Fondi Comuni. Stop di primavera. Viva la Cina! Paesi con la rupia. Informazione finanziaria indipendente di

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1 Quali saranno le prossime mosse della Fed? Gli Usa alzeranno i tassi d'interesse? Quali saranno le conseguenze? Le nostre riflessioni sul tema. pp. 2-3 Expo ha aperto i battenti: riflettori puntati sul cibo e sull'alimentazione. Anche noi diciamo la nostra sul settore alimentare e su come ci puoi investire. p. 4 In Gran Bretagna non c'è solo la novità del royal baby, ma anche un nuovo parlamento fresco di elezioni. Scopri cosa comporta la vittoria dei conservatori. p. 5 Maggio 2015 N o Fondi Comuni Informazione finanziaria indipendente di Fondi Comuni mensile Anno XXI 7,30 abbonamento annuo 68,40 Altroconsumo Edizioni s.r.l. via Valassina, Milano Poste Italiane s.p.a. Spedizione in a.p. D.L. 353/2003 (conv. in L. 27/02/2004 n 46) art. 1, comma 1, LO/MI IL PUNTO Stop di primavera AprileèandatomaleperleBorsemondialichesono scese dell'1,1 % in euro. Ha pesato il calo del dollaro Usa (-4,2 %) che ha trascinato in rosso il bilancio di Wall Street (-3,4 %) dal punto di vista di un investitore europeo. Neanche l'eurozona ha brillato un gran che: -1 % il risultato medio in cui Milano si è salvata a malapenaconun+0,2%.unrossoidenticoaquellodell'eurozona ha colpito Tokio (-1 %), peggio ha fatto Sidney (-2,3 %), ma soprattutto si è assistito a un pesanteripiegamentodimumbai(-8,4%)dopomesidi boom (il bilancio a un anno resta +51,2 %). Ma non puòsemprepioveree,infatti,cisonopureborsecheti hanno dato soddisfazioni. Una è Londra (+2,1 %), un- 'altra è Toronto (+2,5 %), ma stiamo parlando ancora di poca roba, perché nel tuo portafoglio ci sono state ancora soddisfazioni più forti. Si parte dalla piccola Piazza di Varsavia (+6 %), andando a est verso Mosca (+12%)eancorapiùaEstversolaCina(+13,3%). Non di meno il mercato brasiliano con un salto dell'11,2 % ha recuperato un po' di terreno dopo mesi difficili. Sul fronte dei bond il risultato è stato negativo per via di un rialzo generalizzato dei tassi: -2 % il risultato complessivo dei titoli di Stato in euro, -0,9 % i titoli di Stato svedesi, -4,9 % quelli Usa. Reggono meglio i bond societari: -0,5 % quelli in euro e -4,7 % quelli in dollari Usa. Continuaapagina RUSSIA FUORI DAL BARATRO? NOV DEC JAN FEB MAR APR MAY La Borsa di Mosca (in euro) sembra aver lasciato alle spalle i momenti peggiori della crisi ucraina. Resta una piazza su cui puntare con un po' di prudenza. MAGLIA ROSA Viva la Cina! Budapest è stata la Borsa più brillante, le Piazze cinesi continuano a correre, ma questo mese han dato soddisfazione anche Mosca e San Paolo del Brasile. La Piazza Ungherese ha avuto un balzo del 13,9 % in euro, nonostante un ripiegamento dell'1,1 % del fiorino. Ha così colmato un ritardo sulle Borse mondiali praticamente pareggiando il conto su un anno (+33,5 % contro +32,3 %). Nonostante questo la nostra Borsa preferita tra i Paesi dell'europa orientale resta Varsavia (+6 %), investici con ishares Msci Poland (+6,2 %), quotato a Francoforte. SonostatebrillantinelmeseanchelePiazzecinesi(+13,3%)dicuiti parliamo in dettaglio a pagina 6 che portano il bilancio a un anno a uno strepitoso +93 %. A ruota seguono altri due Emergenti importanti, ma un po' disastrati, ossia Russia (+12 %) e Brasile (+11,1 %) ripagando la fiducia che gli abbiamo fin qui dato consigliandoti il fondo Dws Russia (+10,2 %) e l'etf Db X-trackers Msci Brazil (+9,6 %). A livello settoriale han brillato i produttori di uranio (+17,2 %) e quelli di oro (+7,6 %), oltre ai titoli petroliferi (+5,4 %). Su questo settore ad aprile ti abbiamo consigliato di acquistare l'etf Amundi Msci world energy (+3,9 %). MAGLIA NERA Paesi con la rupia Le Borse peggiori nel mese sono state quelle di Indonesia e India. Male le biotecnologie. Se il bilancio globale delle Borse dei Paesi emergenti è stato positivo (+0,6 %) lo dobbiamo soprattutto ai risultati visti qui sopra, perchémoltialtripaesisonoandatimale.inprimoluogosonoandate in rosso la Borsa indiana (-8,4 %) di cui ti parliamo anche qui a sinistra, e quella indonesiana (-11,6 %), ma ci sono stati risultati negativi anche in Tailandia (-4,3 %), nelle Filippine (-6,1 %) e in Messico (-4,3 %) e Argentina (-4,9 %). Questo accade perché i timori che la Banca centrale Usa rialzi i tassi stendono un'ombra su molte economie emergenti. Il tema è di peso e gli dedichiamo le pagine 2-3 per offrirti una panoramica approfondita. A livello settoriale sono andati male (-6 %) i conti del settore biotecnologico che, però, viene da un boom avendo in tre anni più che triplicato il valore. Mantieni ituoiinvestimentinelsettore(vedipagina 7).

2 Analisi Che succede se l'america alza i tassi? Riflettori puntati sugli Usa: tra il 16 e il 17 giugno si conosceranno le nuove mosse della Banca centrale. Molti si attendono un rialzo dei tassi. Di norma un aumento dei tassi Usa getta scompiglio sui mercati emergenti. All'interno del comitato che prende le decisioni in seno alla Banca centrale Usa (la Fed) c'è dissenso circa un possibile ritocco all'insù dei tassi a giugno. Alcuni sono convinti che le prospettive dell'economia a stelle e strisce siano già da ora sufficienti per giustificare un rialzo dei tassi a partire da giugno. Altri, invece, sostengono che gli effetti del calo dei prezzi energetici e del rafforzamento del dollaro continueranno a pesare sull'inflazione nel breve termine, suggerendo, dunque, che giugno non è il mese più appropriato per iniziare ad alzare i tassi. Quel che è certo, però, è che entro il 2015 il rialzo ci sarà. Su questo la stragarande maggioranza dei membri del comitato decisionale della Fed è d'accordo (vedi grafico: A che livello devono essere i tassi a fine anno?). Ogni dato macroeconomico che viene pubblicato in queste settimane è letto, quindi, con moltissima attenzione per capirequalisonolemodalitàeitempidiunaeventuale stretta monetaria (cioè di un rialzo dei tassi). Già da mesi la tendenza al rafforzamento del biglietto verde sui mercati indica la consapevolezza che questo aumento ci sarà: il solo parlarne come fatto probabile attira, infatti, soldi verso gli Usa e questo spinge all'insù il dollaro. Questo fenomeno di norma comporta qualche problema fuori dagli Stati Uniti: in particolare mette sotto pressione i mercati emergenti (vedi qui sotto). Qui di seguito ci limitiamo a dire che questa prospettiva di rialzodeitassiusahaancheeffettisuituoiinvestimentiin bond americani. Una stretta monetaria, alla lunga, deprime i rendimenti dei bond di vecchia emissione e lo fa con maggiore forza tanto più sono bond alungascadenza. Per questo già il mese scorso ti abbiamo detto di rivoluzionare i tuoi investimenti in dollari. Elimina dal tuo portafoglio gli Etf che investono in titoli in dollari a lungo termine e scegli per metà dei tuoi soldi un Etf che equivalga a un conto corrente in dollari: Db X-trackers II Fedfunds eff rate ucits etf (152,70 euro, Isin LU ). Per l'altra metà un Etf che investe in bond in dollari rischiosi dividendo il rischio su molti titoli e mantenendo una durata media corta: ishares $ short duration high yield corporate bond (88,88 euro, Isin IE00BCRY6003). Il fondo Pioneer Usd dollar aggregate bond E (8,4 euro) resta comunque all'acquisto. Fin qui è risultato ben gestito e non vediamo un motivo per cambiare cavallo A CHE LIVELLO DEVONO ESSERE I TASSI A FINE ANNO? (livello attuale) % A questa domanda, solo 2 dei membri del comitato della Banca centrale a stelle e strisce hanno risposto che devono essere mantenuti al livello attuale. Tutti gli altri, invece, sono per un rialzo, più o meno marcato. Paesi Emergenti: cosa fare coi tuoi soldi Storicamente le Borse degli Emergenti scendono quando il dollaro si apprezza e i tassi Usa si alzano (e viceversa vedi grafico "Uno l'opposto dell'altro"). Il motivo? Presto detto: spesso i Paesi emergenti hanno debiti in dollari e il dollaro forte significachesevoglionopagareilorodebitiin una valuta rivalutata devono sforzarsi di più. In