Osservatorio Materie Prime e Borse Merci

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1 22 Luglio 2009 Osservatorio Materie Prime e Borse Merci Area Research, Intelligence & Investor Relations

2 Summary L indice Sintetico Borse Merci (ISB) - elaborato dall Area Research, Intelligence e Investor Relations BMPS relativo al prezzo delle materie prime trattate nelle principali Borse Merci Italiane, è in calo del 3.1% nelle ultime 4 settimane. Tale variazione è imputabile all ISB Agricoltura (-5.4%), che ha visto riduzioni dei prezzi per 7 delle 9 componenti, e all ISB Combustibili contrattosi del 5.2%; in controtendenza l ISB Tessile (+1.2%) grazie al +3.9% di Biella (dati di Prato fermi a maggio). Rispetto allo stesso periodo dello scorso anno, l ISB Totale è calato del 19.7% con contrazioni per tutte le 3 componenti: Combustibili -27.7%, Agricoltura -21.3%, Tessile -7.1%; tra le sottocomponenti cereali, carne suina e gasolio segnano tutte riduzioni superiori al 20%. A livello mondiale, i prezzi delle commodity da una parte sono spinti da aspettative di ripresa e speculazione, dall altra soffrono i fondamentali deboli: Agricoltura: continua il rally dello zucchero (+19.2% mensile) sostenuto dalla scarsa produzione così come il cacao (+14.8%), bene il caucciù (+9.7) grazie all industria automobilistica cinese; la soia (-12.6%) soffre le previsioni di raccolti record in USA e le possibili vendite cinesi. Tessile: Il balzo del cotone (+22.0%) è imputabile alla crescita della domanda cinese e agli scarsi raccolti indiani. Metalli: i prezzi sono stimati in calo del 38.1% nel 2009 dall Economist Intelligence Unit (con una ripresa del 10.7% nel 2010); per il rame (+6.5%), sostenuto dalle basse scorte, ci si attende una correzione al ribasso; il nickel (+6.9%) ha visto un aumento dei consumi. Energia: il prezzo del petrolio (-6.7%) soffre, tra gli altri, il dibattito sull attività speculativa e la trasparenza del mercato. Le associazioni internazionali sono concordi sulla debolezza della domanda e ritengono che ci vorranno alcuni anni prima che si torni sui livelli del Il Baltic Dry Index è in flessione nell ultimo mese sebbene abbia in parte recuperato nell ultima settimana; in crescita gli indici PMI con quello cinese relativo al costo degli input acquistati che tocca la soglia d espansione. pag. 2

3 Performance materie prime nel mondo 1 Mese (%) 1 Anno (%) Cotone Zucchero Cacao Gomma Riso grezzo Bovini vivi Nickel Rame Zinco Suini da macello Caffè Alluminio Lana sùcida Oro Piombo Platino Frumento Argento Gasolio Benzina Petrolio (WTI) Gas naturale Soia Mais -2,2-2,7-4,1-5,0-5,8-6,7-9,3-12,6-19,3 9,7 8,7 7,0 6,9 6,5 6,2 3,9 2,6 2,1 2,1 1,5 0,5 14,8 19,2 22,0 Zucchero Cacao Oro -1,4 Lana sùcida -3,8 Cotone -10,0 Zinco -10,6 Caffè -11,6 Bovini vivi -12,1 Suini da macello -17,8 Piombo -17,9 Nickel -20,9 Riso grezzo -24,0 Argento -25,9 Soia -26,9 Frumento -31,7 Rame -35,2 Platino -36,1 Benzina -43,7 Alluminio -43,8 Mais -45,4 Gomma -50,2 Petrolio (WTI) -50,5 Gasolio -54,3 Gas naturale -65,2 1,8 43,3 pag. 3

