AlpenBank Bond Strategy

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1 KEPLER FONDS AlpenBank Bond Strategy Relazione semestrale dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014

2 Società di gestione: KEPLER-FONDS Kapitalanlagegesellschaft m.b.h. Europaplatz 1a 4020 Linz Telefono: (0732) Fax: (0732) Banca depositaria / Depositaria: Raiffeisenlandesbank Oberösterreich Aktiengesellschaft Gestione dei fondi: Alpenbank Aktiengesellschaft Kaiserjägerstraße 9, 6020 Innsbruck Revisore: KPMG Austria GmbH, Wirtschaftsprüfungs- und Steuerberatungsgesellschaft ISIN delle singole tranche: Quota di distribuzione Quota di capitalizzazione Quota di capitalizzazione integrale Quota di capitalizzazione integrale IT AT0000A09F49 AT0000A09F56 AT0000A0AZU5 AT0000A0E0U8 Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 2

3 Indice Informazioni generali sulla società di gestione 4 Dati generali sul fondo 5 Relazione sull'andamento del mercato finanziario e sulla politica di investimento del fondo 6 Prospetto patrimoniale 8 Composizione del patrimonio del fondo 11 Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 3

4 Informazioni generali sulla società di gestione Azionisti: Raiffeisenlandesbank Oberösterreich Aktiengesellschaft Oberösterreichische Landesbank Aktiengesellschaft Oberösterreichische Versicherung Aktiengesellschaft Commissari statali: Dott. Jutta Raunig Dott. Ingrid Oberleitner Consiglio di sorveglianza: Dott. Christian Ratz Franz Jahn, MBA Uwe Hanghofer Dott. Johann Schillinger Ludwig Hirnschrott-Diehl, MBA Dott. Othmar Nagl Dott. Johann Schillinger Direzione: Andreas Lassner-Klein Dir. Dott. Robert Gründlinger, MBA Procuratori: Dott. Michael Bumberger Rudolf Gattringer Dott. Bernhard Hiebl Dott. Uli Krämer Renate Mittmannsgruber I dati e le informazioni sono stati raccolti e verificati con la massima cura. Non si assume tuttavia alcuna responsabilità né garanzia per l'attualità, la correttezza e la completezza dei dati messi a disposizione. Le fonti consultate sono state considerate affidabili. Il software utilizzato effettua calcoli con una precisione maggiore delle due cifre decimali mostrate. Non è possibile escludere discrepanze tra ulteriori calcoli e i risultati mostrati. Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 4

5 AlpenBank Bond Strategy Stimati investitori, la società KEPLER-FONDS Kapitalanlagegesellschaft m.b.h. è lieta di presentarvi la relazione semestrale di AlpenBank Bond Strategy - OICVM ai sensi degli artt. 2 e 50 della legge sui fondi di investimento del 2011 (fondo di comproprietà) - dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre Le rispettive società di gestione hanno addebitato ai comparti gestiti una compensazione per la gestione compresa tra lo 0,10% e il 4,00% annuo (esclusa l'eventuale tariffa dipendente dai risultati). Per l'acquisto delle quote non sono stati addebitati sovrapprezzi di emissione. Confronto tra i dati del fondo alla data di riferimento e all'inizio del periodo in esame Dati del fondo al 30/04/2014 al 31/10/2014 EUR EUR Patrimonio del fondo , ,54 Valore calcolato per quota di distribuzione 109,18 108,65 Prezzo di emissione per quota di distribuzione 112,46 111,91 Valore calcolato per quota di capitalizzazione integrale IT 124,50 126,48 Prezzo di emissione per quota di capitalizzazione integrale IT 128,24 130,27 Valore calcolato per quota di capitalizzazione 119,61 121,23 Prezzo di emissione per quota di capitalizzazione 123,20 124,87 Valore calcolato per quota di capitalizzazione integrale 122,83 125,07 Prezzo di emissione per quota di capitalizzazione integrale 126,51 128,82 Distribuzione/Pagamento per quota di distribuzione 2,5000 Distribuzione/Pagamento per quota di capitalizzazione integrale IT 0,0000 Distribuzione/Pagamento per quota di capitalizzazione 0,5556 Distribuzione/Pagamento per quota di capitalizzazione integrale 0,0000 Quote correnti del fondo AlpenBank Bond Strategy alla data di riferimento Quote di distribuzione al 30/04/ ,000 Emissioni 7.011,000 Riscatti ,000 Quote di distribuzione al 31/10/ ,000 Quote di capitalizzazione integrale IT al 30/04/ ,716 Emissioni 303,258 Riscatti ,219 Quote di capitalizzazione integrale IT al 31/10/ ,755 Quote di capitalizzazione al 30/04/ ,145 Emissioni ,987 Riscatti ,205 Quote di capitalizzazione al 31/10/ ,927 Quote di capitalizzazione integrale al 30/04/ ,198 Emissioni ,285 Riscatti ,394 Quote di capitalizzazione integrale al 31/10/ ,089 Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 5

