Gestione dinamica di portafoglio con strategie di momentum

Dimensione: px
Iniziare la visualizzazioe della pagina:

Download "Gestione dinamica di portafoglio con strategie di momentum"

Transcript

1 Gestione dinamica di portafoglio con strategie di momentum Di Matteo Radaelli* Settembre 2009 Abstract Il ribasso dei maggiori indici azionari iniziato nel 2007 a seguito della crisi economica internazionale ha mostrato i limiti di una gestione azionaria basata su una semplice strategia di buy and hold. Con i maggiori azionari internazionali ben lontani dai massimi registrati nel 2000, infatti, ben pochi investitori possono vantare performance positive sui mercati azionari nel corso degli ultimi 10 anni. In questo studio abbiamo preso in considerazione uno stile di gestione più dinamico, utilizzando una strategia di momentum. I risultati sembrano confermare quanto già evidenziato dalla letteratura accademica nel corso degli ultimi anni: strategie di momentum permettono di sovraperformare i mercati di riferimento e di evitare le fasi peggiori di mercato se utilizzati come un indicatore di timing. * Consulente finanziario indipendente. Copyright Vietata la riproduzione totale del report senza l autorizzazione scritta dell autore. Una riproduzione parziale è consentita purchè si faccia esplicito riferimento alla fonte.

2 Introduzione La visione prevalente tra investitori e risparmiatori nel corso degli anni era che la migliore strategia di investimento fosse quella di stabilire una determinata allocazione di portafoglio tra le diverse asset class sulla base di un personale grado di propensione al rischio e mantenerlo invariato nel corso degli anni. In particolare, grazie a diversi studi che avevano analizzato le performance di lungo periodo del mercato azionario e alle buone performance nel corso di quegli anni, sempre più investitori avevano aumentato la componente azionaria nei portafogli. Contemporaneamente, molti investitori istituzionali guidati dalle buone performance nel recente passato, avevano aumentato le partecipazioni in società di private equity ed hedge fund. Il negativo andamento del mercato azionario a partire dal 2000 e le conseguenze della crisi finanziaria scoppiata nel 2007 hanno, però, portato a rivedere le convinzioni su tali strategie di investimento. In particolare è stata messa in dubbio la capacità del mercato azionario di generare extra-rendimenti positivi in un arco temporale che possa essere ritenuto adeguato da un investitore privato: ben pochi investitori sul mercato azionario, infatti, potranno vantare una performance positiva del loro portafoglio a partire dalla seconda metà del Il cosiddetto lungo periodo necessario per il mercato azionario potrebbe, quindi, essere troppo lungo per essere sopportato da un investitore privato. Un secondo problema nasce dalla considerazione che un portafoglio troppo sbilanciato sulla parte azionaria possa registrare una notevole erosione del proprio valore proprio a ridosso del momento in cui tali somme devono essere utilizzate (per esempio

3 pensionamento o spese universitarie). Non ci sarebbe, quindi, il tempo necessario perché tali perdite siano recuperate. Si rende necessario, quindi, pensare a nuovi modelli di gestione del risparmio, con una gestione più attiva delle scelte di asset allocation che appare obbligata alla luce dello scenario emerso nel corso degli ultimi anni. La nuova frontiera delle strategie di asset allocation è determinare a priori quali asset class possano fornire il migliore profilo rischio/rendimento sulla base dello scenario prevalente in quel determinato periodo. Filosofia di investimento Nel corso degli ultimi anni la letteratura accademica ha evidenziato come l utilizzo di strategie comunemente denominate di momentum siano state in grado di generare extra-rendimenti significativi. Pietra basilare in tal senso è stato lo studio di Jegadeesh e Titman Returns to buying winners and selling losers: implications for stock market efficiency pubblicato sul I numero del Journal of finance del In questo studio i due autori hanno verificato come la strategia di comprare i titoli che nel corso dell ultimo periodo (da 3 a 12 mesi precedenti) avessero realizzato le migliori performance abbia realizzato rendimenti anormali positivi nel corso del periodo 1965/1989 sul mercato americano. In particolare la strategia basata sull acquisto dei titoli che avevano realizzato la migliore performance negli ultimi 6 mesi e sul mantenerli in portafoglio nei sei mesi successivi aveva permesso di realizzare un rendimento medio mensile

4 dell 1,7%. Importante è la verifica da parte dei due autori che tali rendimenti non erano dovuti alla presenza di rischi sistemici o ad una ritardata reazione a fattori comuni. Tale studio è stato seguito nel corso degli anni successivi da diversi report riferiti ai vari mercati. Ad esempio, nel suo International momentum strategies del 1997, K. Geert Rouwenhorst, utilizzando lo stesso approccio dello studio di Jegadeesh e Titman, ha preso in considerazione la performance dei titoli con le recenti migliori performance rispetto a quelli con le recenti peggiori performance prendendo come riferimento i titoli quotati sui 12 maggiori mercati azionari europei. In questo caso la sovra performance della prima categoria di titoli rispetto alla seconda è stata in media dell 1% mensile. Altri studi hanno poi evidenziato come tale strategia funzioni anche sui mercati emergenti ( Do momentum strategies generate profits in emerging markets stocks?, Jorge Urrutia e Joseph D VU) o su singoli paesi ("Momentum and Turnover: Evidence from the German Stock Market", Markus Glaser e Martin Weber; Do momentum strategies work? Australian Evidence, Michael Drew; infine Contrarian and Momentum Strategies in the Spanish Stock Market, Carlos Forner e Joaquín Marhuenda). Diverse sono le possibili spiegazioni per questo effetto momentum. In primo luogo, i prezzi delle azioni potrebbero reagire in maniera inferiore a ciò che dovrebbe essere corretto a nuove informazioni. Tale caratteristica è stata in particolare evidenziata in occasione dell annuncio degli utili societari. Un altra spiegazione dell effetto momentum è la tendenza da parte dei gestori dei grossi fondi di investimento, ed in particolare di tutti i grossi investitori istituzionali, a seguirsi a

5 vicenda nelle decisioni di investimento (effetto gregge). Lo stesso acquisto da parte degli investitori istituzionali può provocare il nascere di un trend al rialzo. Tuttavia l effetto momentum non è riservato al solo mercato azionario. In uno studio del 2006 ( Momentum strategies in commodity futures markets, di Joelle Miffre e Georgios Rallis ) gli autori hanno evidenziato come ben 13 strategie di momentum abbiano generato rendimenti positivi sui principali mercati delle commodities, mentre le strategie contrarian (ossia comprare le commodities che più erano scese e viceversa) abbiano dimostrato di non funzionare. L asset allocation tattica presentata dagli autori ha generato una performance positiva del 9,38% nel periodo preso in considerazione, performance da valutare ancora più positivamente alla luce della considerazione che un portafoglio con sole posizioni al rialzo dei 31 futures di riferimento pesati allo stesso modo avrebbe realizzato una perdita del 2,64% all anno. Infine John Okunev e Derek White nel 2001 ( Do momentum based strategies still work in foreign currency markets? ) hanno mostrato come esista la possibilità per gli investitori di generare rendimenti-extra sui mercati valutari utilizzando strategie di momentum.

6 Metodologia Sulla scia dei lavori svolti in precedenza andremo ad analizzare il comportamento di portafogli selezionati sulla base dei rendimenti registrati nei mesi precedenti in Italia ed in Europa, dove è stato preso in considerazione l andamento dei settori del DJ Eurostoxx e dei titoli che attualmente fanno parte del DJ Eurostoxx50. Il nostro studio si distingue dai precedenti sotto due aspetti. In primo luogo la scelta dei titoli da inserire in portafoglio non è determinata dal comportamento in unico periodo temporale (per esempio le performance degli ultimi 6 mesi) quanto sulla base di un algoritmo che permette di prendere in considerazione i rendimenti nel corso di diversi periodi temporali (1,3,6,9,12), con un peso doppio assegnato alle tre scadenze più brevi, ed arrivare ad un indice sintetico di momentum. L indice è costruito in modo tale che un valore sopra 100 indichi un trend positivo, mentre un valore sotto 100 indichi un trend negativo e deriva dall indice di Relative Strength presentato nel libro The hedge fund edge di Mark Boucher (che a sua volta si rifà ai lavori di Wiliam O Neil), ma presenta una duration più lunga. Nel portafoglio sono poi inseriti i titoli che rientrano nei primi due percentili, con peso uguale. La seconda differenza è che in particolare condizioni di mercato l investimento azionario può essere ridotto a 0. Questo si verifica quando non si riescono ad identificare un numero sufficiente di titoli che abbiano un indicatore di momentum positivo, ossia l ottavo percentile è inferiore a 100.

