TREND ANALYSIS Tendenze & Mercati

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1 TREND ANALYSIS Tendenze & Mercati Scenario Tecnico Quantitativo Borse Bond Forex Vicenza, 21 gennaio 2008

2 Analisi mercato azionario italiano FONTE: ECB Andamento Indici Azionari FONTE: ECB Indici divolatilità Implicita 2 Il pesante sell-off registrato dalle borse mondiali ad esclusione di quella americana, chiusa per il Martin Luther King Day, ha obbligato la Federal Reserve a tagliare il costo del denaro in anticipo senza aspettare la fine del mese quando si terrà come da calendario il Federal Open Market Committee (FOMC). La sforbiciata di 75 punti base ha sicuramente favorito il ribalzo assistito ieri, ma già oggi si legge che non è servito a nulla. A beneficiare di tale mossa comunque sono stati, in particolare, i titoli del settore bancario e le borse asiatiche. La borsa di Tokio ha chiuso con un progresso del 2,04% più netto il rialzo degli indici Cinesi, con Hong Kong in rialzo del 11% circa. In Europa bene Parigi e Londra un piò più modesto il rimbalzo di Milano leggera negatività per l indice di Francoforte Dax. Più volte nei report e negli incontri con gli operatori finanziari ho evidenziato il cambio di polarità della volatilità implicita misurata dall indice VIX per lo Standard & Poor s e dal VDAX per l indice di Francoforte. Il trend ribassita sulla volatilità era compreso nel range tra 10 e 18 punti percentuali tra il 2003 e luglio 2007, con la prima gamba ribassista di agosto l indicatore si è portato su una banda di oscillazione attraverso una tendenza ascendente compresta tra i 18 e i 30 punti percentuali, riconquistando la banda di volatilità che ha caratterizzato le escursioni dei prezzi tra il 1999 e il 2000, il che significa che i segni di borsa al riazo e al ribasso saranno mediamente 2/2,5 volte rispetto a quelli a cui eravamo stati abituati negli ultimi quattro anni, a causa di un riapprezzamento del rischio azionario. L earning season americana, al netto del settore finanziario, anche se in ribasso rispetto alle attese degli analisti continua a riportare utili in crescita. Le prospettive in alcuni casi sono state riviste al ribasso rispecchiando il rallentamento in atto dell economia americana e mondiale secondo le prospettive divulgate dal IFM, ma non si intravede una contrazione tale da far pensare al peggio (recessione). Nell area euro la crescita degli utili è rimasta robusta, continuando a favorire i corsi azionari e non giustificando a fatto il sell-off di lunedì. Continuo a sostenere ch la crescita dell economia mondiale continua a mostrare una sostanziale tenuta, poiché le condizioni ancora robuste delle economie emergenti continuano ad attenuare le ripercussioni internazionali del rallentamento statunitense.

3 1. Il sole 24 ore Index Iniziamo con l analisi di lungo periodo dando uno sguardo all indice che registra lo storico più lungo per la borsa italiana. L indice il sole 24 ore. Tale indice dai minimi del 1977 si sta muovendo all interno di un canale rialzista con un inclinazione maggiore rispetto al canale più ampio costruito sui massimi del 1961 e del 2000 con appoggio della trend-line sui minimi del novembre Si notano due situazioni (interessanti?) la prima che la tendenza rialzista iniziata in corrispondenza dei minimi del 2003 si è sviluppata in modo molto regolare a ridosso della trend-line, e a differenza di quanto accaduto nel trend tra la fine degli anni settanta (minimi) e ottanta (massimi) e il trend partito dai minimi del 1992 e interrotto sui massimi del 2000 non abbiamo mai assisto ad accelerazioni verticale sostenute da euforia. Un Mercato orso o toro che sia prima di finire dovrebbe fare tanto rumore, non mi sembra che sia accaduto in quattro anni di positività. L altra situazione e che la correzione di queste due settimane ha riportato l indice a ritestare la linea di tendenza tratteggiata. Dopo che l indice aveva ritracciato il 61,8% del movimento ribassista tra il 2000/2003. Da queste considerazioni, dal punto di vista tecnico non di breve (trading) ma di medio/lungo periodo (asset allocation), dalla mia lettura il mercato presenta ancora spazio di salita verso i massimi di maggio e successivamente i massimi del 2000 (ricordiamo che gli unici indici che non hanno ancora raggiunto i massimi del 2000 per il mercato azionario italiano, sono l S&P MIB-40 e l indice il sole 24 ore). SOLE 24 ORE INDEX 3

