Europa: un momento favorevole Italia: un ritorno alla crescita (finalmente) Il territorio: divari e squilibri

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1 Europa: un momento favorevole Italia: un ritorno alla crescita (finalmente) Il territorio: divari e squilibri

2 IMPRENDITORIALITÀ E CONGIUNTURA Le idee nuove spesso nascono quando le condizioni sono difficili, quando la congiuntura è sfavorevole, quando si ha l'acqua alla gola Ma i successi delle idee nuove sono favoriti da un contesto congiunturale favorevole Tutto (o quasi) diventa piu facile: il clima generale volge all'ottimismo, occupazione e prezzi ricominciano a salire, prospettare nuovi mercati sopratutto all'estero, è meno rischioso ecc., ecc. E sopratutto, il finanziamento di nuove attività, e da parte delle banche e da parte di istituzioni di capitale rischio, è agevolato in un clima in cui l'attività economica riprende a correre Oggi sentiremo parlare di cose straordinarie fatte da giovani straordinari. Ma se l'italia non fosse stata in recessione dal 2008 a oggi, molti altri giovani, con idee spesso brillanti, ce l'avrebbero fatta anche loro. La mancata crescita ha distrutto innumerevoli piani e progetti Fortunatamente, forse, le cose stanno andando meglio...

3 Perché? QUESTA VOLTA CI SIAMO Politiche di bilancio un po meno austere L'introduzione del "quantitative easing Il deprezzamento dell euro Il calo del prezzo del greggio

4 STIME FMI DELL'IMPATTO DELLE POLITICHE DI BILANCIO, (cambiam. del disavanzo strutt. in % del PIL) 1 Zona euro (escl.italia) Italia Med.ann. Med.ann. Fonte: FMI, aprile 2015.

5 550 BASE MONETARIA (Gennaio 2007 = 100) U.K. 450 Stati Uniti Zona euro

6 RECESSIONE E RIPRESA (livelli del PIL; o trim. = 100) 110 Stati Uniti 106 U.K Zona euro

7 105 EURO - TASSO DI CAMBIO (Gennaio 2014 = 100) 100 Tasso di cambio effettivo Tasso di cambio euro-dollaro Gen 2014 Aprile Luglio Ottobre Gen 2015 Aprile Fonte: Bank of England.

8 PREZZO REALE DEL GREGGIO* (1970=100) * Deflazionato dall'indice dei prezzi delle esportazioni di manufatti

9 RECESSIONE E RIPRESA (PIL; camb. percent. med. mob. di 3 trim.) RECESSIONE E RIPRESA (PIL; camb. percent. med. mob. di 3 trim.) 2 Zona euro 2 Italia Prev. apr Prev. apr Fonte: Oxford Economics. Prev. apr Prev. apr Fonte: Oxford Economics.

10 ALCUNI DEI PRINCIPALI RISCHI I fattori favorevoli sono temporanei La possibilità di shock politici (Ucraina; Medio Oriente) Cosa succederà con la Grecia?

11 COSA SUCCEDERÀ CON LA GRECIA? La Grecia ha bisogno di concessioni sul suo immane debito pubblico Se le ottiene potrebbe, forse, restare in seno alla Zona euro In ogni caso, anche se non le ottenesse, un uscita della Grecia non dovrebbe avere forti effetti di contagio per altri paesi (al contrario di quello che sarebbe quasi certamente successo nel 2012) Gli spread sono molto diminuiti e il nuovo piano di acquisti di titoli di stato da parte della BCE (il cosiddetto Quantative Easing che alla Grecia, oggi come oggi, ancora non si applica) dovrebbe poterli mantenere a livelli contenuti Questo detto, almeno per il resto della Zona euro, sarebbe meglio che non uscisse (non si può mai sapere...)

12 DIFFERENZIALE GERMANIA-"CLUB MED" NEI TASSI A LUNGO 12 Grecia-Germ Port-Germ. 2 Spg-Germ. Italia-Germ. Fr-Germ

13 PRINCIPALI IPOTESI DELLA SIMULAZIONE GREXIT La Grecia lascia l'euro a metà 2015 La nuova drachma si svaluta inizialmente del 50% per ritrovare un livello d'equilibrio del -30% Fortissima recessione greca nel (il PIL cala del 20%), stagnazione nel 2017, crescita del 9-10% nel 2018 e 2019 Nella (restante) Zona euro l incertezza pervade i mercati finanziari nel Vengono ipotizzate reazioni simili a quelle che fecero seguito al fallimento di Lehmann Brothers

14 "GREXIT" (PIL; camb. percent. med. mob. di 3 trim.) "GREXIT" (PIL; camb. percent. med. mob. di 3 trim.) 3 3 Zona euro ITALIA 2 Scenario centrale 2 Scenario centrale 1 1 Scenario "Grexit" Scenario "Grexit" 2 3 Cresc. Cent. Grex ,6 0, ,8 0, ,7 2, Fonte: Oxford Economics Cresc. Cent. Grex ,5-0, ,0 0, , Fonte: Oxford Economics.

15 ALCUNI DEI PRINCIPALI PROBLEMI Il crollo degli investimenti La non-crescita della produttività del lavoro La perdita di competitività esterna Il continuo e (probabilmente) crescente divario tra il Centro-Nord e il Mezzogiorno

16 EVOLUZIONE DEGLI INVESTIMENTI - AZIENDE (livelli; o trim. = 100) U.K. 105 Francia Germania 95 Spagna Italia Fonte: Oxford Economics.

17 EVOLUZIONE PRODUTTIVITA' NEL MANIFATTURIERO (valore aggiunto per occupato; 1o trim = 100) 160 U.K. Spagna 150 Francia 140 Germania Italia

18 TASSO DI CAMBIO REALE INTRA-EURO (1999 1o trim. = 100) TASSO DI CAMBIO REALE (1999 1o trim. = 100) Italia 140 Italia Spagna 110 Spagna 110 Francia 100 Francia 100 U.K. 90 Germania 90 Germania Fonte: Commissione europea Fonte: FMI.

19 IL DIVARIO NORD-SUD (Pil pro capite del Mezzogiorno in percentuale del PIL pro capite del Centro-Nord; dati a prezzi costanti) Fonte: ISTAT, Conti regionali.

20 TASSO DI CAMBIO REALE (Costo unitario del lavoro nell'industria; 1990=100) 108 Mezzogiorno/ Centro-Nord Fonte: ISTAT, Conti regionali.

21 ITALIA - ESPORTAZIONI E PIL PRO CAPITE, PIL pro capite (Italia = 100) Laz. Vd'A Lig. TrAA Marc. Tosc. FrVG Lomb. Piem. EmRo. Ven Mol. Basil. Sic. Camp. Cal. Pugl Esportazioni di beni in percentuale del PIL Umbr. Sard. Abbr.