I servizi finanziari nel futuro dell'unione Europea

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1 SPEECH/03/548 Romano Prodi Presidente della Commissione europea I servizi finanziari nel futuro dell'unione Europea Dopo l'allargamento: conferenza sui servizi finanziari nel mercato allargato dell'unione europea Milano, 17 novembre 2003

2 Signore e signori, sono lieto di parlarvi nel cuore del mercato finanziario italiano. Qui, meglio che altrove, si può parlare dell'importanza dei servizi finanziari nel quadro dell'unione allargata a 25 paesi. Oggi passerò in rassegna ciò che ha fatto questa Commissione in passato e le sfide che ci attendono in futuro. Ma voglio premettere qualche considerazione spiegando perché credo che i mercati finanziari siano al crocevia fra le norme di regolamentazione e quelle etiche. In primo luogo, vediamo perché l integrazione dei mercati finanziari è un obiettivo valido. L'integrazione dei nostri mercati finanziari è essenziale per il settore finanziario e per il futuro di tutta l'economia europea. Un mercato dei capitali unificato, stabile e liquido presenta enormi vantaggi dinamici: 10 mila miliardi di euro in risparmi privati investiti dai cittadini europei nei fondi in tutta Europa sono una straordinaria risorsa per la crescita. Si deve investire questi fondi nella ricerca, nello sviluppo tecnologico, nell'innovazione e nelle nuove infrastrutture. Oggi, inoltre, con l'allargamento la frontiera delle opportunità nell Unione si allarga e le istituzioni finanziarie europee hanno già investito somme ingenti nei sistemi bancari recentemente privatizzati dei paesi aderenti. I mercati dei capitali e delle assicurazioni che stanno nascendo nei nuovi Stati membri hanno un grande potenziale di crescita e in questa fase di transizione i dieci paesi che stanno per entrare nell Unione avranno bisogno di finanziamenti rilevanti. Tale situazione farà crescere la domanda di capitali e di esperti finanziari nell'unione europea. L'allargamento è un gioco a somma positiva. Ricade su tutti noi l'onere di sfruttare al massimo questa opportunità storica. Per farlo, dobbiamo integrare con rapidità i nuovi Stati membri in un mercato finanziario comune. Signore e signori, La Commissione europea tenta di trasformare questa occasione in realtà con il Piano d'azione per i servizi finanziari che eliminerà le barriere di regolamentazione e quelle erette dall'autorità pubblica garantendo una serie di libertà commerciali agli operatori su base continentale. Prima mettere mano a quest opera, l'integrazione finanziaria era la frontiera dimenticata del mercato comune europeo. I mercati di capitali erano frammentati da profonde barriere transfrontaliere che ostacolavano l'offerta di titoli e valori nonché dalla duplicazione delle regole o da norme contraddittorie. In seguito, l'introduzione dell'euro ha creato una situazione paradossale nella quale avevamo sì una sola moneta ma non un mercato finanziario unificato. Il Piano d'azione è un progetto per risolvere questi problemi, eliminare i confini per i mercati finanziari come sono stati già eliminati, con il sistema di Schengen, per la circolazione delle persone. Tuttavia, abbattere le frontiere non significa però fare a meno di qualsiasi regola, infatti se la finanza europea non avrà più frontiere ciò non significa 2

3 che avremo un Unione senza regolamentazione. È proprio l'integrazione che impone un armonizzazione totale delle regole. Perché? Perché le crisi di mercato e il rischio sono caratteristiche proprie del sistema finanziario che possono avere conseguenze disastrose. Senza regole chiare, si deprime sia il livello dell'intermediazione finanziaria che il volume complessivo degli investimenti. Il Piano d'azione è stato lanciato durante l'euforia finanziaria degli ultimi anni 90 ma, nonostante questo, non ha mai perso di vista certi obiettivi di fondo: stabilità finanziaria, integrità del mercato e protezione degli investitori e la sua fondamentale vocazione etica. La solidità delle norme di regolamentazione e salvaguardia e una supervisione intelligente hanno avuto un ruolo importantissimo nell evitare le crisi istituzionali più serie e l'instabilità finanziaria. Gli architetti di un mercato finanziario integrato non devono mai perdere di vista l'importanza di una regolamentazione solida e di una supervisione efficace come componenti centrali dell'interesse pubblico europeo. A questo punto dobbiamo fare tesoro di quanto abbiamo già fatto per dare attuazione al Piano d'azione e per capire quanta strada abbiamo percorso verso l integrazione dei mercati dei servizi finanziari. In termini di produzione legislativa, le cifre parlano da sole: sono state concordate 36 disposizioni di legge su un totale di 42. Direi che non è male. Ma una cosa è proporre una legge, un'altra è seguirne l'intero processo di approvazione e di adozione da parte del Parlamento e del Consiglio. Un'altra ancora, infine, è garantire che la norma europea venga recepita nelle legislazioni nazionali e, soprattutto, che sia messa in pratica. Quindi c'è ancora molta strada da fare prima di poter parlare di un mercato dei servizi finanziari effettivamente integrato entro il Spero che le Presidenze italiana e irlandese rimuovano gli ultimi ostacoli su alcune proposte chiave come le due Direttive sui servizi di investimento e sulle offerte pubbliche di acquisto. Alcuni punti specifici di certe proposte hanno spesso scatenato reazioni energiche, tuttavia da un punto di vista più generale, il progetto nel suo insieme ha gettato le basi giuridiche per una integrazione autentica dei mercati finanziari. Il mercato finanziario unico non è più un sogno ma una prospettiva realistica. Il Parlamento, la Commissione e il Consiglio hanno mostrato sulla questione un livello di cooperazione senza precedenti e questo ha costituito un fattore di successo cruciale. Un altro fattore cruciale è la qualità stessa della legislazione. Nella nostra ampia opera di consultazione abbiamo coinvolto le autorità nazionali di regolamentazione e di controllo nella preparazione delle proposte legislative e ci siamo avvalsi del prezioso aiuto del Comitato dei regolatori dei titoli europei che ha assistito la Commissione in merito alle misure di attuazione della legislazione più recente. 3

