La copertura dei costi di capitale nei segmenti monopolistici del settore energetico

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1 La copertura dei costi di capitale nei segmenti monopolistici del settore energetico Egidio Fedele Dell Oste Direzione tariffe Autorità per l energia elettrica e il gas La regolazione tariffaria degli investimenti nei servizi pubblici Roma, 14 dicembre 2011 Autorità per l energia elettrica e il gas 1 Indice La struttura dei servizi pubblici La regolazione tariffaria I meccanismi di incentivazione Autorità per l energia elettrica e il gas 2 1

2 La struttura dei servizi pubblici Autorità per l energia elettrica e il gas 3 Le filiere dell energia Gas Elettricità Importazione Produzione Importazione Produzione Stoccaggio Borsa Trasporto GNL Grossisti Dispacciamento Distribuzione Shippers Acquirente Unico Trasmissione Distribuzione Misura Venditori Misura Cliente tutelato Utenza industriale Centrali Termoelettriche Cliente libero Cliente tutelato Settori regolati Settori liberi Autorità per l energia elettrica e il gas 4 2

3 La rete di trasporto gas RTN ~ km RTR ~ Km 5 interconnessioni estero 68 produzioni nazionali 10 operatori (37) Autorità per l energia elettrica e il gas 5 Confronto dati distribuzione comuni 6400, imprese di distribuzione 250, clienti serviti ~ , volume distribuito ~ 34 Gm 3 ambiti di concessione 170 ambiti tariffari 6 Autorità per l energia elettrica e il gas 6 3

4 Siti di stoccaggio in Italia OLANDA NORVEGIA SETTALA SERGNANO RUSSIA COLLALTO ROVIGO GNL BRUGHERIO RIPALTA PANIGAGLIA (GNL) CORTEMAGGIORE SABBIONCELLO MINERBIO CELLINO FIUME TRESTE ALGERIA LIBIA CONCESSIONI ANNI 60 CONCESSIONI ANNI Siti STOGIT Siti EDISON T&S Autorità per l energia elettrica e il gas 7 La composizione della tariffa (gas) Fonte: AEEG, dati aggiornati al quarto trimestre 2011 Autorità per l energia elettrica e il gas 8 4

5 La regolazione tariffaria Autorità per l energia elettrica e il gas 9 Obiettivi Minimizzare i costi del servizio Consentire adeguata redditività alle imprese Risolvere il trade-off riduzione costi/investimenti/qualità Autorità per l energia elettrica e il gas 10 5

6 Presupposti Identificazione dei costi del servizio costo efficiente Corretta allocazione unbundling Criteri di aggiornamento dei costi Autorità per l energia elettrica e il gas 11 Scelte preliminari Ambito tariffario Ambito territoriale Tariffa unica obbligatoria Tariffa di riferimento Ricavo di sistema meccanismo perequativo Ricavo d impresa Autorità per l energia elettrica e il gas 12 6

7 Le scadenze regolatorie Periodo regolatorio n-1 n n1 n2 n3 n4 Valutazioni periodo regolatorio (dati n-1) Valutazioni periodo regolatorio (dati n3) Autorità per l energia elettrica e il gas 13 I costi riconosciuti Efficientamento COSTI OPERATIVI Price cap Profit sharing AMMORTAMENTI Remunerazione del capitale investito Vita utile standard CIL/CIN Autorità per l energia elettrica e il gas 14 7

8 Costi operativi Nozione contabile di costo costo sostenuto, rilevato e documentabile Costi del personale Costi per materiali di consumo Costi per servizi da terzi COSTI OPERATIVI Autorità per l energia elettrica e il gas 15 I costi riconosciuti Efficientamento COSTI OPERATIVI Price cap Profit sharing AMMORTAMENTI Remunerazione del capitale investito Vita utile standard CIL/CIN Autorità per l energia elettrica e il gas 16 8

9 Capitale investito Capitale investito regolatorio = immobilizzazioni nette capitale circolante netto Immobilizzazioni lorde Ammortamenti - fondi oneri e rischi - fondo TFR Autorità per l energia elettrica e il gas 17 Immobilizzazione lorda riconosciuta Valore contabile Valore di rimpiazzo Valore di riferimento Costo storico rivalutato Per qualunque metodologia: dati contabili metodo parametrico Autorità per l energia elettrica e il gas 18 9

10 Costo storico rivalutato (1) CIL I c dfl =, i c i i I : costo del cespite di prima realizzazione Autorità per l energia elettrica e il gas 19 Costo storico rivalutato (2) Sezione III - COSTO STORICO ATTIVITA' DI DISTRIBUZIONE ATTIVITA' DI MISURA Fabbricati Condotte Impianti Punti di riconsegna Impianti REMI Anno Terreni Allacciamenti industriali stradali princ. e sec. gr.mis.conv. gr.mis.ele. gr.mis.conv. gr.mis.ele. 0,00 0, ,25 0, ,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, ,82 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, ,94 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 431,90 0,00 0, ,35 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 596,57 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, ,61 0,00 755,32 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, , ,05 109,23 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, , ,91 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 545, ,68 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, , ,97 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, ,23 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 939, ,17 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, ,29 785,90 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 595, ,09 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 200,65 805,22 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, , ,25 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0, ,82 712,64 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 991, ,34 0, ,23 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 589,48 734,01 0,00 739,33 0,00 0,00 0,00 0,00 0, , ,71 0, ,59 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 886, ,15 0, ,49 0,00 0,00 0,00 In esercizio 0,00 0,00 0, ,79 0, ,71 0,00 0,00 0,00 LIC Autorità per l energia elettrica e il gas 20 10

