Il risk management nell investimento previdenziale: il quadro di riferimento

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1 Laura Crescentini Il risk management nell investimento previdenziale: il quadro di riferimento Le nuove sfide della gestione previdenziale Roma, 29 marzo 2012

2 Il quadro di riferimento D. M. n. 703/1996 Direttiva CE 41/2003 («Direttiva IORP») D. lgs. n. 252/ art. 6 Direttiva Minlavoro Direttiva CE 138/2009 («Direttiva Solvency II» Parere EIOPA su modifiche Direttiva CE 41/2003 Reg. MEF ex art. 7-bis d. lgs. n. 252/2005 Disposizioni Covip sul processo di attuazione della politica di investimento (del )

3 I principi generali Risk management system: organizzazione, formalizzazione e controllo della politica e del processo di investimento Maggiore complessità Proporzionalità e Significatività dimensione, natura e complessità del fondo

4 Risk management system (Dir CE 138/2009/Parere EIOPA) Comprende: strategie, processi e procedure di segnalazione necessari per individuare, misurare, monitorare, gestire e segnalare, su base continuativa i rischi a livello individuale e aggregato ai quali può essere esposto il fondo e le relative interdipendenze

5 Risk management system (Dir CE 138/2009/Parere EIOPA) deve prevedere la formalizzazione scritta della politica di gestione dei rischi deve essere perfettamente integrato nella struttura organizzativa e nei processi decisionali del fondo => Governance adeguata. deve prevedere le funzioni di controllo interno, audit interno, attuariale può prevedere l affidamento in outsourcing di funzioni/attività, fermo restando comunque la responsabilità del fondo

6 Risk management: rischi considerati (Dir CE 138/2009/Parere EIOPA) Tutti i rischi, compresi quelli connessi con l eventuale affidamento in outsourcing di funzioni o attività Sottoscrizione e costituzione di riserve Asset-liability management Investimenti Gestione dei rischi di liquidità e concentrazione Gestione dei rischi operativi Riassicurazione o altre tecniche di attenuazione del rischio

7 Solvibilità: Risk management: rischi considerati (Dir CE 138/2009/Parere EIOPA) fabbisogno globale di solvibilità osservanza requisiti patrimoniali di solvibilità e delle riserve tecniche misura in cui il profilo di rischio del fondo si discosta dalle ipotesi sottese al requisito patrimoniale di solvibilità

8 Governance (Dir CE 138/2009/Parere EIOPA) Governance: struttura organizzativa (soggetta a revisione periodica) proporzionata trasparente ed adeguata deve consentire la partecipazione dei membri/beneficiari chiara ed appropriata separazione delle responsabilità sistema efficace di trasmissione delle informazioni requisiti di onorabilità e professionalità corretta politica di remunerazione

9 Governance (Dir CE 138/2009/Parere EIOPA) Sistema interno di controllo Proporzionalità e ragionevolezza Procedure amministrative e contabili Procedure di outsourcing e relativo controllo Funzione di compliance con adeguati meccanismi di segnalazione all autorità di vigilanza Membro dello staff o outsourcing

10 Audit interno Governance (Dir CE 138/2009/Parere EIOPA) Proporzionalità e ragionevolezza Attività condotta in relazione agli organi di amministrazione e controllo del fondo Valutazione adeguatezza ed efficacia del sistema di controllo interno e di altri elementi del sistema di governance Adeguati meccanismi di segnalazione all autorità di vigilanza Membro dello staff o outsourcing

11 Funzione Attuariale Governance (Dir CE 138/2009/Parere EIOPA) Non rilevante per fondi DC Membro organi, staff o outsourcing, ma in ogni caso necessaria indipendenza Valutazione riserve, attendibilità e sufficienza dati relativi, modellizzazione rischi relativi al requisito patrimoniale Adeguati meccanismi di segnalazione all autorità di vigilanza

12 del Covip 16 marzo Documento sulla politica di investimento: definisce la strategia finanziaria e individua: gli obiettivi della gestione finanziaria i criteri da seguire nell attuazione della gestione finanziaria i compiti e le responsabilità coinvolti nel processo dei soggetti il sistema di controllo e valutazione dei risultati

13 Del Covip 16 marzo Obiettivi combinazioni rischio/rendimento efficienti in un determinato arco temporale coerente con quello delle prestazioni da erogare definizione n comparti indicazione rendimento atteso e variabilità

14 Del Covip 16 marzo Criteri di attuazione politica investimento: ripartizione strategica attività strumenti finanziari nei quali si intende investire modalità di gestione diretta o indiretta e lo stile caratteristiche dei mandati criteri per l esercizio dei diritti di voto del fondo

15 Del Covip 16 marzo Criteri di attuazione politica investimento: ripartizione strategica attività classi di strumenti finanziari duration esplicitazione aspetti etici/sociali gestione benchmark: indicatori di comparto gestione non a benchmark: indirizzi per obiettivo gestione ad orizzonte temporale predefinito: regole adeguamento

