Economia dei Mercati Finanziari Secondo Modulo Prof. Luca Malavolta. La struttura finanziaria dell'economia

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1 Economia dei Mercati Finanziari Secondo Modulo Prof. Luca Malavolta La struttura finanziaria dell'economia

2 I Mercati Finanziari nascono con la nascita della moneta e con la nascita degli strumenti finanziari e la conseguente esigenza di trasferire in maniera sicura e poco costosa la ricchezza nello spazio e nel tempo. Le cambiali ed i pagherò commerciali costituivano già dei titoli di credito, strumenti finanziari in grado di assolvere questa funzione di trasferimento. Il proliferare di titoli di debito/credito commerciale, ed i primitivi mercati che scontavano queste promesse, non consentivano però l'accumulo di ricchezza, la diversificazione dei rischi. La nascita dei moderni Mercati Finanziari avviene con la necessità di finanziare opere colossali (grandi opere commerciali, il Canale di Panama, la costruzione delle ferrovie in Usa) che richiedono costi non sopportabili da parte di nessun soggetto. 2

3 La nascita dei mercati azionari, obbligazionari e monetari moderni nasce dall'esigenza di convogliare grandi masse di risparmio verso investimenti produttivi. I mercati finanziari svolgono pertanto una fondamentale funzione di allocazione del risparmio tra soggetti datori di fondi (risparmiatori/investitori)e soggetti prenditori. i mercati finanziari sono il luogo, fisico o giuridico, in cui vengono scambiati diritti patrimoniali futuri 3

4 Nella moderna Economia avremo che: Y (Prodotto Interno Lordo) = C (con.) + I (Inv.) + G (Spesa pubblica) + NX che può essere scritta anche Y (Prodotto Interno Lordo) = C (con.) + S (risp.) + G (Spesa pubblica) + NX Ipotizzando per semplicità equilibrio di Bilancio G=tasse e della bilancia commerciale NX=0 abbiamo che Y=C + I = C + S Per cui in un'economia chiusa il risparmio S è identico al livello degli investimenti produttivi I, quindi S=I 4

5 La contabilità del Pil mostra il conto economico del Paese. Questi flussi di reddito, di consumi e di risparmio si sedimentano in grandezze patrimoniali (stock). Qualsiasi agente economico percepisce un reddito Y, consuma e risparmia. La somma di risparmi (patrimonio netto o ricchezza) vengono accumulati inizialmente in moneta. Y (reddito) - C (consumo) S (risparmio) Moneta Bancaria M3 5

6 Le ricchezza accumulata viene depositata su un conto corrente bancario. L'Istituto di credito, raccolti i depositi, li presta ad una seconda famiglia che necessità di liquidità per acquistare un immobile. Immobile (Ar) Mutuo (Pf) Impieghi Economici (Ac) Raccolta Bancaria(Pf) Y (reddito) - C (consumo) S (risparmio) Moneta Bancaria M3 (Af) 6

7 Il modello proposto prevede l'intermediazione finanziaria affidata ad un Istituto di Credito. I mercati finanziari provvedono, in assenza di intermediario, direttamente allo scambio delle risorse Immobile (Ar) Passività (Pf) Impieghi Economici (Ac) Raccolta Bancaria(Pf) Y (reddito) - C (consumo) S (risparmio) Att. fin. (Af) 7

8 Il circuito Bancario è alternativo a quello dei Mercati Finanziari e ad esso complementare. Saldo Finanziario = Δ Af ΔPf Se il risparmio S > I avremo un accumulo di Attività finanziarie (Af), altrimenti un accumulo di passività finanziarie (Pf). L'equilibrio è rappresentato dalla situazione S=I. A livello settoriale abbiamo che generalmente le famiglie hanno un accumulo costante di attività finanziarie che concorrono ad alimentare sia il canale bancario (depositi bancari) sia i mercati finanziari (obbligazioni, titoli di stato, fondi comuni e fondi pensione). 8

9 Manuale dei conti finanziari (Banca d'italia) materiale scaricabile Nel 2009 la situazione per settori era la seguente: Dati in milioni di Euro (Bkit) Attività Finanziarie Passività Finanziarie Saldo Società non finanziarie Istituzioni Finanziarie e monetarie Amministrazioni Pubbliche Centrali Famiglie

10 La ricchezza delle famiglie italiane (Banca d'italia) Nel 2009 la ricchezza delle famiglie italiane era così suddivisa: Totale attività reali Biglietti. monete Depositi bancari Risparmio postale titoli pubblici italiani obbligazioni bancarie titoli esteri Azioni e partecipazioni in società di capitali Partecipazioni in quasi-società Fondi comuni d investimento Riserve tecniche di assicurazione Altri conti attivi Totale attività finanziarie Totale passività finanziarie

11 Possiamo scomporre così la struttura finanziaria dell'economia italiana: Istituzioni Finanziarie e Monetarie Società non finanziarie Soggetti in surplus famiglie Fondi Comuni Riserve Assicurative Repubblica Italiana 11

12 Dallo schema semplificato emergono (canali verdi): 1) Mercato Azionario; 2) Mercato Obbligazionario; 3) Mercato Monetario. Le Istituzioni Finanziarie e Monetarie partecipano al funzionamento dei mercati finanziari anche se operano in concorrenza allocativa con gli stessi. In Italia il peso del debito pubblico (oltre miliardi di Euro) ed il ruolo delle IFM riducono il ruolo dei mercati di capitale e dei fondi comuni. La ridotta dimensione relativa delle aziende ne riduce la propensione all'accesso dei mercati del capitale e del debito (costi fissi e barriere all'entrata di tipo dimensionale) optando per il credito bancario. 12