F.DI COMUNI E F.DO PENSIONE Gennaio 2015

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1 F.DI COMUNI E F.DO PENSIONE Gennaio 20 COMMENTI SULLE SCELTE GESTIONALI Portafoglio Obbligazionario Obbligazioni Governative Sulla base dell analisi fondamentale e dei modelli di valutazione utilizzati, i livelli raggiunti dai rendimenti nei mercati obbligazionari erano in linea con i livelli di equilibrio all inizio del mese di naio In coerenza con le analisi effettuate, non sono stati effettuati scostamenti significativi di duration nei portafogli rispetto ai benchmark. Obbligazioni Corporate Per i portafogli investiti in titoli corporate la durata finanziaria media complessiva è stata simile a quella del benchmark, coerentemente con l approccio metodologico adottato per questa classe di asset. Nel mese di naio l asset class delle obbligazioni societarie è rimasta invariata rispetto ai titoli di stato. Eventuali investimenti in valute diverse dall euro sono stati coperti dal rischio di cambio. Obbligazioni Paesi Emerti Per i portafogli investiti in obbligazioni dei Paesi Emerti, la durata finanziaria media complessiva è stata in linea con quella del benchmark. I portafogli presentano un sovrappeso sulle aree America Latina ed Est Europa, ed un sottopeso sull area Africa. Investimenti in titoli denominati in valute differenti dall euro sono stati coperti dal rischio di cambio, come previsto dalle regole del benchmark di riferimento. Commento alla gestione Portafoglio azionario Europa Il livello di investito in azioni è stato mantenuto in sovrappeso per buona parte del mese. L esposizione settoriale è sostanzialmente neutrale. Nel periodo, le valute dell area hanno avuto un andamento contrastato nei confronti dell euro. Il fondo non presenta posizioni valutarie significative. Italia Nel corso del mese di naio l esposizione azionaria l esposizione azionaria è stata superiore alla neutralità Durante il mese l allocazione settoriale ha subito le seguenti variazioni: aumento del sottopeso nel settore bancario; aumento del sovrappeso nel settore dei finanziari diversificati; aumento del sovrappeso nel settore industriale; riduzione del sottopeso nel settore petrolifero; Riduzione del sovrappeso nel settore assicurativo. Nord America Il livello di investito in azioni è stato mantenuto su livelli neutrali per buona parte del mese. A livello settoriale non sono state implementate posizioni significative. Il dollaro ha registrato una performance in lieve apprezzamento nei confronti dell euro. L esposizione alla valuta è stata di sovrappeso sul dollaro americano rispetto al parametro di riferimento per quasi tutto il mese. Far East Il livello di investito in azioni nel mese di naio è stato mantenuto tra la neutralità e un modesto sovrappeso. A livello geografico si segnala una posizione di sovrappeso sul mercato giapponese. In termini di selezione dei settori non sono, invece, state implementate posizioni significative. Valute Nel mese di naio le posizioni sui cambi si sono mantenute intorno ai livelli di neutralità. 46

2 Arca MM Bond Euro Short Term Gennaio 20 Categoria Obbligazionari euro governativi breve termine Data Partenza 03/07/1990 Patrimonio 2.382,85 (mln) 3 anni Benchmark 50% Merrill Lynch Italian Governments Index 1-5 Years, 50% Merrill Lynch Corporates Index 1-5 Yrs Dal 1/3/20 ha incorporato il Fondo Arca Corporate Breve Termine-ex Arca MM fino al 31/3/20 30/01/ 17,874 29/01/ 17,873 28/01/ 17,873 27/01/ 17,884 26/01/ 17,891 23/01/ 17,897 22/01/ 17,887 21/01/ 17,854 20/01/ 17,858 19/01/ 17,855 16/01/ 17,849 /01/ 17,831 /01/ 17,824 /01/ 17,8 /01/ 17,8 09/01/ 17,801 08/01/ 17,803 07/01/ 17,799 05/01/ 17,819 02/01/ 17,842 01/01/ 17,808 31// 17,808 1 mese 0,37 6 mesi 1,05 1 anno 3,49 3,93 3,93 3 anni 16,38,88 17,33 5 anni 21,92 anni 37, 20 3,73 3 anni 5, ,52 5 anni 4,04 20, , ,32 3 anni 2,44 2,01 2,22 18,000 17,000 16,000,000,000,000 DIVERSIFICAZIONE GEO. OBBL. 88,0 2,9 85,1 23,6,1,5 1,4 0,1 1,3 AAA - 0,1 AA 0,2 6,4 A 8,0 21,6 BBB 82,6 71,9 BB 6,9 0,0 B 0,5 0,0 Below B Not Rated 1,9 0,0 SCADENZE OBBLIGAZIONARIE (in anni) Primi Paesi Fondo Bench ITA 72,9 63,1 FRA 6,2 6,8 GBR 5,7 4,9 NLD 3,5 8,3 USA 2,5 3,8 LUX 2,3 0,6 ESP 1,8 2,7 IRL 1,5 0,9 DEU 1,3 1,9 CHE 1,1 1,0 Prime valute Fondo Bench EUR 99,9 0,0 GBP CHF SEK USD ,1 0,0-0,1 0,0 Tipologia Scadenza Fondo Bench Inf. a 1,0 2,8 Da 1 a 3 40,8 52,7 Da 3 a 5 29,4 43,0 Da 5 a 7,2 0,2 Da 7 a 0,8 1,0 Da a 0,1 0,0 Da a 20 Da 20 a 30 Oltre 30 1,5 0,4 MODIFIED DURATION 2,6 REND. LORDO A SCADENZA 0,7 BTP 4.50% 2004/ ITA 6,6 BTPS 1.5 / ITA 3,7 BTPS / ITA 2,7 BTP 4.50% 2008/ ITA 2,4 BTP 4.50% 2007/ ITA 2,4 BTPS 3.5% 20/ ITA 2,3 BTP 4% 2006/ ITA 2,3 BTPS 2 05/01/19 - ITA 2,0 BTP 3.75% 2006/ ITA 2,0 BTPS 4.5% 2008/ ITA 2,0 47

