Relazione finanziaria annuale 2010

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1 Relazione finanziaria annuale 2010

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5 Relazione sulla gestione Bilancio consolida del Gruppo Telecom Italia Indice XXX

6 Principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia Highlights 2010 Business Unit Argentina Il 13 ottobre 2010 Telecom ha formalizzato l'accordo per l'incremento della partecipazione del Gruppo Telecom Italia in Sofora Telecomunicaciones S.A. - holding di controllo del gruppo Telecom Argentina - dal 50% al 58% del capitale della società. Il gruppo Sofora - Telecom Argentina è uno dei maggiori operatori di telecomunicazioni fisse e mobili in Argentina e mobili in Paraguay. L incremento della partecipazione in Sofora non ha determinato alcun esborso finanziario per Telecom Italia e ha consentito al Gruppo Telecom Italia di consolidare linea per linea i risultati di Sofora/gruppo Telecom Argentina a partire dal quarto trimestre In applicazione dei principi contabili IAS/IFRS (IFRS 3 revised), l operazione ha determinato un effetto netto positivo una tantum sul conto economico del Bilancio consolidato dell ultimo trimestre del 2010 di 266 milioni di euro. Si evidenzia che la Business Unit Argentina ha consuntivato, dall ingresso nel perimetro di consolidamento del Gruppo Telecom Italia, ricavi pari a circa 800 milioni di euro, un EBITDA pari a circa 245 milioni di euro (30,6% l EBITDA margin) e un EBIT di circa 100 milioni di euro (13,1% l EBIT margin). La posizione finanziaria netta al 31 dicembre 2010 presenta disponibilità per circa 86 milioni di euro. Ricavi ed EBITDA Rafforzato, nell esercizio 2010, l impegno del Gruppo Telecom Italia nel percorso di trasformazione del Business sia in Italia che in Brasile. L andamento del fatturato conferma nel quarto trimestre il trend di progressivo miglioramento, beneficiando sia del consolidamento della Business Unit Argentina che dell apprezzamento del cambio Real/Euro. In termini organici il quarto trimestre conferma tale trend di miglioramento rispetto ai periodi precedenti (-0,8% nel 4 trimestre, -4,4% nel 3 trimestre, -5,3% nel 2 trimestre 2010, -4,9% nel 1 trimestre 2010), grazie ai positivi risultati del Brasile e alla performance di miglioramento in ambito Domestico rispetto all esercizio precedente. Un attento controllo dei costi ed i benefici dei Progetti di Efficienza avviati con il Piano Industriale hanno consentito di raggiungere nell esercizio 2010 un EBITDA di Gruppo di milioni di euro, un EBITDA margin del 41,4% e di garantirne la stabilizzazione sia in termini reported che organici. Utile del periodo attribuibile ai Soci della Controllante L utile attribuibile ai Soci della controllante nell esercizio 2010 è pari a milioni di euro. Tale risultato è stato raggiunto anche grazie al citato impatto netto positivo connesso all acquisizione del controllo in Sofora nonché al beneficio di oltre 600 milioni di euro derivante dal riconoscimento in Brasile di imposte differite attive. Escludendo tali fattori e le altre partite non ricorrenti, l utile netto risulta superiore del 18,4% rispetto all esercizio 2009 (2.608 milioni di euro nel 2010 a fronte di milioni di euro nel 2009) grazie ai migliori risultati operativi, agli impatti positivi derivanti dalla gestione finanziaria e dalla gestione partecipazioni. Disciplina finanziaria e riduzione indebitamento L indebitamento finanziario netto rettificato si riduce di milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2009 e di milioni di euro rispetto al 30 settembre Le operazioni di cessione di partecipazioni e la rigorosa disciplina finanziaria hanno consentito di ottenere tale miglioramento neutralizzando anche gli esborsi derivanti dalla distribuzione dei dividendi, dal pagamento all Agenzia delle Entrate di complessivi 418 milioni di euro in relazione alla vicenda Telecom Italia Sparkle e dal pagamento di imposte per 1,4 miliardi di euro. Relazione sulla gestione 7 Principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

7 L andamento dei principali indicatori economico-finanziari dell esercizio 2010 è così sintetizzabile: Ricavi organici consolidati: ammontano a milioni di euro. La variazione organica (1) si attesta al - 3,8% rispetto allo stesso periodo dell anno precedente. I Ricavi consolidati reported evidenziano una variazione positiva del 2,5% (+677 milioni di euro) per il citato ingresso nel perimetro di consolidamento della Business Unit Argentina (798 milioni di euro) nonché per l effetto positivo del cambio Real/Euro della Business Unit Brasile. Più in particolare: la riduzione organica dei Ricavi della Business Unit Domestic è stata del 7,4%; in termini di andamento per segmento di clientela si è registrato nell esercizio 2010, rispetto allo stesso periodo dell anno precedente, una riduzione dei ricavi dell 11,5% per il segmento Consumer, del 6,0% per il segmento Business e del 4,8% per il segmento Top Clients. Si segnala comunque, sia per il consolidato Domestic che per i segmenti Consumer e Top Clients, un trend di ripresa nel quarto trimestre rispetto ai trimestri precedenti. i Ricavi in Brasile sono in crescita in termini organici del 5,1% rispetto all esercizio 2009 (+303 milioni di euro). La politica di commercializzazione di SIM senza una correlata vendita del terminale, pur comportando una riduzione dei Ricavi da vendita di Terminali, è stata compensata dalla positiva dinamica dei Ricavi da Servizi che nell esercizio 2010, su base organica, sono cresciuti del 5,8% rispetto allo stesso periodo dell esercizio precedente. Tale andamento è stato supportato dalla crescita della customer base che, nell esercizio 2010, ha fatto registrare un incremento di circa 10 milioni di linee rispetto a fine 2009 e dallo sviluppo del traffico voce che ha registrato nell esercizio una crescita superiore al 60% rispetto all esercizio precedente. EBITDA organico consolidato: la focalizzazione sui ricavi a più alta marginalità, le iniziative di efficienza e controllo della spesa, finalizzate al contenimento dei cash cost, hanno trovato conferma nell andamento dell EBITDA margin organico e dell EBITDA organico consolidato dell esercizio In particolare l EBITDA margin organico consolidato migliora di 1,7 punti percentuali, attestandosi nell esercizio 2010 al 42,8% (41,1% nell esercizio 2009). In termini assoluti l EBITDA organico è pari a milioni di euro, in linea con lo stesso periodo dell anno precedente ( milioni di euro). L EBITDA reported si incrementa di 297 milioni di euro (da del 2009 a del 2010); su tale risultato ha inciso positivamente (245 milioni di euro) l ingresso nel perimetro della Business Unit Argentina, consentendo di (1) La variazione organica dei Ricavi, dell EBITDA e dell EBIT è calcolata escludendo gli effetti della variazione dell area di consolidamento, delle differenze cambio e delle componenti non organiche costituite dalle poste non ricorrenti e da altri proventi/oneri non organici. Relazione sulla gestione 8 Principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