7 Andremo poi ad analizzare i risultati ottenuti utilizzando il nostro indicatore di momentum come strumento di timing per l entrata e l uscita dai maggiori indici azionari internazionali. Infine provvederemo all analisi del comportamento delle strategie di momentum in alcune fasi di mercato negative. Strategie di momentum in Italia ed Europa La prima parte della nostra ricerca è tesa a valutare il comportamento della strategia di momentum precedentemente indicata con riferimento al mercato azionario italiano. Per potere includere un numero sufficientemente elevato di titoli nel processo di selezione abbiamo limitato il periodo temporale di riferimento agli ultimi 11 anni: da ottobre 1998 ad agosto È così possibile individuare 73 titoli quotati con continuità nel corso di tutto il periodo e con una capitalizzazione tale da garantire la possibilità di investire senza particolari inconvenienti dovuti ad una liquidità non sufficiente. La necessità di registrare una performance annua per i titoli implica che il primo portafoglio è costruito nel mese di ottobre del Il grafico 1 pubblicato in pagina evidenzia come la performance del portafoglio costruito con la metodologia indicata in precedenza è nettamente superiore sia all andamento dell indice Comit sia della performance media dei titoli presi in considerazione. Questa sovraperformance è dovuta sia alla capacità di

8 sovrapesare i titoli più forti nelle fasi di mercato rialzista sia nella capacità di portare a 0 l investimento azionario nelle fasi di mercato peggiori. Il grafico 2 in pagina, invece, presenta la performance di un portafoglio costruito con la metodologia precedente ma che rimane sempre investito sul mercato. La performance del portafoglio così costruito risulta nettamente inferiore al precedente, confermando come restare sempre investiti sul mercato azionario sia stata una scelta sbagliata nel corso degli ultimi anni, ma anche in questo caso la performance risulta superiore sia a quella media dei titoli in portafoglio sia a quella dell indice di riferimento del mercato azionario italiano. Grafico 1: Portafoglio modello Italia 700,00 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 0,00 ott-99 apr-00 ott-00 apr-01 ott-01 apr-02 ott-02 apr-03 ott-03 apr-04 ott-04 apr-05 ott-05 apr-06 ott-06 apr-07 ott-07 apr-08 ott-08 apr-09 Portafoglio Andamento medio titoli Comit

9 Grafico 2: Portafoglio Italia sempre investito sul mercato 700,00 600,00 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 0,00 ott-99 apr-00 ott-00 apr-01 ott-01 apr-02 ott-02 apr-03 ott-03 apr-04 ott-04 apr-05 ott-05 apr-06 ott-06 apr-07 ott-07 apr-08 ott-08 apr-09 Portafoglio sempre sul mercato Andamento medio titoli Comit Abbiamo poi esteso l analisi a livello europeo prendendo in considerazione l andamento dei settori del Dow Jones Eurostoxx a partire dal 1 gennaio Anche in questo caso sono stati inseriti in portafoglio i settori, trattati in questo caso come se fossero dei singoli titoli, all interno di un trend positivo e che rientravano nei primi due percentili. Come si può notare dai grafici 3 e 4 i risultati ottenuti sono simili a quelli del portafoglio italiano: il portafoglio costruito investendo sul mercato solo quando l indice di momentum è positivo ha ottenuto una performance nettamente superiore sia al DJ Eurostoxx sia alla performance media dei settori. Superiore sia al DJ Eurostoxx sia alla performance media dei settori è anche la performance del portafoglio sempre investito sui mercati ma concentrato sui settori a maggiore forza relativa, seppure in maniera inferiore rispetto al portafoglio modello.

10 Grafico 3: Portafoglio settori area Euro gen-96 ago-96 mar-97 ott-97 mag-98 dic-98 lug-99 feb-00 set-00 apr-01 nov-01 giu-02 gen-03 ago-03 mar-04 ott-04 mag-05 dic-05 lug-06 feb-07 set-07 apr-08 nov-08 giu-09 Portafoglio Andamento medio settori DJ Eurostoxx 600,00 Grafico 4: Portafoglio settori sempre investito sul mercato 500,00 400,00 300,00 200,00 100,00 0,00 gen-96 set-96 mag-97 gen-98 set-98 mag-99 gen-00 set-00 mag-01 gen-02 set-02 mag-03 gen-04 set-04 mag-05 gen-06 set-06 mag-07 gen-08 set-08 mag-09 Portafoglio sempre investito Andamento medio settori DJ Eurostoxx Analoga procedura è stata poi utilizzata per analizzare il comportamento a partire dal 1 gennaio 1995 dei titoli attualmente appartenenti al DJ Eurostoxx50, anche se non tutti i titoli hanno fatto parte dell analisi dalla data iniziale. I grafici 5 e 6 evidenziano come anche in questo caso la sovraperformance rispetto al parametro di riferimento è stata netta nel corso di tutto il periodo anche se bisogna tenere in considerazione che l attuale composizione del DJ Eurostoxx50 riflette i titoli vincenti degli ultimi anni ed un loro

11 rendimento maggiore rispetto all indice, come evidenziato dalla performance media dei titoli, era da mettere in preventivo. Da valutate molto positivamente è il fatto che entrambi i portafogli, ossia sia quello modello (in cui il peso dell azionario può essere portato a 0 in determinate fasi di mercato) sia quello sempre investito sul mercato, siano riusciti a fare meglio rispetto alla performance media dei titoli. Grafico 5: Portafoglio modello titoli DJ Eurostoxx gen-96 set-96 mag-97 gen-98 set-98 mag-99 gen-00 set-00 mag-01 gen-02 set-02 mag-03 gen-04 set-04 mag-05 gen-06 set-06 mag-07 gen-08 set-08 mag-09 Portafoglio Andamento medio titoli DJ Eurostoxx Grafico 6: Portafoglio titoli Eurostoxx50 sempre investito sul mercato gen-96 set-96 mag-97 gen-98 set-98 mag-99 gen-00 set-00 mag-01 gen-02 set-02 mag-03 gen-04 set-04 mag-05 gen-06 set-06 mag-07 gen-08 set-08 mag-09 Portafoglio sempre investito Andamento medio titoli DJ Eurostoxx50

12 Strategie di momentum sui principali indici internazionali Il punto di debolezza dell analisi svolta in precedenza è rappresentato dalla brevità del periodo preso in considerazione. Durante tale periodo si sono alternate solo due fasi rialziste e due fasi ribassiste molto forti: - Fasi rialziste: a) gennaio 1995 marzo 2000 (brevemente interrotta durante la correzione dei mercati nell estate 1998) b) aprile 2003 giugno Fasi ribassiste a) marzo 2000 aprile 2003 b) giugno 2007 marzo 2009 A marzo 2009 è poi iniziato il recupero dei mercati ancora in atto al momento della stesura dello studio. Si è quindi reso necessaria un ulteriore verifica per capire se la strategia di momentum da noi proposta si sia dimostrata efficace anche in passato, anche se questa è dovuta passare attraverso una metodologia differente. Abbiamo infatti provveduto a verificare il comportamento dell indice da noi utilizzato per attuare strategie di entrata ed uscita dai principali indici azionari internazionali. Sono stati presi in considerazione gli indici statunitensi S&P500 e Nasdaq, rispettivamente dal 1928 e dal 1971, l indice tedesco Dax dal 1959, l indice italiano Comit dal 1973, l indice inglese Ftse dal 1984, l indice

