WeeklyNews. 5 gennaio 2016

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1 WeeklyNews A cura della Direzione Advisory di Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni 5 gennaio 2016 Bim, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni, è leader tra le società italiane specializzate nelle attività di private banking. Quotata alla Borsa Italiana dal 1991, fa parte del Gruppo Bancario Veneto Banca. Banca Intermobiliare ha oltre 13 miliardi di euro di patrimoni amministrati e gestiti ed è presente nelle principali città italiane con 29 filiali e circa 200 Private Bankers con esperienza pluriennale nell'ambito della consulenza finanziaria. Banca Intermobiliare controlla, tra l altro, Symphonia sgr - società leader in Italia nella gestione di portafoglio, Bim Fiduciaria e Bim Suisse, banca svizzera con sede a Lugano.

2 Il Punto Peggiore esordio degli ultimi anni per le Borse... indici Manufacturing PMI deboli in Cina e USA, su buoni livelli in Europa Difficile inizio d anno per i mercati finanziari: lo STOXX600 con un calo del 2.5% ha registrato la peggior prima seduta dell anno di sempre, mentre l S&P500, nonostante il recupero di circa un punto percentuale nell ultima mezz ora di negoziazione, ha evidenziato il peggior esordio dal 2001, con una flessione del 1.5%. Il fattore scatenante di questo esordio negativo è stato il tonfo di quasi 7 punti percentuali della Borsa cinese, dopo il deludente Manufacturing PMI di dicembre (in calo ed inferiore alle attese), che è tornato ad alimentare i timori sull entità del rallentamento della secondo economia al mondo. Va comunque tenuto presente che sull andamento della Borsa cinese potrebbero avere influito anche fattori di carattere tecnico: il prossimo giovedì avrebbe dovuto essere rimosso il divieto di vendita di azioni da parte degli azionisti di riferimento delle società, mentre l introduzione dei nuovi limiti di sospensione delle negoziazioni potrebbe avere alimentato ulteriori timori sulla liquidità delle contrattazioni. Non è un caso che il divieto di vendita da parte degli azionisti di riferimento potrebbe essere prorogato, mentre lo stesso China Securities Regulator ha ammesso questa mattina che il nuovo sistema di sospensione delle negoziazioni necessiterà di aggiustamenti nel corso dei prossimi mesi. Naturalmente, in un contesto nel quale i mercati sembrano attraversare una fase di transizione in cui prevale una certa confusione, come avevamo già sottolineato nell ultimo numero dello scorso anno, le notizie negative rischiano di essere enfatizzate, con un conseguente aumento della volatilità. In linea con questa chiave di lettura, al nervosismo di ieri ha sicuramente contribuito lo scenario geopolitico in Medio Oriente, con i timori di un ulteriore escalation delle tensioni tra Iran e Arabia Saudita. Non sono poi stati di aiuto i dati macro americani con un ISM Manufacturing ancora nettamente sotto quota 50, in calo rispetto alla lettura di novembre ed inferiore alle attese. Il dato conferma la fase delicata del comparto manifatturiero americano ed aumenta l importanza dell indice ISM Non- Manufacturing in uscita domani (considerato che la divergenza tra l attività industriale ed il business dei servizi si colloca su livelli particolarmente elevati) e dei dati sul mercato del lavoro di venerdì. Tanto più in questo contesto di rallentamento della congiuntura cinese, è fondamentale che l economia americana mantenga un buon tasso di espansione, anche per evitare che aumenti il partito di coloro che credono che con il rialzo dei tassi dello scorso dicembre la Yellen abbia commesso un errore di policy. Al momento, permangono le condizioni affinché l economia statunitense prosegua il suo percorso di moderata crescita anche in presenza di un settore industriale non brillante. Per quanto riguarda la Cina, va tenuto presente che resta elevata la capacità di intervento delle authority e non è sicuramente il dato di ieri (48.2 contro 2

