MINIBOND IL MERCATO ITALIANO E LA FIGURA DEL FINANCIAL ADVISOR

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1 S.A.F. SCUOLA DI ALTA FORMAZIONE LUIGI MARTINO La disintermediazione del credito alle imprese Riflessi ed opportunità per il dottore commercialista MINIBOND IL MERCATO ITALIANO E LA FIGURA DEL FINANCIAL ADVISOR DIMITRI CHRISTOPHER

2 1 1 Introduzione Dimitri Christopher Partner, PwC - Milano Responsabile Coordinamento Nazionale Mini Bonds 2

3 Indice Indice 1 Perché MiniBond in Italia 2 Status del mercato dei MiniBond 3 Il ruolo di Financial Advisor 3

4 2 2 Perché MiniBonds in Italia 1 Perché MiniBond in Italia 1 Perché MiniBond in Italia 4

5 Le statistiche presentate fanno riferimento al totale delle società italiane non finanziarie. La percentuale è ancora maggiore se si considerano solo le PMI, le quali tendono a fare maggior affidamento sui finanziamenti bancari. 1 Perché MiniBond in Italia 5 motivi a favore dei MiniBond in Italia 1. Le banche hanno drasticamente ridotto i finanziamenti 2. Il debito delle società italiane è finanziato prevalentemente dal sistema bancario 3. Le PMI sono obbligate a trattare con le filiali locali delle banche 4. I Mini Bond rappresentano una forma indiretta di pubblicità per le PMI 5. Tempi e costi ragionevoli % of bank debt to total corporate financial debt in % 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 33.0% 67.0% 47.0% 48.0% 50.0% 53.0% 52.0% 50.0% 63.0% 37.0% 70.0% 71.0% 30.0% 29.0% Italy Germany Spain Eurozone France USA UK Alternative debt Bank debt Riduzio ne di 81Ml in meno di 2 anni 5

6 1 Perché MiniBond in Italia Finanziamento Bancario vs MiniBond Finanziamento Bancario MiniBond I tassi di rendimento dei Mini Bond NON sono destinati a competere con quelli bancari I tassi di interesse bancari potrebbero essere maggiormente convenienti ma le banche stanno riducendo la propria esposizione e non erogano facilmente nuovi finanziamenti Tassi di rendimento: da 5-9% Spesso non coperti da garanzie Forma di finanziamento alternativa per aziende dove: Occorrono fondi per lo sviluppo e le banche non finanziano i nuovi progetti Le linee di credito sono in scadenza e le banche non hanno intenzione di rinnovarle 6

7 1 Perché MiniBond in Italia Distribuzione delle società italiane per fatturato > 50m >100m 5-100m Alta probabilità di emissione MiniBond 25m- 50m 10m- 25m 5m- 10m >2m 2-5m Bassa probabilità di emissione Mini Bonds 7

8 1 Perché MiniBond in Italia...tuttavia le società ad alto rischio non attraggono gli investitori Distribuzione delle società italiane in base alla classe di rating, 2012 (*) Basso rischio di default, 38% 13.2% Medio rischio di default, 12.9% 12.5% 35% Alto rischio di default, 27% 10.3% 9.7% 7.6% 6.6% 2.7% 5.0% 5.7% 4.3% 3.6% 2.6% 3.3% A1 A2 A3 A4 A5 B1 B2 B3 B4 B5 B6 C1 C2 C3 Sane Da ristrutturare Possibile target per emissione di Mini Bond Difficilmente in grado di emettere Mini Bond (*) Basato su un campione di Cerved di 100k società italiane con ricavi maggiori di 5m 8

9 2 Status del3mercato 2 Current dei status MiniBond of the market 2 Status del mercato dei MiniBond 9

10 2 Status del mercato dei MiniBond I numeri 26 Numero di fondi dedicati ad investimenti in MiniBond 5 miliardi Fondi dedicati ad investimenti in MiniBond 35 Numero di Società che hanno emesso Bond ad oggi 3 miliardi "Valore dell'emissione di Bond in Italia ad oggi 10 10

11 2 Status del mercato dei MiniBond Emissioni su Extra MOT Pro (1 di 2) Piccoli (16) Medi (8) MiniBond di dimensioni rilevanti (11) 10% A Rosso Cogemat * 9% Primi su motori Microcinema Iacobucci 8% 7% 6% RSM Grafiche M. JSH Bomi SEA ETT CAA IMI Fabi IPI Ternienergia Buscaini Filca Tesmec Mille Uno Bingo * Sudcommerci L'isolante Marcolin Manutencoop Gamenet Teamsystem Sisal IVS Rhino Bondco * Officine Maccaferri Cerved * 5% Enna GPI Finanziaria Int 4% 3% FIDE * 2% ,000 * Based on (or partially on) Euribor 3M/6M at 1 July 2014 Ammontare ( in milioni) 11 11

12 2 Status del mercato dei MiniBond Emissioni su Extra MOT Pro (2 di 2) 10% Cedola 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% Alto (10) Medio (21) Basso (4) 2% ,000 Ammontare ( in milioni) 12 12

13 2 Status del mercato dei MiniBond Cosa influenza il tasso di interesse dei MiniBond Leva e tasso di interesse (Mediana) Fattori che influenzano la Cedola: Rating Capacità di ripagare il debito Durata Rimborso del capitale (bullet o amortising) Opzione Call Leva Tasso di interesse (Mediana) 8,0% 7,5% 7,0% 6,5% 6,0% 5,5% 91,8m (5) 45,0m (9) 41,8m (5) Cassa 0-4 >4 Leva (Indebitamento / EBITDA) (*) La grandezza della bolla indica l'ammontare delle emissioni di MiniBond. Il numero in essa contenuto indica le emissioni effettuate. (**) Basato sulle emissioni ad Aprile 2014 da cui sono state escluse le emissioni usuali o superiori ai 100 milioni e Società di servizi finanziari

14 2 Status del mercato dei MiniBond Il processo di MiniBond: cosa deve fare un emittente? Definire la necessità di finanziamento Sottoporsi al processo di revisione Ottenere il Rating Sottoporsi al processo di Due Diligence Contatto con l'investitore Definire le caratteristiche del MiniBond Predisposizione del Business Plan "Breve Memorandum" Predisposizione di un documento di offerta settimane Emissione del titolo 14 14

15 3 Il ruolo del 4 financial 3 Il ruolo Advisor del Financial Advisor 3 Il ruolo del Financial Advisor 15 15

16 3 Il ruolo del financial Advisor Il ruolo del Financial Advisor Analisi preliminare della Società Analisi preliminare dell'interesse degli investitori Coordinamento del processo di emissione Il ruolo del financial advisor Supporto nella predisposizione del Business Plan Selezione e negoziazione con gli investitori Consulenza nella redazione/revisione dei contratti Trasmettere credibilità 16 16

17 5 Q&A e contatti Q&A e contatti Dimitri Christopher Partner PwC Responsabile Coordinamento nazionale MiniBonds T: M: E: dimitri.christopher@it.pwc.com 17 17