13 svizzero SMI dal 1988, il DJ Eurostoxx 50 dal 1987, l indice giapponese Nikkei dal 1970 e l indice Hang Seng di Hong Kong dal Il periodo di osservazione per tutti gli indici è terminato ad agosto Nella tabella numero 1 è si trovano per ogni indice le performance che si sarebbero ottenute utilizzando la nostra strategia di momentum (senza considerare commissioni di entrata/uscita, slippage ed eventuali tasse) o attuando una strategia di buy and hold, il numero di mesi in cui si era investiti su un mercato azionario (in questo caso non sono presi in considerazioni i rendimenti che si sarebbero ottenuti sul mercato monetario nelle fasi in cui non si era investiti sul mercato azionario), il numero di operazioni totali ed il numero di operazioni vincenti. Tabella 1 Strategia di Buy and N mesi Numero N operazioni Momentum (%) Hold (%) Investiti Operazioni Vincenti S&P % Nasdaq % Dax % Comit % Ftse % SMI % 14 7 Eurostoxx % 9 6 Nikkei 971, % Hang Seng % Abbiamo poi verificato l andamento di un ipotetico portafoglio costruito utilizzando gli indici azionari di cui erano disponibili le quotazioni dal dicembre 1973: lo S&P500, il Nasdaq, il Comit, il Dax, il Nikkei e l Hang Seng di Hong Kong. Non sono state prese in considerazione le variazioni valutarie. Abbiamo diviso il nostro portafoglio in 6 parti uguali all inizio del periodo, assegnando lo stesso peso ad ogni indice senza poi

14 effettuare nessun ribilanciamento successivo. Quindi nel caso che l indice di momentum di un singolo indice fosse negativo, la sua parte di portafoglio era investita in liquidità (anche in questo caso non si sono presi in considerazione i rendimenti della liquidità) senza aumentare il peso degli altri indici. Nella tabella 2 si possono trovare le performance totale, la performance media annua e la deviazione standard dei singoli indici e del portafoglio così costruito. Questi dati sono confrontati con i risultati che si sarebbero ottenuti attuando una strategia di buy and hold sia sui singoli indici sia sul portafoglio con lo stesso peso assegnato a tutti gli indici. La tabella 3, invece, evidenzia le stesse variabili ma riferite solo agli ultimi 10 anni. Il grafico numero 7, infine, evidenzia l andamento del portafoglio dall inizio della sua implementazione. Tabella 2 Performance Performance Deviazione Performance Performance Deviazione Totale (%) Media annua (%) Standard Buy and hold (%) Media annua (%) Standard Portafoglio 2064,7 9,9 15,6 1565,2 9,7 22,3 S&P ,2 7,8 11,4 946,0 8,2 18,0 Nasdaq 2181,8 10,6 20,7 2079,2 11,9 27,3 Dax 1223,2 9,4 20,7 1277,0 10,5 25,7 Comit 2813,0 12,7 28,8 856,0 10,6 34,0 Nikkei 533,0 6,1 15,0 143,0 4,5 21,9 Hang Seng 4557,0 15,2 32,9 4090,0 17,7 40,3 Tabella 3 Performance Performance Deviazione Performance Performance Deviazione Totale (%) Media annua (%) Standard Buy and hold (%) Media annua (%) Standard Portafoglio 115,8 8,7 17,9 3,0 0,9 27,2 S&P500 61,9 5,5 10,4-17,0-1,0 20,2 Nasdaq 76,4 9,0 31,5-8,4 3,2 40,3 Dax 95,2 8,4 15,8 9,2 4,3 30,7 Comit 105,0 7,5 8,2-27,0-1,3 24,1 Nikkei 83,5 7,0 13,6-25,0-0,7 28,3 Hang Seng 253,3 13,5 29,4 80,8 9,3 35,6

15 2500 Grafico 7: Andamento portafoglio maggiori indici azionari internazionali dic-73 mag-75 ott-76 mar-78 ago-79 gen-81 giu-82 nov-83 apr-85 set-86 feb-88 lug-89 gen-91 giu-92 nov-93 apr-95 set-96 feb-98 lug-99 gen-01 giu-02 nov-03 apr-05 set-06 feb-08 Portafoglio maggiori indici internazionali Strategie di momentum durante le fasi di ribasso Infine, sempre utilizzando i maggiori indici azionari internazionali, abbiamo verificato il comportamento delle strategie di momentum durante tre fasi di mercato particolarmente negative che si sono verificate nel corso degli ultimi 100 anni: la grande depressione del 1929 in Usa con il crollo dello S&P500 di oltre l 86% nei 3 anni successivi, il lungo trading range che ha caratterizzato il mercato azionario tedesco dal 1959 al 1982 e lo scoppio della bolla speculativa in Giappone degli anni 90. La grande depressione del 29 è stato l avvenimento economico di maggiore portata del ventesimo secolo per le pesanti ripercussioni che ha avuto non solo sul piano economico ma anche su quello sociologico e politico. Il crollo della borsa statunitense, che si è poi propagato a tutti i maggiori indici internazionali, ne è stata una causa e in un secondo momento una conseguenza. Lo S&P500 non sarà in grado di recuperare il

16 massimo storico registrato a settembre del 1929 per ben 25 anni. Come mostrato il grafico 8 il nostro indice di momentum ha permesso di limitare le conseguenze negative delle fasi di ribasso e di godere appieno delle fasi di rimbalzo. Per chi avesse investito al massimo del 29 un ritorno all utile sarebbe arrivato in anticipo rispetto a chi avesse utilizzato una strategia di buy and hold, con perdite che nel frattempo sarebbero state più limitate. L esposizione sul mercato azionario sarebbe stata limitata al 59% dei mesi (anche in questo caso non abbiamo tenuto conto dei rendimenti ottenibili sul mercato monetario ed obbligazionario nei mesi fuori dal mercato azionario). Nei 23 anni che vanno dal 1959 al 1982 il mercato azionario tedesco è stato caratterizzato da un lungo trading range, situazione che è considerata la più negativa possibile per le strategia trend follower. Le quotazioni dell indice tedesco sono oscillate tra un massimo di 659 realizzato a novembre del 1969, valore che è stato superato con decisione solo nel 1983, ed un minimo di 319 segnato nel gennaio del Si può, quindi, facilmente affermare che solo quei pochi investitori capaci di comprare in prossimità dei minimi di mercato siano stati in grado di realizzare una performance positiva nel periodo che va da ottobre 60 (mese in cui è stato possibile iniziare ad utilizzare il nostro indice di momentum) a marzo 83, quando il Dax ha iniziato il mercato rialzista che lo ha portato sino ad un massimo oltre gli 8000 punti a marzo del Nel corso di questo periodo una strategia di buy and hold sull intero mercato azionario tedesco avrebbe garantito un rendimento del 21,7%, mentre l utilizzo del nostro indice di

17 momentum avrebbe portato ad un rendimento dell 83%, con un esposizione sul mercato azionario in solo il 51% dei mesi (grafico 9). L indice della borsa giapponese Nikkei, dopo avere registrato nel gennaio del 1990 il proprio massimo storico a punti ha iniziato un trend ribassista che non può ancora considerarsi concluso a 19 anni di distanza (l indice ha toccato un minimo a 6994 a ottobre del 2008). Come si può vedere dal grafico 10 negli anni successivi lo scoppio della bolla speculativa che si era formato negli anni 80, l indice Nikkei ha accusato una pesante correzione che lo ha portato a perdere sin oltre l 80% dal massimo storico. Anche utilizzando il nostro indice di momentum si sarebbe registrata una perdita per gran parte del periodo di riferimento, seppure più limitata, con una performance positiva che sarebbe stata possibile solo grazie al rally del mercato iniziato nel Grafico 8: S&P500 dal 1929 al ago-29 set-30 ott-31 nov-32 gen-34 feb-35 mar-36 apr-37 mag-38 giu-39 lug-40 ago-41 set-42 ott-43 nov-44 gen-46 feb-47 mar-48 apr-49 mag-50 giu-51 lug-52 ago-53 set-54 S&P500 buy and hold S&P500 momentum

18 Grafico 9: Dax dal 1960 al ott-60 ott-61 ott-62 ott-63 ott-64 ott-65 ott-66 ott-67 ott-68 ott-69 ott-70 ott-71 ott-72 ott-73 ott-74 ott-75 ott-76 ott-77 ott-78 ott-79 ott-80 ott-81 ott-82 Dax buy and hold Dax momentum Grafico 10: Nikkei dal 1990 ad oggi dic-89 ott-90 ago-91 giu-92 apr-93 feb-94 dic-94 ott-95 ago-96 giu-97 apr-98 feb-99 dic-99 ott-00 ago-01 giu-02 apr-03 feb-04 dic-04 ott-05 ago-06 giu-07 apr-08 feb-09 Nikkei buy and hold Nikkei momentum

19 Conclusioni In linea con i risultati delle letteratura accademica degli ultimi anni, il nostro studio ha evidenziato come una strategia di gestione di portafoglio basata su un indicatore di momentum sia in grado di mettere a segno una performance migliore dei benchmark di riferimento. In particolare, con riferimento a portafogli con al loro interno titoli italiani, i settori del DJ Eurostoxx o i titoli del DJ Eurostoxx50, si è dimostrato molto utile investire solo quando l indice di momentum da noi proposto (costruito utilizzando le performance a 1,3,6,9 e 12 mesi) evidenziava un trend positivo e rimanere al 100% in liquidità nel caso contrario. Il nostro indice di momentum si è dimostrato anche un ottimo strumento per determinare il timing di entrata ed uscita dai maggiori mercati azionari internazionali ed è stato in grado di proteggere gli investitori nelle fasi più critiche dei mercati nel corso degli ultimi 100 anni. Pur non essendo da escludere che altri indicatori di momentum possano essere in grado di mettere a segno performance migliori, riteniamo che l indicatore dai noi proposto possa essere un buon punto di partenza per la costruzione di portafogli azionari.

