Le opportunità di finanziamento delle PMI nel contesto attuale

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1 Le opportunità di finanziamento delle PMI nel contesto attuale Carlo Arlotta Presidente Commissione Finanza e Controllo di Gestione dell Ordine dei Dottori Commercialisti ed Esperti Contabili di Milano - Università dell Insubria Varese 26 aprile 2010

2 INDICE 1. Il contesto di mercato 2. Le banche e le PMI 3. Il Private Equity ed il Fondo del Governo per le PMI 4. Il mercato finanziario dedicato alle PMI 2

3 1. Il contesto di mercato Nel mondo La ripresa dell'economia mondiale prosegue, anche se a ritmi asimmetrici o diseguali tra area Euro (1% medio-0,8% Italia nel 2010 e 1,2 nel 2011) USA (3,1%) Giappone (2%) Cina (10%) India (8%) Brasile (5,5%); mediamente si crescerà, secondo il FMI del 4,2%; Aumento del commercio internazionale che dopo una riduzione del 12% nel 2009 si prevede crescerà del 6% nel 2010; I consumi, frenati da un elevato livello di disoccupazione, non fanno ripartire la domanda interna; Minori investimenti per situazione di incertezza e per sovracapacità produttiva; Miglioramento negli ultimi mesi della produzione industriale e della fiducia, anche grazie agli ordinativi dall estero; Attenzione ai differenziali sui CDS dei Governi sovrani (i premi sui titoli pubblici di Grecia e Portogallo si sono attestati rispettivamente a 380 e 150 bp); e nel settore finanziario bisognerà affrontare Basilea 3 (maggiore capitale per le banche, buffer di liquidità, effetti sulle imprese!!) ed il peggioramento della situazione degli impieghi Fonte: dati Bollettino Economico Banca d Italia n 60 aprile

4 1. Il contesto di mercato In Italia: Le ultime stime di crescita della nostra economia nel 2010 sono state riviste al ribasso - 0,8% contro la precedente previsione dell 1% - dal FMI; I consumi ristagnano e alcuni settori (costruzioni) non fanno nuovi investimenti; Ordini e attese di produzione delle imprese migliorano insieme al clima di fiducia; Il fenomeno di decumulo delle scorte sembra esaurito; Peggiora il clima di fiducia dei consumatori per le preoccupazioni sulla situazione economica e sulle prospettive del mercato del lavoro (disoccupazione all 8,5 con unità in meno di occupati, con contrazione del reddito disponibile); Capacità produttiva eccedente e profitti bassi riducono gli investimenti; Continuano a segnalarsi difficoltà di accesso al credito (specialmente per le PMI), anche se minore è l irrigidimento da parte delle banche sulle condizioni di offerta; Le banche aumentano le svalutazioni per sofferenze incagli e ristrutturazioni ad un ritmo mai visto negli ultimi anni (sofferenze lorde a 62 miliardi di euro con un +42% su base annua e sofferenze nette /impieghi a 1,92% e S&P ne stima 132 miliardi a fine 2011!!!). Fonte: dati Bollettino Economico Banca d Italia n 60 aprile

5 1. Il contesto di mercato In Italia: Non sembra preoccupare la situazione del mercato immobiliare italiana; La dinamica di crescita del commercio internazionale, che soprattutto nel secondo semestre 2009 ha dato segni di vivacità in Germania e Francia, non ha interessato l Italia se non nei primi mesi del 2010 (nei momenti peggiori è stata anche una riduzione di volumi di esportazioni del 25%); in gennaio 2010 le esportazioni sono cresciute dell 8%; si beneficia anche della debolezza dell euro; Le nostre vendite all estero hanno seguito con ritardo la domanda che cresceva (ad esempio come per Francia e Germania), per carenze strutturali interne al nostro sistema economico: minore competitività esercitata sul pricing rispetto ad altri paesi come Francia e Germania; specializzazione di settore sbilanciata verso i comparti tradizionali del manifatturiero; limitata presenza nei mercati emergenti e più dinamici, come quelli dell'asia. Una domanda interna debole potrebbe pesare sull'intensità e sui tempi della ripresa 5

6 1. Il contesto di mercato Andamento della produzione industriale Andamento dei nuovi ordinativi Fonte: dati Bollettino Economico Banca d Italia n 60 aprile

7 1. Il contesto di mercato il fabbisogno finanziario (calcolato come differenza tra investimenti lordi, comprensivi delle scorte, e autofinanziamento) ha continuato a ridursi, riflettendo la netta contrazione registrata dagli investimenti durante la fase recessiva. I debiti finanziari delle imprese, stabilizzatisi all 84 per cento del PIL rimangono inferiori rispetto alla media dell area, che è attorno al 100 per cento L indebitamento delle imprese nei confronti delle banche ha continuato a contrarsi marcatamente sui dodici mesi, soprattutto per le imprese medio-grandi. Il debito delle piccole imprese è rimasto sostanzialmente stabile. Fonte: dati Bollettino Economico Banca d Italia n 60 aprile

