IL RUOLO DELLA CINA NEL MERCATO DELLE MATERIE PRIME LUGANO FUND FORUM - SIMONA GAMBARINI, RESEARCH ANALYST

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1 IL RUOLO DELLA CINA NEL MERCATO DELLE MATERIE PRIME LUGANO FUND FORUM - SIMONA GAMBARINI, RESEARCH ANALYST

2 IL PUNTO DELLA SITUAZIONE IN CINA P 2

3 LA CINA SARÀ PRESTO L ECONOMIA PIÙ GRANDE AL MONDO... PIL Globale US$ bn, Basato sulla Parità del Potere D'Acquisto - PPP 2, 18, Cina Francia Germania Giappone Gran Bretagna Stati Uniti 16, 14, 12, 1, 8, 6, 4, 2, Fonte: IMF, ETF Securities P 3

4 ... ED È ANCORA AGLI STADI INIZIALI DI SVILUPPO PIL Pro Capite PIL lordo (US$) nel tempo (anni), Dati Annuali (le serie cominciano quando il PIL pro capite raggiunge US$5) 45, 4, 35, 3, Giappone (t=, 1962) Korea (t=, 1974) Cina (t=, 1995) India (t=, 22) Malaysia (t=, 1973) 25, 2, 15, 1, 5, Fonte: World Bank, ETF Securities P 4

5 URBANIZZAZIONE E LIBERALIZZAZIONE SARANNO FATTORI CHIAVE PER LA CRESCITA Tassi di Urbanizzazione % della popolazione che vive nelle aree urbane Previsioni Brasile Russia India Cina Gran Bretagna USA Fonte: United Nations, Department of Economic and Social Affairs, Population Division P 5

6 Mar 4 Jul 4 Nov 4 Mar 5 Jul 5 Nov 5 Mar 6 Jul 6 Nov 6 Mar 7 Jul 7 Nov 7 Mar 8 Jul 8 Nov 8 Mar 9 Jul 9 Nov 9 Mar 1 Jul 1 Nov 1 Mar 11 Jul 11 Nov 11 Mar 12 Jul 12 Nov 12 Mar 13 Jul 13 Nov 13 Mar 14 IL PIL CINESE E L OFFERTA MONETARIA SI SONO STABILIZZATI PIL Cinese e Crescita dell'offerta Monetaria 14 Crescita del PIL (Valori annui, Sinistra) Crescita di M2 (Valori annui, Destra) Fonte: Bloomberg, ETF Securities P 6

7 Apr 4 Oct 4 Apr 5 Oct 5 Apr 6 Oct 6 Apr 7 Oct 7 Apr 8 Oct 8 Apr 9 Oct 9 Apr 1 Oct 1 Apr 11 Oct 11 Apr 12 Oct 12 Apr 13 Oct 13 Apr 14 LA RAPIDA CRESCITA DEL SETTORE BANCARIO «OMBRA» DEVE ESSERE GESTITA CON PRUDENZA Forme di Finanziamento in Cina Dati Aggregati Trimestralmente in Miliardi di CNY Altro Obbligazioni societarie e finanziamenti azionari Trusts Prestiti in RMB e altre value Fonte: Bloomberg, ETF Securities P 7

8 Stati Uniti Olanda Sud Africa Svizzera Eurozona Messico Korea Brasile Gran Bretagna Canada Cina Cile Australia Germania Francia Argentina Hong Kong Spagna India Giappone Italia Indonesia Turchia Singapore Arabia Saudita Russia...MA LA SUA IMPORTANZA NECESSITA DI ESSERE MESSA IN PROSPETTIVA Shadow Banking come % degli Asset delle Banche Fonte: FSB 212 data with China adjustment for 213. P 8

9 IL GOVERNO CINESE HA AMPIO SPAZIO DI MANOVRA PER ULTERIORE STIMOLO FISCALE Russia Cina Korea Sud Africa Messico India Brasile Gran Bretagna Francia Stati Uniti Italia Giappone Debito del Governo (% del PIL) Debito/Credito Netto del Governo (% del PIL) -12 Korea Russia Cina Brasile Italia Messico Francia Sud Africa Stati Uniti Gran Bretagna India Giappone Fonte: ETF Securities, IMF (213) Fonte: ETF Securities, IMF (213) P 9

