X-COM: stato dell arte ed evoluzione del servizio

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1 X-COM: stato dell arte ed evoluzione del servizio Workshop: Il Triparty Collateral per il mercato italiano Milano, 27 Ottobre 2015 London Stock Exchange Group Page 1

2 Caratteristiche principali London Stock Exchange Group Page 2

3 GC Repo: information flow Partecipante Servizio rivolto a: tesorerie, repo desk, banche centrali e buy side (asset manager e compagnie assicurative) Trading venue Tipologia contratti gestiti: operazioni di mercato (garantito da CCP e non garantito), bilaterale OTC, pledge nel Pooling di Banca d Italia CC&G XCOM TriParty collateral Target2-Securities Utilizzo dell attuale piattaforma di mercato (cash driven, trading anonimo, su tutte le scadenze) XCOM insiste su infrastrutture già integrate nei sistemi delle banche italiane London Stock Exchange Group Page 3

4 Composizione del portafoglio titoli delle banche italiane Composizione portafoglio titoli banche italiane Composizione Pooling Banca d Italia Totale: MLD EUR MLD Margine disponibile ABS 16% Attività impegnate Prestiti bancari 20% Breakdown Altro 2% Obbligazioni bancarie 24% Titoli di Stato 38% 0 Titoli di Stato Corporate bonds ABS Fonte: Monthly Outlook ABI e Bollettino Statistico Banca d Italia, Ottobre 2015 ns elaborazioni Fonte: Rapporto sulla stabilità finanziaria, n Banca d Italia ns elaborazioni Una quota importante del portafoglio delle banche non è utilizzato sul mercato London Stock Exchange Group Page 4

5 Selezione del collateral Trade date Operazione di finanziamento Ammontare Tasso Trade date Apertura Durata 100 ml 5bps M Apertura prestito Prenditore cash ISIN Val. Nom. Eleggibilità Rating DE01 30 Si AA IT Si A IT03 40 Si A+ IT04 50 Si BBB- IT05 50 No B+ Utilizzo dell intero portafoglio partendo dai titoli che più difficilmente possono essere utilizzati in altro modo London Stock Exchange Group Page 5

6 Mark to market e margin call Calcolo dell esposizione Valutazione del collateral Controllo dell adeguatezza del collaterale rispetto all esposizione Selezione di collaterale addizionale o restituzione del collateral in eccesso Generazione di margin call margin excess Riduzione valore ISIN IT03 da 40 a 30 Prenditore cash ISIN Val. Nom. Eleggibilità Rating DE01 30 Si AA IT Si A IT03 40 Si A+ IT04 50 Si BBB- IT05 50 No B+ Allungamento delle durate dei contratti perché chi impiega liquidità ha sempre la certezza di ricevere collateral sufficiente a copertura dell esposizione London Stock Exchange Group Page 6

7 Richiamo e sostituzione del titolo a Collateral Richiamo Identificazione Selection & evaluation Settlement Richiamo inserito dal Partecipante o generato automaticamente dal sistema Identificazione dei titoli da sostituire Selezione e valutazione dei titoli utilizzati per sostituzione Scambio tra i titoli richiamati ed quelli sostituti Richiamo del titolo IT04 Prenditore cash ISIN Val. Nom. Eleggibilità Rating DE01 30 Si AA IT Si A+ IT03 40 Si A+ IT04 50 Si BBB- IT05 50 No B+ Pieno controllo del portafoglio per chi riceve il finanziamento attraverso la possibilità di richiamo immediato e automatico dei titoli a collateral London Stock Exchange Group Page 7

8 Sostituzione su richiesta e automatica Sost. su richiesta Partecipante Fail nel sistema di regolamento titoli Riuso del collaterale con Banca d Italia Auto sostituzione Recall a causa di Corporate Action Recall per superamento limiti concentrazione Collaterale ineleggibile Il cliente necessita di un titolo dato a collateral per altri scopi Fail nel sistema regolamento gestito da MT su uno specifico ISIN usato come collaterale è immediatamente richiamato In caso un titoli richiamato è riutilizzato verso BdI, XCOM lo sostituisce automaticamente con altri titoli eleggibili XCOM cerca di sostituire automaticamente titoli per i quali è prevista una Corporate Action XCOM richiama e sostituisce automaticamente i titoli per i quali sono stati superati i limiti di concentrazione XCOM richiama e sostituisce automaticamente i titoli non più eleggibili Strumento di sostituzione di XCOM Semplificazione operativa attraverso meccanismi di sostituzione automatica del collateral London Stock Exchange Group Page 8

