Trascrizione Videochat ANIMA del 11 settembre 2014

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1 Trascrizione Videochat ANIMA del 11 settembre 2014 Lo strumento che ANIMA utilizza per comunicare con la massima chiarezza e trasparenza ai propri clienti e partner commerciali Partecipano: Samuele Chiodetto (Portfolio manager azionario), Mario Pavan (Portfolio manager obbligazionario) e Davide Gatti (Direttore vendite). Modera: Daniele Lami (Marketing e comunicazione). Quali effetti sui mercati obbligazionari dalla divergenza delle politiche monetarie di Fed e Bce? Mario Pavan. nel corso dell estate abbiamo avuto conferma che la divergenza tra Fed e Bce si è accentuata ulteriormente. Dopo il discorso a Jackson Hole di Janet Yellen i mercati hanno capito cosa determinerà la tempistica del rialzo tassi Usa, ovvero la salute del mercato americano. Quindi, bisognerà monitorare la crescita dei salari. Dall altra parte, il 4 settembre la Bce ha varato un nuovo programma di easing monetario, annunciando l acquisto di titoli Abs. Non sappiamo ancora i dettagli, ma il semplice annuncio ha fatto sì che i ( ( 1/5

2 mercati azionari iniziassero a scontare l ulteriore iniezione di liquidità da parte della Banca centrale europea. Ci troviamo quindi con banche centrali su sentieri divergenti. E questo avrà ripercussioni sia sul mercato obbligazionario sia su quello valutario. Quali effetti sui mercati azionari dalla divergenza delle politiche monetarie di Fed e Bce? Samuele Chiodetto. L intervento della Bce ha portato a una divaricazione in termini di politica monetaria tra Usa ed Europa. È un primo elemento importante. L Europa finalmente avrà un bilancio Bce in espansione, sui livelli di alcuni anni fa. Crescendo, l aggregato monetario potrebbe far ripartire il ciclo di credito, gli investimenti e l economia. Tutto questo riduce il premio a rischio su asset rischiosi. L azionario, quindi, ha subìto una sorta di re-rating automatico. Il taglio dei tassi riduce il costo del finanziamento per gli stati e per le imprese. Si ripartirà quindi con nuovi investimenti. Inoltre, l intervento della Bce porta in una situazione di maggior competitività alcune aziende che esportano. Quali sono i prodotti della gamma ANIMA che spaziano su più asset class e che meglio si adeguano al momento attuale? Davide Gatti. Abbiamo una gamma molto ampia e una categoria multi asset che va dagli obbligazionari misti a flessibili totali. Tra i fondi che possono investire in diverse tipologie di asset abbiamo il fondo Anima Sforzesco, che quest anno festeggia 30 anni. È un obbligazionario misto che prevede fino a un massimo del 20% di azioni in portafoglio e l 80% circa di obbligazionario. Si adatta a clienti con un profilo di rischio molto contenuto ma che vogliono avere un po di azioni in portafoglio. Con un rischio più elevato, invece, c è il fondo Anima Visconteo, che ha una percentuale massima del 40% di azioni in portafoglio, ma che al tempo stesso presenta le medesime caratteristiche di Anima Sforzesco come tipologie di investimenti. Con questo fondo si lascia delega al gestore per cercare attività finanziarie con buone opportunità. E poi abbiamo i fondi "Alto Potenziale". In particolare, col fondo Anima Alto Potenziale Globale si lascia totale discrezionalità al gestore sulle percentuali da investire in azioni e obbligazioni. Sono tre fondi con rischiosità differente. Quello che lascia una più ampia discrezionalità al gestore ha rischio più elevato; gli altri due hanno una rischiosità predefinita che non può variare nel corso del tempo. Questi fondi sono la somma del nostro know-how gestorio. Ritengo che questi possono essere dei prodotti che, a seconda propensione al rischio del cliente, possono adattarsi bene agli investimenti in un contesto come quello attuale. L'ultima mossa di Draghi è stata un taglio di tassi. Quale impatto ha avuto e avrà sulle valute? Mario Pavan. La divergenza tra politiche monetarie ha avuto un impatto, e continuerà ad averlo, sul cambio euro-dollaro. Una banca centrale che rappresenta un economia in crescita alzerà i tassi. Ed è un segnale positivo per il dollaro americano. Mario Draghi, invece, ha dato un segnale di negatività per l euro. E lo abbiamo visto nel movimento del