relazione semestrale al 30 giugno 2004 half-year report as at 30 June 2004

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1 relazione semestrale al 30 giugno 2004 half-year report as at 30 June 2004

2 relazione semestrale al 30 giugno 2004 half-year report as at 30 June 2004

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4 indice contents Overview / Overview 4 Cariche Sociali / Executives and Committee Members 4 Struttura del Gruppo al 30 giugno 2004 / Group Structure as at 30 June Principali dati economici, finanziari e patrimoniali del Gruppo / Financial Highlights of the Group 6 Relazione sulla Gestione Report on Operations Informazioni generali / General Information 9 Il mercato immobiliare italiano / The Italian Real Estate Market 9 Il portafoglio immobiliare del Gruppo Aedes / Real Estate Portfolio of the Aedes Group 11 Eventi di rilievo del semestre / Period Highlights 13 Risultati economici / Income Statement 16 Risultati patrimoniali / Balance Sheet 20 Risultati finanziari / Cash Flow 24 Rapporti con entità correlate / Transactions with Related Parties 24 Fatti di rilievo intervenuti dopo la fine del semestre / Post Period Highlights 26 Prevedibile evoluzione dell attività / Outlook 27 Transizione agli IFRS/IAS / Transition to IFRS/IAS 28 Attività di ricerca e sviluppo / Research & Development 28 Assetto azionario di riferimento / Shareholding Structure 29 Prospetti Contabili e Note Illustrative del Gruppo Aedes Aedes Group Financial Statements and Explanatory Notes Stato patrimoniale / Balance Sheet 31 Conto economico / Income Statement 35 Forma e contenuti dei prospetti contabili consolidati / Form and Content of the Consolidated Financial Statements 37 Criteri di valutazione e principi di consolidamento / Valuation Criteria and Principles of Consolidation 37 Area di consolidamento / Consolidation Criteria 38 Note esplicative dello stato patrimoniale / Explanatory Notes to the Balance Sheet 38 Conti d ordine / Memorandum accounts 48 Note esplicative del conto economico / Explanatory Notes to the Statement of Income 51 Allegato 1 / Annex 1 57 Prospetti Contabili e Note Illustrative di Aedes S.p.A. Financial Statement and Explanatory Notes for Aedes S.p.A. Stato patrimoniale / Balance Sheet 59 Conto economico / Income Statement 63 Rendiconto finanziario / Cash Flow Statement 65 Relazione della società di revisione 67 Independent Auditors Report 69 Contatti / Contacts 72

5 overview overview Cariche Sociali / Executives and Committee Members Consiglio di Amministrazione / Board of Directors Presidente / Chairman Alfio Noto (1) Vice Presidente / Vice President Carlo Garavaglia (1) (3) Amministratore Delegato / Chief Executive Officer Luca Castelli (1) Consiglieri / Board Members Alberto Carletti Maurizio Dallocchio Franco Girard (2) Emilio Ettore Gnech (2) Thomas Kabisch Roberto Mazzotta Pio Giovanni Scarsi (1) (2) Massimo Segre Frank Rainer Vaessen (1) (3) (1) Membri del Comitato Esecutivo Members of the Executive Committee (2) Membri del Comitato per il Controllo Interno Members of the Internal Auditing Committee (3) Membri del Comitato per la Remunerazione e per l Incentivazione Members of the Remunerations and Incentives Committee Collegio Sindacale / Board of Statutory Auditors Presidente / Chairman Sindaci Effettivi / Auditors Sindaci Supplenti / Substitute Auditors Società di revisione / Independent Auditors Angelo Fornasari Giuseppe Bonardi Giovanni Rovetta Marco Sguazzini Visconti Giuseppe Levi Oreste Bellet PricewaterhouseCoopers SpA

6 Struttura del Gruppo al 30 giugno 2004 Group Structure as at 30 June 2004 Aedes S.p.A. Development High Yield Office Retail Servizi / Services 99,69% 49% Aedes Developpement SA Immobiliare Prizia S.r.l. 100% Foxy SA 100% 9,2% 100% Logistis II S.a.r.l. Urania S.r.l. Solaria S.r.l. 100% 50% Immobiliare del Lago S.r.l. Aedilia Vic S.r.l. 100% Aedes Development Management S.r.l. 49% 50% Trixia S.r.l. Aedificandi S.r.l. 70% 56,33% Dixia S.r.l. Golf Tolcinasco S.r.l. 100% 100% Mariner S.r.l. IPI S.r.l. 50% 100% Mercurio S.r.l. Neptunia S.p.A. 100% Aedes Financial Services S.r.l. 12,5% 80% PE4 S.r.l. Real Estate International S.r.l. 100% Immobiliare Sporting 54,44% Mi 3 S.p.A. Terre di Capalbio S.r.l. 100% 51% 100% Sagittaria S.r.l. Poliangolo S.r.l. Mercuria S.r.l. 100% Aedes Asset Management S.r.l. 100% Arrivederci S.r.l. 40% Aedilia Nord Est S.r.l. 100% Immobiliare Panda S.r.l. 83% Sergrup S.r.l. 50% Adriano 81 S.r.l. 40% Induxia S.r.l. 100% Iupiter S.r.l. 99,9% Sergrup Intermediazioni S.r.l. 98% AedilPadova S.r.l. 100% Piemongest S.p.A. 100% Chiozzo S.p.A. 65,37% Milano Est S.p.A. 23,18% Rubattino 87 S.r.l. 100% Paleo S.r.l. 25% C.C.P. Dante S.ar.l. 100% C.C.P. Novembre S.r.l. C.C.P. Assago S.r.l. 6,8% 95% Santa Teresa 2000 S.r.l. Realty Partners S.r.l. C.C.P. Sciangai S.r.l. C.C.P. Agnello S.r.l.