4 Principali trend materie prime nel mondo Le quotazioni delle commodity sono state spinte al rialzo dalle aspettative di una ripresa economica e dalla speculazione, adesso potrebbero risentire di correzioni dovute ai deboli fondamentali. L Economist Intelligence Unit (EIU) ha previsto un calo dei prezzi del 27.2% nel 2009 con una ripresa del 6.5% nel Agricoltura: All interno del comparto si segnalano: Zucchero (+19.2% mensile, +43.3% annuo): al centro dell attenzione l India la cui produzione è prevista in calo del 44.5%, parte della richiesta indiana potrebbe essere compensata dal Brasile (tra aprile e maggio la lavorazione della canna è aumentata di oltre il 40% rispetto all anno precedente); tuttavia si potrebbero presentare sul mercato Messico e Usa visto che un inaspettato aumentato della domanda messicana potrebbe arrestare l export verso gli USA. F.O. Licht ha tagliato le stime sulla produzione a mln tonn (-4.5%) Caffè (+2.6% mensile, -11.6% annuo): l International Coffe Organization ha migliorato le stime sulla produzione grazie alla produzione indonesiana; gli scarsi raccolti colombiani potrebbero non essere compensati dal Brasile per cui ci si attende un deficit di 5-9 milioni rispetto ai consumi che resteranno sostanzialmente stabili. Cacao (+14.8% mensile, +1.8% annuo): Fortis ha ridotto la stima del deficit della campagna a 56mila tonn, per il è previsto invece un leggero surplus, le macinazioni in Germania sono previste nel secondo trimestre in calo del 15.3% (-21.3% nel primo trimestre), si temono rincari per minori raccolti dovuti al fenomeno meteorologico del Niño. Gomma (+9.7% mensile, -50.2% annuo): il settore continua a soffrire la crisi del settore automobilistico nel quale fa eccezione la Cina visto che i consumi di gomma sono previsti in crescita dell 8.5% nel Tailandia, Malesia e Indonesia non intendono al momento rivedere i tagli alla produzione; l EIU ha previsto un calo del prezzo del 39.6% nel 2009 con una ripresa del 27.7% nel Soia (-12.6% mensile, -26.9% annuo): il prezzo sarà influenzato da diversi fattori, da una parte basse scorte statunitensi e scarsi raccolti brasiliani e argentini, dall altra previsioni di raccolti record in USA e possibili vendite delle scorte strategiche cinesi. Cereali: il prezzo del riso (+8.7% mensile, -24.0% annuo) potrebbe rapidamente scendere, infatti l India potrebbe revocare il divieto all export introdotto nel 2008 (e che aveva innalzato i prezzi) visto che le sue scorte sono cresciute in un anno del 69%. Tessile: Per le fibre l EIU prevede un calo dei prezzi del 13.1% nel 2009 con una ripresa dell 11.8% nel 2010; nella prossima stagione la lana (+2.1% mensile, -3.8% annuo) risentirà della riduzione degli stock, il cotone (+22.0% mensile, -10.0% annuo) potrebbe vedere una ripresa nei consumi. Attualmente per il cotone pesano la crescita della domanda cinese e i timori di scarsi raccolti indiani. pag. 4