6 Relazione sull'andamento del mercato finanziario 30/04/ /10/2014 Variazione Variazione 5 anni 30/04/ /10/2014 Variazione p.a. INDICI AZIONARI (in valuta locale) (in EUR) (in EUR) RENDIMENTI OBBLIGAZIONARI (10 anni in %) US: Dow Jones Ind , ,5 +4,9% +16,1% +16,1% Stati Uniti 2,65 2,34-31 BP US: S&P , ,1 +7,1% +18,5% +18,0% Germania 1,47 0,84-63 BP US: Nasdaq 4.114, ,7 +12,5% +24,5% +21,6% Austria 1,70 1,03-67 BP EU: Europa Stoxx , ,3-2,7% -2,7% +2,6% Regno Unito 2,66 2,25-41 BP DE: DAX 9.603, ,9-2,9% -2,9% +11,5% Giappone 0,63 0,46-17 BP AT: ATX 2.525, ,7-12,3% -12,3% -2,3% TASSI DEL MERCATO MONETARIO (3 mesi in %) GB: FTSE , ,5-3,4% +1,3% +8,2% Stati Uniti 0,22 0,23 +1 BP JP: Nikkei , ,8 +14,7% +15,6% +9,1% Zona euro 0,34 0,09-25 BP MSCI World (USD) 4.430, ,6 +2,2% +13,1% +15,1% Regno Unito 0,53 0,55 +2 BP MSCI Emerg. Mkts. 410,1 425,4 +3,7% +14,8% +8,1% Giappone 0,14 0,11-3 BP (USD) TASSI DI CAMBIO TASSI DI RIFERIMENTO DELLE BANCHE CENTRALI (in %) EUR/USD 1,3866 1,2531-9,6% -3,2% US: Fed Funds 0,25 0,25 +0 BP EUR/JPY 141,62 140,52-0,8% +1,2% EL: Tasso Refi 0,25 0,05-20 BP EUR/GBP 0,8218 0,7835-4,7% -2,7% GB: Base-Rate 0,50 0,50 +0 BP EUR/CHF 1,2208 1,2059-1,2% -4,4% JP: Diskont 0,07 0,06-1 BP MATERIE PRIME TASSI DEI PRODOTTI SPREAD (media di tutti i periodi in %) Oro (USD/oz) 1.293, ,5-9,3% +0,4% +5,7% Emerging Markets 5,46 5,22-24 BP Argento (USD/oz) 19,2 16,16-15,8% -6,9% +3,1% EmMa-Spread (BP) BP Greggio (Brent) 108,1 85,9-20,6% -12,1% +6,1% Corporates A 1,88 1,32-56 BP Indice delle materie prime 309,5 272,0-12,1% -2,8% +3,4% Corporates BBB 2,27 1,83-45 BP Fonte Bloomberg Ultimo aggiornamento: 31/10/2014 L'evoluzione del valore in passato non è indicativa dell'evoluzione futura del valore di un fondo. Le oscillazioni monetarie negli investimenti non in euro possono incidere sull'andamento del valore e determinare l'aumento o la riduzione dei ricavi. Panoramica dei mercati Nel secondo trimestre 2014, il PIL statunitense ha fatto registrare un incremento sorprendentemente elevato e di conseguenza più intenso del previsto, attestatosi al 4,6%. Nel terzo trimestre è stato registrato un aumento del 3,5% (crescita trimestrale annualizzata). Per il 2014, gli analisti prevedono una crescita economica del 2,2%. Il tasso di disoccupazione è sceso passando dal 6,3% al 5,8%. Anche l inflazione ha subito un calo ed è scesa dal 2,0% all 1,7% (settembre 2014). La Federal Reserve (Fed) - banca centrale statunitense ha bloccato il tasso di riferimento fra lo 0 e lo 0,25%. Per metà/fine 2015 è previsto un aumento dei tassi. Da dicembre 2013, sono stati prima ridotti e poi completamente sospesi i fondi destinati