8 compensare l impatto negativo relativo all accantonamento di natura non ricorrente relativo agli accordi sindacali per mobilità ex lege n. 223/1991 siglati nel corso del 2010 (258 milioni di euro). EBIT organico consolidato: ammonta a milioni di euro nell esercizio La variazione organica è positiva e si attesta a +5,3% rispetto al 2009 (EBIT reported: +320 milioni di euro, +5,8%). EBIT margin organico consolidato: nell esercizio 2010 si attesta al 22,6%, con un miglioramento di 2 punti percentuali rispetto allo stesso periodo dell anno precedente (20,6%). Oneri/Proventi Finanziari, Gestione partecipazioni e Imposte: la componente finanziaria, la gestione partecipazioni e la valutazione ad equity delle società collegate registrano un miglioramento complessivo, rispetto allo stesso periodo dell anno precedente, di 468 milioni di euro. In particolare, la gestione partecipazioni recepisce il citato impatto positivo per l adeguamento a fair value della quota di partecipazione già detenuta nel gruppo Sofora (266 milioni di euro). Il saldo proventi/oneri finanziari Relazione sulla gestione 9 Principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

9 migliora di 96 milioni di euro, principalmente per effetto dei minori tassi e della riduzione dell indebitamento finanziario netto. Escludendo il citato beneficio derivante dal riconoscimento delle imposte differite attive in Brasile, le imposte sul reddito sono sostanzialmente stabili rispetto all esercizio Utile dell esercizio attribuibile ai Soci della Controllante: ammonta a milioni di euro e si incrementa di milioni di euro rispetto al L utile netto 2010 risulta il più elevato degli ultimi 5 esercizi. Anche escludendo il citato impatto netto positivo connesso all acquisizione del controllo in Sofora, le altre partite di natura non ricorrente nonché le imposte differite attive del Brasile, l utile netto risulta significativamente superiore (+405 milioni di euro; +18,4%) rispetto all esercizio 2009, ricostruito anch esso escludendo le partite non ricorrenti. Operating free cash flow: è pari a milioni di euro e sconta la variazione negativa per l utilizzo dei fondi operativi appostati in Bilancio negli esercizi precedenti legati alla vicenda Telecom Italia Sparkle (389 milioni di euro rispetto ad un totale di 418 milioni di euro: la restante parte di 29 milioni di euro ha avuto un impatto sulle partite di natura non operativa, in quanto relativa ad interessi finanziari). Escludendo tale impatto l operating free cash flow del periodo (6.602 milioni di euro) si incrementa di 304 milioni di euro rispetto al 2009 (6.298 milioni di euro); a conferma di tale andamento l operating free cash flow del quarto trimestre risulta in incremento di 396 milioni di euro rispetto al corrispondente periodo del Indebitamento finanziario netto rettificato: al 31 dicembre 2010 è pari a milioni di euro, con una riduzione di milioni di euro rispetto al 31 dicembre 2009 ( milioni di euro) e di milioni di euro rispetto al 30 settembre 2010 ( milioni di euro). La gestione operativa, unitamente alle cessioni di HanseNet, Elettra e BBned e al rimborso ricevuto a fronte della nazionalizzazione di Entel Bolivia, ha ampiamente assorbito i fabbisogni legati alla distribuzione di dividendi (1.093 milioni di euro), il già citato pagamento dei 418 milioni di euro per la vicenda Telecom Italia Sparkle e il pagamento di imposte sul reddito per circa 1,4 miliardi di euro. Margine di liquidità: al 31 dicembre 2010 la liquidità ammonta a 6,8 miliardi di euro: nel corso dell esercizio 2010 è stata effettuata una nuova emissione obbligazionaria sul mercato europeo pari a 1,25 miliardi di euro e per circa 5,8 miliardi si è proceduto a rimborsi e riacquisti di debito. Alla liquidità si aggiungono inoltre 7,8 miliardi di euro di disponibilità su linee di credito a lungo termine non revocabili (di cui 6,5 miliardi di euro con scadenza 2014 e 1,25 miliardi di euro, relativi alla linea di credito sottoscritta a febbraio 2010, con scadenza 2013), non soggette ad eventi che ne limitino l utilizzo. Nel presente contesto di incertezza dei mercati finanziari, il Gruppo Telecom Italia mantiene un elevato livello di copertura finanziaria, ottimizzando, nel contempo, il costo medio dell indebitamento. Relazione sulla gestione 10 Principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

