Rotary Milano Giardini, 22 settembre 2008

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1 LA CRISI DEI MERCATI FINANZIARI Rotary Milano Giardini, 22 settembre I Titoli della CRISI 2 1

2 I titoli internazionali della Crisi 3 I titoli internazionali della Crisi 4 2

3 I Numeri della Crisi Perdite subite dalle Banche nel mondo: 500 miliardi Capitalizzazione MSCI WORLD Euro: 30/6/2007: ,00 31/8/2008: ,00 Persi miliardi di euro 5 I Numeri della Crisi Capitalizzazione 500 miliardi giorno Numero licenziati USA: oltre 70 mila unità Contrazione del PIL in tutte le economie avanzate USA: 11 Banche fallite 117 Banche in difficoltà 6 3

4 I Numeri della Crisi CAPITALIZZAZIONE DI EMITTENTI FINANZIARI Americani Bearn Stearn: da 22 miliardi a 0 Leheman: da 40 miliardi a 0 Goldman Sachs da 99 miliardi a 45 miliardi Morgan Stanley da 80 miliardi a 25 miliardi Totale capitalizzazione persa USD 171 miliardi di dollari Settore finanza = ¼ PIL Americano 7 I Numeri della Crisi "The International Monetary Fund now estimates that the eventual cost to the global financial system from poor lending practices could be in the range of $1 trillion, which is more than double the amount of losses that banks have recognized to date. Il costo già sostenuto dallo Stato americano è di 600 miliardi di dollari (più del PIL olandese) e potrebbe crescere fino a miliardi di dollari 8 4

5 E UNA CRISI COME LE ALTRE O..? 9 COSA c è di diverso in questa crisi? Parte dai mutui Sub Prime. Una piccola parte del sistema? La contrazione parte dal settore finanziario, non dai consumi, bruciando immediatamente e violentemente liquidita, posti di lavoro nei servizi e soprattutto fiducia nei mercati. Crisi di un sistema che aveva retto per decine di anni Crolla il mercato costruito sulla FINANZA. Scollamento da economia reale Colpa della liquidità...della leva finanziaria? La fiducia verso il sistema finanziario crolla. Le banche non si fidano più delle banche. I tassi di interesse Euribor e Libor salgono. I tassi sui titoli di stato AAA scendono ai minimi storici 10 5

6 COSA c è di diverso in questa crisi? Coinvolge anche il Dollaro e riflette una massiccia diversificazione dei flussi d investimento globale Parte anche direttamente dal settore immobiliare, il mercato piu vischioso, quello che ripartira con maggior lentezza. E la prima crisi realmente GLOBALIZZATA. Colpira anche Cina, India e Russia, 3 mil.di persone aggiuntive. Non ci sono piu importatori di ultima istanza. 11 Primo elemento della crisi: I TASSI 12 6

7 I sintomi evidenti della CRISI 13 I sintomi evidenti della CRISI 14 7

8 Euribor - Euripo 15 VOLATILITA 16 8

9 VOLATILITA 17 La previsione 1 anno fa e la reale evoluzione 18 9

10 Situazione ATTUALE e PREVISIONI sui Tassi 19 Secondo elemento della crisi: LE BORSE. e il PIL 20 10

11 ago-01 nov-01 feb-02 mag-02 ago-02 nov-02 feb-03 mag-03 ago-03 nov-03 feb-04 mag-04 ago-04 nov-04 feb-05 mag-05 ago-05 nov-05 feb-06 mag-06 ago-06 nov-06 feb-07 mag-07 ago-07 nov-07 feb-08 mag-08 ago-08 29/09/2008 I Grafici della CRISI I principali indici mondiali America: - 15% Italia 27% Spagna 30% Francia 23% 21 ANDAMENTO COMPARATO S&P 500 Ibex 35 MIBTEL FTSE NASDAQ DAX 22 11

12 gen-03 nov-06 mar-03 nov-06 mag-03 lug-03 dic-06 set-03 gen-07 nov-03 gen-07 gen-04 feb-07 mar-04 mar-07 mag-04 apr-07 lug-04 apr-07 set-04 mag-07 nov-04 giu-07 gen-05 lug-07 mar-05 lug-07 mag-05 ago-07 lug-05 ago-05 set-07 ott-05 ott-07 dic-05 ott-07 mar-06 nov-07 mag-06 dic-07 giu-06 dic-07 ago-06 gen-08 ott-06 feb-08 dic-06 mar-08 mar-07 mar-08 mag-07 apr-08 giu-07 mag-08 ago-07 ott-07 giu-08 gen-08 giu-08 mar-08 lug-08 mag-08 ago-08 lug-08 ago-08 29/09/2008 CINA Shangai Composite Sensex 100 Nikkei I mercati emergenti comparati SET (THAILANDIA) KUALA LUMPUR INDEX (MALAYSIA) BOVESPA INDEX (BRASIL) IPC (MEXICO) S&P 500 (USA) 24 12

