IL VENTURE CAPITAL IN CAMPANIA

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1 IL VENTURE CAPITAL IN CAMPANIA intervento di AMEDEO GIURAZZA Amministratore Delegato - Vertis SGR SpA Napoli, 17 maggio 2010 VERTIS SGR 1

2 FONDI MOBILIARI CHIUSI I fondi mobiliari chiusi sono gestiti da intermediari finanziari specializzati (SGR) che raccolgono capitali presso investitori, per allocarli in progetti di investimento o imprese ad alto potenziale di sviluppo. I fondi chiusi sono particolarmente idonei per effettuare investimenti per periodi medio-lunghi disponendo di capitali per un periodo predeterminato. Essi sono soci temporanei che dovranno prima o poi cedere le partecipazioni assunte per realizzare i propri obiettivi (in particolare, conseguire un elevato capital gain). Questi fondi sono detti chiusi in quanto, a differenza dei fondi d investimento mobiliari aperti, non prevedono la libera possibilità per i partecipanti di acquistare o vendere quote in qualsiasi momento. VERTIS SGR 2

3 FONDI COMUNI DI INVESTIMENTO FONDI CHIUSI FONDI MOBILIARI FONDI DI PRIVATE EQUITY FONDI IMMOBILIARI FONDI APERTI FONDI DI VENTURE CAPITAL VERTIS SGR 3

4 VENTURE CAPITAL E PRIVATE EQUITY Tali termini vengono talvolta erroneamente utilizzati come sinonimi. Il venture capital si riferisce al finanziamento dell avvio di nuove imprese, mentre il private equity comprende le operazioni di investimento realizzate in fasi del ciclo di vita delle aziende successive a quella iniziale. I fondi, siano essi di venture capital o di private equity, investono nel capitale di rischio delle imprese qualora vi sia condivisione: di un progetto; del management; della way out. VERTIS SGR 4

5 VENTURE CAPITAL VS PRIVATE EQUITY Un fondo di venture capital opera diversamente da un fondo tradizionale di private equity. VENTURE CAPITAL Apporta esclusivamente capitali all interno della Società (aumento di capitale) Rischio elevatissimo Settori altamente innovativi Realtà giovani e in perdita Enfasi sulle persone/idee Rischio puro equity Ritorno atteso con obiettivi di multiplo (10-20x) PRIVATE EQUITY Apporta anche capitali ai precedenti azionisti (acquisto di partecipazioni) Rischio moderato Settori tradizionali Realtà consolidate e redditizie Enfasi sui numeri Finanza strutturata (debito) Ritorno atteso con obiettivi di IRR VERTIS SGR 5

6 EARLY-STAGE FINANCING Start-up financing : (avvio dell attivit attività) Avvio attività produttiva Apporti finanziari contenuti (0,5-1,0 /mln) RISCHI MOLTO ELEVATI st stage financing : (fase di sviluppo) 1 st Valutazione della validità commerciale Apporti finanziari medi (1,0-2,0 /mln) RISCHI MENO ELEVATI nd stage financing : (consolidamento( sviluppo) 2 nd Sviluppo produzione/mercato Apporti finanziari medio-elevati (2,0-3,0 /mln) RISCHI PIU CONTENUTI VERTIS SGR 6

7 TARGET DI UN FONDO DI VENTURE CAPITAL Il progetto presentato deve avvalorare valutazioni positive su imprenditorialità, tecnologia e mercato e stimolare il fondo a rischiare per portare sul mercato un innovazione che non esiste o la cui efficacia e validità deve ancora essere provata. DOMANDE DA PORSI PRIMA DI CONTATTARE UN FONDO DI VENTURE CAPITAL Chi sono e come mi presento Quanto sono disposto a rischiare per il mio progetto Quanti soldi chiedo, come e quando li spenderò Perché il fondo dovrebbe investire nella mia idea Come farà il fondo a guadagnare VERTIS SGR 7

8 COSA DIRE A UN FONDO DI VENTURE CAPITAL Le informazioni che devono essere contenute nella presentazione di un operazione di venture capital sono: soggetti promotori e presupposti dell iniziativa; competenze/esperienze dei promotori nello specifico campo; soluzioni attualmente presenti sul mercato con indicazione dei loro punti di forza e di debolezza; eventuale titolarità di brevetti (difendibilità dell idea); investimenti articolati per categorie di spesa e di tempo; capitale richiesto al fondo (indicando tranche e milestone); capitale rinvenibile da altri soggetti (promotori, business angels, enti vari, gruppi industriali, ecc.); eventuale presenza di partnership industriali e/o commerciali; commitment nell iniziativa da parte dei proponenti, in termini di tempo e risorse ad essa dedicati; previsioni sui risultati economico-finanziari per i primi 3 esercizi. VERTIS SGR 8

