Il controllo delle performance finanziarie aziendali

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1 Il controllo delle performance finanziarie aziendali Modena, 19 maggio 2011 in collaborazione con: 1

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3 IL SIGNIFICATO CORRETTO DEGLI INDICI DI BILANCIO 1. identificano la condizione di rischio che caratterizza l azienda nel medio e lungo periodo 2. definiscono gli equilibri economico finanziari 3. costituiscono la struttura dei k.p.i. (key performance indicators) attraverso i quali si misura il livello di raggiungimento degli obiettivi aziendali 3

4 GLI INDICATORI PRINCIPALI GRADO DI INDEBITAMENTO (PFN / Equity) RAPPORTO FRA DEBITI FINANZIARI (PFN ) ed EBITDA COEFF. DI COPERTURA DELLE IMMOBILIZZAZIONI RAPPORTO FRA ONERI FINANZIARI E EBITDA RAPPORTO FRA REDDITO OPERATIVO (EBIT) ed ONERI FINANZIARI ROTAZIONE DEL CAPITALE INVESTITO (TURNOVER) REDDITIVITA OPERATIVA DELLE VENDITE (ROS return on sales) REDDITIVITA DI TUTTI GLI INVESTIMENTI (ROI return on investments) CICLO MONETARIO 4

5 Definisce sinteticamente la STRUTTURA FINANZIARIA aziendale ed indirettamente misura il rischio di insolvenza nel senso che in caso di prolungata crisi aziendale, che solitamente si caratterizza per una carenza di flussi di cassa, tale insufficienza si ripercuoterebbe nella possibile incapacità di : fronteggiare il servizio del debito consentire una regolare rotazione degli affidamenti Il Valore ritenuto corretto oscilla tra 1,5 e 2 5

6 Definisce la congruità dell AUTOFINANZIAMENTO AZIENDALE rispetto alle esigenze di copertura del servizio del debito Un alto valore rappresenta una elevata probabilità che i flussi di cassa prodotti dalla gestione corrente non siano sufficienti a far fronte alle esigenze di rimborso e rotazione dei fidi Il Valore ritenuto corretto oscilla tra 2,5 e 4 6

7 Definisce la corretta (o meno) modalità di finanziamento degli INVESTIMENTI FISSI e per default la modalità di copertura del Capitale Circolante Netto Operativo E un indicatore molto significativo per identificare la RISERVA DI LIQUIDITA che l azienda ha a disposizione per affrontare qualunque evento inerente la gestione strategia aziendale CAPITALE PROPRIO + PFN A M/L CAPITALE FISSO Il Valore ritenuto corretto deve superare 100% 7

8 Definisce il peso dell INDEBITAMENTO FINANZIARIO SULLA MARGINALITA. In teoria è anche un indicatore di competitività poiché tale valore percentuale rappresenta quanto andrebbe trasferito sui prezzi di vendita per conservare un buon equilibrio economico Le banche hanno a disposizione delle serie storiche di valori con i quali stabiliscono le soglie di pericolo ONERI FINANZIARI FATTURATO In percentuale il valore non deve superare il 2,5% quando questo si avvicina al 5% si possono verificare scelte di disinvestimento da parte delle Banche 8

9 Definisce il peso degli ONERI FINANZIARI SULLA MARGINALITA ed esprime il margine che resta dopo la loro liquidazione per la remunerazione dello STATO e degli AZIONISTI È considerato un indicatore di rischio perché quando troppo basso ed in caso di ulteriore declino del business, si potrebbe presentare la possibilità di insufficienza dei margini a coprire gli oneri finanziari EBIT ONERI FINANZIARI Il Valore assoluto deve essere superiore a 2 9

10 È un indicatore sintetico che esamina la capacità di produzione complessiva di LIQUIDITA Definisce quante volte in un esercizio gli INVESTIMENTI vengono riassorbiti dal FATTURATO FATTURATO CIN (capitale investito netto) Il Valore assoluto deve essere superiore a 1 e deve tendenzialmente crescere 10

11 Misura in percentuale quanto valore residua in azienda dopo aver sostenuto i COSTI DI GESTIONE CORRENTE necessari alla produzione del FATTURATO (materiali, servizi, lavoro) EBIT FATTURATO Il Valore percentuale deve essere il più elevato possibile e tendenzialmente crescente 11