13 Focus su CINA - INDIA Il Commercio internazionale dell Asia è il 30% del Commercio Mondiale La popolazione Cinese raggiungerà 1,6 miliardi di persone entro 15 anni Ogni anno 11 milioni di nuovi giovani entrano sul mercato del lavoro 25 CINA Ogni anno 11 milioni di lavoratori entrano sul mercato del lavoro La crescita deve essere almeno uguale al 7% per assorbirli tutti. In più, ora che le Coppie cinesi possono avere più di un figlio, si prevedono 28 milioni di nuove nascite all anno (che tra 15/20 anni premeranno per accedere al mercato del lavoro) 26 13

14 L INDIA in sintesi Oltre 1.1 miliardi di persone; raggiungera il suo picco tra 30 anni a circa 1.4 miliardi 350 milioni in assoluta poverta ma. 750 milioni di consumatori di cui 300 milioni di media borghesia di livello europeo Con ottima scolarita e ricerca scientifica a livello anglo-americano 26 milioni di nuove nascite ogni anno Un economia che cresce all 8% l anno in volume, con istituzioni di mercato inglesi di ottimo livello 27 Terzo elemento della Crisi: I CAMBI 14

15 Mercato VALUTARIO Dollaro Euro I Fondi sovrani ed i Paesi in grande surplus (cioe l Asia, il MedioOriente e la Russia) stanno diversificando i loro investimenti Il Dollaro che rappresentava l 80% delle riserve mondiali e sceso ora al 70%. Probabilmente si assestera al 60-65%. 29 Andamento CAMBI con EURO Euro - Dollaro Euro Sterlina Inglese Euro Yen Giapponese 30 15

16 Quarto elemento della Crisi: Il PETROLIO e le commodity COMMODITY - PETROLIO 146 $ Invasione del Kuwait (Agosto 1990) Crisi Irakena ( ) 6 mag-83 feb-85 nov-86 lug-88 apr-90 gen-92 ott-93 giu-95 mar-97 dic-98 ago-00 mag-02 feb-04 ott-05 mag-07 dic-07 mag-08 set

17 MATERIE PRIME - PETROLIO La Quota di mercato OPEC è destinata ad aumentare nonostante forti investimenti fuori dall opec La presenza USA nel Golfo Persico non può andare sotto certi livelli necessari a presidiare Iraq, Arabia Saudita, Kuwait ed Emirati 33 Utilizzo di petrolio Nei prossimi anni la crescita della domanda sarà in ASIA mentre Europa ed America saranno stabili 34 17

18 SOFT COMMODITY GRANO ZUCCHERO CACAO ` SOY A CAFFE' 0 feb-99 apr-00 giu-01 ago-02 ott-03 dic-04 feb-06 giu-06 ott-06 dic-07 lug CONCLUSIONI 1. Cosa si sta facendo 2. Cosa ci si può aspettare 18

19 COSA SI STA FACENDO Immissione di liquidità da parte della Banche Centrali per sostenere i mercati (FED da 67 mld di dillari a 247 mld miliardi di dollari). Interventi coordinati Riduzione del periodo di utilizzo. Prima 1-3 mesi. Oggi 24 ore. Modifica della qualità dei titoli posti a garanzia. Si accettano anche titoli con rating inferiori ad A COSA SI STA FACENDO Blocco delle vendite allo scoperto su più di 700 titoli finanziari Strutturazione di un RESOLUTION TRUST governativo con una dotazione di 700/1.000 miliardi di dollari, costruito per dare liquidità agli strumenti illiquidi (ossigeno per le Investment Bank) Controlli delle FED per Investment bank e nuovi ratios patrimoniali 19

20 CONSEGUENZE della crisi Flessione del PIL Diminuzione dei consumi e calo della domanda Minor credito alle imprese Fine dell epoca delle Investment Bank americane globalizzate Probabile calo dei tassi a breve Possibile recessione 39 CONSEGUENZE della crisi Possibili ripercussioni sulla qualità di debito degli Stati maggiormente esposti Recessione non significa però automaticamente crisi e discesa dei mercati 40 20

21 Tresury a 12 mesi 41 INASPRIMENTO CREDITIZIO 42 21

22 ANDAMENTO DEL PIL 43 DISOCCUPAZIONE 44 22

23 PIL reale storico e previsionale ( prev. Fondo Monetario ) Flessione 2008/2009 Ripresa nel Mercato azionario americano e crescita economica 1985/

24 Mercato azionario americano e crescita economica 1995/ Grazie per l attenzione 48 24