3 Gennaio 20 Arca RR Bond Euro Categoria Obbligazionari euro governativi medio/lungo termine Data Partenza 18/09/1984 Patrimonio 1.660,70 (mln) 3 anni Benchmark 95% Merrill Lynch Emu Large Cap Investment Grade Index, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index Ex Arca RR fino al 31/3/20 30/01/,561 29/01/,534 28/01/,547 27/01/,551 26/01/,555 23/01/,556 22/01/,504 21/01/,440 20/01/,467 19/01/,472 16/01/,468 /01/,443 /01/,448 /01/,4 /01/,4 09/01/,394 08/01/,393 07/01/,396 05/01/,394 02/01/,4 01/01/,375 31//,375 1 mese 1,64 6 mesi 4,60 1 anno 9,05,33,33 3 anni 23,75 24,72 24,72 5 anni 29,68 anni 45, ,03 3 anni 7, ,83 5 anni 5,34 20, , ,38 3 anni 2,78 2,72 2,72,000,000,000 9,000 8,000 7,000 DIVERSIFICAZIONE GEO. OBBL. 99,9 7,9 92,0 16,3 8,7 7,6 0,7 0,3 0,4 AAA 18,9 28,8 AA 28,5 28,6 A 8,0,5 BBB 41,2 32,1 BB 2,5 0,0 B 0,3 0,0 Below B Not Rated 0,6 0,0 SCADENZE OBBLIGAZIONARIE (in anni) Primi Paesi Fondo Bench ITA 28,9 22,0 FRA 20,1 24,4 ESP,9,3 XSN 8,7 4,9 NLD 6,8 5,7 BEL 4,9 5,5 DEU 4,0 18,3 GBR 2,9 0,0 AUT 2,9 3,2 IRL 2,5 1,6 Prime valute Fondo Bench EUR 98,0 0,0 DEM USD GBP ,9 0,0 0,1 0,0 Tipologia Scadenza Fondo Bench Inf. a 1 5,0 7,2 Da 1 a 3 18,1 20,0 Da 3 a 5 16,8 17,3 Da 5 a 7,3,5 Da 7 a 26,2 16,7 Da a 6,4 9,8 Da a 20 2,9 5,2 Da 20 a 30 8,5 8,7 Oltre 30 1,7 1,4 MODIFIED DURATION 5,9 REND. LORDO A SCADENZA 0,9 BTPS 2.5% 20/ ITA 5,0 BTPS 4.75% 20/01/09/ ITA 3,1 FRANCE O.A.T / FRA 1,8 INT BK RECON&DEV / XSN 1,4 BTPS / ITA 1,2 BELGIAN 4.25% 20/ BEL 1,1 BTP I/L 2.35% 2008/ ITA 1,1 BTP 3.75% 2006/ ITA 1,1 GS-GLOB STR INC BD-I USD A LX - LUX 1,0 BTPS / I/L - ITA 1,0 48

4 Arca Bond Corporate Gennaio 20 Categoria Obbligazionari euro corporate investment grade Data Partenza 02/01/2001 Patrimonio 587,88 (mln) Benchmark 75% Merrill Lynch Emu Large Cap Corporate Non-Financial Index, 20% Merrill Lynch Emu Large Cap Corporate Financial Index, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index 3 anni 30/01/ 9,7 29/01/ 9,9 28/01/ 9,6 27/01/ 9,6 26/01/ 9,3 23/01/ 9,3 22/01/ 9,097 21/01/ 9,072 20/01/ 9,085 19/01/ 9,082 16/01/ 9,078 /01/ 9,077 /01/ 9,069 /01/ 9,057 /01/ 9,058 09/01/ 9,057 08/01/ 9,047 07/01/ 9,048 05/01/ 9,043 02/01/ 9,043 01/01/ 9,033 31// 9,033 1 mese 1, 6 mesi 2,72 1 anno 6,89 7,69 7,69 3 anni 23,21 21,36 21,36 5 anni 31,35 anni 48, ,86 3 anni 7, ,22 5 anni 5,61 20, , ,38 3 anni 2,89 2,63 2,63 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 DIVERSIFICAZIONE GEO. OBBL. 89,8 2,6 87,1 17,7 5,3,4 0,5 0,0 0,5 AAA - 1,0 AA 2,2,8 A 20,9 39,3 BBB 54,7 45,9 BB,6 0,0 B 2,6 0,0 Below B Not Rated 5,0 0,0 SCADENZE OBBLIGAZIONARIE (in anni) Primi Paesi Fondo Bench ITA 26,3,9 NLD,0 20,0 FRA,7 25,9 GBR,4 6,8 LUX 6,6 1,3 ESP 6,1 6,8 USA 6,1,5 IRL 2,9 0,3 DEU 2,7 4,5 BEL 1,6 0,8 Prime valute Fondo Bench EUR 99,8 0,0 USD GBP CHF ,1 0,0 0,1 0,0 Tipologia Scadenza Fondo Bench Inf. a 1 4,8 9,3 Da 1 a 3 17,2 20,4 Da 3 a 5 19,7 19,1 Da 5 a 7 18,3 19,7 Da 7 a 25,7 16,4 Da a 6,6,4 Da a 20 0,0 2,3 Da 20 a 30 0,9 0,5 Oltre 30 6,9 1,8 MODIFIED DURATION 4,4 REND. LORDO A SCADENZA 1,5 BTPS / ITA 3,7 INTESA SAN PAOLO 4% 20/ ITA 1,2 RABOBANK 3.875% 20/ NLD 1,0 MEDIASET 5% / ITA 0,9 BANCA POP VICENT 6.75 / ITA 0,9 UNICREDIT SPA 5.75% 20/ ITA 0,9 INTESA SANPAOLO 5.017% 20/ ITA 0,8 BANCA POP EMILIA 3.375% 20/ ITA 0,8 RCI BANQUE 2.5% 20/ FRA 0,7 LUXOTTICA 3.625% 20/ ITA 0,7 49

