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1 I MINIBOND: nuovi canali di finanziamento alle imprese a supporto della crescita e dello sviluppo 15Luglio 2015 IL RATING COME PASSAPORTO PER IL MERCATO DEI CAPITALI Dr. Mauro Alfonso Amministratore Delegato Cerved Rating Agency

2 Il rating come passaporto per il mercato dei capitali Roma, Dr. MAURO ALFONSO Amministratore Delegato Cerved Rating Agency Cerved Rating Agency S.p.A.

3 Cerved Rating Agency

4 Cerved Rating Agency Team di oltre140 analisti specializzati Numeri 240 Rating su imprese al Oltre 29,000 rating ECAI Quota di mercato minibond pari all 82% nel 2015, al 74% nel 2014 e pari al 75% nel biennio 2014/2015 Agenzia di Rating registrata ESMA Riconoscimenti Riconociuta ECAI (External Credit Assessment Institution ) da Banca d Italia Autorizzata al rilascio Rating Tool da BCE nell ambito ECAF (Eurosystem Credit Assessment Framework) Cerved Cerved Rating Agency è interamente controllata da Cerved (CERV, Borsa Italiana), leader italiana nel settore della business information (capitalizzazione di mercato superiore a Euro 1,2 mld) 3

5 I nostri prodotti Rating Impresa Rating Emissione Rating Privato Investitori Istituzionali Rating ECAI Rating pubblici e privati Rating pubblici Rating privati Rating pubblici Issuer Pays Issuer Pays Investor Pays Investor Pays Monitorati Monitorati Monitorati, se richiesto Monitorati Visita on-site Visita on-site Visita on-site, se richiesto Visita non prevista Utilizzati dalla imprese per diverse finalità Qualsiasi prodotto di debito a breve/lungo termine, tra cui Acquistato da asset manager che investono in PMI Acquistato dalle banche per il calcolo dei coefficienti obbligazioni garantite o subordinate patrimoniali (B2/B3)

6 La nostra esprienza contratti di rating prestiti obbligazionari Settori maggiormente rappresentativi: Energia elettrica e gas Costruzioni e prodotti per l edilizia Altri settori e altri servizi 87 contratti di rating prestiti obbligazionari Settori maggiormente rappresentativi: Energia elettrica e gas Altre macchine e apparecchi meccanici Servizi 5

7 Il Rating

8 Rating... una garanzia sull affidabilità creditizia Cosa non è? un indicazione / consiglio di investimento (buy, sell, hold) un modo per definire buoni e cattivi una certificazione / audit Cosa è? Opinione sulla capacità prospettica del soggetto valutato di adempiere completamente e puntualmente alle proprie obbligazioni finanziarie Determinato applicando una metodologia di analisi riconosciuta da European Securities and Markets Authority Determinato da un comitato di rating che analizza le proposte formulate da un team di analisti specializzati Monitorato attivamente Espresso in codice alfa-numerico (p.e. A.1.2) e comparabile tra le diverse agenzie di rating 7

9 Cosa e come ll comitato di rating definisce il rating che deve essere assegnato all entità valutata sulla base delle proposte presentate dagli analisti Obiettivo Applicazione di una metodologia rigorosa sistematica e pubblica Trasparenza Caratteristiche del rating di Cerved Rating Agency Analisi basate su informazioni pubbliche e proprietarie e su dati previsionali / piano industriale resi disponibili dalle entità valutate Monitoraggio continuo Rapporto di rating chiaro e comprensibile Profondità Monitoraggio Informazioni 13 classi di rischio da A1.1 a C2.1 (facilmente comparabili con le scale di rating utilizzate a livello internazionale) Comparabile Riunioni periodiche one-to-one con investitori Accessible 8