20 Bibliografia Asness C "The interaction of value and momentum strategies" Biglova A, Jasic T, Rachev S, Fabozzi F "Profitability of momentum strategies: application of novel risk/return stock selection criteria" Di Biagi M "Utilizzo dell'indicatore di relative strength per la selezione dei titoli azionari" Boucher M The hedge fund edge Maximum- Strategies/dp/ ?&camp=212361&linkCode=wey&tag=topdownoutloo- 20&creative= Chan K, Hameed A, Tong W Profitability of momentum strategies in the international equity markets Covel M Trend following: learn to make millions in up or down markets Markets/dp/ X?&camp=212361&linkCode=wey&tag=topdownoutloo- 20&creative= Drew M "Do momentum strategy work? Australian evidence" Fama E.F. "The behaviour of stock market prices" Journal of Political Economy, 38 (1965) Forner C e Marhuenda J "Contrarian and momentum strategies in the Spanish stock market" Glaser M e Weber M "Momentum and turnover: evidence from the German stock market" Griffin J, Ji X e Martin S "Global momentum strategies: a portfolio perspective" Grinblatt M, Titman S e Wermers R "Momentum investment strategies, portfolio performance, and herding: a study of mutual fund behaviuor" Grundy B e Martin S "Undrestanding the Nature of the risks and the source of the rewards to momentum investing" Jegadeesh N e S. Titman "Profitability of momentum strategies: an evaluation of alternative explanations." Journal of Finance, 56 (2001)

21 Jegadeesh N e S. Titman "Returns to buying winners and selling losers: implications for stock markets efficiency." Journal of Finance, 58 (1993), Titman%201993%20JF.pdf Lo A e MacKinlay C "When are contrarian profits due to stock market overreaction?" Journal of Financial Economics, 12 (1) (1983), Miffre J e Rallis G "Momentum strategies in commodity futures markets" Okunev J e White D. "Do momentum based strategies still work in foreign currency markets" O Neil W. How to make money in stocks Stocks-Winning/dp/ ?&camp=212361&linkCode=wey&tag=topdownoutloo- 20&creative= Rouwenhorst K "Internationl momentum strategies" Yale School of Management (1997) Sassetti P e Tani M "Dynamic asset allocation using systematic sector rotation" Schneeweis T, Kazemi H, Spurgin R Momentum in Asset Returns: Are Commodity Returns A Special Case? Urrutia J. e D VU J. "Do momentum strategies generate profits in emerging stock markets?" Wilcox C e Critteden E. "Does trend following work on stocks?"

Tre motivi per investire in fondi alternativi nel contesto attuale

Tre motivi per investire in fondi alternativi nel contesto attuale Tre motivi per investire in fondi alternativi nel contesto attuale No. 4 - Giugno 2013 Tre motivi per investire in fondi alternativi nel contesto attuale Nelle ultime settimane si sono verificati importanti

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

GUIDA ALLA LETTURA DELLE SCHEDE FONDI

GUIDA ALLA LETTURA DELLE SCHEDE FONDI GUIDA ALLA LETTURA DELLE SCHEDE FONDI Sintesi Descrizione delle caratteristiche qualitative con l indicazione di: categoria Morningstar, categoria Assogestioni, indice Fideuram. Commenti sulla gestione

Dettagli

Report semestrale sulla Gestione Finanziaria al 30 Giugno 2012

Report semestrale sulla Gestione Finanziaria al 30 Giugno 2012 CASSA DI PREVIDENZA - FONDO PENSIONE PER I DIPENDENTI DELLA RAI E DELLE ALTRE SOCIETÀ DEL GRUPPO RAI - CRAIPI Report semestrale sulla Gestione Finanziaria al 30 Giugno 2012 SETTEMBRE 2012 Studio Olivieri

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

Fondo AcomeA ETF attivo

Fondo AcomeA ETF attivo Articolo pubblicato su Borsa Italiana il 28 giugno 2012 http://www.borsaitaliana.it/speciali/trading/inside-markets/23/etf-fondoacomeaetfattivo.htm Fondo AcomeA ETF attivo Il fondo AcomeA ETF Attivo è

Dettagli

HI Sibilla Macro Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS PLC

HI Sibilla Macro Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS PLC HEDGE INVEST INTERNATIONAL FUNDS PLC Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax. +39 02 6674450 www.hedgeinvest.it POLITICA DI INVESTIMENTO Fondo ucits single manager specializzato

Dettagli

Hedge e Ucits alternativi: trend, opportunità e rischi Alessandra Manuli, Amministratore Delegato Hedge Invest SGR

Hedge e Ucits alternativi: trend, opportunità e rischi Alessandra Manuli, Amministratore Delegato Hedge Invest SGR Hedge e Ucits alternativi: trend, opportunità e rischi Alessandra Manuli, Amministratore Delegato Hedge Invest SGR Milano, 8 aprile 2014 1 Hedge e Ucits alternativi: trend 2 Hedge e Ucits alternativi:

Dettagli

Allianz Flexible Bond Strategy

Allianz Flexible Bond Strategy Allianz Flexible Bond Strategy In un mondo che cambia rapidamente è importante essere flessibili Ottobre 2012 Documento con finalità promozionali destinato al cliente al dettaglio e al potenziale cliente

Dettagli

Europa: oggi l Ifo e la seconda stima sul Pil in Germania. Stati Uniti: oggi le vendite delle case nuove e la fiducia dei consumatori.

Europa: oggi l Ifo e la seconda stima sul Pil in Germania. Stati Uniti: oggi le vendite delle case nuove e la fiducia dei consumatori. Morning Call 25 AGOSTO 2015 Sotto i riflettori Quotazione del Brent: andamento dal 2008 I temi del giorno Lunedì nero per le borse; oggi Shanghai perde ancora oltre il 7,0% ma i listini europei tentano

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

SELLAELLA ADVICEDVICE TRADING

SELLAELLA ADVICEDVICE TRADING SELLAELLA ADVICEDVICE TRADING Rho, 4 febbraio 2006 Una piattaforma che cresce A cura di: Romano De Bortoli Cosa abbiamo costruito Un offerta che si è progressivamente ampliata S&P-MIB Future (ex Fib30)

Dettagli

28 ottobre 2011. Alberto Luraschi Portfolio Manager Global Strategies & Total Return

28 ottobre 2011. Alberto Luraschi Portfolio Manager Global Strategies & Total Return GESTIONE DI PORTAFOGLI E RISCHIO: IL RUOLO DEGLI ETF. 28 ottobre 2011 Alberto Luraschi Portfolio Manager Global Strategies & Total Return Dai prodotti benchmarked Profili di mercato ai prodotti flessibili

Dettagli

Morning Call 1 SETTEMBRE 2015 DAILY. Sotto i riflettori

Morning Call 1 SETTEMBRE 2015 DAILY. Sotto i riflettori Morning Call 1 SETTEMBRE 2015 Sotto i riflettori Spread Btp/Bund a 10 anni: andamento I temi del giorno Macro Area euro: inflazione in ripresa in Italia, +0,2% a/a l indice nazionale e +0,5% a/a quello

Dettagli

Morning Call 4 NOVEMBRE 2014 DAILY. Sotto i riflettori. Macro: Ism manifatturiero in rialzo ad ottobre sopra le attese a 59