al programma per l acquisto di titoli di stato e di titoli immobiliari. Da febbraio 2014, per la prima volta nella storia centenaria della banca centrale americana, a capo della Fed siede una donna, Janet Yellen. Nel secondo trimestre 2014 la performance economica nell area euro è salita moderatamente dello 0,1%. L inflazione dei 18 paesi dell area euro ha subito un indebolimento rispetto allo stesso periodo dell anno precedente, passando dallo 0,7% allo 0,4%. La crescita economica tedesca ha fatto marcia indietro nel secondo trimestre dopo un inizio d anno forte. Il PIL è sceso dello 0,2% dopo un aumento dello 0,7% avutosi nel primo trimestre. Attualmente, per l intero esercizio 2014, in Germania è prevista una crescita dell 1,5%. Leggermente migliore appare invece la situazione in Spagna. Nel terzo trimestre 2014, la penisola iberica ha fatto registrare un incremento del prodotto interno lordo pari allo 0,5%. Nell ultimo semestre, il tasso di disoccupazione è sceso di una quota inferiore al 2% per attestarsi al 23,7% (settembre 2014). Un nuovo record è stato raggiunto nel mese di luglio nei titoli di Stato italiani. La montagna di debiti è salita a miliardi di euro. Il ministro dell economia italiano ha confermato di voler raggiungere l obiettivo di deficit pari al 2,6% del PIL. Non ha sorpreso molto il risultato dello stress test condotto dalla BCE: sebbene il test non sia stato superato da 25 su 130 istituti europei, sebbene una parte cospicua del buco del 2013 è già stato compensato dalle banche. A inizio novembre 2013 la BCE ha abbassato il tasso di riferimento allo 0,25 % reagendo al basso tasso d inflazione nei 18 paesi dell area euro. A giugno 2014 la BCE ha ulteriormente abbassato il tasso di riferimento allo 0,15% e a settembre è stato portato al valore record di 0,05%. Inoltre, la BCE avvierà ancora quest anno un programma di acquisto di titoli cartolarizzati (ABS) e di obbligazioni bancarie. Alla base di tale manovra si colloca la volontà di reagire alla persistente bassa inflazione e di stimolare la crescita del credito. Dopo la crescita dell 1,6% nel primo trimestre, il PIL giapponese ha fatto registrare nel secondo trimestre una flessione nella crescita dello 0,2%. La banca centrale nipponica ha riconfermato l acquisto di titoli di Stato pluriennali fino a 582 miliardi di quest anno, al fine di contribuire alla riduzione dei tassi di interesse a lungo termine e alla lotta contro la deflazione. L obiettivo inflazionistico posto dalla banca centrale giapponese si attesta al 2% entro il Tale misura inizia già a mostrare i suoi Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 6