4 Molte delle disposizioni chiave devono ancora entrare in vigore ma il Piano d'azione ha dato il via a una profonda ristrutturazione del panorama finanziario dell'unione. Le imprese danno per scontata l'introduzione di un quadro giuridico coerente e questo, assieme all'introduzione dell'euro, ha catalizzato il cambiamento. Abbiamo visto nascere nuovi mercati e nuove tecniche finanziarie. Il capitale di rischio e i mercati di capitali privati, organizzati su base transnazionale, sono diventati fonti importanti per di finanziamento per le nuove imprese. Queste trasformazioni favoriscono la riorganizzazione e il consolidamento delle borse valori e delle infrastrutture di compensazione e di liquidazione che vanno verso un ambiente completamente nuovo per le transazioni e nelle fasi successive agli scambi. I clienti finali europei godono già dei vantaggi di una maggiore concorrenza e di una scelta più ampia: oggi il 33% dei fondi comuni dell'unione si vendono e si distribuiscono su base transnazionale. L'integrazione di fondo dei mercati finanziari beneficia indirettamente le famiglie europee grazie ai minori costi per le operazioni di mutuo e di prestito. Signore e signori, diamo ora uno sguardo alle sfide che ci aspettano. Queste sfide non si limitano all'unione europea e perché quello dei mercati finanziari è in assoluto il settore più globalizzato. Ma anche a livello mondiale vediamo crescere il bisogno di fiducia, di trasparenza e di simmetria delle informazioni. L'interdipendenza dei mercati finanziari di tutto il mondo è innegabile. La brusca correzione dei mercati azionari nel 2001 illustra con chiarezza brutale che cosa succede quando si trasmette incertezza a tutto il sistema finanziario internazionale. I danni finanziari collaterali possono essere ingenti. I mercati di capitali europei hanno risentito più di quelli americani degli scandali contabili avvenuti negli Stati Uniti. D'altra parte, gli Stati Uniti e l'europa rappresentano insieme oltre l 80% del mercato di capitali mondiale. Quindi la nostra priorità più alta deve essere quella di trovare le soluzioni assieme ai nostri partner d'oltreoceano. Non v è dubbio che superare le divergenze sia nell'interesse comune dell'unione europea e degli Stati Uniti, perché i vantaggi per entrambi sono enormi. Ripeto che il processo legislativo non si è ancora concluso: dobbiamo fare ancora un grande sforzo per trasporre le proposte che sono passate in Parlamento e al Consiglio nelle legislazioni nazionali e per dar loro attuazione effettiva. Il compito della Commissione sarà soprattutto quello di attuare le disposizioni del Piano d'azione in modo coerente e di farle rispettare con equità e senza eccessi. Signore e signori, Negli ultimi anni il centro di gravità della legislazione finanziaria nell'unione Europea si è spostato verso le nostre istituzioni. Ciò non significa l'imminente abbandono del tradizionale sistema di regolamentazione o delle strutture di supervisione a favore di soluzioni centralizzate. 4

5 Tuttavia, abbiamo ormai un impegno irrevocabile verso un approccio collettivo per la progettazione e l'attuazione della legislazione finanziaria. Questo sviluppo è per l'europa l occasione di migliorare la sua performance. Ma sono anche consapevole che la transizione imporrà cambiamenti di ampia portata nell'ambiente della regolamentazione, nonché alcuni costi di adattamento e dei rischi per gli operatori e le autorità di mercato. Tocca alla Commissione mettere in moto quei processi che possano rassicurare i mercati che si terrà conto dei loro bisogni e delle loro preoccupazioni. Faremo tutto quanto è nelle nostre possibilità. Auspico che in futuro la comunità finanziaria e le autorità nazionali continuino a offrirci sostegno e determinazione per tradurre in realtà il progetto del mercato finanziario comune. Sarà un bene per tutti: per il settore dei servizi finanziari, per i suoi clienti e, in ultima analisi, per tutti i cittadini dell'europa allargata. Grazie. 5