5 Gennaio 20 Arca Obbligazioni Europa Categoria Obbligazionari misti Data Partenza /04/1995 Patrimonio 538,89 (mln) Benchmark 85% Merrill Lynch Pan-Europe Government Bond Index pubblicato in Euro, % Morgan Stanley Capital International Daily Total Return Net Europe Index pubblicato in dollari U.S.A. e convertito in Euro, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index 3 anni 30/01/,360 29/01/,320 28/01/,339 27/01/,336 26/01/,360 23/01/,358 22/01/,267 21/01/,173 20/01/,193 19/01/,170 16/01/,186 /01/,4 /01/,070 /01/,033 /01/,004 09/01/,975 08/01/,976 07/01/,953 05/01/,942 02/01/,971 01/01/,920 31//,920 1 mese 4,03 6 mesi 8,40 1 anno,,70,70 3 anni 27,76 30,23 30,23 5 anni 38,00 anni 51,75 20,59 3 anni 8, ,25 5 anni 6,65 20, , ,24 3 anni 4,01 3,95 3,95,000,000,000 9,000 8,000 7,000 8,8 0,5 8,3 87,8 2,2 85,6,1 7,0 5,1 1,0 0,0 1,0 AAA 18,3 25,5 AA 41,6 44,3 A 1,6 1,8 BBB 38,5 28,3 BB B Below B Not Rated ARCA AZIONI EUROPA - ITA 9,4 BTPS 2.5% 20/ ITA 5,4 BTPS / ITA 2,8 BRITISH TREASURY 5% 2007/ GBR 2,6 BTPS 1.5 / ITA 2,6 BTPS 2.75% 20/ ITA 2,3 FRANCE O.A.T / FRA 2,1 BUNDESOBL % 20/ DEU 1,9 BRITISH TREASURY 4.5% 2007/ GBR 1,9 BRITISH TREASURY 4.25% 2003/ GBR 1,8 MODIFIED DURATION 6,8 REND. LORDO A SCADENZA 1,2 50

6 Arca Bond Flessibile Gennaio 20 Categoria Flessibili Data Partenza 01/03/20 Patrimonio 99,60 (mln) 3 anni 30/01/ 4,961 29/01/ 4,966 28/01/ 4,965 27/01/ 4,972 26/01/ 4,972 23/01/ 4,963 22/01/ 4,971 21/01/ 4,965 20/01/ 4,954 19/01/ 4,950 16/01/ 4,949 /01/ 4,952 /01/ 4,960 /01/ 4,956 /01/ 4,958 09/01/ 4,965 08/01/ 4,955 07/01/ 4,966 05/01/ 4,962 02/01/ 4,944 01/01/ 4,957 31// 4,957 Cumulati Fondo 1 mese 0,08 6 mesi -0,66 1 anno - 3 anni - 5 anni - Dal lancio -0, anni anni Volatilità Fondo 1 anno - 5,040 5,020 5,000 4,980 4,960 4,940 4,920 mar mag lug set nov 79,4 8,8-49,4 195,9 43,0 2,9 0,2 3,7-3,5 Qualità Credito % Fondo AAA - AA 0,0 A 0,0 BBB 47,8 BB 35,9 B,9 Below B 0,0 Not Rated 1,4 BTPS 1.05% 20/ ITA 20,3 BTPS / I/L - ITA,2 INTESA SANPAOLO 5.017% 20/ ITA 9,2 BTPS 3.75% 20/ ITA 6,1 UNICREDIT SPA 6.5% 20/ ITA 6,0 BANCO POPOLARE 3.75% 20/ ANGLO AMERICAN 4.25% 20/ ITA 5,2 - GBR 4,5 TESCO PLC 5% 2006/ GBR 4,4 MONTE DEI PASCHI 7.25% 20/ ITA 4,3 ICCREA BANCA SPA 1.875% 20/ ITA 4,3 MODIFIED DURATION -2,6 REND. LORDO A SCADENZA - 51

7 Gennaio 20 Arca Bond Globale Categoria Obbligazionari internazionali governativi Data Partenza 24/01/1992 Patrimonio 493,50 (mln) 4 anni Benchmark 0% Barclays Global Treasury Universal ex India ex China - GDP WEIGHTED BY COUNTRY Ex Arca Bond-Obbligazioni Estere dal 1/3/20. Dal 1/3/20 ha incorporato il Fondo Arca Bond Dollari 30/01/,889 29/01/,823 28/01/,887 27/01/,827 26/01/,964 23/01/ 16,018 22/01/,801 21/01/,586 20/01/,598 19/01/,552 16/01/,688 /01/,602 /01/,334 /01/,260 /01/,230 09/01/,209 08/01/,200 07/01/,160 05/01/,020 02/01/,931 01/01/,834 31//,834 1 mese 7, 6 mesi,03 1 anno 16,28 16,92 16,92 3 anni,81,71,71 5 anni 29,98 anni 44,45 20,78 3 anni 3, , 5 anni 5, , , ,46 3 anni 7, 7, 7, 18,000 16,000,000,000,000 DIVERSIFICAZIONE GEO. OBBL. 96,2 7,3 89,0 51,4 41,5 9,9 1,1 0,0 1,1 AAA 37,4 48,7 AA,3,3 A,8,4 BBB 34,9 18,9 BB 0,8 1,2 B 0,0 0,5 Below B Not Rated 2,8 0,0 SCADENZE OBBLIGAZIONARIE (in anni) Primi Paesi Fondo Bench USA 22,5 39,2 ITA 18,4 2,9 JPN 9,2 2,9 ESP 4,5 1,8 GBR 4,4 6,7 FRA 4,3 6,8 XSN 4,2 - BRA 4,1 5,8 AUS 2,6 3,5 MEX 2,1 3,2 Prime valute Fondo Bench USD 32,3 39,2 EUR JPY GBP BRL CAD RUB AUD TRY KRW ,7 21,4 9,6 2,9 4,7 6,7 3,9 5,8 3,1 2,8 2,9 5,0 2,8 3,5 2,5 1,8 2,2 0,8 Tipologia Scadenza Fondo Bench Inf. a 1 19,7 2,0 Da 1 a 3,2 29,5 Da 3 a 5 17,5 18,7 Da 5 a 7,5,2 Da 7 a 19,1,3 Da a 6,1 5,3 Da a 20 2,6 3,4 Da 20 a 30 7,9,2 Oltre 30 1,3 1,3 MODIFIED DURATION 6,2 REND. LORDO A SCADENZA 2,0 BTPS 2.5% 20/ ITA 5,9 BOTS // - ITA 5,1 US TREASURY 2.5% 20/ USA 3,7 BOTS 09// - ITA 2,0 US TREASURY 2.75% 20/ USA 2,0 US TREASURY 2.25% 20/ USA 1,9 US TREASURY 1.375% 20/ USA 1,8 US TREASURY 1.25% 20/ USA 1,8 US TREASURY 0.875% 20/ USA 1,8 USA TREASURY 1.25% / USA 1,4 52

