Bilancio consolidato di gruppo. Lettura e interpretazione del bilancio consolidato * * * Il caso Fiat Group

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1 Lettura e interpretazione del bilancio consolidato * * * Il caso Fiat Group 1

2 Gli utilizzatori del bilancio consolidato Utilizzatori interni Management della capogruppo Management delle società di gruppo Ambito controllo di gestione Linguaggio omogeneo e comune Previsioni su base normalizzata Valutazione dei risultati Effetti indotti Diffusione cultura di gruppo Facilita la definizione delle grandi operazioni (strategie allocazione risorse struttura finanziaria) 2

3 Utilizzatori esterni Investitori, soprattutto istituzionali Analisti finanziari Valutazione performance di gruppo performance consolidate performance delle business units Giudizio sullo stato di salute esprimibile tramite analisi dei profili di liquidità, solidità, redditività e sviluppo 3

4 Interpretazione del bilancio consolidato Premessa: accertamento criteri di redazione e valutazione del grado di attendibilità dei valori Significatività dei confronti temporali Variazioni nella estensione e natura del gruppo variazioni nel perimetro di consolidamento Principi contabili di riferimento applicazione dei metodi e tecniche di consolidamento Valutazione partecipazioni non consolidate Raccordo Cn e Rn capogruppo gruppo 4

5 Il caso Fiat Group Gli schemi di bilancio Profili di rilievo nella verifica dello stato di salute aziendale Interpretazione degli schemi riclassificati Analisi delle performance aziendali attraverso gli indici di bilancio Analisi per segmenti di attività 5

6 0. Gli schemi di bilancio: l attivo di Stato patrimoniale Attività immateriali Immobili, impianti e macchinari Investimenti immobiliari Partecipazioni e altre attività finanziarie Partecipazioni valutate a pn Altre partecipazioni e attività finanziarie Beni concessi in leasing operativo Attività per piani a benefici definiti Imposte anticipate Totale attività non correnti Rimanenze nette Crediti commerciali Crediti da attività di finanziamento Altri crediti Ratei e risconti attivi Attività finanziarie correnti Partecipazioni correnti Titoli correnti Altre attività finanziarie Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Totale attività correnti Attività destinate a cessare Totale Attivo

7 0. Gli schemi di bilancio: il passivo di Stato patrimoniale Patrimonio netto Patrimonio netto del gruppo Patrimonio netto di terzi Fondi rischi e oneri Benefici ai dipendenti Altri fondi Debiti finanziari Debiti per anticipazioni su cessione di crediti Altri debiti finanziari Altre passività finanziarie Dediti commerciali Altri debiti Imposte differite passive Ratei e risconti passivi Passività destinate alla vendita Totale Passivo

8 0. Gli schemi di bilancio: il Conto economico Ricavi netti Costo del venduto Spese generali, amministrative e di vendita Costi di ricerca e sviluppo Altri proventi/oneri Risultato della gestione ordinaria Plusv./minusv. da cessione partecipazioni Oneri di ristrutturazione Altri proventi/oneri atipici Risultato operativo Proventi/oneri finanziari Proventi finanziari atipici Risultato partecipazioni Risultato ante imposte Imposte Risultato attività in continuità Risultato attività cessate Risultato netto del gruppo e dei terzi quota del gruppo quota dei terzi

9 1. Profili di rilievo nella verifica dello stato di salute aziendale Riconfigurazioni del perimetro di gruppo (variazioni nell area di consolidamento e nella rete di imprese partecipate non consolidate) 2005 Acquisto di quote azionarie per il pieno controllo delle attività strategiche (Mako Elektrik) Cessione di quote azionarie in società non strategiche (WorkNet) 2006 Cessione partecipazioni detenute in: Atlanet (al gruppo British Telecom) Société Bretonne de Fonderie et Mecanique Banca Unione di Credito (al Gruppo Generali) Costituzione, con Crédit Agricole, di una J.V. (Fiat Auto Financial Services) per attività di finanziamento, leasing e noleggio di Fiat Auto in Europa Incremento partecipazione in Ferrari S.p.A. dal 56% all 85% 9