16 Del Covip 16 marzo Criteri di attuazione politica investimento: strumenti finanziari necessarie info adeguate per valutazione e rendicontazione a Covip; possibili limiti quantitativi e/o qualitativi; particolare attenzione per strumenti cd alternativi, derivati e OICR

17 Del Covip 16 marzo Criteri di attuazione politica investimento: modalità e stile di gestione va indicata la parte di patrimonio gestita attivamente e le relative motivazioni; livello max turnover; gestione benchmark: livello max variabilità annua rendimenti rispetto al benchmark; strategie non a benchmark: indicatori di rischio assoluto

18 Del Covip 16 marzo Attuazione politica investimento: caratteristiche dei mandati n. min e max mandati; requisiti gestori oltre a quelli di legge; durata; natura e tipologia dei mandati; struttura del regime commissionale

19 Del Covip 16 marzo Compiti e responsabilità dei soggetti coinvolti organo di amministrazione comitati finanziari (eventuali - requisiti professionali specifici) funzione finanza (preparazione professionale, conoscenze ed esperienze adeguate) advisor (eventuale - requisiti professionali specifici, indipendenza rispetto a soggetti gestori modalità di remunerazione) soggetti incaricati della gestione banca depositaria (eventuale)

20 Del Covip 16 marzo Compiti e responsabilità: organo di amministrazione definizione, adozione, revisione periodica, modifica e verifica politica di investimento; affidamento/revoca mandati individuazione soggetti per investimento diretto; controllo su attività funzione finanza e definizione relative procedure; strategia esercizio diritti di voto.

21 Del Covip 16 marzo Compiti e responsabilità: comitati finanziari raccomandazioni per CdA; valutazione proposte funzione finanza/advisor; verifica periodica della politica di investimento; predisposizione eventuali proposte di modifica per il CdA della politica di investimento;

22 Del Covip 16 marzo Compiti e responsabilità: funzione finanza contributi per l impostazione della politica di investimento; istruttoria per selezione gestori e proposte per il CdA circa l affidamento/revoca mandati; verifica gestione finanziaria: relazione periodica con valutazione grado rischio/rendimento; controllo attuazione strategie; valutazione gestori => documentazione;

23 Del Covip 16 marzo Compiti e responsabilità: funzione finanza verifica periodica rispetto criteri investimenti etici (se presenti); proposte ai comitati finanziari o CdA circa sviluppo mercati e necessarie politiche di investimento; collaborazione con advisor; definizione, sviluppo e aggiornamento procedure interne di controllo della gestione finanziaria per approvazione CdA.

24 Del Covip 16 marzo Compiti e responsabilità: advisor valutazione mercati finanziari; coadiuva CdA nella definizione della politica di investimento; analisi e raccomandazioni al CdA circa sviluppo e modifica politica di investimento.

25 Del Covip 16 marzo Compiti e responsabilità: soggetti incaricati della gestione attuazione investimento coerentemente con lo stile di gestione previsto; rendicontazione periodica al CdA sulle scelte effettuate; esercizio diritto di voto (se richiesti) nel rispetto delle istruzioni del CdA.

26 Del Covip 16 marzo Compiti e responsabilità: banca depositaria attività affidate dal fondo, in particolare trasmissione informazioni richieste per alimentare il sistema di verifica della gestione finanziaria.

27 Del Covip 16 marzo Sistema di controllo e valutazione della gestione finanziaria affidato alla funzione finanza o in outsourcing deve far riferimento alle soglie di rischiosità e ai parametri di gestione verificati in base ad indicatori indicati nel documento monitoraggio rapporto rischio/rendimento secondo metodologia di performance attribution misurazione dei costi di gestione e negoziazione

28 Indicazioni a livello nazionale Direttiva Minlavoro individuazione e utilizzo sistematico e trasparente di un'analisi del rischio e, ove possibile, di adeguati indicatori del livello di rischio nella valutazione delle opportunità di investimento e delle operazioni di disinvestimento in relazione alle passività e al patrimonio, per una gestione sempre più' integrata e coerente tra le poste dell'attivo e del passivo, tenuto presente l'orizzonte temporale di riferimento

29 Indicazioni a livello nazionale Reg MEF attuazione ex art. 7-bis d. lgs. 252/2005 Criteri di calcolo mezzi patrimoniali di solvibilità Elaborazione dell eventuale piano di recupero tenendo conto della struttura attività-passività, del connesso profilo di rischio, delle esigenze di liquidità, del profilo d età dei pensionati e degli iscritti attivi. uto presente l'orizzonte temporale di riferimento

30 Grazie per l attenzione Laura Crescentini laura.crescentini@assoprevidenza.com