8 Arca Bond Paesi Emerti Gennaio 20 Categoria Obbligazionari paesi emerti Data Partenza /04/1995 Patrimonio 723,59 (mln) Benchmark 95% Merryll Lynch Global Emerging Market Sovereign Plus % Country Cap Hedged, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index 4 anni 30/01/ 16,835 29/01/ 16,816 28/01/ 16,828 27/01/ 16,806 26/01/ 16,806 23/01/ 16,817 22/01/ 16,694 21/01/ 16,681 20/01/ 16,7 19/01/ 16,691 16/01/ 16,696 /01/ 16,699 /01/ 16,654 /01/ 16,6 /01/ 16,6 09/01/ 16,656 08/01/ 16,678 07/01/ 16,605 05/01/ 16,623 02/01/ 16,698 01/01/ 16,698 31// 16,698 1 mese 0,82 6 mesi -2,29 1 anno 7,34 9,18 9,18 3 anni,56 18,46 18,46 5 anni 30,64 anni 58, ,09 3 anni 4, ,60 5 anni 5, , , ,33 3 anni 7,42 6,66 6,66 18,000 16,000,000,000,000 8,000 6,2 4,9 1,3 6,1 7,9-1,8 0,5 0,0 0,5 AAA - 0,5 AA 0,2 2,2 A BBB 72,5 70,8 BB,8,1 B 7,3,0 Below B 6,1 5,0 Not Rated 3,2 0,4 RUSSIA 7.5% 2000/ RUS 3,7 PERU' 8.75% 2003/ PER 2,0 REP. OF TURKEY 7.5% 09/ TUR 1,5 PHILIPPINES 9.50% 2005/ PHL 1,3 MESSICO 5.75% 20/ MEX 1,3 PHILIPPINES.625% 2000/ PHL 1,2 MESSICO 6.05% 2008/ MEX 1,1 TURCHIA 7.375% 2005/ TUR 1,1 PANAMA 8.875% 1997/ PAN 1,1 INDONNESIA 5.875% 20/ IDN 1,1 MODIFIED DURATION 7,3 REND. LORDO A SCADENZA 5,0 53

9 Gennaio 20 Arca Bond Paesi Emerti Valuta Locale Categoria Obbligazionari paesi emerti Data Partenza 01/03/20 Patrimonio 0,09 (mln) Benchmark 0% BAR EM MARKETS LOC CURRENCY GOV % COUNTRY CAPPED TR UNHDG (EML1TREU) VARIAZIONE A PARTIRE DAL 1/03/20 4 anni 30/01/ 5,975 29/01/ 5,993 28/01/ 6,020 27/01/ 6,001 26/01/ 6,052 23/01/ 6,063 22/01/ 5,970 21/01/ 5,864 20/01/ 5,828 19/01/ 5,806 16/01/ 5,871 /01/ 5,827 /01/ 5,738 /01/ 5,707 /01/ 5,692 09/01/ 5,685 08/01/ 5,678 07/01/ 5,626 05/01/ 5,553 02/01/ 5,524 01/01/ 5,504 31// 5,504 1 mese 8,56 6 mesi 9,05 1 anno 19,57 21, 21, 3 anni,50,46 16,85 5 anni - Dal lancio 19, ,33 3 anni 3, ,31 5 anni - 20, anni 8,85 8,76 8,79 6,200 6,000 5,800 5,600 5,400 5,200 5,000 4,800 mar dic set lug apr DIVERSIFICAZIONE GEO. OBBL. 99,1 0,0 99,1 20,6 21,9-1,3 2,2 0,0 2,2 AAA 5,5 0,0 AA 8,8,7 A 26,8 37,4 BBB 39,0 44,3 BB 4,8 4,6 B Below B Not Rated,2 0,0 SCADENZE OBBLIGAZIONARIE (in anni) Primi Paesi Fondo Bench KOR,1 9,8 MEX,4,0 BRA 9,6 9,8 POL 8,1 8,0 THA 7,7 7,1 MYS 6,6 6,2 TUR 6,2 6,8 IDN 5,5 6,3 PHL 5,5 5,1 XSN 5,2 - Prime valute Fondo Bench MXN 9,9,0 KRW BRL TRY PLN THB ZAR IDR MYR PHP ,9 9,8 9,7 9,8 8,0 6,8 7,9 8,0 7,7 7,1 6,6 7,5 6,3 6,3 6,2 6,2 5,5 5,1 Tipologia Scadenza Fondo Bench Inf. a 1 3,3 3,4 Da 1 a 3 21,2 24,8 Da 3 a 5 21,8 20,5 Da 5 a 7,4,6 Da 7 a 19,3 17,2 Da a 8,3 9,4 Da a 20 6,2 6,8 Da 20 a 30 5,1 6,4 Oltre 30 0,6 1,0 MODIFIED DURATION 5,4 REND. LORDO A SCADENZA 4,8 KOREA TRSY BD 2.75% 20/ KOR 3,9 KOREA TRSY BD 4 06//21 - KOR 2,1 BRAZIL-LTN 0 20/ BRA 1,9 THAILAND GOVT 3.65% 20/ THA 1,6 TURKEY GOVT BOND 9 / TUR 1,6 COLOMBIA TES.25% 2008/ COL 1,5 MALAYSIAN GOV'T / MYS 1,4 EUROPEAN INVT BK 8.25% 20/ XSN 1,4 THAILAND GOVT 3.625% 20/ THA 1,4 THAILAND GOVT 3.875% 2009/ THA 1,4 54