10 I risultati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia dell esercizio 2010 e degli esercizi precedenti posti a confronto sono stati predisposti secondo i Principi Contabili Internazionali emessi dall International Accounting Standards Board e omologati dall Unione Europea (definiti come IFRS ). Il Gruppo Telecom Italia, in aggiunta agli indicatori finanziari convenzionali previsti dagli IFRS, utilizza alcuni indicatori alternativi di performance, al fine di consentire una migliore valutazione dell andamento della gestione economica e della situazione patrimoniale e finanziaria. In particolare, gli indicatori alternativi di performance si riferiscono a: EBITDA; EBIT; variazione organica dei ricavi, dell EBITDA e dell EBIT; indebitamento finanziario netto contabile e rettificato. Per maggiori dettagli su tali indicatori si veda il capitolo Indicatori alternativi di performance. Si segnala inoltre che il capitolo Evoluzione prevedibile della gestione per l esercizio 2011 contiene dichiarazioni previsionali (forward-looking statements) riguardanti intenzioni, convinzioni o attuali aspettative del Gruppo in relazione ai risultati finanziari e ad altri aspetti delle attività e strategie del Gruppo. Il lettore della presente Relazione finanziaria annuale non deve porre un indebito affidamento su tali dichiarazioni previsionali in quanto i risultati consuntivi potrebbero differire significativamente da quelli contenuti in dette previsioni come conseguenza di molteplici fattori, la maggior parte dei quali è al di fuori della sfera di controllo del Gruppo. PRINCIPALI VARIAZIONI DEL PERIMETRO DI CONSOLIDAMENTO Il 13 ottobre 2010 è entrato a far parte del perimetro di consolidamento il gruppo Sofora Telecom Argentina, a seguito dell acquisizione dell 8% del capitale sociale di Sofora Telecomunicaciones S.A., holding di controllo del gruppo Telecom Argentina. L interessenza economica nel gruppo Telecom Argentina è quindi divenuta pari al 16,2%. I dati del gruppo Sofora sono rappresentati, nell ambito del Gruppo Telecom Italia, nella nuova unità di business denominata Business Unit Argentina. Nel corso del 2010 sono inoltre uscite dal perimetro di consolidamento: la società HanseNet Telekommunikation GmbH (operante nelle attività broadband in Germania), già classificata come Discontinued operations (Attività cessate/attività non correnti destinate ad essere cedute); la cessione è avvenuta il 16 febbraio 2010; la società Elettra (inclusa nella Business Unit Domestic International Wholesale) ceduta il 30 settembre 2010; il gruppo BBNed (incluso nelle Altre attività) ceduto il 5 ottobre Nel corso del 2009 si erano verificate le seguenti principali variazioni: ingresso in data 30 dicembre 2009 dell operatore di rete fissa brasiliano Intelig Telecomunicações Ltda, a seguito dell acquisizione del 100% da parte di Tim Participações, consolidato nell ambito della Business Unit Brasile; uscita dal perimetro di consolidamento dal 1 maggio 2009 della società Telecom Media News S.p.A., a seguito della cessione della quota del 60% della stessa da parte di Telecom Italia Media S.p.A.. Relazione sulla gestione 11 Principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

11 Dati economici e finanziari consolidati (*) (milioni di euro) Ricavi EBITDA (1) EBIT (1) Utile prima delle imposte derivante dalle attività in funzionamento Utile derivante dalle attività in funzionamento Utile (perdita) da Attività cessate/attività non correnti destinate ad essere cedute (7) (622) (39) (99) (159) Utile dell esercizio Utile dell esercizio attribuibile ai Soci della Controllante Investimenti Industriali Dati patrimoniali consolidati (*) (milioni di euro) Totale Attività Totale Patrimonio Netto attribuibile ai Soci della Controllante attribuibile alle partecipazioni di minoranza Totale Passività Totale Patrimonio Netto e Passività Capitale Indebitamento finanziario netto contabile (1) Indebitamento finanziario netto rettificato (1) Capitale investito netto rettificato (2) Debt Ratio (Indebitamento finanziario netto rettificato /Capitale investito netto rettificato) 49,1% 55,6% 56,7% 57,5% 58,2% Personale, consistenza di Gruppo a fine esercizio (3) (unità) Personale (esclude l organico relativo alle Attività cessate/attività non correnti destinate ad essere cedute) Personale relativo alle Attività cessate/ Attività non correnti destinate ad essere cedute Personale, consistenza media di Gruppo (3) (unità equivalenti) Personale (esclude l organico relativo alle Attività cessate/attività non correnti destinate ad essere cedute) Personale relativo alle Attività cessate/ Attività non correnti destinate ad essere cedute Relazione sulla gestione 12 Principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

12 Indici reddituali consolidati (*) EBITDA (1) /Ricavi 41,4% 41,3% 38,6% 38,2% 42,3% EBIT (1) /Ricavi (ROS) 21,1% 20,4% 18,9% 19,4% 24,6% Indebitamento finanziario netto rettificato/ebitda (1) 2,8 3,1 3,1 3,2 3,0 I dati operativi della Business Unit Argentina degli anni sono riportati a solo titolo illustrativo. La Business Unit Argentina è consolidata nell ambito del Gruppo Telecom Italia dal 13 ottobre Dati operativi Collegamenti alla rete fissa BU Domestic a fine esercizio (migliaia) Accessi fisici BU Domestic a fine esercizio (Consumer + Business) (migliaia) Collegamenti alla rete fissa BU Argentina a fine esercizio (migliaia) Linee mobili totali a fine esercizio (migliaia) Linee mobili BU Domestic (migliaia) Linee mobili BU Brasile (migliaia) Linee mobili BU Argentina (migliaia) Accessi BroadBand BU Domestic a fine esercizio (migliaia) di cui Accessi BroadBand retail (migliaia) Accessi BroadBand BU Argentina a fine esercizio (migliaia) (*) Nel corso del 2010 gli importi provvisori delle attività e delle passività rilevate alla data di acquisizione del controllo della società brasiliana Intelig Telecomunicações Ltda sono stati rettificati, così come previsto dall IFRS 3 (Aggregazioni aziendali), con effetto retroattivo per tenere conto del loro fair value alla data di acquisizione del controllo (30 dicembre 2009), con conseguente rideterminazione del valore dell avviamento inizialmente iscritto. Inoltre, a partire dall esercizio 2010 si è proceduto a riclassificare alcune imposte pagate in Brasile, peraltro di entità non significativa, dalla voce Altri costi operativi a riduzione delle voci Ricavi e Altri proventi. In particolare, dette riclassifiche consentono al Gruppo Telecom Italia di allineare la propria rappresentazione contabile a quella dei principali operatori di telecomunicazioni, assicurando così una migliore comparabilità e intelleggibilità delle informazioni economico-finanziarie. Tutti i periodi posti a confronto sono stati omogeneamente riclassificati. Gli importi oggetto di riclassifica sono i seguenti: (milioni di euro) Imposte sui Ricavi ed altri proventi delle società in Brasile (PIS e COFINS) (334) (271) (282) (266) (221) (1) Per i relativi dettagli si rimanda a quanto riportato nel capitolo Indicatori alternativi di performance. (2) Capitale investito netto rettificato = Patrimonio netto totale + Indebitamento finanziario netto rettificato. (3) Comprende il personale con contratto di lavoro somministrato. Relazione sulla gestione 13 Principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