10 1. Profili di rilievo nella verifica dello stato di salute aziendale Costituzione, con Tata Motors, di una j.v. paritetica (Fiat India Automobiles Private Limited). Le attività e le passività relative al business indiano di Fiat Group Automobiles confluiscono in tale j.v. e sono quindi deconsolidate 2007 Magneti Marelli ha riacquisito il controllo delle attività di distribuzione ricambi automotive. Dal 1 maggio 2007 è stata quindi consolidata la linea di business After Market Parts and Services Acquisizione del controllo totalitario del gruppo I.T.C.A. e di Teksid Aluminum Cessione di Meridian Technologies e di Ingest Facility, oltre che della partecipazione in Mediobanca 2008 (Con effetto ) acquisizione del Gruppo Ergom (componenti plastica settore Magneti Marelli) Acquisizione del controllo totalitario della Tritec Motors Limitada (produzione motori) da parte di FTP Powertrain Technologies Cessione partecipazione detenuta nella Teksid Aluminum Getti Speciali Srl, precedentemente iscritta tra le attività destinate alla vendita 10

11 1. Profili di rilievo nella verifica dello stato di salute aziendale Impatto operazioni di maggior rilievo, di natura industriale e finanziaria 2005, 2006, 2007 e 2008 Risoluzione del Master Agreement con General Motors Estinzione finanziamento convertendo Cessione partecipazioni rilevanti (Italenergia BIS, Banca Unione di Credito, Mediobanca, ) Accordi commerciali mirati (PSA, Suzuki, Ford, Tata Motors, OJSC-Sollers, ), con costituzione di j.v. industriali Adeguamento strutture centrali e razionalizzazione processi, accantonamenti addizionali ed eccezionali conseguenti alla grave e repentina crisi Discrimen tra componenti ordinari (o tipici ) componenti straordinari (o atipici ) Andamento dei singoli settori di attività Asimmetria negli assetti patrimoniali e negli esiti reddituali e monetari della gestione v. Analisi per segmenti di attività [ Dal , settore Fiat Powertrain Technologies dall area Automobili all area Componenti e Sistemi di Produzione; Dal , il settore Servizi confluisce nel raggruppamento Holdings e Diverse; Dal Settore Editoria e Comunicazione in Altre Attività ] 11

12 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: Sp finanziario - attivo Liquidità immediate % % % % % Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Liquidità differite % % % % % Attività finanziarie correnti Partecipazioni correnti Titoli correnti Altre attività finanziarie Crediti commerciali Crediti da attività di finanziamento Altri crediti Ratei e risconti attivi Attività destinate a cessare Rimanenze nette % % % % % Totale attivo corrente % % % % % Attivo immobilizzato % % % % % Attività immateriali Immobili, impianti e macchinari Investimenti immobiliari Partecipazioni e altre attività finanziarie Partecipazioni valutate a pn Altre partecipazioni e attività finanziarie Beni concessi in leasing operativo Attività per piani a benefici definiti Imposte anticipate Totale Attivo % % % % % 12

13 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: Sp finanziario - passivo Passività correnti % % % % % Debiti commerciali Fondi rischi e oneri Altri fondi Ratei e risconti passivi Debiti finanziari Debiti per anticipazioni su cessione di crediti Altri debiti finanziari Passività destinate alla vendita Altre passività finanziarie Passività non correnti % % % % % Fondi rischi e oneri Benefici ai dipendenti Debiti per anticipazioni su cessione di crediti Altri debiti finanziari Altri debiti Patrimonio netto % % % % % Patrimonio netto del gruppo Patrimonio netto di terzi

14 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: Sp finanziario - sintesi L.I. 6% L.I. L.I. L.I. L.I. 11% 13% 10% 9% L.D. 35% PASS. PASS. PASS. PASS. PASS. CORR. L.D. CORR. L.D. CORR. L.D. CORR. L.D. CORR. 48% 35% 47% 36% 46% 41% 53% 44% 58% RIM. 18% RIM. RIM. RIM. PASS. 17% PASS. 14% PASS. 13% RIM. NON NON NON PASS. 12% CORR. CORR. CORR. NON PASS. ATT. 34% 35% 37% CORR. NON NON ATT. ATT. ATT. 32% ATT. CORR. CORR. NON NON NON NON 34% 40% PN CORR. PN CORR. CORR. CORR. 18% 37% 19% 37% PN 36% PN 36% PN 17% 15% 8% MdT = MdT = -180 MdT = MdT = -989 MdT = CCN fin = CCN fin = CCN fin = CCN fin = CCN fin = MdS = MdS = MdS = MdS = MdS =

15 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: le aree di gestione Le aree di gestione in ottica manageriale Gestione operativa attività industriale e commerciale servizi finanziari gestione partecipazioni Gestione finanziaria finanziamenti Gestioni straordinaria e fiscale componenti straordinari componenti fiscali 15