9 PROCESSO DI INVESTIMENTO Un venture capitalist riceve centinaia di business plan ogni anno che comportano un attenta valutazione iniziale del potenziale d impresa. Esso seleziona le migliori idee attraverso un processo selettivo finalizzato alla valutazione di: imprenditorialità del gruppo proponente o del ricercatore; tecnologia di riferimento; mercato di sbocco dell applicazione. Dal primo contatto all assunzione della partecipazione passano diversi mesi, durante i quali sono effettuate le due diligence e vengono negoziati il contratto di investimento e il patto parasociale. Successivamente al closing, il proponente e i rappresentanti del fondo lavorano insieme per la creazione di valore. VERTIS SGR 9

10 PRINCIPALI CAUSE DI MANCATO INVESTIMENTO Le più frequenti cause di fallimento delle operazioni di investimento sono: bassa redditività prospettica dell investimento; scarsa credibilità del progetto, dell idea o del ricercatore; limitato track record del gruppo proponente; mancanza di chiarezza e trasparenza; mancato accordo tra gruppo proponente e fondo chiuso nella: valutazione del progetto (c.d. valore pre-money); intesa sulla governance; modalità di way out. VERTIS SGR 10

11 I FONDI DI VENTURE CAPITAL AL SUD Dall aprile 2009 sono operativi 4 fondi di venture capital specializzati nel Mezzogiorno che hanno a disposizione per gli investimenti in aziende start up e in spin-off universitari circa euro 150 mln, la metà dei quali sono stati stanziati dalla Presidenza del Consiglio dei Ministri, Dipartimento per l innovazione e le tecnologie. Tra i 4 fondi di venture capital operativi, il fondo Vertis Venture è l unico gestito da una SGR con sede al sud ed è l unico ad aver già effettuato operazioni nel 2009 e nel VERTIS SGR 11

12 VERTIS SGR E I FONDI CHIUSI CHE GESTISCE VERTIS SGR 12

13 PRINCIPALI CARATTERISTICHE DI VERTIS SGR Vertis si caratterizza per i seguenti elementi: indipendenza. Nel capitale della SGR sono presenti soggetti indipendenti da gruppi bancari; localizzazione. La sede e gli uffici operativi sono a Napoli. Quindi, la vicinanza geografica con le aziende target ne agevola il contatto; know-how. La SGR utilizza il cospicuo patrimonio di conoscenze, esperienze e relazioni accumulate dai suoi esponenti nel corso degli ultimi 15 anni. VERTIS SGR 13

14 I DUE FONDI DI VERTIS SGR Vertis nel 2009 ha terminato la raccolta dei capitali dei due fondi chiusi che gestisce e che sono dedicati esclusivamente al territorio del Mezzogiorno. Con patrimonio di euro 45 mln, effettua operazioni di private equity. Il valore delle partecipazioni assunte dal fondo è compreso tra euro 2 e 6 mln. Dotato di euro 25 mln, realizza interventi di venture capital indirizzando i propri investimenti in aziende rivenienti da operazioni di spin off o in società nella fase di start-up. Ogni intervento del fondo è compreso tra euro 0,5 e 2,5 mln. VERTIS SGR 14

15 CICLO DI VITA DELLE AZIENDE E SPECIALIZZAZIONE DEI FONDI DI VERTIS SGR FONDO VERTIS VENTURE VENTURE CAPITAL VERTIS CAPITAL PRIVATE EQUITY STADIO INIZIALE SVILUPPO ESPANSIONE STADI DEL CICLO DI VITA DELLE AZIENDE SPERIMENTAZIONE Analisi e valutazione idea Sperimentazione prodotto AVVIO Costituzione azienda Sviluppo prodotto Inizio produzione Introduzione sul mercato Ampliamento dei canali di vendita Aumento della capacità produttiva Piano aziendale Industrializzazione Penetrazione presso clienti Acquisizione di altre aziende VERTIS SGR 15