cambio, passato da 1,33 a 1,285. Dal momento che la divergenza persisterà per un periodo consistente, pensiamo che l apprezzamento del dollaro possa avere molto tempo per svilupparsi. Certo, ci sarà volatilità, ma riteniamo che quello cominciato sia un trend che durerà per un po di tempo. Quali i fondi ANIMA che riescono a sfruttare la leva della valuta? Mario Pavan. L anno scorso abbiamo iniziato ad affiancare ad Anima Liquidità Euro due fondi che investivano in modo particolare sia su valute gloabli, Anima Riserva Globale, sia su valute emergenti, Anima Riserva Emergenti. E per completare questa gamma tra pochi giorni partirà Anima Riserva Dollaro, che investirà in attività a breve termine in dollaro con una duration massima di 2 anni. Sono prodotti che rappresentano un buon complemento per strategie diversificate e per clienti che non intendono delegare ai gestori le scelte di esposizione valutaria, ma vogliono dire la loro con consulenti personali. Sono mattoncini che consentono di investire su valute internazionali con il vantaggio dello strumento fondo di investimento; uno strumento che ha liquidabilità giornaliera e trasparenza senza pari. 2/5

3 Qual è la view di ANIMA sull'italia? Samuele Chiodetto. L Italia è stata ancora una volta un mercato volatile. Abbiamo visto un inizio d anno forte, con ritracciamento durante l estate. Ci sono tante opportunità, ma il percorso di uscita dalla crisi rimane insidioso e lungo, soprattutto dopo aver visto gli ultimi due trimestri, con Pil negativo. L intervento della Bce aiuta, grazie alla riduzione del premio a rischio e all abbassamento dei tassi. Aiuta anche perché la svalutazione dell euro rende più competitivo il nostro Paese. È essenziale però che la politica monetaria vada avanti accompagnata anche da una politica fiscale e da una politica di riforme strutturali da parte di tutti i Paesi Ue. Davide Gatti. Abbiamo due fondi che investono sull Italia e che hanno differenze significative: Anima Italia investe sulle azioni italiane con un esposizione minima del 70% su mercato. È un fondo che si adatta ai clienti che chiedono al gestore di stare sul mercato e fare meglio dell indice di riferimento. Il fondo Anima Star Italia Alto Potenziale, invece, prevede una forte delega al gestore, che può cambiare posizione sul mercato in seguito a quello che succede ogni giorno. È un fondo che protegge dalla volatilità dei mercati azionari. Nei prossimi mesi si concluderanno l asset quality review e gli stress test alle banche europee. Di che cosa si tratta? Che opinione ha ANIMA sul tema? Samuele Chiodetto. L anno prossimo arriverà l unione bancaria. La Bce assumerà la vigilanza sull 80% delle banche in Europa. L asset qulity review e gli stress test rappresentano una sorta di chek up del sistema bancario europeo. Tramite gli stress test si cerca di mettere la banca in una situazione di stress per vedere se è in salute e in grado di subire un peggioramento della situazione finanziaria ed economica. Con l unione bancaria il sistema sarà più solido dal punto di vista dei fondamentali. Di conseguenza si ridurrà il premio a rischio sul settore. Per questo siamo positivi e costruttivi. Vedremo se nei prossimi mesi ci saranno opportunità per aumentare il nostro sovrappeso. Domanda di un privato: "Alla luce dei bassi tassi di interesse nominali, gli investimenti in Etf inflation linked possono ancora offrire rendimenti interessanti?". Davide Gatti. È una domanda difficile. Investire in titoli inflation linked significa avere la capacità di prevedere l andamento del mercato ed essere d accordo sullo scenario. Noi consigliamo sempre, soprattutto in contesti di incertezza come quello attuale, di affidare i propri risparmi a gestori che offrono strumenti flessibili. In sintesi, a questo cliente consiglierei, se ha un profilo di rischio basso, di optare per prodotti flessibili ma con limiti di duration. Domanda di un utente "Quale è view di ANIMA sull andamento dei tassi in Europa e Usa? Mario Pavan. Negli Stati Uniti la Fed inizierà a rialzare i tassi tra la fine del primo e l inizio del secondo trimestre del prossimo anno, in funzione del miglioramento del mercato lavoro. Situazione opposta in Europa, con la Bce che punta a fornire ulteriore liquidità alle