Morning Call 4 NOVEMBRE 2014 DAILY. Sotto i riflettori. Macro: Ism manifatturiero in rialzo ad ottobre sopra le attese a 59 Morning Call 4 NOVEMBRE 2014 Sotto i riflettori Eur/Jpy: andamento I temi del giorno Macro: Ism manifatturiero in rialzo ad ottobre sopra le attese a 59 Tassi: Treasury a 10 anni in lieve rialzo al 2,35%;

Dettagli

Le strategie di trading basate sull effetto momentum

Le strategie di trading basate sull effetto momentum Tesi di Dottorato in BANCA E FINANZA CICLO XIX Le strategie di trading basate sull effetto momentum RELATORE Chiar.mo Prof. Alessandro Carretta CANDIDATO D.ssa Francesca Battaglia COORDINATORE CHIAR.MO

Dettagli

Parte I Visione d insieme, rendimenti storici e teorie accademiche

Parte I Visione d insieme, rendimenti storici e teorie accademiche Presentazione all edizione italiana, di Mario Masini Prefazione all edizione italiana, di Luca Martinetti Osculati Prefazione, di Clifford S. Asness Ringraziamenti Abbreviazioni e acronimi pag. XIII» XVII»

Dettagli

Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali

Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali Soluzioni Assicurativo/Finanziarie per Rispondere alle Esigenze di ALM degli Investitori Previdenziali Contenuti 1. Tendenze nel Settore degli Investitori Previdenziali 2. Soluzioni Assicurativo/Finanziarie

Dettagli

Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità

Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità Nuovi trend per gli investimenti istituzionali: strategie attive-sistematiche e a bassa volatilità Oliver Buquicchio Responsabile Investitori Istituzionali BNP Paribas Equities and Derivatives THEAM all

Dettagli

Le linee di gestione. Aprile 2014

Le linee di gestione. Aprile 2014 Le linee di gestione Aprile 2014 Obiettivi OBIETTIVO CONSERVAZIONE RENDIMENTO A SCADENZA CORRELAZIONE Protezione del capitale Smoothing downside risk Low volatility Coupon cash flow generation Correlation

Dettagli

Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr

Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr Perché investire oggi in fondi hedge? Alessandra Manuli, Amministratore Delegato, Hedge Invest Sgr Milano, 28 settembre 2011 Da dove arriviamo e dove siamo La BCE l 11/4/2011 e l 11/7/2011 aumentava i

Dettagli

Gestioni sistematiche trend following Managed Futures

Gestioni sistematiche trend following Managed Futures Padova, 21 Ottobre 2011 Gestioni sistematiche trend following Managed Futures Giulio Faccioni Head of Business Development Agenda Quotidianità e investimenti Le strategie sistematiche Managed Futures Computer

Dettagli

Linea Azionaria. Avvertenza

Linea Azionaria. Avvertenza Avvertenza Si allegano le schede relative alle analoghe LInee di Gestioni di CFO SIM, come elemento di continuità gestoria alle nuove Linee di Gestione Elite di CFO GESTIONI FIDUCIARIE Capitale Sociale

Dettagli

Strategie di gestione di una asset class azionaria

Strategie di gestione di una asset class azionaria Strategie di gestione di una asset class azionaria Premessa: Il mercato azionario rappresenta la risorsa di investimento potenzialmente più remunerativa almeno tanto quanto la sua potenziale capacità di

Dettagli

Piccole imprese grandi opportunità. Small Cap

Piccole imprese grandi opportunità. Small Cap Small Cap Piccole imprese grandi opportunità. A sei anni dall inizio della crisi finanziaria internazionale, l economia mondiale sembra recuperare, pur in presenza di previsioni di crescita moderata. In

Dettagli

Primary Trend Indicator

Primary Trend Indicator Primary Trend Indicator Quando e come effettuare il colpo grosso sui Mercati 2 Titolo Primary Trend Indicator Autore www.proiezionidiborsa.com Editore www.proiezionidiborsa.com Siti internet www.proiezionidiborsa.com

Dettagli

S&P Diversified Trends Indicator Fund

S&P Diversified Trends Indicator Fund S&P Diversified Trends Indicator Fund Accesso ai mercati delle materie prime e finanziari attraverso una strategia che offre: Un portafoglio diversificato che investe in materie prime, valute e tassi d

Dettagli

Allianz Flexible Bond Strategy: la risposta alla financial repression

Allianz Flexible Bond Strategy: la risposta alla financial repression Documento con finalità promozionali destinato al cliente al dettaglio e al potenziale cliente al dettaglio. Prima dell adesione consultare il KIID e il prospetto disponibile presso i soggetti distributori

Dettagli

Snam e i mercati finanziari

Snam e i mercati finanziari Snam e i mercati finanziari Nel corso del 2012 i mercati finanziari europei hanno registrato rialzi generalizzati, sebbene in un contesto di elevata volatilità. Nella prima parte dell anno le quotazioni

Dettagli

Morning Call 18 GIUGNO 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Oggi l incontro dei Ministri delle Finanze dell Area euro: nessun accordo su Atene

Morning Call 18 GIUGNO 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Oggi l incontro dei Ministri delle Finanze dell Area euro: nessun accordo su Atene Morning Call 18 GIUGNO 2015 Sotto i riflettori Cambio Eur/Usd: andamento I temi del giorno Oggi l incontro dei Ministri delle Finanze dell Area euro: nessun accordo su Atene Il Fomc riduce di 25bp le proiezioni

Dettagli

La costruzione di un portafoglio ed il ruolo degli ETF

La costruzione di un portafoglio ed il ruolo degli ETF La costruzione di un portafoglio ed il ruolo degli ETF Prof. Elena Beccalli, Milano ETF DAY Milano, 24 ottobre 2013 Il problema dell'investitore Condizioni di incertezza: riferimento ai dati storici, ma

Dettagli

Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato

Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato Il ruolo dei fondi alternativi multi-manager nell attuale scenario di mercato No. 10 giugno 2015 N. 10 giugno 2015 2 Le principali Banche Centrali hanno aumentato complessivamente di oltre 6.000 miliardi

Dettagli

Fondi aperti Caratteri

Fondi aperti Caratteri Fondi aperti Caratteri Patrimonio variabile Quota valorizzata giornalmente in base al net asset value (Nav) Investimento in valori mobiliari prevalentemente quotati Divieti e limiti all attività d investimento

Dettagli

Morning Call 31 AGOSTO 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Macro Area euro: ad agosto prezzi al consumo stabili al +0,1% a/a in Germania

Morning Call 31 AGOSTO 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Macro Area euro: ad agosto prezzi al consumo stabili al +0,1% a/a in Germania Morning Call 31 AGOSTO 2015 Sotto i riflettori Rendimento Treasury 2 anni: andamento I temi del giorno Macro Area euro: ad agosto prezzi al consumo stabili al +0,1% a/a in Germania Fed: il vicepresidente

Dettagli

Fondi aperti Caratteri

Fondi aperti Caratteri Fondi aperti Caratteri Patrimonio variabile Quota valorizzata giornalmente in base al net asset value (Nav) Investimento in valori mobiliari prevalentemente quotati Divieti e limiti all attività d investimento

Dettagli

L investimento azionario nei portafogli istituzionali: le opportunità offerte da strategie alternative

L investimento azionario nei portafogli istituzionali: le opportunità offerte da strategie alternative L investimento azionario nei portafogli istituzionali: le opportunità offerte da strategie alternative Marzio Zocca Responsabile Clienti Istituzionali Azimut Consulenza Sim Santander 2008 100.0% 100.0%

Dettagli

Lorenzo Di Mattia Fund Manager HI Sibilla Macro Fund

Lorenzo Di Mattia Fund Manager HI Sibilla Macro Fund Lorenzo Di Mattia Fund Manager HI Sibilla Macro Fund Milano, 19 novembre 2013 La strategia Global Macro Caratterizzata da ampio mandato, in grado di generare alpha tramite posizioni lunghe e corte, a livello

Dettagli

VIEW SUI MERCATI (16/04/2015)

VIEW SUI MERCATI (16/04/2015) VIEW SUI MERCATI (16/04/2015) STOXX600 Europe Lo STOXX600 ha superato l importante resistenza toccata nel 2007 a quota 400, confermando le nostre previsioni di un mese fa. Il trend di medio-lungo periodo

Dettagli

Europa: oggi i prezzi alla produzione dell Area euro. Stati Uniti: oggi l occupazione Adp, gli ordini di fabbrica e il Beige Book della Fed.

