La Dire(va AIFMD in Lussemburgo un anno dopo. Milano 26/04/2013

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1 La Dire(va AIFMD in Lussemburgo un anno dopo Milano 26/04/2013

2 FONDAMENTALI AIFMD

3 CaraAerisBche principali della normabva Obie(vo Aumentare la trasparenza Creare un contesto armonizzato per gli AIFM Generare un UNICO mercato per gli AIFM e i loro AIF Creare un brand a parbre dalla nuova regolamentazione sugli AIFM Sogge( interessab Gestori di fondi Fondi e veicoli d invesbmento alternabvi Fornitori di servizi (banca depositaria, amministratore, ecc)

4 Il contesto lussemburghese fondi d invesbmento vendub in 70 diversi Paesi nel mondo Oltre 700 promotori di fondi provenienb da 60 Paesi 66 banche depositarie e 139 amministrazioni centrali che tutelano e amministrano gli assets nei fondi 1 piazza per la quotazione in Europa di bond internazionali Centro finanziario internazionale che ha recepito la dire(va AIFMD con L

5 Lussemburgo leader nel seaore fondi Lussemburgo France Germania Irlanda Numero di fondi in Europa % AUM totali per Paese UK 3% Giappone 3% Canada 4% Irlanda 4% Francia 5% UK Brasile 6% USA 50% Spagna Austria Belgio Australia 6% Lussemburg o 9% Italia UCITS Non- UCITS Altri 10%

6 Situazione del mercato alternabvo Evoluzione dei fondi AIF in Lussemburgo SICAR SIF OPC II

7 Situazione dei gestori TempisBche Gestori esistenb al 22 luglio luglio 2014 Gestori o fondi autogestiti creati dopo il 22 luglio 2013 Applicabilità immediata CSSF ha richiesto che tuae le domande di autorizzazione per gestori esistenb siano presentate entro il 1 aprile 2014 Autorizzazioni di AIFM aauali 22 società autorizzate come gestori esterni 2 gestori interni Richieste in corso 140 Richieste totali sbmate 300

8 IMPATTO DELLA NORMATIVA SUI DIVERSI ATTORI

9 IMPATTO DELLA NORMATIVA SUI VARI ATTORI

10 Come posizionarsi rispeao agli AIF gesbb Società di gesbone solo per AIF Società di gesbone UCITS e AIF ManCo o Gestore per AIF full- scope =Autorizzazione Licenza per gesbre UCITS e non UCITS ManCo o Gestore di AIF soao la soglia minima =Registrazione «Super licence»

11 Obblighi dell AIFM Evitare il concemo di «lemer box enpty» Risk management Supervisione degli averi gesbb Possibilità di ricorrerre a funzioni di sopporto Necessario ove si delega la gesbone anche di un solo comparto dell AIF GesBone del portafoglio Mantenere le a(vità fondamentali di gesbone degli invesbmenb al livello dell AIFM Delega possibile se si manbene il risk management Mantenere la sostanza In termini di struaura organizzabva e di persone

12 Nuove regole di sostanza Scopo dei requisip RequisiB organizzabvi per l AIFM Avere un ufficio Sistema IT Capitale e fondi propi Procedure specifiche Sostanza Due ConducBng officers (di cui uno puo essere il pordoglio manager) Un risk management officer (che puo essere anche conducbng officer e compliance officer) Un compliance officer Un auditore interno => TOTALE MINIMO 3 PERSONE IncompaBbilità Risk management e pordoglio management devono essere realizzab da persone separate Risk manager, compliance officer e auditore interno non possono essere membri del consiglio di amministrazione o pordoglio managers Auditore interno puo unicamente cumulare le sue funzioni con quelle del conducbng officer Pordoglio manager non puo agire come valutatore interno GesBone dei confli( di interesse Se appartengono allo stesso gruppo il consiglio del depositario e dell AIFM non devono essere composb dalle stesse persone I consiglio dell AIF e dell AIFM devono essere composb da membri diversi

13 A(vità specifiche RequisiB minimi per gli AIFM anche al di soao della soglia ReporBng per l AIFM ReporBng per ogni comparto gesbto dell AIF Informazione e reporbng agli invesbtori

14 IMPATTO DELLA NORMATIVA SUI VARI ATTORI

15 L intervento dello studio legale Per l AIF ProspeAo dell AIF ContraAualisBca Nuovi obblighi di informazione art 21 AIFMD Responsabilità Indicazione delle a(vità in delega Banca depositaria Amminist. centrale A(vità in delega

16 L intervento dello studio legale Per l AIFM Statuto Oggetto sociale: solo core functions? Gestione di AIF europei e non europei Gestione riservata a AIF o anche a UCITS? Contratti di delega Modifica delle politiche esistenti Politiche del gestore (remunerazione, valuazione, liquidità) Procedura di Due diligence Procedura di Risk management