13 Organi sociali al 31 dicembre 2010 Consiglio di Amministrazione Il Consiglio di Amministrazione di Telecom Italia è stato nominato dall Assemblea degli azionisti del 14 aprile 2008 per la durata di tre esercizi, fino all approvazione del bilancio relativo all esercizio L Assemblea degli azionisti del 29 aprile 2010 ha nominato Mauro Sentinelli amministratore della Società al posto di Stefano Cao che, a sua volta, nel corso del 2009 aveva sostituito il consigliere Gianni Mion. In data 30 novembre 2010 è deceduto il consigliere Berardino Libonati. Al 31 dicembre 2010 il Consiglio di Amministrazione di Telecom Italia risulta composto da 14 amministratori: Presidente Amministratore Delegato Consiglieri Segretario Gabriele Galateri di Genola Franco Bernabè César Alierta Izuel Paolo Baratta (indipendente) Tarak Ben Ammar Roland Berger (indipendente) Elio Cosimo Catania (indipendente) Jean Paul Fitoussi (indipendente) Julio Linares López Gaetano Micciché Aldo Minucci Renato Pagliaro Mauro Sentinelli Luigi Zingales (indipendente) Antonino Cusimano Il Consiglio di Amministrazione ha costituito al proprio interno i seguenti Comitati: Comitato Esecutivo, composto da: Gabriele Galateri di Genola (Presidente), Franco Bernabè, Roland Berger, Elio Cosimo Catania, Julio Linares López, Aldo Minucci e Renato Pagliaro; Comitato per il controllo Interno e per la corporate governance, composto da: Paolo Baratta (Presidente), Roland Berger, Jean Paul Fitoussi ed Aldo Minucci; Comitato per le nomine e la remunerazione, composto da: Elio Cosimo Catania (Presidente), Aldo Minucci (*) e Luigi Zingales. (*) Il Consiglio di Amministrazione del 16 dicembre 2010 ha nominato Aldo Minucci quale componente del Comitato per le nomine e per la remunerazione, in sostituzione di Berardino Libonati. Collegio Sindacale Il Collegio Sindacale di Telecom Italia è stato nominato dall Assemblea degli azionisti dell 8 aprile 2009 e resterà in carica fino all approvazione del bilancio relativo all esercizio Si riporta di seguito la composizione del Collegio Sindacale: Presidente Sindaci Effettivi Sindaci Supplenti Enrico Maria Bignami Gianluca Ponzellini Lorenzo Pozza Salvatore Spiniello Ferdinando Superti Furga Silvano Corbella Maurizio Lauri Vittorio Giacomo Mariani Ugo Rock Società di revisione L Assemblea degli azionisti del 29 aprile 2010 ha conferito l incarico per la revisione legale dei bilanci di Telecom Italia del novennio alla PricewaterhouseCoopers S.p.A.. Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari Andrea Mangoni (Responsabile della Funzione di Gruppo Administration, Finance and Control) è il dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili di Telecom Italia. Relazione sulla gestione 14 Organi sociali al 31 dicembre 2010

14 Macrostruttura organizzativa del Gruppo Telecom Italia al 31 dicembre 2010 Relazione sulla gestione 15 Macrostruttura organizzativa del Gruppo Telecom Italia al 31 dicembre 2010

15 Informazioni per gli investitori Capitale Sociale Telecom Italia S.p.A. al 31 dicembre 2010 Capitale Sociale euro ,45 Numero azioni ordinarie (valore nominale unitario 0,55 euro) Numero azioni di risparmio (valore nominale unitario 0,55 euro) Numero azioni proprie ordinarie di Telecom Italia Numero azioni ordinarie Telecom Italia possedute da Telecom Italia Finance S.A Percentuale delle azioni proprie ordinarie del Gruppo sull intero capitale sociale 0,83% Capitalizzazione di borsa (su media prezzi mese di dicembre 2010) milioni di euro Azionisti Composizione dell azionariato al 31 dicembre 2010 sulla base delle risultanze del Libro Soci integrate dalle comunicazioni ricevute e da altre informazioni a disposizione (azioni ordinarie): I soci di Telco (Gruppo Generali: 30,58%; Mediobanca S.p.A.: 11,62%; Intesa Sanpaolo S.p.A.: 11,62%; Telefónica S.A.: 46,18%) hanno fra loro stipulato un patto parasociale, rilevante per Telecom Italia ai sensi dell art. 122 del D.Lgs. 58/1998. La descrizione dei contenuti essenziali del patto è contenuta nella relazione annuale sul governo societario e gli assetti proprietari, pubblicata all indirizzo internet: Relazione sulla gestione 16 Informazioni per gli investitori

16 Partecipazioni rilevanti nel capitale Al 31 dicembre 2010, sulla base delle risultanze del Libro Soci, delle comunicazioni effettuate alla Consob e alla Società ai sensi dell'art. 120 del D.Lgs. n. 58 del 24 febbraio 1998 e di altre informazioni a disposizione, risultano le seguenti partecipazioni rilevanti nel capitale ordinario di Telecom Italia S.p.A.: Soggetto Tipologia di possesso Quota % su capitale ordinario Telco S.p.A. Diretto 22,40% Findim Group S.A. Diretto 4,99% Si segnala inoltre che le seguenti società, in quanto società di gestione del risparmio, hanno comunicato alla Consob di possedere azioni ordinarie Telecom Italia S.p.A.: Brandes Investment Partners LP ha comunicato di possedere in data 23 luglio 2008 una quantità di azioni ordinarie che al 31 dicembre 2010 risulta pari al 4,02% del totale delle azioni ordinarie Telecom Italia S.p.A.; Blackrock Inc. ha comunicato di possedere in data 20 maggio 2010 una quantità di azioni ordinarie che al 31 dicembre 2010 risulta pari al 2,89% del totale delle azioni ordinarie di Telecom Italia S.p.A.; Alliance Bernstein LP ha comunicato di possedere in data 14 novembre 2008 una quantità di azioni ordinarie che al 31 dicembre 2010 risulta pari al 2,06% del totale delle azioni ordinarie Telecom Italia S.p.A.. Rappresentanti comuni L assemblea speciale degli azionisti di risparmio del 28 maggio 2010 ha nominato Emanuele Rimini rappresentante comune per tre esercizi (fino all approvazione del bilancio di esercizio al 31 dicembre 2012). Francesco Pensato è il rappresentante comune degli obbligazionisti per i seguenti prestiti: Prestito Telecom Italia S.p.A a Tasso Variabile, Serie Speciale Aperta, Riservato in Sottoscrizione al Personale del Gruppo Telecom Italia, in servizio e in quiescenza (con mandato per il triennio ); Prestito Telecom Italia S.p.A. Euro ,375 per cent. Notes due 2019 (con mandato per il triennio ). Fino all estinzione del prestito, Francesco Pensato è stato altresì il rappresentante comune degli obbligazionisti per il Prestito Telecom Italia S.p.A. Euro ,50 per cent. Notes due 2011, integralmente rimborsato in data 28 gennaio Relazione annuale sul governo societario La relazione annuale sul governo societario e gli assetti proprietari è disponibile sul sito internet della Società all indirizzo: sezione Corporate, canale Governance. Relazione sulla gestione 17 Informazioni per gli investitori