12 Misura in percentuale quanto valore l azienda produce in relazione agli INVESTIMENTI MONETARI (CIN) che ha effettuato RAPPRESENTA UN REDDITO DA DIVIDERE TRA COLORO CHE HANNO PARTECIPATO AL FINANZIAMENTO DEL PROGETTO AZIENDALE E LO STATO EBIT CIN Il Valore percentuale deve essere il più elevato possibile e tendenzialmente crescente 12

13 Misura i giorni di ROTAZIONE degli INCASSI E PAGAMENTI. E INDICE DI DURATA (o di ROTAZIONE) del CCN e definisce il GAP MONETARIO tra i tempi di INCASSO e di PAGAMENTO Non rappresenta un valore MEDIO, ma PUNTUALE in quanto calcolato utilizzando abitualmente i saldi contabili di fine esercizio gg. Magazzino + gg. Crediti di Gestione gg. Debiti di Gestione Si considera positivo quando il suo valore DIMINUISCE NEL TEMPO 13

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15 QUAL E L OBIETTIVO DELL IMPRESA? IL FATTURATO? L EBITDA o. piuttosto FARE SOLDI? 15

16 OBIETTIVO DELL IMPRESA: FARE SOLDI = CREARE VALORE PER GLI AZIONISTI 16

17 OBIETTIVO DELL IMPRESA: IL VALORE PER GLI AZIONISTI si crea GENERANDO FLUSSI DI CASSA ADEGUATI 17

18 L EBITDA E UN RISULTATO CONTABILE IL CASH FLOW E UN RISULTATO MONETARIO ma cos è il CASH FLOW? 18

19 MARGINE OPERATIVO LORDO (EBITDA) + variazione negativa capitale circolante netto operativo oppure - variazione positiva capitale circolante netto operativo = FLUSSO DI CASSA GESTIONE CORRENTE dove.. Capitale Circolante Netto Operativo = MAGAZZINO + CREDITI DI GESTIONE DEBITI DI GESTIONE 19

20 Ma a quanto deve ammontare il CASH FLOW? 20

21 Per rispondere a questa domanda dobbiamo prima capire: A COSA SERVE IL CASH FLOW: IL CASH FLOW DEVE PERMETTERE ALL AZIENDA DI SOSTENERE AUTONOMAMENTE TUTTI I SUOI IMPEGNI quali: Oneri finanziari Imposte Rate di finanziamenti Investimenti di natura extra gestionale Investimenti di mantenimento in efficienza degli impianti ed immobili ed altro Investimenti per non perdere il livello acquisito di competitività (es. sul marchio e sulla distribuzione.) 21

22 La differenza tra CASH FLOW della GESTIONE CORRENTE e gli impegni finanziari inderogabili (es. canoni leasing, rata mutuo, investimenti di manutenzione, ecc..) si definisce FREE CASH FLOW che si può meglio specificare come: L importo delle risorse finanziarie di cui l organo amministrativo può liberamente disporre (per investimenti di ampliamento, ristrutturazioni, ecc ) 22

23 Un esempio FLUSSO DI CASSA GESTIONE CORRENTE ,00 - Imposte ,00 - Oneri finanziari ,00 - Rate (quote capitali di mutui, leasing, altri finanziamenti) ,00 - Investimenti di mantenimento ,00 = FREE CASH FLOW ,00 23

24 Come si utilizza l avanzo finanziario rappresentato dal FREE CASH FLOW (nell esempio ,00)? Il FREE CASH FLOW potrà essere impegnato in INVESTIMENTI DI NATURA STRATEGICA 24

25 SI POSSONO VERIFICARE DUE IPOTESI: 1. Il valore degli investimenti strategici supera quello del free cash flow esempio: Investimenti ,00 Free cash flow ,00 Disavanzo ,00 La differenza deve essere finanziata con: a. Mezzi Propri b. Capitale di terzi finanziario a medio e lungo termine 25

26 OPPURE: 2. Il valore degli investimenti strategici non supera quello del free cash flow esempio: Investimenti ,00 Free cash flow ,00 Avanzo ,00 La differenza servirà per: Rimborsare il Capitale Finanziario di Terzi a BREVE TERMINE 26

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28 La gestione di solito non genera sufficienti valori di CASH FLOW rispetto agli impegni aziendali. (FREE CASH FLOW negativo) 28

29 LE NOSTRE IMPRESE DIPENDONO TROPPO DALLE DECISIONE DELLE BANCHE SIA PER LE SCELTE DI FINANZA CORRENTE CHE PER LE SCELTE DI FINANZA STRAORDINARIA O STRATEGICA 29

30 GRAZIE PER L ATTENZIONE! in collaborazione con: 30