7 Principali dati economici, finanziari e patrimoniali del Gruppo_ Il primo semestre 2004 chiude con un risultato ante imposte positivo di migliaia di Euro rispetto ad una perdita di migliaia di Euro del primo semestre 2003, evidenziando uno scostamento positivo di migliaia di Euro. Tale positiva performance è dovuta all incremento del risultato operativo pari a migliaia di Euro realizzato con le operazioni illustrate nel paragrafo Eventi di rilievo del semestre e alla riduzione degli oneri finanziari netti derivanti principalmente dall adeguamento, effettuato in aderenza alla raccomandazione Consob /2001 che fa riferimento al principio contabile internazionale IAS 39, al valore di mercato degli strumenti derivati non di copertura. A tale proposito nel primo semestre 2003 era stato iscritto un accantonamento di migliaia di Euro, mentre nel primo semestre 2004 si è rilevato un recupero di precedenti accantonamenti per migliaia di Euro. I principali dati economici, patrimoniali e finanziari al 30 giugno 2004 sono riassunti e comparati con quelli relativi ai periodi precedenti, come specificato nella tabella sottostante. Il valore della produzione del primo semestre 2004 è cresciuto del 60,4% rispetto al corrispondente periodo dello scorso anno, passando da migliaia di Euro del primo semestre 2003 a migliaia di Euro del 30 giugno Il risultato operativo al 30 giugno 2004, pari a migliaia di Euro ( migliaia di Euro del 30 giugno 2003), ha evidenziato, rispetto all analogo periodo del 2003, un incremento di migliaia di Euro (+74,0%), grazie alle plusvalenze su vendite realizzate nel periodo. L incidenza del risultato operativo sul valore della produzione è passata dal 40,6% del 30 giugno 2003 al 44,0% del 30 giugno Il risultato ante imposte del primo semestre 2004 è stato positivo per migliaia di Euro (6.081 migliaia di Euro di perdita nel primo semestre 2003), dopo aver iscritto oneri finanziari netti per migliaia di Euro ( migliaia di Euro nel primo semestre 2003), oneri per rettifiche di valore di attività finanziarie e straordinari netti complessivamente per migliaia di Euro (220 migliaia di Euro nel primo semestre 2003). Financial Highlights of the Group_ The first half of 2004 closed with earnings before taxes of 17,017 thousand, compared to a loss of 6,081 thousand for the first half of 2003, posting an improvement of 23,098 thousand. This positive performance is due to the increase in operating income, in the amount of 15,764 thousand, produced by the transactions described in section Period Highlights and the reduction in net financial charges resulting from the adjustment to the market value of non-hedging derivatives, which was done in observance of CONSOB recommendation no /2001 in reference to International Accounting Standard (IAS) no. 39. In that regard, in the first half of 2003, a provision of 8,853 thousand was posted, whereas in the first half of 2004, previous provisions were recovered in the amount of 1,981 thousand. The main financial data as at 30 June 2004 are summarised in the table below and shown in comparison to the figures for previous periods. The value of production in the first half of 2004 grew by 60.4% year on year, from 52,479 thousand in the first half 2003 to 84,194 thousand as at 30 June The operating result as at 30 June 2004 of 37,077 thousand ( 21,313 thousand as at 30 June 2003) showed growth over the first half of 2003 of 15,764 thousand (+74.0%), thanks to gains on sales made during the period. The margin on the value of production went from 40.6% as at 30 June 2003 to 44.0% on 30 June Income before taxes for the first half 2004 was 17,017 thousand (compared to the loss of 6, Valore della produzione / Revenues (value of production) Risultato operativo / Net operating income Risultato ante imposte / Earnings before income tax (6.081) Patrimonio netto / Shareholders equity Posizione finanziaria netta attiva (passiva) ( ) ( ) ( ) Net financial position - debt (liquidity) Autofinanziamento gestionale / Internal funding from operations (risultato del periodo + ammortamenti e svalutazioni) (period result + depr./amort. and write-downs) Numero dipendenti medio / Average number of employees

8 Gli oneri finanziari netti, escluso l effetto su derivati, ammontano al 30 giugno 2004 a migliaia di Euro ( migliaia di Euro al 30 giugno 2003) con un decremento di 501 migliaia di Euro, dovuto al minor indebitamento netto del periodo e ad una più efficiente gestione finanziaria dei flussi finanziari. Al netto del risultato di competenza di terzi (perdita di 794 migliaia di Euro), il risultato di competenza del Gruppo del primo semestre 2004 è stato di migliaia di Euro (perdita di migliaia di Euro del primo semestre 2003). L incremento, rispetto al 31 dicembre 2003, del patrimonio netto, pari a migliaia di Euro, è imputabile al risultato del periodo per migliaia di Euro e alla variazione positiva della quota di competenza di terzi per migliaia di Euro. La posizione finanziaria netta passiva si è incrementata di migliaia di Euro passando da migliaia di Euro di fine dicembre 2003 a migliaia di Euro del 30 giugno 2004, per effetto della crescita degli investimenti. L incremento, rispetto al 30 giugno 2003, dell autofinanziamento gestionale, pari a migliaia di Euro, è sostanzialmente dovuto al miglior risultato del primo semestre L organico medio del Gruppo, rispetto al 31 dicembre 2003, è aumentato di 52 unità dovuto prevalentemente al personale del Gruppo Sergrup (organico medio di 41 unità) entrato a far parte del Gruppo Aedes a fine thousand for the first half of 2003), after recording net financial charges of 15,839 thousand ( 27,174 thousand for the first half of 2003), value adjustments to financial assets and net extraordinary charges of 4,221 thousand ( 220 thousand for the first half of 2003). Net financial charges, excluding the effect of derivatives, amounted to 17,820 thousand as of 30 June 2004 ( 18,321 thousand as of 30 June 2003) for a decrease of 501 thousand, due to the reduction in average net indebtedness for the period and a more efficient management of financial transactions. Net of the minority interest (a loss of 794 thousand), net income for Aedes Group for the first half of 2004 came to 17,811 thousand (compared to a loss of 6,455 thousand for the first half of 2003). The increase in shareholders equity, in the amount of 25,320 thousand of 31 December 2003, is due to the income for the period of 17,811 thousand and the positive change in the minority interest of 7,509 thousand. The liability balance of the net financial position increased by 50,382 thousand, going from the 933,785 thousand of 31 December 2003 to 984,167 thousand as of 30 June 2004, due primarily to the increase in investments. The increase in self-financing from operations, in the amount of 23,628 thousand over 30 June 2003, is essentially due to the improved profitability in the first half of The average number of employees for the Group increased by 52 since 31 December 2003, due primarily to the personnel of Sergrup Group (average of 41 employees), which entered the Aedes Group at the end of 2003.