7 effetti e il Giappone intravede già la fine di un crollo dei pezzi durato per anni. A settembre, l inflazione si attestava al 3,2%. Per il 2014 le accise sono state aumentate dal cinque all'otto per cento e per il prossimo anno è previsto un ulteriore aumento al dieci per cento. Un passo questo resosi necessario a causa dell'elevato debito pubblico pari al 240 per cento. Il tasso di riferimento nipponico resta invariato allo 0,1%. I dati congiunturali particolarmente deboli provenienti dalla Cina, la crisi in Medio Oriente e l elevata offerta sui mercati petroliferi hanno contribuito verso metà giugno 2014 al crollo del prezzo del petrolio, sceso di oltre il 25%. Attualmente un barile di Brent del Mare del Nord si attesta a 85,9 dollari statunitensi, registrando il valore più basso da ottobre Fino all inizio di maggio 2014 il cambio euro dollaro è salito a quota 1,3925, per poi vedere la moneta unica perdere vistosamente terreno e scendere vertiginosamente sotto la soglia di 1,26 dollari, attestandosi al livello più basso da oltre due anni. La svolta introdotta nella politica monetaria della banca centrale statunitense unitamente a una politica monetaria meno rigorosa della BCE nonché alla crisi in Ucraina e in Medio Oriente determinano attualmente l andamento del mercato valutario, facendo sì che l euro sia scambiato a 1,2531 dollari statunitensi. Sviluppo dei mercati obbligazionari L agenzia di rating statunitense Moody s ha innalzato l affidabilità creditizia della Grecia di due livelli a Caa1. Standard & Poor s resta ferma su una massima solvibilità di AAA per la Germania alla luce della competitività della sua economia. Per la Russia Moody s ha abbassato l affidabilità creditizia a causa della crisi ucraina, passando da Baa1 a Baa2, avvicinandola quindi al livello spazzatura. I titoli di stato tedeschi con scadenza decennale rendono attualmente, a causa della congiuntura debole, lo 0,84% attestandosi al minio storico (-63 pb). Mentre i corrispondenti titoli statunitensi, ossia gli US-Treasuries a 10 anni, registrano invece nel periodo in esame un rendimento inferiore di 31 punti base, pari al 2,34%. Le obbligazioni Emerging Market hanno registrato un andamento volatile nel periodo in esame. Nonostante le importanti agitazioni in corso, soprattutto nel Medio Oriente e in Ucraina nonché le turbolenze che stanno scuotendo i mercati monetari, questa categoria di rendimento ha però registrato risultati piuttosto positivi. I rendimenti minimi negli Stati Uniti e nell area euro hanno sostenuto il mercato e il rendimento medio delle obbligazioni dei paesi emergenti denominate in dollari statunitensi si è attestato ultimamente al 5,22%. Le obbligazioni corporate di tipo high grade (con rating AAA - BBB) hanno registrato nel periodo in esame una performance estremamente positiva. Tale andamento è da imputarsi al crollo dei rendimenti di base nonché alla flessione dei premi di rischio per le obbligazioni di tipo high grade. Lo sviluppo migliore è stato registrato dalle obbligazioni di società finanziarie e più specificamente di obbligazioni bancarie strutturate. Le obbligazioni corporate di tipo high yield (con rating BB - CCC) non sono invece riuscite a tenere il passo delle obbligazioni di tipo high grade ed Emerging Market nel periodo in esame. Dopo un andamento dei corsi relativamente volatile, nel periodo in esame hanno raggiunto complessivamente un rendimento leggermente positivo. Più volatili delle obbligazioni europee si sono invece rivelate alla fine quelle statunitensi di tipo high yield. Sviluppo dei mercati azionari Da alcuni mesi i conflitti in Ucraina e in Medio Oriente unitamente al rallentamento economico correlato hanno contributo alla diffusione di un clima di nervosismo e tensione nonché a grandi oscillazioni di corso. Tuttavia, le politiche monetarie espansive delle banche centrali in Europa, negli Stati Uniti d'america e in Giappone hanno contribuito al raggiungimento di nuovi massimi storici suo mercati azionari internazionali. Si pensi ad esempio all aumento del 4,9% registrato nel periodo di riferimento dal Dow Jones Industrial Index, raggiungendo a fine ottobre 2014, con circa punti un "All Time High". L'indice azionario tedesco ha chiuso per la prima volta nel mese di giugno oltre la soglia dei punti. Attualmente si attesta a 9,326.9 punti (- 2,9% nel periodo di riferimento). Mentre un +14,7% è stato registrato dall'indice Nikkei nel periodo di riferimento, attualmente scambiato a 16,413.8 punti. Politica d investimento I dati macro-economici registrati all inizio del periodo di riferimento nei paesi periferici dell area euro sono stati deludenti. Il realizzo di plusvalenze (profit-taking) su obbligazioni periferiche dell eurozona è stato sfruttato per operare nuovi investimenti. Nel mese di maggio, l'esposizione in dollari statunitensi deprezzati è stata ampliata passando alla tranche non coperta in dollari statunitensi dell AXA High Yield Fund. La duration è stata aumentata a oltre 3 mediante il riacquisto del BlackRock Euro Bond, in quanto ci aspettavamo che i rendimenti nel core dell area euro - alimentati da un possibile allentamento della BCE - potessero far fronte ai minimi registrati da metà Nella gestione delle scadenze resteremo però ancora cauti, dal momento che soprattutto i rendimenti nel core dell area euro vengono considerati ancora fondamentalmente troppo bassi, nonostante la persistente repressione finanziaria. Stimolati da una politica monetaria espansiva sostenuta della BCE, i premi di rischio sulle obbligazioni corporate hanno continuato il loro ribasso. L'attrattività dei Corporate è invece calata sensibilmente, ragion per cui le ponderazioni delle obbligazioni societarie non sono state ulteriormente ampliate. La pressione di vendita sulle obbligazioni statunitensi di tipo high yield nel mese di agosto, riconducibile a inasprimento precoce della politica monetaria americana, ci porta a continuare sulla strada della cautela. Abbiamo quindi ridotto le obbligazioni di tipo high yield, poiché i loro spread creditizi si collocavano in alcuni casi chiaramente al di sotto delle medie storiche, risultando così a rischio di Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 7