5 Principali trend materie prime nel mondo Metalli: Secondo l Eiu nel 2009 i prezzi dei metalli crolleranno del 38.1% mentre cresceranno del 10.7% nel A dispetto di alcuni esponenti governativi che hanno asserito che gli acquisti cinesi strategici non dovrebbero proseguire, la banca australiana Macquarie, ben inserita in Cina, ritiene che si è continuato ad accumulare metalli di base ancora su bassi livelli rispetto alla domanda interna. All interno del comparto si segnalano: Oro (+1.5% mensile, -1.4% annuo): la Turchia, uno dei tre maggiori consumatori mondiali, ha incrementato in giugno le importazioni che a maggio erano praticamente azzerate. Platino (-2.2% mensile, -36.1% annuo): secondo il Cpm Group nel 2009 il prezzo medio del rame potrebbe calare del 21% per i minor utilizzi delle marmitte catalitiche, il surplus della domanda è comunque previsto in riduzione. Rame (+6.5% mensile, -35.2% annuo): le quotazioni sono sostenute da una disponibilità di catodi relativamente scarsa sebbene gli analisti (Macquarie, Barclays, Credit Suisse) concordano in una correzione al ribasso dei prezzi; le importazioni cinesi, ancora a livelli record in maggio (scorte +258% a/a), dovrebbero rallentare. Alluminio (+2.1% mensile, -43.8% annuo): il prezzo continua a soffrire l elevato valore delle scorte, il surplus produttivo e la debolezza dei settori automobilistico e edile; buone notizie dal settore dell imballaggio e dalle importazioni cinesi che nei primi sei mesi 2009 sono triplicate rispetto al Il prezzo rimarrà debole anche nel Nickel (+6.9% mensile, -20.9% annuo): l International Nickel Study Group ha rilevato a maggio un aumento sia dei consumi (+2.9% rispetto a maggio) che del surplus produttivo (+0.7%). Energia: il ribasso dei prezzi del petrolio (-6.7% mensile, -5.5% annuo) è stato in parte motivato dalle dichiarazioni della Commodity Futures Trading Commission che ha richiesto la fissazione di limite per l attività speculativa e maggiore trasparenza. Per l Agenzia Internazionale per l Energia (AIE) la domanda è sui livelli precedenti al 2005 mentre le scorte sui livelli del 1998 (con il barile che crollò a 10$), per L OPEC la domanda petrolifera ritornerà sui livelli del 2008 solo nel 2013, intanto nel 2009 scenderà a 84.2 mbg (-1.6%), per l Energy Information Administration (EIA) statunitense i consumi nel 2009 si attesteranno a 83.9 mbg e a 84.8 mbg nel 2010 (stime viste al rialzo). Sempre dai dati EIA risulta che le scorte statunitensi di benzina sono in aumento data la scarsa domanda, mentre sono in riduzione quelle di greggio visto l accresciuta capacità produttiva delle raffinerie. pag. 5

6 Distretti e Fonti analizzati Nella cartina sotto riportata sono evidenziati i principali distretti italiani particolarmente esposti alle variazioni dei prezzi delle materie prime L analisi che segue si basa sui prezzi rilevati nelle Borse merci di Firenze, Prato, Biella e Padova Rendimenti (%)* Indici Sintetici Borse Merci** /07/09 Agricoltura -10,4 2,1 8,4 12,3-19,2-12,0 Cereali, Vino, Olio -25,2 6,2 9,2 32,5-29,5-5,6 Allevamento 4,3-0,9 7,8-3,4-8,3-17,2 Tessile 1,3-4,0 3,8 5,9-7,7 0,8 Prato 0,8-2,0-1,4 2,5-1,3-1,1 Biella 2,3-8,8 16,9 13,0-19,7 5,2 Combustibili 10,7 15,4-1,4 14,0-20,0 5,2 Totale 0,1 4,5 3,3 10,8-16,0-1,7 Indice prezzi al consumo 2,4 2,1 2,1 2,8 2,4 0,7 SP MIB 14,9 15,5 16,0-7,0-49,5-0,9 *: Variazione % dell ultimo prezzo disponibile dell anno sull ultimo prezzo dell anno precedente (31/12/2007=100) **: Indici sintetici dei prezzi di 18 prodotti (9 per l Agricoltura, 6 per il tessile, 3 per i combustibili) rilevati nelle borse merci di Firenze, Prato e Biella Santo Stefano Belbo Biella Valenza Imperia Lecco Val Seriana Parma Carpi Prato Veneto Vicentino Arezzo Borse merci: Firenze Prato Biella Padova San Daniele Vibrata Marcianise Distretto del vino Distretto orafo Distretto tessile Distretto agroalimentare San Marco dei Cavoti Vulture Sibari Maierato pag. 6