8 1. Il contesto di mercato Le aziende, e soprattutto le PMI, hanno dovuto misurarsi con i seguenti aspetti: Calo del fatturato Per il 2009 il calo di fatturato delle aziende italiane PMI si attesterà intorno al 20%* Aumento del costo del debito Incremento degli spread rispetto al passato e rinnovata importanza delle garanzie Aumento rischiosità delle controparti Le banche e le imprese stanno sperimentando ritmi di grande crescita delle esposizioni verso clienti rischiosi PMI Bassa domanda di credito delle imprese Nel IV trimestre 2009 nell area Euro si è registrato un minor irrigidimento delle condizioni di concessione del credito applicate -30% (vs -43% del I trimestre 2009)** Le previsioni sono di crescita della domanda di credito nel 2010 Ripresa lieve degli investimenti Forte domanda per le ristrutturazioni finanziarie Necessità di ricapitalizzazioni * Fonte: elaborazioni Centrobanca su dati AIDA, Novembre 2009 ** Fonte: Bank Lending Survey, Gennaio 2010 Le PMI italiane non hanno fatto registrare particolari benefici in termini di ricapitalizzazioni delle aziende attraverso i rientri di capitale derivanti dallo scudo fiscale. 8

9 2. Le banche e le PMI Cosa possono fare tutti gli operatori della finanza per migliorare in generale la relazione banca-impresa? Anzitutto c è un tema di differenziazione di approcci e modelli di valutazione per Piccole, Medie e Grandi imprese; Necessità di maggiori professionalità e specializzazioni per leggere e valutare in maniera più appropriata la rischiosità delle controparti; Non nascondersi dietro i parametri di Basilea 2; c è la possibilità di valutare in maniera appropriata la rischiosità dei clienti (override, migliore utilizzo delle soft information, migliore gestione della prossimità con il cliente, nuova interpretazione tra relationship lending e transaction lending, ecc.); Lavorare insieme agli imprenditori ed al management: visitare le aziende e incontrare gli uomini, comprenderne i piani, capire le potenzialità dei progetti ed aiutarli nella individuazione delle soluzioni più idonee a superare i limiti delle iniziative da realizzare, individuando le soluzioni di finanziamento più appropriate. 9

10 2. Le banche e le PMI Certamente molte cose sono state fatte e altre se ne stanno realizzando: Le banche sono più attente alle relazioni con il territorio e con la clientela: sono addirittura disposte a modificare i loro modelli di business ed il loro approccio con i mercati territoriali; vedremo se questi nuovi approcci colmeranno le attese dei clienti; sono stati siglati molti accordi e fatte molte dichiarazioni di intento (lavorare insieme); gli effetti nel sistema sono stati significativi soprattutto in termini di risultati sulla moratoria ( Avviso comune ); Confindustria, altre associazioni industriali, regioni, camere di commercio, Confidi, ecc. hanno cercato di fare sistema con le banche, offrendo (come ha fatto la Lombardia): strumenti per il sostegno al credito; Sostegno alla internazionalizzazione delle imprese; Strumenti di sostegno all innovazione; Sviluppo e sostegno ai sistemi di rilascio garanzie; Sostegno all imprenditorialità. 10

11 2. Le banche e le PMI Un esempio che ha funzionato: l Avviso comune L aggiornamento dei dati a febbraio 2010 dell utilizzo di l Avviso comune, l accordo siglato il 3 agosto 2009 tra Confindustria ed ABI, alla presenza del MEF, per sospendere i debiti delle PMI rende noto che 9 miliardi di euro di liquidità in più sono stati messi a disposizione delle imprese come quota capitale dei debiti sospesa; le banche che hanno aderito all accordo sono 584 e rappresentano il 98% degli sportelli; Sono pervenute, al marzo domande accolte al 92%, per un controvalore di debiti di circa 48 miliardi di euro; Alla stessa data l utilizzo della procedura da parte delle PMI risulta meno intenso; Industria, commercio, alberghiero ed altri servizi sono i settori che ne hanno fatto maggiore richiesta. 11