3 attese di 48.9) che sposta in misura determinante le aspettative sull economia (la debolezza del comparto manifatturiero è conosciuta da mesi e non può costituire una novità), senza dimenticare che lo scorso 1 gennaio il Non-Manufacturing PMI è uscito in crescita con una buona lettura di Al tempo stesso, crediamo che si dovrà convivere ancora per molto con i dubbi sull entità del reale rallentamento cinese e, pur sposando ancora uno scenario discretamente costruttivo per l economia globale, riteniamo occorra mettere in conto che periodicamente l incertezza sulla Cina contribuirà ad aumentare la volatilità dei mercati finanziari. Restano di un certo supporto i dati europei: il Manufacturing PMI si mantiene su un buon livello (53.2) ed emerge in particolare l Italia, che ancora una volta ha evidenziato il miglior risultato tra le principali economie europee (55.6), con un indice in crescita e migliore delle attese. Queste indicazioni, insieme ai livelli valutativi ed all atteggiamento della BCE, ci rende ancora confidenti sul nostro posizionamento a favore delle Borse europee, per quanto vada tenuto presente che queste ultime a causa di una minore solidità di fondo si caratterizzano per una maggiore volatilità, come ha confermato anche la seduta di ieri. In questo contesto di non facile lettura si può provare ad individuare qualche punto di riferimento sul fronte tecnico, dove l area di S&P500, di DAX e di FTSEMIB si confermano come livelli significativi sul breve termine. 3

4 Quadro macro Dati consuntivi Data Paese Evento Periodo Dato Consuntivo Atteso Preced. Mer. 23 Francia Pil (finale) 3Q T/T 0,3% 0,3% 0,3% " " Pil (finale) 3Q A/A 1,1% 1,2% 1,2% " " Spesa al consumo Novembre M/M -1,1% 0,1% -0,2% " " Spesa al consumo Novembre A/A 1,0% 1,6% 2,6% " Italia Ordini industriali Ottobre M/M 4,6% - -2,1% " " Ordini industriali Ottobre A/A 2,2% - -0,8% " " Vendite al dettaglio Ottobre M/M -0,3% 0,3% -0,1% " " Vendite al dettaglio Ottobre A/A 1,8% 1,7% 1,5% " Usa Reddito personale Novembre M/M 0,3% 0,2% 0,4% " " Spesa personale Novembre M/M 0,3% 0,3% 0,0% " " Ordini di beni durevoli Novembre M/M 0,0% -0,6% 2,9% " " Ordini di beni durevoli ex trasporti Novembre M/M -0,1% 0,0% 0,5% " " Ordini di beni durevoli ex difesa e aerei Novembre M/M -0,4% -0,2% 0,6% " " Vendite di case nuove Novembre Migliaia " " Vendite di case nuove Novembre M/M 4,3% 2,0% 6,3% " " Fiducia consumatori Univ. Michigan (fin.) Dicembre Indice 92,6 92,0 91,8 Gio. 24 Usa Nuove richieste sussidi di disoccupazione 19-dic Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 12-dic Migliaia Ven. 25 Giappone Disoccupazione Novembre Tasso 3,3% 3,2% 3,1% " " Prezzi al consumo Novembre A/A 0,3% 0,3% 0,3% Mar. 29 Italia Fiducia consumatori Dicembre Indice 117,6 117,0 118,4 " " Fiducia imprese Dicembre Indice 104,1 104,4 104,4 " Usa Fiducia consumatori Dicembre Indice 96,5 93,5 92,6 Mer. 30 Area Euro M3 Novembre A/A 5,1% 5,2% 5,3% " Usa Vendite di case in corso Novembre M/M -0,9% 0,7% 0,4% " " Vendite di case in corso Novembre A/A 5,1% 4,0% 2,3% Gio. 31 Usa Nuove richieste sussidi di disoccupazione 26-dic Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 19-dic Migliaia " " PMI Chicago Dicembre Indice 42,9 50,0 48,7 Lun. 04 Italia PMI manifatturiero Dicembre Indice 55,6 54,9 54,9 " Francia PMI manifatturiero (finale) Dicembre Indice 51,4 51,6 51,6 " Germania PMI manifatturiero (finale) Dicembre Indice 53,2 53,0 53,0 " Area Euro PMI manifatturiero (finale) Dicembre Indice 53,2 53,1 53,1 " Germania Indice prezzi al consumo Dicembre M/M -0,1% 0,2% 0,1% " " Indice prezzi al consumo Dicembre A/A 0,3% 0,6% 0,4% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Dicembre M/M 0,0% 0,2% 0,1% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Dicembre A/A 0,2% 0,4% 0,3% " Usa Spesa per costruzioni Novembre M/M -0,4% 0,6% 0,3% " " ISM manifatturiero Dicembre Indice 48,2 49,0 48,6 Mar. 05 Area Euro Indice prezzi al consumo Dicembre A/A 0,2% 0,3% 0,2% " " Indice prezzi al consumo core Dicembre A/A 0,9% 1,0% 0,9% " Italia Indice prezzi al consumo Dicembre M/M 0,0% 0,1% -0,4% " " Indice prezzi al consumo Dicembre A/A 0,1% 0,2% 0,1% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Dicembre M/M -0,1% 0,2% -0,4% " " Indice prezzi al consumo armonizzati UE Dicembre A/A 0,1% 0,4% 0,2% 4