7 Indici Sintetici Borse Merci 120,0 Andamento di breve periodo (31/12/2007=100) 110,0 90,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 lug-08 ago-08 set-08 ott-08 nov-08 dic-08 gen-09 feb-09 mar-09 apr-09 mag-09 giu-09 lug-09 ISB Agricoltura ISB Tessile ISB Combustibili ISB Totale Indice prezzi al consumo SP MIB Indici sintetici dei prezzi di 18 prodotti (9 per l Agricoltura, 6 per il tessile, 3 per i combustibili) rilevati nelle borse merci di Firenze, Prato e Biella pag. 7

8 Principali trend Italia Cereali, vino e olio: Buon sostegno al settore da parte del sistema bancario, con impieghi cresciuti del 70% circa in 7 anni. Nell ultimo mese ribassi generalizzati per tutti i prodotti ed in particolare i cereali (con l eccezione del frumento duro). Nel primo trimestre 2009 l export italiano di vino è sceso del 9.2% in valore rispetto all anno precedente, per l Unione Italiana Vini a fine anno la flessione prevista è del 10%; per sostenere i prezzi, visto il calo dei consumi, il Consorzio del Gallo Nero ha deciso di immettere meno Chianti Classico sfuso sul mercato. Assitol tra Gennaio ed Aprile 2009 segnala una flessione delle vendite per l olio extra vergine (-15%) e per l olio di oliva (- 14%), in calo anche l export (-12% e -9%). Allevamento: Impieghi del settore bancario più che raddoppiati dal 2001 per quanto concerne la componente a medio/lungo termine. Ancora in calo i prezzi della carne suina e avicola. Tessile: Criticità degli impieghi bancari alla branca tessile, cuoio e abbigliamento (stabile dal 2001) ed in particolare al ramo delle fibre tessili e tessuti (in calo del 45% nella componente a breve e del 25% nella componente a medio/lungo) Risale il prezzo della viscosa a Prato. Prodotti del petrolio: Calano i prezzi dei prodotti petroliferi in Italia. A giugno secondo l Unione Petrolifera i consumi sono in calo del 4.5% rispetto allo stesso mese del 2008 e dell 8.6% considerando l intero semestre. pag. 8

9 Cereali, vino e olio Rendimenti (%)* /07/09 Frumento duro -33,7 14,6 25,5 146,8-60,3 22,6 Frumento tenero -31,7-4,9 30,2 67,8-49,3-3,7 Mais -20,8 5,3 9,8 50,9-51,9 20,6 Riso 6,3-19,7 35,0-19,1 42,0-8,6 Chianti -35,7 11,1 7,5 18,6-11,8-13,3 Olio toscano IGT -20,9 11,1-1,9 13,7-20,7-17,4 Indice prezzi al consumo 2,4 2,1 2,1 2,8 2,4 0,7 SP MIB 14,9 15,5 16,0-7,0-49,5-0,9 *: Variazione % dell ultimo prezzo disponibile dell anno sull ultimo prezzo dell anno precedente Fonti: Borsa Merci di Firenze, Borsa Merci di Padova, Banca d Italia Andamento impieghi vivi bancari Trend dei prezzi 110,0 90,0 70,0 60,0 50,0 40,0 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 Focus vino: trend dei prezzi Frumento tenero Frumento duro Mais Riso Chianti Olio toscano IGT Indice prezzi al consumo SP MIB 2 260,0 240,0 220,0 200, ,0 Prod. vegetali - BT Prod. vegetali - MLT Vino - BT Vino - MLT Olio - BT 110,0 105,0 95,0 90,0 85,0 Chianti Chianti Classico Prosecco Pinot grigio Merlot 140,0 Olio - MLT 75,0 Cabernet 120,0 Agricoltura giu-01 giu-02 giu-03 giu-04 giu-05 giu-06 giu-07 giu-08 70,0 65,0 60,0 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 Sangiovese (Puglia) Nero d'avola pag. 9