17 Andamento dei principali titoli del Gruppo Telecom Italia Relative performance Telecom Italia S.p.A vs. Indici FTSE - All Shares Italia e DJ Stoxx TLC (*) (*) Prezzi Ufficiali. Dati Reuters. Relative performance Telecom Italia Media S.p.A vs. Indici FTSE - All Shares Italia e DJ Stoxx Media (*) (*) Prezzi Ufficiali. Dati Reuters. Relazione sulla gestione 18 Informazioni per gli investitori

18 Relative performance Tim Participações S.A vs. Indici BOVESPA e ITEL (valori in reais) (*) (*) Prezzi Ufficiali. Dati Reuters. Relative performance Telecom Argentina S.A vs. Indice MERVAL (valori in peso argentino) (*) (*) Prezzi Ufficiali. Dati Reuters. Si segnala che le azioni ordinarie e di risparmio di Telecom Italia S.p.A., quelle privilegiate di Tim Participações S.A. e le azioni ordinarie classe B di Telecom Argentina S.A. sono quotate al NYSE (New York Stock Exchange). Le quotazioni avvengono attraverso ADS (American Depositary Shares) rappresentativi rispettivamente di 10 azioni ordinarie e 10 azioni di risparmio di Telecom Italia S.p.A., 10 azioni privilegiate di Tim Partecipações e 5 azioni ordinarie classe B di Telecom Argentina S.A.. Relazione sulla gestione 19 Informazioni per gli investitori

19 Rating al 31 dicembre 2010 Rating Outlook STANDARD & POOR'S BBB Stabile MOODY'S Baa2 Stabile FITCH RATINGS BBB Stabile Nel corso del 2010, le tre agenzie di rating - Standard & Poor s, Moody s e Fitch Ratings hanno confermato il proprio giudizio su Telecom Italia. In particolare: Standard & Poor s ha confermato il proprio giudizio a BBB con outlook del Gruppo stabile, Moody s ha confermato il proprio giudizio a Baa2 con outlook del Gruppo stabile, Fitch Ratings ha confermato il proprio giudizio a BBB con outlook del Gruppo stabile. Indicatori finanziari di Telecom Italia S.p.A. e del Gruppo Telecom Italia Telecom Italia S.p.A. (euro) Quotazioni (media dicembre) Ordinaria 0,98 1,08 1,09 Risparmio 0,81 0,76 0,73 Dividendo per azione (1) Ordinaria 0,058 0,050 0,050 Risparmio 0,069 0,061 0,061 Pay Out Ratio (1) (*) 34% 74% 70% Market to Book Value (**) 0,76 0,83 0,82 Dividend Yield (su quotazioni medie dicembre ) (1) (***) Ordinaria 5,93% 4,63% 4,59% Risparmio 8,47% 8,03% 8,36% Gruppo Telecom Italia (euro) Utile per azione (base = diluito) azioni ordinarie 0,16 0,08 0,11 Utile per azione (base = diluito) azioni di risparmio 0,17 0,09 0,12 (1) Per l esercizio 2010 l indicatore è stato calcolato sulla base della delibera di approvazione dell utile dell esercizio proposta nell Assemblea degli Azionisti del 12 aprile (*) Dividendi pagati nell esercizio successivo/utile dell esercizio. (**) Capitalizzazione/Patrimonio Netto di Telecom Italia S.p.A. (***) Dividendo per azione/quotazioni Relazione sulla gestione 20 Informazioni per gli investitori

20 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia Andamento economico consolidato dell esercizio 2010 I principali indicatori economici dell esercizio 2010 confrontati con quelli del 2009 sono i seguenti: (milioni di euro) Variazioni (a-b) (a) (b) assolute % % organica Ricavi ,5 (3,8) EBITDA ,7 0,1 Margine sui Ricavi 41,4% 41,3% 0,1pp Margine organico sui Ricavi 42,8% 41,1% 1,7pp EBIT ,8 5,3 Margine sui Ricavi 21,1% 20,4% 0,7pp Margine organico sui Ricavi 22,6% 20,6% 2,0pp Utile prima delle imposte derivante dalle attività in funzionamento ,6 Utile derivante dalle attività in funzionamento ,4 Utile (perdita) da Attività cessate/attività non correnti destinate ad essere cedute (7) (622) ,9 Utile dell'esercizio ,8 Utile dell'esercizio attribuibile ai Soci della Controllante ,4 Il grafico seguente sintetizza le principali voci che hanno inciso sull andamento dell utile del periodo attribuibile ai soci della Controllante nell esercizio 2010: Ricavi Ammontano nell esercizio del 2010 a milioni di euro, con un incremento del 2,5% rispetto a milioni di euro dell esercizio 2009 (+677 milioni di euro). In termini di variazione organica i ricavi consolidati si sono invece ridotti del 3,8% ( milioni di euro). In dettaglio, la variazione organica dei ricavi è calcolata: escludendo l effetto della variazione del perimetro di consolidamento (848 milioni di euro, riferibili all ingresso nel perimetro di consolidamento dell esercizio 2010 di Intelig Telecomunicações Ltda (Business Unit Brasile) e al consolidamento della Business Unit Argentina (in particolare nel 4 trimestre 2009 i ricavi della Business Unit Argentina sono stati pari a circa 642 milioni di euro); Relazione sulla gestione 21 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