banche. Le caratteristiche di questo prestito ci fa pensare che i tassi rimarranno così bassi per almeno altri due anni. Domanda di un utente "In vista dell apprezzamento del dollaro, pensate sia il caso di posizionarsi sul dollaro americano e sulle obbligazioni Usa? Mario Pavan. Per quanto ci riguarda, ci stiamo già posizionando in modo strategico sul dollaro americano. Una cosa che vorrei far capire a tutti è che quando ci si posiziona su una valuta bisogna sempre mantenere alto lo stato di allerta perché il mercato è molto volatile e le posizioni vanno gestite. Per quanto riguarda i titoli obbligazionari in valuta americana non dimentichiamoci che la Fed sta per rialzare i tassi. In questo contesto il tempismo può essere decisivo. Domanda di un utente "I mercati emergenti possano performare fino a fine anno? Dove posizionarsi? Che aspettative per l azionario pacifico e il Giappone?" 3/5

4 Samuele Chiodetto. Dopo lunghi anni di sotttoperformance, nell ultimo semestre abbiamo finalmente visto un recupero delle piazze emergenti grazie ad alcuni catalist. Per alcuni Paesi, come la Turchia, l Indonesia e ll India, è stata la politica il principale driver. E ora anche le elezioni in Brasile potrebbero essere un catalist positivo. Per la Cina, invece, c è stata una stabilizzazione della situazione macro nel secondo trimestre di quest anno, oltre a politiche liberiste più a favore dell espansione del mercato. In Giappone, poi, abbiamo avuto negli ultimi trimestri un calo dei consumi che dovrebbero però recuperare nel prossimo semestre. Anche qui abbiamo in corso politiche fiscali e monetarie a favore del mercato che hanno ridotto il premio a rischio e la volatilità. Le crescite attese sono inferiore rispetto a quelle di alcuni anni fa, ma le valutazioni sono diventate interessanti e viaggiano sui minimi degli ultimi 5-6 anni. Davide Gatti. Sui fondi emergenti copriamo le classi di attivo sia azionarie sia obbligazionarie. Chi è interessato si può rivolgersi a un consulente o un private banker, chiamare il numero verde per chiedere informazioni oppure andare sul nostro sito. Domanda di un utente "Che cosa pensiamo delle obbligazioni emergenti? Conviene investire con cambio coperto oppure no?" Mario Pavan. Mi rifaccio a quanto ha appena detto Samuele. La parola d ordine per i Paesi emergenti è selettività. Non tutti sono uguali. I Paesi che hanno intrapreso processi di riforma strutturali, come il Messico, stanno dando buoni risultati e continueranno a farlo in futuro. Per quanto riguarda la scelta sul cambio, se si tratta di obbligazioni emesse in valuta forte, come dollaro euro, ci rifacciamo al ragionamento espresso prima, preferendo le obbligazioni in dollaro americano. Per le obbligazioni in valute non tradizionale ci vuole selettività: Paesi che hanno capacità di riformarsi possono anche essere acquistato in valuta locale. Ma occhio alla volatilità. Domanda di un utente "Possiedo vostre obbligazioni da tempo. Si può aumentare il capitale?" Davide Gatti. Premesso che noi come società non abbiamo emesso obbligazioni, abbiamo un ampia gamma di fondi obbligazionari, con rischio differente, e alcuni fondi flessibili che stanno facendo molto bene. Consiglierei al nostro visitatore di andare sulla parte del sito dove si parla di fondi obbligazionari e di approfondire la conoscenza dei fondi che potrebbero essere appropriati. Se possiede un nostro fondo, invece, potrebbe chiarirci bene la sua posizione. Domanda di un utente "Il trend positivo dell Italia continuerà? Siamo all inizio di un bull market? L andamento degli altri mercati potrebbero influenzare l Italia?" Samuele Chiodetto. Per quanto riguarda la prima parte della domanda speriamo davvero che per l Italia il trend rialzista partito due anni fa possa essere l inizio di un bull market. Per il resto, è ovvio che la volatilità che incontreranno gli altri mercati toccherà anche l Italia. E, come è successo in alcune situazioni passate, se le ragioni di un eventuale storno interesseranno tutti i mercati, allora in quel caso la correlazione aumenterà. Comunque, sull Italia restiamo costruttivi. Gli spazi per crescere sono importanti. Ma non dimentichiamo le parole di Draghi: E importante sia la politica monetaria sia quella fiscale, ma