Il modello keynesiano in economia aperta (modello di Mundell/Fleming)

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1 l modello keynesiano in economia aperta (modello di Mundell/Fleming) Alberto Bagnai Università. D Annunzio Facoltà di Economia Sommario aratteristiche dell economia aperta: risparmio, investimento, partite correnti l risvolto inanziario: la bilancia dei pagamenti La domanda aggregata in economia aperta: il modello keynesiano di Mundell-Fleming Politica economica LEA/M 1

2 Tre caratteristiche dell economia aperta La spesa dei residenti può rivolgersi a beni esteri e viceversa produttori residenti possono impiegare attori non residenti e viceversa li operatori residenti possono indebitarsi con quelli non residenti e viceversa Economia chiusa e aperta Economia chiusa: reddito nazionale = spesa beni prodotti dal paese = beni acquistati dai residenti Economia aperta: reddito nazionale spesa beni prodotti beni acquistati Politica economica LEA/M 2

3 Le tre conigurazioni dell economia aperta Reddito < spesa indebitamento estero Reddito = spesa equilibrio dei conti esteri Reddito > spesa oerta di credito all estero due risvolti del problema Risvolto reale (mercati dei beni e dei attori) conto delle risorse e degli impieghi e partite correnti della bilancia dei pagamenti prima riga della matrice dei lussi di ondi Risvolti inanziari (come inanzio gli scambi) conto inanziario della bilancia dei pagamenti vincolo di bilancio del settore estero (ultima colonna della matrice dei lussi di ondi) Politica economica LEA/M 3

4 Politica economica LEA/M 4 Le componenti della spesa in economia aperta n economia aperta ogni voce di spesa ha una componente estera: d d d La spesa in beni nazionali beni nazionali possono essere anche acquistati da non residenti, cioè esportati: X Y d d d

5 Politica economica LEA/M 5 Evidenziamo la componente estera d d d X Y Le importazioni complessive M e quindi: M X Y

6 Le esportazioni nette X M NX NX = Net exports, esportazioni nette Saldo merci e servizi della bilancia dei pagamenti (bilancia commerciale) Eccesso di spesa dei non residenti sul mercato dei beni reali NX>0: i non residenti si indebitano NX<0: i residenti si indebitano Reddito e spesa di residenti e non residenti Y = X M X è la spesa dei non residenti che genera reddito nel paese M è la spesa dei residenti che genera reddito nel resto del mondo Perciò sottraiamo le importazioni dal PL mentre sommiamo le esportazioni Politica economica LEA/M 6

7 Un esempio Supponiamo che in un economia il consumo sia così composto: 5 euro di mele prodotte all interno 3 euro di ananas prodotti nel resto del mondo niente investimenti, esportazioni, spesa pubblica = = 8 (soldi spesi dai residenti) M = 3 (soldi che vanno all estero) Y = M = 5 (reddito dei produttori interni) l mercato internazionale dei attori (lavoro, capitale) Non viaggiano solo i beni, ma anche i attori produttivi n economia aperta bisogna considerare anche i loro redditi Redditi netti dall estero (RNE) = pagamenti dall estero ai attori residenti pagamenti all estero ai attori non residenti Diventa essenziale distinguere ra prodotto interno e prodotto nazionale Politica economica LEA/M 7

8 redditi dei attori nel conto delle risorse e degli impieghi Deiniamo: PL= Y PNL = Y N Abbiamo: Y N = Y + RNE e: Y = NX quindi: Y N = NX + RNE Assorbimento e partite correnti Deiniamo l assorbimento A A = + + (l assorbimento è la spesa dei settori interni) Deiniamo il saldo delle partite correnti A A = NX + RNE (misura l eccesso di spesa del settore estero, inclusi i redditi) Politica economica LEA/M 8

9 Esempio RNE = 0 X = 15 M = 10 NX = = 5 A = = 5 l nostro surplus delle partite correnti è il deicit (eccesso di spesa) del settore estero omposizione del A irlandese P Saldo merci Saldo servizi Saldo redditi Saldo traserimenti Politica economica LEA/M 9

10 l caso irlandese: spiegazione L rlanda ha importato molti capitali Paga molti redditi da capitale all estero (linea nera) Esporta le merci prodotte dai capitali esteri sul suo territorio e quindi è in surplus commerciale (linea ucsia) li incassi da merci hanno compensato i pagamenti da redditi ino al 2005 e quindi il saldo complessivo è stato bilanciato Dal 2005 l rlanda ha avuto un saldo A negativo La relazione ra reddito e partite correnti n base alle deinizioni precedenti: Y N = NX + RNE = A + A Ovvero: A = Y N A A è uguale alla dierenza ra quanto una nazione produce/guadagna e quanto assorbe/spende Politica economica LEA/M 10