4 1. Il sole 24 ore Index Da inizio anno, le performance dei mercati azionari è nettamente negativa, dai tempi della bolla new-economy/attentati New York, Madrid, Londra che non si assisteva ad un ribasso di giornata così violento e profondo (- 7% per Dax Ftse e Cac, - 5,5% circa S&PMIB). Tale movimento in occasione del mercato americano chiuso, e successivamente ad uno sgonfiamento dei tassi interbancari, ricordo che l euribor a 1 mese è passato in poco tempo dal 4,90% in dicembre a 4,19% di questi giorni (faceva comodo a qualcuno?) e aggiungo nella settimana precedente i dati macro non erano stati così negativi anche se contrastati mi lascia al quanto perplesso. La mia domanda (pensiero a voce alta come si Può dire) a questo punto è: se devo fare velocemente profitti, chiuso il discorso tassi, quale altro modo posso sfruttare? Intanto, utilizzo la leva finanziaria ma quale mercato scelgo? L equity naturalmente; mi metto al rialzo o al ribasso? Mi interrogo, se è più vulnerabile in questo momento congiunturale ai rialzi o ai ribassi?. Il sentiment è ribassista e i supporti sono più vicini alle resistenze. Scelgo di distribuire e alla rottura dei supporti critici scarico titoli (mettendomi in posizione netta short). Non è nel mio stile riportare i miei pensieri di fanta-finanza, ma questa volta non avevo alternativa. Chi ha fatto tanto chiasso sui mercati? E perché? Spero di darmi una risposta nelle prossime settimane e di dimostrarlo La volatilità è ritornata sui livelli di agosto e a tutti gli effetti registra panico, potrebbe segnalare nuovamente area di minimi? O assistere ad un ritorno sui livelli dell 11 settembre? Ribadisco il mio pensiero che fino a fine mese sarà un mercato al quanto nervoso con movimenti da patema, ma in questa fare occorre essere attenti più che mai. VIX VDAX 4

5 2. MIB-30 Per analizzare il mercato italiano ho rispolverato l indice Mib 30, per una esigenza di storico a mia disposizione. Tale indice ha uno storico che parte dal 1993, mentre l indice S&P Mib-40 ha uno storico ricostruito a partire dal Detto ciò, dall analisi in base al nuovo indicatore di momentum grafico sinusoidale sovrapposto in alto all indice, ci segnala che il Mib 30 potrebbe trovarsi nell area indicata (T+U,) che identifica una Bottom Phase in formazione con divergenza positiva. Oggi l indice, dopo il lieve rimbalzo di ieri, è ritornato verso i minimi di lunedì formatisi su un area di supporto importante, vale a dire massimi del 2002, massimi e mimini del 2005/2006 (supporti statici) ai quali si aggiunge il 50% di ritracciamento di Fibonacci del movimento ascendente 2003/2007 e il 61,8% del movimento ascendente 2004/2007. La trend-line di lungo periodo (costruita connettendo i minimi crescenti a partire dal , attualmente transita in area punti, punti sotto i minimi registrati lunedì. Sull ML indicator si nota uno scarico senza precedenti, almeno negli ultimi 4 anni, il che vuol dire che un rimbalzo potrebbe partire in qualsiasi momento e in modo particolare in questa area di supporti rilevanti. Occorre fare attenzione, in quanto l eventuale rimbalzo che dovrebbe durare qualche seduta e con chiusure sopra il punto percentuale, potrebbe a sua volta essere seguito da un ritracciamento veloce. Questa dinamica porterebbe alla formazione di una divergenza positiva anche sull ML indicator che confermerebbe la divergenza che è già presenta nel modello di Momentum che nei successivi report spiegherò meglio. Gestendo l emergenza intanto vi inoltro la prima parte del report alla quale seguirà l analisi dei titoli dell S&PMIB-40, in modo da valutare opportunità di acquisto, se si crede in un futuro rialzo. 5

6 MIB-30 Grafico 6

7 DISCLAIMER CONTATTI UFFICIO STUDI Dott. Massimo Lumiera Massimo Pavan Giovanni Coeli bba srl - consulenza finanziaria indipendente bull bear & ants srl - Galleria Porti, Vicenza - P. IVA Questo report è stato realizzato da bba srl ed è basato su informazioni disponibili al pubblico, esso non rappresenta offerta o sollecitazione di pubblico risparmio e non raccomanda alcuna strategia di trading né tanto meno consiglia l acquisto o la vendita di valori mobiliali, valute, commodities o derivati. Le informazioni accluse riteniamo siano corrette, ma bba srl non ne garantisce né l esattezza né tanto meno la completezza. Le opinioni presenti in questo report possono essere soggette a variazioni senza che bba srl ne fornisca comunicazione. bba srl può avere un proprio specifico interesse, diretto o indiretto, collegato ai soggetti, ai valori mobiliari e alle operazioni oggetto delle analisi. Poiché il profilo rischio rendimento di ogni singolo investitore è differente, il presente report non, lo ribadiamo, non deve essere in nessun caso sconsiderato sollecitazione al pubblico risparmio. Questo report non può essere in nessun caso modificato nella sua struttura o nei suoi contenuti. Le performance passate inoltre non sono garanzie dell ottenimento di uguali risultati in futuro. Le indicazioni contenute in questo documento non vanno intese come consulenza in materia di investimenti ai fini della normativa MIFID in quanto sono raccomandazioni di tipo NON personalizzato rivolte ad un pubblico GENERICO le cui caratteristiche patrimoniali e di propensione al rischio sono del tutto sconosciute a chi ha realizzato il documento. È compito dell utilizzatore finale valutare l adeguatezza e l appropriatezza delle strategie proposte al proprio profilo di investimento ed alla capacità di sopportazione di eventuali perdite finanziarie in conto capitale e/o interesse. 7

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