10 La metodologia corporate

11 Metodologia rating impresa Fonte: Cerved Rating Agency 10

12 Metodologia rating impresa (segue) Algoritmo Le informazioni quantitative, costantemente aggiornate ad ogni nuovo evento rilevante intervenuto (ad es. nuovo bilancio, segnalazione di insolvenze /protesti/pregiudizievoli/ ecc.) sono alla base di valutazioni statistiche e misurano, attraverso grading automatici, il profilo di rischio economico finanziario e comportamentale dell azienda. Le valutazioni automatiche parziali vengono esaminate congiuntamente fino ad elaborare uno score integrato automatico, che rappresenta una prima valutazione di sintesi del merito di credito. Giudizio qualitativo dell analista Il giudizio qualitativo espresso dall analista, si basa sull esame di tutti i dati elementari, quantitativi e qualitativi, e delle valutazioni elaborate dal modello statistico. L analista, sulla base del suo know-how ed esperienza e sulla base anche delle informazioni non considerate nello score, esprime il proprio giudizio sul merito di credito dell entità valutata in modo autonomo. Il giudizio dell analista, se difforme da quello statistico, può avere un impatto significativo sul rating finale (upgrade o downgrade del rating rispetto al valore dello score). Score quantitativo + valutazione qualitativa analista = opinione sul merito di credito = RATING

13 Scala di rating Cerved Rating Agency A1.1 A1.2 A1.3 A2.1 A2.2 A3.1 B1.1 B1.2 Sicurezza Solvibilità Investment Grade B2.1 B2.2 C1.1 C1.2 C2.1 Vulnerabilità Rischio Speculative Grade 12

14 Comparazione scale di Rating Cerved Rating Agency S&P s Moody's Fitch A1.1 AAA Aaa AAA A1.2 AA+ / AA Aa1 / Aa2 AA+ / AA A1.3 AA- Aa3 AA- Investment Grade A2.1 A+ A1 A+ A2.2 A A2 A A3.1 A- A3 A- B1.1 BBB+ / BBB Baa1 / Baa2 BBB+ / BBB B1.2 BBB- Baa3 BBB- B2.1 BB+ / BB Ba1 / Ba2 BB+ / BB B2.2 BB- Ba3 BB- C1.1 B+ / B B1 / B2 B+ / B C1.2 B- B3 B- Speculative Grade C2.1 CCC / C Caaa /Ca /C CCC / C Fonte: Cerved Rating Agency 13

15 Il processo di assegnazione del Rating

16 Il processo di emissione di un rating 1. Mandato 2. Raccolta informazioni 3. Analisi dei dati 4. Visita 5. Valutazione 6. Confronto pre-emissione 7. Emissione 8. Monitoraggio Per tutto il periodo contrattuale

17 La raccolta e l analisi delle informazioni Informazioni archivi Cerved /Informazioni fornite dall azienda Fase 2-3 Fase 4 Fase 5-6 Fase 7-8 Bilanci Eventi negativi Abitudini di pagamento Check relativo al gruppo cui appartiene l impresa Eventi negativi management/ amministratori Azionisti Bilancio (se non ancora depositato) Business Plan e/o budget Piano finanziamenti in essere Prospetto centrale rischi Elenco fornitori e principali clienti Concorrenti principali Certificazioni e licenze Organigramma CV figure chiave aziendali 16

18 La raccolta delle informazioni Fase 2-3 La visita Fase 4 Fase 5-6 Fase 7-8 L analista ha: integrato le informazioni con quelle fornite dall azienda le ha analizzate, individuando le tematiche principali da approfondire con l azienda L analista anticipa all azienda i principali aspetti da discutere durante la visita e le persone da coinvolgere, sulla base di una check-list Durante l incontro con il top management, l analista approfondisce gli aspetti rilevanti per valutare le prospettive dell azienda 17

19 Valutazione e confronto pre-emissione La valutazione dell azienda e il confronto pre-emissione Fase 2-3 Fase 4 Fase 5-6 Fase 7-8 L analista valuta il rischio aziendale ed elabora un giudizio di rating Presenta il rating all azienda e i principali elementi che hanno contribuito alla formazione del giudizio 18