secondo luogo se i tassi Usa diventano relativamente più interessanti, c'è chi trasferisce i suoi soldi dai Paesi emergenti verso gli Usa, penalizzando, così, questi mercati. Già nell'estate del 2013, quando si parlava della fine del piano di acquisto di titoli da parte della Fed e ancora nulla era deciso, si era avuto un assaggio della sensibilità di questi mercati alle decisioni della Banca centrale a stelle strisce. Le valute e le Borse di questi Paesi conobbero un calo, perché i capitali uscivano da questi Paesi. Lo vedi nei due grafici Vietnam più combattivo e Sprint Sud Africa:ilVietnam aveva retto meglio all'urto, l'indonesia era stata, e lo è ancora, la più ballerina, mentre il Sud Africa aveva perso, ma si è poi ripreso alla grande. In generale, la situazione per tutti poi rientrò nel giro di qualche mese, con un netto recupero sia delle monete sia delle Borse. Ora, dunque, che si sa che il rialzo dei tassi ci sarà ed è incerto solo il mese in cui verrà annunciato, si pensa che il cambiamento non sarà indolore negli Emergenti. Soprattutto perché anni e anni di soldi facili da parte della Fed hannofattosìchesuimercaticisiaveramente un marea di liquidità. Lo stesso Fondo monetario internazionale,trairischi del 2015, inserisce i possibili effetti negativi sugli Emergenti della stretta monetaria negli Usa. Addirittura, c'è chi paventa anche scenari come la crisi asiatica del 1997 e quella messicana del NIENTE PANICO Eliminiamo subito lo scenario peggiore: non ci sarà un fallimento come successe nel 1997 in Asia o nel 1994 in Messico. Questo per vari motivi. UNO L'OPPOSTO DELL'ALTRO Negli ultimi vent'anni, quando il dollaro Usa (linea sottile, scala sinistra) scende, le Borse degli Emergenti salgono (la linea in grassetto, scala destra) e viceversa Fondi Comuni Maggio 2015 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi

3 Analisi VIETNAM PIÙ COMBATTIVO L'Etf sul Vietnam (linea sottile; base 100) ha retto meglio l'urto nell'estate 2013 rispetto a quello sull'indonesia (grassetto; base 100). Per prima cosa la Federal Reserve sta preparando il campo ad un rialzo dei tassigiàdaunpo'equestohadatoil tempo ai gestori dei grandi capitali, quelli che poi fanno muovere i mercati, di mettere mano ai propri investimenti. In effetti le Borse di molti di questi Paesi hanno già iniziato a muoversi. È un po' come se le attuali quotazioni delle rispettive Borse scontassero già in parte il rialzo dei tassi. In passato, invece, molti dei problemi furono creati perché le strette monetarie da parte della Fed furono improvvise e colsero di sorpresa i mercati. Secondo: per stessa ammissione della Fed, il rialzo dei tassi, una volta partito, sarà lento e graduale e per molto tempo i rendimenti rimarranno comunque bassi. In passato, invece, i problemi vennero a crearsi anche perché la stretta monetaria, oltre che improvvisa, fu anche repentina. Inoltre, è vero che un rialzo dei tassi porterà questi Paesi a dover pagare di più i propri debiti, ma se questo rialzo è motivato e accompagnato da una crescita più solida, questa avrà effetti positivi per i mercati Emergenti. Per esempio, una forte crescita Usa sosterrebbe l'export degli Emergenti, aiutando la loro crescita e quindi la loro capacità di ripagare i debiti. Da ultimo, c'è da ricordarsi che le crisi in passato si erano sviluppate perché gran parte debito estero (quello che è in SPRINT SUD AFRICA 125 E IL CILE? L'Etf consigliato sul Sud Africa (grassetto; base 100) ha corso moltissimo dopo i cali del 2013, ma anche quello sul Messico (linea sottile; base 100). mano ai non residenti) di questi Paesi era a breve termine (oltre ad essere in dollari). Il calo delle rispettive valute fece esplodere il valore del debito ed essendo anche a breve termine questi Paesi si trovarono con problemi di liquidità. Da lì, il crack arrivò all'intero sistema finanziario ed economico. Da allora, però, gli Emergenti hanno fatto strada, imparando anche qualche lezione: si tratta di Paesi più sviluppati, e in generale anche meno vulnerabili. Per esempio, il debito a breve è solo una piccola parte del debito totale e del Pil. In più, le riserve di valuta delle Banche centrali, vedile un po' come una sorta di cuscinetto di liquidità per le emergenze, sono talmente elevate da coprire completamente tutto il debito a breve. Infine, solo grazie alle esportazioni, sono in grado di ripagare gli interessi annuali sul proprio debito (vedi tabella Indicatori di salute per questi dati). Insomma, la liquidità di cui dispongono è in grado di ripararli dalle turbolenze sui mercati che, comunque, ti devi attendere nel breve periodo. IN PRATICA, ECCO CHE FARE Le speculazioni su Vietnam, Indonesia, Sud Africa e Messico sono dunque ancora valide: il loro potenziale di crescita non è in discussione. Se non ci hai ancora puntato, puoi ancora acquistare Anche l'economia cilena mantiene dei punti forza. Le sue finanze godono di ottima salute, con un indebitamento pressoché nullo (siamo al 12 % del Pil). Per le tre maggiori società di rating, poi, l'affidabilità di questo Paese è ottima. Questo lo mette al riparo da possibili crisi. Tra l'altro, il Cile non è stato "contagiato" nel '94 dalla crisi messicana e nel '97 da quella asiatica. Per questo, il consiglio rimane mantenere ecosìvaleper l'etf ishares Msci Chile (63,39 euro; Isin IE00B5NLL897) se già ce l'hai, altrimenti, non lo acquistare. uno degli Etf che trovi a fondo colonna. Se invece già lo hai fatto, ricordati che queste sono speculazioni su mercati già di per sé volatili, senza l'instabilità che potrebbe portare la Fed con le sue decisioni, e devono dunque occupare solo una piccola parte del tuo patrimonio totale. Acquistandone ancora, infatti, aumenteresti troppo il rischio del tuo portafoglio. E vendere ora, magari portando a casa qualcosa, e poi ricomprare quando le cose si saranno stabilizzate, magari anche a prezzi più bassi? Occhio, anche questa è una strategia rischiosa. Rischi, infatti, di sbagliare i tempi di uscita e di rientrata su questi mercati e di eliminare qualsiasi possibilità di guadagno e in più ti porteresti a casa anche un costo sicuro, quello delle commissioni di compravendita. COME METTERE IN PRATICA I CONSIGLI ETF ISIN PREZZO Db X-trackers Msci Indonesia LU ,82 euro Db X-trackers Ftse Vietnam LU ,93 euro Lyxor South Afr Ftse Jsetop 40 FR ,79 euro Db X-Trackers Msci Mexico LU ,77 euro Tutti questi Etf sono quotati su Borsa italiana. INDICATORI DI SALUTE (%) Indonesia Vietnam Messico Sud Africa Oggi '97 Oggi '97 Oggi '94 Oggi '97(*) Partite correnti ( % del Pil) -3,4-2,3 5,5-5,7-2,1-5,6-5,6-1,5 Debito Estero ( % del Pil) 29,8 63,2 38, ,1 26,3 38,2 19,7 Debito estero a breve ( % del debito totale) ,7 24,3 28,3 19,5 36,3 Debito estero a breve ( % del Pil) 5,5 15,2 6,2 8,7 8,5 7,5 32 7,2 Riserve ufficiali ( % debito estero) 37,2 12,2 39,5 19,1 39,6 4,6 7,4 15 Riserve ufficiali ( % debito estero a breve) , ,8 16, Interessi sul debito estero ( %Pil) 1 3,2 0,7 1,2 1,8 1,8 1,2 1 Interessi sul debito estero ( % su export) ,8 2,3 5,4 12 9,5 3,7 Nel '97 il Sud Africa non fu interessato da nessuna crisi, è riportato quell'anno per un confronto omogeno con gli altri Paesi. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Maggio