Europa: oggi i prezzi alla produzione dell Area euro. Stati Uniti: oggi l occupazione Adp, gli ordini di fabbrica e il Beige Book della Fed. Morning Call 2 SETTEMBRE 2015 Sotto i riflettori Indice Dow Jones: andamento I temi del giorno Macro: nella manifattura in calo l Ism (Usa), stabile il Pmi (Area euro) Fmi: il rallentamento della Cina

Dettagli

Europa: oggi le prime stime sui Pmi di Francia, Germania ed Area euro. Stati Uniti: oggi nessun dato di rilievo.

Europa: oggi le prime stime sui Pmi di Francia, Germania ed Area euro. Stati Uniti: oggi nessun dato di rilievo. Morning Call 21 AGOSTO 2015 Sotto i riflettori Indice di volatilità sul Dax: andamento I temi del giorno Mercati nervosi: nuove elezioni in Grecia, economia cinese in rallentamento, valute dei Paesi emergenti

Dettagli

Asset Allocation e Analisi Intermarket

Asset Allocation e Analisi Intermarket Asset Allocation e Analisi Intermarket Metodi di utilizzo e applicazioni operative 1 Perché l Analisi Tecnica La bolla subprime è stato il prodotto di fenomeni incontrollati di studi econometrici-quantitativi

Dettagli

Con la giusta strategia ogni mese può essere un mese speciale.

Con la giusta strategia ogni mese può essere un mese speciale. riconoscimento e di distribuzione delle cedole, fai leggere ai tuoi Clienti il Prospetto dei Fondi, Challenge Funds di Mediolanum International Funds e del Sistema Mediolanum Fondi Italia di Mediolanum

Dettagli

ASSET ALLOCATION TATTICA. Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati

ASSET ALLOCATION TATTICA. Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati ASSET ALLOCATION TATTICA Adeguamento dinamico e flessibile ai Mercati Settembre 2015 Caratteristiche e Obiettivi Una strategia d investimento dinamica e flessibile che si adegua costantemente alle condizioni

Dettagli

Firenze, 30 maggio 2012

Firenze, 30 maggio 2012 Firenze, 30 maggio 2012 specchio Specchio, specchio delle mie brame, chi è il fondo più bello del reame? Come selezionate i fondi dei vostri clienti? Quali parametri usate per selezionare i fondi? I rendimenti

Dettagli

Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive

Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La congiuntura economica Gli investimenti alternativi: situazioni e prospettive Stefano Bestetti, director Hedge Invest Sgr 26 settembre 2013, Milano Investimenti

Dettagli

Top Down Outlook. USA: in attesa del nuovo Presidente. E-Mail: matteo.radaelli@matrada.it Nov. 05, 2012 tel: +39 3488206050. Top Down Outlook 1

Top Down Outlook. USA: in attesa del nuovo Presidente. E-Mail: matteo.radaelli@matrada.it Nov. 05, 2012 tel: +39 3488206050. Top Down Outlook 1 USA: in attesa del nuovo Presidente Le elezioni presidenziali statunitensi di martedì 6 sono l avvenimento più atteso della settimana prossima, con il risultato che è molto incerto. Il primo appuntamento

Dettagli

AZ Commodity Trading. luglio 2012. Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre 2012

AZ Commodity Trading. luglio 2012. Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre 2012 AZ Commodity Trading luglio 2012 Prima dell adesione leggere il prospetto informativo Settembre 2012 1 A CHI SI RIVOLGE PER CHI VUOLE COGLIERE LE OPPORTUNITA DEL MERCATO DELLE COMMODITY CON L OBIETTIVO

Dettagli

Ambrosetti Am riduce l'azionario in portafoglio

Ambrosetti Am riduce l'azionario in portafoglio 07/12/2015 Ambrosetti Am riduce l'azionario in portafoglio L'analisi dei mercati a cura dell'ad Allegri. A dicembre meno esposizione al rischio, mentre aumenta la selezione settoriale www.finanzareport.it

Dettagli

La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative

La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative La soluzione obbligazionaria flessibile di Raiffeisen Capital Management Pagina 1 di 6 La sintesi di tutte le specialità del reddito fisso di casa Raiffeisen in un solo fondo: il Raiffeisen Fund Conservative

Dettagli

Q&A: Dachfonds Südtirol

Q&A: Dachfonds Südtirol La soluzione bilanciata flessibile prudente di Raiffeisen Capital Management Pagina 1 di 5 Nel presente documento potrà trovare le risposte alle sue domande relative al nostro fondo bilanciato flessibile

Dettagli

Morning Call 7 SETTEMBRE 2015 DAILY. Sotto i riflettori

Morning Call 7 SETTEMBRE 2015 DAILY. Sotto i riflettori Morning Call 7 SETTEMBRE 2015 Sotto i riflettori Euribor ad 1 mese: andamento I temi del giorno Macro Usa: sotto le attese i nuovi occupati ad agosto a +173mila unità, tasso di disoccupazione al 5,1% Tassi:

Dettagli

La settimana sui mercati

La settimana sui mercati 27/07/2008 Commento ai mercati Un riimballzo con poche pretese La settimana sui mercati Nell ottava appena trascorsa i mercati hanno tentato la continuazione del rimbalzo iniziato nella settimana precedente,

Dettagli

Nozioni di base sui benchmark

Nozioni di base sui benchmark Your Global Investment Authority Tutto sui bond: I ABC dei mercati obbligazionari Nozioni di base sui benchmark Nozioni di base sui benchmark Il benchmark svolge un ruolo cruciale nell attività d investimento.

Dettagli

DEFENDER. Presentazione comparto

DEFENDER. Presentazione comparto DEFENDER Presentazione comparto Filosofia INVESTIRE NEI MERCATI FINANZIARI PRINCIPALMENTE EUROPEI GENERARE RENDIMENTI ASSOLUTI E STABILI NEL TEMPO ATTRAVERSO UNA GESTIONE STRATEGICA E TATTICA DELL ESPOSIZIONE

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, per la quale Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

Strategia d investimento

Strategia d investimento Strategia d investimento Indicatori dell Asset Allocation Strategia d investimento (asset classes, valute, duration obbligazionarie) Bollettino mensile no. 3 marzo 15 A cura dell Ufficio Ricerca e Analisi

Dettagli

Europa: oggi i prezzi al consumo tedeschi e francesi e le minute della Bce. Stati Uniti: oggi le vendite al dettaglio.

Europa: oggi i prezzi al consumo tedeschi e francesi e le minute della Bce. Stati Uniti: oggi le vendite al dettaglio. Morning Call 13 AGOSTO 2015 Sotto i riflettori Rendimento del benchmark tedesco a 2 anni: andamento I temi del giorno L analisi dei mercati Market movers Cina: terza svalutazione per lo yuan, nuova parità

Dettagli

Morning Call 18 AGOSTO 2014 DAILY. Sotto i riflettori. Macro Area euro: invariato t/t il Pil dell Area nel Q2, +0,7% su base annua

Morning Call 18 AGOSTO 2014 DAILY. Sotto i riflettori. Macro Area euro: invariato t/t il Pil dell Area nel Q2, +0,7% su base annua Morning Call 18 AGOSTO 2014 Sotto i riflettori Rendimento Btp a 10 anni: andamento I temi del giorno Macro Area euro: invariato t/t il Pil dell Area nel Q2, +0,7% su base annua Nuovi minimi storici per

Dettagli

18 settembre 2014. L industria del risparmio gestito in Italia

18 settembre 2014. L industria del risparmio gestito in Italia Banca Nazionale del Lavoro Gruppo BNP Paribas Via Vittorio Veneto 119 187 Roma Autorizzazione del Tribunale di Roma n. 159/ del 9/4/ Le opinioni espresse non impegnano la responsabilità della banca. L

Dettagli

INDICI DI MERCATO: CAPITALIZZAZIONE, FONDAMENTALI O IBRIDI?

INDICI DI MERCATO: CAPITALIZZAZIONE, FONDAMENTALI O IBRIDI? INDICI DI MERCATO: CAPITALIZZAZIONE, FONDAMENTALI O IBRIDI? Le strategie di investimento passivo hanno conosciuto una crescente popolarità tra gli investitori istituzionali e privati negli ultimi anni.