8 contraccolpi. La duration è stata aumentata verso la fine del periodo in esame a causa delle prospettive economiche deboli nonché in vista di un probabile importante programma di allentamento quantitativo della BCE. Alla luce del vantaggio in termini di rendimento rispetto all euro abbiamo incrementato la quota in dollari statunitensi mediante l Amundi Bond Global Aggregate. Anche il fondo di obbligazioni convertibili UniInstitutional Convertibles Protect dovrebbe beneficiare delle migliorate condizioni sui mercati azionari. Nel periodo in esame non sono state concluse operazioni di prestito titoli, pronti contro termine né total return swap. Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 8

9 Prospetto patrimoniale al 31/10/2014 ISIN Denominazione del titolo Unità/ Acquisti Vendite Tasso Valore di mercato Quota Nominale in migliaia Acquisizioni Cessioni di cambio in EUR in % Patrimonio in titoli Titoli ammessi alle contrattazioni ufficiali o su altri mercati regolamentati Obbligazioni denominate in EUR XS ,9810 % ERSTE GP BNK 06/17FLRMTN , ,00 1,26 IT ,5000 % B.T.P , ,00 2,67 ES B2 2,7500 % SPANIEN , ,00 2,80 AT000B ,0000 % RAIF.BK INT.11/16 FLR , ,82 2,73 AT000B ,0000 % RAIF.LABA NO-WIEN11-16FLR , ,00 1, ,82 11,19 Totale ,82 11,19 Totale ,82 11,19 Certificati di investimento inclusi in altri mercati Quote di OICVM e OIC denominate in EUR LU AXA WLD-GL. INFL. I T. EO , ,00 3,59 LU BGF-EURO BOND FD D2 EO , ,00 6,19 LU BGF-EURO CORP.BOND D2 EO , ,00 4,15 LU BL.STR.-B.E.CRED.STR.H2EO , ,00 3,57 LU BLACK.ST.-FIX.INC.STR.DEO , ,00 2,37 LU BLUEBAY FDS-EM C.BD I EOP , ,00 3,63 LU F.TEM.INV-T.G.T.R.I A.EUR , ,00 2,84 LU FISCH-F.CB I.CON.EXP.B EO , ,00 1,60 LU GS FDS-GL.S.I.B.PTF IAEOH , ,00 2,35 LU JB MULTIBD-ABS.RET.B.F.C , ,00 1,85 LU JPM INV-INC.OPP.B AC.EOH , ,00 2,47 AT0000A0ETK1 KATHREIN EO BD (I) T , ,00 5,72 LU LODHI-CONVERTIBLE BD I C , ,00 2,29 IE00B85RQ587 MUZIN.-LONGSHORTCR.Y.HEOA , ,00 4,07 LU SISF EURO BOND C ACC , ,00 7,66 LU SISF EURO CORP.BD C ACC , ,00 6,61 LU SISF GL HGH YD E HD C ACC , ,00 3,09 AT0000A0R2P9 SPAENGLER IQAM BD CORP.IT , ,00 2,13 GB00B3D8PZ13 THREAD.FOC-CR.OPPS IGA EO , ,00 4,40 LU UNIINSTIT.CONVERT.PROTECT , ,00 1,69 LU XAIA C.-XAIA C.BASIS II , ,00 2, ,00 74,34 denominate in USD LU ABERD.GL-SE.EM.M.BD I , ,26 2,65 LU AMU.-BD GLBL AGGREG.IU C , ,73 2,10 LU AXA WLD-GL.HGH Y.N.F T.DL , ,44 2, ,43 6,89 Totale ,43 81,23 Totale ,43 81,23 Totale patrimonio in titoli ,25 92,42 Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 9