4 Da acquistare Approfitta di Expo! Come? Investendo nel settore alimentazione che non risente dei su e giù dell'economia. Ecco cosa puoi comprare, per gratificare il tuo portafoglio, oltre che il tuo palato. Il 1 maggio è iniziata a Milano l'esposizione universale dedicata al cibo. L'importante manifestazione riporterà, per sei mesi, l'attenzione di media, consumatori e investitori sull'alimentazione. È un'occasione per mettere a fuoco i punti di forza delle azioni del settore alimentare. Innanzitutto il settore non è "ciclico", cioè non è soggetto agli alti e bassi della congiuntura economica, come per esempio il settore della distribuzione o quello dell'edilizia, che alternano picchi nelle vendite a momenti di magra, ma è relativamente stabile nel tempo come il settore salute o quello dei servizi di pubblica utilità. Infatti, seppur con qualche riduzione non si smette comunque di mangiare nemmeno in tempo di crisi. In secondo luogo, visto che la popolazione mondiale è destinata a un forte aumento (si parla anche di 11 miliardi di persone a fine secolo, contro i 7 attuali) e dato anche il miglioramento delle condizioni di vita nei Paesi Emergenti, il settore ha aspettative di crescita comunque buone, di cui vale la pena approfittare. Puoi puntare sull'intero settore alimentare attraverso un Etf. Di fondi comuni che investono solo in titoli azionari del settore alimentare, acquistabili da un risparmiatore italiano, pressoché non ce ne sono. L'unico modo per approfittare della crescita del settore alimentare è quindi acquistare un Etf. A Milano ne sono quotati due che investono sul solo settore europeo. Si tratta di Db X-trackers stoxx 600 food & beverage (108,85 euro; codice Isin LU , costo annuopariallo0,3%)edilyxor ucits stoxx Europe 600 food & beverage (67,06 euro; Isin FR ,costo annuodello0,3%). Il primo Etf a febbraio 2015 ha avuto un costo occulto di compravendita (lo spread medio) dello 0,237 %, il secondo dello 0,192 %, cosa che lo rende in teoria migliore per un capello. Li puoi comprare a Piazza Affari, come compreresti un titolo azionario. Le differenze tra i due prodotti sono davvero piccole, a livello pratico sono praticamente equivalenti, come puoi vedere dal grafico si sono mossi nello stesso modo. Entrambi sono a replica indiretta (cioè riescono a comportarsi come il mercato grazie a uno strumento finanziario derivato). Molti dei titoli in cui investono sono identici (i primi sono, nell'ordine: Nestlé, Anheuser Busch Inbev, Diageo, Sabmiller, Danone, Pernod Ricard, Heineken, Associated british foods e Carlsberg). Puoi scegliere l'uno o l'altro indifferentemente CIBO PER IL TUO PORTAFOGLIO L'Etf Db X-trackers stoxx 600 food & beverage (linea nera; base 100), e l'etf Lyxor ucits stoxx europe 600 food & beverage (linea rossa; base 100) negli ultimi mesi si sono comportati identicamente. Puoi acquistarli entrambi. Nuovi prodotti: tanti Etf sugli Stati Uniti Sette i nuovi Etf lanciati in aprile. Tre riguardano la Borsa americana. Il Db X-Tr S&P500 Eur Hed (32,01 euro; Isin IE00BM67HW99) punta sul principale listino Usa, costituito da 500 titoli, ma sterilizza le oscillazioni del cambio euro/dollaro non ci piace, crediamo in un apprezzamento del dollaro a breve termine. Il Db X-Tr Russell 2000 (148,28 euro; Isin IE00BJZ2DD79) estende l'investimento anche ai titoli Usa di piccole dimensioni, mentre il Db X-Tr Russ Midcap (16,325 euro; Isin IE00BJZ2DC62) puntasolo sui titoli di media grandezza. Le differenze non sono storicamente rilevanti, anche se negli ultimi anni abbiamo notato una maggiore volatilità dei titoli medi epiccoli(corronodipiùsela Borsa va bene, perdono di più in caso di cali). Non ci piace, considerato quanto ha corso la Borsa Usa fin qui e il rischio di ribassi: sconsigliati. Due Etf puntano sui bond Usa. Il primo, UbsBarclaysUsLiquid Cor 1-5y (14,265 euro; Isin LU ), punta su bond in dollari Usa a breve scadenza sterilizzando le oscillazioni del cambio euro/dollaro e invece è proprio quello il motivo per puntare su questi titoli che rendono pochissimo. Il secondo, Pimco Sht-Term Highyield (92,78 euro; Isin IE00B7N3YW49), cerca di spuntare qualche cosa in più puntando su bond in dollari ad alto rendimento. Rispetto a quello che già ti consigliamo a pagina 11, però,costadipiùedèpiù rischioso. Sconsigliati. Anche gli ultimi due Etf non sono granché. Spdr Thom Reut Gl Convert Bond (28,89 euro; Isin IE00BNH72088) punta su un paniere internazionale di obbligazioni convertibili: non ci piacciono, sono un ibrido che di solito non rende tanto. Ubs Cmci Composit (63,36 euro; Isin IE00B53H0131), invece, punta sull'andamento di 28 materie prime già è difficile prevedere l'andamento di una, figuriamoci quantopuòesserlosuunminestrone del genere, che mette insiemeilprezzodelnichelaquello del bestiame. Sconsigliati. Per quanto riguarda i fondi comuni, segnaliamo il lancio di prodotti come Arca cedola 2020 obbligazione attiva X o Anima evoluzione 2020 II che non sono altro, in sostanza, che la riedizione di prodotti già analizzati, e sconsigliati, in passato vedi Altroconsumo Finanza n 213.Li sconsigliamo anche questa volta. L'ultima novità riguarda lo sbarco in Borsa dei fondi AcomeA. Come ti abbiamo già spiegato su Fondi Comuni n 214 in realtà la Borsa è solo un altro canale di vendita. Abbastanza costoso, visto che per comprare questi fondi di classe Q2 devi comunque pagare le commissioni alla tua banca (dallo 0,19 % in su), mentre per comprare i fondi di classe A2, del tutto simili alle Q2, tramite l'app GIMME5 di AcomeA non spendi nulla (vedi Fondi Comuni n 213). Comunque i fondi AcomeA di per sé non sono così interessanti (vedi sempre Fondi Comuni n 213). 4 Fondi Comuni Maggio 2015 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi

5 Londra: una sfida per il futuro Da acquistare Il 7 maggio ci sono state le elezioni. I conservatori hanno vinto. La Borsa di Londra è ricca di azioni di respiro internazionale e si cura solo fino a un certo punto della situazione del Paese. Investici con un fondo o un Etf. Alla fine ha vinto Cameron. Il risultato non era scontato. La partita si è giocata tra il proseguimento delle politiche dei conservatori che hanno garantito una crescita anche in questi anni (+1 % nel 2013, +2,9 % nel 2014 e prevediamo un +2,5 % quest'anno e +2,2 % nel 2016) pur contenendo il carovita su livelli bassi (1,46 % nel 2014 e 0,5 % previsto per quest'anno). Da un altro lato, però, i laburisti puntavano sullo scontento per un divario tra poveri e ricchi percepito con più insistenza. Sullo sfondo di questa sfida grande spazio han trovato i nazionalisti scozzesi, sconfitti nel referendum di qualche mese fa sull'indipendenza scozzese, ma vivissimi elettoralmente e trionfatori alle elezioni. Con un forte peso nel Paese, ma scarso in Parlamento, per via della legge elettorale, ci sono poi gli antieuropeisti dell'ukip che vorrebbero Londra fuori dall'europa, ipotesi shock che farebbe impallidire ogni uscita della Grecia dall'euro, che però resta comunque viva, in quanto Cameron pare intenzionato a indire un referendum sulla permanenza della Gran Bretagna in seno all'unione Europea. Tuttavia un conto è parlare della Gran Bretagna, un conto è parlare della Borsa di Londra. Londra, in sé, già come metropoli è una entità che si stacca dal resto del Paese per il suo profilo altamente internazionale e la Borsa non è da meno. Quindi un conto sono i problemi del Paese in sé, e un conto sarà la loro declinazione pratica sulla City e sulle azioni chevisonoquotate,almenofinché(ese)gliinglesinon decideranno di staccarsi dall'europa. Molti dei titoli quotati sono di rilevanza mondiale. Limitiamoci ai primi dieci che comunque pesano per i 2/5 dell'indice di Borsa Ftse 100. Abbiamo: Hsbc (banca), BP, Royal Dutch Shell (entrambi settore energia), Glaxosmithkline (salute), British american tobacco (benidiconsumo), Vodafone (telefonia), Astrazeneca (salute), Diageo (beni di consumo), Barclays e Prudential (entrambi finanziari). Dal punto di vista dei settori investire a Londra significa investire in beni di consumo per circa un quarto del portafoglio, finanziari per circa un quinto, energetici per un settimo, farmaceutici per un decimo. A seguire materiali, industriali e telecom. Si tratta di una Borsaincentratasuconsumieservizi,figliadiunaeconomia deindustrializzata da tempo per cui il titolo industriale più importante (1 % del listino) è Rolls Royce. In Fondi Comuni n 203 ti abbiamo mostrato come si comporti spesso in linea con le Borse mondiali prese nel loro insieme, cosa che ora ti parrà abbastanza scontata, viste le premesse che abbiamo fatto prima. Questo fatto aiuta a rendere Londra un'ottima meta se vuoi investire in azioni diversificando. Il che è anche coerente con quanto i nostri modelli continuano a proporci. Non è un caso che questa