10 Mar 4 Sep 4 Mar 5 Sep 5 Mar 6 Sep 6 Mar 7 Sep 7 Mar 8 Sep 8 Mar 9 Sep 9 Mar 1 Sep 1 Mar 11 Sep 11 Mar 12 Sep 12 Mar 13 Sep 13 Mar 14 ED ELEVATE RISERVE VALUTARIE PER SUPPORTARE L ECONOMIA Riserve Valutarie Cinesi US$ tn (Sinistra) e Media Mobile a 3 Mesi (% Mensile, Destra) Livello (Sinistra) Crescita (Destra) Fonte: Bloomberg, ETF Securities P 1

11 Oct 6 Apr 7 Oct 7 Apr 8 Oct 8 Apr 9 Oct 9 Apr 1 Oct 1 Apr 11 Oct 11 Apr 12 Oct 12 Apr 13 Oct 13 Apr 14 I TASSI DI INTERESSE SONO BASSI E DOVREBBERO RIMANERLO A LUNGO Tassi di Interesse in Cina (%) 11 7d Repo 3m SHIBOR 5yr Bond Yield Fonte: Bloomberg, ETF Securities P 11

12 May 12 Jul 12 Sep 12 Nov 12 Jan 13 Mar 13 May 13 Jul 13 Sep 13 Nov 13 Jan 14 Mar 14 May 14 IL GOVERNO STA GRADUALMENTE LIBERALIZZANDO IL TASSO DI CAMBIO Banda di Fluttazione del Tasso di Cambio Cinese Fonte: Bloomberg, ETF Securities P 12

13 CINA E MATERIE PRIME P 13

14 LE MATERIE PRIME SONO RITORNATE A CRESCERE NEL 214 La Performance delle Diverse Classi di Investimento a Confronto Year Q Yrs 1 Real Estate Real Estate Materie Prime Real Estate Materie Prime Obbligazioni Real Estate Real Estate Obbligazioni Real Estate Azioni Materie Prime Real Estate 4.7% 38.% 35.9% 42.4% 24.5% 6.8% 38.3% 2.4% 7.7% 28.7% 22.8% 5.7% 7.8% Performance 2 3 Azioni Materie Prime Real Estate Azioni Azioni Monetario Azioni Materie Prime Monetario Azioni Real Estate Real Estate Azioni 34.% 25.3% 15.4% 21.% 11.7% 2.1% 34.6% 18.7%.2% 16.1% 4.4% 4.% 7.% Materie Prime Azioni Azioni Materie Prime Obbligazioni Materie Prime Materie Prime Azioni Real Estate Obbligazioni Monetario Obbligazioni Materie Prime 26.9% 15.2% 1.8% 14.9% 7.9% -3.4% 22.5% 12.7% -5.8% 3.7%.2% 2.3% 6.4% 4 Obbligazioni Obbligazioni Monetario Obbligazioni Monetario Azioni Obbligazioni Obbligazioni Azioni Monetario Obbligazioni Azioni Obbligazioni 7.6% 5.9% 2.6% 4.9% 3.9% -42.2% 6.5% 6.4% -7.3%.3% -2.8% 1.1% 4.6% 5 Monetario Monetario Obbligazioni Monetario Real Estate Real Estate Monetario Monetario Materie Prime Materie Prime Materie Prime Monetario Monetario.9% 1.2% -.2% 3.8% -7.% -47.7%.5%.2% -9.4% -1.3% -8.5%.% 1.5% Fonte: ETF Securities, Bloomberg Dati fino al 31 Marzo 214. Rendimenti in US$ annualizzati. Azioni: MSCI World; Obbligazioni: Barclays Capital US Aggregate Bond Index; Real Estate: PRA/NAREIT Global; Materie Prime: DJ-UBS F3 All Commodities; Monetario: US T-Bill 3 Mth. P 14