Dettagli

Morning Call 11 NOVEMBRE 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Macro: in Italia la produzione industriale a settembre in crescita dell 1,7% su base annua

Morning Call 11 NOVEMBRE 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Macro: in Italia la produzione industriale a settembre in crescita dell 1,7% su base annua Morning Call 11 NOVEMBRE 2015 Sotto i riflettori Eur/Usd: andamento a 5 giorni I temi del giorno Macro: in Italia la produzione industriale a settembre in crescita dell 1,7% su base annua Tassi: le aspettative

Dettagli

Trading System Report

Trading System Report Volume 1 of 12 th August 2013 Trading System Report Analysis of Dax Advantix This analysis is derived from a statistical study of the results obtained from the time series considered. It aims to analyze

Dettagli

Investire in periodi di Financial Repression

Investire in periodi di Financial Repression 6 Smart Risk Update III/2013 Investire in periodi di Financial Repression L attuale contesto di bassi tassi d interesse spinge gli investitori ad intraprendere soluzioni di investimento innovative. Con

Dettagli

I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali

I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali I vantaggi delle strategie hedge nei portafogli istituzionali Itinerari Previdenziali Michele Pacciana Documento riservato agli investitori istituzionali partecipanti al convegno Itinerari Previdenziali

Dettagli

Relazione sulla Gestione per l Esercizio 2008

Relazione sulla Gestione per l Esercizio 2008 Relazione sulla Gestione per l Esercizio 2008 L anno 2008 si è concluso con un totale di 1.580 iscritti contro 1.614 dell esercizio precedente. I soci in fase attiva di contribuzione al 31 dicembre 2008

Dettagli

AZIONARIA FLESSIBILE

AZIONARIA FLESSIBILE SOFIA EXPERT2014 AZIONARIA FLESSIBILE 31 OTTOBRE advisor SCF LE GESTIONI PATRIMONIALI SOFIA EXPERT INSIEME PER RAGGIUNGERE LE VETTE PIÙ ALTE SOFIA EXPERT Un onda perfetta, scavata nella roccia, che solo

Dettagli

Morning Call 14 GENNAIO 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Macro: cresce la produzione industriale in Italia, in forte calo l inflazione nel Regno Unito

Morning Call 14 GENNAIO 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Macro: cresce la produzione industriale in Italia, in forte calo l inflazione nel Regno Unito Morning Call 14 GENNAIO 2015 Sotto i riflettori Rendimento del Btp a 10 anni: andamento I temi del giorno Macro: cresce la produzione industriale in Italia, in forte calo l inflazione nel Regno Unito Tassi:

Dettagli

ANALISITI FINANZIARIA & TRADER OBIETTIVI: FORMAZIONE E CONSULENZA STUDIO G2C & SCALP2000 ALTA SCUOLA FINANZA

ANALISITI FINANZIARIA & TRADER OBIETTIVI: FORMAZIONE E CONSULENZA STUDIO G2C & SCALP2000 ALTA SCUOLA FINANZA ANALISITI FINANZIARIA & TRADER STUDIO G2C & SCALP2000 OBIETTIVI: FORMAZIONE E CONSULENZA ALTA SCUOLA FINANZA STUDIO G2C ALTA SCUOLA FINANZA SISTEMI AUTOMATICI ANALISI INTREGRATA ALTA SCUOLA FINANZA TRADING

Dettagli

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager

Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager Comparto della SICAV irlandese Hedge Invest International Funds PLC, Hedge Invest SGR ricopre il ruolo di Investment Manager per la quale Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax.

Dettagli

La fase di correzione caratterizzata dalla riduzione dei corsi azionari e dei volumi negoziati

La fase di correzione caratterizzata dalla riduzione dei corsi azionari e dei volumi negoziati L Andamento dei mercati Azionari La fase di correzione caratterizzata dalla riduzione dei corsi azionari e dei volumi negoziati che aveva interessato gli ultimi mesi del 2 è proseguita per tutto il 21.

Dettagli

Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro

Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro Comunicato Stampa Hedge Invest SGR: 15 anni alternativi, dalla bolla internet alla crisi dell euro Milano, 23 novembre 2015 I ripetuti shock che hanno segnato l andamento dei mercati finanziari dalla fine

Dettagli

Come usare gli ETF. Valerio Baselli e Azzurra Zaglio Morningstar Editor&Analyst team. Rimini, 17 maggio 2012

Come usare gli ETF. Valerio Baselli e Azzurra Zaglio Morningstar Editor&Analyst team. Rimini, 17 maggio 2012 Come usare gli ETF Valerio Baselli e Azzurra Zaglio Morningstar Editor&Analyst team Rimini, 17 maggio 2012 Cosa sono gli Etf? Gli Etf sono una particolare categoria di fondi d investimento mobiliare quotati

Dettagli

Arca Strategia Globale: strategie di investimento per un mondo che cambia

Arca Strategia Globale: strategie di investimento per un mondo che cambia Arca Strategia Globale: strategie di investimento per un mondo che cambia Risponde: Lorenzo Giavenni, Responsabile Ufficio Pianificazione Commerciale Sviluppo Prodotti e Marketing L innovativo stile di

Dettagli

UBS Dynamic. Portfolio Solution

UBS Dynamic. Portfolio Solution Dynamic 30 giugno 2013 UBS Dynamic Linee di Gestione di UBS (Italia) S.p.A. Linea Global Credit Linea Income Linea Yield Linea Balanced Linea Equity Linea Global Credit Linea Income Linea Yield Linea Balanced

Dettagli

Azioni azioni ordinarie o privilegiate che rappresentano una quota di proprietà di una società.

Azioni azioni ordinarie o privilegiate che rappresentano una quota di proprietà di una società. Glossario Accettazioni bancarie strumenti a breve termine emessi dai debitori internazionali garantiti da banche di rilievo internazionale. Agency bonds Obbligazioni emesse (ma non garantite) da agenzie

Dettagli

Gerardo Marciano Pasquale Migliozzi PROIEZIONI DI BORSA

Gerardo Marciano Pasquale Migliozzi PROIEZIONI DI BORSA Gerardo Marciano Pasquale Migliozzi PROIEZIONI DI BORSA Questo report omaggio è un estratto dal libro "La Borsa dal 1897 al 2030 Clicca qui per acquistarlo Introduzione Non potevamo iniziare queste pagine,

Dettagli

Risparmio gestito e stili di gestione Dott. Sergio Paris - Università degli Studi di Bergamo

Risparmio gestito e stili di gestione Dott. Sergio Paris - Università degli Studi di Bergamo Economia dei mercati mobiliari e finanziamenti di aziende Risparmio gestito e stili di gestione Dott. Sergio Paris - Università degli Studi di Bergamo Gli stili di gestione Stile di gestione come espressione

Dettagli

Linea Obbligazionaria

Linea Obbligazionaria Avvertenza Si allegano le schede relative alle analoghe LInee di Gestioni di CFO SIM, come elemento di continuità gestoria alle nuove Linee di Gestione Elite di CFO GESTIONI FIDUCIARIE Capitale Sociale

Dettagli

EQUITY INDEX ALLOCATION. Operatività su indici azionari globali

EQUITY INDEX ALLOCATION. Operatività su indici azionari globali EQUITY INDEX ALLOCATION Operatività su indici azionari globali Agosto 2015 Caratteristiche e Obiettivi Strategia d investimento studiata per adattarsi ai differenti scenari dei mercati azionari globali

Dettagli

L azionario vince sempre nel lungo periodo?

L azionario vince sempre nel lungo periodo? 1 L azionario vince sempre nel lungo periodo? Redatto il 03/08/2007 Introduzione Spesso accade di ascoltare la celebre ed inflazionata massima secondo la quale l azionario vince sempre nel lungo periodo.