11 I costi riconosciuti Efficientamento COSTI OPERATIVI Price cap Profit sharing AMMORTAMENTI Remunerazione del capitale investito Vita utile standard CIL/CIN Autorità per l energia elettrica e il gas 21 Ammortamenti Rappresenta la quota di restituzione del capitale investito lordo che la tariffa riconosce all investitore. E conseguentemente indissolubilmente legato al valore lordo delle immobilizzazioni riconosciute. E determinato come capitale immobilizzazione lorda/vita utile. La vita utile è: correlata alla vita fisica; dipende dalla natura del cespite. Autorità per l energia elettrica e il gas 22 11

12 L immobilizzazione netta Il capitale remunerato è rappresentato dal capitale investito, al netto delle quote di investimento già restituite (fondo di ammortamento FA) FA è pari a tante quote di ammortamento quanti sono gli anni di vita utile trascorsa, ovvero è proporzionale al degrado del singolo cespite CIL = FA = c c dfl Amm CIN = CIL FA i i I dfl Autorità per l energia elettrica e il gas 23 c, i i c, i i Trattamento contributi Investimento 100, contributo 50 e vita 10 anni se ammortamento 10 ammortamento 5 allora valore contributo costante degradato Autorità per l energia elettrica e il gas 24 12

13 I costi riconosciuti Efficientamento COSTI OPERATIVI Price cap Profit sharing AMMORTAMENTI Remunerazione del capitale investito Vita utile standard RAB/CIL/CIN Autorità per l energia elettrica e il gas 25 Remunerazione capitale investito (1) k (1 ) 1 e E t D k c d (1 ) (1 ) ( real pretax) T D E T D E WACC = 1 1 rpi E = capitale di rischio D = indebitamento k e = tasso di rendimento capitale di rischio k d = tasso di rendimento sull indebitamento t c = scudo fiscale T = aliquota teorica di incidenza delle imposte (compresa l IRAP) sul risultato d esercizio rpi = tasso di inflazione Autorità per l energia elettrica e il gas 26 13

14 Remunerazione capitale investito (2) Rendimento del capitale di rischio: CAPM Rendimento atteso dall investimento in una attività i: r i = r f ß i pr r f = tasso di rendimento attività prive di rischio ß i = misura del rischio sistematico dell attività pr = premio per il rischio di mercato Autorità per l energia elettrica e il gas 27 DCO 45/11 Parametri rf b levered ERP Kd D/E T tc rpi WACC Descrizione Tasso nominale attività prive di rischio Rischio sistematico attività Premio di mercato Rendimento capitale di debito Rapporto tra capitale di debito e capitale proprio Aliquota fiscale Scudo fiscale Inflazione Costo medio ponderato del capitale Trasmissione Distribuzione 5,22% Misura 0,5 0,61 0,61 4,00% 5,67% 0,8 35% 27,5% 1,8% 7,1% 7,4% 7,4% time lag 0.7% 1 anno di inclusione in tariffa del cespite quota ammortamento intera ½ quota degrado valore CIL Autorità per l energia elettrica e il gas 28 14

15 Il meccanismo di aggiornamento I corrispettivi tariffari sono fissati all inizio del periodo regolatorio di durata quadriennale e aggiornati annualmente. I corrispettivi a copertura dei costi di capitale vengono aggiornati tenendo conto: del tasso di variazione del deflatore degli investimenti fissi lordi, del tasso di variazione atteso dei volumi del servizio, dei nuovi investimenti, delle dismissioni. I corrispettivi a copertura dei costi operativi vengono aggiornati con il meccanismo del price cap applicando: Il tasso di variazione medio annuo dei prezzi al consumo per famiglie di operai ed impiegati; Il tasso di riduzione annuale dei costi unitari riconosciuti (X factor recupero di produttività); Il tasso di variazione collegato a modifiche dei costi riconosciuti derivanti da eventi imprevedibili ed eccezionali, da mutamenti del quadro normativo e dalla variazione degli obblighi relativi al servizio universale: Autorità per l energia elettrica e il gas 29 I meccanismi di incentivazione Autorità per l energia elettrica e il gas 30 15

16 Price cap e Profit sharing tariffe costo effettivo Profit sharing Periodo n-1 Periodo n Autorità per l energia elettrica e il gas 31 Δ WACC (1) Categoria di incentivazione Tipologia investimenti Durata Incremento WACC dell'incentivo (anni) I1 Sostituzione 0 n.a I2 Sviluppo 1,5% 12 I3 Riduzione congestioni tra zone e aumento net transfer capacity 2% 12 I4 Progetto Pilota: accumuli amovibili 2% 12 Meccanismo premi/penali: accelerazione investimenti WACC su LIC rispetto delle scadenze maggiorazione/riduzione durata incentivo Autorità per l energia elettrica e il gas 32 16

17 Δ WACC (2) Progetti pilota Smart grids Multyservice metering Ricarica auto elettrica Regolazione dinamica reti accumuli Autorità per l energia elettrica e il gas 33 Qualità del servizio Lunghe Brevi Totale ,49 9,25 8,29 8, ,73 6,48 5,82 5,89 7,06 6,88 4,77 4,73 5,98 5,89 5, ,76 2,77 2,48 2,42 2,29 2,16 3,61 3,54 2,79 2,37 2,35 2, * Autorità per l energia elettrica e il gas 34 17