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10 relazione sulla gestione report on operations 9relazione sulla gestione report on operations Informazioni generali_ La relazione semestrale e i prospetti contabili consolidati sono stati redatti ai sensi dell art. 81 della delibera Consob n del 14 maggio 1999 e successive modifiche. Aedes S.p.A. (di seguito Aedes) detiene partecipazioni di controllo ed è tenuta alla redazione del bilancio consolidato di Gruppo. La relazione semestrale è oggetto di revisione contabile limitata secondo i criteri raccomandati dalla Consob. Ai sensi del comma 2 dell art. 81 sopra citato si informa che, data la rilevanza delle partecipazioni di controllo rispetto ai valori della Capogruppo, le note esplicative, così come previsto dal regolamento sopra richiamato, sono riferite esclusivamente ai dati consolidati. I prospetti contabili di Aedes sono riportati al paragrafo Prospetti contabili e note illustrative di Aedes S.p.A. La relazione semestrale è stata redatta in migliaia di Euro, in base a quanto previsto dall art. 155 bis c.2, avvalendosi della facoltà prevista dall art. 16, 3 comma del D.lgs. n. 213/98. Come consentito dal D.lgs. n. 213/98, i risultati del semestre sono stati elaborati senza considerare le imposte del periodo. Il Gruppo Aedes non detiene immobili all estero, pertanto, i ricavi sono stati realizzati esclusivamente sul territorio italiano. Il mercato immobiliare italiano_ Nel primo semestre del 2004, si è registrata una dinamica in linea con l andamento del secondo semestre 2003, confermando un trend positivo, anche se con crescite più lente, nel settore residenziale ed una tendenziale situazione di stabilità, con dinamiche di settore più complesse, ma senza significativi segnali di inversione di tendenza, negli immobili d impresa, in particolare nel segmento uffici. Il comparto degli immobili residenziali Il mercato immobiliare residenziale ha evidenziato un positivo andamento nel primo semestre del 2004, con una domanda stabile, concentrata soprattutto nelle zone semicentrali e hinterland. Le zone di pregio e del centro hanno fatto registrare i maggiori incrementi di prezzo. General Information_ This interim report for the half year together with the consolidated tables were prepared in accordance with Article 81 of resolution and subsequent amendments issued by CONSOB (Stock Exchange Commission) on 14 May Aedes S.p.A. has controlling interests in companies and must draw up the consolidated financial statements for the Group. In accordance with the criteria recommended by CONSOB, the half-year report has been subject to a limited audit. Pursuant to the aforementioned Article 81(2), and given the significance of the controlling interests in relation to the financials of the parent company, the explanatory notes refer solely to consolidated figures, in accordance with said regulation. The financial statements for Aedes are shown under section Financial Statement and Explanatory Notes for Aedes S.p.A. The half year report has been prepared in thousands of Euro, based on the provisions of Article 155 (ii) paragraph 2, taking advantage of the option provided by Article 16, third paragraph, of Legislative Decree 213/98. As permitted by Legislative Decree 213/98, the results for the half year were calculated without taking account of taxes for the period. As Aedes Group owns no real estate abroad, revenues were achieved exclusively on the Italian market. The Italian real estate market_ The dynamics of the first half of 2004 were in line with the trends of the second half of 2003, confirming a positive trend in the residential segment, although with slower growth and with more complex dynamics in the corporate sector, and office properties in particular, but without significant signs of an inversion in the trend. The residential properties segment The residential real estate market posted positive performance in the first half of 2004, with stable demand concentrated, above all, in the semi-central and suburban areas. The high-value central areas recorded the highest increases in price. Prices rose throughout Italia on an average of 3.6% in the first half of 2004, with more significant growth in secondary cities and a slowdown in the prime locations.

11 sulla gestione report on operations 10relazione I prezzi sono aumentati, a livello nazionale, in media del 3,6% nel primo semestre 2004, con una crescita più significativa nelle città secondarie ed un rallentamento nelle prime location. Alcuni indicatori, quali i tempi medi di vendita e i differenziali di prezzo, confermano il buono stato di salute del mercato immobiliare residenziale. Le previsioni per il secondo semestre del 2004 sono positive, con una domanda stabile e con prezzi stimati, su base annuale, mediamente stabili o in lieve crescita, in un range sino al +4%. Nel mercato delle locazioni di immobili residenziali si è registrato, nel primo semestre del 2004, un andamento stabile rispetto al 2003, con alcuni segnali di flessione della domanda soprattutto nelle grandi città, quali Milano e Roma, principalmente connessa agli elevati canoni richiesti. Le previsioni per il secondo semestre del 2004 confermano l attuale tendenza. Il comparto degli immobili d impresa Per il mercato immobiliare d impresa il primo semestre del 2004 conferma sostanzialmente gli andamenti rilevati a fine Rimane positiva la domanda proveniente dagli investitori, mentre risulta contenuta quella degli utilizzatori finali. Gli investitori, sia privati sia istituzionali (sempre più frequentemente di matrice estera), si mostrano attenti a tutte le tipologie di prodotto (uffici, centri commerciali, alberghi, immobili per la logistica) specie quando ubicati nelle location di primaria importanza. Ancora elevato l interesse per il comparto della logistica. Le locazioni registrano qualche contrazione nel direzionale, una lieve crescita per i negozi e una stabilità per gli immobili industriali. Il mercato uffici di Roma e Milano è relativamente stabile e conferma, con qualche segnale di lieve flessione, i principali valori per gli affitti ed i rendimenti. La disponibilità di unità libere è aumentata in entrambi i mercati, ma questo è in gran parte dovuto all afflusso sul mercato di prodotti di non nuova costruzione. La richiesta è focalizzata su un prodotto di migliore qualità al fine di ridurre i costi, migliorare la qualità e l efficienza. La domanda si è concentrata prevalentemente in zone semicentrali o periferiche, interessate da importanti sviluppi immobiliari. Il processo decisionale rimane comunque lento. Per quanto concerne le prime location, la crescita registrata a Roma ha manifestato un miglioramento, mentre a Milano è stato rilevato un rallentamento durante gli ultimi sei mesi. Le aspettative sono comunque in linea con i valori registrati nell ultimo periodo nello scorso anno. A number of indicators, such as average sales times and price spread, confirm the health of the residential real estate market. The outlook for the second half of 2004 is good, with stable demand and average prices for the year stable or slightly higher in a range of up to +4%. In the first half of 2004, the leasing market for residential properties was stable as compared to 2003, with certain signs of declining demand, particularly in larger cities such as Milan and Rome, due primarily to the high lease payments requested. The outlook for the second half of 2004 confirms current trends. The corporate properties segment For the corporate property market, the first half of 2004 has generally confirmed the performance seen at the end of Investor demand is still encouraging, whereas that of the end user is still limited. Investors, both private and institutional, and increasingly from abroad, have shown an interest in all types of property (offices, shopping centres, hotels, logistics properties, etc.), especially when found in prime locations. Interest in the logistics segment remains high. Leasing recorded a slight decline in business complexes, slight growth for shops, and stability for industrial properties. The office properties market in Rome and Milan is relatively stable, and confirms the main figures for rents and returns, with some signs of slight decline. Vacancies have increased in both markets, but this is largely due to new construction in the marketplace. Demand is focused on properties of higher quality in order to reduce costs and improve quality and efficiency. Demand is primarily concentrated in semi-central and suburban areas where real estate development is high. The decision-making process, however, remains slow. With regard to the prime locations, growth in Rome was stronger, while a slowdown was seen in Milan over the last six months. Nonetheless, the outlook is in line with the figures posted in the last period of the previous year.