21 escludendo l effetto delle variazioni dei cambi (+902 milioni di euro, principalmente dovuti alla variazione positiva dei cambi della Business Unit Brasile (1), pari a +890 milioni di euro); escludendo, nell esercizio 2009 e nell esercizio 2010 altri ricavi non organici pari rispettivamente a 17 milioni di euro e a 7 milioni di euro. L analisi dei ricavi ripartiti per settore operativo è la seguente: (milioni di euro) Variazioni peso % peso % assolute % % organica Domestic , ,5 (1.595) (7,4) (7,4) Core Domestic , ,5 (1.515) (7,4) (7,4) International Wholesale , ,4 (141) (8,2) (8,4) Brasile , , ,4 5,1 Media, Olivetti e Altre Attività 713 2, ,5 43 6,4 Rettifiche ed Elisioni (199) (0,8) (192) (0,7) (7) (3,6) Totale consolidato (esclusa Argentina) , ,0 (113) (0,4) (4,4) Argentina 798 2, ,3 Rettifiche ed Elisioni (8) - (8) Totale consolidato , , ,5 (3,8) Il grafico seguente sintetizza la variazione dei ricavi organici nei periodi a confronto: La Business Unit Domestic (distinta fra Core Domestic e International Wholesale) presenta un andamento dei Ricavi organici in riduzione del -7,4% rispetto all esercizio 2009, in linea con il trend registrato nel primo semestre. La componente relativa ai servizi (pari a milioni di euro nel 2010) registra una contrazione pari al -6,6% (rispetto a -6,3% del primo semestre); tale dinamica risente sul comparto mobile (-8,4% nell esercizio 2010 rispetto a -7,3% del primo semestre) del forte investimento fatto sui prezzi per il riposizionamento competitivo delle offerte TIM finalizzato a recuperare quote di mercato, mentre sul comparto fisso viene confermato il trend di riduzione (-4,3% nell esercizio 2010 (1) Il tasso di cambio medio, utilizzato per la conversione in euro del real brasiliano (espresso in termini di unità di valuta locale per 1 euro), è pari nell esercizio 2010 a 2,33215 e nell esercizio 2009 a 2, L impatto della variazione dei tassi di cambio è calcolato applicando al periodo posto a confronto i tassi di conversione delle valute estere utilizzati per il periodo corrente. Relazione sulla gestione 22 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

22 rispetto a -4,2% del primo semestre). Sulla componente dei terminali (ricavi pari a 867 milioni di euro nel 2010) si registra un trend di recupero (-22,9% nell esercizio 2010 rispetto a -29,1% del primo semestre), dovuto al comparto fisso (-5,0% nell esercizio 2010 rispetto a -16,6% del primo semestre) grazie al trend di miglioramento sulle vendite ICT, mentre sul comparto mobile si registra un lieve peggioramento (-46,9% nell esercizio 2010 rispetto a -45,8% del primo semestre), ma con un trend in ripresa nel quarto trimestre (-39,9%) grazie al lancio nell ultima parte dell anno delle nuove offerte internet che hanno comportato un aumento delle vendite di terminali (smartphone e tablet) abilitanti alla fruizione dei nuovi servizi internet. Per quanto concerne la Business Unit Brasile, i ricavi organici registrano una crescita nell esercizio 2010 del 5,1% rispetto all esercizio 2009 (+2,1% nel primo semestre). I ricavi da servizi confermano il trend positivo (+5,8% nell esercizio 2010 in linea con il primo semestre), trainato dalla crescita della customer base (+9,9 milioni di linee rispetto a fine 2009), mentre sui ricavi da terminali si registra un forte contenimento del trend di riduzione delle vendite (-4,4% nell esercizio 2010 rispetto a -39,5% del primo semestre). Per un analisi più dettagliata degli andamenti dei ricavi delle singole Business Unit si rimanda al capitolo Le Business Unit del Gruppo Telecom Italia. EBITDA E pari a milioni di euro e aumenta, rispetto allo stesso periodo dell anno precedente, di 297 milioni di euro (+2,7%), con un incidenza sui ricavi del 41,4% (41,3% nell esercizio 2009). In termini organici l EBITDA è sostanzialmente stabile (+0,1%) mentre l incidenza sui ricavi si incrementa di 1,7 punti percentuali (42,8% nell esercizio 2010 a fronte del 41,1% nell esercizio 2009). Il dettaglio dell EBITDA e dell incidenza percentuale del margine sui ricavi, ripartiti per settore operativo, è il seguente: (milioni di euro) Variazioni peso % peso % assolute % % organica Domestic , ,9 (490) (5,0) (2,9) % sui Ricavi 46,8 45,6 1,2 pp 2,3 pp Brasile , , ,5 16,6 % sui Ricavi 29,1 26,4 2,7 pp 2,9 pp Media, Olivetti e Altre Attività (27) (0,2) (26) (0,2) (1) 3,8 Rettifiche ed Elisioni (2) - Totale consolidato (esclusa Argentina) , ,0 53 0,5 (0,2) % sui Ricavi 41,7 41,3 0,4 pp 1,7 pp Argentina 245 2, ,2 % sui Ricavi 30,7 Rettifiche ed Elisioni (1) (1) - Totale consolidato , , ,7 0,1 % sui Ricavi 41,4 41,3 0,1 pp 1,7 pp Relazione sulla gestione 23 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

23 Il grafico seguente sintetizza le variazioni dell EBITDA in termini organici: Ai fini del calcolo dell EBITDA organico sono stati esclusi Costi e oneri/(ricavi e proventi) così dettagliati: (milioni di euro) Variazione Oneri per mobilità ex lege 223/ Vertenze e transazioni (63) Costi per servizi della Business Unit Brasile associati alla risoluzione di un contenzioso - 22 (22) Altri Totale Costi e oneri/(ricavi e proventi) netti non organici Sull EBITDA hanno in particolare inciso gli andamenti delle voci di seguito analizzate: Acquisti di materie e servizi Ammontano a milioni di euro, in riduzione di 97 milioni di euro (-0,8%) rispetto all esercizio 2009 ( milioni di euro). La riduzione è significativamente maggiore (-974 milioni di euro) se si esclude l impatto dell ingresso nel perimetro di consolidamento della Business Unit Argentina (347 milioni di euro l impatto sull esercizio 2010) e l effetto cambio della Business Unit Brasile (+530 milioni di euro). Tale riduzione, principalmente relativa alla Business Unit Domestic, ha riguardato tutte le voci di costo ed in particolare gli acquisti di beni e prodotti destinati alla commercializzazione e le quote di ricavo da riversare ad altri operatori. In dettaglio: (milioni di euro) Variazione Acquisti di beni (284) Quote di ricavo da riversare ad altri operatori e costi di (7) interconnessione Costi commerciali e di pubblicità Energia, manutenzioni, servizi in outsourcing Affitti e locazioni Altre spese per servizi Totale acquisti di materie e servizi (97) % sui Ricavi 41,3 42,7 (1,4) pp Relazione sulla gestione 24 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

