Mergers & Acquisitions. Campione europeo o acquisizione ostile?

Transcript

1 UNIVERSITA DEGLI STUDI DI PARMA DIPARTIMENTO DI ECONOMIA CORSO DI LAUREA: ECONOMIA E MANAGEMENT INSEGNAMENTO: ECONOMIA INDUSTRIALE INTERNAZIONALE PROF. FRANCO MOSCONI Mergers & Acquisitions Campione europeo o acquisizione ostile? Dott. Davide Paini Parma, 7 maggio

2 ALSTOM: settori di attività Societa francese fondata nel Operante in una pluralità di settori, in particolare: Costruzione di treni ed infrastrutture ferroviarie (Transport) (Treni altissima velocità (AGV), Treni regionali e suburbani (Coradia e X trapolis), Sistemi di trazione, Segnalamento, Infrastrutture,Telecomunicazioni) Produzione di energia (Alstom Power) (Turbine a gas-vapore- idrauliche, Generatori, Caldaie convenzionali e a recupero, Sistemi di controllo ambientale [DeSOx, DeNOx, trattamento fumi]) Trasporti e distribuzione energetica (Alstom Grid) (sezionatori compatti e morsetteria, interruttori e sottostazioni, isolatori passanti a condensatori per trasformatori di potenza e generatori) 2

3 ALSTOM: Una presenza globalizzata Algeria, Argentina, Australia, Austria, Belgium, Brazil, Canada, China, Chile, Colombia, Croatia, Czech Republic, France, Germany, Greece, Hungary, India, Indonesia, Italy, Japan, Malaysia, Mexico, Morocco, Netherlands, Panama, Peru, Poland, Portugal, Romania, Russia, Saudi Arabia, Singapore, Slovakia, South Africa, South Korea, Spain, Switzerland, Taiwan, Thailand, Turkey, United Arab Emirates, UK, USA, Vietnam, Venezuela 3

4 ALSTOM: La presenza in Italia Attiva dal 1998, con la costituzione di società controllate: Alstom Power Italia Spa, Alstom Grid Spa e Alstom Ferroviaria Spa Occupa circa addetti distribuiti in 12 sedi Nell anno fiscale 2012/13 ha registrato un fatturato di circa 1 miliardo di euro 4

5 ALSTOM: Azionisti La società Bouygues è il principale azionista privato (30%). Si tratta di un azienda francese operante in vari settori, fra i quali spiccano: edilizia (Bouygues Construction, Colas), immobili (Bouygues Immobilier), televisioni (detiene il 42,9 di TF1) e telefonia mobile (Bouygues Télécom) Fonte: 5

6 ALSTOM: Azionisti per area di provenienza Fonte: 6

7 Key figures ALSTOM: Giro d affari (in million, except for headcount) 2012/ / / /10 Order backlog 52,875 49,269 46,816 42,561 Orders received 23,77 21,706 19,054 14,919 Sales 20,269 19,934 20,923 19,65 Income from operations 1,463 1,406 1,57 1,779 Operating margin 7.2% 7.1% 7.5% 9.1% Net income ,217 Free cash flow Equity 5,104 4,434 4,152 4,101 Net cash (debt) -2,342-2,492-1,286 2,222 Number of employees 92,9 92,6 93,5 76,5 Fonte: 7

8 CAMPIONI EUROPEI: L idea Alexis Jacquemin, La nuova Economia industriale, 1989: «Necessità di formulare una politica industriale concertata che permetta di superare le strategie settoriali esistenti lungo le linee nazionali, di ridurre le barriere esistenti tra le grandi imprese nazionali e di sviluppare un ampio mercato interno europeo per le applicazioni industriali» 8

9 CAMPIONI EUROPEI: I settori Dall inizio degli anni 2000, vengono individuate alcune aree dove l integrazione economica risulterà strategica per il futuro dell Unione europea: Industria della difesa (dove i principali acquirenti sono i singoli Stati nazionali); Aerospazio civile (la sfida di Airbus alla statunitense Boeing è ormai consolidata); Informazione e comunicazione (un valido esempio è il sistema GSM, il colosso dei semiconduttori STM, ecc...); Biotecnologie e scienze della vita; Economia dell idrogeno (inteso come fonte energetica alternativa) 9

10 I tipo: CAMPIONI EUROPEI: Le tipologie Sono quelli nati dall accordo di due o più governi europei (es. il colosso franco-tedesco Airbus). Si tratta di una vera politica (industriale) applicata sul campo II tipo: Possono nascere da forme di integrazione (es. M&A) fra imprese private. Nei prossimi anni se ne attende un importante evoluzione 10

11 Settoriali: M&A: due tipologie M&A fra imprese operanti nello stesso business. Si ricerca un aumento dell efficienza, del posizionamento e della quota di mercato, per ragioni fiscali, ragioni giuridiche, ecc. Cross-Border: Vanno al di là delle linee settoriali Creazione di conglomerate Diversificazione degli investimenti Strategia aziendale (es. Unilever e P&G nella gestione del loro portafoglio marchi)

