Fondi a Formula Cosa sono e come funzionano. Claudio Tosato. Vice Direttore Generale Prima Sgr

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1 Fondi a Formula Cosa sono e come funzionano Claudio Tosato Vice Direttore Generale Prima Sgr

2 Argomenti trattati 1. Cos è e come funziona un Fondo a Formula 2. I Fondi a Formula nel panorama dei fondi comuni 3. I 4 elementi che caratterizzano un Fondo a Formula 4. I tre livelli di sicurezza dei Fondi a Formula 5. Quali sono i plus commerciali

3 1. Cos è e come funziona un Fondo a Formula Cos è un Fondo a Formula? Prodotto che, con una protezione del capitale investito, offre un payoff basato sulle performance realizzate da una predeterminata grandezza finanziaria, tema, in un intervallo di tempo predefinito A cosa serve? Il Fondo a Formula consente ai sottoscrittori di partecipare alla crescita dei mercati anche contraddistinti da elevata volatilità e rischiosità con un opportuno livello di protezione (solitamente del 100%), mettendo in gioco soltanto la componente reddituale del loro investimento

4 1. Cos è e come funziona un Fondo a Formula Com è composto? Il portafoglio tipicamente si compone di due elementi: a) componente opzionale (solitamente ottenuta con equity swap), ha l obiettivo di fornire una performance legata alla formula prescelta b) componente di funding (solitamente obbligazionaria a medio termine), ha l obiettivo: durante la vita del prodotto di fornire il flusso monetario (Euribor + x) necessario a pagare la componente opzionale a scadenza di rimborsare il capitale investito (in tutto o in parte a seconda dei livelli di protezione)

5 1. Cos è e come funziona un Fondo a Formula Come funziona? Es. protezione 100% capitale versato opzione costi componente di funding (collaterale) all inizio payoff capitale protetto 100% a scadenza All inizio il Fondo è composto da un portafoglio di funding (che funge anche da collaterale) e da una componente opzionale per il conseguimento della prestazione prevista dalla formula A scadenza la controparte ha l obbligo contrattuale di restituire il 100% del capitale iniziale e di onorare il pagamento del payoff (comprese eventuali cedole nel corso della vita del prodotto), previsto dalla formula Il portafoglio complessivo deve avere sufficiente capienza per coprire i costi

6 1. Cos è e come funziona un Fondo a Formula Quanto vale? A scadenza il valore del fondo corrisponde al livello di protezione (es. 100%) e al valore dell opzione Durante la vita del fondo Protezione e Opzione (e dunque il NAV del fondo) possono oscillare in ragione dei movimenti delle variabili di mercato in gioco Di seguito uno schema semplificato indicante la sensitività del valore del fondo (nelle due diverse componenti) in relazione al movimento dei principali fattori di mercato in gioco Movimento Protezione Opzione Prezzo del Sottostante l opzione N. A. Volatilità N. A. Tassi di interesse

7 1. Cos è e come funziona un Fondo a Formula Come si sottoscrive? I Fondi a Formula prevedono un periodo di collocamento predefinito, al termine del quale non sono più consentite nuove sottoscrizioni o versamenti aggiuntivi. E consentito ai partecipanti il disinvestimento in qualsiasi momento al valore di mercato (al netto di un eventuale tunnel d uscita), fermo restando che la protezione del capitale non opera in caso di rimborso anticipato finestra di collocamento vita naturale del fondo trasformazione in monetario avvio portafoglio scadenza 1 2 mesi sottoscrizioni 3 7 anni possibile disinvestimento al valore di mercato protezione non operante Investimento in fondo monetario

8 2. I Fondi a Formula nel panorama dei fondi comuni differenziazione bisogni esempi Fondi mercato Asset class Aree geografiche Settori Ingredienti per pianificazione finanziaria monetari obbligazionari azionari Fondi bilanciati Profili di rischio Asset allocation strategica basso medio alto Fondi total/absolute Budget di rischio Obiettivo di rendimento Domanda di rendimenti assoluti flessibili newcits Fondi life cycle Scadenza Previdenziali Progetti di accumulazione Fondi Fondi a a finestra Protezione Scadenza Payoff Tema Investimento su temi specifici con protezione del capitale obb. a scadenza formula

9 3. I 4 elementi che caratterizzano un Fondo a Formula i. Livello di Protezione ii. iii. iv. Tipo di Payoff Tema d investimento Scadenza

10 3. I 4 elementi che caratterizzano un Fondo a Formula i. Il livello di Protezione sul capitale inizialmente investito: grazie ad un accordo con la controparte, il Fondo sarà in grado di restituire a scadenza all investitore almeno la parte di capitale protetta La Protezione può essere di diversi tipi e livelli, per soddisfare diversi gradi di avversione al rischio dell investitore finale, esempi: Garanzia(*) sul capitale Protezione al 100% del capitale Protezione al 90% del capitale Barriera al 70% Più elevato è il livello di Protezione, più questa costa e dunque minore è la partecipazione al sottostante (*) La protezione del 100% sul capitale iniziale può essere espressa come garanzia, nel caso il portafoglio goda anche di una garanzia formale emessa da una controparte terza (Investment Bank o assicurazione di elevato standing)

