Henderson Global Investors

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1 This document is solely for the use of professionals and is not for general public distribution. The value of an investment and the income from it can fall as well as rise and you may not get back the amount originally invested. Henderson Global Investors 2014 Giorgio Giovannini Country Head - Italy

2 Henderson 1

3 Chi siamo 53.9mld* Edinburgo Londra 18.6mld** Americas UK Europe excl. UK Amsterdam Francoforte Lussemburgo Madrid Milano Parigi Stoccolma Vienna Zurigo 8.9mld Chicago Hartford New York Philadelphia Fonte: Henderson Global Investors, dati al 30 Settembre 2013 * Inclusa Phoenix ** Inclusi Middle East e Africa 2.4mld Beijing Hong Kong New Delhi Singapore Sydney Tokyo Asia/ Australia 2

4 Focus Mercati 3

5 La genesi della crisi (1/3) Rilocazione del sistema produttivo Necessità di sostenere i consumi Intervento del sistema finanziario per sostituire il reddito con il debito Problema- pagamento del debito 4 alternative: Default Tasse + abbattimento del welfare 3. Inflazione 4. Crescita economica 4

6 La genesi della crisi (2/3) Default: Il caso Lehman dimostra quanto i Mercati siano pericolosamente inter collegati; Tasse/Welfare: nel breve termine rallenta/blocca il deficit, nel lungo uccide i consumi, vero motore della crescita ed origina forti tensioni sociali; Crescita: Il livello del debito e la dimensione finita delle risorse naturali e del globo, rendono impossibile una crescita oltre determinate percentuali. 5

7 La genesi della crisi (3/3) Solo l inflazione unita ad una crescita sostenibile possono aggredire seriamente la montagna del debito. Le Banche Centrali, attraverso il QE, stanno spingendo verso questa direzione, ma: 1. Al momento non c è una vera inflazione 2. L inflazione va tenuta sotto controllo Fonte: Consensus Economics, Henderson al 10 febbraio * Previsioni CPI - indice dei prezzi al consumo 6

8 Spunti per il 2014 (1/4) USA sono in ripresa (esiste un PIL DIGITALE!!!) Oro in assestamento L immobiliare sembra aver visto un bottom L Euro non pare in discussione Consensus - stime crescita del PIL * 2015* USA Giappone Eurozona Regno Unito G Asia - ex Giappone Globale Fonte: Consensus Economics, Henderson al Marzo * Stime sul PIL - prodotto interno lordo 7

9 Spunti per il 2014 (2/4) Fine della crisi non prima del 2017 Tassi stabili/in risalita Consensus Inflazione (CPI %) * 2015* USA Giappone Eurozona Regno Unito G Asia - ex Giappone Globale Fonte: Thomson Reuters Datastream, Henderson Global Investors, dati al 31 Marzo 2014 Esuberanza Obbligazionaria Troppo denaro sui flessibili (rischio gestore) 8

10 Spunti per il 2014 (3/4) Cambio Euro/USD in range Fonte: Bloomberg Finance LP, Henderson Global Investors 9

11 Spunti per il 2014 (4/4) Paesi Emergenti: attenzione a non minimizzare i problemi Flussi ripartizione geografica Fonte: EPFR, Barclays Research, dati ad Ottobre

12 Achtung, Europa! 11

13 Jan-10 Feb-10 Mar-10 Apr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Aug-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dec-10 Jan-11 Feb-11 Mar-11 Apr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Aug-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dec-11 Jan-12 Feb-12 Mar-12 Apr-12 May-12 Jun-12 Jul-12 Aug-12 Sep-12 Oct-12 Nov-12 Dec-12 Jan-13 Feb-13 Mar-13 Apr-13 May-13 Jun-13 Jul-13 Aug-13 Sep-13 Oct-13 Nov-13 Dec-13 Jan-14 Henderson Global Investors Azionario il grande ritorno? Azionario vs. Obbligazionario flussi dei fondi Flussi netti US$m 50,000 30,000 10,000-10,000-30,000-50,000-70,000 Bond funds net flow (US$m) Equity funds net flow (US$m) Fonte: Citigroup\ICI dati al 31 Dicembre 2013, Stati Uniti 12

14 Assicurazioni: incremento della quota in Equity? Allianz: Investimenti dal 2001 al 2013 (In mld) Investimenti Equities % % % % % % % % % % % % % 30 Giugno % Fonte: Henderson Global Investors, Allianz Group 13

15 Jan-80 Sep-81 May-83 Jan-85 Sep-86 May-88 Jan-90 Sep-91 May-93 Jan-95 Sep-96 May-98 Jan-00 Sep-01 May-03 Jan-05 Sep-06 May-08 Jan-10 Sep-11 May-13 Henderson Global Investors Europa: i motivi per investire 1. L Europa resta a sconto Per area geografica - Shiller/Trend PEs Global Shiller PE US Shiller PE Europe Shiller PE Source: Robert Shiller s data library, MSCI, Datastream, Nomura Strategy research, as at 30 September

