IDEE PER AFFRONTARE IL 2017 Luca Tobagi, CFA Investment Strategist Giuliano D Acunti Responsabile Commerciale. Invesco
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1 IDEE PER AFFRONTARE IL 2017 Luca Tobagi, CFA Investment Strategist Giuliano D Acunti Responsabile Commerciale Invesco
2 Un 2016 positivo con qualche turbolenza 1800 Anno: +5,3% MSCI World -10,6% +5,7% +13,8% -2,7% -4,9% dic-15 gen-16 dic-15 feb-16 gen-16 feb-16 mar-16 mar-16 apr-16 apr-16 mag-16 mag-16 giu-16 giu-16lug-16 lug-16ago-16 ago-16 set-16 set-16 ott-16 ott-16 nov-16 Indice MSCI World, 31 dicembre dicembre 2016, fonte: Bloomberg +3,9% 2
3 2016: un anno a due facce MSCI World Sector Performance, H1 and H Source: Bloomberg, data as of December 31, % 20% 15% Ciclici bene in H2 Reflation trade Difensivi bene in H1 H H H % 5% 0% -5% -10% -15% MSCI World Energy Materials Industrials Cons. Discr. Cons. Staples Health Care Financials Info Tech Telecom Utilities 3
4 2017: simile al
5 Bolla su azionario? Pare di no 3000 S&P 500, scala logaritmica, Fonte: Bloomberg 300 Accelerazione rapida dei prezzi nella fase di formazione delle bolle del 1929 e
6 Perché Europa? ERP superiore 12% 10% 8% Premio per il rischio Euro Stoxx 6,56% 6% 4% 2% Premio per il rischio S&P 500 3,20% 0% 6
7 Invesco Pan European Focus Breakdown settoriale in % Financial 30,1 Industrials 14,6 Energy 16,5 Materials 5,2 Telecomm. Service 9,2 Invesco Pan European Structured Breakdown settoriale in % Financial 4,1 Industrials 22,9 Energy 5,5 Materials 10,5 Telecomm. Service 9,1 Rating Morningstar Performance in % Fund Index Fonte Invesco: Dati al 31 Dicembre Rating Morningstar Performance in % Fund Index Fonte Invesco: Dati al 31 Dicembre
8 Jan-07 Jun-07 Nov-07 Apr-08 Sep-08 Feb-09 Jul-09 Dec-09 May-10 Oct-10 Mar-11 Aug-11 Jan-12 Jun-12 Nov-12 Apr-13 Sep-13 Feb-14 Jul-14 Dec-14 May-15 Oct-15 Mar-16 Aug-16 Reflation trade: 2017 l anno buono? Andamento YoY % indice dei prezzi alla produzione (PPI) Per Cina e UK incide anche il rafforzamento del Dollaro China PPI USA PPI UK PPI 8
9 Rischio politico vs rischio di credito Andamento spread rispetto a curva Governativa tedesca 7-10Y dal 30 settembre 2016 (bps) Gov. Italia 7-10Y Gov. 7-10Y High Yield Euro Tassi Germania Gov. Italia 7-10Y Gov.Francia Italia 7-10Y Gov. 7-10Y Tassi Germania Tassi Germania TassiFrancia Germania 9
10 High Yield: reddito e protezione? Rendimenti total return dal 30 settembre 2016 Rendimenti total return dal 30 settembre ,81% 2,81% -2,93% -2,93% -6,39% -6,39% -7,09% Germania 7-10Y Francia 7-10Y Italia 7-10Y High Yield Euro -7,09% Germania 7-10Y Francia 7-10Y Italia 7-10Y High Yield Euro 10
11 Invesco Pan European High Income Breakdown asset allocation in % Investment Grade 29,81 High Yield 42,43 Equities 20,90 Cash 6,73 Others 0,14 Rating Morningstar Performance in % anni 5 anni Fund Quartile ranking Absolute ranking 3/85 6/77 1/66 Mstar GIF OS Sector: EUR Cautious Allocation_ Fonte Invesco: Dati al 31 Dicembre 2016 Invesco Global Income Breakdown asset allocation in % Investment Grade 15,47 High Yield 24,55 Equities 35,15 Cash 21,88 Others 2,96 Performance in % Dal lancio* Fund Quartile ranking Absolute ranking 31/420 29/376 35/366 Fonte Invesco: Dati al 31 Dicembre * Data lancio: Novembre