9 Interazione di XCOM con il Pooling di Banca d Italia Canale tradizionale Movimentazione attraverso XCOM 4 Partecipante 1 Richiesta incremento linea di credito Movimentazione degli ISIN Banca d Italia 3 Partecipante XCOM Banca d Italia 4 2 Monte Titoli / T2S T2S Vantaggi di XCOM Semplificazione operativa Utilizzo del portafoglio di difficile impiego Previsionale sul potenziale del portafoglio Pieno controllo del portafoglio Liquidity neutral Il partecipante indica soltanto l incremento o decremento della linea di credito nel Pooling di cui necessita (a prezzi ed hair cut dell Eurosistema) Selezione automatica dei titoli meno utilizzati dal partecipante (priorità a titoli con rating più basso e size più piccole) Potenziale incremento della linea di credito usando il portafoglio a disposizione Possibilità per il partecipante di richiamare in tempo reale i titoli a collaterale di cui ha necessità Riuso del collateral ricevuto da una controparte di mercato nel Pooling di Banca d Italia (facility in fase di sviluppo) London Stock Exchange Group Page 9

10 Schema di garanzia di CC&G London Stock Exchange Group Page 10

11 Schema di garanzia Lo schema di garanzia si basa su 3 pilastri Requisiti di Adesione Margini Iniziali Default Fund London Stock Exchange Group Page 11

12 ECB Repo Basket: IT Titoli eleggibili Governativi e sovranazionali Corporate e regionali / municipali (comprensivi dei covered bonds) Strutturati: ABS Titoli non eleggibili: infungibili, estendibili, perpetui Paesi eleggibili Austria, Belgio, Finlandia, Francia, Germania, Italia, Irlanda, Olanda, Spagna Requisiti Eleggibile in ECB Accentrabili in Monte Titoli Disponibilità di un prezzo di mercato o di un prezzo teorico Pricing freshness per un massimo di cinque giorni Disponibilità di un rating da parte di almeno una agenzia Rating non più basso dell Investment Grade No close links Lista basket eleggibile aggiornata su base giornaliera e disponibile su GUI MT London Stock Exchange Group Page 12

13 Limiti di concentrazione A. Max % for each ISIN on the total nominal issuance of the security: 30% B. Max % of each ISIN on the overall value of the exposure :50% Limits on asset type Asset type Limits on Issuer country Issuer Country %Max Gov/Sovr 100% Corp/Agen 50% ABS 30% %Max Austria 100% Belgium 100% Finland 100% France 100% Germany 100% Italy 100% Irland 80% Netherland 100% Spain 70% E. F. C. D. Risk Indicator Gov / Sovr Corporate Agency R1 100% 50% 30% R2 100% 50% 30% R3 100% 50% 30% R4 100% 50% 30% R5 100% 40% 20% R6 100% 40% 20% R7 100% 40% 20% R8 100% 35% 15% R9 100% 30% 10% R10 100% 25% 5% Issuer Country Gov / Sovr Corporate Agency Austria 100% 100% 100% Belgium 100% 100% 100% Finland 100% 100% 100% France 100% 100% 100% Germany 100% 100% 100% Italy 100% 100% 100% Irland 80% 80% 80% Netherland 100% 100% 100% Spain 70% 70% 70% ABS ABS Page 13

14 Schema di garanzia Default fund: quello dell attuale comparto fixed income Processo di marginazione: - Interest Rate Margin - Initial Margin (Haircut x 2) Procedure di margin call: nessuna modifica Reportistica: Utilizzo dell attuale default fund Valevole per l attuale comparto fixed income - implementazione dell attuale reportistica riassuntiva - reportistica ad hoc per dettagliare le nuove tipologie di margini Haircut: simili a quelli attualmente in essere sul mercato London Stock Exchange Group Page 14

15 Conclusioni London Stock Exchange Group Page 15

16 Piano progetti Mar Apr Mag Giu 09/ Lug Ago Set Ott Nov Dic 1QY16 Relase 1 11/05 Release 2 Tests XCOM4T2S Build and Tests 31/08 16/11 Release 3 Design, Build and Tests TBD Release 4 Design, Build and Tests Pooling with Bank of Italy OTC Triparty Repos guaranteed by CCP traded on Trading Venues Non guaranteed Repos Adaptations for T2S introduction No modifications at Users Level Negative Rate Management More Flexible Concentration Limit SWIFT MT569 Bank of Italy Reuse SWIFT Messages completion London Stock Exchange Group Page 16

17 Principali vantaggi di XCOM Utilizzo delle attuali infrastrutture di mercato, già integrate nei sistemi delle banche Possibilità per le banche di usare per la prima volta sul mercato una fetta importante del loro portafoglio titoli Allungamento della durata del finanziamento (con benefici su LCR) Pieno controllo del portafoglio titoli (da parte del prenditore di liquidità) Semplificazione operativa (outsourcing della gestione del collateral) London Stock Exchange Group Page 17

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