15 Mar 4 Jun 4 Sep 4 Dec 4 Mar 5 Jun 5 Sep 5 Dec 5 Mar 6 Jun 6 Sep 6 Dec 6 Mar 7 Jun 7 Sep 7 Dec 7 Mar 8 Jun 8 Sep 8 Dec 8 Mar 9 Jun 9 Sep 9 Dec 9 Mar 1 Jun 1 Sep 1 Dec 1 Mar 11 Jun 11 Sep 11 Dec 11 Mar 12 Jun 12 Sep 12 Dec 12 Mar 13 Jun 13 Sep 13 Dec 13 Mar 14 I PREZZI DELLE MATERIE PRIME SONO FORTEMENTE LEGATI ALL ANDAMENTO DELL ECONOMIA CINESE Crescita dell'economia Cinese e Prezzi delle Materie Prime Crescita del Pil cinese e DJUBS Commodity Total Return Index da Mar 24 a Mar 214 Crescita del Pil (% Annua, Sinistra) DJUBS Commodity TR (Livello, Destra) Fonte: Bloomberg, ETF Securities P 15

16 L APPETITO DELLA CINA PER LE MATERIE PRIME RIMANE ELEVATO 14% 12% 1% 8% 119% 79% Crescita delle Importazioni dalla Cina tra il 213 e il 214 Crescita Annua nel 213 Crescita Annua nel 214 (Gennaio - Aprile) 6% 4% 2% % 18% 41% 11% 29% 22% 23% 2% 16% 31% 2% 22% 2% 19% 1% 1% 9% 4% -2% -4% -6% -8% -29% Oro Gold Bauxite Natural Gas Naturale Gas -2% -37% -54% -63% Copper Rame Platinum Platino Zinco Iron FerroOre Nickel Palladium Palladio Petrolio Oil Lead Piombo Stagno Tin Fonte: Bloomberg, China Customs, ETF Securities P 16

17 Macchine Utilitarie per 1 Persone AUMENTO DELLA RICCHEZZA PORTERÀ AD UN INCREMENTO DEL CONSUMO DI BENE FINITI QUALI LE AUTO Platino, palladio, alluminio e altri metalli saranno i maggiori beneficiari. 7 Macchine Utilitarie (per 1 persone) and Pil Pro Capite 6 USA 5 4 Francia Germania Regno Unito Giappone Russia Corea del Sud Brasile Cile India Cina - 5, 1, 15, 2, 25, 3, 35, 4, 45, Pil Pro capite Fonte: ETF Securities, The World Bank P 17

18 Utilizzo Energetico (Kg di petrolio pro capite) IL FABBISOGNO ENERGETICO CONTINUERÀ AD AUMENTARE NONOSTANTE IL MIGLIORAMENTO DELL EFFICIENZA ENERGETICA Petrolio e gas naturale saranno i maggiori beneficiari. 8, Utilizzo di Energia Pro Capite 7, USA 6, Australia 5, Russia Germania 4, Francia Giappone Regno Unito 3, Malesia Italia 2, Cina Messico 1, Egitto Brasile India 5, 1, 15, 2, 25, 3, 35, 4, 45, 5, 55, Pil Pro Capite (US$) Fonte: World Bank (21), ETF Securities P 18

19 LA CRESCENTE DOMANDA PER MANIFATTURATI ED ELETTRICITÀ LASCERÀ MENO ACQUA PER L IRRIGAZIONE Portando ad un aumento dei costi per la produzione di prodotti agricoli e quindi dei loro prezzi. 6, Domanda Globale di Acqua (Km cubici) 5, 4, 3, 2, 1, OECD BRIICS Resto del Mondo Mondo Irrigazione Domestico Bestiame Manifattueriero Elettricità Fonte: OECD The Environmental Outlook Baseline P 19

20 IL CONSUMO DI CARNE È DESTINATO AD AUMENTARE E CON ESSO ANCHE QUELLO DELLE COMMODITY AGRICOLE 12.% Crescita del Consumo di Carne Pro Capite tra il 211 ed il 22 1.% 8.% 6.% 4.% 2.%.% OECD Non-OECD Fonte: OECD, FAO Secretariats, ETF Securities P 2