5 Quadro macro Dati previsionali Data Paese Evento Periodo Dato Atteso Preced. Mer. 06 Francia Fiducia consumatori Dicembre Indice " Italia PMI servizi Dicembre Indice 53,6 53,4 " " PMI composito Dicembre Indice - 54,3 " Francia PMI servizi (finale) Dicembre Indice 50,0 50,0 " " PMI composito (finale) Dicembre Indice 50,3 50,3 " Germania PMI servizi (finale) Dicembre Indice 55,4 55,4 " " PMI composito (finale) Dicembre Indice 54,9 54,9 " Area Euro PMI servizi (finale) Dicembre Indice 53,9 53,9 " " PMI composito (finale) Dicembre Indice 54,0 54,0 " " Indice prezzi alla produzione Novembre M/M -0,2% -0,3% " " Vendite di case nuove Novembre A/A -3,2% -3,1% " Usa MBA richieste nuovi mutui 01-gen Settimanale - 7,3% " " Nuovi occupati stima ADP Dicembre Migliaia " " Bilancia commerciale Novembre Mld $ -44,0-43,9 " " PMI servizi (finale) Dicembre Indice 54,7 53,7 " " PMI composito (finale) Dicembre Indice - 53,5 " " ISM composto non manifatturiero Dicembre Indice 56,0 55,9 " " Ordini industriali Novembre M/M -0,2% 1,5% " " Fed Minutes Gio. 07 Germania Vendite al dettaglio Novembre M/M 0,5% -0,1% " " Vendite al dettaglio Novembre A/A 3,7% 2,1% " " Ordini industriali Novembre M/M 0,1% 1,8% " " Ordini industriali Novembre A/A 1,1% -1,4% " Italia Disoccupazione Novembre Tasso 11,5% 11,5% " Area Euro Fiducia economica Dicembre Indice 106,0 106,1 " " Fiducia consumatori (finale) Dicembre Indice -5,7-5,7 " " Disoccupazione Novembre Tasso 10,7% 10,7% " " Vendite al dettaglio Novembre M/M 0,2% -0,1% " " Vendite al dettaglio Novembre A/A 2,0% 2,5% " Usa Nuove richieste sussidi di disoccupazione 02-gen Migliaia " " Richieste continue sussidi di disoccupazione 26-dic Migliaia Ven. 08 Giappone Indice anticipatore Novembre Indice 103,9 104,2 " " Indice coincidente Novembre Indice 111,6 113,3 " Germania Produzione industriale Novembre M/M 0,5% 0,2% " " Produzione industriale Novembre A/A 0,5% 0,0% " " Bilancia commerciale Novembre Mld 20,2 22,3 " Francia Produzione industriale Novembre M/M -0,3% 0,5% " " Produzione industriale Novembre A/A 3,0% 3,6% " Usa Disoccupazione Dicembre Tasso 5,0% 5,0% " " Nuovi occupati non agricoli Dicembre Migliaia " " Nuovi occupati settore privato Dicembre Migliaia " " Nuovi occupati settore manifatturiero Dicembre Migliaia 0-1 " " Salario medio orario Dicembre M/M 0,2% 0,2% " " Salario medio orario Dicembre A/A 2,8% 2,3% 5