Piazzasiarimastaunapresenzaimportanteneinostri portafogli, anche dopo che ti abbiamo detto di portare a casa parte degli utili che ci hai fatto. Come investirci? Abbiamo passato in rassegna oltre un centinaio di prodotti e alla fine ti confermiamo che Invesco UK equity A (8,76 sterline, Isin IE ) si conferma un fondo con una valutazione pari a equindisopra la media di mercato. Lo trovi su Fundstore (minimo euro, 12,5 euro di spese).inalternativapuoi scegliere un Etf. In tabella qui sotto trovi quelli quotati a Piazza Affari. Il migliore è ishares core Ftse 100 ucits Etf che già ti consigliamo. Ovviamente si gioca la palma d'oro sul filo di lana. Lyxor ucits Etf Ftse 100 resta il migliore se non vuoi incassare cedole insieme con ishares core Ftse 100 ucits Etf (acc) che costa meno di gestione, ma è lievemente più caro quando lo compravendi. ETF CHE INVESTONO SULLA BORSA DI LONDRA Nome Prezzo Isin Ter Spread Amundi Msci Uk 195,87 euro FR ,25 % 0,206 % ishares core Ftse 100 (acc) 129,36 euro IE00B53HP851 0,07 % 0,423 % ishares core Ftse 100 9,56 euro IE ,07 % 0,104 % ishares Msci Uk large cap 144,53 euro IE00B3VWKZ07 0,48 % 0,430 % ishares Msci Uk 123,87 euro IE00B539F030 0,33 % 0,469 % Lyxor Ftse ,60 euro FR ,3 % 0,155 % Ter: costo annuo; Spread: costo occulto di compravendita (a febbraio 2015). Analisi: Union Investment funds e le sue stelle Questo mese ti parliamo dei comparti di questa Sicav collocati da Fundstore. Guardiamo i costi. Prendendo come riferimento il Ter (costo medio del fondo in rapporto al suo patrimonio) del 2014 (ultimo dato disponibile) osserviamo che i comparti azionari sono costati in media l'1,75 %, più economici della media di mercato italiano, pari al 2,13 %. Gli obbligazionari son costati l'1 %, in linea con la media di mercato (1,09 %). Per approfondimenti sul calcolo del Ter medio per il mercato italiano vedi Fondi Comuni n 214. Mentre per la Sicav, la fonte dei dati è Lipper. L'investimento minimo inizialeè1.000euro,idem per i versamenti successivi. Per ogni operazione di investimento e rimborso ci sono 15 euro di spese bancarie se si opera con Fundstore. Con Fundstore non si pagano le commissioni di sottoscrizione, altrimenti pari, al massimo, al 5 %. In tabella trovi i risultati delle nostre valutazioni. Non si tratta di com- parti interessanti, alle pagine 8-11 trovi di meglio. LE STELLE UNION INVESTMENT Clas. Fondo Val. Clas. Fondo Val. AIN Uni sector Klimawan. A APE Uni Em. Global AIN Univaluefonds global C APE Uni Em. Fernost APA Uni Asia Pacific A OIN Uni favorit Renten A AEU Uni valuefonds Europa A OEU Unieuroaspirant A AEU Unimid&sm cap Europa OEC Unieurorenta corp. C AEU Uni Eurostoxx 50 C OAM Uni reserve usd C AEU Unidividendass A OEM UnieuroRenta Emerging APE Uni em. Osteuropa A Clas.: classificazione. Val.: valutazione. Azionari: AIN: internazionali; APA: Asia Pacifico; AEU: Europa; APE: Paesi Emergenti; AGI: Giappone; Obbligazionari: OPE: Paesi Emergenti; OIN: Internazionali; OEU: Europa; OEC: corporate; OAM: America; OEM: Emergenti. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Maggio

6 Analisi Una, due, tre Cine in quale è meglio investire? Scopri di più sui prodotti che consigliamo per investire nel Paese del Dragone. La Cina ha più di una Borsa su cui sono presenti azioni di diverso tipo (vedi riquadro). In origine l'idea era di avere mercati differenti: quello della Cina continentale (Shangai e Shenzhen) in cui potevano operare i cinesi e, con certi limiti gli stranieri, e quello di Hong Kong dove le società cinesi avrebbero potuto reperire soldi stranieri. Questo modello è in via di ripensamento e, come ti abbiamo già detto in Fondi Comuni n 210, la Cina dal 17 novembre si è mossa verso una maggiore connessione tra le sue Piazze. Noi ti abbiamo consigliato di andare a pescare tra prodotti diversi. Db X-trackers Ftse China 50 Ucits (37,02 euro, Isin LU ) investe in 50 azioni cinesi di tipo H. Per circa metà è investito nei finanziari, seguono con peso tra il 10 % e il 15 % petrolio e gas, telecomunicazioni e tecnologici. Ai primi posti abbiamo: Tencent Holdings (8,72 %), China Construction Bank (7,69 %), China Mobile (7,32 %), Ind + Comm Bk Of China (7,00 %), Bank of China (6,07 %), China Life Insurance (4,53 %) e Ping An insurance group (4,46 %). Db X-trackers Csi300 Index Ucits (12,68 euro, Isin LU ) investe in 300 azioni cinesi di tipo A. Qui il peso dei finanziari scende a circa un terzo e poi abbiamo scelte settoriali molto variegate. Tra i primi titoli: Ping An insurance group (4,31 %), China Merchants Bank (2,89 %), China Minsheng Banking (2,76 %), Citic Securities (2,53 %), Industrial Bank (2,18 %), Haitong Securities (2,04 %) e Shanghai Pudong Devel Bank (1,94 %). Solo un titolo è in entrambi gli elenchi, ancorché limitati: ciò è indicativo di come sia un prodotto ben diverso dal precedente. Fidelity Funds - Greater China Fund A (204,40 dollari, Isin LU ):quiilpanoramadiinvestimentooltre che comprendere azioni cinesi, si allarga a quelle quotate a Hong Kong e Taiwan. Ha una gestione attiva e si scosta dagli indici. Ad esempio a gennaio (ultimo dato noto) sottopesava i finanziari (quasi al 36,9 % del fondo) e sovrappesava informatici(27,1%)ebenidiconsumo(8,2%).ilprimo Analisi: che pensano i guru della finanza? Warren Buffett continua a credere negli Stati Uniti: la sua ultima operazione di rilievo riguarda, del resto, l'acquisto della Kraft Foods, società concentrata nel settore alimentare in Nord America (il resto delle attività è confluite da alcuni anni nella società Mondelez). In questo modo Buffett rafforza ulteriormente la sua esposizione al settore Coca Cola è uno dei principali titoli nel suo portafoglio. Anche noi siamo fiduciosi nei confronti del settore e ti consigliamo di investirci tramite l'etf Lyxor stoxx europe 600 food & beverage (dettagli a pagina 4). Il prossimo colpo della titolo in lista? Taiwan Semiconductor e poi titoli cinesi tra cui ritroviamo vecchie conoscenze come Tencent holdings o China mobile o Ping An insurance group. Dal 17 novembre a oggi il progresso dell'etf sul Csi300 è stato notevole, con un valore più che raddoppiato, contro una crescita di circa il 60 % dell'etf sul Ftse China 50. A questo rafforzamento ha contribuito il fatto che le autorità hanno spinto i cinesi verso la Borsa locale. Attenzione, però: questo progresso si fa meno evidente se si considera che è andato a riavvicinare i due mercati dopo mesi in cui le Borse continentali erano andate peggio di Hong Kong. Che fare, quindi, per il futuro? Continua ad acquistare insieme i due Etf citati. Ti porti a casa un ampio paniere di titoli e non rischi comunque di restare invischiato nella sola Cina continentale che resta la principale meta di sbocco dei risparmi dei cinesi. Se fin qui è andatamoltobenenonèdettocheildiscorsosiripeta domani. Il presidio sulla Piazza di Hong Kong ti mette in mano anche titoli dotati di maggior visibilità. In alternativa scegli il fondo: diversifica su più mercati e fa per te il mestiere di pescare tra le azioni migliori. MilleunaCina: la Babele delle azioni del dragone Azioni A: quotate a Shanghai e Shenzhen, sono in renminbi e a lungo sono state acquistabili solo dai cinesi (negli ultimi anni sono state in parte aperte a un pubblico più vasto). Azioni B: sempre emesse sui listini nazionali sono espresse in valute straniere e fino al 2001 non accessibili ai cinesi. Azioni H: sono di società cinesi, ma quotate a Hong Kong in dollari di Hong Kong. Le possono acquistare gli stranieri. E ancora: Red chips (società non cinesi quotate a Hong Kong, ma controllate da aziende statali cinesi), P-chips (come le precedenti, ma controllate da privati), azioni di tipo S, N e L, società che operano in Cina quotate a Singapore (S), New York (N) o Londra (L). sua Berkshire Hathaway (146,15 Usd; Isin US ) che tra l'altro ha presentato conti per il primo trimestre 2015 superiori alle attese (noi manteniamo queste azioni) potrebbe, però, avvenire in Europa, in particolare in Germania. Segno di una maggiore attenzione verso la zona