10 Arca TE - Titoli Esteri Gennaio 20 Categoria Bilanciati obbligazionari Data Partenza 17/02/1989 Patrimonio 444,61 (mln) Benchmark 25% ML EMU Direct Governments TR EUR, 20% Barclays Global Treasury ex IND ex CHN, 20% MSCI World NR EUR, % ML EMU Large Cap Corporate Bond, % ML Glb EM Sovereign Plus %Hg, % MSCI Frontier Emerging Market NR US 4 anni Dal 1/03/20 ha incorporato il Fondo ArcaCinqueStelle Comparto AB/25 30/01/ 21,804 29/01/ 21,783 28/01/ 21,838 27/01/ 21,822 26/01/ 21,971 23/01/ 21,986 22/01/ 21,735 21/01/ 21,478 20/01/ 21,467 19/01/ 21,388 16/01/ 21,497 /01/ 21,387 /01/ 21,187 /01/ 21,208 /01/ 21,7 09/01/ 21,9 08/01/ 21,193 07/01/ 21,061 05/01/ 20,962 02/01/ 21,018 01/01/ 20,927 31// 20,927 1 mese 4,19 6 mesi 8,00 1 anno,47 16,94 16,94 3 anni 26, 30,05 30,05 5 anni 38,00 anni 45,39 20,87 3 anni 8, ,59 5 anni 6,65 20, , ,41 3 anni 4,66 4,28 4,28 22,000 20,000 18,000 16,000,000,000 31,4 1,1 30,3 65,3 6,8 58,5 45,9 35,6,3 1,1 0,3 0,8 ARCA BOND GLOBALE - ITA 16,8 ARCA AZIONI PAESI EMERGENTI - ITA 9,5 ISHARES BARCLAYS EURO CORP BOND - IRL 8,5 ARCA BOND PAESI EMERGENTI - ITA 7,9 ISHARES CORE S&P 500 ETF U - USA 6,2 BOTS 03/31/ - ITA 5,6 GOLDMAN SACHS US CORE EQ A LX - LUX 4,3 ISHARES MSCI EUROPE-ACC IM - IRL 3,3 GS-GLOB STR INC BD-I USD A LX - LUX 2,4 GOLDMAN SACHS EUROPE EP A LX - LUX 1,8 DIVERSIFICAZIONE SETTORIALE AZIONI Fondo Bench h Ciclico 39,3 39,6 r Materie Prime 5,9 6,2 t Beni di Consumo,1,2 y Finanza 20,2 20,4 u Immobiliare 2,1 2,9 j Sensibile 37,1 37,7 i Telecomunicazioni 5,2 5,6 o Energia 8,0 7,5 p Beni Industriali,4 9,3 a Tecnologia,5,2 k Difensivo 23,6 22,7 s Beni difensivi 9,5 9,4 d Salute,0 9,9 f Servizi di Pubblica Utilità 3,2 3,4 DIVERSIFICAZIONE GEO. AZIONI Primi Paesi Fondo Bench USA 35,9 38,5 CHN 6,7 7,6 JPN 5,9 5,6 GBR 5,1 5,5 FRA 4,9 2,5 KOR 4,3 4,8 DEU 4,3 2,3 TWN 4,1 4,3 BRA 2,7 2,1 CHE 2,6 2,5 MODIFIED DURATION 4,0 REND. LORDO A SCADENZA - AAA 18,5 25,1 AA 25,4 18,0 A 2,3,9 BBB 53,8 37,6 BB 0,0 2,0 B 0,0 1,6 Below B 0,0 0,7 Not Rated 0,0 0,1 55

11 Gennaio 20 Arca BB Categoria Bilanciati Data Partenza 18/09/1984 Patrimonio 800,61 (mln) Benchmark 45% ML Emu Direct Government Bond Index TR, 40% MSCI Daily Total Return Net Europe Index pubblicato in dollari U.S.A. e convertito in Euro, % FTSE Italia All-Share Capped Index (Total Return), 5% ML Euro Government Bill Index 4 anni Dal 1/03/20 ha incorporato il Fondo ArcaCinqueStelle Comparto C/50 30/01/ 42,334 29/01/ 42,384 28/01/ 42,403 27/01/ 42,451 26/01/ 42,678 23/01/ 42,5 22/01/ 42,077 21/01/ 41,530 20/01/ 41,4 19/01/ 41,256 16/01/ 41,195 /01/ 40,798 /01/ 40,231 /01/ 40,444 /01/ 40,1 09/01/ 39,961 08/01/ 40,318 07/01/ 39,771 05/01/ 39,807 02/01/ 40,385 01/01/ 40,280 31// 40,280 1 mese 5, 6 mesi 6,54 1 anno,06,80,80 3 anni 37,04 40,58 40,58 5 anni 40,63 anni 39, ,21 3 anni,07 20,37 5 anni 7,06 20, , ,09 3 anni 6,58 6,07 6,07 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 53,8 0,0 53,8 45,9 3,9 42,0 28,0 24,5 3,5 0,8 0,1 0,6 ARCA AZIONI ITALIA - ITA,2 ISHARES MSCI EUROPE-ACC IM - IRL 8,4 BOTS 05// - ITA 4,4 GOLDMAN SACHS EUROPE EP A LX - LUX 2,2 FRANCE O.A.T 3.25% 2005/ FRA 2,1 BTPS / ITA 2,1 FRANCE O.A.T / FRA 1,9 BUNDESOBL % 20/ DEU 1,9 GS-GLOB STR INC BD-I USD A LX - LUX 1,8 BTPS 4.75% 20/01/09/ ITA 1,8 DIVERSIFICAZIONE SETTORIALE AZIONI Fondo Bench h Ciclico 42,8 43,1 r Materie Prime 6,8 7,2 t Beni di Consumo,7,7 y Finanza 24,3 24,0 u Immobiliare 1,0 1,2 j Sensibile 29,5 28,2 i Telecomunicazioni 5,5 5,4 o Energia 9,2 8,8 p Beni Industriali,3 9,8 a Tecnologia 4,5 4,1 k Difensivo 27,8 28,7 s Beni difensivi,5,7 d Salute,8,5 f Servizi di Pubblica Utilità 5,4 5,5 DIVERSIFICAZIONE GEO. AZIONI Primi Paesi Fondo Bench GBR 25,2 25,5 ITA 20,4 21,5 FRA,0,2 DEU,6,7 CHE 9,0,5 ESP 4,2 4,0 NLD 3,8 3,3 SWE 3,5 3,8 BEL 2,6 1,7 FIN 1,6 1,1 MODIFIED DURATION 2,9 REND. LORDO A SCADENZA - AAA 18,8 28,8 AA 24,0 31,1 A 1,9 2,4 BBB 55,4 37,7 BB B Below B Not Rated 56