6 Europa Inflazione in calo a dicembre PMI manifatturieri rivisti al rialzo Sotto le attese l inflazione di dicembre. La stima preliminare dei prezzi al consumo area Euro ha confermato i numeri di novembre, ovvero +0,2% a/a per l indice complessivo e +0,9% a/a per l indice core, a fronte di aspettative un decimo superiori. Discorso simile sia per la Germania, dove i prezzi al consumo sono scesi di un decimo rispetto al mese precedente (+0,3% a/a), e per l Italia, dove il CPI è stato confermato a +0,1% a/a contro aspettative doppie. Nonostante le politiche accomodanti della BCE in Europa l inflazione continua a non accelerare, rimandando gli obiettivi di riavvicinamento al target del 2% e alimentando il sostegno alla politica monetaria di Draghi. La seconda lettura degli indici PMI manifatturieri di dicembre ha visto una leggera revisione al rialzo. Il dato relativo all intera area Euro è salito di un decimo a 53,2, in aumento di 4 decimi rispetto a novembre. La revisione è stata positiva per la Germania (PMI a 53,2 da 53 della prima lettura e 52,9 di novembre) e negativa per la Francia (PMI a 51,4 da 51,6 della prima lettura e 50,6 di novembre), mentre il dato italiano in prima lettura ha mostrato un netto incremento (+7 decimi a 55,6, massimo storico dall inizio della serie nel 2013). Dati positivi per l industria italiana, con gli ordini di ottobre che si sono incrementati del 4,6% m/m, frutto del progresso del 3,6% degli ordini domestici e del 6% di quelli dall estero. Nonostante una fiducia dei consumatori sempre su livelli elevati (117,6 a dicembre, in calo da 118,4 di novembre), i consumi in Italia rimangono abbastanza stagnanti come testimoniato dal -0,3% m/m delle vendite al dettaglio di ottobre, che ritracciano gli incrementi dei mesi precedenti. Deboli anche in consumi francesi, con la spesa in calo dell 1,1% m/m a novembre ma più che altro per un calo nel settore energetico (-5,6% più che altro a causa dell effetto prezzi). 6

7 Stati Uniti Ordini di beni durevoli deboli Dati negativi dal settore immobiliare e manifatturiero, mentre cresce la fiducia dei consumatori Reddito e spesa personale sono aumentati dello 0,3% mese su mese a novembre, con il tasso di risparmio in calo di un decimo (ma sui massimi degli ultimi anni) al 5,5%. Il dettaglio della spesa evidenzia una stagnazione per i beni di servizi, probabilmente influenzati dal clima mite che ha ridotto la spesa per il riscaldamento, e un aumento invece di quella per i beni durevoli. Nell ultima settimana di rilevazione del 2015 le richieste di nuovi sussidi di disoccupazione sono salite di 20 mila unità a 287 mila. I dati nell intorno delle festività sono sempre volatili, anche se il numero delle richieste rimane sempre su livelli contenuti. Primo calo da tre mesi per gli ordini di beni durevoli, che a novembre sono scesi dello 0,4% m/m nella misura core (ex settore della difesa e aerei civili). In aumento gli ordini del settore trasporti, mentre scendono quelli di macchinari e metalli. Il dato è nel complesso negativo, sia per novembre sia, soprattutto, per la revisione al ribasso (+0,6% da +1,3%) del dato di ottobre, revisione che potrebbe segnalare la cancellazione di qualche ordine. Segnali positivi dagli indici di fiducia dei consumatori, saliti a dicembre grazie al continuo miglioramento del mercato del lavoro e al calo dei prezzi energetici (che libera risorse per i consumi). Ancora in contrazione invece i dati di sentiment sul settore manifatturiero, con l indice ISM di dicembre sui minimi degli ultimi 6 anni a 48,2. La debolezza della domanda estera, unita a forza del dollaro e calo degli investimenti nel settore commodity, è alla base della situazione. Settore immobiliare. Dopo una serie positiva che durava da giugno 2014, a novembre la spesa per costruzioni torna a scendere, -0,4% m/m, zavorrata dal settore non residenziale (-0,8% m/m) che ha controbilanciato il +0,2% del residenziale. Il dato di un mese non può considerarsi significativo, ma sarà sicuramente importante monitorare l andamento della spesa per costruzioni nei prossimi mesi (anche post rialzo dei tassi) per verificare lo stato di salute del settore. Incremento del 4% mese su mese a novembre, ma su un dato di ottobre sensibilmente rivisto al ribasso, per la vendita di case nuove, a 490 mila unità. 7

8 Mercati azionari Commento Avvio d anno negativo per le Borse, con molti indici prossimi a livelli significativi......sul fronte valutativo restano attraenti le Borse europee Inizio anno decisamente pesante per le borse mondiali. Nell ultimo periodo l S&P 500 non è più riuscito a riagguantare la soglia 2100, perdendo anzi terreno fino al recente test dell importante area di supporto 2000 (minimo intraday a quota 1989). Ampiamente negativi anche i listini europei caratterizzati da una forte pressione ribassista che sta spingendo i principali indici occidentali al test dei minimi registrati nello swing di dicembre. Sui fondamentali, i multipli delle Borse non sono cambiati in misura significativa: la correzione delle Borse è stata infatti ancora accompagnata da una riduzione delle stime. Va comunque messo in evidenza che nelle ultime settimane il processo di revisione al ribasso delle stime, pur continuando, ha registrato una attenuazione. In rapporto alle aspettative di crescita si confermano attraenti le valutazioni dei mercati europei ed, in particolare, del DAX. P/E 2016 P/E 2017 S&P STOXX DAX CAC FTSE MIB FTSE TOPIX HANG SENG TAIWAN TAIEX KOSPI SHANGHAI COMP S&P SE SENSEX Grafico dell indice S&P500 8

9 Mercati obbligazionari Commento In apertura d anno il fixed income si avvantaggia della fase di risk off dei mercati equity Istituzionali detentori di bond senior del Novo Banco pagano la ricapitalizzazione dell Istituto Complice una burrascosa apertura d anno dei risky asset, che poco hanno gradito il crollo dell indice cinese e le nuove tensioni in Medioriente, il fixed income si avvantaggia della fase di risk-off in corso. Sul fronte statunitense si evidenzia un contenuto calo del rendimento del decennale che si attesta in area 2,20%; in area euro buona la performance di governativi: il rendimento del decennale italiano si contrae in area 1,5% portando lo spread verso il Bund a 95 bp; anche il decennale spagnolo, accantonando momentaneamente le incertezze politiche, rientra in area 1,68%. Altro discorso per il Portogallo, che torna sotto i riflettori per l inaspettata decisione della propria Banca Centrale che in chiusura d anno ha optato per una ricapitalizzazione del Novo Banco (CET1 aumentato dal 9,4% al 13%) azzerando di fatto circa eur 2 mld di VN di bond senior dello stesso Istituto (per il 99% in mano ad istituzionali) ri-trasferendoli alla bad bank (ex BES) in liquidazione. E la prima volta che obbligazionisti senior vengono coinvolti nel salvataggio di un Istituto di credito. La decisione è discutibile ma anticipa di pochi giorni le regole di Bail-in pienamente in vigore dal 1 gennaio Grafico del Bund 9

10 Commodities Commento Petrolio volatile tra fondamentali deboli e tensioni in Medio Oriente Andamento volatile per le quotazioni petrolifere che da un lato continuano ad essere penalizzate da un eccesso di offerta, dall altro stanno beneficiando dell aumento delle tensioni tra l Iran e l Arabia Saudita che si sono intensificate nell ultima settimana. Per quanto riguarda i fondamentali, gli ultimi dati dell EIA hanno evidenziato un forte incremento delle scorte negli Stati Uniti, che hanno raggiunto un nuovo livello record presso Cushing, mentre la produzione USA è salita per la terza settimana consecutiva. Positivo l andamento del gas naturale che dopo essere sceso sotto 1.8$/BTU a metà dicembre, nuovo minimo degli ultimi 15 anni, si è portato sopra i 2.2$/BTU, favorito da previsioni di temperature più rigide negli Stati Uniti e dalle interruzioni alla produzione verificatesi in Texas e New Messico a causa di condizioni metereologiche avverse. A favorire il recupero hanno contribuito anche le ricoperture delle posizioni short da parte degli operatori. Andamento generalmente negativo per i metalli di base che hanno risentito dei deludenti dati sul PMI manifatturiero in Cina e negli Stati Uniti mentre l inasprimento delle tensioni in Medio Oriente ha favorito un rialzo delle quotazioni dell oro, nonostante l apprezzamento del dollaro verso le altre principali valute. Andamento eterogeneo per le materie agricole. In calo mais e grano, influenzate negativamente da condizioni metereologiche favorevoli in Sud America, mentre la soia ha chiuso la settimana in leggera crescita. Positivo anche lo zucchero, favorito della siccità in India e dalle attese che il mercato possa tornare in deficit quest anno. Grafico del Future sul Wti 10

11 Mercati valutari valutari Commento Un dato Nonfarm Payrolls migliore delle attese potrebbe rafforzare ulteriormente il dollaro Il dato (preliminare) sull inflazione della zona euro peggiore delle attese ha spinto al ribasso il cambio euro/dollaro e un dato Nonfarm Payrolls (in uscita venerdì) migliore delle attese potrebbe rafforzare ulteriormente il dollaro contro la divisa unica. Yen in rialzo contro le principali divise dopo che un avvio di inizio anno in calo dei principali mercati azionari e l acuirsi delle questioni geopolitiche in Medioriente hanno alimentato la domanda della divisa giapponese considerata valuta rifugio. Continua la discesa del rand sudafricano gravato oltre che da problemi macro economici, dalle attese di un rincaro dei generi alimentari, in particolare del mais (che il Paese potrebbe essere costretto ad importare) a causa della siccità. In Polonia il dato peggiore del previsto sull inflazione (preliminare) a dicembre (-0.5% contro il -0.4% atteso) e le attese per la nomina del nuovo Comitato di Politica monetaria (di stampo accomodante) alimentano le speculazioni su un taglio dei tassi nei prossimi mesi. Sul fronte emergenti, la divisa brasiliana ha leggermente recuperato contro EUR e USD dopo che la Cina (uno dei principali partner commerciale del Brasile) ha intensificato gli sforzi per stabilizzare il suo mercato azionario crollato dopo dati peggiore delle attese sul settore manifatturiero. In Indonesia, il Governo ha tagliato i prezzi dei carburanti spingendo al rialzo la rupia indonesiana dal momento che la misura dovrebbe portare ad una maggiore spesa dei consumatori e stimolare l'economia. Grafico del cross Euro/Dollaro 11

12 Internal dealing Variazione soglie rilevanti DICHIARANTE SOCIETÀ PARTECIPATA % SITUAZIONE PRECEDENTE Angela Bergamini Valsoia 4,518% 5,522% al 11/08/2006 Balderton Capital Yoox Net-A-Porter - 3,772% al 26/09/2013 Basic Net Basic Net 7,378% 6,804% al 20/05/2015 Blackrock Ubi Banca 5,055% 5,022% al 13/10/2015 Giovanni Tamburi Tamburi 7,386% 6,330% al 05/03/2014 Invesco Ltd Rcs Mediagroup 1,320% 4,835% al 13/11/2015 Lazard Asset Management Azimut 5,005% Norges Bank Unicredit 1,923% 2,160% al 27/10/2015 Norges Bank Yoox Net-A-Porter 2,467% Norges Bank Ansaldo Sts 1,366% 2,296% al 11/11/2015 Praviola Srl Aedes 1,275% 8,440% al 09/01/2015 Schroeders Plc Rcs Mediagroup 5,087% Ubs B.P. Sondrio 3,724% 3,842% al 13/07/2015 Ubs Ansaldo Sts 6,413% 2,723% al 13/11/2015 Vanguard International Explorer Fund Rcs Mediagroup 2,299% Operazioni effettuate dagli azionisti principali SOCIETA PERIODO OPERAZIONE AZIONISTA N.AZIONI PREZZO MEDIO IMPORTO Alerion Dicembre Acquisto Amber Capital , Banco di Sardegna Dicembre Acquisto az. Risp. B.P.Emilia Romagna soc.coop , Beghelli Dicembre Acquisto Gian Pietro Beghelli , Zignago Vetro Dicembre Vendita Stefano Marzotto , Saipem Novembre Vendita Dodge&Cox ,

13 Operazioni effettuate dal management SOCIETA PERIODO OPERAZIONE DICHIARANTE QUALIFICA N.AZIONI PREZZO MEDIO IMPORTO Best Union Dicembre Acquisto Giuseppe Pilenga Consigliere , Creval Dicembre Acquisto Alberto Ribolla Vice Presidente , Cti Biopharma Dicembre Vendita James Bianco Enel Dicembre Acquisto Francesco Starace Finecobank Dicembre Vendita Noris Gaccioli Presidente e Amministratore delegato Amministratore Delegato Presidente collegio sindacale ,257 * , , Intesa Sanpaolo Dicembre Vendita Giovanni Gilli Consigliere , La Doria Dicembre Vendita Andrea Ferraioli Consigliere , Management e Capitali Dicembre Acquisto Francois Pauly Consigliere , Rcs Mediagroup Dicembre Acquisto Maurizio Costa Presidente , Rcs Mediagroup Dicembre Acquisto Laura Cioli Amministratore Delegato , * in US$ 13

14 Agenda dell Azionista Società Operazioni societarie annunciate Tempistica Carraro verrà effettuato un aumento di capitale da 34 mln di euro - Enel Green Power è stato approvato il piano di integrazione di EGP in Enel. L'operazione prevede un concambio azionario per gli azionisti EGP, cui verranno assegnate 0,486 azioni Enel per ogni azione EGP apportata. Le assemblee per l'approvazione si terranno l'11 gennaio. Diritto di recesso fissato a 1,78 euro. entro il primo trimestre 2016 Prelios dopo l operazione di spin-off verrà effettuato un aumento di capitale da 66 mln di euro entro il primo trimestre 2016 Saipem verrà effettuato un aumento di capitale fino a 3,5 mld di euro entro il primo trimestre 2016 Yoox Net-A-Porter verrà effettuato un aumento di capitale da 200 mln di euro - Società OPA in corso Tempistica Ansaldo Sts ha preso il via l Opa di Hitachi su Ansaldo Sts al prezzo di 9,50 euro per azione. L obiettivo è il delisting della società fino al 5 febbraio Società OPA annunciate Tempistica DelClima Mitsubishi Electric ha acquisito il 74,97% capitale e promuoverà un'opa sulle azioni restanti al prezzo di 4,5271 euro per azione al fine di ottenere il delisting del titolo entro il primo trimestre 2016 Italcementi a seguito dell accordo raggiunto da Italmobiliare per la cessione di Italcementi al gruppo tedesco Heidelberg, verrà lanciata un OPA obbligatoria al prezzo unitario di 10,60 euro entro il primo semestre 2016 A cura della Direzione Advisory di BIM, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni comunicazione@bancainteobiliare.com 14

15 Pininfarina A seguito dell acquisizione del 76,063% da parte di Mahindra & Mahindra, verrà lanciata un Opa obbligatoria al prezzo unitario di 1,1 euro per azione entro il primo semestre 2016 A cura della Direzione Advisory di BIM, Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni comunicazione@bancainteobiliare.com 15

16 WeeklyNews Legenda INDICE IFO Indice di fiducia delle imprese tedesche, misurato tramite un indagine presso circa aziende. INDICE ZEW INDICI PMI FIDUCIA ECONOMICA INDICE DEI PREZZI AL CONSUMO (CPI) Indice di fiducia delle imprese tedesche, misurato tramite un indagine presso esperti economici. Indice dei direttori degli acquisti. È un indice misurato tramite un indagine presso i direttori degli acquisti delle aziende. Convenzionalmente, una misura sopra 50 indica espansione. Indice di fiducia elaborato dalla Commissione Europea, costruito tramite il contributo della fiducia delle imprese industriali (40%), imprese di servizi (30%), fiducia dei consumatori (20%), imprese di costruzione (5%) e imprese commerciali (5%). Indice dei prezzi con riferimento a un paniere di beni rappresentativo del consumo di un consumatore medio. INDICE DEI PREZZI ALLA PRODUZIONE (PPI) Indice dei prezzi di un paniere di beni utilizzati dalle imprese produttive. INDICE ISM Indice elaborato tramite questionari ai direttori degli acquisti delle aziende. CHICAGO PMI Indice elaborato tramite questionari ai direttori degli acquisti delle aziende della zona di Chicago. Un valore sopra 50 indica espansione. PHILADELPHIA FED INDEX Indice di fiducia delle imprese di New Jersey, Pennsylvania e Delaware. Una misura sopra 0 indica crescita del business. NEW YORK EMPIRE MANUFACTURING INDEX Indice di fiducia delle imprese dell'area di New York. Una misura sopra 0 indica espansione. PIL USA Variazione del Pil trimestre su trimestre annualizzata e corretta per la stagionalità. NON FARM PAYROLLS Numero di nuove buste paga dei settori non agricoli. Dato misurato dal Dipartimento del lavoro tramite indagine su attività economiche. TASSO DI DISOCCUPAZIONE ADP EMPLOYMENT CHANGE DOVISH e HAWKISH BIAS FOMC Viene misurata dal Dipartimento del lavoro tramite indagine presso le famiglie, motivo per cui il messaggio del dato può differire rispetto a quello dei Non Farm Payrolls. Numero di nuove buste paga nei settori non agricoli privati. Dato misurato dall'adp (Automatic Data Processing, una società Usa di outsourcing) tramite un'indagine su attività economiche. Una Banca Centrale è indicata come dovish quando l orientamento (bias) della sua linea di politica monetaria è tendenzialmente espansivo, come hawkish quando è restrittivo, come neutrale quando non ha un orientamento preciso. Federal Open Market Committee, comitato della Federal Reserve che prende decisioni in materia di politica monetaria

17 WeeklyNews Informazioni importanti Le informazioni e i dati contenuti nel presente documento hanno finalità promozionale e non sono da intendersi come ricerca in materia di investimenti ai sensi degli artt del Regolamento della Banca d Italia e della Consob (cd Regolamento Congiunto) né mira a fornire raccomandazioni di cui agli artt. 69 e seguenti del Regolamento 11971/99 e successive modifiche. Il documento non fornisce raccomandazioni personalizzate riguardo a una o più operazioni relative ad un determinato strumento finanziario. Le informazioni contenute non costituiscono proposta di vendita o invito ad operare e non si rivolgono ad alcun soggetto specifico. Le informazioni sono state elaborate da Banca Intermobiliare sulla base di fonti ritenute attendibili ma della cui accuratezza e completezza Banca Intermobiliare non può essere ritenuta responsabile. Le informazioni fornite sono valide esclusivamente con riferimento alla data nella quale sono state prodotte. Occorre pertanto verificare le informazioni prima di agire in seguito alle stesse. BIM declina ogni responsabilità in ordine ad eventuali perdite dirette o indirette derivanti dall'utilizzo delle informazioni contenute nei documenti. Le informazioni devono essere usate soltanto per scopi informativi privati del lettore e non costituiscono un analisi di tutte le questioni trattabili. Prima di effettuare qualsiasi operazione, l investitore dovrà considerare la rilevanza delle informazioni ai fini delle proprie decisioni, alla luce dei propri obiettivi di investimento, della propria esperienza, delle proprie risorse finanziarie e operative e di qualsiasi altra circostanza. È consentito scaricare sul proprio computer i report o le informazioni in esso contenute e stamparne copia esclusivamente per uso personale e non commerciale, a condizione che non siano alterate le avvertenze relative a marchi commerciali o altri diritti proprietari. E vietato trasferire, trascrivere, distribuire o riprodurre le informazioni o creare un link al sito senza il preventivo accordo di Banca Intermobiliare S.p.a. Ogni forma di alterazione, parziale o integrale, è da ritenersi vietata. Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.a. Sede generale: via Gramsci 7, Torino. Tel Capitale sociale : Euro ,00 Numero di iscrizione al Registro Imprese di Torino: C.C.I.A.A. di Torino n. REA Codice Azienda Bancaria n e Albo Banche n. 5319; Adesione al Fondo Nazionale di Garanzia e al Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi; Appartenenza al Gruppo Bancario Veneto Banca (iscritto all Albo dei gruppi bancari in data 08/06/1992 cod. n ) e soggetta ad attività di direzione e coordinamento di Veneto Banca S.c.p.a. CONTATTI PER LA STAMPA: Per approfondimenti, analisi e interviste con i nostri esperti scrivere a: comunicazione@bancaintermobiliare.com