Marco Martorana, Energy Product Specialist Competence Center for Renewable Energies. Milano, 17 novembre 2010

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1 Locazione finanziaria di impianti fotovoltaici Marco Martorana, Energy Product Specialist Competence Center for Renewable Energies Milano, 17 novembre 2010

2 UniCredit Leasing Competence Center for Renewable Energies Attività del Competence Center for Renewable Energies (Milano, Vienna) Team di specialisti in tutta Europa condivisione delle best practices valutazione tecnica dei progetti creazione di modelli finanziari analisi di mercato analisi di bancabilità sui fornitori di tecnologie e servizi i supporto e formazione alla rete commerciale La Storica expertise nel fotovoltaico e nell eolico in mercati ormai consolidati come la Germania, ed in mercati in rapido sviluppo come Italia e Repubblica Ceca permette la diffusione di best practice ed il consolidamento di un network di professionisti

3 Portafoglio prodotti di UniCredit Leasing

4 Il successo dell Energy Leasing di UCL in Italia IN ITALIA Ca. 350 progetti sviluppati per ca. 500 M di fatturato sul prodotto Leasing Energetico Ca. 300 progetti di impianti fotovoltaici, dal piccolo impianto sopra ai 20 kw al grande parco di diversi MW Business in grande espansione (più di 150 progetti/mese in valutazione tecnica) Obiettivo di 400 M per il 2010 in Italia per il Leasing Energetico ALL ESTERO Storica e consolidata expertise nel fotovoltaico e nell eolico in Germania con le società del Gruppo Pipeline di importanti operazioni internazionali con sviluppatori di progetti in Germania, Austria ed Italia Applicazioni in Est Europa nello sviluppo di parchi fotovoltaici ed eolici (Repubblica Ceca, Bulgaria e Romania) Obiettivo di 500 M per il leasing energia 2010 a livello europeo

5 Impostazione generale di un operazione di Energy Leasing Due possibili impostazioni alternative dell operazione 1 Approccio 2 Corporate Normale approccio di finanziamento con ricorso al cliente Medesimo approccio al finanziamento utilizzato per beni immobiliari o strumentali non riferiti al settore fotovoltaico Approccio Cash Flow Based Nuovo approccio standardizzato senza ricorso al cliente Utilizzo dei flussi di cassa del progetto per il rimborso del debito Monitoraggio delle prestazioni dell impianto e della effettiva produzione di flussi di cassa La scelta dell impostazione da seguire è del gestore commerciale in funzione di: Solidità patrimoniale del cliente / sponsor Dimensione i dell investimento Disponibilità del cliente Opportunità commerciale L impostazione dell operazione deve essere chiara fin dalla fase di presentazione del progetto 5 L approccio corporate viene utilizzato con clienti con standing creditizio adeguato all operazione FV

6 Il leasing fotovoltaico attori e flussi (1/2) Fase di costruzione Utilizzatore Maxicanone (equity) Locatore Impianto FV Pagamento SAL EPC contractor Garanzie EPC Fornitori moduli inverter

7 Il leasing fotovoltaico attori e flussi (2/2) Fase di esercizio Impianto FV GSE Cessione dei crediti Utilizzatore Rata di leasing Locatore Verifica pagamenti, restituzione crediti energia O&M contractor Garanzie O&M Fornitori moduli inverter

8 Il leasing fotovoltaico - approccio cash flow based L approccio cash-flow based leasing (CFBL) è basato sulla certezza dei flussi di cassa Conto energia Ritiro dedicato Elevata attrattività tti ità nei confronti di investitori i professionali poco propensi a prestare garanzie societarie (fondi di investimento) Utilizzo dei flussi di cassa del progetto per il rimborso del debito Parte dei rischi in capo agli attori finanziari Mitigazione dei rischi durante la fase di costruzione dell impianto Garanzie EPC contractor Mitigazione dei rischi durante la fase di esercizio dell impianto Contratto O&M per min. 5 anni (meglio se per tutta la durata finanziamento) Garanzia inverter ventennale inclusa sostituzione Copertura assicurativa EAR e/o All Risk Monitoraggio delle prestazioni dell impianto e della effettiva produzione di flussi di cassa

9 Il leasing fotovoltaico vantaggi I vantaggi del leasing Il bene rimane di proprietà della società di leasing fino al riscatto quindi non compare in bilancio tra le immobilizzazioni Deducibilità fiscale dei canoni di leasing (sia quota interessi che capitale) Economie di scala: maggior potere di negoziazione da parte di UCL, ad esempio sulla quotazione assicurativa degli impianti a fonte rinnovabile Approccio più snello in termini di tempi e costi rispetto al project financing (per grandi impianti) Consulenza continua sulla bontà del progetto Scenari Strutturazione Conto energia 2011 Aspetti autorizzativi