10 Allevamento Rendimenti (%)* /07/09 Vitelli 5,1 11,3 1,4 21,4-8,8-3,2 Bovini 5,9 8,8 7,2 9,5-11,6-2,8 Suini 10,5-9,5-7,9-22,9 0,0-35,2 Polli -13,7 3,2 50,8 6,1-12,3-18,9 Indice prezzi al consumo 2,4 2,1 2,1 2,8 2,4 0,7 SP MIB 14,9 15,5 16,0-7,0-49,5-0,9 *: Variazione % dell ultimo prezzo disponibile dell anno sull ultimo prezzo dell anno precedente Fonti: Borsa Merci di Firenze, Banca d Italia Trend dei prezzi 120,0 110,0 90,0 70,0 60,0 50,0 Vitelli Bovini Suini Polli Indice prezzi al consumo SP MIB Andamento impieghi vivi bancari 40,0 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug ,0 220,0 200, ,0 140,0 Prod. animali - BT Prod. animali - MLT Agricoltura 120,0 giu-01 giu-02 giu-03 giu-04 giu-05 giu-06 giu-07 giu-08 pag. 10

11 Tessile Rendimenti (%)* /05/09 Cotone -4,2 0,0-12,3 0,0 0,0 0,0 Viscosa 16,7-13,3 15,4 15,2-13,2 10,5 Poliestere 4,7 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0 Lana -2,6-3,0 10,2 3,8 1,5-10,1 Lana Australia 2,7-9,0 16,9 14,0-19,6 5,1 (+) Lana Nuova Zelanda -10,3 0,0 19,2-18,3-26,3 10,7 (+) Indice prezzi al consumo 2,4 2,1 2,1 2,8 2,4 0,6 SP MIB 14,9 15,5 16,0-7,0-49,5 2,2 (+): al 24/06/09 *: Variazione % dell ultimo prezzo disponibile dell anno sull ultimo prezzo dell anno precedente Fonti: Borsa Merci di Prato, Borsa Merci di Biella, Banca d Italia Andamento impieghi vivi bancari 120,0 110,0 Trend dei prezzi di Prato 110,0 90,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 dic -07 mar -08 giu -08 set -08 dic -08 mar -09 Trend dei prezzi di Biella 110,0 Viscosa Poliestere Cotone Lana Indice prezzi al consumo SP MIB Lana Australia 90,0 Fibre tessili - BT 90,0 Lana Nuova Zelanda 70,0 60,0 Fibre tessili - MLT Tessile, cuoio, abbigl. 70,0 60,0 50,0 40,0 Indice prezzi al consumo SP MIB 50,0 40,0 giu -01 giu -02 giu -03 giu -04 giu -05 giu -06 giu -07 giu ,0 dic -07 mar -08 giu -08 set -08 dic -08 mar -09 giu -09 pag. 11

12 Prodotti del petrolio Rendimenti (%)* /07/09 Greggio -0,6 82,6-43,9 18,8-24,9-41,6 Gasolio Autotrazione 12,2 18,4-1,9 15,1-19,4 0,1 Gasolio Riscaldamento 10,9 21,1-4,1 15,1-18,4 1,6 Benzina 8,1 8,9 0,2 11,6-21,3 16,3 Gasolio Auto -5,1 9,8-1,8 17,1-21,6 5,2 Indice prezzi al consumo 2,4 2,1 2,1 2,8 2,4 0,7 SP MIB 14,9 15,5 16,0-7,0-49,5-1,7 *: Variazione % dell ultimo prezzo disponibile dell anno sull ultimo prezzo dell anno precedente Fonti: NYMEX, Borsa Merci di Firenze, Banca d Italia Andamento impieghi vivi bancari 1.200, ,0 Greggio, Gas - BT Trend dei prezzi 110,0 90,0 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 mar-09 mag-09 lug-09 Gasolio Autotrazione Gasolio Riscaldamento Benzina Gasolio Auto Greggio Indice prezzi al consumo SP MIB 800,0 Greggio, Gas - MLT 600,0 Prod. Petrol. - BT 400,0 Prod. Petrol. - MLT 200,0 Prod. Energetici 0,0 mar-07 giu-07 set-07 dic-07 mar-08 giu-08 set-08 pag. 12