12 Il portafoglio immobiliare del Gruppo Aedes_ Nel primo semestre del 2004 il Gruppo Aedes ha incrementato, rispetto a fine 2003, il proprio patrimonio immobiliare (a valore di mercato) di 46 milioni di Euro (+3%), passando da milioni di Euro a milioni di Euro. Il patrimonio immobiliare gestito (under-management) ammonta a milioni di Euro con un incremento del 5% rispetto al 31 dicembre relazione sulla gestione 11report on operations Il portafoglio immobiliare è così composto: _ investment: rappresenta la parte core ed è pari a circa l 80% del patrimonio complessivo (81% al 31 dicembre 2003). La consistenza dello stesso è rimasta sostanzialmente invariata (da milioni di Euro del 31 dicembre 2003 a milioni di Euro del 30 giugno 2004); _ development: evidenzia un incidenza percentuale in linea a quella del 31 dicembre 2003 (14%) ed una crescita di 37 milioni di Euro; _ trading: rappresenta il 6% del patrimonio totale e non presenta significative variazioni rispetto al 31 dicembre Real Estate Portfolio of the Aedes Group_ In the first half of 2004, Aedes Group increased its real estate portfolio (based on market value) over 2003 by 46 million (+3%), going from 1,752 million to 1,798 million. The portfolio under management amounted to 2,244 million, for an increase of 5% over 31 December The real estate portfolio may be broken down as follows: _ investment: the core of the portfolio which represents roughly 80% of total assets (81% as of 31 December 2003). The amount of this segment went from 1,420 million of 31 December 2003 to 1,432 million of 30 June 2004; _ development: which posted a percentage increase in line with that of 31 December 2003 (14%) with growth of 37 million; _ trading: representing 6% of the total portfolio with an insignificant change from 31 December Valore patrimonio complessivo di proprietà per prodotto / Total portfolio value for owned property by product (in milioni di Euro) / ( millions) Per rendere omogenei e confrontabili i valori si è provveduto alla riclassifica di due immobili da trading ad investment per un valore pari a 34 milioni di Euro. / For the purposes of comparison, we have reclassified two properties from trading to investment in the amount of 34 million. Investment Development Trading Dic / Dec 2003 Giu / Jun 2004

13 sulla gestione report on operations 12relazione Il portafoglio investment Il portafoglio è ripartito in office, retail, mixed e high yield e nel corso del primo semestre 2004 ha avuto la seguente evoluzione. La parte office si è incrementata di circa l 1,5% a seguito dell acquisizione di due immobili (Milano e Genova) e della dismissione di un immobile a Milano. Il retail (negozi e centri commerciali), mixed (senza destinazione d uso prevalente) e high yield (alto profilo di rischio/opportunità) evidenziano nel complesso una sostanziale invarianza rispetto al 31 dicembre Riportiamo di seguito le principali operazioni effettuate nel periodo; per una più ampia descrizione si rimanda al paragrafo Eventi di rilievo del semestre : _ finalizzazione di una joint venture strategica con il Gruppo Franza che ha previsto l apporto in una società veicolo, partecipata pariteticamente dai soci, di immobili del Gruppo Aedes per 32 milioni di Euro e del Gruppo Franza per 68 milioni di Euro; _ cessione del 100% di Venusia S.r.l., proprietaria di un immobile con valore di mercato di circa 9 milioni di Euro; _ perfezionamento della cessione del 100% di Aedilia Gestioni S.r.l. The investment portfolio The investment portfolio is divided into office, retail, mixed, and high yield, and during the first half of 2004 it saw the following changes. The office segment increased by roughly 1.5% due to the acquisition of two properties (in Milan and Genoa) and the sale of a property in Milan. The retail (shops and shopping centres), mixed (without prevalent defined use), and high-yield (with high risk-return profile) segments remained essentially unchanged from 31 December Below are the main transactions for the period (see section Period Highlights for more information): _ the finalisation of a strategic joint venture with Franza Group, which called for the contribution of Aedes Group properties in the amount of 32 million and Franza Group properties of 68 million into a special-purpose vehicle held equally by the two partners; _ the sale of 100% of Venusia S.r.l., owner of a property with a market value of roughly 9 million; _ completion of the sale of 100% of Aedilia Gestioni S.r.l Portafoglio investment per settore al 30 giugno 2004 / Investment portfolio by sector as at 30 June 2004 (in milioni di Euro) / ( millions) Office Retail Mixed High Yield Dic / Dec 2003 Giu / Jun 2004