euro che è in linea con il nostro recente consiglio di aumentare il peso delle azioni della zona euro in portafoglio. Anche Geroge Soros negli ultimi tempi (al momento di andare in stampa non ci sono ancora i dati del primo trimestre 2015) ha cominciato un pochino a guardare fuori dagli Usa. Per quanto l'azionario americano mantenga un peso importante nel suo fondo ne ha ridotto il peso dal 25 % al 20 % ma ha venduto gli strumenti con cui si "copriva" dal rischio di un ribasso del listino ha iniziato a puntare più sulla Cina. È un movimento in linea col peso della Cina nei nostri portafogli (vedi qui sopra), che neppure la revisione delle nostre attese (vedi pagina 7) ha scalfito. Sul tema dei Paesi emergenti, siamo andati a spiare cosa fa il guru di questi mercati, Mark Mobius. Lui è molto ottimista sulle prospettive della Romania un mercato difficile da raggiungere visto che non ci sono né fondi, né Etf dedicati acquistabili qui da noi ma anche su quelle del Brasile. In particolare, riconosce le difficoltà attuali del Paese carioca, ma ritiene che questo sia il momento di approfittare dei bassi prezzi di alcuni titoli per un investimento di lungo periodo. Siamo d'accordo e per questo la Borsa brasiliana è presente in diversi portafogli per sapere in quali e lo strumento migliore per investirci vai su portafogli. 6 Fondi Comuni Maggio 2015 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi

7 Il punto Consulenza giuridica Vuoi il parere di un avvocato sugli aspetti giuridici di un'operazione finanziaria? Hai bisogno di chiarimenti sull'operato della tua banca? Vuoi conoscere l'adeguatezza giuridica di una clausola inclusa nel tuo contratto di conto corrente? La tua banca ti ha addebitato spese secondo te non dovute? I nostri esperti sono a tua disposizione per ogni chiarimento. Ti daranno dellerispostepreciseeconcreteeti indicheranno le ulteriori fonti informative e i testi di legge relativi alla tua domanda. Non esitare a chiamarli! Consulenza Giuridica: 02/ dal lunedì al venerdì dalle 9.00 alle e dalle alle Seguedapagina1.Questo mese abbiamo cambiato le nostre attese di crescita per le economie europee e per quella cinese nel lungo termine (cioè dal 2017 in poi). Siamo più fiduciosi sul Vecchio continente e abbiamo alzato in media dello 0,5 % le attese circa il futuro dei Paesi dell'eurozona. Per quanto riguarda la Cina il Paese si avvia sempre più a diventare una economia matura con tutto quel che segue, per cui, nel lungo periodo le abbiamo tagliate di ben l'1,5 % portandole al 3,5 %, dopo comunque un brillante 2015 (+7 %) e un altrettanto brillante 2016 (+6,8 %). Stiamo ovviamente parlando di crescita "reale" cioè quella che le economie hanno senza contare l'inflazione, altrimenti il dato cinese di lungo periodo sarebbe del 7 % contro un dato dell'8,7 % quest'anno. In altri termini ci aspettiamo che l'economia cinese continui a crescere in fretta in termini di dimensione complessiva, ma che parte consistente di questa crescita sia semplicemente legata alle dinamiche dei prezzi. Il dettaglio delle nostrestimedilungotermineletrovi nella tabella in alto a destra. Sulla base delle nuove previsioni e dei risultati delle Borse e dei mercati obbligazionari nel corso dell'ultimo mese non abbiamo, però, cambiamenti di strategia da suggerirti. La stessa Cina, nonostante la crescita impetuosa degli ultimi mesi e un taglio drastico delle attese, rimane una meta inevitabile per i tuoi investimenti. Certo, devi essere ben conscio che resterà una Borsa passibile di fluttuazioni e di alti e bassi. In altri termini non devi pensare che, visto che il mercato cinese ha guadagnato circa il 90 % in un anno, debba ripetere per forza questa performance.tuttavia la forza del Paese rimane invidiabile e i suoi mercati conservano un grosso potenziale. Alla stessa maniera non devi farti prendere dall'entusiasmo e riposizionarti in misura più massiccia di quanto ti abbiamo detto finora su azioni dell'eurozonaeazioniitaliane.noicisiamosemprecuratidimantenerliall'internodei nostri portafogli, e di dar loro un buon peso ora che la Bce ha dato via ai suoi maxiacquisti di obbligazioni. Ma come dimostra l'andamento dell'ultimo mese di aprile che ha visto l'eurozona muoversi in ordine sparso (+4 % Lisbona, -3,8 % Francoforte, +5,7 % Atene, -5,6 % Helsinki), non puoi attenderti neppure qui un percorso del tutto lineare. La crisi greca, infatti, continua a sviluppare attriti in seno all'ue e a generare dibattiti che spaventano i mercati. E i tuoi fondi? Veniamo ora ai tuoi investimenti e lo facciamo con un esempio pratico. Poniamo che hai euro da investire, un orizzonte temporale di 10 anni e che non temi di correre qualche rischio pur di spuntare dei rendimenti interessanti. Ti identifichi, quindi, nella strategia di portafoglio di pagina 12 indicata come "portafoglio dinamico rischio alto". Come potrai notare devi dedicare il 75 % dei tuoi soldi ( euro) alle azioni e il 25 % alle obbligazioni ( euro). Puoi attuare questa strategia in due modi. Il primo è acquistando solamente un paio di prodotti: uno che investe in obbligazioni mondiali e uno che investe in azioni mondiali. QUANTO CRESCERANNO LE ECONOMIE NEL LUNGO PERIODO? Austria 1,5 % Grecia 1,8 % Belgio 2,1 % Irlanda 2,1 % Cina 3,5 % Italia 1,3 % Eurozona 1,6 % Olanda 1,8 % Finlandia 2,6 % Portogallo 1,4 % Francia 2,0 % Spagna 2,0 % Germania 1,3 % Il secondo è acquistando un prodotto per ognuno dei singoli mercati che ti indichiamo come interessanti. Continua a pagina 12. BIOTECNOLOGIE: MANTIENI Le azioni biotecnologiche sono andate complessivamente bene negli ultimi anni. Il loro successo non è stato frutto del caso. In primo luogo i medicinali in fase di sviluppo sono tanti e molte molecole si avvicinano alla fase di commercializzazione, mentre le autorità competenti ne autorizzano sempre di più, fattori positivi per i risultati. In secondo luogo i giganti della farmacia hanno un bel po' di soldi in cassa per acquisizioni a prezzi elevati. Ce ne sono state diverse di recente: Alios Biopharma (acquistata da Johnson & Johnson), Cubist e Idenix (Merck), Seragon e InterMune (Roche)eNPS (Shire). Tra i sintomi che inquietano sul futuro del settore c'è il fatto che i prezzi sono cresciuti così tanto che i titoli iniziano ad essere sopravvalutati. L'entusiasmo degli investitori e il fatto che la campagna di acquisti di società biotech da parte delle grandi aziende farmaceutiche possono ancora sostenere il settore, ma è sconsigliabile investirci ora per la prima volta. Se hai acquistato in passato fondi o prodotti che investono in società biotecnologiche (Franklin biotechnology discovery A usd, 33,92 dollari o l'etf Spdr S&P biotech 206,33 dollari) limitati a mantenerli. Ricorda che possono essere soggetti a fortialtiebassi.perinuoviacquistipreferisci l'etf che ti consigliamo sul settore salute in generale: Lyxor Msci world health care (-4,7 %). Preso nel suo insieme, tutto il settore farmaceutico è meno ballerino e poi è costituito in media da società con bilanci solidi e forte diversificazione. Orizz. temp. Nome del fondo Quota al 30/04/15 FONDI PENSIONE APERTI DA NOI CONSIGLIATI Rendimenti annui in % Orizz. Quota al Rendimenti annui in % Nome del fondo 1m. 1a. 3a. 5a. 7a. 9a. temp. 30/04/15 1m. 1a. 3a. 5a. 7a. 9a. 20 Anima A&M crescita 25+ I 16,203-1,2 20,7 13,6 9,2 7,0 4, Arca previdenza rendita 21,81-1,4 10,7 8,6 6,4 5,4 4, Crédit Agricole vita Taro 19,67-1,6 15,2 12,4 8,3 5,8 4,5 3-5 Teseo linea prudenz. Etica 19,64 (*) n. d. n. d. n. d. n. d. n. d. n. d Anima A&M rivalutaz ,328-1,7 16,4 10,0 7,3 6,4 5,0 0-3 Arca previdenza garanzia 14,42 0,0 0,0 0,9 1,0 1,3 1,6 Quote in euro al netto della tassazione: orizz. temp.: orizzonte temporale in anni; m,: mese, a.: anno. (*) a fine marzo n. d.: non disponibile. Per 5-10 anni è all'acquisto anche Ubi previdenza moderato I (13,62 al 24/4) Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Maggio