11 3. I 4 elementi che caratterizzano un Fondo a Formula ii. Il tipo di Payoff è descritto dalla formula contenuta nella documentazione d offerta, il risultato dipende dal sottostante, dalle condizioni di mercato e dalla scadenza cedola vs partecipazione con o senza cap.... Tra i più comuni: Asian Call con o senza Cap = partecipazione alla media delle performance dell indice sottostante dall avvio del fondo al termine di ogni sottoperiodo Annual Call con o senza Cap = cedola annuale legata alla performance dell indice sottostante Digital Option = cedola finale, la cui corresponsione è legata al verificarsi di una particolare condizione sull indice sottostante

12 3. I 4 elementi che caratterizzano un Fondo a Formula ii. Il tipo di Payoff - Esempi Protezione 100% Minore Partecipazione Protezione Parziale Capitale Comprare e Vendere Opzioni: Creare un Cap Prodotti con Barriera Digital Option Payoff Protezione del Capitale finchè l indice ha valore uguale o superiore a 100-X X Prezzo del Sottostante

13 3. I 4 elementi che caratterizzano un Fondo a Formula iii. Il Tema d investimento, ovvero il contenuto espresso dall indice o dal paniere di indici cui è riferito il Payoff della formula esprime la caratteristica distintiva del Fondo a Formula, quella che indica l idea alla base dell investimento mira a cavalcare tematiche di potenziale interesse per gli investitori, facendo leva: sulle prospettive di crescita del sottostante (mercato equity, settore, ) sulla componente emozionale del tema (socio-demografico-ambientale, moda del momento)

14 3. I 4 elementi che caratterizzano un Fondo a Formula iv. Scadenza: il Fondo a Formula è solitamente legato ad uno specifico orizzonte temporale, necessario per la strutturazione del prodotto La scadenza generalmente varia da 3 a 7 anni, la più diffusa è 5 anni Payoff e Protezione sono riconosciuti solo a scadenza, anche se influenzano il valore mark to market del fondo nel corso della sua vita (prezzati nel valore delle componenti derivative) Come incide la scadenza sul risultato finale? Più lunga è la scadenza e maggiore è il livello di partecipazione al sottostante In caso di scadenze brevi, è possibile aumentare il livello di partecipazione al sottostante allentando il livello di protezione

15 4. I tre livelli di sicurezza dei Fondi a Formula Rispetto ad altri veicoli come bond strutturati, certificati, etc, i Fondi a Formula offrono almeno tre distinti livelli di sicurezza: a) Struttura di Fondo Comune Armonizzato In quanto Fondi Comuni Armonizzati, i Fondi a Formula soddisfano determinati requisiti di trasparenza, diversificazione, valutazione mark to market, segregazione degli asset presso una controparte depositaria, gestione da parte di un soggetto vigilato Protezione Rischi Operativi b) Protezione del capitale investito da una Controparte terza La struttura prevede un accordo con la Controparte del Fondo (solitamente una primaria Investment Bank) per ricomprare la struttura di funding sottostante al Fondo al maggiore tra il valore di mercato e il valore di protezione dell investimento iniziale Protezione Rischio Mercato c) Collateralizzazione della Protezione Nello scenario negativo in cui la Controparte del Fondo dovesse non riuscire a rispettare i propri impegni, il valore del Fondo è sostenuto dai titoli depositati a Collaterale: con la loro liquidazione il Fondo può far fronte ai propri impegni nei confronti dell investitore Protezione Rischio Controparte

16 5. Quali sono i plus commerciali? Partecipazione con Protezione Payoff predefinito Semplicità Sicurezza Trasparenza Flessibilità Time to Market Aiuta a superare l avversione al rischio Attenua l incertezza per il risultato finale Strumento, il fondo, semplice da comprendere Più trasparente e sicuro rispetto a note e certificati strutturati Contenitore ideale per sviluppare, in tempi ragionevoli, risposte adeguate in ragione delle condizioni di mercato, dei gusti degli investitore e delle mode del momento Post Vendita semplice Assenza di confronto con benchmark o con classifiche, esiste semplicemente un payoff che verrà consegnato alla scadenza

17 Insieme per l Asset Management Il presente materiale è proprietà intellettuale di Prima Sgr. Il suo contenuto ha finalità esclusivamente divulgative ed informative. La società ritiene accurate ed affidabili le informazioni contenute nel presente documento, ma non ne garantisce l esattezza e non può essere ritenuta in alcun modo responsabile dell utilizzo che ne viene fatto da parte di terzi.