12 2. Le banche e le PMI Cosa ancora si può fare: Lavorare molto di più insieme; Ascoltare di più gli imprenditori, il management ed i professionisti che li accompagnano e fare leva su di loro per il necessario convincimento di chi non ascolta, mettendo tutti il proprio ruolo in discussione per il bene del sistema e del paese; Far funzionare gli accordi che hanno funzionato e rifinanziarli, cancellando quello che è solo carta Concentrare maggiormente l attenzione sulle medie imprese, capaci di esprimere leadership ed eccellenze, magari non conosciute, ma certamente in grado di esprimere progetti di crescita; le medie imprese potranno aggregare anche realtà minori da salvaguardare perché di valore; Creare fondi di Private Equity o fondi di investimento specializzati nelle small cap (PMI) (in realtà intendo medie aziende) e finalizzati a offrire opportunità di capitalizzazione ad imprese eccellenti e meritevoli di sviluppare progetti nel medio lungo periodo; Proporre la ristrutturazione aziendale e del debito non solo per tutelare posizioni o salvaguardarsi dai rischi, ma davvero per far cambiar rotta alle imprese in difficoltà, ovviamente se ne hanno la possibilità (valore ancora da esprimere) comportamentali Aspetti Accordi Attivare nuove iniziative verso le le medie imprese Cambiar rotta 12

13 2. Le banche e le PMI Cosa ancora si può fare: Investire molto di più sulla formazione degli uomini che guidano i team di valutazione del rischio di credito nelle banche, e farli abituare a guardare ai progetti imprenditoriali (non solo quelli finalizzati alle attestazioni ex art.67 e 182 L.F. che non devono servire alle banche per cautelarsi da responsabilità eventuali), e riconoscere le imprese sane (leader anche se in mercati di nicchia) e strategicamente valide nei complessi scenari futuri; Usare la tecnologia per affinare analisi e valutazioni di competitors ed aziende che potrebbero bene aggregarsi per affrontare meglio trend dei mercati; spendersi in prima persona nella realizzazione di progetti volti a rafforzare le dimensioni aziendali; Formazione Tecnologia per per la la valutazione 13

14 3. Il PE ed il fondo del Governo per le PMI Il mercato del PE è in forte contrazione (nuovi investimenti nel 2009 a -52%) e le società sono in fase di valutazione e sostegno alle imprese in portafoglio; alcune indicazioni sono emerse nel corso della crisi: Ci sono ottime opportunità per le PMI perché sono aumentati gli operatori (170 oggi con un +8%) e quelli specializzati (anche stranieri) rispetto al passato, ma ancora sono pochi rispetto alle opportunità di mercato che esistono sul nostro territorio; Si sono rarefatti i mega deal e ci sono sempre più operazioni con le aziende di piccola e media dimensione (il 56% delle operazioni tra 0 e 2 milioni di euro); Le risorse da investire nel corso del 2009 non sono sostanzialmente state investite; si è lavorato al mantenimento e ristrutturazione degli investimenti ed alla pulizia del portafoglio (write off); Rimangono a disposizione circa 6,3 miliardi di euro da investire; Sono stati siglati accordi con ABI e con la Borsa per sviluppare iniziative volte a rafforzare le politiche di capitalizzazione delle imprese attraverso il PE e la Borsa, anche in base ad un percorso facilitato. Fonte: dati AIFI

15 3. Il PE ed il fondo del Governo per le PMI Il MEF, Confindustria, ABI e le principali banche italiane (Unicredit, IntesaSanPaolo e MPS), stanno partecipando al progetto del Fondo Italiano di Investimento per le PMI che effettuerà operazioni di rafforzamento patrimoniale tramite la sottoscrizione di quote di capitale. E stata costituita la SGR che gestirà il fondo (mobiliare chiuso) con una dotazione iniziale pari ad 1 mld di euro e che a tendere dovrebbe ottenere dagli investitori 3 mld di euro La durata complessiva del fondo è di 15 anni ed il target è rappresentato da investimenti in imprese italiane in fase di sviluppo e con ambizioni di crescita con un fatturato compreso tra 10 e 100 milioni di euro. La platea potenziale è stimata in circa 15 mila imprese (di cui 10 mila manifatturiere) 15

16 3. Il mercato finanziario dedicato alle PMI Mercato azionario 350 Mercato Expandi AIM Italia MAC Il numero di società quotate Fonte: dati Borsa Italiana 16

17 3. Il mercato finanziario dedicato alle PMI 50 Mercato azionario Mercato Expandi AIM Italia MAC L evoluzione delle nuove quotazioni Fonte: dati Borsa Italiana 17

18 3. Il mercato finanziario dedicato alle PMI FAST TRACK mn Private Equity Backed Compan ies FAST TRACK AIM ITALIA è stato concepito come mercato dedicato alle PMI per con un approccio regolamentare equilibrato tra le esigenze delle imprese e degli investitori Le esigenze delle PMI: 1) requisiti minimi di ammissione; 2) snellezza del processo; Le esigenze degli investitori: 1) il presidio di un operatore specializzato (Nomad); 2) trasparenza informativa Il ruolo fondamentale del Nomad: 1) valuta se la società 40 mn è pronta per essere ammessa a quotazione; 2) è il punto di riferimento e la guida per la società una volta ammessa Fonte: dati Borsa Italiana 18