21 I NOSTRI TOP PICKS PER IL 214 P 21

22 I METALLI INDUSTRIALI SONO RIMASTI INDIETRO NEL PRIMO TRIMESTRE MA OFFRONO INTERESSANTI OPPORTUNITÀ PER IL 2 SEMESTRE La Performance delle Diverse Commodities a Confronto Year Q Yrs 1 Industriali Industriali Energia Industriali Agricoltura Preziosi Industriali Preziosi Preziosi Preziosi Energia Agricoltura 43.5% 25.3% 42.2% 72.3% 29.9% -4.1% 8.% 42.7% 4.6% 6.3% 5.2% 16.5% 1.4% Preziosi Performance Ranking Energia Energia Industriali Preziosi Preziosi Agricoltura Preziosi Agricoltura Esposizione Diversificata Agricoltura Esposizione Diversificata Esposizione Diversificata 31.7% 19.1% 33.5% 27.1% 26.% -27.5% 29.2% 38.5% -13.3% 4.% -9.5% 7.% 4.7% Esposizione Diversificata Esposizione Diversificata Esposizione Diversificata Agricoltura Energia Esposizione Diversificata Esposizione Diversificata Esposizione Diversificata Agricoltura Industriali Industriali 23.9% 9.1% 21.4% 14.3% 2.7% -35.6% 18.9% 16.8% -14.4%.7% -13.6% 5.4% 1.6% Preziosi Preziosi Preziosi Esposizione Diversificata Esposizione Diversificata Energia Agricoltura Industriali Energia Esposizione Diversificata Agricoltura 2.3% 7.4% 2.4% 2.1% 16.2% -47.3% 13.7% 16.2% -16.% -1.1% -14.3% 4.2%.4% Preziosi Energia Industriali Agricoltura Esposizione Diversificata 5 Agricoltura Agricoltura Agricoltura Energia Industriali Industriali Energia Energia Industriali Energia Preziosi Industriali 13.9% -12.9% 1.1% -41.4% -9.9% -48.3% -5.3% -1.5% -24.2% -9.4% -3.8% -4.6% -8.6% Energia Fonte: ETF Securities, Bloomberg Dati fino al 31 Marzo 214. Rendimenti in US$ annualizzati. Settori approssimati dagli indici DJ-UBS sub-sector indices TR. P 22

23 PLATINO E PALLADIO: GROSSI DEFICIT ATTESI NEL 214 2% 1% Impatto degli Scioperi in Sudafrica e di Possibili Sanzioni in Russia % della Domanda, Dal 24 al 214F Palladio Platino % -1% -2% -3% F A)* 214F B)* Fonte: Johnson Matthey, Thomson Reuters GFMS, stime di ETF Securities. * A): Include perdite stimate di 119koz (15% dell'offerta mineraria nel 213) di platino e 655Koz (7% dell'offerta mineraria nel 213 ) di palladio dovute agli scioperi in Sudafrica. Domanda basata sulla media degli ultimi 5 anni. * B) Aggiunge l'offerta che potrebbe andare persa qualora le esportazioni di platino e palladio dalla Russia dovessero interrompersi (uno scenario improbabile a nostro avviso). Stimiamo che questo rimuoverebbe l'equivalente di un addizionale 15% dell'offerta di palladio e 6% dell'offerta di platino rispetto allo Scenario A. P 23

24 May-9 Aug-9 Nov-9 Feb-1 May-1 Aug-1 Nov-1 Feb-11 May-11 Aug-11 Nov-11 Feb-12 May-12 Aug-12 Nov-12 Feb-13 May-13 Aug-13 Nov-13 Feb-14 May-14 RAME: LE VALUTAZIONI CORRENTI SONO BASSE RISPETTO AI FONDAMENTALI.8.6 Il Prezzo del Rame Deve Salire per Riflettere il Basso Livelllo di Scorte Media mobile dei rendimenti settimanali, Dal 29 Maggio 212 al 29 Maggio 214 Media Mobile a 6 Settimane delle Variazioni Settimanali delle Scorte di Rame* (Sinistra) Media Mobile a 6 Settimane delle Variazioni Settimanali del Prezzo del Rame** (Destra, Invertita) Prezzo del Rame e Posizioni Speculative Nette sul Mercato COMEX 4 5. Posizioni Speculative Nette (Sinistra) Prezzo (US$/lb, Destra) 2x Dev. Standard x Dev. Standard Media a 5 Anni x Dev. Standard x Dev. Standard May 12 Aug 12 Nov 12 Feb 13 May 13 Aug 13 Nov 13 Feb 14 May Fonte: Bloomberg, ETF Securities * Scorte sul mercato SHFE, COMEX e LME. ** Prezzo del rame sul mercato LME. Fonte: Bloomberg, ETF Securities P 24