16 SELEZIONE DEGLI INVESTIMENTI L indipendenza, la localizzazione geografica e il patrimonio informativo accumulato in tanti anni sono elementi che pongono Vertis SGR in una posizione di preminenza nel mercato del capitale di rischio nel Mezzogiorno. Per il successo del fondo Vertis Venture, la SGR ha perfezionato accordi con 14 Centri di ricerca/incubatori e 7 Università del sud Italia, nonché una partnership con Fondamenta SGR, gestore del fondo di venture capital TT Venture. Le diversificate e combinate competenze di Vertis SGR e questi partner consentono di selezionare idee e progetti in grado di creare valore. VERTIS SGR 16

17 ACCORDI STIPULATI DA VERTIS SGR CENTI DI RICERCA ISIB (PD) IMPAT (RM) ALI (NA) BIOTEKNET (NA) CEINGE (NA) CITTA DELLA SCIENZA (NA) CRIAI (NA) DFM (NA) DIONISO (NA) IMAST (NA) IRAT (NA) PSTSA (SA) CALPARK (CS) ARCA (PA) UNIVERSITÀ Università di Napoli Federico II Seconda Università di Napoli Università del Sannio (Benevento) Università di Salerno Università di Bari Università del Salento (Lecce) Università della Calabria ORIGINATORS Commercialisti Consulenti aziendali Avvocati d affari Altri professionisti VERTIS SGR 17

18 FASI DEL PROCESSO DI INVESTIMENTO Scouting Deal flow Ricezione documentazione preliminare Primo screening Banche dati Centri di ricerca Autosegnalazioni Università Network Vertis Incontri con l imprenditore/ ricercatore Condivisione della struttura dell operazione Due diligence/ analisi brevettuale Disinvestimento Monitoraggio della partecipazione VERTIS SGR 18 Closing

19 DEAL FLOW DEL FONDO VERTIS VENTURE Da fine 2008 Vertis ha avviato l attività di scouting per l individuazione di progetti in cui effettuare gli investimenti. FONDO VERTIS VENTURE SCOUTING 1 SCREENING APPROFONDITE Totale Scartate Pre-screening Approfondite Scartate In analisi Negoziazione Ad oggi sono stati già effettuati 3 investimenti e altri 2 sono in programma entro la fine del 1 semestre VERTIS SGR 19

20 ATTIVITÀ DEI FONDI GESTITI DA VERTIS Possibili investimenti di VC Investimenti effettuati Glomeria Therapeutics Srl Abruzzo Medical devices C Campania Kit digitali per marcatori tumorali B Campania Kit digitali biotecnologici A Sardegna Brokeraggio creditizio on line D Campania Pannelli solari termici Mosaicoon SpA Sicilia Advertising on line Personal Factory Srl Calabria Materiali per l edilizia VERTIS SGR 20

21 PERSONAL FACTORY SRL È una start up calabrese nata su iniziativa di imprenditori operanti da oltre 30 anni nel business della produzione di malte per uso edile. L azienda ha ideato e realizzato un rivoluzionario sistema digitalizzato per produrre malte e altri prodotti per l edilizia ingegnerizzando e sviluppando una macchina innovativa di miscelazione e insacchettamento di dimensioni limitate e ad altissima flessibilità, in grado di rendere i rivenditori di materiali edili direttamente produttori, diminuendo i costi di trasporto, riducendo l impatto ambientale e incrementando la flessibilità della catena di fornitura. L impianto così realizzato rappresenta un assoluta novità nell ambito del settore dell edilizia, del quale si propone di modificare le logiche di funzionamento, attraverso la decentralizzazione della produzione dei materiali per l edilizia, quali malte, intonaci, impermeabilizzanti e colle. L investimento complessivo nella Personal Factory è stato di euro 1,3 milioni (per il 40% del capitale sociale) ed è stato effettuato al 50% ciascuno dai fondi Vertis Venture e TT Venture. Dal secondo anno di attività è prevista l assunzione di 20 dipendenti. VERTIS SGR 21

22 MOSAICOON SPA È una start up palermitana nata con l obiettivo di sviluppare un nuovo modello integrato di comunicazione digitale. In particolare, Mosaicoon ha realizzato un sistema di advertising on line innovativo, il web engagement. Il mercato in cui opera è quello dell internet advertising, motore trainante dell intero settore della pubblicità. La società sviluppa un modello unico di comunicazione integrata digitale attraverso la realizzazione di campagne pubblicitarie di web engagement basato su un format dell advertising digitale assolutamente nuovo, il Video Viral Advertainment; il termine Viral (virale) fa riferimento alla capacità di diffondere velocemente e in modo capillare un messaggio, il termine Advertainment è un neologismo nato dall unione di advertising (pubblicità) ed entertainment (intrattenimento). Il fondo Vertis Venture, per finanziare lo sviluppo di Mosaicoon, ha investito euro assumendo il 70% del capitale sociale. La società ha dato inizialmente occupazione a 6 persone e, secondo le ipotesi del business plan, a regime fino a 22. VERTIS SGR 22