16 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: Sp gestionale - attivo Attività operative nette correnti Crediti commerciali Altri crediti Ratei e risconti attivi Rimanenze nette Debiti commerciali Fondi rischi e oneri Altri fondi Ratei e risconti passivi Investimenti netti Attività immateriali Immobili, impianti e macchinari Investimenti immobiliari Partecipazioni e altre attività finanziarie Partecipazioni valutate a pn Altre partecipazioni e attività finanziarie non corr Beni concessi in leasing operativo Attività per piani a benefici definiti Imposte anticipate Imposte differite passive Fondi rischi e oneri Benefici ai dipendenti Altri debiti Crediti da attività di finanziamento Attività nette destinate alla vendita Totale Capitale Investito Netto

17 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: Sp gestionale - passivo Passività finanziarie nette correnti Debiti finanziari correnti Debiti per anticipaz. su cessione di crediti Altri debiti finanziari Altre passività finanziarie correnti Attività finanziarie correnti Partecipazioni correnti Titoli correnti Altre attività finanziarie (strumenti derivati) Disponibilità liquide e mezzi equivalenti Passività finanziarie non correnti Debiti finanziari non correnti Debiti per anticip. su cessione di crediti Altri debiti finanziari Posizione finanziaria netta Patrimonio netto Posizione finanziaria netta (PFN) Crediti da attività di finanziamento = Posizione fin. netta attività industriali (PFNi)

18 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: Sp gestionale - sintesi Att.Op. Att.Op. Att.Op. 6% Att.Op. 2% 12% 9% ATT. ATT. ATT. ATT. ATT. NON NON NON NON NON CORR. PFN CORR. CORR. CORR. CORR. 55% 62% 50% PFN 49% PFN 46% 44% 42% 49% PFN PFN 63% 82% CRED. CRED. CRED. CRED. CRED. ATT. PN ATT. PN ATT. PN ATT. ATT. FIN. 38% FIN. 46% FIN. 42% FIN. FIN. 45% 50% 51% 54% PN 56% 32% PN 16% 18

19 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: Ce in ottica manageriale Gestione operativa Gestione att. Ind.li, comm.li e di servizi Ricavi netti % % % % % Costo del venduto ,3% ,7% ,5% ,6% ,0% Spese generali, amministrative e di vendita ,7% ,6% ,3% ,9% ,5% Costi di ricerca e sviluppo ,6% ,7% ,8% ,0% ,0% Altri proventi/oneri -23 0,0% 88 0,2% 105 0,2% -43-0,1% ,9% Proventi finanziari netti soc.fin ,3% 223 0,4% 90 0,2% 362 0,8% 260 0,6% Costi attività ind.li, comm.li e di servizi fin ,2% ,4% ,2% ,0% ,0% Ris. Gestione operativa tipica ,8% ,6% ,0% ,0% 50 0,0% Risultato partecipazioni 162 0,3% 185 0,3% 156 0,3% 34 0,1% 135 0,3% Gestione partecipazioni 162 0,3% 185 0,3% 156 0,3% 34 0,1% 135 0,3% Risultato Gestione operativa (EBIT) ,0% ,9% ,2% ,3% 185 0,4% Gestione finanziaria Oneri finanziari netti ,6% ,0% ,1% ,9% ,6% Risultato gestione finanziaria (I) ,6% ,0% ,1% ,9% ,6% Risultato lordo di competenza (EBTEI) ,4% ,0% ,0% 191 0,4% ,2% Gestione straordinaria Plusv./minusv. da cessione partecipazioni 20 0,0% 190 0,3% 607 1,2% 905 2,0% 150 0,3% Oneri di ristrutturazione ,3% ,2% ,9% ,1% ,2% Altri proventi/oneri atipici ,4% ,3% -47-0,1% 812 1,8% ,5% Proventi finanziari atipici 0 0,0% 0 0,0% 0 0,0% 858 1,9% 0 0,0% Risultato gestione straordinaria ,7% -81-0,1% 110 0,2% ,6% ,4% Risultato ante imposte (EBT) ,7% ,8% ,2% ,0% ,7% Imposte ,8% ,2% ,0% ,9% 50 0,1% Risultato netto (RN) ,9% ,6% ,3% ,1% ,5% 19

20 2. Interpretazione degli schemi riclassificati: Ce in ottica manageriale in sintesi: Gestione operativa Ris. Gestione operativa tipica ,8% ,6% ,0% ,0% 50 0,0% Gestione partecipazioni 162 0,3% 185 0,3% 156 0,3% 34 0,1% 135 0,3% Risultato Gestione operativa (EBIT) ,0% ,9% ,2% ,3% 185 0,4% Gestione finanziaria Risultato gestione finanziaria (I) ,6% ,0% ,1% ,9% ,6% Risultato lordo di competenza (EBTEI) ,4% ,0% ,0% 191 0,4% ,2% Gestione straordinaria Risultato gestione straordinaria ,7% -81-0,1% 110 0,2% ,6% ,4% Risultato ante imposte (EBT) ,7% ,8% ,2% ,0% ,7% Imposte ,8% ,2% ,0% ,9% 50 0,1% Risultato netto (RN) ,9% ,6% ,3% ,1% ,5% 20