11 l risparmio nazionale Deiniamo il risparmio nazionale: S N = Y N (nota: in economia aperta il risparmio nazionale è deinito in termini di prodotto nazionale, non di PL) Abbiamo: A = Y N A = (Y N ) = S N Partite correnti e risparmio nazionale A = S N Eccesso di risparmio degli operatori residenti n termini di eccesso di spesa abbiamo: S N = A ioè: S N + A = 0 (gli eccessi di spesa sommano a zero) Politica economica LEA/M 11

12 Esempio numerico = 15 S N = 20 A = = 5 +5 = 0 settori residenti hanno un eccesso di risparmio (surplus, eccesso di spesa negativo) pari a 5 l resto del mondo è in deicit e assorbe questo risparmio l contributo alle partite correnti dei settori residenti A = Y N Aggiungo e sottraggo T: A = (Y N T ) ( T ) Riordino i termini: ( S P )+ ( T )+ A = 0 Morale: se un settore spende più di quanto guadagna, almeno un altro settore deve guadagnare più di quanto spende Politica economica LEA/M 12

13 Diagramma di lusso di un economia aperta in avanzo S P =20 Fattori Mercati inanziari F=5 Y=100 A=5 T=5 Famiglie AAPP/B mprese Estero =75 =10 Beni e servizi = 10 M=10 X=15 Dettaglio S N = Y N = = 15 S N = S P + S = 20 5 = 15 S = F = T ; F = T A = X M = = 5 (RNE=0) A = S N = = 5 Politica economica LEA/M 13

14 Sommario aratteristiche dell economia aperta: risparmio, investimento, partite correnti l risvolto inanziario: la bilancia dei pagamenti La domanda aggregata in economia aperta: il modello keynesiano di Mundell-Fleming L estensione della matrice dei lussi di ondi al settore estero Si aggiunge una colonna: settore estero Si aggiunge una riga: valuta estera, usata per i pagamenti internazionali passività per l estero (emittente) attività per i residenti (detentori) Politica economica LEA/M 14

15 La matrice dei lussi di ondi per l economia aperta S. Privato S. Pubblico B. entrale S. Estero Merci e servizi P t S t F t A t 0 Moneta H P,t B H t 0 Valuta estera R B,t E R t 0 Titoli pubblici B P,t B t B B,t B E,t 0 Totali S. Privato S. Pubblico B. entrale S. Estero Merci e servizi Moneta 0 Valuta estera 0 Titoli pubblici 0 Totali Saldo complessivo e variazione delle riserve partite correnti + conto capitale + conto inanziario + variazione delle riserve = 0 Quindi: partite correnti + conto capitale + conto inanziario = saldo complessivo ioè: saldo complessivo+ variazione delle riserve = 0 saldo complessivo= variazione delle riserve Politica economica LEA/M 15

16 Nota l conto capitale registra transazioni su immobilizzazioni immateriali (brevetti) e traserimenti in c/capitale movimenti di capitale sono registrati nel conto inanziario movimenti di natura inanziaria (investimenti di portaoglio) investimenti diretti esteri (acquisizione o impianto di attività produttive) L alusso/importazione di capitali viene registrata con segno positivo (soldi che entrano), ma corrisponde a un indebitamento del paese Saldo complessivo e riserve Se la variazione delle riserve è negativa il saldo complessivo è positivo: gli alussi di valuta hanno superato i delussi e le AFN delle B (riserve) sono aumentate aumento di AFN: segno meno Se la variazione delle riserve è positiva il saldo complessivo è negativo: gli alussi di valuta sono stati superati dai delussi e le AFN della B sono diminuite diminuzione di AFN: segno più Politica economica LEA/M 16

17 La situazione in talia A) URRENT AOUNT B) APTAL AOUNT ) FNANAL AOUNT D) NET ERRORS AND OMSSONS E) RESERVE ASSETS A+B++D+E= F) OVERALL BALANE = - E OVERALL BALANE = A+B++D ) TOTAL RESERVES MNUS OLD H) variazione = -(-1) Nota: milioni di USD correnti Esempio: il 2002 Partite correnti delusso dovuto a maggiori importazioni saldi capitale, inanziario e errori in attivo per alusso dovuto a importazione di capitali, diminuzione di AFN Variazione delle riserve le riserve sono aumentate un aumento di AFN va col segno meno Saldo complessivo: (avanzo) è entrata più valuta per l importazione di capitali di quanta ne sia uscita per l importazione di merci Politica economica LEA/M 17

18 ommento sulla situazione italiana A partire dall entrata nell euro: il saldo delle partite correnti è peggiorato quello dei movimenti di capitale è migliorato: alusso di capitali = indebitamento verso l estero onclusioni: l talia si sta indebitando verso l estero, quindi dovrà pagare interessi all estero La igura successiva mostra che in eetti dal 2006 il saldo redditi è peggiorato, trascinando verso il basso le partite correnti omposizione del A italiano Saldo merci Saldo servizi Saldo redditi Saldo traserimenti Partite correnti Politica economica LEA/M 18

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