Titoli obbligazionari
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- Fabriciano Franco
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1 Titoli obbligazionari Tipologie e classificazione strumenti obbligazionari; Mercati di quotazione; Tipologie di rischio; Valutazione di un titolo obbligazionario; Determinazione misure di rendimento; Struttura a termine dei tassi.
2 Tipologia (I) Titoli Obbligazionari Con cedola Senza cedola Fissa Variabile Fixed Income Step down Step up Floater Reverse floater
3 Tipologia (II) Titoli Obbligazionari Plain Vanilla Strutturati Fixed Income semplici Floater semplici Zero Coupon Floater con cedola max e/o min Callable e putable Reverse convertible Equity ed index lilnked Reverse floater
4 Rischi dell investimento obbligazionario Chi investe in obbligazioni incorre in una pluralità di rischi a seconda: del tipo di titolo; del quantitativo emesso e dell organizzazione del mercato secondario; del merito creditizio dell emittente; della valuta in cui è espresso l investimento; del deprezzamento monetario.
5 Rischi dell investimento obbligazionario Chi investe in obbligazioni incorre in una pluralità di rischi a seconda: del tipo di titolo; del quantitativo emesso e dell organizzazione del mercato secondario; del merito creditizio dell emittente; della valuta in cui è espresso l investimento; del deprezzamento monetario.
6 Rischio di liquidità Un mercato o un titolo sono liquidi se è possibile negoziare una quantità normale con rapidità ed a prezzi non diversi da quelli correnti prima della esecuzione della transazione. La transazione, cioè, non deve influenzare la quotazione ed il prezzo di esecuzione è il migliore possibile al momento. Mercati quote driven : bid-ask spread formato dal market maker; Mercati order driven : controvalore giornaliero.
7 Rischio di credito o rischio emittente L acquisto di un bond comporta la fiducia che il debitore sia in grado di far fronte puntualmente agli impegni assunti con l emissione del titolo (pagamento delle cedole e del capitale a scadenza).
8 Rischio di cambio Un titolo espresso in valuta estera determina un rischio di cambio per il possessore dovendo convertire quanto ricevuto a titolo di interessi e capitale in moneta nazionale. In particolare, l evento a svantaggio del possessore del titolo riguarda la svalutazione della valuta estera che si traduce in un importo ridotto in moneta nazionale. Spesso è questo un elemento di vivo interesse per l investitore che vede nella svalutazione della moneta nazionale rispetto a quella estera in cui è denominato il titolo una fonte importante di redditività dell investimento.
9 Rischio di prezzo e di reinvestimento Il rischio tipico di chi investe in bond è il rischio prezzo: la quotazione del titolo, infatti, si muove in funzione inversa della dinamica dei tassi di interesse. Chi acquista titoli con cedola affronta anche il rischio derivante dalle condizioni economiche a cui effettuo il reinvestimento delle cedole: in un contesto di tassi decrescenti il frutto dell investimento è riallocato in condizione sfavorevoli al rendimento complessivo producendo un montante finale inferiore a quello atteso dall investitore.
10 Rischio di rimborso anticipato Chi investe in titoli callable è soggetto al rischio di rimborso anticipato. In particolare, nel caso di cedole fisse i pericoli riguardano: impossibilità di beneficiare dell effetto positivo di un decremento dei tassi di interesse sul prezzo del titolo; perdita del beneficio di godere di una cedola elevata in un contesto di tassi in diminuzione; il reinvestimento del capitale investito in un mercato caratterizzato da tassi d interesse bassi; durata dell investimento incerta rendimento incerto.
11 Rischio di potere d acquisto Il rendimento dell investimento finanziario, espresso in termini nominali, risente dell effetto prodotto dall inflazione. Un elevato tasso di inflazione, infatti, può erodere in termini reali i frutti prodotti dal saggio nominale dell investimento. ES: Investimento biennale di 100 al tasso di interesse del 6% con tasso di inflazione del 7% 112,36 = 100(1+0,06) 2 98,14 = 100[(1+0,06) 2 /(1+0,07) 2 ]
12 Valore attuale di una serie futura di pagamenti
13 Valutazione titoli obbligazionari
14 Valutazione titoli obbligazionari
15 Tasso interno di rendimento
16 Tasso interno di rendimento
17 Tasso interno di rendimento
18 Tasso interno di rendimento
19 Tasso interno di rendimento
20 Curva dei rendimenti
21 Curva dei rendimenti
22 Relazione prezzo rendimento
23 Tasso interno di rendimento
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25 Tasso interno di rendimento
26 Tasso interno di rendimento
27 Duration
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30 Duration
31 Duration Modificata
32 Duration Modificata
33 Duration Modificata
34 Convexity
35 Convexity
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38 Convexity
39 Struttura per scadenza dei tassi di interesse
40 Struttura per scadenza dei tassi di interesse
41 Struttura per scadenza dei tassi di interesse
42 Struttura per scadenza dei tassi di interesse
43 Struttura per scadenza dei tassi di interesse
44 Struttura per scadenza dei tassi di interesse
45 Struttura per scadenza dei tassi di interesse
46 Struttura per scadenza dei tassi di interesse
47 Unicità term structure: Arbitraggio
48 Unicità term structure: Arbitraggio
49 Unicità term structure: Arbitraggio
50 Unicità term structure: Arbitraggio
51 Unicità term structure: Arbitraggio
52 Unicità term structure: Arbitraggio
53 Tassi a termine
54 Tassi a termine
55 Tassi a termine
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58 Tassi a termine
59 Obbligazioni a tasso variabile
60 Obbligazioni a tasso variabile
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62 Obbligazioni a tasso variabile
63 Obbligazioni a tasso variabile
64 Obbligazioni a tasso variabile
65 Obbligazioni a tasso variabile
66 Obbligazioni a tasso variabile
67 Bootstrap
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