Dettagli

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Aprile 2021 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Aprile 2021 A chi si rivolge info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che persegue l'obiettivo di ottimizzare il rendimento del Fondo in un orizzonte temporale

Dettagli

AFFIDARE I PROPRI INVESTIMENTI A UN OPERATORE CAPACE, AUTOREVOLE, PRUDENTE. QUESTO È IL PRIVATE BANKING PROPOSTO DA BANCA ZARATTINI & CO: UN FILO

AFFIDARE I PROPRI INVESTIMENTI A UN OPERATORE CAPACE, AUTOREVOLE, PRUDENTE. QUESTO È IL PRIVATE BANKING PROPOSTO DA BANCA ZARATTINI & CO: UN FILO AFFIDARE I PROPRI INVESTIMENTI A UN OPERATORE CAPACE, AUTOREVOLE, PRUDENTE. QUESTO È IL PRIVATE BANKING PROPOSTO DA BANCA ZARATTINI & CO: UN FILO DIRETTO CON CHI OPERA SUI MERCATI E UNA GUIDA SICURA PER

Dettagli

Portafogli Modello Giugno 2014

Portafogli Modello Giugno 2014 Portafogli Modello Giugno 2014 Investment Advisory 10 Giugno 2014 Milano Indice Commento Generale (p. 3) Portafoglio Obbligazionario (p. 4) Portafoglio Bilanciato (p. 6) Portafoglio Azionario (p. 8) Ranking

Dettagli

L IMPORTANZA DI INVESTIRE NEL LUNGO PERIODO

L IMPORTANZA DI INVESTIRE NEL LUNGO PERIODO INVESTMENT INSIGHT AD USO ESCLUSIVO DEGLI INVESTITORI QUALIFICATI L IMPORTANZA DI INVESTIRE NEL LUNGO PERIODO MALGRADO LA VOLATILITÀ, I MERCATI HANNO REGISTRATO UN APPREZZAMENTO NEL CORSO DEL TEMPO I mercati

Dettagli

DEUTSCHE BANK LANCIA IN ITALIA IL PRIMO FONDO A GESTIONE QUANTITATIVA INTERAMENTE INVESTITO IN UN PANIERE DIVERSIFICATO DI EXCHANGE TRADED FUNDS (ETF)

DEUTSCHE BANK LANCIA IN ITALIA IL PRIMO FONDO A GESTIONE QUANTITATIVA INTERAMENTE INVESTITO IN UN PANIERE DIVERSIFICATO DI EXCHANGE TRADED FUNDS (ETF) Comunicato stampa DEUTSCHE BANK LANCIA IN ITALIA IL PRIMO FONDO A GESTIONE QUANTITATIVA INTERAMENTE INVESTITO IN UN PANIERE DIVERSIFICATO DI EXCHANGE TRADED FUNDS (ETF) Milano, 16 Giugno 2009 Deutsche

Dettagli

HI Numen Credit Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL SICAV. Report Dicembre 2012

HI Numen Credit Fund HEDGE INVEST INTERNATIONAL SICAV. Report Dicembre 2012 HEDGE INVEST INTERNATIONAL SICAV Report Via Vittor Pisani 22-20124 Milano tel. +39 02 667441 - fax. +39 02 6674450 www.hedgeinvest.it POLITICA DI INVESTIMENTO L'obiettivo di HI Numen Credit Fund è generare

Dettagli

Asset allocation in Etf: quattro modelli

Asset allocation in Etf: quattro modelli in Etf: quattro modelli Come battere il mercato con pochi strumenti e dati mensili Di seguito sono proposti i risultati di quattro semplici asset allocation gestite attraverso l utilizzo di pochi Etf,

Dettagli

Q&A: Raiffeisen Fund Conservative

Q&A: Raiffeisen Fund Conservative La soluzione obbligazionaria flessibile di Raiffeisen Capital Management Pagina 1 di 5 Nel presente documento potrà trovare le risposte alle sue domande relative al nostro fondo obbligazionario flessibile

Dettagli

IL PROCESSO DI INVESTIMENTO

IL PROCESSO DI INVESTIMENTO IL PROCESSO DI INVESTIMENTO IL PROCESSO DI ALLOCAZIONE DEGLI INVESTIMENTI Definizione dell allocazione strategica Definizione dell allocazione tattica Definizione delle singole forme di investimento Verifica

Dettagli

TREND ANALYSIS Tendenze & Mercati

TREND ANALYSIS Tendenze & Mercati TREND ANALYSIS Tendenze & Mercati Scenario Tecnico Quantitativo Borse Bond Forex Vicenza, 21 gennaio 2008 Analisi mercato azionario italiano FONTE: ECB Andamento Indici Azionari FONTE: ECB Indici divolatilità

Dettagli

Classe A NAV 102,40. Obiettivi del Fondo TORTA TIPOLOGIA FONDO. 1) Azionario 73,51% 2) Corporate 2,04% 3) Bilanciato 2,56% 4) Governativo 21,88%

Classe A NAV 102,40. Obiettivi del Fondo TORTA TIPOLOGIA FONDO. 1) Azionario 73,51% 2) Corporate 2,04% 3) Bilanciato 2,56% 4) Governativo 21,88% Classe A NAV 0,40 0 aprile 05 Carta d' Identita Linea Obiettivo della linea Orizzonte temporale Grado di rischio (-7) 4 Total return Crescita del patrimonio nel medio lungo periodo - 5 anni Obiettivi del

Dettagli

Morning Call 30 MARZO 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Macro: Pil Usa nel Q4 in crescita del 2,2% trimestrale annualizzato

Morning Call 30 MARZO 2015 DAILY. Sotto i riflettori. Macro: Pil Usa nel Q4 in crescita del 2,2% trimestrale annualizzato Morning Call 30 MARZO 2015 Sotto i riflettori Rendimento del benchmark tedesco a 2 anni: andamento I temi del giorno Macro: Pil Usa nel Q4 in crescita del 2,2% trimestrale annualizzato Tassi: resta sui

Dettagli

Il risparmio durante la crisi: Diversificazione o concentrazione del rischio?

Il risparmio durante la crisi: Diversificazione o concentrazione del rischio? Il risparmio durante la crisi: Diversificazione o concentrazione del rischio? Fabio Innocenzi CEO UBS Italia S.p.A. 8 Giugno 2012 QFinPanel, Politecnico di Milano Gli effetti della crisi economica sul

Dettagli

Classe A NAV 101,18. Obiettivi del Fondo TORTA TIPOLOGIA FONDO. 1) Azionario 72,68% 2) Corporate 2,11% 3) Bilanciato 2,57% 4) Governativo 22,65%

Classe A NAV 101,18. Obiettivi del Fondo TORTA TIPOLOGIA FONDO. 1) Azionario 72,68% 2) Corporate 2,11% 3) Bilanciato 2,57% 4) Governativo 22,65% Classe A NAV 0,8 marzo 05 Carta d' Identita Linea Obiettivo della linea Orizzonte temporale Grado di rischio (-7) 4 Total return Crescita del patrimonio nel medio lungo periodo - 5 anni Obiettivi del Fondo

Dettagli

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Ottobre 2020 A chi si rivolge

info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito Ottobre 2020 A chi si rivolge info Prodotto Eurizon Multiasset Reddito è un Fondo comune di diritto italiano, gestito da Eurizon Capital SGR, che persegue l'obiettivo di ottimizzare il rendimento del Fondo in un orizzonte temporale

Dettagli

Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 1 trimestre 2015

Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 1 trimestre 2015 Indice Credit Suisse delle casse pensioni svizzere 1 trimestre 2015 Da inizio anno 2015: 1,51% 1 trimestre 2015: 1,51% Inizio anno soddisfacente nonostante la performance negativa di gennaio Quota di liquidità

Dettagli

I PIANI D ACCUMULO COME OPPORTUNITA NELLE FASI DI

I PIANI D ACCUMULO COME OPPORTUNITA NELLE FASI DI I PIANI D ACCUMULO COME OPPORTUNITA NELLE FASI DI RIBASSO DEI MERCATI FINANZIARI Lo studio, qui sotto riportato, ha lo scopo di indicare una via all investimento azionario, che non esponga il risparmiatore

Dettagli

Morning Call 3 LUGLIO 2015 DAILY. Sotto i riflettori

Morning Call 3 LUGLIO 2015 DAILY. Sotto i riflettori Morning Call 3 LUGLIO 2015 Sotto i riflettori Usa, tasso di disoccupazione: andamento I temi del giorno L analisi dei mercati Macro Usa: rallenta la crescita dei nuovi occupati, +223mila a giugno; il tasso

Dettagli

gestione patrimoniale Attiva, professionale e responsabile

gestione patrimoniale Attiva, professionale e responsabile gestione patrimoniale Attiva, professionale e responsabile chi siamo e da dove veniamo La Banca Migros apre i battenti nel 1958 come piccola banca senza pretese al 3 piano del palazzo Migros, sulla Limmatplatz

Dettagli