sono importantissime anche le riforme strutturali, che irrobustiscono il percorso di uscita dalla crisi. Senza riforme restiamo fragili. Domanda di un utente "Qual è la view di ANIMA sul dollaro australiano?" Mario Pavan. Il dollaro australiano ha passato fasi alterne, soprattutto contro il dollaro americano. In questo momento possiamo ipotizzare una banca centrale che manterrà i tassi invariati, soprattutto considerando che il governatore ha precisato che un ulteriore taglio non avrà più alcuna utilità. Anche in questo caso, dunque, vale il discorso sulla divergenza in termini di politica monetaria. Da un lato abbiamo la Bce che immette liquidità, dall altro lato un'australia che ha smesso di tagliare i tassi e che probabilmente presto inizierà ad aumentarli. Questo fa sì che le aspettative sul dollaro australiano contro euro siano positive. Ma anche in questo caso il percorso non sarà lineare. 4/5

5 Domanda di un utente "Ho risparmi nel fondo Anima Liquidità e potrei avere necessità liquide a breve. Conviene rimanere investiti nel fondo? Ci sono rischi di perdite?" Davide Gatti. Anima Liquidità è nato proprio per chi voglia "parcheggiare" la liquidità. Quindi come strumento all interno della gamma ANIMA è il più adatto che c è. In alternativa c è solo il conto corrente. Se la disponibilità non è richiesta nell arco di poche settimane direi che non ci sono motivi per abbandonare il fondo. Domanda di un utente "Qual è il significato fondi comuni?" Davide Gatti. Sinteticamente: sono una scatola al cui interno tanti risparmiatori mettono i loro risparmi e un gestore li investe nei mercati finanziari. I fondi sono divisi in quote. Sono nati in Usa per dare la possibilità a tutti gli investitori, piccoli e grandi, di accedere ai mercati finanzari. E lo strumento più trasparente e democratico al mondo. azioni in portafoglio che può variare dal 10% al 40 per cento. Per una diagnosi più attenta, comunque, è importante di rivolgersi a un consulente. Domanda di un utente "Il fondo Anima Star Europa Alto Potenzial: può avere margini di miglioramento?" Mario Pavan. Il fondo Anima Star Alto Potenziale Europa, come il fondo Anima Star High Potential Europe, fa parte della gamma Alto Potenziale, che comprende tutti i prodotti a contenuto azionario che lasciano discrezionalità al gestore nell esposizione all equity. Quali sono le prospettive di questa gamma di fondi non è facile dirlo, anche perché non abbiamo la palla di cristallo. Il team di gestione, comunque, ha conseguito ottimi risultati fino a oggi. Questo non vuol dire che la gamma "Alto Potenziale" non possa avere delle leggere sottoperformance, ma il lunghissimo trask record ci fa ritenere che questo Anima Star Alto Potenziale Europa sia un prodotto da consigliare a tutti quei portafogli che vogliono avere azioni con una gestione attenta della volatilità Domanda di un utente "Quali previsioni sull euro/sterlina in vista del referendum del prossimo 18 settembre?" Mario Pavan. Vale sempre il discorso delle banche centrali, per tutte le valute. La Banca centrale europea è oggi la principale fornitrice di liquidità, per cui l euro è destinato a rimanere debole contro tutte le monete che hanno una banca centrale pronta ad alzare i tassi. Il referendum sull indipendenza scozzese introdurrà volatilità, ma comunque siamo di fronte a una situazione in cui la Bce ha tagliato i tassi e la BoE è in procinto di rialzarli. Per cui nel medio periodo la sterlina tenderà ad apprezzarsi. Domanda di un utente "Una possibile asset allocation a mesi con rischio medio?" Davide Gatti. In questo caso l investimento più appropriato potrebbe essere un prodotto obbligazionario con duration inferiore a 36 mesi, un prodotto flessibilie con obiettivo di protezione del capitale, o ancora un prodotto obbligazioni misto o bilanciato con una percentuale di Prima dell adesione leggere il KiiD, che il proponente l investimento deve consegnare prima della sottoscrizione nonché il Prospetto pubblicato e disponibile presso la sede della società, i soggetti incaricati della distribuzione e sul sito internet I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Il prodotto è sottoposto alla valutazione di appropriatezza e adeguatezza prevista dalla normativa vigente. 5/5