25 Mar 8 Jun 8 Sep 8 Dec 8 Mar 9 Jun 9 Sep 9 Dec 9 Mar 1 Jun 1 Sep 1 Dec 1 Mar 11 Jun 11 Sep 11 Dec 11 Mar 12 Jun 12 Sep 12 Dec 12 Mar 13 Jun 13 Sep 13 Dec 13 Mar 14 May 4 May 6 May 8 May 1 May 12 May 14 NICKEL: INDONESIA E RUSSIA SONO FATTORI CHIAVE PER UN AUMENTO DEI PREZZI MA LE SCORTE RIMANGONO ELEVATE Il Nickel Potrebbe Salire Ancora se i Surplus Continuano a Ridursi % di Produzione Mineraria (Sinistra) e US$/t (Destra), Dal 31 Marzo 28 al 31 Marzo % Surplus (+)/Deficit (-) nel Mercato del Nickel (Sinistra, Scala Invertita) Prezzo del Nickel (Destra) 33, Le Elevate Scorte Potrebbero Limitare l'avanzamento del Prezzo Tonnellate, Dati giornalieri, Dal 3 Maggio 24 al 3 Maggio 214 3, Scorte presso LME (Sinistra, Tonnellate) -2% 27, 25, 2, -5% 21, 15, 1, 1% 15, 5, 25% 9, Fonte: Bloomberg (WBMS), ETF Securities Fonte: Bloomberg, ETF Securities P 25

26 INFORMAZIONI IMPORTANTI Generale La presente comunicazione è stata diffusa da ETF Securities (UK) Limited ( EFTS UK ), la quale è autorizzata e disciplinata dalla Financial Conduct Authority ( FCA ) (Autorità per i servizi finanziari) del Regno Unito. Se effettuata in Svizzera, la presente comunicazione è per uso esclusivo da parte di "Investitori Qualificati" (ai sensi dell'articolo 1 della sezione 3 della legge sugli investimenti collettivi svizzera ("CISA") e la sua circolazione tra il pubblico è proibita. Il presente documento non è, e in nessun caso deve essere interpretato come, un messaggio pubblicitario né un eventuale ulteriore misura a sostegno di un offerta pubblica di azioni negli Stati Uniti o in qualsiasi provincia o territorio degli stessi. Né il presente documento né copie dello stesso devono essere introdotti, trasmessi o distribuiti (direttamente o indirettamente) negli Stati Uniti. Il presente documento può contenere commenti indipendenti sul mercato redatti da ETFS UK e basati su informazioni disponibili al pubblico. ETFS UK non rilascia alcuna garanzia in merito all'esattezza o alla correttezza delle informazioni contenute nel presente documento e qualsiasi opinione relativa a prodotti o all'attività del mercato è soggetta a variazioni. I fornitori di dati terzi utilizzati per il reperimento di informazioni riportate nella presente comunicazione non rilasciano alcuna garanzia o dichiarazione di alcun genere in merito a tali dati. Le informazioni contenute nella presente comunicazione non costituiscono un'offerta di vendita né un sollecito ad acquistare titoli. La presente comunicazione non dovrebbe essere utilizzata come base per assumere decisioni d'investimento. In base a quanto disposto dalla FCA, ETFS UK è tenuta a specificare di non agire in alcun modo per conto dell investitore in relazione all investimento o all'attività di investimento a cui la presente comunicazione è riferita. In particolare, ETFS UK non fornirà all investitore alcun servizio di investimento e/o valutazione, o raccomandazione, in relazione ai termini di un operazione. Nessun rappresentante di ETFS UK è autorizzato ad adottare una condotta che possa portare l investitore a ritenere altrimenti. EFTS UK non è pertanto tenuta a fornire all investitore le tutele prestate ai suoi clienti; l investitore dovrà pertanto rivolgersi ad un consulente legale, finanziario e fiscale secondo quanto riterrà opportuno. P 26

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