12 Arca Internazionali Gennaio 20 Categoria Azionari internazionali Data Partenza 18/05/1987 Patrimonio 544,39 (mln) Benchmark 95% MSCI AC WORLD DAILY TR NET USD (NDUEACWF) convertito in EURO, 5% ML EURO BILL (EGB0) Dal 1//2007 incorpora il Fondo Arca Alta Crescita-dal 1/3/20 incorpora ArcaCinqueStelle Comparto DE/75-ex Arca 27 Estere fino al 31/3/20 5 anni 30/01/ 18,497 29/01/ 18,589 28/01/ 18,566 27/01/ 18,618 26/01/ 18,953 23/01/ 18,917 22/01/ 18,631 21/01/ 18,189 20/01/ 18,097 19/01/ 17,965 16/01/ 18,0 /01/ 17,869 /01/ 17,592 /01/ 17,755 /01/ 17,654 09/01/ 17,702 08/01/ 17,863 07/01/ 17,539 05/01/ 17,4 02/01/ 17,597 01/01/ 17,558 31// 17,558 1 mese 5,35 6 mesi,23 1 anno 24,07 25,99 26, 3 anni 55,06 62,58 56,85 5 anni 79,90 anni 63, ,06 3 anni, ,77 5 anni,46 20, ,06 20,98 3 anni 6,65 6,46 6,50 20,000 18,000 16,000,000,000,000 8,000 6,000 1,4 2,5 98,9 0,2 0,0 0,2 52,4 52,1 0,3 0,6 0,0 0,6 ARCA AZIONI PAESI EMERGENTI - ITA,2 GOLDMAN SACHS US CORE EQ A LX - LUX 4,0 ISHARES MSCI CANADA ETF US - USA 3,1 GOLDMAN SACHS JAPAN P-I- S LX - LUX 3,0 APPLE INC.(EX COMPUTER) a USA 1,5 EXXON MOBIL CORP. o USA 0,8 ISHARES CORE S&P 500 ETF U - USA 0,8 NOVARTIS AG - NOM. d CHE 0,7 MICROSOFT CORP. a USA 0,7 NESTLE SA REG NEW s CHE 0,7 Prime valute Fondo Bench USD 45,9 57,0 EUR 32,3,5 GBP 7,1 7,6 JPY 6,3 4,7 CHF 3,3 3,6 AUD 1,8 2,2 SEK 1,2 0,7 HKD 1,0 2,4 DKK 0,5 0,3 0,3 NOK 0, DIVERSIFICAZIONE SETTORIALE AZIONI Fondo Bench h Ciclico 37,9 37,9 r Materie Prime 5,4 5,6 t Beni di Consumo,6,8 y Finanza 19,3 18,4 u Immobiliare 2,6 3,1 j Sensibile 36,1 36,4 i Telecomunicazioni 4,8 5,0 o Energia 8,3 7,7 p Beni Industriali,7,4 a Tecnologia,3,4 k Difensivo 26,0 25,7 s Beni difensivi,1 9,9 d Salute,9,4 f Servizi di Pubblica Utilità 3,0 3,4 DIVERSIFICAZIONE GEO. AZIONI Primi Paesi Fondo Bench USA 48,8 51,3 JPN 7,3 7,5 GBR 6,6 7,4 DEU 4,8 3,0 FRA 4,7 3,3 CHE 3,3 3,3 CAN 2,8 3,3 AUS 2,4 2,5 CHN 2,2 2,5 ITA 1,8 0,7 57

13 Gennaio 20 Arca Italia Categoria Azionari Italia Data Partenza 03/04/1992 Patrimonio 6,99 (mln) Benchmark 95% FTSE Italia All-Share Capped Index (Total Return), 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index 8 anni 30/01/ 24,270 29/01/ 24,306 28/01/ 24,175 27/01/ 24,3 26/01/ 24,429 23/01/ 24,0 22/01/ 24,0 21/01/ 23,488 20/01/ 23,183 19/01/ 22,989 16/01/ 22,697 /01/ 22,283 /01/ 21,848 /01/ 22,2 /01/ 21,762 09/01/ 21,582 08/01/ 22,0 07/01/ 21,506 05/01/ 21,627 02/01/ 22,5 01/01/ 22,364 31// 22,364 1 mese 8,52 6 mesi 2,25 1 anno 7,84 8,22 8,22 3 anni 47,81 45, 45, 5 anni 25,25 anni, ,75 3 anni, ,05 5 anni 4,61 20, , ,96 3 anni 17,60 18,53 18,53 35,000 30,000 25,000 20,000,000,000 97,2 0,1 97,1 3,0 0,1 2,9 ENI ORD. o ITA 8,8 INTESA SANPAOLO BANCA y ITA 8,3 ENEL f ITA 6,6 UNICREDITO ITALIANO ORD. y ITA 6,1 ASSICURAZIONI GENERALI y ITA 5,8 TELECOM ITALIA SPA ORD. i ITA 3,6 ATLANTIA SPA p ITA 3,6 LUXOTTICA GROUP t ITA 3,5 FIAT CHRYSLER AUTOMOBILE I t ITA 3,2 SNAM RETE GAS o ITA 2,9 Prime valute Fondo Bench EUR USD GBP DIVERSIFICAZIONE SETTORIALE AZIONI Fondo Bench h Ciclico 54,7 54,3 r Materie Prime 4,3 3,2 t Beni di Consumo,0,0 y Finanza 35,2 36,6 u Immobiliare 0,2 0,4 j Sensibile 30,8 31,6 i Telecomunicazioni 3,9 4,0 o Energia,1,1 p Beni Industriali,1 9,5 a Tecnologia 3,8 4,0 k Difensivo,5,1 s Beni difensivi 1,3 1,1 d Salute 1,5 1,4 f Servizi di Pubblica Utilità,6,6 DIVERSIFICAZIONE GEO. AZIONI Primi Paesi Fondo Bench ITA 94,1 93,9 LUX 2,7 2,2 USA 2,0 2,3 FRA 1,1 1,7 58