23 GLOMERIA THERAPEUTICS SRL La mission di Glomeria Therapeutics, start-up abruzzese, è la ricerca e lo sviluppo di dispositivi medici e farmaci per il trattamento di malattie e stati patologici. L azienda svilupperà vari prodotti in due aree terapeutiche principali: la sostituzione della funzione renale mediante dialisi peritoneale e il trattamento dell ipervolemia nei pazienti sofferenti di collasso cardiaco non rispondente ai farmaci. Entrambe le aree hanno un elevato contenuto di innovazione tecnologica digitale: il trattamento della dialisi peritoneale prevede l implementazione di una piattaforma di e-learning volta a favorire la comunicazione bidirezionale tra paziente e staff medico, mentre il trattamento dell ipervolemia si baserà su una macchina automatica per ultrafiltrazione. I mercati in cui l azienda opererà prevedono una crescita significativa soprattutto dovuta al prolungamento della vita media della popolazione nei paesi sviluppati e all incremento progressivo della spesa sanitaria in quelli in via di sviluppo. Il fondo Vertis Venture ha investito euro (acquisendo il 5,6%) nell ambito di un operazione per complessivi euro , che ha coinvolto anche TT Venture, Sofimac Partners e Faro Venture. VERTIS SGR 23

24 I DEAL CONCLUSI Motivazioni Di seguito si illustrano le principali motivazioni che hanno portato Vertis a effettuare le tre operazioni elencate in precedenza: competenze ed esperienze del management; chiarezza nella definizione dei piani di sviluppo; stadio di sviluppo delle iniziative; attrattività dei settori; difendibilità dei vantaggi competitivi; tassi di crescita attesi significativi; way-out. VERTIS SGR 24

25 I DEAL NON CONCLUSI Motivazioni Di seguito si illustrano le motivazioni più frequenti per la mancata effettuazione di un deal: A. in fase di analisi: business model e/o piano di sviluppo non condivisibili; profilo del management non adeguato; insufficiente commitment del management; tassi di crescita attesi e dimensioni prospettiche non interessanti; assenza di difendibilità del vantaggio competitivo; scarsa attrattività del settore; stadio di sviluppo eccessivamente early; way-out non agevole; B. in fase di negoziazione e due diligence: mancato accordo sulle condizioni di ingresso; mancato accordo sulla struttura complessiva dell operazione e sulla way-out; problematiche emerse durante la due diligence. VERTIS SGR 25

26 L ESPERIENZA DI VERTIS SGR Finora, gli analisti di Vertis hanno esaminato circa 150 progetti di venture capital, principalmente nei settori medicale, informatica e biotech. Di tali iniziative, nel 50% circa dei casi, l analisi si è interrotta in una fase preliminare per effetto principalmente dei seguenti fattori: stadio di sviluppo troppo seed; basso commitment; scarsa difendibilità dell idea; ridotto interesse sui risultati. VERTIS SGR 26

27 L ESPERIENZA DI VERTIS SGR In particolare, è emersa frequentemente la mancanza di cultura imprenditoriale da parte dei professori e ricercatori universitari, i quali privilegiano la strada della pubblicazione immediata di una scoperta, anziché l ottenimento di un brevetto cui far seguire la pubblicazione, e la presentazione alla comunità scientifica della propria scoperta impedendo l ottenimento del brevetto stesso. Nel presentare iniziative a venture capitalist, spesso gli universitari commettono l errore di proporre un commitment (in termini di impegno) assolutamente non adeguato, spesso considerando l apporto di tale finanziatore alla stregua dei contributi pubblici a cui hanno avuto accesso in precedenza. In altri termini, spesso si avverte la mancanza della capacità e cultura imprenditoriale, elemento fondamentale, accanto al supporto di un venture capitalist, per tradurre idee innovative in imprese che generano profitti. VERTIS SGR 27

28 GRAZIE PER L ATTENZIONEL giurazza@vertis vertis.itit VERTIS SGR 28