14 Il portafoglio development Il portafoglio development, prevalentemente ripartito nelle diverse joint venture con primari operatori immobiliari, finanziari ed industriali, nelle quali Aedes detiene partecipazioni qualificate, ha visto nel primo semestre 2004 l acquisizione da parte di Aedes di una nuova iniziativa in Padova, consistente in un area con capacità edificatoria di mc. I progetti di sviluppo si compongono complessivamente in oltre 1,3 milioni di mq di superficie edificabile, localizzata prevalentemente in Milano e sono caratterizzati da un mix tipologico completo: residenziale, direzionale, produttivo, commerciale e tempo libero, con prevalenza nella parte residenziale. La programmazione delle realizzazioni e delle commercializzazioni si articola nei prossimi 8 anni. relazione sulla gestione 13report on operations Il portafoglio trading Il portafoglio trading è prevalentemente costituito da porzioni immobiliari residenziali destinate alla vendita in un orizzonte temporale di breve periodo e dagli immobili detenuti dalle società sportive Golf Tolcinasco S.r.l. ed Immobiliare Sporting S.p.A. L incidenza degli immobili detenuti dalle società sportive rappresenta circa il 13% del valore di mercato del portafoglio trading di proprietà. Il valore di mercato del portafoglio in questione è rimasto pressoché invariato (109 milioni di Euro del 30 giugno 2004 contro 112 milioni di Euro a dicembre 2003). Eventi di rilievo del semestre_ Di seguito sono riassunti i principali eventi che hanno caratterizzato il semestre chiuso al 30 giugno Nel mese di aprile Adriano 81 S.r.l. (società posseduta pariteticamente da Aedes e Gefim S.p.A.) ha perfezionato l acquisto da Rubattino 87 S.r.l. della seconda porzione dell area milanese di via Adriano per un valore di 53 milioni di Euro. Sempre nello stesso mese il Gruppo Aedes ha: _ rilevato tramite AedilPadova S.r.l. (di cui detiene il 98%) un area con interessanti prospettive di sviluppo in Padova. Il prezzo di acquisto del terreno, inclusi gli oneri di urbanizzazione, è stato di 15 milioni di Euro, di cui 7,5 milioni di Euro fronteggiati tramite mutuo ipotecario. È stata inoltre ottenuta un ulteriore linea di credito di 7,5 milioni di Euro che verrà utilizzata per finanziare i costi di sviluppo. The development portfolio In the first half of the year, the development portfolio, primarily formed through various joint ventures with leading real estate, financial, and industrial companies in which Aedes qualified holds, saw the acquisition, in the first half of 2004, of a new project in Padua in an area with a development capacity of 58,000 cubic metres. The development projects are comprised of over 1.3 million square metres of developable land, located primarily in Milan, and are characterised by a complete range of types: residential, business, manufacturing, retail and leisure, with the largest share being residential. The timeframe for completion and sale extends over the next 8 years. The trading portfolio The trading portfolio is composed primarily of portions of residential buildings to be sold over the short term and properties held by the sports-related companies Golf Tocinasco S.r.l. and Immobiliare Sporting S.p.A. The percentage of properties held by these two companies is roughly 13% of the market value of the owned trading portfolio. The market value of the owned portfolio has remained virtually unchanged ( 109 million in June 2004 compared to 112 million in December 2003). Period Highlights_ Below is a summary of the main events during the six months closed at 30 June In April, Adriano 81 S.r.l. (a company held jointly by Aedes and Gefim S.p.A.) completed the purchase from Rubattino 87 S.r.l. of the second portion of the area in Milan (via Adriano) for a value of 53 million. In the same month, Aedes Group: _ acquired an area with interesting development prospects in Padua through AedilPadova S.r.l. (in which Aedes has a 98% stake). The purchase price of the land, including urbanization charges, was 15 million, of which 7.5 million financed by a mortgage loan.

15 sulla gestione report on operations 14relazione Contestualmente Aedes ha concesso ad Aedilia Nord Est S.r.l. un opzione per l acquisto della società AedilPadova S.r.l. da esercitarsi entro il 31 dicembre 2004; _ sottoscritto con IPI S.p.A. (IPI), società del Gruppo Zunino, un accordo che ha consentito al Gruppo Aedes l acquisizione del restante 20% di Iupiter S.r.l. (Iupiter) e di due immobili cielo/terra ubicati a Milano, nonché la cessione di alcune unità immobiliari. In particolare: 1 _ Aedes ha acquisito la quota di Iupiter al prezzo di 8,5 milioni di Euro, oltre a crediti per finanziamenti soci vantati da IPI verso Iupiter per 4,3 milioni di Euro; 2 _ Piemongest S.p.A. (Piemongest), società controllata da Aedes, ha rilevato due immobili cielo/terra siti in Milano per complessivi 34 milioni di Euro e ceduto alcune unità immobiliari situate in Milano e Torino ad un prezzo complessivo di 2 milioni di Euro. Nel mese di giugno Aedes ha effettuato le seguenti operazioni: _ vendita di due immobili siti in Milano ad Aedificandi S.r.l., società detenuta al 50% da Aedes ed al 50% dal Gruppo Marchesini. Il prezzo di cessione degli immobili è stato di 42 milioni di Euro, di cui i residui 10 milioni di Euro saranno corrisposti entro fine anno. Grazie a questa transazione il Gruppo Aedes ha deconsolidato debiti per 17,5 milioni di Euro e realizzato una plusvalenza pari a 18,1 milioni di Euro; _ perfezionamento della cessione del 100% di Aedilia Gestioni S.r.l. ad un operatore del settore immobiliare, che ha consentito la realizzazione di una plusvalenza per vendita di immobili di 6,6 milioni di Euro. Contestualmente alla vendita della partecipazione, Aedes ha ricevuto il rimborso di un finanziamento soci per 8,9 milioni di Euro e deconsolidato debiti per 5,9 milioni di Euro. Nell ambito della medesima operazione, sono stati acquisiti il restante 50% della società Arrivederci S.r.l. e, in un ottica di valorizzazione e crescita del patrimonio immobiliare del Gruppo, la Villa Pallavicino a Genova, immobile storico prestigioso costruito nel sedicesimo secolo, nonché alcuni posti auto. Il prezzo complessivo di tali acquisizioni è stato di 3,7 milioni di Euro; _ cessione del 100% di Venusia S.r.l., proprietaria di un immobile in provincia di Cuneo, a Borgo Immobiliare S.r.l., società precedentemente controllata dal Gruppo Aedes e ceduta a terzi nel corso del An additional line of credit of 7.5 million was also obtained and will be used to finance the development costs. At the same time, Aedes granted Aedilia Nord Est S.r.l. an option to purchase the company AedilPadova S.r.l., which is to be exercised by 31 December 2004; _ signed an agreement with IPI S.p.A. (IPI), a member of Zunino Group, by which Aedes Group acquired the remaining 20% of Iupiter S.r.l. (Iupiter) and two entire buildings in Milan, and sold a number of properties. In particular: 1 _ Aedes purchases the stake in Iupiter at a price of 8.5 million, in addition to receivables for shareholder financing due from IPI to Iupiter in the amount of 4.3 million; 2 _ Piemongest S.p.A. (Piemongest, subsidiary of Aedes) acquired two buildings located in Milan for a total of 34 million and sold a number of units located in Milan and Turin at a total price of 2 million. In June, Aedes completed the following transactions: _ the sale of two properties in Milan to Aedificandi S.r.l., a company in which Aedes holds a 50% stake and Marchesini Group the other 50%. The sales price of the properties was 42 million, of which the remaining 10 million is to be paid by the end of the year. Thanks to this transaction, Aedes Group paid off debts in the amount of 17.5 million and posted a gain of 18.1 million; _ completion of the sale of the 100% stake in Aedilia Gestioni S.r.l. to another real estate company, which resulted in a gain on the sale of real estate of 6.6 million. At the same time as the sale of the investment, Aedes received payment for shareholder financing of 8.9 million and deconsolidated an outstanding mortgage loan by 5.9 million. As a part of this transaction, Aedes purchased the remaining 50% stake in Arrivederci S.r.l., as well as Villa Pallavicino, a prestigious sixteenth-century property in Genoa, and parking spaces for the purposes of enhancing and increasing the company s real estate portfolio. The total price of these acquisitions came to 3.7 million; _ the sale of the 100% stake in Venusia S.r.l., owner of a property in the province of Cuneo, to Borgo Immobiliare S.r.l., once a subsidiary of Aedes Group and sold off in This transaction allowed Aedes to settle a receivable from Venusia S.r.l. in the amount of 8.7 million and to realize a gain of 2.5 million; _ finalization of a strategic joint venture with the company IMFRA S.r.l., a real estate vehicle of Fran-