14 Arca Europa Gennaio 20 Categoria Azionari Europa Data Partenza 06/03/1995 Patrimonio 838,85 (mln) Benchmark 95% Morgan Stanley Capital International Daily Total Return Net Europe Index pubblicato in dollari U.S.A. e convertito in Euro, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index 5 anni 30/01/,583 29/01/,660 28/01/,676 27/01/,663 26/01/,8 23/01/,723 22/01/,463 21/01/,220 20/01/,5 19/01/,053 16/01/,023 /01/,878 /01/,575 /01/,758 /01/,573 09/01/,5 08/01/,669 07/01/,354 05/01/,370 02/01/,623 01/01/,620 31//,620 1 mese 7,63 6 mesi 7,83 1 anno,60,80,80 3 anni 47,80 52,08 52,08 5 anni 52,22 anni 51, ,99 3 anni, ,95 5 anni 8,77 20, , ,75 3 anni 9,60 9,31 9,31,000,000,000 8,000 6,000 3,2 0,5 2,7 0,8 0,0 0,8 41,9 46,4-4,5 1,0 0,0 1,0 ISHARES MSCI EUROPE-ACC IM - IRL 3,1 NOVARTIS AG - NOM. d CHE 2,2 NESTLE SA REG NEW s CHE 2,2 GOLDMAN SACHS EUROPE EP A LX - LUX 2,1 ROCHE HOLDING AG - BUONI PARTECIPAZ... d CHE 1,9 ROYAL DUTCH SHELL A GBP o GBR 1,8 HSBC HOLDINGS PLC. - GBP y GBR 1,6 BAYER AG NEW d DEU 1,5 GLAXOSMITHKLINE d GBR 1,4 ANHEUSER BUSCH INBEV s BEL 1,3 Prime valute Fondo Bench EUR 56,4 48,7 GBP 25,3 30,1 CHF,6,5 SEK 3,8 4,5 DKK 2,1 2,2 NOK 0,8 1,0 USD TRY PLN 0,0 HUF 0, DIVERSIFICAZIONE SETTORIALE AZIONI Fondo Bench h Ciclico 40,2 40,4 r Materie Prime 7,2 8,2 t Beni di Consumo,1 9,8 y Finanza 21,9 20,9 u Immobiliare 1,0 1,4 j Sensibile 29,1 27,3 i Telecomunicazioni 5,9 5,8 o Energia 8,1 7,4 p Beni Industriali,7 9,9 a Tecnologia 4,4 4,2 k Difensivo 30,7 32,4 s Beni difensivi,6,3 d Salute,2,1 f Servizi di Pubblica Utilità 4,0 4,0 DIVERSIFICAZIONE GEO. AZIONI Primi Paesi Fondo Bench GBR 24,0 31,9 ITA 17,3 3,3 DEU,4,4 FRA,9,8 CHE,8,3 ESP 4,4 5,1 NLD 4,2 4,1 SWE 3,9 4,8 BEL 3,1 2,1 FIN 2,1 1,4 59

15 Gennaio 20 Arca America Categoria Azionari America Data Partenza 06/03/1995 Patrimonio 403,91 (mln) Benchmark 95% Morgan Stanley Capital International Daily TR Net North America Index pubblicato in Dollari U.S.A. e convertito in Euro, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index 5 anni 30/01/ 30,527 29/01/ 30,731 28/01/ 30,504 27/01/ 30,742 26/01/ 31,479 23/01/ 31,428 22/01/ 31,3 21/01/ 30,242 20/01/ 30,8 19/01/ 29,955 16/01/ 30,301 /01/ 29,693 /01/ 29,456 /01/ 29,669 /01/ 29,649 09/01/ 29,859 08/01/ 30,186 07/01/ 29,673 05/01/ 29,3 02/01/ 29,622 01/01/ 29,593 31// 29,593 1 mese 3,16 6 mesi 19,00 1 anno 29,53 32,23 32,23 3 anni 65,36 73,62 73,62 5 anni 7,75 anni 86, ,42 3 anni 18, ,57 5 anni, , , , 3 anni 7,30 7,17 7,17 35,000 30,000 25,000 20,000,000,000 94,5 0,0 94,5 36,9 31,6 5,3 0,2 0,0 0,2 ISHARES MSCI CANADA ETF US - USA 4,8 GOLDMAN SACHS US CORE EQ A LX - LUX 4,3 APPLE INC.(EX COMPUTER) a USA 2,7 ISHARES CORE S&P 500 ETF U - USA 2,4 EXXON MOBIL CORP. o USA 1,5 MICROSOFT CORP. a USA 1,2 JOHNSON E JOHNSON CO. d USA 1,1 WELLS FARGO E CO. y USA 1,0 GENERAL ELECTRIC CO. p USA 0,9 PROCTER E GAMBLE CO. s USA 0,9 Prime valute Fondo Bench USD 83,9 90,6 EUR,8 4,8 CAD 0,3 4, DIVERSIFICAZIONE SETTORIALE AZIONI Fondo Bench h Ciclico 32,1 32,0 r Materie Prime 3,7 3,7 t Beni di Consumo,6,7 y Finanza,2,9 u Immobiliare 2,5 2,7 j Sensibile 40,9 40,7 i Telecomunicazioni 3,9 4,1 o Energia 9,1 9,1 p Beni Industriali,8,6 a Tecnologia 17,1 16,9 k Difensivo 27,1 27,3 s Beni difensivi 9,5 9,2 d Salute,0,8 f Servizi di Pubblica Utilità 2,6 3,2 DIVERSIFICAZIONE GEO. AZIONI Primi Paesi Fondo Bench USA 93,5 92,8 CAN 5,5 6,0 IRL 0,3 0,4 GBR 0,2 0,3 CHE 0,2 0,2 CHN 0,2 0,2 SGP 0,1 0,1 SWE MYS 0,0-60