24 Costi del personale Sono così dettagliati: (milioni di euro) Variazione Costi del personale società italiane: Costi e oneri del personale ordinari (154) Oneri per la procedura di mobilità ex lege n. 223/ Totale costi del personale Italia Totale costi del personale Estero Totale costi del personale % sui Ricavi 14,6 13,9 0,7 pp La riduzione di 154 milioni di euro della componente ordinaria del costo del personale in Italia è sostanzialmente dovuta alla contrazione della consistenza media retribuita ( unità rispetto all esercizio 2009, di cui unità derivanti dall applicazione dei c.d. contratti di solidarietà, in ambito Telecom Italia S.p.A. e Shared Service Center S.r.l.). Gli oneri per la procedura di mobilità ex lege n.223/1991, pari a 258 milioni di euro a livello consolidato, si riferiscono per circa 245 milioni di euro alla Capogruppo Telecom Italia S.p.A. e fanno seguito della stipula dell Accordo del 4 agosto 2010 con le Organizzazioni Sindacali, relativo agli interventi sui livelli occupazionali per gli anni di Piano Industriale , che ha previsto, fra l altro, il ricorso ad una nuova procedura di mobilità volontaria per unità nel periodo Nella definizione dell accantonamento, si è tenuto conto del costo stimato per la nuova procedura, nonchè della stima dei maggiori oneri di mobilità, per l eventuale integrazione del costo dei cessati per mobilità ante giugno 2010, derivante dall entrata in vigore della cd. Manovra Economica per lo slittamento delle finestre pensionistiche. Tali oneri sono correlati all eventuale mancata manovra di aggiustamento da parte delle competenti istituzioni, con correlata necessità, per Telecom Italia, di salvaguardare l efficacia delle pattuizioni già intervenute. La restante parte degli oneri di mobilità (13 milioni di euro) riguarda le procedure di Mobilità ex lege 223/91 stipulate con le Organizzazioni Sindacali con le società: Shared Service Center il 16 novembre 2010 (2 milioni di euro); Telecom Italia Sparkle il 7 dicembre 2010 (7 milioni di euro); Olivetti il 30 settembre 2010 (3 milioni di euro); Olivetti I-Jet l 11 gennaio 2010 ed Advalso l 8 marzo 2010 (complessivi 1 milione di euro). Per quanto concerne la componente estera dei costi del personale, hanno principalmente contribuito all incremento di 183 milioni di euro l ingresso della Business Unit Argentina nel perimetro di consolidamento (114 milioni di euro l impatto sull esercizio 2010) e l effetto cambio positivo della Business Unit Brasile (+39 milioni di euro). La consistenza media retribuita è la seguente: (unità equivalenti)) Variazione Consistenza media retribuita Italia (3.237) Consistenza media retribuita Estero Totale consistenza media retribuita (1) Attività cessate (2) Estero (2.168) Totale consistenza media retribuita - comprese Attività cessate (1.982) (1) Comprende personale con contratto di lavoro somministrato: 84 unità medie nell esercizio 2010 (68 in Italia e 16 all Estero). Nell esercizio 2009 comprendeva 316 unità medie (279 in Italia e 37 all Estero). (2) Nell esercizio 2009 il dato si riferisce ad HanseNet Telekommunikation GmbH, ceduta ad inizio L incremento della consistenza media retribuita estera nel 2010 rispetto all anno precedente è principalmente dovuto all ingresso di unità per il consolidamento della Business Unit Argentina a partire dal 13 ottobre Relazione sulla gestione 25 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

25 L organico al 31 dicembre 2010 è il seguente: (unità) Variazione Organico Italia (2.827) Organico Estero Totale (1) Attività cessate (2) Estero (2.205) Totale - comprese Attività cessate (1) Comprende il personale con contratto di lavoro somministrato: 71 unità al e 56 unità al (2) Al 31 dicembre 2009 il dato si riferisce ad HanseNet Telekommunikation GmbH, ceduta ad inizio L incremento dell organico estero al 31 dicembre 2010, rispetto al 31 dicembre dell anno precedente, è principalmente dovuto al consolidamento della Business Unit Argentina ( unità al 31 dicembre 2010). Altri proventi Sono così dettagliati: (milioni di euro) Variazione Indennità di ritardato pagamento dei servizi telefonici Recupero costi del personale, acquisti e prestazioni di servizi Contributi in conto impianti e in conto esercizio (11) Risarcimenti, penali e recuperi vari (12) Altri proventi (4) Totale (25) Altri costi operativi Sono così dettagliati: (milioni di euro) Variazione Svalutazioni e oneri connessi alla gestione dei crediti (87) Accantonamenti ai fondi per rischi e oneri (88) Contributi e canoni per l esercizio di attività di telecomunicazioni Imposte indirette e tasse Penali, indennizzi per transazioni e sanzioni amministrative Quote e contributi associativi, elargizioni, borse di studio e stages (2) Altri oneri (16) Totale Gli altri costi operativi si incrementano rispetto all esercizio 2009 di 77 milioni di euro, principalmente per effetto dell ingresso nel perimetro di consolidamento della Business Unit Argentina (83 milioni di euro l impatto sull esercizio 2010) e dell incremento della Business Unit Brasile (+121 milioni di euro comprensivo di un effetto cambio pari a +87 milioni di euro), cui si è contrapposta la riduzione di 140 milioni di euro della Business Unit Domestic. In particolare: le svalutazioni e oneri connessi alla gestione dei crediti si riferiscono per 317 milioni di euro alla Business Unit Domestic (404 milioni di euro nell esercizio 2009) e per 133 milioni di euro alla Business Unit Brasile (153 milioni di euro nell esercizio 2009); gli accantonamenti ai fondi per rischi e oneri, iscritti principalmente a fronte di vertenze in corso, si riferiscono per 53 milioni di euro alla Business Unit Domestic (136 milioni di euro nell esercizio 2009) e per 18 milioni di euro alla Business Unit Brasile (25 milioni di euro nell esercizio 2009). Relazione sulla gestione 26 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