16 Tale operazione ha consentito l incasso di un credito vantato da Aedes nei confronti di Venusia S.r.l. pari a 8,7 milioni di Euro e la realizzazione di una plusvalenza di 2,5 milioni di Euro; _ finalizzazione di una joint venture strategica con la società IMFRA S.r.l., veicolo immobiliare del Gruppo Franza, con l obiettivo di sviluppare e valorizzare i rispettivi portafogli immobiliari in Sicilia. Il Gruppo Franza vanta, oltre all attività immobiliare, significativi interessi nei settori armatoriale, alberghiero (Framon Hotels), turistico, fruizione di beni culturali e ambientali. Grazie al patrimonio immobiliare detenuto, al prestigioso posizionamento nel settore immobiliare, sia a livello regionale sia nazionale, e al forte radicamento nel territorio, il Gruppo Franza è stato identificato come il partner ideale per intraprendere una politica di sviluppo in Sicilia. Tale joint venture si innesta, peraltro, in una politica di crescita tramite joint venture locali già perseguita dal Gruppo Aedes. La società veicolo della joint venture, Neptunia S.p.A., ha ricevuto un portafoglio immobiliare di circa 100 milioni di Euro rispettivamente da Aedes per 32 milioni di Euro e dal Gruppo Franza per 68 milioni di Euro. Questa operazione ha permesso il deconsolidamento di debiti per 16 milioni di Euro e la realizzazione di una plusvalenza per 5,3 milioni di Euro, a fronte di un esborso di 8 milioni di Euro al fine di detenere quote paritetiche nella joint venture. relazione sulla gestione 15report on operations Nel corso del semestre la controllata Foxy S.A. ha venduto il 9,85% del fondo lussemburghese Logistis II per un valore di 0,8 milioni di Euro, realizzando una plusvalenza di 0,3 milioni di Euro, pari a circa il 48% rispetto ai valori di carico. La partecipazione nel fondo è quindi passata dal 19,05% del 31 dicembre 2003 al 9,2% di fine giugno Nei primi sei mesi del 2004, in esecuzione del contratto preliminare firmato in data 30 dicembre 2003 per l acquisizione di un immobile situato nel centro di Milano, sono state corrisposte migliaia di Euro a titolo di caparra confirmatoria e migliaia di Euro per primo acconto prezzo. Tale operazione del valore complessivo di oltre 100 milioni di Euro ha come scopo la realizzazione di una prestigiosa iniziativa immobiliare nel settore retail. Il Gruppo Aedes ha, inoltre, ceduto immobili appartenenti al patrimonio iscritto nell attivo circolante per un totale di migliaia di Euro. za Group, with the objective of developing and enhancing the value of the companies respective real estate portfolios in Sicily. Franza Group is highly involved both in real estate and in the hotel industry (Framon Hotels), tourism, cultural and environmental heritage, shipping and ship building. As a result of the properties held, the prestigious positioning in the real estate industry, both within the region and throughout Italy, and the strong ties to the area, Franza Group is considered to be an ideal partner for development in Sicily. The joint venture is also a key part of a growth strategy through joint venture which Aedes management is already pursuing. The special purpose vehicle of the venture, Neptunia S.p.A., was given a real estate portfolio of roughly 100 million, to which Aedes contributed 32 million and Franza Group 68 million. This transaction allowed Aedes Group to deconsolidate mortgage loans in the amount of 16 million and to realize a gain of 5.3 million, compared to an outlay of 8 million in order to acquire an equal share in the joint venture. During the period, the subsidiary Foxy S.A. sold 9.85% of the Luxembourg fund Logistis II at a price of 0.8 million, for a gain of 0.3 million or roughly 48% on its book value. The participation in the fund thus went from the 19.05% of 31 December 2003 to 9.2% as of the end of June In the first half of 2004, in performance of the preliminary agreement signed on 30 December 2003 for the acquisition of a property in the centre of Milan, 15,000 thousand was paid as a down payment and 15,000 thousand for the first payment. The purpose of this transaction, with a total value of more than 100 million, is to implement a prestigious real estate initiative in the retail sector. Aedes Group also sold properties recorded among current assets for a total of 6,606 thousand.