8 Fondi azionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/04/2015 Rendimento % (4) Acq. Ven. Ter 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Internazionali Rischio medio / alto Investono in azioni di tutto il mondo. Puoi acquistare azioni mondiali per il lungo periodo, anche scegliendo un Etf. Anima Geo Globale A Monte Paschi Siena EUR EUR M Arca azioni internazion. Onlinesim EUR EUR M Carmignac Investiss. A (7) Fundstore quota EUR V Eurizon Az. Intern. Etico (E) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon Azioni Internaz. Intesa Sanpaolo EUR EUR V Globersel Equity A (7) Onlinesim EUR EUR V Invesco gl. struct. eq. E (7) Fundstore EUR EUR A Oyster world. opp. Usd. B (7) Fundstore EUR USD A UBI Pra. Az. Globali Onlinesim EUR EUR M Vontobel gl. equity B usd (7) Onlinesim EUR USD M Azionari - Italia Rischio alto I titoli principali appartengono ai settori energetico come Eni e Enel e finanziario come Intesa Sanpaolo, Unicredit e Generali. Investici con un Etf. Anima Geo Italia A Monte Paschi Siena EUR EUR M Anima Italia A Fundstore EUR EUR M Arca Azioni Italia Onlinesim EUR EUR M AXA WF Frm Italy (7) Fineco Bank EUR EUR M Fidelity Italy A (7) Fundstore EUR EUR M Fondersel PMI Onlinesim EUR EUR M Fonditalia Equity Italy R (8) Banca Fideuram EUR EUR M Pioneer Az. crescita A Onlinesim EUR EUR V Symphonia Azion. Italia Banca Intermobil EUR EUR M UBI Pra. Az. Italia Onlinesim EUR EUR M Azionari - Area Euro Rischio alto Le Borse della zona euro valgono un acquisto. Allianz eurol. eq. gr. AT (7) Fundstore EUR EUR A BGF Euro-Markets E (7) Onlinesim EUR EUR M Henderson HF Euroland A2 (7) Onlinesim EUR EUR A Pioneer Euroland Equity E (7) Fundstore EUR EUR M SISF Euro Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR EUR M Azionari - Europa Rischio alto Puoi acquistare azioni europee. La Polonia merita un investimento attraverso un Etf. Anima Geo Europa A Monte Paschi Siena EUR EUR M Anima Geo Europa PMI A Monte Paschi Siena EUR EUR M Eurizon Azioni Europa Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fondersel Europa Onlinesim EUR EUR V Henderson Pan Europ Eq A2 (7) Onlinesim EUR EUR A Pioneer Top Eur.Players E (7) Fundstore EUR EUR M Azionari - Gran Bretagna Rischio medio / alto La Borsa di Londra merita un investimento. Puoi farlo attraverso un fondo o un Etf. Aviva I. UK Equity Focus (7) Onlinesim GBP GBP M Dexia Eq. L UK C (7) Onlinesim quota GBP M Invesco UK eq. A (7) Fundstore EUR GBP A M&G Recovery A euro (7) Fundstore EUR EUR V SISF UK Equity A (7) B.P. Comm. & Ind EUR GBP M Threadneedle UK C1 gbp (7) Fundstore EUR p M Azionari - America Rischio medio / alto Puoi investire a Wall Street e in alcuni casi puoi pure acquistare azioni canadesi con un Etf. Anima America A Fundstore EUR EUR M Arca Azioni America Onlinesim EUR EUR V Eurizon Az. PMI America Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon azioni America Intesa Sanpaolo EUR EUR V M. St. US Advantage A usd (7) Onlinesim quota USD M Pioneer US fund. gr E (7) Fundstore EUR EUR A UBI Pra. Az. USA Onlinesim EUR EUR V Vontobel fund US equity B (7) Fundstore EUR USD A Azionari - Pacifico Rischio alto Per la Cina leggi il nostro commento ai Bric. Eurizon Az. Asia Nve Eco. Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon EF Eq Ocea. LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V UBI Pra. Az. Pacifico Onlinesim EUR EUR V Consiglio (6) 8 Fondi Comuni Maggio 2015 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

9 Fondi azionari e bilanciati Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/04/2015 Rendimento % (4) Acq. Ven. Ter 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Azionari - Giappone Rischio alto La Borsa di Tokio potrebbe approfittare delle nuove politiche economiche messe in atto dal Giappone. Investici con un fondo o con un Etf. Aberdeen gl. japan. eq A2 (7) Fundstore EUR JPY A Eurizon EF Eq Japan LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V M&G Japan A euro (7) Fundstore EUR EUR V Pioneer Japanese Equity E (7) Fundstore EUR EUR V SISF Japanese Equity B (7) Onlinesim EUR JPY V Azionari - Australia Rischio alto La Borsa di Sidney è presente in alcuni portafogli di più lunga durata. Investici con un Etf. Dexia Eq. L Austr. C AUD (7) Onlinesim quota AUD V Fidelity Australia A (7) Fundstore EUR AUD V Parvest Eq. Australia Cl. (7) Onlinesim EUR AUD V UBS EF Australia P (7) Fundstore EUR AUD V Azionari - BRIC Rischio molto alto 100 Le Piazze di Brasile, Russia, India e Cina sono presenti in alcuni dei nostri portafogli. Aberd. gl. indian eq. A2 (7) Fundstore EUR USD A Amundi Greater China S (7) Onlinesim quota USD V DWS India (7) Fundstore EUR EUR V DWS Russia (7) Fundstore EUR EUR A Eurizon EF Eq China LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fidelity China Focus A (7) Fundstore EUR USD V Fidelity Greater China A (7) Fundstore USD USD A Fidelity India Focus A (7) Fundstore EUR EUR M Franklin India A EUR (7) Fundstore EUR EUR M HSBC GIF Brazil Equity E (7) Onlinesim EUR USD V JPM - JF India D (7) Fundstore EUR USD M JPM - Russia D (7) Fundstore EUR USD V Pinebridge India equity A (7) Fundstore EUR USD M Pioneer China Equity E (7) Fundstore EUR EUR M Templeton BRIC A (7) Onlinesim EUR EUR V Ubs Eq. Sicav Russia P (7) Fundstore USD USD M Azionari - Beni di consumo Rischio alto Il settore dei beni di consumo non ciclici (cioè alimentari, bevande,...) è interessante. Puoi puntarci con un Etf in grassetto a pagina 11. Eurizon EF Eq Con D LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon EF Eq Con S LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Azionari - Salute Rischio medio / alto Il mercato è concentrato in Usa e Europa (in particolar modo Svizzera e Gran Bretagna). Ci puoi puntare con un Etf. Eurizon azioni salute Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fidelity Gbl HealthCare A (7) Fundstore EUR EUR V Raiffeisen Az. HealthCare (7) Fundstore EUR EUR V Azionari - Finanza Rischio alto Molto colpito dalla crisi subprime è ora penalizzato dalla crisi europea. Molto rischiosi i titoli bancari europei. BGF World Financials E (7) Onlinesim EUR USD V Eurizon Azioni Finanza Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fidelity Gbl Fin Serv A (7) Fundstore EUR EUR M Bilanciati - Obbligazionari Rischio medio Sono i fondi bilanciati meno rischiosi e contengono in media obbligazioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte. Anima visconteo A Fundstore EUR EUR M Arca TE-Titoli Esteri Onlinesim EUR EUR M Azimut Scudo Azimut Consulenza EUR EUR M UBI Pra. Ptfg. Moderato Onlinesim EUR EUR M Bilanciati - Bilanciati Rischio medio Sono i fondi bilanciati "classici": il loro portafoglio è ripartito tra azioni (40%-60%) e obbligazioni (60%-40%). Preferisci quelli con diversificazione internazionale. Azimut Dinamico Azimut Consulenza EUR EUR V Eurizon Bilanciato Eur MM Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon Soluzione 40 Intesa Sanpaolo EUR EUR M Eurom. fless. all. glob. Credito Emiliano EUR EUR M Fondersel Onlinesim EUR EUR M UBI Pra. Ptfg. Dinamico Onlinesim EUR EUR M Bilanciati - Azionari Rischio medio Sono i fondi bilanciati più rischiosi e contengono in media azioni per oltre i due terzi del portafoglio e obbligazioni per la restante parte. Anima Forza 5 A Monte Paschi Siena EUR EUR V UBI Pra. Ptfg. Aggressivo Onlinesim EUR EUR M Consiglio (6) Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche Fondi Comuni Maggio

