Analisi'di'bilancio'e' previsionale'0'ii'parziale' ' di'elena'rammalli' ' Powered'By' ' BetaOmegaChi.com'
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- Geraldina Eloisa Baldini
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1 Analisidibilancioe previsionale0iiparziale dielenarammalli PoweredBy BetamegaChi.com
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11 L ANALISIPREVISINALE Ilbilancioprevisionaleèunaproceduralogicaperesplorareilfuturo.L analista sifocalizzasugliobiettivichel impresapuòraggiungerepercrearevalore. L analistasideveconcentraresuglielementifondamentaliidoneiacoglierele peculiaritádelmodellodibusiness.leipotesiassuntedevonoessererazionalie dimostrabili. LGICHECNTABILIDELFRECASTING PerlaleggediconservazionedelvalorenonsoloV=VAiP+VANGmaancheidue addendipossonoesserescomposti: VAiP=IC0+VANAiP=IC0+PVREAiP (PVREAiP=valoreattualedeisovraredditioresidualearningsgenerati dalleattivitàinessere).questascomposizioneesplicitacomela componentedicreazionedelvaloredipendadallacapacitáchel impresa hadigenerareunaredditivitàdegliassetinplaceineccessorispettoal costodelcapitale. VANG=VANGdiBT+VANGdiLTinteoriailvalorediogniopportunitàdi crescitadipendedalsuoirr,maoperativamentel analistadeve proiettarenelprevisionalel evoluzioneattesadellaredditivitáoperativa contabileeimputarenellaformuladellastimedelvaloreterminalel Irr delleopportunitàdicrescitadilungotermine. Nelprimoannodiprevisione:RIC+1=RICAiP Allafinedelprimoeserciziol impresatrattieneunaquotadelredditoper finanziarel opportunitàdicrescitachevieneperprimaconsumata(incremental IC),cheiniziaagenerarerisultatiapartiredall annosuccessivosullabasedella redditivitàcontabileattesa(returnonincrementalinvestedcapitale,riic). Nelsecondoannodiprevisione: RIC+2=RICAiP*(ICAiP/IC+1)+RICG+1*(IICG+1/IC+1) DoveIC+1=ICAiP+IICG+1 Lastoriafornisceindicazioniperformulareragionevoliprevisioni: 1. qualitàdelredditooperativo leimpresevengonosuddiviseinquintili.all estremosuperiorecisonole impreseconelevataprobabilitàdiearningsborrowing,eall estremo inferiorequelleconelevataprobabilitàdiearninglending.perqueste impreseagliestremisidevescontareunearningsreversal rispettivamentenegativoepositivo. 2. scomposizionedellavariazionedellaredditivitáoperativa ΔRA=ΔRS*T1+ΔTA*RS0 ΔRS=Δm*MS1+ΔMS*m0 3. sostenibilitàdelleperformancestoriche ladinamicatemporaledellaredditivitàseguelaleggedellaconvergenza. Leperformanceestremesiapositivechenegativetendonoaconvergere versolamediainmododarestringereildifferenzialeriscontratoadinizio periodo.ilprocessoècomunqueincompletoinquantiidifferenzialidi redditivitátraclassiestremepermangonoinognicasopositivi. ILBILANCIPREVISINALECNILPRCEDIMENTSINTETIC
12 Input: l ultimobilancioriclassificatodisponibile ipotesisulcontestomacroeconomicoefinanziario ipotesisulledinamichedisettore ipotesisulcomportamentodell impresa Fasi: stimadelfatturato ilpuntodipartenzaèlastimadellevenditeattese. FATT+1=FATT0*(1+qimpresa)(1+pvendita) doveqèiltassodicrescitadeivolumiaziendalieplavariazione percentualedelprezzodivenditaunitario Inun impresamonoprodottoladinamicadeivolumidivenditadipende daltassodicrescitadelladomandadimercatorettificatainbasealla variazionedellaquotadimercatodetenuta:(1+q)=(1+δdom)(1+δquota) Leesportazionirealizzateinpaesiaventivalutadifferenterisentonodella variazioneattesadeltassodicambio:(1+qusa)=(1+influsa)(1+δtc /$) stimadeicostioperativimonetariedell EBITDA laprevisionedell EBITDArichiedelastimadirimanenzefinaliedicosti monetarioperativivariabiliefissi. CVa+1=CVa0*(1+q)(1+p) stimedellaattivitàepassivitàcorrenti stimadelccncoreconl esclusionedeidebititributari CRED+1=TIC*(FATT*(1+IVA)+FATTexp)/365 FRN+1=TPF*(Acquisti*(1+IVA))/365 stimadelladinamicafinanziaria EBITDA CCNcore capexnetti +flussodicassadellagestioneaccessoria +accensionenuovidebitiamltermine rimborsodebitimltermine interessipassividudebitiml FCFtoEquity saldodebititributari versamentoaccontiimpostaeserciziocorrente =saldodicassa(a) banchepassiveiniziali(b) =banchepassivefinalianteinteressi(c=b+a) interessipassivisudebitibancari(d) =banchepassivefinali(c+d) chiusuradelprospettodicontoeconomico perdeterminareilredditonettooccorreimputaregliammortamenti,i redditigeneratidaisurplusassetseglionerifinanziarieleimpostedi competenzadacomputaresulredditoimponibile chiusuradelprospettodistatopatrimoniale lasuachiusuraavvieneconlastimadelleimmobilizzazionicoredei
13 surplusassets,deidebititributari,deidebitifinanziariedelpatrimonio netto analisidellaredditivitàattesa ilcalcolodegliindicidiredditivitàconsentediverificareexpostla congruitàedattendibilitàdelleipotesiassuntedall analista.
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