21 3. Indici di bilancio: liquidità Liquidità primaria (o secca) Liquidità secondaria (o generale) 2008 Liq. / P.c. = 0, Liq. / P.c. = 0, Liq. / P.c. = 1, Liq. / P.c. = 0,97 Liq. / P.c. = 0,92 Capitale circolante netto operativo 2008 A.c. / P.c. = 1, A.c. / P.c. = 1, A.c. / P.c. = 1, A.c. / P.c. = 1,21 A.c. / P.c. = 1, Att. operative correnti Pass. operative correnti = Att. operative correnti Pass. operative correnti = Att. operative correnti Pass. operative correnti = Att. operative correnti Pass. operative correnti = Att. operative correnti Pass. operative correnti = -658 Flusso di cassa generato/assorbito dalla gestione operativa corrente rispetto ad una variazione netta delle disp.liq. di rispetto ad una variazione netta delle disp.liq. di rispetto ad una variazione netta delle disp.liq. di rispetto ad una variazione netta delle disp.liq. di rispetto ad una variazione netta delle disp.liq. di

22 3. Indici di bilancio: solidità Copertura delle immobilizzazioni Cop. generale delle immob E / A.N.C. = 0, (E + P.N.C.) / A.N.C. = 1, E / A.N.C. = 0, (E + P.N.C.) / A.N.C. = 1, E / A.N.C. = 0, (E + P.N.C.) / A.N.C. = 1, E / A.N.C. = 0, (E + P.N.C.) / A.N.C. = 1, E / A.N.C. = 0, (E + P.N.C.) / A.N.C. = 1,19 Leverage netto PFN / E = 1,96 PFN / E = 5,15 Leverage complessivo CT / E = 4,56 CT / E = 4,33 CT / E = 4,81 CT / E = 5,63 CT / E = 11,69 Leverage netto ind PFN / E = 1, PFNi / E = 0, PFN / E = 0, PFNi / E = -0, PFN / E = 1, PFNi / E = 0, PFNi / E = 0,27 PFNi / E = 1,60 22

23 3. Indici di bilancio: redditività netta Rn Ebit Ebit I Pfn Rn E Ci Ci Pfn E Ebtei ,5% 12,1% 12,1% 5,3% 1,62 0, ,2% 15,7% 15,7% 5,4% 0,93 0, ,5% 9,6% 9,6% 4,8% 1,19 0, ,1% 3,7% 3,7% 4,6% 1,96 7, ,0% 0,6% 0,6% 4,6% 5,15 1,59 23

24 3. Indici di bilancio: redditività operativa redditività del capitale investito Ebit Ci ,1% ,7% ,7% 0,6% ,6% redditività delle vendite Ebit V rotazione del capitale investito V Ci ,0% ,9% ,2% , , , ,3% 0,4% ,63 1,47 rotazione del magazzino tassi di incidenza dei costi operativi rotazione del capitale circolante V CCN op. durata media crediti commerciali durata media debiti commerciali 24

25 3. Indici di bilancio: sviluppo Sviluppo operativo fatturato (V) +1,9% +11,7% +13,4% +1,5% EBIT +458,9% +103,8% +62,2% +3,1% oneri fin. netti (I) -28,5% -31,7% -2,1% +67,9% risultato netto (RN) da mio da mio da mio da mio a mio a mio a mio a mio -16,2% Sviluppo strutturale cap. investito netto (Ci) -8,0% -21,3% -0,9% +33,4% posizione fin.netta (PFN) -27,2% -35,5% -12,0% +71,0% equity (E) +91,0% +6,6% +12,4% -1,6% n. dipendenti +5,0% -0,9% +7,7% +7,1% [2007: ] [2008: ] 25

26 4. Analisi per segmenti di attività: performance operative Reddito operativo ordinario / / Fiat Auto (Fiat, Alfa Romeo, Lancia, Fiat veic.comm.) Maserati Ferrari Macchine per l agricoltura e le costruzioni (CHN) Fiat Powertrain Technologies - Veicoli industriali (Iveco) Componenti (Magneti Marelli) Prodotti metallurgici (Teksid) Mezzi e sistemi di produzione (Comau) Servizi (Business Solutions) Editoria e Comunicazione (Itedi) - - Holdings, Diverse ed Elisioni Gruppo 26