16 Europa: i motivi per investire 2. I dati economici migliorano! Manufacturing PMIs Eurozone 40 Germany 40 Italy France UK Fonte: Bloomberg, dati al 31 Gennaio

17 Henderson Global Investors Europa: i motivi per investire 3. Gli utili sono attesi in crescita Europa crescita degli utili (YoY %) Fonte: Goldman Sachs research, Citigroup research, Henderson Global Investors, dati al 18 Febbraio

18 Europa: i motivi per investire 4. Le società sono finanziariamente solide 17

19 Europa: i motivi per investire 5. I dividendi restano interessanti 6. Le società sono globali 18

20 Italia Maggiore percentuale di risparmio al mondo. Basso indebitamento privato (Debito/PIL) 40% vs 96% UK. Scadenza media del debito appena oltre i 4 anni in USA maggiore di 7 La ricchezza liquida italiana è stimata a circa 4,000 miliardi di Euro. - Debito Pubblico pari a 2,000 miliardi di Euro. 4 Paese al mondo per riserve Gold. Too big to Fail. 19

21 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE Tel: Fax: Il presente documento è destinato esclusivamente a soggetti residenti in Italia che siano investitori professionali ai sensi dell art. 26, comma 1, lett. d) del regolamento adottato dalla Consob con delibera n del 29 ottobre 2007 e successive modifiche e non rappresenta parte integrante di alcuna offerta o invito a sottoscrivere od effettuare alcun investimento, né costituisce consulenza di alcun genere. Gli investitori sono pert anto tenuti a rivolgersi al proprio consulente finanziario e, prima dell adesione, a leggere attentamente il Prospetto accompagnato dai relativi KIID, disponibili in Italia sul sito internet dell offerente. Henderson Global Investors Limited non sarà responsabile per la distribuzione del presente documento a soggetti diversi da quelli cui le informazioni sono rivolte. Henderson Global Investors Limited è una società autorizzata e regolata dalla Financial Services Authority con sede legale in 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, che agisce in qualità di Gestore degli Investimenti e Distributore per Henderson Horizon Fund e Henderson Gartmore Fund. Henderson Horizon Fund e Henderson Gartmore Fund sono a loro volta due società di investimento di tipo aperto costituite in Lussemburgo come société d investissement à capital variable (SICAV) rispettivamente il 30 maggio 1985 ed il 26 settembre Sono organismi di investimento collettivo autorizzati al la commercializzazione delle proprie azioni in Italia e sono soggette alla supervisione dell autorità lussemburghese CSSF. Il presente documento è stato realizzato in base all analisi di Henderson Global Investors Limited e rappresenta le opinioni della società. Salvo diversa indicazione, la fonte di tutti i dati è Henderson Global Investors Limited. Sebbene Henderson Global Investors Limited ritenga che le informazioni alla data di redazione siano corrette, non rilascia alcuna garanzia o dichiarazione in tal senso e non si assume alcuna responsabilità nei confronti di intermediari o investitori finali per azioni compiute in base alle stesse. Il presente documento è di tipo promozionale. Non si deve fare alcun affidamento ad alcun fine sulle informazioni e opinioni espresse nel presente documento o sulla loro esattezza o completezza. Il presente documento non può essere riprodotto in alcuna forma senza il consenso esplicito di Henderson Global Investors Limited e ove tale consenso sia stato accordato, è necessario garantire che la riproduzione in oggetto sia in forma tale da riflettere accuratamente le infor mazioni qui fornite. Si precisa che i rendimenti passati non sono indicativi di rendimenti futuri. I rendimenti sono al lordo dei costi e delle commissioni dovuti al momento dell emissione. Il valore di un investimento e l utile che ne deriva possono diminuire o aumentare a seguito di oscillazioni di mercato e valutarie (ad es empio, i movimenti dei tassi di cambio tra la valuta di riferimento dell investitore e le valute di riferimento dei comparti possono influire sul valore degl i investimenti nel caso in cui il patrimonio dei comparti sia in una valuta diversa da quella dell investitore). Potrebbe dunque non essere possibile recuperare il capita le investito in origine. Peraltro alcuni comparti si caratterizzano per una maggiore volatilità dovuta alla composizione del portafoglio. Gli specifici fattori di rischio, cui l investimento potrebbe essere legato, sono contenuti in apposite sezioni del Prospetto ed in ciascun KIID di cui l investitore dovrà prendere visione. Una copia del Prospetto, dei KIID, dello statuto e delle relazioni annuali e semestrali è pubblicata sul sito ed è acquisibile dagli utenti su supporto durevole. Il regime fiscale può variare in funzione delle disposizioni di legge di volta in volta vigenti e l entità dello sgravio fisc ale dipenderà dalle singole circostanze. Nel caso di investimenti effettuati tramite intermediari abilitati, gli investitori dovranno rivolgersi direttamente a questi ult imi, in quanto costi, rendimenti e condizioni dell investimento potrebbero differire sensibilmente. Reference 20