10 Depositi bancari/passività EUR ,70 7,59 denaro vincolato 7.421,41 0,01 Totale depositi bancari / passività ,11 7,60 Altri valori patrimoniali Pagamenti insoluti ,97-0,06 Commissioni diverse -1,593,49 0,00 Interessi attivi ,30 0,04 Interessi su conti di investimento 137,34 0,00 Somma degli altri valori patrimoniali ,82-0,02 Patrimonio del fondo ,54 100,00 Tassi di cambio I valori patrimoniali in valuta estera sono stati convertiti ai seguenti tassi di cambio: VALUTA Dollaro statunitense (USD) TASSO DI CAMBIO 1,2609 I componenti degli altri valori patrimoniali sono stati valutati sulla base dei cambi e dei tassi di mercato al 30 ottobre 2014, o i più recenti noti. Regole per la valutazione del patrimonio Il valore di una quota si ottiene dalla divisione del valore complessivo del fondo d investimento, compresi i ricavi, per il numero di quote. Nel caso dei fondi d investimento con più classi di quote, il valore di una quota appartenente a una data classe si evince dalla divisione del valore di una classe di quote ivi inclusi i ricavi per numero di quote in circolazione appartenenti a tale classe. Il valore complessivo del fondo d investimento è calcolato sulla base dei pertinenti valori di mercato dei titoli presenti nel fondo, degli strumenti del mercato monetario, delle quote in fondi d investimento e delle opzioni di acquisto, unitamente al valore degli investimenti finanziari appartenenti al fondo d investimento, degli importi di liquidità, dei saldi positivi, dei crediti e degli altri diritti, al netto delle passività. I valori di mercato degli elementi patrimoniali sono calcolati come segue: a) Il valore degli elementi patrimoniali quotati o negoziati in borsa o su un altro mercato regolamentato viene determinato in linea di principio sulla base dell'ultima quotazione disponibile. b) Se un elemento patrimoniale non è quotato o negoziato in borsa o su un altro mercato regolamentato, oppure se la quotazione di un elemento patrimoniale quotato o negoziato in borsa o su un altro mercato regolamentato non ne rispecchia adeguatamente il reale valore di mercato, si utilizzano le quotazioni indicate da banche dati affidabili o, in alternativa, i prezzi di mercato di titoli simili, oppure altri metodi di valutazione approvati. c) Le quote di un OICVM, OIC o FIA sono valutate agli ultimi prezzi di rimborso disponibili ovvero, qualora le quote siano negoziate in borse o mercati regolamentati (es. ETF) alle ultime quotazioni di chiusura disponibili. d) Il valore di liquidazione di future e opzioni negoziate in una borsa valori o un altro mercato regolamentato è calcolato sulla base degli ultimi prezzi di liquidazione disponibili. Per la determinazione del prezzo del fondo d'investimento vengono impiegati sostanzialmente gli ultimi corsi pubblicati o disponibili relativi ai valori patrimoniali acquisiti dal fondo d'investimento. Laddove sulla base della situazione politica o economica l'ultimo corso pubblicato non corrisponde affatto e non solo in via eccezionale ai valori reali sarà possibile omettere una determinazione dei prezzi per il fondo d'investimento, qualora quest'ultimo abbia investito una quota pari o superiore al 5% del proprio patrimonio in valori patrimoniali privi di alcun corso ovvero i cui corsi non risultino conformi all'andamento di mercato. Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 10