16 Arca Far East Gennaio 20 Categoria Azionari Pacifico Data Partenza 06/03/1995 Patrimonio 204,00 (mln) Benchmark 95% Morgan Stanley Capital International AC TR Net Pacific Large Cap Index pubblicato in Dollari U.S.A. e convertito in Euro, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index 5 anni 30/01/ 7,730 29/01/ 7,707 28/01/ 7,802 27/01/ 7,761 26/01/ 7,791 23/01/ 7,808 22/01/ 7,620 21/01/ 7,505 20/01/ 7,458 19/01/ 7,375 16/01/ 7,458 /01/ 7,463 /01/ 7,282 /01/ 7,325 /01/ 7,291 09/01/ 7,284 08/01/ 7,249 07/01/ 7,162 05/01/ 7,190 02/01/ 7,175 01/01/ 7,098 31// 7,098 1 mese 8,90 6 mesi,76 1 anno 22,17 24,33 24,33 3 anni 32,48 40, 40, 5 anni 47,18 anni 41, 20 8,93 3 anni 9, ,89 5 anni 8,04 20, , ,83 3 anni 9,47 9,29 9,29 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 96,3 0,9 95,4 1,0 0,0 1,0 53,6 50,5 3,1 0,5 0,0 0,5 GOLDMAN SACHS JAPAN P-I- S LX - LUX,2 TOYOTA MOTOR CORP. t JPN 2,5 SAMSUNG ELECTRONICS CO. a KOR 2,5 TENCENT HOLDINGS LTD a CHN 1,6 CHINA MOBILE (HONG KONG) i CHN 1,5 AIA GROUP LTD y HKG 1,4 CHINA CONSTRUCTION BANK y CHN 1,1 INDUSTRIAL E COMMERCIAL BK OF CHINA... y CHN 1,0 BANCA POP VICENT 0.524% 2016/ ITA 1,0 MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP y JPN 0,9 Prime valute Fondo Bench JPY 36,6 37,5 EUR 24,9 4,9 HKD 20,1 19,5 KRW 8,8 8,6 USD 2,7 0,0 MYR 2,0 2,1 SGD 2,0 2,6 IDR 1,6 1,6 THB 1,4 1,5 0,8 PHP 0, DIVERSIFICAZIONE SETTORIALE AZIONI Fondo Bench h Ciclico 50,6 51,8 r Materie Prime 5,2 6,7 t Beni di Consumo 17,1,9 y Finanza 22,6 27,2 u Immobiliare 5,6 5,1 j Sensibile 36,2 35,5 i Telecomunicazioni 6,9 7,0 o Energia 3,3 3,4 p Beni Industriali,2 9,4 a Tecnologia,8,7 k Difensivo,2,6 s Beni difensivi 5,4 6,3 d Salute 4,1 3,7 f Servizi di Pubblica Utilità 3,7 2,6 DIVERSIFICAZIONE GEO. AZIONI Primi Paesi Fondo Bench JPN 40,4 39,6 AUS,7,4 CHN,1,9 KOR 8,6 8,6 TWN 8,1 7,8 HKG 6,6 6,4 MYS 2,2 2,2 IDN 1,7 1,7 THA 1,4 1,6 PHL 0,8 0,9 61

17 Gennaio 20 Arca Paesi Emerti Categoria Azionari paesi emerti Data Partenza 02/01/2001 Patrimonio 384,30 (mln) Benchmark 95% Morgan Stanley Capital International Daily TR Net Emerging Markets Index pubblicato in Dollari U.S.A. e convertito in Euro, 5% Merrill Lynch Euro Government Bill Index 8 anni 30/01/,845 29/01/,918 28/01/,030 27/01/,023 26/01/,1 23/01/,177 22/01/,939 21/01/,701 20/01/,520 19/01/,416 16/01/,587 /01/,535 /01/,3 /01/,370 /01/,278 09/01/,325 08/01/,335 07/01/,8 05/01/,017 02/01/,077 01/01/ 9,977 31// 9,977 1 mese 8,70 6 mesi 7,55 1 anno 23,31 24,40 24,40 3 anni,29 17,34 17,34 5 anni 26,06 anni 95, ,46 3 anni 3, , 5 anni 4,74 20, , ,35 3 anni,18,03,03,000,000 8,000 6,000 4,000 90,3 0,0 90,3 1,6 0,0 1,6 55,3 48,3 7,0 1,1 0,0 1,1 GOLDMAN SACHS-INDIA EQ-I I LX - LUX 5,5 SAMSUNG ELECTRONICS CO. a KOR 3,5 TENCENT HOLDINGS LTD a CHN 2,2 CHINA MOBILE (HONG KONG) i CHN 2,0 BANCA POP VICENT 0.524% 2016/ ITA 1,6 CHINA CONSTRUCTION BANK y CHN 1,5 INDUSTRIAL E COMMERCIAL BK OF CHINA... y CHN 1,4 BANK OF CHINA LTD H y CHN 1,2 AMERICA MOVIL SA DE CV-SER L i MEX 0,9 CHINA LIFE INSURANCE CO. y CHN 0,8 Prime valute Fondo Bench EUR 33,9 4,8 HKD 21,4 22,0 KRW,2,6 USD,3 1,1 MXN 4,4 4,6 MYR 3,2 3,2 INR 2,8 7,4 THB 2,4 2,0 TRY 1,8 1,5 PLN 1,4 1, DIVERSIFICAZIONE SETTORIALE AZIONI Fondo Bench h Ciclico 46,1 44,8 r Materie Prime 7,7 7,9 t Beni di Consumo 9,0 8,3 y Finanza 27,1 26,2 u Immobiliare 2,3 2,4 j Sensibile 40,2 41,4 i Telecomunicazioni 8,1 7,7 o Energia 8,0 7,0 p Beni Industriali 7,6 5,9 a Tecnologia 16,5 20,8 k Difensivo,7,8 s Beni difensivi 7,6 8,0 d Salute 2,2 2,4 f Servizi di Pubblica Utilità 3,8 3,3 DIVERSIFICAZIONE GEO. AZIONI Primi Paesi Fondo Bench CHN 23,7 22,9 KOR,7,6 TWN,2,0 ZAF 9,1 8,3 IND 8,3 7,9 BRA 7,7 6,4 MEX 4,9 4,7 RUS 3,2 3,2 MYS 2,7 3,6 THA 2,7 2,6 62

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