (R - FOF) - 1,00% (DM) p.a. Trattamento fiscale 26%
5 Allegato Le classi DATA PARTENZA ISIN CODE NAV PERF. MENSILE PERF. YTD 2014 PERF.D. PARTENZA BLOOMBERG HI SIBILLA MACRO FUND EUR R 29/11/2013 IE00BDZDQJ58 96,18-3,02% -4,47% -3,82% HISMEUR ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF R 06/12/2013 IE00BDZDQM87 95,51-3,03% -4,58% -4,49% HISMCHR ID HI SIBILLA MACRO FUND USD R 06/12/2013 IE00BDZDQP19 96,19-2,98% -4,42% -3,81% HISMUSR ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR DM 29/11/2013 IE00BDZDQH35 97,03-2,94% -3,69% -2,97% HISMEUD ID HI SIBILLA MACRO FUND USD DM 20/12/2013 IE00BDZDQN94 96,56-2,88% -3,68% -3,44% HISMUSD ID HI SIBILLA MACRO FUND CHF DM 20/12/2013 IE00BDZDQL70 96,29-2,94% -3,85% -3,71% HISMCHD ID HI SIBILLA MACRO FUND EUR FOF 22/11/2013 IE00BDZDQK63 96,02-3,02% -4,43% -3,98% HISMFOF ID Le performance sono al lordo della tassazione e al netto delle commissioni Prima dell'adesione e per maggiori informazioni leggere il Prospetto a disposizione sul sito Movimenti dei tassi di cambio possono influenzare il valore dell'investimento. Per effetto di movimenti di mercato il valore dell'investimento può aumentare o diminuire e non vi è garanzia di recuperare l'investimento iniziale. Le performance passate hanno un valore puramente indicativo e non costituiscono una garanzia sull andamento futuro del comparto. Il contenuto di questo documento non potrà essere riprodotto o distribuito a terzi né potranno esserne divulgati i contenuti. Hedge Invest non sarà in alcun modo responsabile per qualsiasi danno, costo diretto o indiretto che dovesse derivare dall inosservanza di tale divieto.
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