10 La bancabilità di un progetto fv Rapporto rischio/rendimento accettabile per i soggetti finanziatori Progetto FV

11 La bancabilità di un progetto fv: prevalutazione tecnica Prevalutazione Tecnica Business Plan Analisi di mercato Analisi dei produttori Valutazione Congruità del costo dell impianto in base alla tipologia, alla taglia, alla qualità della fornitura Track record dell EPC contractor e di eventuali Affidabilità dei moduli (cristallino e film sottile di produttori primari, dotati di certificazioni) Affidabilità degli inverter (di produttori primari, dotati di certificazioni) Affidabilità del sistema di montaggio e di eventuali sistemi di inseguimento Tipologia di leasing utilizzabile (strumentale/immobiliare), compatibilità del piano di pagamento dei fornitori per la fase di costruzione (se richiesto prefinanziamento) Calcolo della Producibilità energetica (utilizzando PV-GIS), stima del valore di Performance Ratio

12 La bancabilità di un progetto fv: analisi di sensitività sul business plan Prevalutazione Tecnica Business Plan Analisi di mercato Analisi dei produttori Valutazione Obiettivo Indicatore di sintesi Sostenibilità finanziaria Debt Service Cover Ratio Equity Incentivo, Costo /kwp CF tasse DSCR = >1,10 db debito

13 La bancabilità di un progetto fv: analisi di mercato (1/2) Prevalutazione Tecnica Business Plan Analisi di mercato Analisi dei produttori Valutazione Congruità costo degli impiantii Analisi di scenario sui prezzi

14 La bancabilità di un progetto fv: analisi di mercato (2/2) Andamento del costo medio unitario differenziato per taglia Campione 584 progetti fotovoltaici Aprile Settembre 2010 il gap legato alle economie di scala tra grandi parchi fotovoltaici e installazioni di dimensioni più contenute conta sempre meno, segno del consolidamento dell industria fotovoltaica Source: UniCredit Leasing CC RES

15 La bancabilità di un progetto fv: analisi dei produttori (2/3) Produttori di moduli fotovoltaici Produttori di inverter Produttori NON bancabili 69% Produttori bancabili 31% Produttori di inverter bancabili 41% Produttori di inverter NON bancabili 59% Progetti con moduli NON bancabili 30% Progetti con moduli bancabili Source: UniCredit Leasing CC RES Progetti con moduli bancabili 70% Progetti con inverter NON bancabili 16% Progetti con inverter bancabili Progetti con inverter bancabili 84%

16 La bancabilità di un progetto fv: analisi dei produttori (3/3) Moduli fotovoltaici bancabil differenziati per nazione: il dominio asiatico (cinese) la quota europea Inverter differenziati per nazione: le eccellenze italiane potenziali nuovi entranti asiatici Source: UniCredit Leasing CC RES

17 La supply chain fotovoltaica Avanzamento del collo di bottiglia lungo la supply chain fotovoltaica Collo di bottiglia del silicio Policristallino fino al 2008 (da 500 $/Kg 2Q 2008 fino a $/Kg oggi) Servizi finanziari 50 to 200 K MT 2 Incremento nella produzione a livello globale nel periodo (~60% CAGR) Componenti tecnologiche Shortage di moduli bancabili, produzione globale più alta della domanda Crystalline Thin film Silicio Wafer Celle Fornitori di attrezzature Moduli Inverter Project &I Integration I prezzi all ingrosso sui moduli stanno gradualmente avvicinandosi alla soglia di 1 /W: l integrazione i verticale come chiave di riduzione dei costi Shortage nella fornitura degli inverter a causa di scarsità di materie prime e di limitata capacità produttiva Source: UniCredit Leasing CC RES

18 Conclusioni Il Leasing è uno strumento innovativo per il finanziamento di impianti fv e per lo sviluppo della generazione distribuita La bancabilità di un progetto fotovoltaico è un processo complesso di analisi ed allocazione dei rischi La pressione sui prezzi ed il conseguente focus sui costi porterà nuovi competitors asiatici nel mercato degli inverter Consolidamento del mercato dei moduli fotovoltaici a partire del 1Q 2011, rafforzamento dei produttori bancabili e selezione dei produttori più deboli

19 GRAZIE PER L ATTENZIONE Per contatti: MARCO MARTORANA UniCredit Leasing S.p.A. marco.martorana@unicreditleasing.eu