17 sulla gestione report on operations 16relazione Risultati economici_ Il conto economico del Gruppo al 30 giugno 2004 può essere riassunto e confrontato con il primo semestre 2003 e l esercizio precedente, come evidenziato nella tabella sottostante. Si evidenzia che sia il valore della produzione sia il costo della produzione sono espressi al netto delle migliorie e dei costi per acquisto di immobili trading. Il valore della produzione del primo semestre è stato pari a migliaia di Euro ( migliaia di Euro del primo semestre 2003) e viene dettagliato per tipologia di ricavo o provento nella tabella a pagine seguente. I ricavi per affitti e riaddebiti a conduttori pari a migliaia di Euro ( nel primo semestre 2003) risultano in diminuzione del 19,7% a causa del trasferimento di parte degli immobili ceduti dal Gruppo alle joint venture realizzate nell ambito degli accordi con il Gruppo Caisse des Dépôts et Consignations (CDC) e degli accordi citati nel paragrafo Eventi di rilievo del semestre. Income Statement_ The income statement of the Group as at 30 June 2004 is summarised and compared to the previous first 6 months and year, as shown in the table below. It should be noted that both the value of production and costs of production are shown net of improvements and costs for the purchase of trading properties The value of production for the first half of the year, in the amount of 84,194 thousand ( 52,479 thousand for the first half of 2003) is broken down by type of revenue in the table next page. Voce Descrizione Variazione (in migliaia di Euro) giugno 04-giugno 03 Item Description Change ( thousand) June 04-June 03 A Valore della produzione Revenues (value of production) B Costi della produzione (26.735) (13.881) (33.284) (12.854) Production/operating costs C Ammortamenti e svalutazioni (12.698) (13.336) (22.199) 638 Depreciation,amortization and write-downs D Variazione delle rimanenze su vendite (7.684) (3.949) (32.024) (3.735) Changes in inventories E=A+B+C+D Risultato operativo Net operating income F Proventi (oneri) finanziari (15.839) (27.174) (46.522) Financial income (charges) di cui accantonamento su derivati (8.853) (7.052) of which provisions on derivatives G Rettifiche di valore di attività finanziarie (4.082) (82) (2.432) (4.000) Adjustments to financial assets H Proventi (oneri) straordinari (139) (138) (1.975) (1) Extraordinary income (charges) I=E+F+G+H Risultato ante imposte (6.081) Earnings before income tax J Imposte del periodo (14.229) Income tax L Risultato dopo le imposte di competenza di terzi* (794) 374 (270) (1.168) Minority interests share in earnings after income taxes* M=I-J-L Risultato dopo le imposte (6.455) (4.817) di competenza del Gruppo* Earnings after taxes for the Group* * I risultati al 30 giugno 2004 e 30 giugno 2003 non comprendono le imposte del periodo / * Earnings at 30 June 2004 and 30 June 2003 do not include taxes for the period

18 I ricavi lordi per vendite di immobili iscritti nell attivo circolante si riferiscono alle vendite effettuate da Piemongest e Dixia S.r.l. ed evidenziano un incremento di migliaia di Euro rispetto al primo semestre Le cessioni di Piemongest si riferiscono principalmente alle operazioni realizzate nell ambito degli accordi sottoscritti con IPI illustrati nel paragrafo Eventi di rilievo del semestre. relazione sulla gestione 17report on operations I proventi netti per vendite di immobili iscritti nell attivo immobilizzato realizzati nel primo semestre 2004 ammontano a migliaia di Euro e si riferiscono sostanzialmente alle operazioni descritte nel paragrafo Eventi di rilievo del semestre. La voce altri ricavi e proventi pari a migliaia di Euro (228 migliaia di Euro nel primo semestre 2003) comprende principalmente i ricavi relativi a servizi immobiliari e amministrativi offerti a società non consolidate. In particolare si evidenzia che la voce comprende migliaia di Euro relativi a rifatturazione di costi sostenuti da Sergrup S.r.l. nell ambito dell attività di general contractor con le società Rubattino 87 S.r.l. e Paleo S.r.l. Rental income and tenant reimbursements in the amount of 33,932 thousand ( 42,229 thousand in the first half of 2003) decreased by 19.7% due to the transfer of Group properties to the joint ventures established as part of agreements with Caisse des Dépôts et Consignations (CDC) Group and to the agreements mentioned in section Period Highlights. Gross revenues from the sale of trading property refers to sales by Piemongest S.p.A. and Dixia S.r.l. and increased by 3,088 thousand over the first half of Piemongest sales refer primarily to the transactions executing as part of the agreements signed with IPI as described in section Period Highlights. Net proceeds for sales of property posted under long-term assets for the first half of 2004 amounted to 31,736 thousand and relate primarily to the transactions described in section Period Highlights. Other revenues of 9,998 thousand ( 228 thousand in the first half of 2003) primarily include revenues from real estate and administrative services for unconsolidated companies. In particular, the item includes 5,581 thousand for the rebilling of costs sustained by Sergrup S.r.l. as part of the general contractor activities with the companies Rubattino 87 S.r.l. and Paleo S.r.l Variazione giugno 04-giugno 03 Change June 04-June 03 Ricavi per affitti e riaddebiti a conduttori (8.297) Rents and tenant reimbursements Ricavi lordi per vendite di immobili iscritti nell attivo circolante (al lordo della variazione delle rimanenze) Gross revenues from trading in property posted under current assets (gross of the change in inventories) Variazione delle rimanenze su vendite* (7.684) (3.949) (32.024) (3.735) Changes in inventories on sales* Margine netto realizzato nella vendita di immobili iscritti (647) nell attivo circolante Net revenues from the sale of properties carried as current assets Proventi netti per vendite di immobili iscritti nell attivo immobilizzato Net proceeds for sales of property posted under long-term assets Altri ricavi e proventi Other revenues and income Valore della produzione Revenues (value of production) I dati in rosso non sono inclusi nel valore della produzione / Figures in italics are not included in the total value of production *La variazione si riferisce esclusivamente al costo del venduto / *The change refers exclusively to the cost of sales