17 IMPATTO DELLA NORMATIVA SUI VARI ATTORI

18 Nuove regole applicabili ai gestori Scopo dei requisip Applicazione degli obblighi fondamentali del AIFM Pordolio management DiriAo di voto Confli( di interesse Monitoraggio degli averi soao gesbone in termini di rischi Best execubon e tuae le altre polibche di protezione degli invesbtori Il gestore deve Mantenere la banca custode informata di qualsiasi modifica di polibca di invesbmento non prevista nel contraao con l AIFM Supervisare tuae le a(vità delegate Provvedere all AIFM tu( i reporbng richiesb, e in tempo Lasciare l accesso all organismo di supervisione gli auditori, l AIFM e la banca custode GaranBre che le funzioni siano svolte in modo efficace e nel rispeao delle leggi e dei regolamenb applicabili

19 IMPATTO DELLA NORMATIVA SUI VARI ATTORI

20 L impaao della normabva sui depositari Statuto di Depositari Specializzati Per assets diversi da strumenti finanziari Depositari non istituti di credito Dedicati a specifici AIF Depositari esistenti Responsabilita diverse se Financial Instruments o se Other Assets Gestione della liquidità Vigilanza in materia di PB ed averi custoditi Adeguamento della contrattualistica alla normativa AIFMD Rifiuto di agire come valutatore esterno per fondi PE

21 IMPATTO DELLA NORMATIVA SUI VARI ATTORI

22 L impaao sulla scelta del valutatore Regole di valutazione Responsabilità rimane in capo al gestore Diverso dal calcolo della NAV Valutation policy Valutatore esterno o interno? Banche rifiutano di agire come valutatori Separazione tra valutatore e banca depo PE manterranno la valutazione a livello interno In caso di gestore esterno possibilità di nominarlo come valutatore esterno se unità di valutazione separata da unità di gestione

23 IMPATTO e TREND SUI GESTORI EU

24 Come struaurare il proprio fondo PRENDERE IN CONSIDERAZIONE LE SOGLIE PER IL LANCIO DEL FONDO Fondi che superano i 100m di risparmio gespto Rimanere sotto la soglia al lancio Disinvestire per portarsi al sotto la soglia Fondi chiusi somo ai 500m che non fanno ricorso alla leva e le cui quote non sono rimborsabili prima di 5 anni dalla loro somoscrizione Cambiare la politica di investimento del fondo (aperto-chiuso) Diventare un family office

25 Come struaurare il proprio fondo CONSIDERARE COME SI DESIRA POSIZIONARSI PER IL FUTURO AIF Dotarsi della sostanza necessaria per agire come gestore di sè stesso Trasformarsi in AIFM con SUPER LICENCE ed agire come MANCO per AIF e UCITS (anche fondi terzi) Nominare un AIFM terzo dotato di licenza Centralizzare la gestione di tutti i fondi del gruppo presso unico AIFM autorizzato AIF con gestore italiano Nomina di gestore in lussemburgo Impossibilita di nominare un gestore di un paese europeo che non ha recepito la direttiva Assenza di passaporto per il momento vista il mancato recepimento della Direttiva AIFMD NEL FUTURO UN UNICO TIPO DI GESTORE?

26 Trarre vantaggio dall AIFMD e ridurre i cosb Obie(vo Usufruire di una distribuzione più semplice di quote LUX AIFMD branded GesBre diversi fondi europei ProblemaBca Centralizzare la distribuzione o la gesbone in un solo paese europeo Soluzioni Trasferire i fondi in Lussemburgo per usufruire della distribuzione di quote LUX AIFMD branded Creare un super AIFM in Lussemburgo per gesbre i fondi europei e distribuire in europa Usufruire del passaporto di gesbone e di commercializzazione e permeaere a invesbtori di comprare locale Possibilità di gesbre anche fondi non- EU 26

27 IMPATTO e TREND SUI GESTORI NON EU

28 I gestori coinvolb dalla normabva AIFM AIFM EU CHE GESTISCONO AIF AIFM NON-EU CHE GESTISCONO AIF EU AIFM NON-EU CHE COMMERCIALIZZANO AIF IN EUROPA Un ampio raggio

29 Passaporto e Collocamento privato Requisiti per paesi terzi Accordi di cooperazione da meaere in aao con autorità di supervisione come precondizione per: Gestire e/o commercializare AIF NON-EU Lo stato dell AIF non deve essere sulla black list GAFI Lo Stato di residenza dell AIF deve aver firmato accordi di scambio di informazioni fiscali Nessuna distinzione tra commercializzazione attraverso il passaporto e il collocamento privato

30 Tendenze per i fondi NON- EU Trasformazione di fondi Offshore in fondi Lux Delaware / Cayman offshore Luxembourg AIFMD Passaporto europeo Difficoltà a commercializzare fondi alternapvi non AIF Migliori garanzie per gli invesptori Opacità Transparenza ReporPng elevato Sicurezza del prodomo 30

31 Tendenze per i fondi NON- EU Fondo Delaware Creazione di una struaura del Bpo LLP simile a quella usata in Delaware Apporto degli averi della società del Delaware nella società Lussemburghese Assets Un ampia quanbtà di forme societarie disponibili e simili anche al modello anglosassone Società Lussemburghese Creazione di un SIF Apporto dei beni della nuova società creata nel fondo SIF 31

32 Per ulteriori informazioni: Luc Courtois Stefano Giovannetti Oriana Magnano Socio Business Development Director Associate Head of Investment Funds Investment Funds Italian Desk T: F: