I costi nascosti degli ETF. Numero 82-3 novembre 2010

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2 I costi nascosti degli ETF Numero 82-3 novembre 2010

3 2 NUOVE EMISSIONI Un poker di ETF per andare short sui maggiori settori europei A fine ottobre sono arrivati a Piazza Affari 4 nuovi ETF settoriali targati Lyxor che permettono di avvantaggiarsi da eventuali ribassi di 4 dei principali settori europei (auto, banche, energia e risorse di base) DI TITTA FERRARO Auto, banche, utilities e minerari. Un poker di settori sui quali Lyxor ha lanciato nuovi ETF strutturati che permettono di avvantaggiarsi dal calo delle quotazioni degli indici sottostanti. L emittente transalpino leader sul mercato italiano degli ETF ha quotato su Borsa Italiana quattro ETF Short che replicano all inverso alcuni dei principali settori europei (Stoxx Europe 600 Oil & Gas; Stoxx Europe 600 Basic Resources; Stoxx Europe 600 Banks e Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts). Con questi nuovi strumenti Lyxor ha portato a quota 105 ETF la sua gamma complessiva che risulta ora la più numerosa di Borsa Italiana. Una larga fetta è rappresentata proprio dagli strumenti settoriali, che ammontano a 32 ETF. E importante rilevare che i 4 nuovi ETF Short sui settori europei spiega Marcello Chelli, referente in Italia per gli ETF di Lyxor consentiranno di implementare agevolmente strategie long/short (eventualmente market neutral) sul mercato azionario europeo. Nello specifico potranno essere opportunamente abbinati agli ETF Long sui settori europei e agli ETF Long e Short sugli indici europei. I quattro nuovi ETF Lyxor sono armonizzati, presentano un costo totale (TER) dello 0,45% e capitalizzano i dividendi nel patrimonio dell ETF. La performance di questa tipologia di ETF strutturati è calcolata sulla base dei rendimenti giornalieri composti, pertanto i rendimenti misurati su periodi maggiori di un giorno possono discostarsi da quelli offerti dall indice di riferimento. Questa tipologia di strumenti d investimento rappresenta uno strumento pratico per assumere posizioni ribassiste senza dovere ricorrere al servizio di prestito titoli o a strumenti derivati. Oltre a permettere di implementare strategie di trading di breve periodo volte a massimizzare i ritorni potenziali, possono essere sfruttati per operazioni di copertura all interno di un portafoglio diversificato tra posizioni rialziste e posizioni ribassiste. Nuovi ETF settoriali short di Lyxor Nome Sottostante TER CODICE ISIN Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Automobiles & Parts Daily Short Indice su titoli auto europei 0,45% annuo FR Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Banks Daily Short Indice su titoli bancari europei 0,45% annuo FR Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Basic Resources Daily Short Indice su titoli risorse di base europei 0,45% annuo FR Lyxor ETF Stoxx Europe 600 Oil & Gas Daily Short Indice su titoli energetici europei 0,45% annuo FR Fonte: Lyxor

4 3 NEWS DAL MONDO DEGLI ETF News Natixis prepara l approdo nel mondo degli ETF Natixis Global Asset Management sta pianificando l ingresso nell universo degli ETF. Pierre Servant, direttore generale di Natixis Global Asset Management, ha dichiarato che il primo ETF dovrebbe essere quotato il prossimo anno in Europa. La società transalpina intende portare i propri ETF anche negli Stati Uniti dopo aver messo base in Europa. La decisione fa seguito all acquisto della maggioranza di Ossiam, società di Asset Management operante nel mercato degli ETF. Lyxor cambia operatore specialista per 4 suoi ETF Lyxor ha rafforzato il suo team di market maker partner incrementando ulteriormente la liquidità di 4 ETF quotati su Borsa Italiana: Lyxor ETF Euro STOXX 50, Lyxor ETF Dax, Lyxor ETF Euro STOXX 50 Daily Leverage e Lyxor ETF LevDax. Per questi ETF l intermediario olandese Optiver V.O.F è divenuto dal 27 ottobre operatore specialista. Société Générale mantiene inalterata la propria attività di market making sui 4 ETF, come pure tutti gli altri intermediari che vengono confermati nel loro ruolo ufficiale di Liquidity Provider di Borsa Italiana. ETFplus: cambia l Exchange Market Size (EMS) per gli strumenti quotati Borsa Italiana ha provveduto alla modifica dell Exchange Market Size (EMS), per gli strumenti finanziari quotati nel mercato ETFplus al 19 ottobre La Exchange Market Size rappresenta un parametro cui sono riferiti gli obblighi degli specialisti, la parte visibile delle proposte di negoziazione parzialmente visualizzate e il quantitativo massimo di strumenti finanziari che possono essere immessi con una proposta di negoziazione. ETFnews_Newsletter_060410_CostoZero_172x100:_ :13 Seite 1 Educational La trasparenza è da sempre uno dei punti di forza degli Exchange Traded Funds. Gli investitori hanno la facoltà di controllare la composizione degli ETF a replica fisica in qualsiasi momento. La trasparenza dei titoli in portafoglio facilità così la scelta dell ETF più adatto per le esigenze di asset allocation del singolo investitore. Ultimamente gli emittenti di ETF si stanno muovendo per aumentare la trasparenza dei ETF a replica sintetica (cosiddetti ETF swap-based) che prevedono l utilizzo di contratti swap per posizionarsi sui mercati più illiquidi. Emittenti quali Credit Suisse e ishares hanno lanciato una nuova generazione di ETF che coniuga i vantaggi della replica sintetica con la trasparenza propria della replica fisica o diretta. Viene pertanto offerta la piena visibilità sulla composizione degli ETF in ogni momento. Sulla stessa direzione si stanno muovendo anche altri emittenti leader in Italia quali Lyxor e Deutsche Bank. Quest ultima sta lavorando per rendere disponibili sul sito i titoli che costituiscono l effettivo patrimonio dell ETF, questi dati comunque possono essere richiesti via anche con cadenza predeterminata, ad esempio su base quindicinale. db x-trackers Indici a portata di mano Esperienza a costo zero Zero TER 1 sull ETF db x-trackers EURO STOXX 50 Nome db x-trackers db x-trackers EURO STOXX 50 EURO STOXX 50 ETF Classe 1C ETF Classe 1D ISIN LU LU Cod. Negoziazione XESC XESX TER 0 0 Per maggiori informazioni: Numero Verde La riduzione della commissione onnicomprensiva (TER) non comprende e non si riferisce alle commissioni e agli altri oneri applicati dagli intermediari autorizzati (es. banche, SIM, etc.) per le negoziazioni delle azioni in borsa. Deutsche Bank Exchange Traded Funds A Passion to Perform. 1 La Commissione Onnicomprensiva (TER) comprende sia la Commissione della Società di Gestione che la Commissione Fissa. Avvertenze Prima dell adesione leggere attentamente il prospetto, completo e semplificato, nonché il documento di quotazione relativo al comparto (o alla classe del comparto) db x-trackers di riferimento. Potete ottenere gratuitamente tali documenti presso Deutsche Bank AG, Via Santa Margherita 4, Milano e sul sito Deutsche Bank AG e gli sponsor degli indici non rilasciano alcuna dichiara zione o garanzia circa i rendimenti che possono essere ottenuti dall utilizzo del relativo indice. La pubblicazione del presente documento non costituisce una modalità di offerta al pubblico da parte di Deutsche Bank AG e non costituisce o intende fornire alcun giudizio, da parte della stessa, sull opportunità dell eventuale investimento ivi descritto. Gli Sponsor degli indici indicati nel presente documento (compresa Deutsche Bank AG) non rilasciano alcuna dichiara zione o garanzia di qualsivoglia natura, in relazione ai risultati che potranno essere ottenuti attraverso l uso degli Indici e/o ai livelli raggiunti dagli stessi in qualsiasi giorno, né rilasciano alcuna dichiarazione o garanzia aventi qualsiasi altro contenuto. Gli Sponsor degli Indici non saranno responsabili nei confronti di alcuno per qualsivoglia errore presente negli Indici, né assumono alcun obbligo di comunicare tali errori ad alcuno.

5 4 TEMA CALDO Oltre il TER. L extra rendimento è il jolly per abbattere i costi degli ETF Il TER rappresenta la componente di costo esplicita di un ETF. Spread e tracking error sono invece i principali costi impliciti. Di contro, con l attività di prestito titoli il costo annuo effettivo di un ETF può anche arrivare a risultare inferiore al TER DI TITTA FERRARO La componente costi è stata considerata da sempre uno dei punti di forza degli ETF. In effetti i replicanti garantiscono un notevole risparmio rispetto ai tradizionali fondi comuni. Il costo di gestione annuo degli ETF quotati in Europa è in media pari allo 0,35% contro lo 0,87% per un fondo comune tradizionale. Costi medi ancora più bassi per gli ETF quotati negli Stati Uniti (0,33% annuo). L acronimo TER, usato nell ambito del risparmio gestito, significa Total Expense Ratio e rappresenta un indicatore per valutare il costo totale annuo di un investimento in fondi. Per i fondi domiciliati in Europa e regolati dalla normativa UCITS, il TER include i costi di gestione e una serie di altri oneri di cui è responsabile l asset manager, tra cui costi amministrativi, di custodia, di revisione e spese legali, di registrazione eventualmente dovute agli Organi di vigilanza. Il TER viene determinato ex-ante dalla società emittente e pertanto rappresenta la componente di costo esplicita del fondo. L ammontare del TER di un ETF dipende dall indice che il fondo replica, dalla struttura dell ETF e dalla politica di prezzo attuata dall emittente. Per cui ETF proposti da diversi emittenti, aventi l obiettivo di replicare lo stesso indice, possono presentare TER differenti. In generale i costi inferiori si riscontrano per gli ETF obbligazionari (0,17% per gli ETF Bond in Europa), mentre i costi di gestione arrivano oltre la soglia dello 0,50 per cento per gli ETF a leva long e short e per quelli sui mercati emergenti. Componente costi che da sempre viene monitorata con attenzione dagli investitori. Una recente ricerca su un campione di investitori curata da Morningstar ha infatti evidenziato come il costo rimanga un elemento chiave per l investitore al momento della scelta di investimento in un ETF. La componente costi non è assolutamente da sottovalutare rimarca Mauro Giangrande, responsabile di db x-trackers per l Italia - anche se non è chiaramente l unica variabile che gli investitori devono analizzare quando si apprestano a selezionare un ETF. Ritengo sia importante perché per effetto della competizione, soprattutto sugli indici più liquidi e diffusi come EuroStoxx50 e l S&P500, scegliendo il giusto ETF gli investitori possono arrivare a risparmiare sino a 25 punti base all anno. Costi impliciti: un esempio numerico TER Costi di Costi di Rendimenti COSTO ribilanciamento negoziazione da prestito titoli TOTALE ETF 1 0,25% -0,01% 0,04% -0,18% 0,10% ETF 2 0,15% 0,01% 0,07% -0,13% 0,10% Fonte: ishares I COSTI IMPLICITI: DALLO SPREAD AL TRACKING ERROR Il TER non rappresenta il solo elemento da considerare per valutare il costo effettivo totale del prodotto. Tra i costi impliciti, non quantificabili anticipatamente e non riportati nel prospetto informativo, ci sono ad esempio lo spread e la qualità di replica dell ETF dell indice di riferimento, ossia il cosiddetto tracking er-

6 5 TEMA CALDO ror. Componenti che possono influenzare sensibilmente il costo totale per acquistare, mantenere in portafoglio e vendere un ETF. Nel dettaglio lo spread denaro-lettera concorre, insieme alle commissioni della banca o dell intermediario abilitato presso il quale si negoziano gli ETF, a determinare il costo di negoziazione. Lo spread equivale alla differenza tra costo di acquisto/ prezzo di vendita per ogni negoziazione e può essere influenzato da diversi fattori, tra cui la domanda e l offerta dello stesso ETF, le dimensioni del fondo in termini di patrimonio gestito, la liquidità dei titoli sottostanti e il numero di market maker presenti nel fondo. Gli spread degli ETF sono di solito minori per i fondi più grossi (cioè quelli che hanno patrimoni in gestione elevati) e per i fondi con volumi giornalieri elevati. C è poi il costo legato al tracking error, Antonio Volpe (Amundi sgr) ossia l entità dello scostamento della performance dell ETF rispetto a quella dell indice preso a riferimento. Tale componente può variare significativamente in base all esposizione e alla struttura dell ETF. I cosiddetti costi impliciti sono rilevanti tanto quanto il TER - rimarca Mauro Giangrande - e se dovessero risultare più ampi del TER è chiaro che l emittente applica dei costi non chiaramente esplicitati nel prospetto che vanno invece assolutamente considerati in caso di raffronto tra più prodotti. Gli fa eco Antonio Volpe, responsabile dell ETF Business Unit di Amundi Sgr, intercettato da EtfNews nel corso del Trading Online Expo tenutosi il ottobre in Borsa Italiana: Un ETF va selezionato tenendo conto anche dei costi impliciti. Maggiore è il tracking error maggiore è il costo implicito previsto all interno di quel prodotto. Sta ai singoli emittenti lavorare per ridurre al minimo questi costi impliciti. I fondi di piccole dimensioni non possono possedere tutti i titoli di un benchmark che comprende un numero di titoli elevato senza avere posizioni limitate che diventano onerose da negoziare. La replica di un indice di mercato comporta pertanto dei costi aggiuntivi per gli ETF meno liquidi. Inoltre i replicanti di sottostanti aventi al loro interno titoli abbastanza liquidi - come ad esempio i principali indici azionari europei - vengono solitamente replicati nella loro totalità, o quasi, e pertanto il rischio di uno scostamento rispetto al benckmark è decisamente basso. Vanno considerati, infine, anche i costi di ribilanciamento legati alla variazione della composizione dell indice con l entrata o l uscita di titoli. I fondi che lo seguono devono pertanto essere rettificati per rispecchiare tali cambiamenti e questo processo ha inevitabilmente dei costi. Mauro Giangrande (db x-trackers) La variabile rapprsentata dal prestito titoli Per evitare che i costi di un ETF lievitino eccessivamente, l emittente ha la possibilità di ridurre i costi del singolo ETF attraverso i rendimenti aggiuntivi generati dall attività di prestito titoli. Il gestore dell ETF ha la facoltà di prestare i titoli sottostanti all ETF a fronte di un rendimento che va a beneficio di tutti gli azionisti del fondo, poiché la porzione di rendimento generata dal prestito titoli si riflette sul net asset value (NAV) su base giornaliera.

7 6 FOCUS BANCA IMI L APPROFONDIMENTO DI BANCA IMI L azionario non mostra segnali di cedimento. Brasile e India sui massimi Si è confermata a ottobre l intonazione positiva dell azionario. I fondamentali di medio termine per le borse restano sostenuti dalle buone prospettive di crescita degli utili Collegati al sito per leggere tutte le ricerche o ascoltare i risultati con il servizio Podcast DI LAURA CAROZZA E PIERO TOIA I principali indici internazionali confermano il recupero, trainati dalla forza degli indici statunitensi, che hanno violato al rialzo il trading range degli ultimi mesi, favoriti dalla debolezza del dollaro e dalla politica monetaria espansiva a sostegno della crescita economica adottata dalla Fed. I fondamentali di medio termine per le borse restano sostenuti dalle buone prospettive di crescita degli utili e da valutazioni in termini di multipli contenute e inferiori alla media storica Relativamente alle stime di consenso gli utili relativi all S&P500 dovrebbero crescere nell intero esercizio 2010 al 44,7% per scendere al 13,3% nel 2011, a fronte di multipli di utile pari a 14,22x sul 2010 e 12,55x sul Relativamente all Eurostoxx, il consenso ha rivisto nuovamente al rialzo le stime di crescita degli utili sul 2010 al 50,4%, mentre sul 2011 si attende un aumento del 15,1%. I multipli restano contenuti e ancora inferiori alla media storica e pari al 12,45x sul 2010 e al 10,81x sul Le indicazioni sul fronte delle trimestrali confermano le attese di crescita, con gli utili per azione dei gruppi appartenenti all S&P500 (che hanno fino ad ora riportati i propri risultati) che hanno evidenziato un miglioramento su base annua del 37,3% con il 75% delle società che ha ottenuto risultati superiori alle stime di mercato (fonte Bloomberg, dati aggiornati al 1 novembre). Si tratta del quarto trimestre consecutivo in cui si registrano variazioni positive su base annua, dopo il precedente record negativo di nove trimestri consecutivi di flessioni. Sul fronte dei ricavi, i risultati mostrano ancora una performance positiva con una crescita media pari al 9,7% a/a, che aumenta all 11,2%% se si esclude il contributo negativo fornito dai Finanziari penalizzati soprattutto dall attività di trading. In termini di aree geografiche prosegue la forza del trend sui mercati emergenti, con il Brasile vicino ai massimi assoluti e con multipli di P/E in linea con quelli europei, a fronte di una crescita economica molto più sostenuta. Infatti, secondo le stime del Fondo Monetario Internazionale di luglio 2010 la crescita del PIL del Brasile dovrebbe attestarsi al 7,1% nel 2010 e al 4,2% nel Il consenso sul Bovespa stima per il 2010 incrementi del 42,7% degli utili e per il 2011 dell 15,5% (dopo un calo dell 8,7% nel 2009). Analogamente, la borsa indiana resta in prossimità dei massimi storici, con una crescita attesa in termini di PIL pari al 9,4% nel 2010 e 8,4% nel 2011 (stime Fmi). In questo caso i multipli di utile stimati dal consenso sono decisamente più elevati e pari a 19,26x nel 2010 e 16,23x nel 2011, a fronte di crescite degli utili del 26,7% nel 2010 e 18,7% nel 2011 (dopo una crescita del 6,6% nel 2009). In termini di forza relativa a livello settoriale europeo i titoli ciclici e ad alto beta confermano forza, soprattutto grazie ai titoli con forti esposizioni sui mercati emergenti che hanno permesso alle Risorse di Base e all Auto di sovraperformare. Le Risorse di Base continuano inoltre a beneficiare delle quotazioni molto elevate delle materie prime. I Bancari restano deboli, condizionati dai problemi dei periferici europei e dalla possibilità di un congelamento dei pignoramenti immobiliari negli Stati Uniti, che avrebbe serie conseguenze sui conti societari. L andamento del mercato interbancario vede una situazione di normalizzazione dei tassi di interesse, con l Euribor tornato sopra all 1%, segno che diminuiscono i depositi presso la Banca Centrale Europea. Tale situazione migliora leggermente le prospettive per le banche, che comunque restano deboli. Tecnicamente, l S&P500 mantiene forza relativa e resta proiettato verso gli obiettivi di lunga data posti a Sul fronte opposto, il ritorno sotto toglierebbe forza al movimento proiettando l indice verso e successivamente a Lo Stoxx600 resta sotto , con successivi obiettivi a , massimi di aprile. L eventuale superamento di tale area favorirebbe allunghi verso 276 e successivamente a 292. Sul fronte opposto, solo la perdita di 264 toglierebbe forza al movimento, mentre il cedimento di 260 condurrebbe verso ,5 e successivamente a 245, area di forte valenza. A cura del Servizio studi e Ricerche Intesa Sanpaolo Il presente articolo costituisce l estratto di un documento di ricerca redatto da Intesa Sanpaolo e distribuito da BancaIMI. Per ogni dettaglio informativo relativo al documento, alle avvertenze e ai conflitti di interesse dell analista, di BancaIMI e del Gruppo Bancario di appartenenza (IntesaSanpaolo) si invita a voler consultare il sito

8 7 OSSERVATORIO ETF ETF in cifre I migliori a 1 mese Amundi Etf Gsci Agricolture 66, ,97 38,23 Lyxor Etf Levdax 45, ,65 12,87 Etfx Dax 2X Long Fund 137, ,50 11,52 Market Access Ricism ,94 26,44 Powershares Global Agriculture 8, ,26 13,65 I migliori a 6 mesi Amundi Etf Gsci Ag 66, ,97 38,23 Market Access Ricism- Agricolture ,94 26,44 Ishares Stoxx 600 Auto&Parts 45, ,22 25,90 Lyxor Etf Stoxx 600 Auto&Parts 30, ,29 25,46 Ishares Msci Turkey 34, ,98 19,91 = I peggiori a 1 mese Etfx Dax 2X Short Fund 48, ,80-19,94 Lyxor Etf Daily Shortdax X2 36, ,60 n.d. Db X-Trackers S&P 500 2X Inv 17, ,37-11,02 Easyetf Euro Stoxx 50 Db Short-Cap 21, ,98-17,72 Etfx Dj Euro Stoxx 50 Double Short 2X 54, ,47-18,94 I peggiori a 6 mesi Db X-Trackers Ftse Vietnam 25, ,30-23,63 = Lyxor Etf Msci Greece 3, ,45-21,46 = = Etfx Dax 2X Short Fund 48, ,80-19,94 Etfx Dj Euro Stoxx 50 Double Short 2X 54, ,47-18,94 Db X-Trackers Hsi Short Index-2C 9, ,22-18,85 I più scambiati/quantità Lyxor Etf Leveraged Ftse Mib 13, ,81-7,99 Lyxor Etf Xbear Ftse Mib 32, ,07-16,09 Ishares S&P 500 Index 8, ,75-5,70 = Lyxor Etf Msci India 13, ,82 8,57 Ishares Euro Stoxx 50 28, ,55 2,76 I più scambiati/valore Lyxor Etf Leveraged Ftse Mib 13, ,81-7,99 Lyxor Etf Xbear Ftse Mib 32, ,07-16,09 Powershare Eqqq 37, ,77 0,16 Db X-Trackers Emerging Market 30, ,28 6,82 = Lyxor Etf Dax 64, ,13 7,15 I più attivi/valore Ishares Stoxx 600 Technology 26,8 300% 1,32-2,40 Powershares Dynamic Us Market 5, % 4,73-3,11 = Ishares Stoxx 600 P&H 63,93 270% 2,37 11,96 = Db X-Trackers Stoxx 600 Industrial 46, % 4,32 9,65 Db X-Trackers Stoxx 600 Banks 38,59 197% -0,59-2,97 Fonte: Bloomberg - dati aggiornati al 02/11/2010 Europa - EuroStoxx mag-10 lug-10 set-10 nov-10 CHIUSURA VARIAZIONE % 3MESI 6MESI 12MESI Eurostoxx ,52 0,71 2,67 Ftse Mib ,68-1,75-4,99 Dax ,97 7,65 21,62 Ftse ,51 2,54 11,56 Cac ,37 0,63 5,54 Usa S&P mag-10 lug-10 set-10 nov-10 CHIUSURA VARIAZIONE % 3MESI 6MESI 12MESI Dow Jones ,22 1,05 13,64 S&P ,20-0,19 13,57 Nasdaq ,08 6,39 27,23 Russell ,54-2,52 24,21 FAR EAST - Nikkei mag-10 lug-10 set-10 nov-10 CHIUSURA VARIAZIONE % 3MESI 6MESI 12MESI Giappone ,29-17,16-6,56 Cina ,88 42,52 56,26 Russia ,19 1,86 18,06 Brasile ,44 5,97 16,27 COMMODITY - Crb mag-10 lug-10 set-10 nov-10 CHIUSURA VARIAZIONE % 3MESI 6MESI 12MESI Crb 301 8,91 8,58 10,25 Brent 83 2,50-3,23 6,71 Oro ,57 14,83 28,63 Cacao ,74-14,56-16,32 Nelle tabelle sono riportati solamente gli Etf quotati sul segmento ETFplus di Borsa Italiana Spa. I dati sono elaborati su base quindicinale. Il trend indicato nelle ultime due colonne è dato dall incrocio di due medie mobili. Per quella di breve periodo, l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 5 giorni perfora verso l alto quella a 20 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 5 giorni perfora verso il basso quella a 20 giorni. Per quello di medio termine l indicazione è positiva tutte le volte che la media mobile esponenziale a 20 giorni perfora verso l alto quella a 50 giorni mentre è negativa ogni volta che la media a 20 giorni perfora verso il basso quella a 50 giorni.

9 8 OSSERVATORIO ETF Commento agli ETF La crescita delle quotazioni delle commodity agricole ha permesso all Amundi Etf Gsci Agricolture di risultare il migliore tracker di Piazza Affari nell ultimo mese Il rialzo registrato dalle principali materie prime agricole si è riflesso anche sugli ETF quotati sul mercato ETFPlus di Borsa Italiana. Nel corso dell ultimo mese di contrattazioni spiccano infatti i rialzi registrati dall Amundi Etf Gsci Agricolture (+13,97%), dal Lyxor Etf Levdax (+12,65%) e dall Etfx Dax 2X Long Fund (+12,50%). Anche a sei mesi spicca il rialzo dell Amundi Etf Gsci Agricolture (+38,23%). Seguono il Market Access Ricism Agricolture (+26,44%) e l Ishares Stoxx 600 Auto&Parts (+25,90%). Penalizzati invece nelle ultime quattro settimane alcuni fondi a gestione passiva che consentono di prendere una posizione ribassista a leva sui listini azionari come l Etfx Dax 2X Short Fund (-11,80%), il Lyxor Etf Daily Shortdax X2 (-11,60%) e il db X-trackers S&P 500 2X Inv (-9,37%). A sei mesi penalizzati invece il db x-trackers Ftse Vietnam (-23,63%), il Lyxor Etf Msci Greece (-21,46%) e il Etfx Dax 2X Short Fund (-19,94%). Tra gli ETF più scambiati per numero di pezzi nel corso dell ultimo mese spicca il Lyxor ETF Leveraged Ftse Mib con una media giornaliera di 1,77 milioni di pezzi. Seguono il Lyxor ETF Xbear Ftse Mib con scambi per 662mila di pezzi e poi l Ishares S&P 500 Index con una media di 579mila unità. Il maggiore controvalore di scambio è stato messo a segno dal Lyxor Etf Leveraged Ftse Mib con negoziazioni medie giornaliere per 23,57 milioni di euro. Seguono il Lyxor Etf Xbear Ftse Mib con contrattazioni medie di 18,54 milioni e poi il Powershare Eqqq con scambi giornalieri per 7,69 milioni di euro. Da rilevare infine che il maggiore incremento negli scambi è stato messo a segno dall Ishares Stoxx 600 Technology (+300%). Seguono il Powershares Dynamic Us Market (+298%) e l Ishares Stoxx 600 Personal & Household (+270%). 4 Lyxor ETN gli strumenti che non c erano Oro Petrolio OIL OIL Con collaterale al 100% con rating AAAf di S&P s I Lyxor ETN* sono una rivoluzionaria tipologia di strumenti, UCITS III eligible 1, che permette di esporsi ad una singola commodity. I Lyxor ETN, assolutamente UNICI nel proprio genere, stabiliscono nuovi standard di prodotto superando il tradizionale concetto di ETC. Tra gli strumenti su singole commodity (es. ETC), quotati su ETFplus di Borsa Italiana, i Lyxor ETN sono infatti: Investimenti eligible per Fondi e Sicav UCITS III 1. Gli UNICI costituiti in un paese UE (e non in un paese extra UE della black list del MEF 2 ). Gli UNICI sottoposti ad un Autorità di controllo della UE 3. Gli UNICI con collaterale finanziario 7 noto ogni giorno in termini di quantità (100%), qualità (rating AAAf di S&P) e tipologia (ETF su Titoli di Stato in Euro 4 ). Gli UNICI con collaterale segregato al proprio interno, e come tale non aggredibile da terzi, in virtù di una legge primaria di uno stato UE 5 (e non di un accordo contrattuale privato). Negoziazione sul mercato ETFplus di Borsa Italiana - Fiscalità al 12,5% per i privati in regime di risparmio amministrato 6 - Liquidità fornita da Société Générale, Banca IMI e UniCredit. SOTTOSTANTE NOME ISIN BLOOMBERG REUTERS ORO Lyxor ETN Gold XS GOLDL IM GOLDL.MI ORO SHORT Lyxor ETN Short Gold 8 XS GOLDS IM GOLDSH.MI PETROLIO Lyxor ETN Oil XS OILL IM OILL.MI PETROLIO SHORT Lyxor ETN Short Oil 8 XS OILS IM OILSH.MI Oro Short Petrolio Short Richiedi gratuitamente la documentazione a: - info@lyxoretn.it Consulenti: tel Istituzionali: tel (*) I Lyxor ETN sono strumenti finanziari emessi da Codeis Securities SA (una regulated entity, secondo la legge 22/03/2004 del Lussemburgo, costituita come société anonyme in Lussemburgo) nell ambito del programma di emissione 100,000,000,000 Limited Recourse Notes Programme. I Lyxor ETN sono garantiti in maniera incondizionata e irrevocabile da Société Généralé SA e sono inoltre assistiti al 100% da un collaterale con rating AAAf di S&P s (per dettagli vedere Nota 4). Lyxor ETN Oil ha l obiettivo di replicare, al lordo dei costi, l indice SGI Smart WTI Long (USD Net Total Return) ; Lyxor ETN Short Oil ha l obiettivo di replicare, al lordo dei costi, l indice SGI WTI Short (USD Net Total Return) ; Lyxor ETN Gold ha l obiettivo di replicare, al lordo dei costi, l evoluzione del fixing pomeridiano dell oro di Londra; Lyxor ETN Short Gold ha l obiettivo di replicare inversamente su base giornaliera, al lordo dei costi, l evoluzione del fixing pomeridiano dell oro di Londra. (1) Una valutazione su tale aspetto è stata effettuata con l ausilio di consulenti legali esterni. Si invita ciascun investitore ad effettuare le verifiche ritenute opportune con l'ausilio dei propri consulenti di fiducia. Gli investitori istituzionali che fossero interessati ad approfondire questa tematica possono contattare i riferimenti per Istituzionali riportati sopra. (2) Black list di cui all art. 1 del Decreto del Ministero dell'economia e delle Finanze (MEF) del 21/11/2001: Individuazione degli Stati o territori a regime fiscale privilegiato di cui all'art. 127-bis, comma 4, del testo unico delle imposte sui redditi (cd. "black list"). (3) Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) del Lussemburgo, membro del Committee of European Securities Regulators (CESR). (4) I Lyxor ETN sono assistiti per il 100% del loro valore dall ETF Lyxor ETF EuroMTS 15+Y (FR ) a cui Standard&Poor s ha assegnato un fund credit quality rating di AAAf (04/06/2010). AAAf è il miglior rating della scala di rating di S&P s e la sua definizione è: The fund s portfolio holdings provide extremely strong protection against losses from credit defaults (fonte: S&P s). (5) Lussemburgo, legge 22 marzo 2004 (e successivi aggiornamenti), art. 62, comma 2. (6) Agenzia delle Entrate, Risoluzione N. 72/E, 12 luglio 2010, Consulenza giuridica Redditi derivanti dagli Exchange Traded Commodities - articolo 67, comma 1, lettera c-quater, del TUIR. Il trattamento fiscale indicato nel presente documento dipende dalla situazione individuale di ciascun investitore nonché dalle leggi di volta in volta applicabili e può essere soggetto a modifiche in futuro. Si consiglia di chiedere assistenza al proprio consulente fiscale di fiducia. (7) Con "collaterale finanziario" si intende un collaterale non costituito dalla materia prima replicata, ma costituito da strumenti finanziari (vedi Nota 4). (8) Il Lyxor ETN Short Gold e il Lyxor ETN Short Oil hanno una leva fissa (-1x) che viene ribasata ogni giorno: di conseguenza la leva, rispetto alla commodity sottostante, è indicativamente valida solo durante la specifica seduta di negoziazione, mentre non è più valida per lassi di tempo superiori al giorno. Inoltre vari elementi possono influenzare positivamente o negativamente la leva. Questo è un messaggio pubblicitario e non costituisce sollecitazione, offerta, consulenza o raccomandazione all investimento. Il valore del Lyxor ETN può aumentare o diminuire nel corso del tempo e l investitore potrebbe non essere in grado di recuperare l intero importo originariamente investito. Prima dell'investimento leggere attentamente il Prospetto e le Condizioni Definitive disponibili sul sito e presso Société Générale, Listed Products, via Olona 2, Milano. La presente newsletter ETF News ha carattere puramente informativo e non rappresenta né un offerta né una sollecitazione ad effettuare alcuna operazione di acquisto o vendita di strumenti finanziari. Il Documento è stato preparato da Brown Editore S.p.A (l editore) in completa autonomia e riflette quindi esclusivamente le opinioni e le valutazioni dell Editore stesso. 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