12 Correlazione BTP-MSCI World 0,80 0,60 0,40 0,20 0,00-0,20-0,40-0,22-0,60-0,80-1,00 mar-00 mar-01 mar-02 mar-03 mar-04 mar-05 mar-06 mar-07 mar-08 mar-09 mar-10 mar-11 mar-12 mar-13 mar-14 mar-15 mar-16 Corr 6M roll Corr 6M Media roll Media Media 2010-oggi +0,29 12
13 /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ /11/ /12/ /01/ /02/ /03/ /04/ /05/ /06/ /07/ /08/ /09/ /10/ Svalutazione Renminbi 15 Volatilità Elezioni USA MSCI World -7,03% MSCI World -11,66% MSCI World -2,73% Svalutazione Renminbi gennaio 16 e timori recessione USA GTR +0,80% GTR +0,15% GTR +0,62%
14 Idea India bond: «Dollar proxy»... 14
15 2/9/2007 3/30/2007 5/18/2007 7/6/2007 8/24/ /12/ /30/2007 1/18/2008 3/7/2008 4/25/2008 6/13/2008 8/1/2008 9/19/ /7/ /26/2008 2/13/2009 4/3/2009 5/22/2009 7/10/2009 8/28/ /16/ /4/2009 1/22/2010 3/12/2010 4/30/2010 6/18/2010 8/6/2010 9/24/ /12/ /31/2010 2/18/2011 4/8/2011 5/27/2011 7/15/2011 9/2/ /21/ /9/2011 1/27/2012 3/16/2012 5/4/2012 6/22/2012 8/10/2012 9/28/ /16/2012 1/4/2013 2/22/2013 4/12/2013 5/31/2013 7/19/2013 9/6/ /25/ /13/2013 1/31/2014 3/21/2014 5/9/2014 6/27/2014 8/15/ /3/ /21/2014 1/9/2015 2/27/2015 4/17/2015 6/5/2015 7/24/2015 9/11/ /30/ /18/2015 2/5/2016 3/24/2016 5/13/2016 7/1/2016 8/19/ /7/ /25/2016 1/13/ Con carry di rendimento elevato YTM (%) curve governative USA e India, 2/2007-2/2017. Fonte: Bloomberg , ,75 0 Curva Gov. USA Curva Gov. India 15
16 ... Poco correlata a molte asset class EM Govt EM Govt in LC Inflation- US Real Euro US High India & Corp in (since M2 Linked Gold Oil Treasury Estate S&P 500 Stoxx Yield Bond USD 2006) M2 1 0,04-0,03 0,01 0,06 0,00 0,00 0,01-0,05 0,05-0,05 0,03 Inflation-Linked 0,04 1 0,12 0,01 0,05-0,09-0,05-0,03-0,05-0,02-0,01-0,01 Gold -0,03 0,12 1 0,01-0,08 0,01 0,04 0,05 0,04 0,06 0,01 0,03 Oil 0,01 0,01 0,01 1-0,13 0,10 0,21 0,20 0,22-0,08 0,16 0,28 US Treasury 0,06 0,05-0,08-0,13 1-0,16-0,33-0,38-0,09 0,08 0,19 0,02 Real Estate 0,00-0,09 0,01 0,10-0,16 1 0,70 0,56 0,44 0,02 0,38 0,52 S&P 500 0,00-0,05 0,04 0,21-0,33 0,70 1 0,84 0,50 0,00 0,35 0,54 Euro Stoxx 0,01-0,03 0,05 0,20-0,38 0,56 0,84 1 0,49 0,01 0,36 0,56 US High Yield -0,05-0,05 0,04 0,22-0,09 0,50 0,50 0,49 1-0,04 0,59 0,50 India Bond 0,05-0,02 0,06-0,08 0,08 0,02 0,00 0,01-0,04 1-0,03 0,13 EM Govt & Corp in USD -0,05-0,01 0,01 0,16 0,19 0,38 0,35 0,36 0,59-0,03 1 0,68 EM Govt in LC (since 2006) 0,03-0,01 0,03 0,28 0,02 0,52 0,54 0,56 0,50 0,13 0,68 1 Cella verde: correlazione minore di zero Cella gialla: correlazione fra 0 e 0.20 Cella rossa: correlazione maggiore di
17 ... Performance significativa e cedole fisse interessanti! ,75% ,00% 17
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