11 Acquisti e vendite di titoli effettuati nel corso del periodo in esame non evidenziati nel prospetto patrimoniale ISIN DENOMINAZIONE DEL TITOLO ACQUISTI INCREMENTI UNITÀ/NOMINALE IN MIGLIAIA VENDITE DECREMENTI UNITÀ/NOMINALE IN MIGLIAIA Patrimonio in titoli Titoli ammessi alle contrattazioni ufficiali o su altri mercati regolamentati Obbligazioni denominate in EUR DE ,0000 % BUNDANL.V.14/ XS ,6250 % UNICREDIT 13/19 MTN Certificati di investimento inclusi in altri mercati Quote di OICVM e OIC denominate in EUR LU A.C.-ASSENAG.CRED.SELEC.I LU AXA WLD-GL.HGH Y.NAM.F-CH LU BGF-EO SHT DUR.BD D2 EO LU IGNIS GF-I.A.R.G.B.IC EOH UBAM-GLBL HIGH YIE.IHCEUR LU denominate in USD LU JB MULTIBD-EM.M.I.L.B.CDL LU PICTET-EM.LOC.CUR.D.IDL Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 11

12 Composizione del patrimonio del fondo al 31/10/2014 Patrimonio in titoli EUR % Titoli ammessi alle contrattazioni ufficiali o su altri mercati regolamentati Obbligazioni ,82 11,19 Certificati di investimento inclusi in altri mercati Quote di OICVM e OIC ,43 81,23 Totale patrimonio in titoli ,25 92,42 Depositi bancari/passività EUR % Totale depositi bancari / passività ,11 7,60 Altri valori patrimoniali EUR % Somma degli altri valori patrimoniali ,82-0,02 PATRIMONIO DEL FONDO ,54 100,00 Linz, novembre 2014 KEPLER-FONDS Kapitalanlagegesellschaft m.b.h. Andreas Lassner-Klein Dott. Robert Gründlinger, MBA Relazione semestrale relativa all'esercizio dal 1 maggio 2014 al 31 ottobre 2014 Pagina 12

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