26 L incremento di 166 milioni di euro dei Contributi e canoni per l esercizio di attività di telecomunicazioni si riferisce principalmente alla Business Unit Brasile, cui contribuisce un effetto cambio positivo di +50 milioni di euro. Si segnala infine che, relativamente alla Business Unit Domestic, la voce Imposte indirette e tasse comprende gli oneri per 15,6 milioni di euro relativi al versamento, effettuato nell'esercizio, di IVA relativa a fatture del periodo per esportazioni verso operatori sanmarinesi, per le quali la documentazione fiscale è risultata incompleta. Ammortamenti Sono così dettagliati: (milioni di euro) Variazione Ammortamento delle attività immateriali a vita utile definita (35) Ammortamento delle attività materiali di proprietà e in leasing Totale (4) All incremento degli ammortamenti correlato all ingresso nel perimetro di consolidamento della Business Unit Argentina (140 milioni di euro l impatto sull esercizio 2010) e ai maggiori ammortamenti della Business Unit Brasile (+ 72 milioni di euro, comprensivi della variazione del cambio Real/Euro di +195 milioni di euro) si sono contrapposte le riduzioni degli ammortamenti della Business Unit Domestic (-207 milioni di euro). Plusvalenze/(Minusvalenze) nette da realizzo di attività non correnti Le plusvalenze nette dell esercizio 2010, complessivamente pari a 11 milioni di euro, sono così dettagliate: plusvalenza, al netto dei relativi oneri accessori, per complessivi 19 milioni di euro, connessa al completamento delle operazioni di cessione di Elettra, realizzate attraverso la vendita di una delle navi e la successiva cessione della partecipazione da parte della Business Unit Domestic- International Wholesale; plusvalenza, al netto dei relativi oneri accessori, per circa 1 milione di euro, connessa alla cessione, avvenuta il 5 ottobre 2010, dell intera partecipazione detenuta in BBNed N.V.; altre minusvalenze nette per la cessione di attività non correnti per complessivi 9 milioni di euro. Nell esercizio 2009 si erano registrate minusvalenze nette per 59 milioni di euro, riferibili per 39 milioni di euro alla definitiva dismissione della piattaforma per la gestione del credito del segmento di clientela consumer fisso della Business Unit Domestic e per 11 milioni di euro alla cessione del 60% di Telecom Media News S.p.A. Ripristini di valore/(svalutazioni) di attività non correnti Le svalutazioni di attività non correnti, pari a 63 milioni di euro, si riferiscono per 46 milioni di euro alla svalutazione, effettuata sulla base delle risultanze dell impairment test, dell avviamento attribuito alla Business Unit Media. Per la parte restante comprendono altre svalutazioni di attività immateriali e materiali, nonché gli accantonamenti per oneri connessi alle operazioni di cessione di BBNed e di Elettra. EBIT E pari a milioni di euro, con un incremento di 320 milioni di euro rispetto all esercizio 2009 (+5,8%) e incidenza sui ricavi in incremento di 0,7 punti percentuali (dal 20,4% dell esercizio 2009 al 21,1% dell esercizio 2010). La variazione organica dell EBIT è stata positiva per 315 milioni di euro (+5,3%) e l incidenza sui ricavi è cresciuta al 22,6% nell esercizio 2010 dal 20,6% dell esercizio Relazione sulla gestione 27 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia

27 Il grafico seguente sintetizza le variazioni dell EBIT: Ai fini del calcolo dell EBIT organico sono stati esclusi Costi e oneri/(ricavi e proventi) così dettagliati: (milioni di euro) Variazione Costi e Oneri non organici già dettagliati nell EBITDA Minusvalenze (Plusvalenze) da cessione immobili, partecipazioni e (17) 50 (67) altre attività non correnti e Svalutazioni nette di attività non correnti Svalutazione avviamento Business Unit Media Altri oneri netti - 6 (6) Totale Costi e oneri/(ricavi e proventi) netti non organici Quota dei risultati delle partecipazioni in imprese collegate e a controllo congiunto valutate con il metodo del patrimonio netto E così dettagliata: (milioni di euro) Variazione EtecSA Altre Totale La partecipazione in EtecSA (Cuba) è stata classificata a partire dal mese di ottobre 2010 fra le Attività non correnti destinate ad essere cedute. Di conseguenza la valutazione della partecipazione recepisce, oltre alla quota del risultato sino al 30 settembre 2010, un ripristino di valore pari a 30 milioni di euro, rilevato nel limite delle riduzioni per perdite di valore precedentemente rilevate. Tale ripristino è stato effettuato in conformità all IFRS 5 in conseguenza della sottoscrizione a fine 2010 degli accordi per la vendita della partecipazione. La cessione si è perfezionata in data 31 gennaio 2011, per maggiori dettagli si rimanda alla Nota Eventi successivi al 31 dicembre 2010 del Bilancio consolidato al 31 dicembre 2010 del Gruppo Telecom Italia. Saldo altri proventi/(oneri) da partecipazioni Nell esercizio 2010 è positivo per 289 milioni di euro e comprende in particolare la rivalutazione, al netto degli effetti cambio negativi, di 266 milioni di euro della quota di partecipazione già detenuta in Sofora Telecomunicaciones (50%). In particolare, in conformità con quanto previsto dall IFRS 3, a seguito dell acquisizione del controllo di Sofora Telecomunicaciones, avvenuta il 13 ottobre 2010 attraverso l acquisto di una ulteriore quota pari all 8% del capitale, la quota precedentemente detenuta nella partecipata, valutata secondo il metodo del patrimonio netto, è stata rimisurata al Fair Value del giorno dell acquisizione del controllo. Relazione sulla gestione 28 Commento ai principali dati economico-finanziari del Gruppo Telecom Italia