12 ECONOMIA GLOBALE: Verso un ritorno delle M&A Fonte: VALSANIA M., L industria rilancia la corsa delle Fusioni, Il Sole 24 Ore, p. 6,

13 LA SFIDA PER ALSTOM Il Governo francese è il principale azionista di Alstom (63%) e seppur intenzionato a ridurre la propria quota, non intende perdere l influenza (ed il controllo della società) A sfidarsi sono due colossi: Siemens (Tedesca) vs General Electric (Statunitense) La battaglia è ancora aperta 13

14 La sfida per Alstom: SIEMENS È una società tedesca (fondata nel 1847) presente in vari settori (negli anni 70 l avremmo definita una «conglomerata»): Infrastrutture Prodotti industriali Supporti informatici Settore energetico Servizi biomedicali (Healthcare) 14

15 La sfida per Alstom: SIEMENS Ricavi per settore di provenienza Ricavi per area di provenienza Fonte: SIEMENS, Company Presentation,

16 La sfida per Alstom: SIEMENS Giro d affari In Millions of New Orders 82,351 75,939 Revenue 75,882 77,395 Income 4,212 4,642 Free cash flow 6,257 4,727 Employees 362, ,000 Fonte: SIEMENS, Company Presentation,

17 La sfida per Alstom: SIEMENS Fonte: 17

18 La sfida per Alstom: GENERAL ELECTRIC La società statunitense (fondata da Thomas Alva Edison nel 1892) è un colosso altamente diversificato: Energia, trasporti, costruzioni, healthcare, servizi informatici, ecc.) Evoluzione profitti GENERAL ELECTRIC (miliardi di US$) Fonte: GENERAL ELECTRIC, Annual Report

19 La sfida per Alstom: LE OFFERTE 12,5 miliardi di euro (comparto energia e ferrovie) Fra i 10,5 e gli 11 miliardi di euro, dimostrando però interesse a sinergie anche nel comparto ferroviario 19

20 La sfida per Alstom: L AZIENDA Comunicato Stampa 30/4/2014: «sta valutando la proposta di acquisizione delle sue attività nell energia da parte di GE e la creazione di un leader forte e indipendente nel settore ferroviario» 20

21 La sfida per Alstom: IL GOVERNO FRANCESE François Gérard Georges Nicolas Hollande PRESIDENTE DELLA REPUBBLICA FRANCESE Arnaud Montebourg MINISTRO DELL ECONOMIA nel governo presieduto da Valls In data 6 maggio 2014, il Governo Francese ha dichiarato IRRICEVIBILE la proposta di General Electric «Nella forma attuale, non possiamo purtroppo concordare con le vostre proposte, che si basano sull'acquisizione delle sole attività di Alstom del settore energetico» [Estratto della lettera inviata da Montebourg a GE] 21

22 La sfida per Alstom: NUOVI SCENARI VS Il gruppo tedesco ha chiesto un tempo maggiore per studiare i conti (e le contromosse). Si pensa ad una pausa di almeno 4 settimane. Ma General Electric resterà ferma ad aspettare? Nel frattempo, in Germania i dipendenti della Siemens hanno espresso parere negativo sull acquisizione di Alstom [Cfr.: TARQUINI A., Siemens, rivolta interna contro l'ad: lasci Alstom agli americani, sono soldi sprecati] 22

23 Documenti Aziendali ALSTOM, Annual Result FY 2012/2013 GENERAL ELECTRIC, Annual Report 2013 SIEMENS, Company Presentation, 2014 RIFERIMENTI Articoli MOUSSANET M., Ge-Alstom, il governo interviene sul dossier: «Siamo preoccupati», Il Sole 24 Ore, MOUSSANET M., Dossier Alstom, 48 ore di suspense. Sfida tra Ge e Siemens a Parigi, Il Sole 24 Ore, TARQUINI A., Siemens, rivolta interna contro l'ad: lasci Alstom agli americani, sono soldi sprecati, La Repubblica, VALSANIA M., L'industria rilancia la corsa delle fusioni, Il Sole 24 Ore, p. 6, Articoli discussi in Aula MONTEFORTI S., No a Ge, sì a Pfizer. Ma il dirigismo unisce Hollande e Cameron, Corriere della Sera, MONTEFORTI S., Alstom, Ge e Siemens a rapporto da Hollande, Corriere della Sera, MONTEFORTI S., Parigi difende le centrali Alstom e il Tgv, Corriere della Sera, MONTEFORTI S., Ge o Siemens? Alstom si mette all asta, Corriere della Sera, MONTEFORTI S., Alstom, Arriva il piano Siemens. Giallo sull offerta americana, Corriere della Sera,