20 L emissione del rating L emissione del rating e il monitoraggio Fase 2-3 Fase 4 Fase 5-6 Fase 7-8 Il giorno successivo alla presentazione del rating, Cerved Rating Agency emette definitivamente il rating CRA effettua il monitoraggio del rating e lo aggiorna ogni volta che si verificano eventi tali da alterare il profilo di rischio dell azienda 19

21 A cosa serve un rating

22 Il rating come comunicazione strategica Migliori condizioni bancarie Accreditamento commerciale Migliore rapporto con le assicurazioni del credito Migliorare il rapporto cliente/fornitore Rinegoziazione del debito Maggiore accesso al credito Marketing Accreditamento presso investitori Operazioni di capital market (mini-bond) Self-assessment 21

23 Dati e statistiche

24 Distribuzione per classe di rating A1.1 A1.2 A1.3 A2.1 A2.2 A3.1 B1.1 B1.2 B2.1 B2.2 C1.1 C1.2 C2.1 N Aziende Rating pubblici (tipo issuer pays ) emessi al 01 luglio 2015 Fonte: Cerved Rating Agency 23

25 Indicatori sintetici per classi di fatturato (segue) 0-20 mln 20 mln - 50 mnl 50 mnl mnl > 100 mnl Max Moda Min Rating pubblici (tipo issuer pays ) emessi al 01 luglio 2015 Fonte: Cerved Rating Agency 24

26 Distribuzione geografica (segue) 27,4% 8,8% 17,7% 2,7% 43,4% Centro Isole Nord-est Nord-ovest Sud Rating pubblici (tipo issuer pays ) emessi al 01 luglio 2015 Fonte: Cerved Rating Agency 25

27 60 Distribuzione industriale (segue) N Aziende Energia elettrica e gas Chimica Altre macchine ed apparecchi meccanici Servizi Abbigliamento, tessile e pelletteria Altri Settori (21) Rating pubblici (tipo issuer pays ) emessi al 01 luglio 2015 Fonte: Cerved Rating Agency 26

28 Mini bond

29 Rating per emissioni c.d. Mini Bond Nello specifico settore dei prestiti obbligazionari emessi da imprese italiane non quotate (c.d. "Minibond"), Cerved Rating Agency detiene una posizione di assoluta leadership Al 30 giugno 2015, Cerved Rating Agency ha emesso e mantiene sotto monitoraggio 32 rating su imprese italiane emittenti di c.d. Minibond; 22 rating impresa (tipo "issuer pays ) 10 rating privati per investitori istituzionali (tipo "investor pays") Al momento, Cerved Rating Agency ha in corso di elaborazione ulteriori 2 rating su imprese italiane che saranno a breve emittenti di c.d. Minibond Dai dati di Borsa Italiana e nostre elaborazioni, il numero di rating attribuiti a imprese italiane emittenti di c.d. Minibond collocano Cerved Rating Agency al primo posto del mercato di riferimento con una quota pari all 82% nel 2015, pari al 74% nel 2014 e pari al 75% nel biennio 2014/

30 Rating per emissioni c.d. Mini Bond (segue) I nostri maggiori clienti nel settore sono: Gestori di fondi: BNPP Investments Partners (fondo BNL), Duemme SGR (fondo Mediobanca), Finanziaria Internazionale Investments SGR (fondo MPS), Finanziaria Internazionale Investments SGR (fondo Strategico Trentino Alto Adige) e Zenit SGR. Banche impegnate nella strutturazione e collocamento di c.d. Minibond: Banca Popolare di Vicenza, Banca Finanziaria Internazionale, Monte dei Paschi e Iccrea BancaImpresa. Cerved Rating Agency, inoltre, è impegnata in un promettente dialogo con un importante numero di investitori esteri (tra questi Blackrock, Investec, Chenavari Financial Group, etc.) al fine di accrescere la conoscenza dei profili di rischio delle imprese italiane e l'attitudine all'investimento 29

31 Contatti Mauro Alfonso Chief Executive Officer Phone: Mobile: Fabrizio Negri Head of Business Development Phone: Mobile: Via San Vigilio n Milano

32

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