10 Fondi obbligazionari Nome fondo (1) Distribuito da (2) Telefono Importo minimo Spese (3) Valore al 30/04/2015 Rendimento % (4) Acq. Ven. Ter 1 m. 1 a. 3 a. 5 a. Valutazione della politica di gestione (5) Obbligazionari - Misti Rischio medio Si chiamano obbligazionari, ma in realtà sono fondi bilanciati con pochissime azioni (non più del ). Arca Obbligazioni Europa Onlinesim EUR EUR V Eurizon Soluzione 10 Intesa Sanpaolo EUR EUR V Pioneer Obb. Più d A Onlinesim EUR EUR V Obbligazionari - Internazionali Rischio medio Diversificano su obbligazioni e valute di tutto il mondo: ovviamente i titoli in dollari, euro e yen fanno da padroni, ma non mancano titoli in altre valute. Anima pianeta A Banca Pop. Milano EUR EUR M Arca Bond Globale Onlinesim EUR EUR M Eurizon Obbl. Internaz. Intesa Sanpaolo EUR EUR M Gestielle Obbl. Intern. A Onlinesim EUR EUR V Pimco diver. income E Usd (7) Fundstore EUR USD A Pioneer f. gl. aggr. bd E (7) Fundstore EUR EUR M Templeton Global Bond A (7) Fundstore EUR EUR M UBI Pra. Obblig. Globali Onlinesim EUR EUR M Obbligazionari - Euro Medio Lungo Rischio medio / basso Le obbligazioni in euro sono importanti per dare stabilità al tuo portafoglio; unisci un conto di deposito a un Etf che trovi qui a fianco. Anima Obbligazion. euro A Fundstore EUR EUR V Arca RR bond euro Onlinesim EUR EUR V Bancoposta Obbl. Euro ML Poste Italiane EUR EUR V Eurizon EF Bd EUR LT R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon Obb. Euro Intesa Sanpaolo EUR EUR V Eurizon Obbl. Etico (E) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fidelity euro bond A (7) Fundstore EUR EUR V Fondersel Euro Onlinesim EUR EUR V Pion. Obb. Euro distr. A Onlinesim EUR EUR V Pioneer Euro Bond E (7) Fundstore EUR EUR V Pioneer F. euro aggr bd E (7) Fundstore EUR EUR V Pioneer SF euro cur 10+ E (7) Fundstore EUR EUR V UBI Pra. Euro M/LTermine Onlinesim EUR EUR V Obbligazionari - Societari Rischio medio / basso Coi bassi rendimenti dei titoli di Stato europei le obbligazioni societarie in alcuni casi tornano competitive in termini di tassi. Anima obbl. corporate A Fundstore EUR EUR V Eurizon Obb. Corp Intesa Sanpaolo EUR EUR V Gestielle Ob. Corporate A Fundstore EUR EUR V Pioneer Euro Corp. Bond E (7) Fundstore EUR EUR V UBI Pra. Euro Corporate Onlinesim EUR EUR V Obbligazionari - Euro Breve Rischio basso In questa categoria trovi i fondi che investono in obbligazioni in euro la cui vita media è inferiore ai tre anni. Arca MM bond euro ST Onlinesim EUR EUR V Eurizon ob. Euro BT D Intesa Sanpaolo EUR EUR V Pioneer euro gov. BT A Unicredit Banca EUR EUR V Obbligazionari - Liquidità Rischio molto basso I fondi di liquidità ti aiutano a investire il denaro a breve termine. Visti gli attuali tassi a breve in euro preferisci un conto di deposito in promozione. AcomeA liquidità A1 Fundstore EUR EUR V Eurizon Tesoreria Euro A Intesa Sanpaolo EUR EUR V UBI Pra. Euro Cash Onlinesim EUR EUR V Obbligazionari - Europa Rischio medio / basso Acquista bond svedesi. Non acquistare obbligazioni inglesi, svizzere o norvegesi. Eurizon EF Bd GBP LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Fidelity Sterling Bond A (7) Fundstore EUR GBP V Nordea 1 Swedish Bond BP (7) Fundstore EUR SEK A Obbligazionari - America Rischio medio Scegli un Etf di quelli consigliati o il fondo Pioneer che trovi indicato in selezione. Eurizon br. term. dollaro Intesa Sanpaolo EUR USD V Eurizon EF Bd USD LTE R (7) Intesa Sanpaolo EUR EUR V Nordfondo Obbl. Dollari A Fundstore EUR EUR V Pioneer USD Agg. Bond E (7) Fundstore EUR EUR A UBI Pra. Obbig. Dollari Onlinesim EUR EUR M Obbligazionari - Paesi Emergenti Rischio medio / alto Le obbligazioni dei Paesi emergenti offrono rendimenti elevati, ma anche rischi altrettanto elevati. Gestielle Emerg Mkts Bd A Fundstore EUR EUR M Nordfondo Obbl. P Em. A Fundstore EUR EUR V Consiglio (6) 10 Fondi Comuni Maggio 2015 Lo trovate all'indirizzo > Fondi > Schede tecniche

11 Etf La nostra selezione di Etf Nome Prezzo al 30/04/2015 Codice Isin (9) Spread Massimo in % (10) Spese di gestione % Ultimo dividendo staccato Data di stacco Rendimento in % (4) 1 mese 3 mesi 1 anno 3 anni 5 anni AZIONARI PER AREA GEOGRAFICA INTERNAZIONALI Db X-Trackers Msci World Ucits Etf 42,01 EUR LU ,50% 0,4-1,8 7,9 33,7 20,0 14,2 Amundi Msci World Ucits Etf 216,33 EUR FR ,50% 0,38% -1,9 8,0 33,9 20,2 ishares Msci World Ucits Etf (inc) 33,93 EUR IE00B0M62Q58 1,50% 0,50% 0,0947 USD 26/02/2015-1,9 7,6 33,2 19,5 13,1 ITALIA Lyxor Ucits Etf Ftse Mib 23,04 EUR FR ,2 0,3 0,1000 EUR 10/12/2014-0,5 12,4 7,6 18,5 3,4 EUROPA E AREA EURO Lyxor Ucits Etf Euro Stoxx 50 36,33 EUR FR ,00% 0,2 0,2200 EUR 10/12/2014-1,7 9,3 16,6 19,1 7,9 Amundi S&P Europe 350 Ucits Etf 231,56 EUR IE ,00% 0,3 0,0 9,1 20,2 18,4 11,8 Lyxor Etf Msci Emu 48,52 EUR FR ,00% 0,3 0,2000 EUR 10/12/2014-1,5 9,4 17,5 18,2 8,4 ishares MSCI Poland (*) 20,00 EUR DE000A1H8EL8 3,00% 0,74% 6,2 12,5 10,7 13,7 GRAN BRETAGNA ishares core Ftse 100 ucits 9,56 EUR IE ,7 0,07% 0,0208 GBP 26/02/2015 2,1 7,7 19,6 13,3 10,7 Lyxor Ucits Etf Ftse ,60 EUR FR ,00% 0,30% 0,2000 GBP 27/05/2009 2,2 7,7 19,8 14,4 12,0 AMERICA Db X-Trackers Msci Usa Ucits index 47,70 EUR LU ,50% 0,30% -3,3 6,5 41,2 23,0 17,6 Lyxor Ucits Etf S&P ,21 EUR LU ,00% 0,20% 0,0900 EUR 10/12/2014-3,2 6,3 40,6 22,7 ishares Msci North America Ucits Etf 36,08 EUR IE00B14X4M10 1,50% 0,40% 0,1402 USD 26/02/2015-3,4 6,6 39,1 21,2 15,7 Db X-trackers Msci Canada ucits etf 44,90 EUR LU ,50% 0,3 3,0 12,0 21,5 9,3 PACIFICO Db X-Trackers S&P/Asx 200 Ucits Etf 34,57 EUR LU ,00% 0,50% -2,7 7,0 14,6 9,8 8,0 Db X-Trackers Msci Japan Ucits 1c 45,89 EUR LU ,00% 0,50% -0,9 13,2 47,1 17,9 9,8 Amundi Jpn Topix Eu Hedg Daily Ucits Etf 205,85 EUR FR ,00% 0,48% 2,9 14,1 38,5 PAESI EMERGENTI Db X-Trackers Ftse China 50 Ucits 37,02 EUR LU ,50% 0,60% 10,9 24,7 87,6 20,4 10,8 Db X-Trackers Csi300 Index Ucits Etf 12,68 EUR LU ,00% 0,60% 9,6 40,4 166,0 Lyxor Ucits Etf Msci India 14,33 EUR FR ,00% 0,8-10,8-8,2 39,7 14,0 3,2 Db X-Trackers Msci Brazil Ucits Etf 33,72 EUR LU ,00% 0,70% 9,6 5,4-3,4-8,5-7,5 ishares Bric 50 Ucits Etf 25,35 EUR IE00B1W57M07 3,00% 0,74% 0,0368 USD 30/04/2015 7,5 17,3 46,2 8,9 4,0 AZIONARI PER SETTORE Lyxor Ucits Etf Msci World health care 241,95 EUR LU ,80% 0,40% -4,7 6,9 49,5 30,7 Lyxor Ucits Etf Stoxx Europe 600 food & beverage 67,06 EUR FR ,50% 0,30% 0,7200 EUR 6/07/2011-0,4 2,7 25,2 17,0 15,7 Lyxor Ucits Etf Msci World utilities 171,01 EUR LU ,80% 0,40% -2,6-4,3 23,1 14,1 Lyxor Ucits Etf Stoxx Europe 600 telecommunications 43,90 EUR FR ,50% 0,30% 1,7 6,3 29,0 21,7 12,8 Amundi Msci World Energy Ucits Etf 303,25 EUR FR ,80% 0,3 3,9 12,8 6,1 8,2 7,3 Db X-Trackers Msci World cons stap Ucits Etf 24,95 EUR LU ,50% 0,30% -3,2 2,9 32,9 18,6 OBBLIGAZIONARI INTERNAZIONALI ishares Global Corporate Bond Ucits Etf 87,22 EUR IE00B7J7TB45 1,50% 0,20% 1,3093 USD 26/02/2015-3,5 0,1 21,5 IN EURO Lyxor Ucits Etf euromts 3-5 y inv grade dr 150,66 EUR FR ,18% 0,17% -0,2 0,3 3,5 4,3 3,2 Lyxor Ucits Etf euromts 5-7 y inv grade dr 156,18 EUR FR ,20% 0,17% -0,6 0,3 7,2 7,6 5,3 Db X-Trackers II Iboxx Sovereigns Euroz 25+ Tri 339,11 EUR LU ,30% 0,17% -5,5 1,7 37,7 18,7 13,4 Amundi eur hi yield liquid bond iboxx 204,11 EUR FR ,50% 0,40% 0,6 1,7 4,8 ishares euro high yield corp. bond 108,59 EUR IE00B66F4759 1,50% 0,50% 0,2 1,6 3,4 7,8 IN DOLLARI USA ishares $ treasury bond 1-3 Ucits Etf 118,54 EUR IE00B14X4S71 0,50% 0,20% 0,3069 USD 26/02/2015-4,1 0,8 24,6 6,1 4,2 ishares $ short duration high y. corp. 88,88 EUR IE00BCRY6003 2,00% 0,4 2,2215 USD 27/11/2014-3,4 3,0 24,0 Db X-trac II fedfunds eff rate 152,70 EUR LU ,50% 0,1-3,7 1,1 24,2 5,8 3,5 ishares $ corporate bond Ucits Etf 102,10 EUR IE ,00% 0,1 0,8779 USD 26/02/2015-5,5-1,7 29,0 10,1 8,9 MATERIE PRIME Etfs Gold Bullion securities 100,75 EUR GB00B00FHZ82 1,00% 0,40% -4,7-6,6 12,5-6,0 3,1 Se il nome del fondo è in neretto si tratta della miglior scelta per la corrispondente categoria. Quote alla data riportata o all ultimo giorno di quotazione del mese. Tutti gli Etf sono quotati a Milano, tranne quello indicato con (*), quotato a Francoforte. (1) Quando il nome del fondo è accompagnato da un asterisco si tratta di un fondo a distribuzione dei proventi. (2) Principale canale di vendita. È possibile acquistare questi fondi anche presso altri intermediari. (3) Spese (acquisto/vendita) in % di acquisto (Acq.) e vendita (Ven.) massime applicate dall intermediario indicato in tabella. Spesso decrescono all aumentare dell importo investito. Il Ter (Total expense ratio) indica le spese che gravano direttamente sul patrimonio del fondo (gestione, incentivo ). È automaticamente dedotto dal valore del fondo e il rendimento ne tiene già conto. Il valore è calcolato sui dati dell ultimo esercizio