19 sulla gestione report on operations 18relazione L incidenza dei costi della produzione sul valore della produzione passa dal 26,5% del 30 giugno 2003 (22,6% al 31 dicembre 2003) al 31,7% del 30 giugno 2004, mentre al netto dei costi di general contractor rifatturati dalla società Sergrup S.r.l. (5.581 migliaia di Euro) l incidenza si riduce al 26,9%. L incremento dei costi relativi alle prestazioni di servizio (consulenze tecniche e gestione immobiliare, legali e fiscali, commissioni bancarie) è da attribuire alla variazione dell area di consolidamento e a costi non ricorrenti relativi alle operazioni immobiliari effettuate nel periodo. Il costo del personale è stato anch esso influenzato dall ampliamento dell area di consolidamento e dal processo di rafforzamento delle strutture operative e di staff. L organico medio a fine semestre 2004, pari a 102 unità oltre a 3 collaboratori coordinati e continuativi, presenta un aumento rispetto al 30 giugno 2003 di 53 unità, di cui 41 unità relative a Sergrup S.r.l. e Sergrup Intermediazioni S.r.l., società inserite nell area di consolidamento a fine La voce ammortamenti e svalutazioni pari a migliaia di Euro ( migliaia di Euro nel primo semestre 2003) presenta una riduzione di 638 migliaia di Euro, rispetto al primo semestre 2003, a seguito delle già indicate cessioni immobiliari. Le svalutazioni ammontano a migliaia di Euro (862 migliaia di Euro nel primo semestre 2003) e si riferiscono prevalentemente a crediti in sofferenza e perdite durevoli di valore delle immobilizzazioni. La svalutazione dei crediti è stata apportata per adeguare il valore dei crediti al presumibile valore di realizzo. Gli oneri finanziari netti ammontano complessivamente a migliaia di Euro ( migliaia di Euro nel primo semestre 2003) e derivano dalla differenza tra: Oneri finanziari: _ migliaia di Euro di interessi passivi maturati a favore di banche, istituti finanziari ed altri finanziatori ( migliaia di Euro nel primo semestre 2003); Costs of production as a percentage of the value of production changed from 26.5% at 30 June 2003 (22.6% at 31 December 2003) to 31.7% at 30 June 2004, while net of rebilled general contractor costs for the company Sergrup S.r.l. ( 5,581 thousand) this percentage falls to 26.9%. The increase in costs related to the performance of services (real estate management and consulting, legal and fiscal consulting, banking fees) is due to the change in the consolidation area and to non-recurring costs related to real estate transactions in the period. The cost of personnel was also influenced by the expansion of the consolidation area and by the strength-ening of the operating structure and staff. The workforce as of the end of the first half of 2004 numbered 102 employees and 3 long-term collaborators, for an increase of 53 over 30 June 2003, of which 41 related to Sergrup S.r.l. and Sergrup Intermediazioni S.r.l., which were consolidated at the end of Amortisation, depreciation, and write-downs, in the amount of 12,698 thousand ( 13,336 thousand for the first half of 2003) showed a decrease of 638 thousand from the first half of 2003 following the property sales as described above. Write-downs amounted to 1,053 thousand ( 862 thousand for the first half of 2003) and are related primarily to the allowance for doubtful accounts and long-term losses in the value of non-current assets. The write-down was applied to adjust the value of receivables to their presumed realisable value. Il dettaglio dei costi della produzione è riportato nella tabella seguente: The breakdown of costs of production is shown in the table below: Descrizione Variazione Description giugno 04-giugno 03 Change June 04-June 03 Acquisti e prestazioni per immobili di proprietà (1.269) Acquisitions and services for owned property Acquisti generali / General acquisitions Prestazioni di servizi / Services provided Godimento beni di terzi / Lease and rental expense Personale / Staff costs ICI / Municipal property tax (322) Oneri diversi di gestione / Sundry operating expenses Totale* / Total* * Al netto dei costi di acquisto e migliorie su immobili di proprietà / * net of costs of acquisition and improvements for owned property

20 Proventi finanziari: _ migliaia di Euro di interessi attivi su crediti fruttiferi e depositi bancari (1.440 migliaia di Euro nel primo semestre 2003); _ migliaia di Euro di recupero di precedenti accantonamenti effettuati per adeguare al valore di mercato gli strumenti derivati considerati non di copertura (8.853 migliaia di Euro di accantonamento nel primo semestre 2003 iscritto negli oneri finanziari). relazione sulla gestione 19report on operations Per una maggiore informativa sui contratti di copertura del rischio di tasso d interesse si rinvia al commento sui conti d ordine riportato al paragrafo Note esplicative dello stato patrimoniale. Le rettifiche di valore di attività finanziarie pari a migliaia di Euro (82 migliaia di Euro nel primo semestre 2003) sono riferite prevalentemente alla valutazione con il metodo del patrimonio netto delle società collegate. Nel primo semestre 2004 si è proceduto alla svalutazione della partecipazione nella società Rubattino 87 S.r.l. per migliaia di Euro, derivante dall adeguamento del valore delle iniziative immobiliari su cui era stato allocato il maggior prezzo pagato. Il saldo netto dei proventi e oneri straordinari del periodo è negativo per 139 migliaia di Euro (138 migliaia di Euro di oneri nel primo semestre 2003) e si compone prevalentemente di: _ proventi netti (1.482 migliaia di Euro) per minori oneri fiscali rispetto agli stanziamenti previsti nei bilanci d esercizio chiusi al 31 dicembre 2003 delle singole società; _ oneri per: 487 migliaia di Euro per costi correlati alle operazioni di vendita del patrimonio immobiliare sospesi in esercizi precedenti e inseriti nel conto economico dell esercizio 2004, 439 migliaia di Euro per revisione della stima, riferita all esercizio precedente, della recuperabilità di un credito a lungo termine di Real Estate International S.r.l., 174 migliaia di Euro per indennità relative al rilascio di unità locate. Net financial charges amounted to a total of 15,839 thousand ( 27,174 thousand in the first half of 2003) and are as follows: Financial charges: _ 20,988 thousand for interest expense payable to banks, financial institutions, and other lenders ( 19,761 thousand in the first half of 2003); Financial income: _ thousand for interest income on interest-bearing receivables and bank deposits ( 1,440 thousand in the first quarter 2003); _ 1,981 thousand for the recovery of previous write-downs to adjust the non-hedging derivative instruments to market value ( 8,853 thousand in provisions for the first half 2003 recorded among financial charges). For more information on interest-rate risk hedging contracts, see the comments regarding the memorandum accounts under section Explanatory notes to the balance sheet. Adjustments to the value of financial assets, in the amount of 4,082 thousand ( 82 thousand for the first half of 2003), refer mostly to the valuation of the associated companies using the net equity method. In the first half of 2004, the company Rubattino 87 S.r.l. was written down in the amount of thousand, due to an adjustment in the value of the properties to which the higher purchase price was allocated. The net balance of extraordinary income and charges for the period is a negative 139 thousand ( 138 thousand of charges in the first half of 2003) and includes primarily: _ net income ( 1,482 thousand) for lower taxes compared to the allocations recorded in the financial statements of the individual companies for the year ended 31 December 2003; _ charges of 487 thousand for costs related to the real estate portfolio sales transactions suspended in previous periods and inserted into income statement of 2004, 439 thousand for an adjustment to the estimate of the recoverability of a long-term receivable for Real Estate International S.r.l. related to the previous year, and 174 thousand for allowances related to the release of leased units.