13 Baltic Dry Index e Purchasing Managers Index Baltic Dry Index lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug Purchasing Managers Index (PMI) giu-08 ago-08 ott-08 dic-08 feb-09 apr-09 giu-09 Cina USA UE Prezzi Cina Prezzi USA Il Baltic Dry Index misura il costo dei noli marittimi per il trasporto di merci secche (come cereali, metalli, carbone) lungo 26 rotte commerciali. L indice è considerato un buon anticipatore del prezzo delle materie prime e di conseguenza anche del ciclo economico. Ciò è dovuto al fatto che l offerta di navi cargo è tipicamente anelastica in quanto occorre tempo per costruire una nave ed è molto costoso tenerla inattiva; le variazioni della domanda, quindi, si riflettono direttamente sul costo dei noli marittimi; inoltre la sensibilità dell indice non è influenzata da effetti speculativi vista la natura prettamente reale delle componenti dell indice stesso. L indice dei direttori d acquisto (PMI) è un indicatore economico molto noto in quanto indicatore della produzione industriale. L indice è composto da 5 indici che riguardano nuovi ordini, produzione, occupazione, livelli delle scorte, tempi di consegna dei fornitori. Un altra informazione fornita dai direttori d acquisto riguarda i prezzi degli input acquistati. Livelli superiori a 50 indicano una fase di espansione dell economia, sotto a 50 una fase di contrazione (per l indice USA totale il valore soglia è stato rivisto a 41.1) pag. 13

14 Curve Forward Petrolio Oro Alluminio Frumento pag. 14

15 ETF sulle commodity quotati alla Borsa italiana 105,0 95,0 85,0 75,0 65,0 55,0 Easy En Easy Ishares Lyxor Lyxor Non-En MA-JR MA-Rici A MA-Rici M 45,0 lug-08 set-08 nov-08 gen-09 mar-09 mag-09 lug-09 Legenda Easy En Easyetf S&P Gsci Ultra Light Energy Easy Easyetf S&P Gsne Ishares Ishares Dow Jones-Ubs Commodity Swap Lyxor Lyxor Etf Commodities Crb Lyxor Non-En Lyxor Etf Commodities Crb Non-Energy (Quote A) MA-JR Market Access Jim Rogers Int Commodity Fund MA-Rici A Market Access Rici - A Index Fund MA-Rici M Market Access Rici - M Index Fund pag. 15

16 Contacts Research e Intelligence Contacts Head of Research Intelligence & IR Alessandro Santoni Investor Relations Stefano Cianferotti Elisabetta Pozzi Tel: Tel: : Macroeconomia e Congiuntura Lucia Lorenzoni - Giuseppe Fontana - Marco Frigerio Rating e Debito Simone Maggi - Paola Fabretti - Daniela Di Iorio Mercati Creditizi Marcello Lucci Antonella Rigacci Raffaella Stirpe Francesca Antifora Distretti e Territori Pietro Ripa Giuseppe Alfano Autori Pubblicazione Giuseppe Fontana Tel: pag. 16

17 Disclaimer This analysis has been prepared solely for information purposes. This document does not constitute an offer or invitation for the sale or purchase of securities or any assets, business or undertaking described herein and shall not form the basis of any contract. The information set out above should not be relied upon for any purpose. Banca Monte dei Paschi has not independently verified any of the information and does not make any representation or warranty, express or implied, as to the accuracy or completeness of the information contained herein and it (including any of its respective directors, partners, employees or advisers or any other person) shall not have, to the extent permitted by law, any liability for the information contained herein or any omissions therefrom or for any reliance that any party may seek to place upon such information. Banca Monte dei Pasch undertakes no obligation to provide the recipient with access to any additional information or to update or correct the information. This information may not be excerpted from, summarized, distributed, reproduced or used without the consent of Banca Monte dei Paschi. Neither the receipt of this information by any person, nor any information contained herein constitutes, or shall be relied upon as constituting, the giving of investment advice by Banca Monte dei Paschi to any such person. Under no circumstances should Banca Monte dei Paschi and their shareholders and subsidiaries or any of their employees be directly contacted in connection with this information. pag. 17

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