disponibile. Se è presente un trattino - significa che il fondo è troppo giovane e per cui il Ter non è ancora disponibile. (4) Rendimento, in euro, su base annua, non tiene conto delle spese di entrata ediuscita. (5) Questa valutazione non viene indicata se il fondo esiste da meno di 5 anni. Maggiore è il numero delle stelle, migliore è la gestione. Unnumerodistellesuperiorea3significachelagestionedelfondohaportato, a risultati superiori rispetto a quelli del mercato. Il numero indicato a fianco delle stelle è una traduzione in cifre della valutazione in stelle. Più è elevato, meglio è. Il mercato di riferimento ha, per definizione, un punteggio pari a 100, che corrisponde a 3 stelle. (6) La indica le categorie di fondi che corrispondono agli investimenti che consigliamo. La A accompagna i fondi menzionati in neretto che consigliamo all acquisto ; La M accompagna i fondi il cui portafoglio concorda con gli investimenticheconsigliamoelacuigestioneottieneunavalutazionealmenodiscreta: li potete mantenere ; La V i fondi il cui portafoglio non è in accordo con gli investimenti che consigliamo e/o la cui gestione non ottiene una valutazione discreta: meglio venderli. (7) Fondo autorizzato UE. (8) Fondo lussemburghese (E) Fondo Etico. (9) Il codice Isin identifica in maniera univoca ogni titolo. (10) Lo spread è la differenza tra prezzo (più alto) a cui in un dato istante potete acquistare un Etf e il prezzo (più basso) a cui, nello stesso istante, potete venderlo. È un costo occulto che si aggiunge a quelli del vostro intermediario. Il suo valore massimo è previsto dal regolamento dell Etf. Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi Fondi Comuni Maggio

12 Strategia I nostri portafogli PORTAFOGLIO DIFENSIVO (rischio basso) PORTAFOGLIO NEUTRO (rischio medio) PORTAFOGLIO DINAMICO (rischio alto) GB 20% UEM IT EUR 30% GB 20% UEM IT EUR 2 GB 20% UEM IT EUR SEK USD US JP CN USD SEK US JP RU IN CN USD SEK US CA JP BR RU IN CN Azioni 50% Obbligazioni 50% Azioni 60% Obbligazioni 40% Azioni 7 Obbligazioni 2 Azioni: quotate a Milano (IT), Londra (GB), New York (US), Shangai (CN), Mumbai (IN), Tokio (JP), Toronto (CA), San Paolo (BR), Eurozona (UEM) e Mosca (RU). Obbligazioni: in euro (EUR), corone svedesi (SEK) e dollari Usa (USD). Portafogli a 10 anni, gli altri su Segue da pagina 7. Iniziamo dalla prima modalità. Metti euro in un fondo azionario internazionale come Oyster world opportunities usd B (-6,1 %) o Invesco global structured equity E (-4,8 %). In alternativa puoi scegliere un Etf come Amundi Msci world (-1,9 %). Per quanto riguarda il fronte obbligazionario su cui vanno i restanti euro la scelta può ricadere su Pimco diversified income E Usd (-3,4 %). Il fondo Templeton global bond A (-3,2 %) questo mese è scivolato, seppure per poco a quota. Per questo, visto che il prodotto targato Pimco è una valida alternativa, portiamo prudenzialmente il consiglio da acquistare a mantenere. La seconda modalità prevede che tu acquisti un fondo per ognuna delle nostre "poste" di portafoglio. In tal caso hai euro (il 20 %) da dedicare alle azioni inglesi. Il prodotto con cui puoi farlo è il fondo Invesco Uk equity A (+3,5 %). In alternativa puoi scegliere pure un Etf di pagina euro (il 10 % dei tuoi soldi) finiscono nelle grandi Piazze dell'oriente: Giappone e Cina. Per la Borsa di Tokio scegli Aberdeen global Japan equity A2 (-3,3 %), oppure l'etf: Db X-trackers Msci Japan ucits 1c (-0,9 %). Per le Piazze cinesi puoi scegliere il fondo Fidelity funds greater China A usd (+8,1 %) o un Etf. Quale? A pagina 6 trovi un approfondimento sul tema. Il resto delle azioni da acquistare è suddiviso su diverse Piazze che meritano ciascuna euro (il 5 %) dei tuoi soldi. Sono (tra parentesi i prodotti con cui accedervi): Milano (Etf Lyxor Ucits Etf Ftse Mib: -0,5 %), eurozona (fondo Allianz euroland equity growth: -2,2 % o Henderson HF euroland A2: -0,7 %), New York (fondo Vontobel Us equity usd B: -3,8 % o Pioneer funds US fundamental growth E: -3,9 %), Toronto (Db X-trackers Msci Canada: +3 %), San Paolo Db X-trackers Msci Brazil ucits (+9,6 %), Mosca (fondo Dws Russia: +10,2 %) e Mumbai (Aberdeen global indian equity A2: -9,2 %). Ti ricordiamo che nelle strategie di più lungo termine consigliamo pure Varsavia (Etf ishares Msci Poland quotato a Francoforte: +6,2 %) e Sidney (Db X-trackers S&P/Asx 200 Ucits Etf: -2,7 %). Infine ti ricordiamo che gli investimenti in Eurozona e Londra possono essere raccolti in Henderson pan european equity A2 (-0,4 %). Per i bond: metti euro (10 %) parte in un conto di deposito (vedi contideposito/) e in parte nell'etf ishares euro high yield corporate bond Ucits Etf (+0,2 %) o in Amundi eur hi yield liq. bond iboxx (+0,6 %) euro (il 10 %) vanno in bond in corone svedesi con Nordea 1 swedish bond fund BP (-1,5 %) (il 5 %) vanno in bond Usa o col fondo Pioneer Usd dollar aggregate bond E (-4,1 %) o con due Etf acquistati insieme per metà cifra ciascuno: ishares $ short duration high yield corporate bond (-3,4 %) che punta su bond rischiosi e Db X-trackers II Fedfunds eff rate ucits etf (-3,7 %) che equivale a un conto corrente in dollari. CAMBIAMENTI NEI CONSIGLI Fondo Prezzo al 30/4 Passa da acquistare a mantenere Templeton global bond A Franklin biotechnology discovery A 26,17 euro 33,92 dollari ALTROCONSUMO EDIZIONI S.R.L. Sono riservati tutti i diritti di riproduzione, adattamento e traduzione. Ogni utilizzazione a fini commerciali è proibita. Grafici : Thomson Datastream - Abbonamento annuale a Fondi Comuni: 68,40. Abbonamento annuale a Fondi Comuni + Altroconsumo Finanza : 285,60. Per abbonarsi è sufficiente inviare una lettera a : Altroconsumo Edizioni s.r.l. - Gestione abbonamenti - Via Valassina Milano. Non esce il mese di agosto. Non diamo consigli personali sugli investimenti. Telefono ufficio abbonamenti : 02/ da lunedì a venerdì dalle ore 9 alle 13 e dalle ore 14 alle 17. Analisti mercato italiano e rispettive aree di competenza: Alessandra Bigoni: tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Alberto Cascione: media, tecnologico, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Pietro Cazzaniga: lusso, tessile, alimentare, aziende industriali, strumenti di risparmio gestito; Danilo Magno: energia, gas, aziende industriali, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito; Pia Miglio: costruzioni, alimentari, aziende industriali, distribuzione, strumenti di liquidità, strumenti di risparmio gestito, mercati obbligazionari, valute; Michela Sirtori: bancario, assicurazioni, telecom, mercati obbligazionari, valute. Per le analisi dei mercati esteri Fondi Comuni collabora con un gruppo di organizzazioni di consumatori europee con cui ha standardizzato le metodologie di analisi a cui cede, e di cui riprende, alcuni contenuti. La rete è così composta: Euroconsumers S.A. avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Test-Achats S.C. rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. Deco Proteste, Editores, Lda. Av. Eng.ºArantes e Oliveira, n.º13, 1.ºB, Lisboa. Ocu Ediciones S.A., C/Albarracín, Madrid. Le analisi pubblicate da Fondi Comuni sono sempre redatte in autonomia secondo metodologie liberamente consultabili all'indirizzo finanza/metodologia. Le analisi non vengono mai preventivamente inviate all'emittente gli strumenti finanziari oggetto di valutazione e, pertanto, non vengono mai modificate su richiesta di quest'ultimo. La retribuzione del personale coinvolto nella produzione dell'informazione finanziaria non è in alcun modo collegata all'andamento dello strumento oggetto di analisi. Tutti i consigli, se non diversamente specificato, vengono riconsiderati e, se necessario aggiornati, mensilmente sulla rivista. I rendimenti sono calcolati utilizzando le quotazioni dell'ultimo giorno lavorativo del mese così come riportati da Datastream. Direttore responsabile : Vincenzo Somma - Reg. Trib. Milano : n 176 del Stampa: Sumisura S.r.l. - via Como, Olgiate Molgora (LC) 12 Fondi Comuni Maggio 2015 Lo trovate all'indirizzo > Investire > Fondi